Xuất khẩu của Nhật Bản tăng trưởng tháng thứ ba liên tiếp, xuất khẩu của Mỹ phục hồi.

Một trong những cuốn sách đầu tư yêu thích nhất mọi thời đại của tôi có tựa đề " Sự thắng lợi của những người lạc quan" . Mặc dù chủ nghĩa bi quan nghe có vẻ thông minh hơn, nhưng những người lạc quan lại đạt được hiệu quả đầu tư tốt hơn. Thị trường từ lâu đã có khả năng vượt qua các yếu tố rủi ro.

Năm nay, chúng ta đã chứng kiến ​​những biến động mạnh giữa tâm lý chấp nhận rủi ro và né tránh rủi ro, giữa lòng tham và nỗi sợ hãi. Một cuộc tranh luận xoay quanh việc liệu chúng ta có đang ở trong bong bóng trí tuệ nhân tạo hay không. Tôi nhớ lại vài năm trước, khi câu hỏi đặt ra là liệu chúng ta đang hướng tới một cuộc "hạ cánh cứng" hay "hạ cánh mềm", nhưng cuối cùng suy thoái kinh tế lại không hề xảy ra. Trải qua tất cả những thăng trầm, các nhà đầu tư kiên trì đã gặt hái được thành công trong năm 2025 (và hầu hết các năm trước đó).

Khi năm 2025 sắp kết thúc, đây là năm bất ngờ về đầu tư từ một năm đáng nhớ.

1. Giá cổ phiếu tăng hai chữ số.

Nếu tối ngày 3 tháng 4 bạn nói với tôi rằng thị trường chứng khoán Mỹ sẽ kết thúc năm với mức tăng trưởng hai chữ số, tôi sẽ cho rằng bạn quá lạc quan. Đầu tháng 4 giờ đây có vẻ đã khá lâu rồi, nhưng để nhắc lại, chỉ số Morningstar US Market Index đã gần chạm đến vùng thị trường gấu. Từ đỉnh điểm ngày 18 tháng 2 đến đợt bán tháo sau "Ngày Giải phóng" 2 tháng 4, thị trường đã giảm hơn 19%. Sau đó, Tổng thống Donald Trump tuyên bố tạm dừng áp thuế, và ngày 9 tháng 4 đã mang lại mức tăng trưởng một ngày lớn nhất trong 17 năm.

Chúng ta đã chứng kiến ​​thị trường chứng khoán biến động mạnh hơn nhiều trong năm 2025 so với năm 2024 hoặc 2023. Cuộc giằng co giữa sự lạc quan được thúc đẩy bởi trí tuệ nhân tạo và nhiều nguyên nhân gây lo ngại đã dẫn đến cả những đợt giảm và tăng đột biến. Những biến động lớn nhất xảy ra trong thời kỳ hỗn loạn thuế quan mùa xuân, nhưng tháng 10 và tháng 11 cũng khá gập ghềnh.

Cuối cùng, phe mua đã kéo dây mạnh hơn. Cổ phiếu đã vượt qua "bức tường lo lắng" quen thuộc, và chỉ số Morningstar US Market Index đã tăng hơn 17% tính đến giữa tháng 12.

Tôi xem năm 2025 như một trường hợp điển hình cho thấy tại sao việc mua bán chứng khoán lại khó khăn đến vậy. Việc canh thời điểm biến động ngắn hạn có thể khiến nhà đầu tư bỏ lỡ lợi nhuận. Hãy nhớ đến "Cơn hoảng loạn đại dịch" năm 2020? Chỉ số thị trường chứng khoán Mỹ Morningstar đã giảm 12% chỉ trong một ngày của tháng 3, nhưng sau đó cổ phiếu đã phục hồi và tăng hơn 20% trong năm đó. Như một câu ngạn ngữ đầu tư cũ khác, điều quan trọng là thời gian đầu tư, chứ không phải việc canh thời điểm thị trường.

