Trí tuệ nhân tạo đang xúc tác cho những thay đổi trong luật sở hữu trí tuệ

Kinh tế

Kinh tế xanh

Tóm tắt:

'Trong trường hợp AI sản xuất tư liệu vi phạm bản quyền thì ai sẽ chịu trách nhiệm?'.

Trí tuệ nhân tạo đang buộc một cách tiếp cận mới đối với luật sở hữu trí tuệ Các chính trị gia ở một số khu vực tài phán đang giúp giải quyết một số thách thức pháp lý, nhưng tòa án có thể sẽ có tiếng nói cuối cùng.

AI hứa hẹn tăng năng suất đáng kể và do đó, một số chính trị gia đang cố gắng đáp ứng nhu cầu của một thế hệ khổng lồ công nghệ mới với hy vọng rằng chúng sẽ mang lại sự thịnh vượng cho họ.

Nhưng không phải ai cũng hài lòng với sự phát triển của AI và các nhà phát triển đang gặp phải những thách thức pháp lý, đặc biệt là về bảo vệ quyền sở hữu trí tuệ. Một số chính phủ đang thay đổi các quy tắc để xoa dịu những thách thức này, nhưng các khu vực pháp lý khác dường như sẽ kiên quyết, có khả năng ngăn cản các nhà phát triển nếu họ thấy bối cảnh pháp lý quá thử thách.

Có hai hậu quả có thể xảy ra. Đầu tiên, một số khía cạnh của luật IP sẽ được hình thành lại để cho phép sử dụng AI rộng rãi hơn. Thứ hai, các khu vực tài phán miễn cưỡng thực hiện các thay đổi đối với quy tắc IP của họ có thể khiến các nhà phát triển AI không sẵn lòng thành lập doanh nghiệp hoặc cung cấp dịch vụ ở đó.

Các mô hình AI sáng tạo được đào tạo bằng cách sử dụng lượng lớn dữ liệu thường được lấy từ internet. Một số dữ liệu này được bảo vệ bởi bản quyền và một số chủ sở hữu bản quyền tuyên bố rằng lẽ ra họ phải xin phép trước khi tài liệu của họ được sử dụng cho mục đích đào tạo. Getty Images đã đệ đơn kiện Stability AI đối với trình tạo nghệ thuật khuếch tán ổn định của nó, được cho là đã đào tạo mô hình của nó bằng cách sử dụng hình ảnh có bản quyền của Getty.

Vương quốc Anh đang đơn giản hóa các vấn đề cho các nhà phát triển AI. Bằng cách nới lỏng các quy tắc bảo vệ tài liệu có bản quyền, các nhà phát triển AI có thể sử dụng tài liệu này cho mục đích đào tạo các hệ thống AI mà không cần sự cho phép của chủ bản quyền.

Việc tạo ra những cơ hội này cho các nhà phát triển AI là một phần trong chiến lược của Vương quốc Anh nhằm biến nước này thành địa điểm được lựa chọn để nghiên cứu và đổi mới AI, nhưng điều đó không có nghĩa là các nhà phát triển AI hoàn toàn an toàn trước các thách thức pháp lý. Thay đổi quy tắc chỉ cho phép những người có quyền truy cập hợp pháp vào tài liệu được bảo vệ bản quyền sử dụng nó để đào tạo người mẫu.

Ngược lại, Liên minh Châu Âu không đưa ra các điều khoản như vậy và theo Đạo luật AI được soạn thảo, sẽ yêu cầu các nhà phát triển công bố danh sách đầy đủ tất cả các tài liệu có bản quyền được sử dụng để đào tạo các mô hình AI. Điều này có thể dẫn đến một loạt các vụ kiện từ những người nắm giữ bản quyền, những người lẽ ra không biết rằng dữ liệu của họ đã được sử dụng trong các mô hình đào tạo.

Quy mô của các bộ dữ liệu được đề cập cũng khiến chúng khó kiểm tra hiệu quả để đảm bảo rằng mọi danh sách tài liệu có bản quyền do nhà phát triển xuất bản đều thực sự đầy đủ.

Ngay cả cách tiếp cận thân thiện với AI của Vương quốc Anh cũng sẽ không loại bỏ được nguy cơ thách thức pháp lý đối với vi phạm IP. Có thể các bộ dữ liệu được sử dụng để đào tạo các mô hình AI chứa tài liệu có bản quyền đang được phân phối bất hợp pháp. Rất khó để kiểm tra nội dung của bộ dữ liệu khổng lồ được đề cập, nhưng một số tác giả Hoa Kỳ tuyên bố rằng bản tóm tắt chi tiết và chính xác về sách của họ mà ChatGPT có thể tạo ra là dấu hiệu cho thấy sách của họ đã được sử dụng trong đào tạo. Sự cắt giảm của Vương quốc Anh sẽ không cho phép loại vi phạm bản quyền này vì các nhà phát triển không có quyền truy cập hợp pháp vào tài liệu có bản quyền. Mặc dù Vương quốc Anh muốn làm cho các quy tắc của mình trở nên thân thiện với AI nhất có thể, nhưng các khía cạnh cơ bản trong cách đào tạo AI sáng tạo có thể có nghĩa là nó vẫn có khả năng xung đột với luật IP ở một số khía cạnh.

Cũng có rủi ro là, sau khi được đào tạo về tài liệu có bản quyền một cách hợp pháp hoặc theo cách khác, AI sẽ tạo ra tài liệu vi phạm bản quyền. OpenAI, GitHub và Microsoft là chủ đề của một vụ kiện cáo buộc vi phạm bản quyền phần mềm thông qua trợ lý mã hóa GitHub Copilot. Rất khó để một nhà phát triển AI chứng minh rằng họ đã khiến mô hình không thể xuất tài liệu có bản quyền. Vì AI tổng quát là động nên các mô hình tạo ra các kết quả đầu ra khác nhau từ cùng một lời nhắc khi chúng học. Điều này có nghĩa là kết quả kiểm tra không thể chứng minh rằng AI sẽ không bao giờ tạo ra tài liệu vi phạm bản quyền.

