Vì sao việc tăng lãi suất lại được xem xét cho năm 2026?

Hy vọng về việc cắt giảm lãi suất vào năm 2026 của Úc đã giảm sút sau khi Thống đốc Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) Michele Bullock ra tín hiệu rằng điều đó không còn nằm trong kế hoạch nữa – và việc tăng lãi suất hiện là một khả năng thực sự. Với lạm phát dai dẳng hơn dự kiến ​​và áp lực giá cả gia tăng trên mọi lĩnh vực, từ nhà ở đến các nhu yếu phẩm hàng ngày, thị trường đang bắt đầu định giá lại lộ trình lãi suất.

Trong tập này, Swati Pandey của Bloomberg phân tích lý do tại sao Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) đang chuyển sang xu hướng thắt chặt chính sách tiền tệ, dữ liệu lạm phát sắp tới có thể định hình bước đi tiếp theo như thế nào, và tất cả những điều đó có ý nghĩa gì đối với thị trường thế chấp, thị trường nhà ở và triển vọng kinh tế của Úc.

Nghe và theo dõi Podcast Bloomberg Australia trên Apple, Spotify, YouTube hoặc bất cứ nơi nào bạn nghe podcast. Đối với ứng dụng khách trên máy tính: Chạy lệnh {NSUB AUPOD } trên máy tính để đăng ký.

Và để nhận bản tóm tắt hàng ngày về các tin tức kinh doanh, tài chính và kinh tế quan trọng đối với người Úc, từ các phóng viên của Bloomberg trên toàn cầu, hãy đăng ký nhận bản tin Australia Briefing miễn phí của chúng tôi. Dưới đây là bản ghi lại cuộc trò chuyện đã được chỉnh sửa sơ lược:

Rebecca Jones: Tuần này, Thống đốc Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) Michele Bullock cho biết việc cắt giảm lãi suất gần như không thể thực hiện được và giờ đây có vẻ như chúng ta có thể sẽ chứng kiến ​​việc tăng lãi suất vào tháng Sáu. Tôi không biết các bạn nghĩ sao, nhưng đó không hẳn là điều bất ngờ thú vị mà tôi mong đợi trong tuần này. Để cùng tìm hiểu lý do tại sao, và những gì năm tới sẽ mang lại cho nền kinh tế Úc, tôi hân hạnh được trò chuyện với phóng viên kinh tế khu vực châu Á - Thái Bình Dương của Bloomberg, Swati Pandey, từ phòng tin tức Sydney. Swati, chào mừng bạn trở lại với podcast.

Swati Pandey: Cảm ơn Bec. Rất vui được có mặt ở đây.

Jones: Swati, nhiều người dự đoán rằng Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) sẽ giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp tuần này, đây cũng là cuộc họp cuối cùng của năm 2025. Và đúng như vậy. Nhưng điều mọi người chờ đợi là liệu chúng ta có được nghe về việc cắt giảm lãi suất thêm một lần nữa hay không? Bạn đã có mặt tại cuộc họp báo hôm thứ Ba. Thay vào đó, chúng ta đã nghe được gì?

Pandey: Vâng, Bec, bạn nói đúng, dự đoán là Ngân hàng Dự trữ sẽ giữ nguyên lãi suất ở mức 3,6% trong cuộc họp thứ ba liên tiếp và không có nhiều thông tin rõ ràng về những gì Thống đốc sẽ đưa ra trong cuộc họp báo. Vì vậy, nhiều người khá bất ngờ khi bà ấy đưa ra tín hiệu rất rõ ràng rằng việc cắt giảm lãi suất khác là không thể. Và xét đến tình hình kinh tế hiện tại, xét đến lạm phát và những rủi ro gia tăng đối với cả hai, có vẻ như việc cắt giảm lãi suất không còn khả thi nữa — trên thực tế, chúng ta sẽ phải đối mặt với việc tăng lãi suất vào năm 2026.

Jones: Vậy nên khi nghe tin đó tại buổi họp báo, anh cầm điện thoại trên tay và bắt đầu nhắn tin cho các liên lạc của mình. Họ đã nói gì với anh?

