هل لا تزال أسواق الأسهم مبالغ فيها؟

اقتصادي

رصيد

الملخص:

وتراجعت أسواق الأسهم في الآونة الأخيرة، مع ارتفاع عائدات السندات. لكن تقييمات الأسهم لا تزال ممتدة ونمو الأرباح راكد. وقد تؤدي العائدات المرتفعة والتباطؤ العالمي إلى إبقاء الأسواق تحت الضغط.

تنخفض الأسهم مع ارتفاع العائدات

فقد الارتفاع الهائل في وول ستريت بعض قوته في الربع الثالث، ويرجع ذلك في الغالب إلى التحركات الزلزالية في أسواق السندات. ارتفعت العائدات على السندات الحكومية الأمريكية إلى أعلى مستوياتها منذ الأزمة المالية، مدعومة بالرهانات على أن أسعار الفائدة ستظل أعلى لفترة أطول وزيادة في إصدار الديون لتمويل العجز الحكومي الضخم.

عندما ترتفع عوائد السندات بقوة، فإن ذلك يفرض ضغوطا على الأسهم الأكثر خطورة مثل الأسهم. تجذب العائدات المرتفعة المستثمرين إلى السندات بشكل أساسي وتقلل من المضاربة في الأسواق الأخرى. وإذا تمكن المستثمرون من شراء سندات حكومية أميركية آمنة تدر عائداً يبلغ 4.75% سنوياً، كما يفعلون اليوم، فمن غير المرجح أن يجازفوا بأصول أخرى. ومن الناحية النظرية، يؤدي ذلك إلى تثبيط الطلب على الأسهم، التي تعتبر استثمارات أكثر خطورة.

ولذلك، ساعد الارتفاع الكبير في العائدات على إحداث تصحيح في الأسهم. ومع ذلك، فإن التصحيح لم يكن جذريا. انخفض كل من مؤشر SP 500 ومؤشر ناسداك ذو التقنية العالية بنسبة 8٪ عن أعلى مستوياتهما في الصيف، وهي خطوة صغيرة نسبيًا بالنظر إلى مدى ارتفاع العائدات.

التقييمات لا تزال مبالغ فيها

وعلى الرغم من التراجع الأخير، لا تزال تقييمات الأسهم ممتدة وفق المعايير التاريخية. يتم تداول مؤشر SP 500 حاليًا بمعدل 18 ضعف ما يتوقع المحللون أن تكون أرباحه خلال الأشهر الاثني عشر القادمة. هذا على افتراض أن الأرباح ستنمو بنسبة 12٪ العام المقبل.

مثل هذا التقييم المرتفع سيكون منطقيا إذا كانت عائدات السندات منخفضة للغاية، كما حدث في معظم العقد الماضي. لكن العائدات مرتفعة ومتزايدة. آخر مرة كانت فيها العائدات مرتفعة للغاية، في عام 2007، كان سوق الأسهم يتداول بأقل من 15 ضعف الأرباح. وكانت هذه المستويات بحد ذاتها تمثل أعلى مستويات السوق بعد الأزمة المالية لعام 2008، مما أدى إلى تدمير أسعار الأسهم. وبعبارة أخرى، لم يتم ضغط التقييمات بشكل حقيقي على الرغم من ارتفاع العائدات بشكل حاد.

وبالمثل، فإن افتراض المحللين بأن نمو الأرباح من المتوقع أن يتسارع مرة أخرى هو أمر مشكوك فيه. لقد ظلت الأرباح ثابتة بشكل أساسي لمدة ثلاثة أرباع الآن. ورغم أن أداء الاقتصاد الأمريكي كان أفضل من المتوقع في الآونة الأخيرة، إلا أن الصورة العالمية قاتمة للغاية مع فقدان أوروبا والصين لقوتهما بوتيرة مثيرة للقلق.

تحصل الشركات المدرجة في مؤشر SP 500 على ما يقرب من 40% من إيراداتها من الخارج، وهو رقم يرتفع إلى 60% بالنسبة لقطاع التكنولوجيا الذي دفع السوق إلى الارتفاع هذا العام. وعلى هذا النحو، فإن التباطؤ العالمي سوف يؤثر على أرباح الشركات الأمريكية حتى لو ظل الاقتصاد الأمريكي نفسه مرناً. وقد تؤدي قوة الدولار إلى تفاقم هذا التأثير.

ولذلك فإن السؤال المطروح هو ما إذا كان نمو أرباح الشركات يمكن أن يرتفع بنسبة 12% متجهاً نحو التباطؤ الاقتصادي العالمي. من المهم أن نلاحظ أن إعادة التسارع هذه مدرجة بالفعل في توقعات الأرباح، وبالتالي فإن الخطر يكمن في أن الواقع لا يرقى إلى مستوى هذه التوقعات الوردية.