Trong trường hợp AI sản xuất tài liệu vi phạm bản quyền, ai sẽ chịu trách nhiệm? Bản thân mô hình, người dùng hay nhà phát triển? Trong trường hợp GitHub Copilot, công ty đang phát triển đang bị kiện nhưng câu hỏi về quyền sở hữu đầu ra lại có một khía cạnh khác. Khi tác phẩm gốc được sản xuất, Microsoft hoặc OpenAI hoặc Stability AI không có khả năng đưa ra yêu cầu đối với nó. Có lẽ người nhập lời nhắc là chủ sở hữu của đầu ra, nhưng một số chuyên gia AI muốn chính các mô hình AI được công nhận là chủ sở hữu tài sản trí tuệ. Vào năm 2021, một tòa án liên bang của Úc đã công nhận động cơ AI DABUS là nhà phát minh, nhưng phán quyết này sau đó đã bị Tòa án cấp cao hủy bỏ. Vấn đề về quyền tác giả AI có thể sẽ là một cuộc tranh luận liên tục và các khu vực pháp lý có thể khác nhau trong cách tiếp cận của họ.

AI cũng đã được sử dụng để tạo tài liệu gốc theo phong cách của một nghệ sĩ. Tài liệu gốc thường không dễ bị khiếu nại vi phạm bản quyền, nhưng một số luật sư đã suy đoán rằng các nghệ sĩ có thể tuyên bố rằng chúng tạo thành tác phẩm phái sinh trái phép.

Cơ quan quản lý có một thách thức ở đây. Một mặt, họ có thể giữ nguyên luật IP, khiến các nhà phát triển có nguy cơ bị vướng vào các vụ kiện và có khả năng bỏ lỡ các cơ hội phát triển mà AI hứa hẹn sẽ mang lại. Mặt khác, chúng có thể làm xói mòn các biện pháp bảo vệ dành cho người sáng tạo và khiến lĩnh vực đó gặp nhiều rủi ro hơn khi nằm dưới sự kiểm soát của các công ty công nghệ. Tuy nhiên, trong mọi trường hợp, có vẻ như các biện pháp bảo vệ IP sẽ bị thách thức và được bảo vệ trước tòa khi việc sử dụng AI ngày càng lan rộng.

Nguồn:Lewis McLellan

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Bạn nên hiểu và thừa nhận rằng, việc đầu tư với các chiến lược này chứa mức độ rủi ro cao. Đầu tư hoặc giao dịch theo bất cứ chiến lược hoặc phương thức đầu tư nào cũng có thể xảy ra tổn thất. Nội dung trong trang web này chỉ mang tính tham khảo, và không tạo thành lời khuyên đầu tư. Bạn là người duy nhất chịu trách nhiệm về hoạt động đầu tư của bạn, bao gồm xem xét mục tiêu đầu tư, tình hình tài chính hoặc các nhu cầu khác của bạn.

Bình luận

Thêm

Chia sẻ

Quá trình chuyển đổi xanh nắm giữ thị trường bất động sản của Đức

Kevin Du

Năng lương

Tìm kiếm một trạng thái cân bằng mới

Thị trường bất động sản Đức đã bước vào giai đoạn điều chỉnh dự kiến do lãi suất cao hơn và thu nhập khả dụng thực tế suy yếu. Trong quý đầu tiên, giá bất động sản đã giảm khoảng 7% so với cùng kỳ năm ngoái. Đây không phải là một sự cố mà là một sự điều chỉnh. Đồng thời, sẽ mất một thời gian trước khi thị trường có thể đạt đến trạng thái cân bằng mới. Hiện tại, chúng tôi thấy rằng nó sẽ chạm đáy vào nửa cuối năm, sau đó là sự phục hồi chậm chạp vào năm 2024. Chi phí tài chính và thu nhập hộ gia đình vẫn là động lực quan trọng nhất của thị trường bất động sản Đức, nhưng các yếu tố như vị trí và quá trình xanh hóa sẽ làm tăng thêm sự khác biệt.

Lĩnh vực bất động sản đóng một vai trò quan trọng trong nỗ lực của đất nước nhằm đạt được các mục tiêu khí hậu. Năm 2019, sưởi ấm không gian trong khu vực hộ gia đình tư nhân chiếm 17,5% tổng mức tiêu thụ năng lượng và cũng là nguồn chiếm khoảng 2/3 mức tiêu thụ năng lượng cuối cùng trong các hộ gia đình. Năng lượng cũng được sử dụng để làm mát không gian, đun nước, thắp sáng, thiết bị điện và nấu ăn.

Ít hơn 20% mức tiêu thụ năng lượng hộ gia đình ở Đức hiện đang được cung cấp bởi năng lượng tái tạo.

The Green Transition Takes Hold of Germany's Property Market_1

Không có gì ngạc nhiên khi chính phủ hiện đang cố gắng can thiệp. Đạo luật Năng lượng Tòa nhà Đức (GEG) gây nhiều tranh cãi đã xác định rằng từ ngày 1 tháng 1 năm 2024, tất cả các tòa nhà mới phải được sưởi ấm ít nhất 65% bằng năng lượng tái tạo. Đối với các tòa nhà hiện có, 'thời hạn quyết định' được cấp cho đến năm 2028. Từ năm 2045 trở đi, không còn sử dụng nhiên liệu hóa thạch để sưởi ấm.

Tuy nhiên, ngay cả hệ thống sưởi ấm thân thiện với môi trường nhất cũng ít được sử dụng nếu mức tiêu thụ năng lượng vẫn cao và hiệu quả sử dụng năng lượng vẫn thấp do lớp cách nhiệt kém. Do đó, Ủy ban EU đang đặt mục tiêu tất cả các tài sản dân cư ở EU ít nhất phải mang nhãn năng lượng D vào năm 2033.

12,5 triệu cơ hội chuyển sang màu xanh

Nhìn vào tuổi của nguồn cung nhà ở Đức cho thấy nhu cầu cải tạo đáng kể là rất cần thiết. Một tài sản dân cư càng cũ thì càng có nhiều khả năng nhiên liệu hóa thạch vẫn đang được sử dụng để sưởi ấm. Trong các tòa nhà được hoàn thành trước năm 1979, chỉ một trong số 100 ngôi nhà được sưởi ấm bằng địa nhiệt và các hệ thống sưởi ấm bằng khí thải hoặc môi trường khác. Ngược lại, trong những ngôi nhà được xây dựng sau năm 2011, những thứ này được nhìn thấy ở hầu hết mọi tòa nhà thứ tư. Ngoài ra, những ngôi nhà cũ thường được cách nhiệt hoặc lắp kính kém nên mức tiêu thụ năng lượng vẫn cao và mức hiệu quả năng lượng thường kém. Thật không may, chỉ có 3% nguồn cung nhà ở hiện tại được hoàn thành sau năm 2011.