Pandey: Ngay khi – thực tế đó là câu hỏi đầu tiên – Thống đốc Bullock được hỏi liệu họ có cân nhắc việc cắt giảm hay tăng lãi suất hay không, và bà ấy nói rằng họ không xem xét việc cắt giảm một cách rõ ràng nhưng họ đã thảo luận về các trường hợp mà lãi suất có thể tăng lên. Và sau đó tôi hỏi thêm về những trường hợp mà họ đã thảo luận, liệu bà ấy có thể cung cấp thêm thông tin chi tiết hay không. Sau đó, tôi bắt đầu nhắn tin cho một số nhà kinh tế để hiểu cách họ nhìn nhận những bình luận đó, bởi vì bạn biết đấy, khi cuộc họp báo diễn ra, mọi người đều theo dõi. Ý tôi là những người quan tâm đến vấn đề này, phải không? Từ các nhà kinh tế đến các nhà giao dịch, cả những người ở nước ngoài nữa. Và tôi nghĩ một nửa số người trong phòng tin tức của chúng tôi cũng xem. Và vì vậy, rất nhiều người đã bình luận. Vì vậy, có một sự trao đổi qua lại khá nhiều trong tin nhắn, điều này cũng giúp hiểu được cách mọi người nhìn nhận vấn đề từ bên ngoài. Và cũng giúp định hình câu chuyện, định hình suy nghĩ và cách tư duy được đưa vào việc viết bài sau cuộc họp báo.

Jones: Vậy là nhóm chat đã dậy sóng vì tôi có thể tưởng tượng – nhìn vào phần đầu của sự kiện hôm thứ Ba, đó là tuyên bố bằng văn bản từ Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) và nó khá ngắn gọn, khá rập khuôn. Nhưng rồi điều bất ngờ thực sự lại đến tại cuộc họp báo. Liệu các nhà kinh tế mà anh đã nói chuyện có bất ngờ không? Họ đã nói gì?

Pandey: Vâng, mọi người đã rất bất ngờ khi Michele Bullock lại đưa ra tín hiệu rõ ràng rằng việc cắt giảm lãi suất là không thể và trên thực tế đang chuẩn bị cho việc tăng lãi suất. Và trên thực tế, một trong những nhà kinh tế mà tôi đã nói chuyện trong cuộc họp báo cho biết rằng thống đốc đang đặt nền móng cho một sự chuyển hướng hoàn toàn sang xu hướng thắt chặt. Có một quan điểm cho rằng hiện tại đó là một xu hướng thắt chặt có điều kiện. Vì vậy, điều đó có nghĩa là nếu chúng ta có một báo cáo lạm phát xấu vào tháng Giêng và Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) phải tăng lãi suất vào tháng Hai, sẽ không ai nói rằng, trời ơi, điều này thật sốc, điều này thật bất ngờ, RBA không truyền đạt thông tin, điều này đột ngột xảy ra. Vì vậy, lời chỉ trích đó khó có thể xảy ra bởi vì như nhà kinh tế của Westpac, Pat Bustamante, mà tôi đã nói chuyện, ông ấy nói rằng thống đốc đang đặt nền móng cho một sự chuyển hướng hoàn toàn sang xu hướng thắt chặt, phải không? Và đó là suy luận mà rất nhiều người trên thị trường và các nhà kinh tế cũng rút ra từ những nhận xét của bà ấy. Vì vậy, như Su-Lin Ong từ RBC đã nói với tôi, trách nhiệm chính nằm ở dữ liệu và nếu lạm phát tiếp tục tăng vượt dự kiến, Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) sẽ không ngần ngại tăng lãi suất từ ​​mức hiện tại.

Jones: Tôi muốn đề cập đến một điều mà bạn vừa nói, đó là lạm phát, vì tôi nghĩ đó là điểm khiến câu chuyện trở nên phức tạp. Swati, tất cả chúng ta đều nhận thấy áp lực giá cả gia tăng trong vài tháng qua. Khi nào thì mọi thứ trở nên đắt đỏ như vậy? Điều gì thực sự đang thúc đẩy lạm phát?

