Đồng Yên phục hồi khi Ngân hàng Nhật Bản phát tín hiệu về lộ trình chính sách thận trọng.

Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ giảm vào cuối tuần khi các nhà đầu tư cân nhắc tình hình kinh tế và những lo ngại về thương mại toàn cầu và địa chính trị giảm bớt.

Sáng thứ Sáu, lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm giảm 1 điểm cơ bản xuống còn 4,237%, trong khi lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 30 năm giảm 2 điểm cơ bản xuống còn 4,828%. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm giảm nhẹ xuống còn 3,61%. Lợi suất trái phiếu và giá trái phiếu di chuyển ngược chiều nhau, và 1 điểm cơ bản tương đương với 0,01%.

Tình hình địa chính trị ổn định giúp giá trái phiếu tăng.

Tâm lý nhà đầu tư được cải thiện sau khi Tổng thống Mỹ Donald Trump hủy bỏ lệnh áp thuế đối với tám quốc gia châu Âu vào thứ Tư. Trước đó, tổng thống đã đe dọa áp thuế nếu các quốc gia này không ủng hộ tham vọng chiếm đóng Greenland của ông.

Quyết định này được đưa ra sau thông báo rằng Tổng thống Trump và Tổng thư ký NATO Mark Rutte đã đạt được "khuôn khổ cho một thỏa thuận trong tương lai liên quan đến Greenland". Tổng thống sau đó đã xác nhận diễn biến này trong một cuộc phỏng vấn với CNBC.

Trọng tâm thị trường chuyển sang chính sách của Cục Dự trữ Liên bang.

Trong bối cảnh lịch công bố dữ liệu kinh tế khá yên tĩnh, sự chú ý của các nhà đầu tư hiện đang chuyển sang quyết định về lãi suất sắp tới của Cục Dự trữ Liên bang vào ngày 28 tháng 1.

Theo công cụ CME FedWatch, các nhà giao dịch phần lớn kỳ vọng ngân hàng trung ương sẽ giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp tiếp theo. Nhìn xa hơn, những người tham gia thị trường hiện đang dự đoán hai lần cắt giảm lãi suất 0,25 điểm phần trăm vào năm 2026.

Những tín hiệu trái chiều làm lu mờ triển vọng kinh tế.

Hướng đi phía trước của nền kinh tế Mỹ vẫn là một biến số quan trọng đối với các nhà đầu tư và các nhà hoạch định chính sách. Ian Lyngen, người đứng đầu chiến lược lãi suất của Mỹ tại BMO Capital, cho rằng những "dấu hiệu phục hồi của thị trường lao động" gần đây khó có thể khiến "Cục Dự trữ Liên bang (Fed) phải nhanh chóng tiếp tục hạ lãi suất" trong ngắn hạn.

Tuy nhiên, Lyngen cũng đưa ra lời cảnh báo, cho rằng "nền kinh tế tiếp tục cho thấy những tín hiệu trái chiều, và hướng đi của nó trong năm 2026 vẫn còn rất khó đoán." Ông giải thích rằng sự không chắc chắn này khiến "bức tranh kinh tế vĩ mô dễ bị thay đổi mạnh mẽ khi có thêm dữ liệu được công bố."

Nguồn: Euronews

Chính phủ Pháp đã vượt qua hai cuộc bỏ phiếu bất tín nhiệm hôm thứ Sáu sau khi sử dụng một quyền lực hiến pháp đặc biệt để thông qua phần ngân sách thu nhập năm 2026 tại quốc hội mà không cần bỏ phiếu cuối cùng. Động thái này là cần thiết vì chính phủ của Tổng thống Emmanuel Macron thiếu đa số cần thiết trong Quốc hội.

Hành động này tạo tiền đề cho một màn kịch tương tự lặp lại, khi chính phủ dự định sử dụng cơ chế tương tự để thông qua phần chi tiêu của ngân sách, nhiều khả năng sẽ dẫn đến một vòng bỏ phiếu bất tín nhiệm khác.

Chính phủ lách luật Quốc hội để thông qua ngân sách.

Đề nghị bỏ phiếu bất tín nhiệm đầu tiên, do liên minh cánh tả cực đoan "Nước Pháp Bất khuất", đảng Xanh và đảng Cộng sản đưa ra, đã không nhận được đủ sự ủng hộ cần thiết. Đề nghị này chỉ nhận được 269 phiếu, thiếu so với 288 phiếu cần thiết để lật đổ chính phủ. Đề nghị thứ hai từ cánh cực hữu thậm chí còn nhận được ít sự ủng hộ hơn.