Một cuộc khảo sát của đại lý bất động sản McMakler vào năm 2021 cho thấy chỉ 10% tài sản được xây dựng trước năm 1979 được xếp vào loại năng lượng A, A+ hoặc B. Đối với tài sản dân cư được xây dựng từ năm 2010 trở đi, tỷ lệ này là hơn 70%. Do đó, không có gì ngạc nhiên khi phần lớn các tài sản dân cư của Đức có nhãn năng lượng E hoặc tệ hơn.

The Green Transition Takes Hold of Germany's Property Market_2

Các kế hoạch do Ủy ban Châu Âu đưa ra kêu gọi các ngôi nhà đạt được ít nhất hiệu quả năng lượng loại D vào năm 2033 trên thang điểm sẽ được tiêu chuẩn hóa ở cấp độ EU, từ A đến G. Dựa trên thang đo hiện tại của Đức (từ A+ đến H), điều này có nghĩa là 11 triệu ngôi nhà dành cho một gia đình và hai gia đình cũng như 1,5 triệu ngôi nhà dành cho nhiều gia đình – tức là 64% toàn bộ nhà ở Đức – sẽ phải được cải tạo trong vòng 10 năm tới.

Màu xanh lá cây có giá

Hoạt động cải tạo đã bị hạn chế cho đến nay. Cải tạo dẫn đến tiết kiệm năng lượng hơn 60% chỉ được thực hiện trên trung bình 0,1% nguồn cung nhà ở Đức mỗi năm từ năm 2012 đến 2016. Ở EU, tỷ lệ này là 0,2%. Để Đức đạt được mục tiêu dán nhãn năng lượng của EU vào năm 2033, tốc độ đổi mới xanh sẽ phải tăng gấp 65 lần.

Nó không chỉ là về tốc độ mà còn về kinh phí. Theo kinh nghiệm của các chuyên gia, việc tân trang lại nhà ở có thể tốn từ 400 đến 600 euro cho mỗi mét vuông. Hiện đại hóa toàn bộ căn hộ sẽ có giá khoảng 505 euro cho mỗi mét vuông. Do đó, chi phí để hiện thực hóa mục tiêu của Ủy ban châu Âu về cải tạo kho nhà ở của Đức thành loại hiệu quả năng lượng D vào năm 2033 có thể dao động trong khoảng từ 740 tỷ đến 1 nghìn tỷ euro.

Cải tạo có thể khá kinh tế và thường được khấu hao sau 11 đến 17 năm đối với chủ sở hữu nhà hoặc sau khoảng 14 năm đối với chủ sở hữu căn hộ. Tuy nhiên, đối với hầu hết các chủ nhà, ban đầu điều đó có nghĩa là sẽ phải đưa ra nguồn tài chính mới để có thể chi trả cho những thách thức tài chính của quá trình chuyển đổi xanh. Ở Đức, hơn một nửa số chủ sở hữu nhà vẫn còn nợ chưa trả, điều này có thể gây khó khăn cho việc vay thêm – đặc biệt là do chi phí tài chính cao hiện nay và các điều kiện cho vay nghiêm ngặt.

Màu xanh lá cây là vị trí mới

Tác động của biến đổi khí hậu kết hợp với sự không chắc chắn về chính sách đã hiện rõ trên thị trường bất động sản Đức. Một phân tích về dữ liệu ING ẩn danh xác nhận rằng quá trình chuyển đổi xanh trong thị trường nhà ở đã là một yếu tố quyết định cho sự phát triển giá trong những năm gần đây. Có sự khác biệt lớn về giá giữa các tài sản dân cư tiết kiệm năng lượng và các tài sản không được cải tạo, đã tăng đáng kể từ năm 2021 đến năm 2023.

Phí bảo hiểm hiệu quả rất lớn đã được thanh toán và giảm giá cải tạo đang được yêu cầu. Năm nay, giá nhà có nhãn năng lượng H thấp hơn trung bình 45% so với giá nhà ở có nhãn năng lượng A+. Năm ngoái, sự khác biệt là 36%. Ngay cả những sản phẩm có nhãn năng lượng B cũng có giá trị thấp hơn 28% trong năm nay, sau khi giảm giá 20% vào năm 2022.

The Green Transition Takes Hold of Germany's Property Market_3

Khi các quy định được tiến hành, nhu cầu về các tòa nhà mới có thể sẽ tiếp tục tăng, điều này sẽ dẫn đến giá cả tăng cao do nguồn cung khan hiếm và đồng thời chi phí xây dựng cao. Do đó, giá cho các tòa nhà mới sử dụng năng lượng hiệu quả có thể sẽ tiếp tục tăng trong những năm tới, trong khi chúng tôi dự kiến giá sẽ giảm đáng kể hơn cho các tòa nhà hiện tại không được cải tạo. Người bán bây giờ sẽ phải chấp nhận giảm giá cải tạo để bù đắp cho các chi phí phát sinh sau khi mua hàng. Do đó, sự phát triển giá tiêu cực đối với các tài sản hiện có có thể còn mạnh hơn môi trường thị trường hiện tại xung quanh chi phí tài chính cao và chỉ riêng tổn thất tiền lương thực tế sẽ gợi ý.

Trước đây, quy tắc ngón tay cái khi mua bất động sản dựa trên ba tiêu chí: vị trí, vị trí, vị trí. Với quá trình chuyển đổi xanh, có vẻ như ba yếu tố nữa đang nhanh chóng vươn lên dẫn đầu danh sách: hiệu quả năng lượng, hiệu quả năng lượng, hiệu quả năng lượng.

Nguồn: ING

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Bình luận

Thêm

Chia sẻ

Đô la Mỹ tăng lên mức cao nhất trong 20 năm vào năm ngoái đã ảnh hưởng không tương xứng đến các thị trường mới nổi

Cohen

Kinh tế

Ngoại hối

Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) cho biết các thị trường mới nổi đã phải gánh chịu gánh nặng từ sự tăng giá của đồng đô la Mỹ vào năm ngoái khi đồng bạc xanh tăng lên mức cao nhất trong hai thập kỷ đã ảnh hưởng không cân xứng đến các nền kinh tế mới nổi, đặc biệt là những nền kinh tế có lạm phát sâu và gánh nặng nợ nần.

Mặc dù sức mạnh của đồng đô la Mỹ có tác động nghiêm trọng đối với nền kinh tế toàn cầu, nhưng tác động lan tỏa đối với các nền kinh tế tiên tiến trên thế giới lại nhỏ hơn nhiều, IMF cho biết trong Báo cáo Lĩnh vực Đối ngoại mới nhất hôm thứ Tư.