Pandey: Vâng, có lẽ ba tháng gần đây, các báo cáo lạm phát đều gây bất ngờ với xu hướng tăng. Và trên thực tế, báo cáo mới nhất cho thấy áp lực giá cả trên diện rộng. Ý tôi là mọi thứ từ chi phí nhà ở, quần áo và giày dép, giáo dục và văn hóa, ăn uống bên ngoài, mua thực phẩm và hàng tạp hóa - tất cả đều cho thấy sự tăng giá mạnh. Và rõ ràng, động lực lớn nhất là chi phí nhà ở, bao gồm chi phí xây dựng nhà mới, các dự án phát triển mới. Nhưng nó cũng bao gồm cả những thứ như điện. Như chúng ta đã biết, Bộ trưởng Tài chính Chalmers tuần này đã thông báo chấm dứt khoản giảm giá điện đã giúp tạo áp lực giảm giá, và những khoản giảm giá đó giờ sẽ biến mất. Vì vậy, chúng ta sẽ bị sốc về giá trong báo cáo lạm phát quý IV và có thể cả trong báo cáo lạm phát quý I nữa. Điều tốt là Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) đã biết điều đó sẽ xảy ra.

Vì vậy, khi họ công bố dự báo vào tháng 11, họ đã tính đến điều đó rồi. Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) dự kiến ​​áp lực lạm phát sẽ vẫn ở mức cao ít nhất cho đến giữa năm sau. Nếu lạm phát cao hơn mức kỳ vọng vốn đã rất cao của họ, đó là lúc chúng ta thấy nguy cơ tăng lãi suất xảy ra. Nếu lạm phát diễn biến quanh mức kỳ vọng cao đó, RBA có thể sẽ chỉ muốn giữ nguyên lãi suất. Vì vậy, nếu có một cú sốc tăng mạnh, đó là lúc việc tăng lãi suất trở thành một khả năng thực sự.

Jones: Và Swati, có quan điểm cho rằng Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) đã hoàn tất việc nới lỏng chính sách tiền tệ. Và tất nhiên, nới lỏng ở đây có nghĩa là cắt giảm lãi suất. Cũng theo hướng đó, có một cuộc tranh luận rất sôi nổi khác cho rằng nếu lạm phát vẫn dai dẳng—nghĩa là tiếp tục tăng, đúng không?—Thống đốc Bullock có thể sẽ phải chuyển hướng và thắt chặt, tức là tăng lãi suất để cố gắng kiềm chế lạm phát. Và sau đó, có một quan điểm khác, đó là những người tin rằng một hoặc hai lần cắt giảm lãi suất vẫn có thể xảy ra vào năm 2026. Dữ liệu cho thấy điều gì có khả năng xảy ra nhất vào thời điểm này?

Pandey: Đó là một câu hỏi rất phức tạp bởi vì câu trả lời không hề dễ dàng. Chúng ta đang ở trong một nền kinh tế có tốc độ tăng trưởng năng suất rất thấp, và điều đó đã làm giảm tốc độ tăng trưởng tiềm năng của chúng ta. Vì vậy, khi thời kỳ bùng nổ khai thác khoáng sản, nền kinh tế Úc, giả sử, tăng trưởng ở mức 4%, nó đã có thể tăng trưởng với tốc độ đó mà không thực sự gây ra áp lực lạm phát, phải không? Bây giờ, nếu nền kinh tế tăng trưởng ở mức 2,5%, người ta lo ngại rằng nó có thể gây ra áp lực lạm phát chỉ vì tiềm năng tăng trưởng mà không gây ra lạm phát đã giảm do tốc độ tăng trưởng năng suất thấp hơn. Và đó là nơi phát sinh sự khác biệt trong cách các nhà kinh tế nhìn nhận vấn đề này.

Một số nhà kinh tế cho rằng những hạn chế về nguồn cung mà chúng ta đã thấy trong nền kinh tế - dẫn đến chi phí xây dựng nhà ở tăng cao, ví dụ như rất khó tìm được thợ xây dựng - nghĩa là nền kinh tế không thể cung cấp đủ để đáp ứng nhu cầu hiện có. Một số nhà kinh tế tin rằng nghịch lý cung cầu này cuối cùng sẽ được giải quyết hoặc sớm thôi. Những người tin tưởng điều đó cho rằng Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) sẽ không tăng lãi suất. Dù sao thì cách giải quyết cũng là nhu cầu sẽ giảm, thị trường lao động sẽ chậm lại. Chúng ta đã thấy những dấu hiệu chậm lại của thị trường lao động. Thật không may, chúng ta đang nghe về việc các công ty sa thải nhân viên. Tỷ lệ thất nghiệp cũng đang tăng lên. Vì vậy, một số nhà kinh tế tin rằng điều đó sẽ đủ để làm giảm nhu cầu.