Thủ tướng Sebastien Lecornu hiện được cho là sẽ một lần nữa viện dẫn Điều 49.3 của hiến pháp để buộc phần chi tiêu trong dự luật tài chính phải được thông qua tại hạ viện.

Hình 1: Hồ sơ tóm tắt hàng ngày của Thủ tướng, ngày 23 tháng 1 năm 2026, nêu bật tầm quan trọng của các cuộc bỏ phiếu ngân sách tại Quốc hội.

Chính phủ đã phải dùng đến biện pháp này sau nhiều tháng đàm phán không thành công trong việc đưa ra một ngân sách giảm thâm hụt có thể được thông qua theo cách thông thường. Tình trạng bế tắc chính trị này đã dẫn đến sự sụp đổ của hai chính phủ tiền nhiệm và đẩy nước Pháp vào một thời kỳ hỗn loạn nghiêm trọng.

Để duy trì hoạt động của đất nước, Pháp đã phải dựa vào việc chuyển khẩn cấp ngân sách năm ngoái sang ngân sách mới. Đầu tháng này, ông Lecornu đã nhượng bộ vào phút chót với đảng Xã hội để đảm bảo họ sẽ không ủng hộ các nỗ lực lật đổ chính phủ nếu chính phủ sử dụng các quyền lực đặc biệt theo hiến pháp.

Le Pen cảnh báo về phản ứng dữ dội từ cử tri.

Quyết định bỏ qua quốc hội đã vấp phải sự chỉ trích gay gắt từ phe đối lập. Lãnh đạo cực hữu Marine Le Pen đã đưa ra lời cảnh báo trực tiếp đối với các nghị sĩ không bỏ phiếu chống lại chính phủ, hứa hẹn họ sẽ phải gánh chịu hậu quả từ cử tri.

Một bộ trưởng Pháp phát biểu đầy mạnh mẽ trong cuộc tranh luận căng thẳng tại quốc hội về ngân sách năm 2026.

"Đừng nghĩ rằng không ai đang theo dõi các ông," bà Le Pen tuyên bố trong nghị trường trước cuộc bỏ phiếu. "Người dân Pháp đang nhìn thấy các ông, và họ sẽ bắt các ông phải trả giá tại hòm phiếu."

Bà ấy đặc biệt đề cập đến cuộc bầu cử địa phương sắp tới vào tháng 3 và cuộc bầu cử tổng thống năm 2027, mô tả ngân sách như một "cuộc thanh trừng" được áp đặt thông qua một "quy trình nhục nhã".

Mục tiêu giảm thâm hụt ngân sách và con đường phía trước

Bất chấp những bất đồng chính trị, chính phủ vẫn đang tiến hành kế hoạch tài chính của mình. Thủ tướng Lecornu tuyên bố rằng thâm hụt ngân sách dự kiến ​​sẽ không vượt quá 5% GDP. Mặc dù đây là một sự cải thiện so với mức 5,4% được ghi nhận vào năm 2025, nhưng nó vẫn cao hơn đáng kể so với giới hạn 3% của Liên minh châu Âu.

Một quan chức chính phủ cho biết chính quyền dự kiến ​​toàn bộ ngân sách năm 2026 sẽ được thông qua chính thức trong nửa đầu tháng Hai.

Một bộ trưởng Pháp xem xét các tài liệu ngân sách từ "Banc des Ministres" (Ghế của các bộ trưởng) trong phiên họp quốc hội.

Nguồn: AP

Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) đang yêu cầu sửa đổi quan trọng dự thảo luật cứu trợ tài chính của Lebanon, một bước đi then chốt trước khi quốc gia đang gặp khủng hoảng này có thể tiếp cận nguồn vốn cần thiết. Thủ tướng Nawaf Salam đã xác nhận phản hồi của IMF, báo hiệu rằng các cuộc đàm phán đang bước vào giai đoạn quan trọng.

Dự luật "khoảng cách tài chính" được đề xuất là nền tảng của các cải cách mà IMF yêu cầu. Nó được thiết kế để giải quyết dứt điểm sự sụp đổ tài chính thảm khốc năm 2019 của Lebanon bằng cách phân bổ các khoản thua lỗ khổng lồ cho nhà nước, ngân hàng trung ương, các ngân hàng thương mại và người gửi tiền có khoản tiết kiệm bị đóng băng trong sáu năm.