Quỹ này cho biết: “Các thị trường mới nổi và các nền kinh tế đang phát triển với các lỗ hổng tồn tại từ trước như lạm phát cao và các vị trí bên ngoài không phù hợp đã trải qua áp lực giảm giá lớn hơn”.

Các tác động của đồng đô la mạnh đến các nền kinh tế mới nổi và đang phát triển chủ yếu thông qua lĩnh vực thương mại và tài chính, các nhà kinh tế của IMF Rudolfs Bems và Racha Moussa đã viết trong một bài đăng trên blog riêng.

"Ở các nền kinh tế thị trường mới nổi, đồng đô la Mỹ tăng giá 10%, liên quan đến các lực lượng thị trường tài chính toàn cầu, làm giảm sản lượng kinh tế 1,9% sau một năm và lực cản này [đối với nền kinh tế] kéo dài trong hai năm rưỡi," họ nói.

"Ngược lại, các tác động tiêu cực ở các nền kinh tế tiên tiến có quy mô nhỏ hơn đáng kể, đạt đỉnh 0,6% sau một quý và phần lớn biến mất trong một năm."

Giá trị của đồng tiền Mỹ tăng mạnh vào năm ngoái trong bối cảnh Cục Dự trữ Liên bang Mỹ tích cực thúc đẩy tăng lãi suất.

Khi Fed tăng lãi suất để chống lạm phát, các nhà đầu tư nước ngoài đổ xô tìm kiếm tỷ suất sinh lợi cao hơn, điều này đã đẩy đồng đô la lên mức cao nhất kể từ năm 2002 vào tháng 9 năm ngoái.

Tuy nhiên, đồng đô la Mỹ đã suy yếu trong những tháng gần đây và sự suy giảm giá trị của nó dự kiến sẽ tiếp tục sau khi giá tiêu dùng tại nền kinh tế lớn nhất thế giới chậm lại trong tháng Sáu.

Lạm phát giá tiêu dùng hàng năm đã giảm xuống 3% trong tháng 6, giảm từ mức 4% trong tháng 5 và đã giảm kể từ khi đạt mức cao nhất là 9,1% vào tháng 6 năm 2022.

Fed đặt mục tiêu đưa lạm phát xuống mục tiêu 2% và đã tăng lãi suất tổng cộng 500 điểm cơ bản trong 16 tháng qua, mức cao nhất kể từ năm 2007, ngay trước khi bắt đầu cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008.

Đồng bạc xanh tuần trước giảm xuống mức thấp nhất trong hơn một năm.

Chỉ số Đô la Mỹ - thước đo giá trị của đồng đô la so với rổ tiền tệ chính có trọng số - hiện đã giảm khoảng 3,3% kể từ đầu năm và thấp hơn khoảng 6,53% trong năm qua.

Các nhà kinh tế của IMF cho biết, khi đồng đô la tăng giá, khối lượng thương mại thực tế ở các thị trường mới nổi giảm với tốc độ mạnh hơn so với ở các nền kinh tế tiên tiến nhỏ hơn, với nhập khẩu giảm gấp đôi so với xuất khẩu.

Họ cho biết: “Các nền kinh tế thị trường mới nổi cũng có xu hướng chịu ảnh hưởng không tương xứng giữa các số liệu chính khác – khả năng cung cấp tín dụng ngày càng tồi tệ, dòng vốn vào giảm, chính sách tiền tệ thắt chặt hơn đối với tác động và sự sụt giảm lớn hơn của thị trường chứng khoán”.

Sự gia tăng giá trị của đồng bạc xanh cũng ảnh hưởng đến tài khoản vãng lai, tài khoản phản ánh sự thay đổi trong số dư tiết kiệm-đầu tư của các quốc gia.

IMF cho biết: “Tính theo tỷ lệ của tổng sản phẩm quốc nội, số dư tài khoản vãng lai [tiết kiệm trừ đầu tư] tăng lên ở cả các nền kinh tế thị trường mới nổi và các nền kinh tế tiên tiến nhỏ hơn, do tỷ lệ đầu tư giảm”.

"Tuy nhiên, tác động lớn hơn và dai dẳng hơn đối với các nền kinh tế thị trường mới nổi."

Số dư tài khoản vãng lai toàn cầu - được định nghĩa là tổng giá trị tuyệt đối của thâm hụt và thặng dư tài khoản vãng lai - đã tăng năm thứ ba liên tiếp vào năm 2022, quỹ có trụ sở tại Washington cho biết trong báo cáo.

Sự gia tăng này trong ba năm qua phản ánh một số yếu tố, bao gồm tác động bất bình đẳng của Covid-19 và sự gia tăng giá cả hàng hóa do sự phục hồi kinh tế vào năm 2021 và sau đó là do những lo ngại về nguồn cung sau cuộc xâm lược của Nga vào Ukraine vào năm 2022. U.S. Dollar's Rise to 20-Year High Last Year Disproportionately Affected Emerging Markets_1

U.S. Dollar's Rise to 20-Year High Last Year Disproportionately Affected Emerging Markets_1

Báo cáo cho biết: “Trong trung hạn, số dư tài khoản vãng lai toàn cầu dự kiến sẽ thu hẹp do tác động của đại dịch và cuộc chiến của Nga ở Ukraine giảm bớt”.

"Tuy nhiên, một số rủi ro xung quanh triển vọng này, bao gồm giá hàng hóa tăng trở lại, sự phục hồi chậm hơn dự kiến ở Trung Quốc hoặc củng cố tài khóa chậm hơn ở các nền kinh tế có thâm hụt tài khoản vãng lai."

Nghiên cứu của quỹ cho thấy đồng tiền Mỹ tăng giá 10% "có liên quan đến sự sụt giảm trong số dư tài khoản vãng lai toàn cầu 0,4% GDP thế giới sau một năm".

Các nhà kinh tế của quỹ viết trong bài đăng trên blog: “Mức độ của sự suy giảm có ý nghĩa kinh tế vì số dư toàn cầu trung bình trong hai thập kỷ qua là khoảng 3,5% GDP thế giới, với độ lệch chuẩn là 0,7%.

"Sự suy giảm trong cán cân toàn cầu phản ánh sự thu hẹp trên diện rộng trong thương mại với sự hiện diện của việc định giá tiền tệ chi phối, được tạo điều kiện thuận lợi bằng cách thu hẹp cán cân thương mại hàng hóa, do giá hàng hóa giảm vốn có lịch sử đi kèm với sự tăng giá của đồng đô la Mỹ."