2. Cổ phiếu vốn hóa nhỏ tiếp tục hoạt động kém hiệu quả.

Điều này nghe có vẻ không quá bất ngờ, vì năm 2016 là lần cuối cùng chỉ số Morningstar US Small Cap Index vượt trội hơn hẳn so với thị trường chứng khoán nói chung. Điều đáng ngạc nhiên là cổ phiếu vốn hóa nhỏ đã tăng mạnh sau cuộc bầu cử Mỹ tháng 11 năm 2024, được coi là một trong những " giao dịch Trump ". Kỳ vọng là tâm lý lạc quan sẽ thúc đẩy cổ phiếu vốn hóa nhỏ tăng giá.

Việc phân khúc cổ phiếu vốn hóa nhỏ của thị trường chứng khoán Mỹ quay trở lại tình trạng hoạt động kém hiệu quả trong năm 2025 là điều đặc biệt đáng ngạc nhiên, bởi vì chúng ta đã chứng kiến ​​việc cắt giảm lãi suất và nền kinh tế ổn định – những điều kiện được coi là thuận lợi cho loại tài sản này. Với mô hình kinh doanh đơn giản hơn và nguồn doanh thu nội địa, các công ty nhỏ được cho là dễ bị ảnh hưởng bởi các yếu tố vĩ mô hơn so với các công ty lớn hơn.

Điều gì đang gây khó khăn cho các cổ phiếu vốn hóa nhỏ trong năm 2025? Thứ nhất, sự biến động mạnh vào mùa xuân đã ảnh hưởng nặng nề đến loại tài sản này, khiến các cổ phiếu vốn hóa nhỏ càng khó phục hồi hơn. Thứ hai, động lực ngành đã kìm hãm sự phát triển của các cổ phiếu vốn hóa nhỏ. Phân khúc này ít tập trung vào công nghệ và ít tiếp xúc với trí tuệ nhân tạo hơn so với thị trường chung. Thứ ba, hoàn toàn có thể là sự trỗi dậy của thị trường tư nhân đã làm giảm giá trị của loại tài sản này . Các công ty có tiềm năng tăng trưởng cao đang duy trì hình thức tư nhân, và các cổ phiếu vốn hóa nhỏ chất lượng cao niêm yết công khai đang chuyển sang hình thức tư nhân.

3. Cổ phiếu quốc tế hoạt động tốt hơn, và thị trường các nước mới nổi đang phục hồi.

Các nhà đầu tư có trụ sở tại Mỹ có thể được tha thứ nếu cho rằng việc đầu tư toàn cầu là không cần thiết. Trong nhiều năm – và tôi muốn nhấn mạnh là nhiều năm – cổ phiếu Mỹ là lựa chọn duy nhất. Tỷ trọng của Mỹ trong chỉ số Morningstar Global Markets Index đã tăng từ 40% năm 2009 lên 63% hiện nay. Con số này vượt xa tỷ trọng của Mỹ trong nền kinh tế toàn cầu – chỉ khoảng một phần tư. Chỉ riêng một công ty của Mỹ – Nvidia NVDA – đã có giá trị thị trường vượt qua cả những thị trường từng rất lớn mạnh như Anh.

Đối với một số ít nhà đầu tư Mỹ duy trì danh mục đầu tư toàn cầu, sự vượt trội của cổ phiếu quốc tế trong năm 2025 đã chứng minh điều đó là đúng đắn . Cổ phiếu nước ngoài đã mang lại lợi nhuận ấn tượng trong năm nay, đặc biệt khi quy đổi sang đô la Mỹ, loại tiền tệ đã mất giá so với hầu hết các đồng tiền toàn cầu. Cả chỉ số Morningstar Developed Markets ex-US Index và Morningstar Emerging Markets Index đều vượt trội hơn chỉ số tương ứng của Mỹ hơn 10 điểm phần trăm tính đến thời điểm hiện tại của năm 2025.

Các thị trường châu Âu đã khởi sắc nhờ ngành công nghiệp quốc phòng, cũng như lĩnh vực dịch vụ tài chính, được thúc đẩy bởi tăng trưởng kinh tế và lãi suất cao hơn. Trong số các thị trường mới nổi, Hàn Quốc, Trung Quốc và Mỹ Latinh là những quốc gia nổi bật. Tất cả đều bước vào năm với mức định giá thấp hơn giá trị thực.