Những người khác lại tin rằng lạm phát sẽ vẫn là mối lo ngại – giá nhà ở sẽ dai dẳng hoặc ở mức cao và người dân sẽ tiếp tục chi tiêu cho việc ăn ngoài, đi xem hòa nhạc và những thứ tương tự. Vì vậy, những người này tin rằng Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) có thể phải tăng lãi suất vào năm tới. Và cũng có một số người cảm thấy rằng mọi thứ sẽ diễn ra khá chênh vênh, điều này cho thấy mức lãi suất hiện tại – ở mức 3,6% – là ổn. Vì vậy, bạn không cần động đến nó, không cần làm gì cả, chỉ cần tiếp tục theo dõi dữ liệu.

Theo khảo sát của Bloomberg, phần lớn các nhà kinh tế dự đoán sẽ không có thay đổi nào cả. Cụ thể, họ kỳ vọng lãi suất sẽ duy trì ở mức 3,6% đến năm 2026. Chỉ có một số ít nhà kinh tế dự đoán lãi suất sẽ tăng và một số ít dự đoán sẽ giảm. Vì vậy, đa số vẫn giữ quan điểm không thay đổi.

Jones: Đây là một công thức rất phức tạp để thực hiện đúng. Và như bạn đã mô tả, có ba trường phái tư tưởng rất khác biệt xung quanh những gì sẽ xảy ra vào năm tới. Swati, giờ tôi muốn nói với bạn một chút về một chủ đề khiến người Úc đồng loạt lo lắng – bạn có thể đoán được – đó là nhà ở. Áp lực thế chấp đang gia tăng, APRA đang thắt chặt các tiêu chuẩn cho vay, nhưng giá cả vẫn tiếp tục tăng cao. Chúng ta đang ở giai đoạn cuối của cái gọi là mùa bán nhà mùa xuân. Swati, thị trường nhà ở đang đối mặt với rủi ro lớn như thế nào khi bước sang năm tới?

Pandey: Một trong những vấn đề lớn nhất của thị trường nhà ở Úc là thiếu nguồn cung và chúng ta không thấy vấn đề này được giải quyết nhanh chóng. Thực tế, việc xây dựng một ngôi nhà ở Úc mất rất nhiều thời gian và bạn sẽ hiểu điều đó khi cố gắng sửa chữa nhà cửa – rất khó tìm thợ và ngay cả khi tìm được, họ cũng khó có thể tuân thủ đúng tiến độ. Hoặc là khó tìm được nguồn cung phù hợp, hoặc khó tìm được người phù hợp, nhưng dù là lý do gì, quá trình này cũng mất nhiều thời gian hơn và đó là vấn đề chung mà cả nước đang phải đối mặt. Chúng ta đang chậm tiến độ rất nhiều trong việc xây dựng đủ nhà ở để đáp ứng nhu cầu ngày càng tăng của người dân.

Chừng nào tình trạng đó còn tiếp diễn, giá nhà ở sẽ tiếp tục tăng cao. Trên thực tế, tại một số thị trường như Sydney chẳng hạn, những hạn chế về khả năng chi trả khiến tốc độ tăng giá nhà ở không nhanh bằng ở một số nơi khác như Adelaide, Brisbane hay thậm chí là Perth. Thực tế, Perth đang chứng kiến ​​sự bùng nổ mạnh mẽ về giá nhà ở và nhu cầu cũng rất lớn ở Tây Úc. Vì vậy, đúng là đây là mối lo ngại đối với những người muốn mua nhà, nhưng nó cũng là mối lo ngại đối với Ngân hàng Dự trữ vì chi phí nhà ở chiếm một phần lớn trong rổ chỉ số lạm phát. Nếu chúng ta không thể giảm chi phí đó xuống, lạm phát sẽ vẫn dai dẳng, tức là ở mức cao.

Jones: Giờ chúng ta hãy nhìn tổng quan hơn một chút. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đã cắt giảm lãi suất trong tuần này và điều đó đã được dự đoán rộng rãi. Swati, quỹ đạo tăng lãi suất của Úc hiện nay so với Mỹ như thế nào?