Nguồn: Thời Sự Quốc Gia

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Bình luận

Thêm

Chia sẻ

Tại sao những người dự đoán tiền tệ (vẫn) là những người dự đoán

Justin

Kinh tế

Ngoại hối

Bất chấp những dự đoán gần như liên tục về sự sụp đổ lờ mờ và sắp xảy ra của nó, đồng đô la vẫn là vua vì nhiều lý do. Chúng bao gồm quy mô của nền kinh tế Hoa Kỳ, quán tính lịch sử và cấu trúc mạng phân cấp sâu sắc của hệ thống tiền tệ quốc tế.

Hoa Kỳ có một phần các vấn đề kinh tế và chính trị, và các loại tiền tệ khác như đồng nhân dân tệ của Trung Quốc đang bắt đầu đóng một vai trò lớn hơn trong tài chính toàn cầu. Tuy nhiên, quyền bá chủ của đồng đô la dựa trên những nền tảng sâu xa hơn và bền vững hơn những gì những người hoài nghi nhận ra. Đứng đầu trong số này là thị trường tài chính tư nhân có tính thanh khoản cao, sâu chưa từng có của Hoa Kỳ và sự sẵn sàng đóng vai trò là người cho vay cuối cùng trong các cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu.

Ngoài những lợi thế về cấu trúc của nó, đồng đô la vẫn chiếm ưu thế bởi vì không có đối thủ cạnh tranh nào được cho là gần đáp ứng được các tiêu chí cần thiết để thay thế nó. Bất chấp những vấn đề của Mỹ làm gia tăng sự không chắc chắn về quyền bá chủ kinh tế và chính trị của Mỹ - chủ nghĩa cực đoan ngày càng tăng của đảng Cộng hòa và Tổng thống Donald Trump đe dọa rút khỏi NATO - đồng đô la vẫn không bị thách thức với tư cách là trung tâm của hệ thống tiền tệ quốc tế.

Để biết tại sao lại như vậy, người ta chỉ cần nhìn vào các lựa chọn thay thế có thể. Thứ nhất, đồng euro – đồng tiền quốc tế số hai với biên độ rộng – là đồng tiền không có chính phủ. Liên minh châu Âu là nền kinh tế lớn nhất thế giới, nhưng khu vực đồng euro không phải là một liên minh tài chính hay chính trị, và điều này gây khó khăn cho việc thuyết phục những người khác rằng họ thực sự có thể dựa vào đồng euro trong thời kỳ khó khăn.

Đồng euro được thành lập để giảm thiểu vai trò là nơi trú ẩn an toàn trong các cuộc khủng hoảng. 'Điều khoản không cứu trợ' của khu vực đồng euro đảm bảo chuyển tiền hạn chế từ các nước thặng dư sang các nước thâm hụt với liên minh tiền tệ trong thời kỳ căng thẳng. Điều này phục vụ các mục đích chính trị nội bộ của các quốc gia hùng mạnh nhất trong khu vực đồng euro (hầu hết là Đức), nhưng nó không phục vụ mục đích bên ngoài là biến đồng euro trở thành một lựa chọn khả thi với tư cách là đồng tiền dự trữ toàn cầu thống trị. Cho đến khi khu vực đồng euro và các quốc gia thành viên cuối cùng giải quyết được các vấn đề cơ cấu đang nhức nhối trong liên minh tiền tệ, đồng euro sẽ vẫn đứng thứ hai sau đồng đô la ở cấp độ toàn cầu.

Thứ hai, đồng nhân dân tệ thậm chí còn không sánh được với đồng euro hay đồng yên Nhật, chứ đừng nói đến việc thách thức quyền bá chủ tiền tệ của đồng đô la. Trung Quốc thiếu thị trường tài chính tư nhân sâu rộng và có tính thanh khoản cao, không cho phép dòng vốn tự do lưu chuyển và chính phủ của Chủ tịch Tập Cận Bình không có dấu hiệu nào cho thấy họ sẽ chấp nhận sự đánh đổi kinh tế chính trị cần thiết để đồng nhân dân tệ dẫn đầu trong hệ thống tiền tệ quốc tế. Hơn nữa, với tư cách là một chế độ độc tài, Trung Quốc thiếu uy tín và sự minh bạch để đóng vai trò là người cho vay cuối cùng quốc tế. Một ngày nào đó có thể xảy ra khi đồng nhân dân tệ thách thức quyền bá chủ của đồng đô la, hoặc ít nhất trở thành một nhân vật chính với tư cách là một trong ba loại tiền tệ dự trữ toàn cầu lớn. Nhưng điều đó vẫn còn nhiều năm nữa, nếu không muốn nói là hàng chục năm nữa.

Cuối cùng, bất chấp sự truyền bá của những người hâm mộ chúng, các loại tiền điện tử như bitcoin đơn giản là không thể hoàn thành vai trò của các loại tiền tệ dự trữ của chính phủ đang thống trị nền tài chính toàn cầu. Tiền điện tử không thực hiện một trong ba chức năng của tiền (phương tiện trao đổi, đơn vị tài khoản, kho lưu trữ giá trị) trong nước, chứ chưa nói đến ở cấp độ quốc tế. Thay vào đó, chúng chỉ đơn thuần là tài sản đầu cơ, không có sự hỗ trợ hoặc nền tảng chính trị mà chúng cần để trở thành tiền tệ dự trữ, đặc biệt là trong các giai đoạn bất ổn tài chính. Nền kinh tế thế giới không thể hoạt động với một tiêu chuẩn tiền tệ không được hỗ trợ bởi quyền lực chính trị có chủ quyền và không thể tăng nhanh nguồn cung để cung cấp thanh khoản toàn cầu trong thời kỳ khủng hoảng tài chính.

Cho đến khi và trừ khi EU trở thành một liên minh tài chính và chính trị thực sự — hoặc cho đến khi Trung Quốc trở thành một chính phủ tự do có trách nhiệm giải trình, phát triển các thị trường tài chính tư nhân và cuối cùng chấp nhận sự di chuyển tự do của các dòng vốn — thì đồng đô la sẽ vẫn chiếm ưu thế trong nền tài chính toàn cầu. Hệ thống tiền tệ quốc tế, dù tốt hay xấu, sẽ tiếp tục được hỗ trợ bởi đô la Mỹ trong nhiều năm tới.