Nhiều người kỳ vọng đà tăng trưởng sẽ tiếp tục, vì một vài lý do. Thứ nhất, sự dẫn dắt của thị trường chứng khoán toàn cầu mang tính chu kỳ. Trong những năm 1970, 1980 và 2000, việc đầu tư quốc tế là một lợi thế cho các nhà đầu tư Mỹ. Các đồng nghiệp của tôi trong nhóm quản lý đầu tư của Morningstar cũng tiếp tục nhận thấy định giá và biến động tiền tệ là những yếu tố thuận lợi cho các thị trường bên ngoài nước Mỹ. Thị trường chứng khoán Mỹ có vẻ tập trung cao độ và mất cân bằng giữa các công ty, lĩnh vực và chủ đề so với các thị trường nước ngoài.

4. Trái phiếu đã đa dạng hóa và mang lại lợi nhuận.

Có rất nhiều lý do để tránh đầu tư vào trái phiếu. Nợ nần, thâm hụt ngân sách và lạm phát đều là những yếu tố tiêu cực. Sau cuộc bầu cử Mỹ tháng 11 năm 2024, lợi suất trái phiếu tăng lên do kỳ vọng về một chính quyền chi tiêu phóng khoáng.

Tuy nhiên, giữa tháng 12 này, chỉ số Morningstar US Core Bond Index đã tăng gần 7% so với đầu năm. Điều ấn tượng hơn cả lợi nhuận là trái phiếu đã trụ vững như thế nào trong đợt bán tháo trên thị trường chứng khoán vào mùa xuân năm 2025. Khi thị trường chứng khoán tiến gần đến vùng thị trường gấu, trái phiếu đã hoạt động đúng như kỳ vọng - cung cấp sự ổn định quan trọng cho danh mục đầu tư. Về mặt thu nhập, chỉ số Morningstar US Core Bond Index mang lại lợi suất 4,25%, cao hơn đáng kể so với tỷ lệ lạm phát.

Các đồng nghiệp của tôi trong nhóm quản lý đầu tư của Morningstar tiếp tục đánh giá việc phân bổ vào trái phiếu cốt lõi của Mỹ là có tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận hấp dẫn. Theo họ, "điểm tối ưu" nằm ở các kỳ hạn trung hạn. Như mọi khi, các nhà đầu tư tìm kiếm thu nhập ổn định được khuyến cáo không nên mạo hiểm đầu tư quá nhiều vào các khoản nợ chất lượng thấp để tìm kiếm lợi suất cao.

5. Vàng đã lấp lánh

Bạn nghĩ vàng là một loại tài sản "tránh rủi ro". Nó thường tăng giá nhờ nỗi sợ hãi. Biệt danh "con bọ vàng" gợi lên hình ảnh những chiếc mũ bằng giấy bạc và những hầm trú ẩn chuẩn bị cho ngày tận thế.

Điều đáng ngạc nhiên là trong một năm mà các tài sản rủi ro—đặc biệt là các công ty công nghệ tăng trưởng nhanh—đã phát triển mạnh, giá vàng cũng tăng. Tuy nhiên, nó đã tăng. Giá vàng đã vượt quá 4.000 đô la một ounce vào tháng 10. Tác động lên giá cổ phiếu của các công ty khai thác vàng là rất lớn.

Điều gì đã tạo nên đợt tăng giá của vàng? Việc các ngân hàng trung ương toàn cầu đa dạng hóa danh mục đầu tư, giảm sự phụ thuộc vào đồng đô la Mỹ, chắc chắn đã có tác động. Tại Trung Quốc và nhiều nơi khác, vàng là một tài sản dự trữ phổ biến và là công cụ phòng ngừa rủi ro trước sự biến động ngày càng khó lường của đồng đô la Mỹ.

Đợt tăng giá của vàng cũng gây ngạc nhiên bởi những khó khăn của bitcoin, loại tiền điện tử được mệnh danh là "vàng của thiên niên kỷ". Đồng tiền điện tử lớn nhất này đã tận dụng làn sóng tăng giá sau bầu cử và đạt mức giá 125.000 đô la vào tháng 10 năm 2025. Sau đó, nó lao dốc không phanh, giảm xuống dưới 80.000 đô la vào tháng 11. Các yếu tố kỹ thuật, bao gồm lệnh gọi ký quỹ và dòng tiền từ các quỹ giao dịch chứng khoán (ETF) , có thể là nguyên nhân. Với các tài sản đầu cơ, thật khó để biết trước điều gì sẽ xảy ra.