Pandey: Trước đây, Úc và hầu hết các quốc gia thường làm theo những gì Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) làm, nhưng hiện nay thì không còn như vậy nữa. Ví dụ, Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) bắt đầu cắt giảm lãi suất muộn hơn nhiều so với Fed trong chu kỳ hiện tại. Úc chỉ cắt giảm 75 điểm cơ bản. Fed đã cắt giảm nhiều hơn. RBA giữ nguyên lãi suất trong tuần này, đây là cuộc họp thứ ba liên tiếp, còn Fed đã cắt giảm lãi suất trong ba cuộc họp liên tiếp. Vì vậy, hai bên đang hoàn toàn khác biệt. Fed vẫn đang cắt giảm lãi suất, còn RBA thì giữ nguyên lãi suất nhưng đang phát tín hiệu rằng động thái tiếp theo sẽ không phải là cắt giảm mà là tăng lãi suất. Họ không muốn hành động quá nhanh, đó là lý do tại sao ngưỡng để tăng lãi suất vào năm tới cũng rất cao. Một điều quan trọng cần theo dõi là báo cáo lạm phát quý 4 (tháng 12), sẽ được công bố vào cuối tháng 1. Báo cáo này thực sự sẽ rất quan trọng trong việc quyết định những gì RBA sẽ làm vào tháng 2 và năm tới.

Jones: Vậy là có thể một vài nhà kinh tế sẽ phải quay lại sớm hơn dự kiến ​​từ kỳ nghỉ hè ở Úc. Vậy Swati, để tôi hiểu rõ hơn. Chúng ta đang đối mặt với lạm phát khó giảm, Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) có thể chưa dừng lại ở việc điều chỉnh chính sách, thị trường nhà ở tiếp tục thách thức cả trọng lực và chính sách, cộng thêm việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất trong khi chúng ta vẫn giữ nguyên. Đó thực sự là một bức tranh phức tạp, phải không? Nhưng rất thú vị khi chúng ta hướng tới năm 2026. Cuối cùng, tôi muốn hỏi bạn về một vấn đề hoàn toàn khác, đó là Trí tuệ Nhân tạo (AI) và mối liên hệ của nó với sự thịnh vượng kinh tế của Úc. Có quan điểm cho rằng năm 2026 có thể là năm mà AI bắt đầu thể hiện vai trò của mình trong nền kinh tế thực – trong thu nhập, hiệu quả và tăng trưởng. Chúng ta đã thấy tuần trước chính phủ đang hỗ trợ mạnh mẽ như thế nào cho sự hợp tác giữa OpenAI và NextDC. Liệu AI thực sự là điểm sáng cho Úc hay chỉ là sự cường điệu vượt xa thực tế?

Pandey: Nghe này, Michele Bullock đã được hỏi câu hỏi này tại cuộc họp báo hôm thứ Ba và câu trả lời của bà ấy là các trung tâm dữ liệu đang được lắp đặt – chứ không phải được xây dựng ở đây. Vì vậy, bạn đang nhập khẩu máy móc cần thiết từ nước ngoài và sau đó lắp đặt chúng ở đây. Rõ ràng là bạn cần người để thiết lập chúng, nhưng sau đó bạn sẽ tuyển dụng bao nhiêu người trong các trung tâm dữ liệu, phải không? Đây có phải là một ngành công nghiệp thâm dụng lao động không? Có lẽ không. Vì vậy, hiện tại, với những khoản đầu tư mà chúng ta đang thấy, đó là một điều tốt và các khoản đầu tư vào AI cũng được kỳ vọng sẽ dẫn đến lợi ích năng suất cao hơn. Vì vậy, từ góc độ đó, nó cũng tốt.

Một điều mà Thống đốc Bullock chưa đề cập đến, và tôi nghĩ đó là điều cần theo dõi, là quá trình chuyển đổi năng lượng tái tạo, điều cuối cùng có thể xảy ra ở Úc nhờ vào điều này, bởi vì các trung tâm dữ liệu tiêu thụ rất nhiều năng lượng và nước. Úc đã cố gắng từ lâu để thực hiện quá trình chuyển đổi này từ than đá sang năng lượng tái tạo – dù là năng lượng mặt trời hay năng lượng gió. Nếu chúng ta bắt đầu thấy các khoản đầu tư vào trung tâm dữ liệu thúc đẩy nhu cầu năng lượng khổng lồ, thì điều đó có thể dẫn đến quá trình chuyển đổi năng lượng tái tạo mà tất cả chúng ta đều chờ đợi và điều đó sẽ có tác động rất lớn đến nền kinh tế và thậm chí cả năng suất. Vì vậy, đó là điều mà tôi cho rằng chúng ta nên theo dõi và cũng là điều để kết thúc podcast một cách tích cực.

Nguồn: Bloomberg Europe