Nguồn:Mark Copelovitch

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Bình luận

Thêm

Chia sẻ

Suy nghĩ lại về tăng trưởng dài hạn trong một thế giới đang già đi

Justin

Phát biểu của Nhân viên

Kinh tế

Kinh tế xanh

Rất ít yếu tố định hình tương lai kinh tế của chúng ta sâu sắc như xu hướng nhân khẩu học. Ấn bản này của Bản tin nhằm mục đích làm sáng tỏ những thách thức và cơ hội do thay đổi động lực dân số, tác động đến tăng trưởng dài hạn và ý nghĩa đối với các chiến lược đầu tư. Hiện tại, những thay đổi nhân khẩu học sắp xảy ra đặt ra những thách thức chưa từng có đối với các nền kinh tế và xã hội trên toàn thế giới.

Nhưng thông điệp không phải là tất cả cam chịu và u ám. Trong khi một số khu vực sẽ được hưởng lợi từ dân số trẻ, thì ở những nơi khác, các xu hướng khó khăn về nhân khẩu học có thể thúc đẩy sự đổi mới và hoạch định chính sách chủ động để thúc đẩy tiến bộ kinh tế trong dài hạn.

Trong nhiều thập kỷ, các nền kinh tế đã dựa vào dân số ngày càng tăng để thúc đẩy tăng trưởng và phát triển. Tỷ lệ sinh dương báo hiệu lực lượng lao động đang tăng trưởng ổn định, bên cạnh việc cải tiến công nghệ và năng suất, đã củng cố sự tăng trưởng liên tục và ổn định trong thời gian dài.

Nhưng giờ đây chúng ta đã bước vào một mô hình nhân khẩu học mới. Tỷ lệ sinh đã giảm ở nhiều quốc gia, trong khi những tiến bộ trong chăm sóc sức khỏe đã dẫn đến tuổi thọ cao hơn. Tỷ lệ phụ thuộc, hoặc tỷ lệ người già và không làm việc so với dân số đang làm việc, đang tăng lên. Và khi xã hội già đi, nhiều khía cạnh kinh tế bị ảnh hưởng, từ thị trường lao động và năng suất đến tài chính công và hệ thống phúc lợi xã hội. Hiểu tác động của những xu hướng này không còn là một sự lựa chọn; nó là một điều cần thiết cho các nhà hoạch định chính sách, các nhà kinh tế và các nhà đầu tư.

Đối với nhiều cộng tác viên của chúng tôi, việc thay đổi mô hình nhân khẩu học là nguyên nhân đáng báo động. Trong một cuộc phỏng vấn với Charles Goodhart, giáo sư danh dự tại Trường Kinh tế Luân Đôn, ông cho rằng tăng trưởng chắc chắn sẽ giảm ở hầu hết các nền kinh tế lớn vì đầu tư tăng sẽ không đủ để bù đắp cho sự sụt giảm số lượng công nhân. Đồng quan điểm, Ed Parker, trưởng bộ phận nghiên cứu toàn cầu về các quốc gia có chủ quyền và siêu quốc gia tại Fitch Ratings, cảnh báo rằng dân số già sẽ làm tăng trưởng chậm lại, làm trầm trọng thêm gánh nặng nợ của chính phủ và tác động tiêu cực đến xếp hạng tín dụng. Do đó, Kim Catechis, chiến lược gia đầu tư tại Viện Đầu tư Franklin Templeton, cảnh báo rằng quan điểm truyền thống về nhân khẩu học như một chất xúc tác cho tăng trưởng kinh tế không còn phù hợp và áp lực ngày càng tăng đối với tài chính công đòi hỏi cải cách lương hưu và dịch vụ xã hội. Giáo sư Gunther Schnabl của Đại học Leipzig viết: Ở Đức, tình trạng thiếu lao động có tay nghề và không có tay nghề đang làm suy yếu triển vọng tăng trưởng của đất nước và có rất ít ý chí chính trị để giải quyết vấn đề này.

Những người khác thấy lý do để lạc quan. Đối với châu Phi, dân số trẻ và đang bùng nổ có thể là chất xúc tác chính cho tăng trưởng kinh tế, Chủ tịch Ngân hàng Phát triển Châu Phi Akinwumi Adesina viết. Với sự kết hợp chính sách phù hợp và đầu tư đầy đủ, lục địa này có thể thu được những lợi ích to lớn từ "cổ tức nhân khẩu học" này. Ở phía bên kia của đường cong nhân khẩu học, Jesper Koll, đại sứ toàn cầu và giám đốc chuyên gia của Tập đoàn Monex Nhật Bản, phản ánh rằng nguồn cung lao động ít hơn do dân số già sẽ dẫn đến mức lương và điều kiện tốt hơn cho người lao động, kích hoạt tỷ lệ tham gia kinh tế cao hơn.

Cho dù triển vọng là tích cực hay tiêu cực, việc giảm thiểu rủi ro và khai thác các cơ hội của sự thay đổi nhân khẩu học sẽ đòi hỏi hoạch định chính sách kinh tế sắc sảo. Katharine Neiss, nhà kinh tế trưởng châu Âu của PGIM, lưu ý rằng bằng cách tăng tỷ lệ phụ nữ tham gia, Ý có cơ hội bù đắp lực lượng lao động đang giảm dần của đất nước. Ngoài ra, nhà kinh tế trưởng Simona Mocuta của State Street Global Advisors lập luận rằng những dự đoán tăng trưởng ảm đạm nhất trong bối cảnh già hóa dân số có thể được giảm thiểu bằng cách triển khai thêm vốn và sử dụng tốt hơn những người lao động hiện có.

Chúng tôi cũng đã nghe từ các nhà đầu tư tổ chức về tác động của xu hướng nhân khẩu học đối với chiến lược đầu tư của họ. Một cuộc phỏng vấn với Torbjorn Hamnmark, người đứng đầu bộ phận phân bổ tài sản chiến lược tại quỹ hưu trí Thụy Điển AP3, giải thích cách các xu hướng nhân khẩu học tương tác với quá trình chuyển đổi năng lượng trong một xã hội già hóa. Ông lưu ý rằng, trong tương lai, tài trợ phúc lợi xã hội và thuế suất có thể ảnh hưởng đến các khoản đầu tư của họ và các công ty được đầu tư như thế nào. Ridha Wirakusumah, giám đốc điều hành của Cơ quan đầu tư Indonesia, viết về quỹ đầu tư quốc gia của đất nước và mục tiêu đầu tư dài hạn, bền vững theo hướng số hóa và phát triển cơ sở hạ tầng để đáp ứng nhu cầu của dân số trẻ đang bùng nổ ở Indonesia.

