معضلة سوق الفوركس الروسي: خفض الرافعة المالية قد يؤدي إلى هجرة 50% من المتداولين

يمر سوق الفوركس الروسي بمرحلة تاريخية حرجة. فمن جهة، تسعى الجهات التنظيمية إلى تحقيق السيادة المالية وسياسة "استبدال الواردات" من خلال فرض قيود صارمة؛ ومن جهة أخرى، تشير أحدث الأبحاث في هذا المجال إلى أن هذه الحمائية المفرطة تدفع أكثر من نصف المتداولين النشطين نحو الأسواق الخارجية.

لفهم القلق الحالي في سوق الفوركس الروسي، لا بد من العودة إلى ديسمبر 2018. في ذلك الوقت، قام البنك المركزي الروسي (CBR)، بسبب نفوره الشديد من مخاطر التجزئة، بإلغاء تراخيص خمس شركات وساطة كبرى، بما في ذلك Alpari وForex Club وTeleTrade. أدى هذا الحدث التاريخي إلى "تفريغ"  السوق المحلية الملتزمة على الفور، ولم يتبقَّ سوى حفنة من الوسطاء المدعومين من البنوك (مثل Alpha-Forex وVTB Forex، إلخ) يكافحون من أجل البقاء.

وبعد مرور سبع سنوات، بدأت الآثار الجانبية لهذا التنظيم "النقي" في الظهور.

كشفت دراسة حديثة، أجرتها الجامعة المالية التابعة لحكومة الاتحاد الروسي، بتكليف من جمعية تجار الفوركس (AFD)، عن واقعٍ مُريع: البيئة "العقيمة" التي سعت الهيئة التنظيمية إلى خلقها لم تسمح للسوق المحلية بالازدهار، بل أدت إلى انكماش قاعدة العملاء. وتُحذر الدراسة من أنه إذا استمرت الهيئات التنظيمية في تشديد سياساتها، وخاصةً من خلال خفض الرافعة المالية، فإن سوق الخدمات المالية المُلتزمة باللوائح التنظيمية ستواجه ركودًا لا رجعة فيه.

الحد الأقصى للرافعة المالية عند 1:30 وموجة الهجرة الخارجية

حاليًا، يبلغ الحد الأقصى للرافعة المالية المسموح به للتجار الروس المرخصين 1:50 . ومع ذلك، ووفقًا للاتجاهات التنظيمية الواردة في تقرير البحث، من المقرر خفض هذا الحد إلى 1:30 بحلول عام 2027 .

ماذا يعني هذا بالنسبة لتجار التجزئة؟

معدل الاستنزاف 50%: تظهر بيانات الأبحاث أنه إذا انخفض الرافعة المالية إلى 1:30، فإن أكثر من 50% من المتداولين النشطين  يشيرون إلى أنهم لن يترددوا في إغلاق حساباتهم المحلية والانتقال إلى وسطاء خارجيين.

تشير BrokersView إلى أن هذا التخفيض المُخطط له ليس استثناءً. فالبنك المركزي الروسي يُجري في الوقت نفسه إصلاحات على قانون المستثمرين المؤهلين ، مُخططًا لرفع حد الأصول المطلوب لتصنيف "المستثمر المؤهل" بشكل كبير من 6 ملايين روبل (مع وجود مناقشات تُشير إلى زيادات إلى 12 مليونًا أو حتى 24 مليون روبل). هذا يعني أن المتداولين العاديين يواجهون ضغطًا مزدوجًا: قيود على الرافعة المالية المنخفضة، وعائقًا متزايد البعد أمام الحصول على "صفة المستثمر المؤهل".

لطالما التزمت الجهات التنظيمية بالمنطق القائل بأن: ارتفاع الرافعة المالية = ارتفاع المخاطر = خسارة تجزئة . ومع ذلك، تتحدى شركة ألفا-فوركس، الشركة المهيمنة التي تسيطر على 78% من حصة السوق الروسية الملتزمة، هذه الحكمة التقليدية ببيانات داخلية.

من خلال تحليل بيانات تداول العملاء من عام 2023 إلى عام 2025، وجدت Alpha-Forex أن:

في نطاق الرافعة المالية من 1:30 إلى 1:50  ، بلغت نسبة الحساب الخاسر شهريًا 53.5% .

في ظل الرافعة المالية المنخفضة للغاية التي تقل عن 1:30 ، ظلت نسبة الخسارة مرتفعة عند 48.9% .

تشير البيانات إلى أن خفض الرافعة المالية لا يُغيّر بشكل كبير من احتمالية خسارة المتداولين الأفراد، ولكنه يُضعف نشاطهم بشكل كبير - فالعملاء ذوو الرافعة المالية العالية عادةً ما يُنفّذون صفقات أكثر بمرة ونصف إلى مرتين  من العملاء ذوي الرافعة المالية المنخفضة. وكما ذكر باحثو الجامعة المالية، فإن الخسارة غالبًا ما تكون سمة موضوعية للأسواق المالية، وليست مجرد "خطأ" الرافعة المالية.

مفارقة العقوبات: دفع رأس المال إلى شواطئ "أكثر ظلمة"

في ظل المناخ الجيوسياسي الحالي، تواجه التنظيمات المالية الروسية مأزقاً مثيراً للسخرية.

لمواجهة العقوبات الغربية، تنتهج روسيا بنشاط استراتيجية " استبدال الواردات " في القطاع المالي، بهدف الحفاظ على رأس المال في الداخل. إلا أن عقلية تنظيم سوق الصرف الأجنبي القديمة تعيق تحقيق هذا الهدف.

وكما أشار أحد خبراء شركة ألفا فوركس: "إن الإفراط في التنظيم الحالي لا يحمي المتداولين؛ بل يدفعهم نحو الشركات الخارجية غير الخاضعة للتنظيم".

تعتقد شركة BrokersView أن الوضع أكثر خطورة مما كان عليه في عام ٢٠١٨. في ذلك الوقت، كان بإمكان المتداولين الروس الذين يغادرون وطنهم اختيار وسطاء أوروبيين خاضعين لرقابة هيئة السلوك المالي (FCA) أو هيئة الأوراق المالية والبورصات القبرصية (CySEC). أما اليوم، فقد أصبحت هذه الخيارات مغلقة إلى حد كبير بسبب العقوبات وتجميد المدفوعات. إذا غادر المتداولون السوق الروسية المحلية، فإن ملاذهم الوحيد هو المنصات المسجلة في ولايات قضائية خارجية عميقة مثل سانت فنسنت أو موريشيوس، حيث تكاد تنعدم الحماية القانونية.

يقف سوق الفوركس الروسي عند مفترق طرق. ويمثل حل " الرافعة المالية المتمايزة " المقترح من قِبل القطاع (1:100 للمستثمرين المؤهلين، و1:50 للمستثمرين العاديين) حلاً وسطًا يهدف إلى الحفاظ على السيولة.

بالنسبة للبنك المركزي الروسي، إذا استمر في تجاهل حاجة السوق إلى المرونة وأصر على معيار 1:30 "الخانق" في عام 2027، فإن النتيجة النهائية قد تكون سوق روسية آمنة ومتوافقة تمامًا، ولكنها أيضًا مهجورة تمامًا - " سوق زومبي " .