Một năm kỳ lạ đối với hiệu suất đầu tư

Năm nay chứng kiến ​​lợi nhuận mạnh mẽ cho cả tài sản rủi ro cao và rủi ro thấp. Cổ phiếu và trái phiếu đều tăng giá. Sự lạc quan về trí tuệ nhân tạo (AI) đã thúc đẩy thị trường, trong khi vàng, một thước đo của nỗi sợ hãi, đạt mức cao kỷ lục. Đồng đô la giảm giá ngay cả khi lãi suất của Mỹ vẫn ở mức cao so với các thị trường khác.

Với những gì đã xảy ra năm 2025, các nhà đầu tư có thể kỳ vọng gì vào năm 2026? Dự đoán của tôi: nhiều bất ngờ hơn nữa.

Nguồn: Morningstar

Một chiếc Tesla Model Y đang di chuyển trên đường cao tốc gần Oceanside, California, Mỹ, ngày 16 tháng 10 năm 2025. REUTERS/Mike Blake/Ảnh tư liệu

Cơ quan quản lý của California đã tạm dừng lệnh đình chỉ hoạt động bán hàng của Tesla (TSLA.O) tại tiểu bang này, diễn biến mới nhất trong vụ kiện mà cơ quan này cáo buộc nhà sản xuất xe điện đã tiếp thị sai sự thật và phóng đại khả năng tự lái của xe.

Quyết định này giúp Tesla tạm thời thoát khỏi nguy cơ bị buộc phải ngừng bán hàng tại thị trường lớn nhất của mình ở Mỹ.

Giám đốc Sở Giao thông Vận tải (DMV) Steve Gordon cho biết hôm thứ Ba rằng cơ quan này đã ra lệnh đình chỉ giấy phép sản xuất và bán hàng của Tesla trong 30 ngày, theo đề xuất của một thẩm phán, nhưng ngay lập tức tạm hoãn việc này.

Cơ quan quản lý phương tiện cơ giới (DMV) đã cáo buộc Tesla lừa dối người tiêu dùng bằng cách sử dụng các tên thương hiệu Autopilot và Full Self-Driving (FSD) cho các tính năng hỗ trợ lái xe tiên tiến của xe. Cơ quan quản lý đã nói với Thẩm phán Juliet Cox thuộc Văn phòng Xét xử Hành chính của tiểu bang rằng các tên gọi này đã gây hiểu nhầm rằng xe hoạt động tự động.

Tuy nhiên, ông Gordon cho biết hôm thứ Ba rằng DMV muốn cho Tesla "thêm một cơ hội nữa để khắc phục tình hình", đồng thời nói thêm rằng ông hy vọng Tesla sẽ "tìm ra cách để sửa chữa những tuyên bố gây hiểu nhầm này".

Cơ quan quản lý phương tiện cơ giới (DMV) cho biết họ đã tạm đình chỉ việc Tesla bán xe trong 90 ngày và tạm đình chỉ giấy phép sản xuất của hãng vô thời hạn.

Tesla chưa đưa ra phản hồi ngay lập tức khi được Reuters yêu cầu bình luận.

Trước đó, luật sư của Tesla cho biết công ty đã "rõ ràng và nhất quán" giải thích rằng các xe được mua kèm phần mềm Autopilot và FSD cần sự giám sát của người lái và không phải là xe tự lái hoàn toàn. "Tesla chưa bao giờ đánh lừa người tiêu dùng. Chưa bao giờ. Và thậm chí còn không hề có ý định như vậy," luật sư nói trong phiên điều trần.

Ông Gordon của DMV cho biết Tesla có thể kháng cáo lên cơ quan này hoặc thậm chí đưa vụ việc ra tòa.

Lệnh này có thể là một trở ngại đối với Tesla và hoạt động tiếp thị xe tự lái của hãng, nhưng việc tạm hoãn thi hành lại là một điều đáng mừng.

Giống như các đối thủ xe điện khác, công ty do Elon Musk dẫn đầu đang phải đối mặt với sự sụt giảm mạnh về nhu cầu sau khi các khoản tín dụng thuế quan trọng, vốn là động lực chính thúc đẩy doanh số bán hàng, hết hạn.