Bất chấp những khó khăn do xu hướng nhân khẩu học gây ra, những thay đổi này cũng có thể được coi là chất xúc tác cho sự đổi mới và tiến bộ hơn là những trở ngại không thể vượt qua. Khi tỷ lệ dân số trong độ tuổi lao động giảm, việc chỉ dựa vào các mô hình tăng trưởng sử dụng nhiều lao động ngày càng trở nên không bền vững. Thay vào đó, đầu tư vào nghiên cứu và phát triển, tiến bộ công nghệ và tự động hóa có thể giúp bù đắp lực lượng lao động đang bị thu hẹp và tăng mức năng suất. Cho dù các nhà hoạch định chính sách và chính phủ có hoàn thành nhiệm vụ hay không, việc thúc đẩy tăng trưởng bền vững trong một thế giới dân số già sẽ đòi hỏi hoạch định chính sách kinh tế sáng tạo, toàn diện và chủ động.

Nguồn:Taylor Pearce

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Bình luận

Thêm

Chia sẻ

Châu Âu đấu tranh để biến người di cư Ukraine thành lợi ích lao động

Devin

Xung đột Nga-Ukraine

Kinh tế

Các nước châu Âu đã không tận dụng triệt để cơ hội để thu hẹp khoảng cách lực lượng lao động do sự xuất hiện của hàng triệu người tị nạn Ukraine, mặc dù nhiều người trong số họ chạy trốn chiến tranh có trình độ học vấn cao hoặc có những kỹ năng rất cần thiết.

Dòng người tràn qua biên giới sau cuộc xâm lược của Nga vào tháng 2 năm 2022 lẽ ra phải là một lợi ích cho các quốc gia ở phía đông Liên minh châu Âu, nơi tình trạng thiếu lao động trầm trọng từ lâu đã kéo theo tăng trưởng kinh tế và thúc đẩy lạm phát.

Nhưng những trở ngại từ việc thiếu các cơ sở chăm sóc trẻ em đến việc miễn cưỡng công nhận các bằng cấp học thuật và dạy nghề ngoài châu Âu đã khiến các vị trí tuyển dụng không được lấp đầy và những người mới đến - chủ yếu là nữ - cảm thấy thất vọng. Nhiều người bị mắc kẹt trong những công việc dưới trình độ kỹ năng và trình độ học vấn của họ và không có triển vọng nghề nghiệp dài hạn mà họ đang tìm kiếm. Europe Struggles to Convert Ukraine Migration into Labor Boon_1

Europe Struggles to Convert Ukraine Migration into Labor Boon_1

Svetlana Chuhil đã xin giấy phép có điều kiện để làm việc ở Ba Lan với tư cách là bác sĩ chỉnh hình và nhà vật lý trị liệu ngay sau khi bỏ trốn cùng hai con. Hơn một năm sau, cô được thông báo rằng đơn của cô yêu cầu một tài liệu quan trọng bị kẹt sau chiến tuyến của kẻ thù ở Ukraine.

Một tháng sau khi đến Ba Lan, người đàn ông 37 tuổi, có bằng về chỉnh hình, vật lý trị liệu và quản lý tổ chức, đã thực tập tại một trung tâm phúc lợi xã hội với mức lương 1.400 zloty (353,15 USD) một tháng - khi đó gần bằng một nửa mức lương tối thiểu của địa phương.

Ba Lan có một trong những thị trường lao động được quản lý chặt chẽ nhất của Liên minh châu Âu, theo một cuộc khảo sát vào tháng 10 của công ty tư vấn Deloitte.

Chuhil nói với Reuters: “Tôi không thể được thuê làm bác sĩ hay nhà vật lý trị liệu nếu không có bằng cấp được công nhận.

Sau thời gian thực tập, cô ấy đã đảm nhận hai công việc không liên quan đến y tế, nhưng phải vật lộn để điều hòa lịch trình làm việc dày đặc với việc chăm sóc con gái của mình.

Đối mặt với giá thuê nhà cao ở thị trấn Zgorzelec phía tây Ba Lan, vào tháng 12, cô chuyển qua biên giới đến Goerlitz ở miền đông nước Đức, nơi chính phủ sẽ trả tiền ăn ở cho đến khi cô hoàn thành khóa học tiếng Đức và có thể tìm được việc làm.

Kể từ tháng 1, cô đã làm tình nguyện viên tại một trung tâm trong thành phố, nơi giúp đỡ tâm lý cho phụ nữ và trẻ em tị nạn Ukraine.

Không Bỏ Lỡ Cơ Hội - Yet

Tổ chức tư vấn của OECD ước tính rằng việc hòa nhập thành công nhóm người tị nạn mới nhất này có thể mở rộng lực lượng lao động của châu Âu thêm một nửa điểm phần trăm và giúp giảm bớt tình trạng thiếu lao động được coi là một yếu tố lớn dẫn đến lạm phát cao dai dẳng.

Ave Lauren, nhà phân tích chính sách di cư tại OECD có trụ sở tại Paris cho biết, 17 tháng sau cuộc xâm lược, nhiều người vẫn làm việc theo hợp đồng ngắn hạn hoặc bán thời gian thay vì làm việc dưới các hình thức việc làm bền vững.

"Tôi không nghĩ rằng cơ hội đã bị bỏ lỡ. Điều mà các quốc gia này cần làm bây giờ là hội nhập thị trường lao động ở tầng thứ hai," Lauren nói thêm, đồng thời nhấn mạnh nhu cầu đào tạo, nâng cao tay nghề và công nhận bằng cấp.

Tại Đức, nền kinh tế lớn nhất châu Âu, nơi mà dữ liệu của Liên hợp quốc cho thấy là nơi tiếp nhận nhiều người tị nạn nhất từ Ukraine, số lượng các vị trí tuyển dụng đã tăng lên mức cao nhất kể từ khi kết thúc Thế chiến thứ hai.

Mặc dù vậy, chưa đến 1/5 người tị nạn tìm được việc làm cho đến nay, vì Berlin tập trung vào các khóa học ngôn ngữ nhằm giúp người tị nạn tìm được việc làm lâu dài phù hợp hơn với kỹ năng của họ.

Thomas Liebig, nhà kinh tế trưởng của bộ phận di cư quốc tế của OECD cho biết: “Luôn có sự đánh đổi giữa hội nhập thị trường lao động nhanh chóng và bền vững.

Oksana Krotova có bằng thạc sĩ ngữ văn và làm quản lý khách sạn ở Kyiv trước cuộc xâm lược. Hiện cô làm lễ tân khách sạn ở Berlin.

“Không ai cần một khách sạn trong một thành phố đang có chiến tranh,” Krotova nói.

Kể từ tháng 1, người phụ nữ 34 tuổi không có con này đã kết hợp hợp đồng 30 giờ mỗi tuần với một khóa học ngôn ngữ thứ hai giúp cô thông thạo tiếng Đức.