هل سينكسر شيء ما؟

الآن لكي نكون واضحين، كل هذا لا يعني أن بعض الانهيار الكارثي للسوق أصبح وشيكًا. ما يعنيه ذلك هو أن مخاطر الأسهم تبدو مائلة نحو الجانب السلبي، حيث لا تزال مضاعفات التقييم لا تعكس بشكل صحيح الارتفاع في العائدات وتبدو توقعات الأرباح مفرطة في التفاؤل.

ومن شأن تمرين تقييم بسيط أن يجعل هذا الرأي أكثر وضوحا. إذا كان نمو أرباح 500 ليرة سورية في العام المقبل 5٪ فقط، فإن الأرباح ستصل إلى 232. وبافتراض أيضًا أن السوق يعود مرة أخرى إلى مضاعف تقييم "طبيعي" يبلغ حوالي 16x، فإن ضرب الاثنين معًا سيؤدي إلى سعر 500 ليرة سورية بقيمة 3,712. وهو أقل بحوالي 13% من المستويات الحالية. وبطبيعة الحال، هذا مجرد تمرين عقلي، ولكنه يساعد في توضيح هذه النقطة.

ما الذي يمكن أن يثبت خطأ هذا الرأي؟ سيكون الخطران الرئيسيان على الأسهم بالنسبة للأسهم هو انخفاض العائدات مرة أخرى أو إذا تجاوز نمو الأرباح توقعات المحللين. ومع تحول التوقعات الاقتصادية العالمية إلى قتامة واستئناف سداد ديون الطلاب في الولايات المتحدة هذا الشهر، يبدو من غير المرجح حدوث زيادة هائلة في الأرباح.

وهذا يترك تراجع العائدات باعتباره النعمة الأكثر ترجيحًا لإنقاذ الأسهم. ولكي يحدث ذلك، قد تكون هناك حاجة إلى بعض الصدمات غير المتوقعة التي تغذي التكهنات بتخفيضات وشيكة في أسعار الفائدة من بنك الاحتياطي الفيدرالي أو ضخ السيولة. وبعبارة أخرى، ربما تحتاج أسواق الأسهم إلى "حادث" لتتنفس الصعداء، على غرار الأزمة المصرفية الإقليمية في الولايات المتحدة في وقت سابق من هذا العام.

والسؤال هو ما إذا كان أي من هذا الارتياح سوف يستمر أم أن الحادث نفسه سوف يطغى عليه هذه المرة.

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

أنت تفهم وتقّر بأن هناك درجة عالية من المخاطر التي ينطوي عليها التداول باستعمال هذه الاستراتيجيات. هناك احتمال التعرض للخسارة عند اتباع أي من استراتيجيات أو مناهج الاستثمار. يتم توفير المحتوى على الموقع من قبل المساهمين والمحللين لدينا بهدف نشر المعلومات فقط. أنت وحدك المسؤول عن تحديد ما إذا كانت أي من أصول التداول أو الأوراق المالية أو استراتيجية أو أي منتج آخر مناسب لك بناء على أهدافك الاستثمارية ووضعك المالي.

الإفصاح عن المخاطر

يمكن أن تكون مخاطر الخسارة كبيرة عند تداول الأصول المالية مثل الأسهم أو العملات الأجنبية أو السلع أو العقود الآجلة أو السندات أو صناديق الاستثمار المتداولة أو العملات المشفرة. قد تتعرض لخسارة كامل الأموال التي تودعها لدى شركة الوساطة. لذلك، يجب أن تفكر مليًا فيما إذا كانت هذه التجارة مناسبة لك في ضوء ظروفك ومواردك المالية.

لا ينبغي الاقدام على الاستثمار دون إجراء التدقيق و الأبحاث اللاّزمة أو التشاور مع مستشاريك الماليين. قد لا يناسبك محتوى موقعنا ، لأننا لا نعرف حالتك المالية واحتياجاتك الاستثمارية. من المحتمل أن معلوماتنا المالية قد يكون لها زمن انتقال أو تحتوي على معلومات غير دقيقة، لذلك يجب أن تكون مسؤولاً بالكامل عن أي من معاملاتك وقراراتك الاستثمارية. لن تكون الشركة مسؤولة عن خسارة أي من أموالك.

بدون الحصول على إذن من موقع الويب، لا يُسمح لك بنسخ رسومات الموقع أو النصوص أو العلامات التجارية. حقوق الملكية الفكرية في المحتوى أو البيانات المدرجة في هذا الموقع مملوكة لمزوديها و بورصات التداول.

البحث الأخيرة

الأكثر بحثا

أسعار السوق

تحليل التداول

مستخدم

24/7

التقويم الاقتصادي

تعليم

البيانات