Musk đã chuyển hướng trọng tâm của công ty sang lĩnh vực taxi tự lái, được hỗ trợ bởi một phiên bản phần mềm tự lái của hãng, cũng như các robot hình người, và phần lớn giá trị của Tesla phụ thuộc vào những khoản đầu tư này.

Trong khi Autopilot giúp xe Tesla tăng tốc, phanh và giữ làn đường trên đường cao tốc, Full Self-Driving cho phép xe tự chuyển làn, tuân thủ tín hiệu giao thông và lái xe trên đường phố nội thành.

Tesla đã bổ sung thuật ngữ "Có giám sát" cho hệ thống lái tự động hoàn toàn (FSD) trên xe chở khách. Hãng sử dụng phiên bản "Không giám sát" của phần mềm để di chuyển xe từ dây chuyền lắp ráp đến bãi giao hàng tại một số nhà máy của mình. Tesla cũng sử dụng phần mềm này để vận hành dịch vụ taxi tự lái ở Austin với người giám sát an toàn ở ghế hành khách phía trước và hỗ trợ từ xa.

Bài viết do Abhirup Roy tại San Francisco và Chris Kirkham tại Los Angeles thực hiện; thông tin bổ sung từ Juby Babu tại Mexico City và Mike Scarcella tại Washington DC; biên tập bởi David Gregorio và Christopher Cushing.

Nguồn: Reuters

Tổng thống Mỹ Donald Trump hôm thứ Ba đã ra lệnh phong tỏa "hoàn toàn và triệt để" các tàu chở dầu bị trừng phạt ra vào Venezuela trong bối cảnh căng thẳng leo thang giữa Washington và quốc gia Nam Mỹ này.

Trong một bài đăng trên Truth Social, Trump nói rằng "Venezuela đang bị bao vây hoàn toàn bởi hạm đội lớn nhất từng được tập hợp trong lịch sử Nam Mỹ." Ông nói thêm, "Nó sẽ chỉ ngày càng lớn hơn, và cú sốc đối với họ sẽ là điều chưa từng thấy trước đây — Cho đến khi họ trả lại cho Hoa Kỳ tất cả dầu mỏ, đất đai và các tài sản khác mà họ đã từng đánh cắp từ chúng ta."

"Vì tội đánh cắp tài sản của chúng ta, và nhiều lý do khác, bao gồm khủng bố, buôn lậu ma túy và buôn người, chế độ Venezuela đã bị coi là TỔ CHỨC KHỦNG BỐ NƯỚC NGOÀI. Do đó, hôm nay, tôi ra lệnh PHONG TỎA HOÀN TOÀN VÀ TUYỆT ĐỐI tất cả các tàu chở dầu bị cấm vận đi vào và ra khỏi Venezuela," ông Trump nói.

Nguồn: CNBC

Theo một nguồn tin thân cận, chính quyền Trump đang cân nhắc một sắc lệnh hành pháp nhằm gây áp lực buộc các nhà thầu quốc phòng giảm chi tiêu cho việc mua lại cổ phiếu và chia cổ tức, đồng thời tăng cường đầu tư vào cơ sở hạ tầng và sản xuất vũ khí.

Sắc lệnh hành pháp, mà Tổng thống Donald Trump có thể ký ngay trong tuần này, sẽ đánh dấu nỗ lực mới nhất của Nhà Trắng nhằm gây sức ép lên các nhà thầu quốc phòng. Trong một bài phát biểu hồi tháng trước, Bộ trưởng Quốc phòng Pete Hegseth đã yêu cầu các công ty này đẩy nhanh tiến độ phát triển vũ khí hoặc "biến mất".

Theo nguồn tin giấu tên, đề xuất này sẽ yêu cầu các công ty gắn chặt hơn mức lương thưởng của giám đốc điều hành với hiệu quả tổng thể trong việc cung cấp các hệ thống cụ thể. Một kế hoạch chưa được công bố cho biết điều này sẽ gây bất lợi cho công ty vì chưa được công bố.