IMF kêu gọi phân bổ tổn thất rõ ràng hơn

Phát biểu tại Diễn đàn Kinh tế Thế giới ở Davos, Thủ tướng Salam nói với Reuters rằng IMF muốn có ngôn ngữ chính xác hơn về một yếu tố cốt lõi của luật: thứ tự ưu tiên bồi thường. Điều này xác định thứ tự chính thức về cách phân bổ các khoản thiệt hại tài chính, ước tính khoảng 70 tỷ đô la vào năm 2022.

Ông Salam phát biểu, nhấn mạnh giọng điệu mang tính xây dựng trong các cuộc thảo luận: "Họ muốn thứ tự ưu tiên trong việc đòi quyền lợi được rõ ràng hơn. Chúng tôi muốn hợp tác với IMF. Chúng tôi muốn cải thiện tình hình. Đây chỉ là dự thảo luật... Các cuộc đàm phán đều diễn ra tích cực."

Chính phủ Lebanon vẫn kiên quyết theo đuổi chương trình của IMF, vốn được xem là con đường khả thi duy nhất để thoát khỏi vực thẳm kinh tế.

Cuộc đua chống lại thời gian: Danh sách xám và sự suy thoái kinh tế

Áp lực đối với các quan chức Lebanon là vô cùng lớn. Salam cảnh báo rằng đất nước đang đi trên một con đường nguy hiểm, khi đã bị đưa vào "danh sách xám" về tài chính. Việc trì hoãn cải cách hơn nữa có thể khiến nước này bị hạ xuống "danh sách đen", đồng nghĩa với việc bị cô lập khỏi hệ thống tài chính toàn cầu.

"Áp lực quốc tế là có thật," ông nói. "Càng trì hoãn, tiền của người dân càng mất đi."

Bộ trưởng Tài chính Yassine Jaber cũng nhấn mạnh tầm quan trọng cấp bách của cải cách, coi đây là động lực thiết yếu để cứu vãn những gì còn lại của hệ thống ngân hàng. Nếu không, Lebanon có nguy cơ chìm sâu hơn vào một nền kinh tế tê liệt, chỉ dựa vào tiền mặt.

"Lebanon đã trở thành một nền kinh tế dựa vào tiền mặt, và câu hỏi thực sự là liệu chúng ta muốn tiếp tục nằm trong danh sách xám hay sẽ rơi vào danh sách đen một cách vô thức", Jaber nhận định.

Bản dự thảo kế hoạch giải cứu Lebanon chứa đựng những gì?

Dự thảo luật, được chính phủ của ông Salam thông qua vào tháng 12 và hiện đang được quốc hội xem xét, đưa ra lộ trình phục hồi. Các mục tiêu chính của nó là:

• Cung cấp cho người gửi tiền một con đường đảm bảo để thu hồi lại tiền của họ.

• Khởi động lại hoạt động cho vay của ngân hàng và khôi phục chức năng cho lĩnh vực tài chính.

• Chấm dứt cuộc khủng hoảng đã làm đóng băng gần một triệu tài khoản và làm lung lay lòng tin của công chúng.

Theo kế hoạch đề xuất, người gửi tiền sẽ được hoàn trả tối đa 100.000 đô la tiền tiết kiệm trong vòng bốn năm, ưu tiên các tài khoản nhỏ hơn. Luật cũng quy định việc kiểm toán pháp lý để xác định toàn bộ mức độ thiệt hại và phân định trách nhiệm.

Những trở ngại chính trị và con đường phía trước

Trong sáu năm qua, các cuộc cải cách tài chính ở Lebanon liên tục bị cản trở bởi các thế lực chính trị và lợi ích tư nhân hùng mạnh. Bộ trưởng Jaber mô tả luật hiện hành là một khoảnh khắc lịch sử - lần đầu tiên một chính phủ nỗ lực đối mặt với sự sụp đổ đồng thời của ngành ngân hàng, ngân hàng trung ương và kho bạc nhà nước.

Với dự thảo luật hiện đã nằm trong tay các nhà lập pháp, Jaber nhấn mạnh rằng trách nhiệm hành động thuộc về quốc hội. Ông cảnh báo rằng nếu thất bại, Lebanon sẽ bị mắc kẹt trong "một đường hầm sâu thẳm, tăm tối" mà không có hy vọng khôi phục lại một hệ thống kinh tế hoạt động hiệu quả.