Tuy nhiên, có vẻ đây là một nỗ lực từ phía Nhà Trắng. Theo nguồn tin, các quan chức Lầu Năm Góc chỉ mới xem bản dự thảo lệnh này trong hai tuần qua. Tùy thuộc vào cách diễn đạt, lệnh này có thể dẫn đến một cuộc xem xét của Lầu Năm Góc về cách tốt nhất để thu thập những yêu cầu đó từ ngành công nghiệp.

Nhà Trắng chưa đưa ra phản hồi ngay lập tức về yêu cầu bình luận. Trang Punchbowl là đơn vị đầu tiên đưa tin về kế hoạch đặt hàng này.

Khả năng thực thi mệnh lệnh như vậy của ông Trump vẫn chưa rõ ràng, và nó sẽ là sự can thiệp bất thường của chính phủ Mỹ vào công việc nội bộ của các công ty. Nhưng chính quyền này không ngần ngại đưa ra những yêu cầu tương tự trong những tháng gần đây, yêu cầu các nhà thầu phải tuân theo các ưu tiên của mình và thậm chí mua cổ phần trong một số công ty.

Được sự ủng hộ của Trump, Hegseth cho biết ông dự định khắc phục quy trình mua sắm vũ khí chậm chạp đến mức khó chịu, dẫn đến việc vũ khí thường xuyên vượt quá ngân sách, chậm trễ nhiều năm và đôi khi đã lỗi thời ngay khi ra mắt. Thách thức này đã gây ra sự phẫn nộ của Chánh văn phòng Nhà Trắng Susie Wiles, người đã nói với Vanity Fair trong một cuộc phỏng vấn được đăng tải hôm thứ Ba rằng Hegseth là người phù hợp để đảm nhận công việc này.

"Mọi người thường nói về 'nhà nước ngầm' nằm ở Bộ Ngoại giao," Wiles nói. "Thực ra không phải vậy. Đó là tổ hợp công nghiệp quân sự."

Trong bài phát biểu hồi tháng 11, Hegseth yêu cầu các công ty quốc phòng lớn nhất của Mỹ đầu tư vốn của chính họ vào tốc độ và khối lượng giao hàng. Các quan chức từ các công ty quốc phòng như Lockheed Martin Corp. và Northrop Grumman Corp. đã có mặt trong khán giả khi Hegseth phát biểu.

Vào tháng 10, Lockheed đã tăng cổ tức hàng quý lên 15% và phê duyệt việc mua lại thêm tới 2 tỷ đô la, theo báo cáo của Wall Street Journal vào thời điểm đó. Northrop trả cổ tức 2,31 đô la mỗi cổ phiếu.

Nhưng các công ty cũng đã thực hiện những khoản đầu tư lớn. Đầu tháng này, Lockheed đã khai trương một phòng thí nghiệm mới tập trung vào vũ khí siêu thanh ở Alabama như một phần của khoản đầu tư dự kiến ​​700 triệu đô la từ đơn vị phòng thủ tên lửa và chiến lược trong những năm gần đây để mở rộng và nâng cấp các cơ sở. Northrop đã đầu tư hơn 1 tỷ đô la vào các cơ sở sản xuất tiên tiến kể từ năm 2018.

Trong một bản ghi nhớ riêng gửi cho lãnh đạo cấp cao của Lầu Năm Góc hồi đầu tháng này, Thứ trưởng Michael Duffey đã chỉ đạo mỗi quân chủng công bố các hướng dẫn hợp đồng mới trong vòng 180 ngày tới nhằm đảm bảo "các động lực rõ ràng cho việc giao hàng đúng hạn" và "tăng cường năng lực sản xuất".

Nguồn: Bloomberg Châu Âu

Tổng thống Donald Trump đã ký một sắc lệnh siết chặt hơn nữa việc nhập cảnh của công dân nước ngoài vào Hoa Kỳ, Nhà Trắng cho biết hôm thứ Ba.

Nhà Trắng cho biết Mỹ đã áp đặt các hạn chế và giới hạn nhập cảnh toàn diện đối với công dân từ năm quốc gia - Burkina Faso, Mali, Niger, Nam Sudan và Syria - ngoài danh sách 12 quốc gia ban đầu.

Thông báo cho biết, các hạn chế toàn diện cũng đã được áp đặt đối với những cá nhân sở hữu giấy tờ đi lại do Chính quyền Palestine cấp.

Nguồn: Reuters

Nguồn: Reuters