Ngân hàng Quốc gia Kazakhstan (NBK) đã giữ nguyên lãi suất cơ bản ở mức 18,00%, một động thái phù hợp với kỳ vọng của thị trường. Quan trọng hơn, ngân hàng trung ương đã phát tín hiệu rõ ràng rằng chính sách tiền tệ có khả năng sẽ được duy trì ở mức hiện tại cho đến giữa năm 2026, cho thấy một giai đoạn dài lãi suất cao.

Vì sao NBK tạm dừng hoạt động đến năm 2026?

Định hướng chính sách tiền tệ thận trọng của Ngân hàng Quốc gia Kenya (NBK) xuất phát từ một số bất ổn lớn trong tương lai. Ngân hàng trung ương đã nhấn mạnh bốn yếu tố chính biện minh cho việc duy trì lãi suất ở mức cao:

• Tăng thuế VAT: Tác động lạm phát của việc tăng thuế giá trị gia tăng từ 12% lên 16%, có hiệu lực từ ngày 1 tháng 1.

• Giá dịch vụ tiện ích: Triển vọng về giá dịch vụ tiện ích được điều chỉnh vẫn chưa chắc chắn, do lệnh tạm ngừng tăng giá chính thức dự kiến ​​sẽ hết hạn vào quý đầu tiên năm 2026.

• Cho vay được nhà nước bảo lãnh: Quy mô cho vay phi tài trợ từ Quỹ đầu tư mạo hiểm Baiterek thuộc sở hữu nhà nước vào năm 2026, dự kiến ​​đạt khoảng 8 nghìn tỷ KZT, tương đương 4-5% GDP.

• Nhu cầu nội địa mạnh mẽ: Hiệu quả kinh tế mạnh mẽ, với tăng trưởng GDP đạt 6,5% vào năm 2025 và vượt xa các dự báo trước đó.

Các yếu tố gây lạm phát khác cần theo dõi

Mặc dù lạm phát đã giảm xuống còn 12,3% so với cùng kỳ năm trước vào tháng 12 năm 2025 và đồng tenge đã tăng giá 9% so với đô la Mỹ kể từ đầu quý 4 năm 2025, Ngân hàng Quốc gia Kenya (NBK) nhấn mạnh rằng rủi ro lạm phát vẫn ở mức cao trong năm 2026.

Ngoài những lo ngại chính thức của ngân hàng trung ương, một số yếu tố khác cũng có thể góp phần gây áp lực lên giá cả:

• Hậu quả của chính sách tài khóa: Tác động lạm phát kéo dài từ chính sách tài khóa hỗ trợ năm 2025, dẫn đến thâm hụt ngân sách nhà nước duy trì ở mức cao, khoảng 2,7% GDP.

• Hiệu ứng lan tỏa giá cả từ Nga: Sự tăng mạnh chỉ số giá tiêu dùng của Nga vào đầu tháng 1, sau khi nước này tăng thuế VAT, có thể lan sang Kazakhstan do mối quan hệ thương mại mạnh mẽ giữa hai nước.

• Sức mạnh đồng Tenge suy yếu: Tác động giảm phát từ việc đồng Tenge tăng giá gần đây dự kiến ​​sẽ giảm dần. Các dự báo cho thấy tỷ giá USD/KZT sẽ quay trở lại mức 530-560 trong năm nay từ mức hiện tại là 500-510 khi dòng chảy xuất khẩu nhiên liệu giảm bớt sau năm 2025 tăng mạnh. Sự hỗ trợ yếu hơn từ thị trường ngoại hối do khả năng giảm doanh số bán của các quỹ đầu tư quốc gia cũng có thể góp phần vào xu hướng này.

Triển vọng chính sách: Chưa có dấu hiệu giảm lãi suất trong tương lai gần.

Trước những áp lực tổng hợp này, lạm phát năm 2026 dự kiến ​​sẽ nghiêng về mức cao nhất trong phạm vi dự báo chính thức của Ngân hàng Quốc gia Hàn Quốc (NBK) từ 9,5% đến 12,5%. Triển vọng này hạn chế nghiêm trọng khả năng của ngân hàng trung ương trong việc xem xét giảm lãi suất đáng kể so với mức hiện tại là 18,00%.

Kịch bản cơ bản là lãi suất chủ chốt sẽ không thay đổi cho đến giữa năm 2026. Tuy nhiên, nếu lạm phát tăng tốc lên mức 14-15% so với cùng kỳ năm trước trong những tháng tới, thì việc tăng lãi suất tạm thời vào tháng 3 hoặc tháng 4 là điều không thể loại trừ.