Nhận thức được những khó khăn trong việc bằng cấp của mình được công nhận, Krotova muốn học quản trị kinh doanh ở Đức, nơi - giống như hơn 40% những người tị nạn đồng hương của cô trong một cuộc khảo sát gần đây - cô dự định sẽ ở lại trong vài năm.

Các nhà nghiên cứu từ Minor, một tổ chức tư vấn về chính sách di cư, cho biết dòng người tị nạn quy mô lớn từ Ukraine được coi là một cơ hội lớn ở Đức. Tuy nhiên, đã có một "kiểm tra thực tế", nhà nghiên cứu Ildiko Pallman cho biết, vì sự hòa nhập của họ vào các công việc ở mức độ tương tự như những gì họ làm ở nhà hầu như không thể thực hiện được nếu không nói được ngôn ngữ địa phương.

Và chuyển sang một công việc tốt hơn sau này không phải là điều dễ dàng. "Nếu bạn đã làm việc 40 giờ một tuần và không có thời gian cho một khóa học ngôn ngữ, thì rất có thể mọi người sẽ gặp khó khăn," nhà nghiên cứu Gizem Uensal của Minor cho biết.

Trong khi số phận của những người tị nạn một phần gắn liền với diễn biến không thể biết trước của cuộc chiến Ukraine, chương trình bảo vệ tạm thời của EU dành cho người tị nạn Ukraine hiện sẽ hết hạn vào tháng 3 năm 2024.

Lauren của OECD cho biết: "Chúng ta càng tiến gần đến điều đó, chúng ta cần phải có một chiến lược phù hợp. Đã quá muộn để nghĩ về nó vào mùa xuân tới".

Điều này đặt những người chủ muốn thuê người tị nạn vào tình thế khó khăn, vì họ không biết liệu những người tị nạn Ukraine có thể ở lại hay không.

Enzo Weber, chuyên gia về thị trường lao động tại Viện Nghiên cứu việc làm Đức (IAB) cho biết: “Chúng tôi cần nhanh chóng có các quy định rõ ràng để tất cả những người chạy khỏi Ukraine vì lý do chiến tranh có thể ở lại lâu dài”.

"Điều đó sẽ loại bỏ một rào cản đáng kể không chỉ đối với người tị nạn mà còn đối với người sử dụng lao động."

($1 = 3,9643 zloty)

Nguồn: Reuters

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Bình luận

Thêm

Chia sẻ

Siết chặt QT

Damon

Ngân hàng trung ương

Nó có thể không làm các nhà đầu tư trái phiếu lo lắng, nhưng việc ngân hàng trung ương ngừng tăng lãi suất trong năm nay có thể đi kèm với việc giảm dần bảng cân đối kế toán, hoặc QT - ngăn thị trường chạy trốn với hy vọng "lãi suất cao nhất".

"Thắt chặt định lượng" - đảo ngược hoạt động mua tài sản khổng lồ của ngân hàng trung ương được thực hiện để hỗ trợ thị trường trái phiếu khi virus corona tấn công vào năm 2020 và trong vụ sụp đổ ngân hàng 15 năm trước - đã âm thầm vang vọng trong năm qua, phần lớn bị nhấn chìm bởi tiếng ồn ào của việc tăng lãi suất chính thức dốc để giải quyết lạm phát cao.

Tuy nhiên, khi tình trạng giảm lạm phát ngày càng trầm trọng, các ngân hàng trung ương sẽ khó biện minh cho nhiều đợt tăng lãi suất chính sách hơn nữa trong chu kỳ hiện tại - đặc biệt là khi các tác động trễ của chiến dịch năm ngoái vẫn đang phát huy tác dụng và các tác động từ đây hiện không chắc chắn.

Nhưng để ngăn chặn việc tăng lãi suất, họ sẽ gặp khó khăn trong việc ngăn chặn các nhà đầu tư mua thêm trái phiếu và giảm chi phí đi vay cho nền kinh tế rộng lớn hơn với hy vọng chính sách nới lỏng sau đó sẽ diễn ra - quá sớm đối với ý thích của nhiều nhà hoạch định chính sách nếu lạm phát vẫn vượt quá mục tiêu 2% của họ.

Ít nhất về mặt khoa trương, Cục Dự trữ Liên bang đã chiến đấu trong trận chiến này vì nó có khả năng đánh vào mức mà thị trường cho rằng sẽ là "lãi suất cuối cùng" vào tuần tới - và đã nhấn mạnh chính sách lãi suất "cao hơn trong thời gian dài hơn" cho đến cuối năm sau.

Nhưng việc quản lý bảng cân đối của ngân hàng trung ương có thể hữu ích - ngay cả khi các ngân hàng trung ương muốn công khai tách rời quá trình khỏi các mục tiêu chính sách tiền tệ.

Sau khi hoàn toàn giải phóng được mức tăng tạm thời cao hơn xung quanh căng thẳng ngân hàng khu vực vào tháng 3, bảng cân đối kế toán trị giá 8,26 nghìn tỷ đô la của Fed đã trở lại mức thấp nhất trong hai năm kể từ ngày 13 tháng 7 - gần 3/4 nghìn tỷ dưới mức cao nhất của đại dịch. Chỉ với hơn 20% trái phiếu Kho bạc đang lưu hành, tỷ lệ đó đã trở lại gần với mức đầu năm 2020 - và cũng là mức của tám năm trước.

Mặc dù các nhà hoạch định chính sách của Fed cho rằng có một rào cản lớn đối với việc điều chỉnh tỷ lệ dòng chảy hiện tại của ngân hàng trung ương Hoa Kỳ là 95 tỷ đô la mỗi tháng, nhưng họ cũng coi đó là một 'dự phòng' cho chính sách lãi suất.

Nhưng ngân hàng trung ương Hoa Kỳ có thể thoải mái hơn khi gần chạm mức lãi suất cao nhất với lạm phát gần với mục tiêu hơn nhiều so với các ngân hàng trung ương của châu Âu - nơi mà sự đánh đổi trong tương lai có thể hấp dẫn hơn. Tightening on the QT_1

Tiếng ồn xung quanh?

Thứ nhất, Phó Thống đốc Ngân hàng Trung ương Anh Dave Ramsden hôm thứ Tư đã ủng hộ việc cho phép tăng tốc độ trái phiếu chính phủ có thể chảy ra khỏi bảng cân đối kế toán trị giá 800 tỷ bảng Anh (1 nghìn tỷ đô la) còn lại của ngân hàng trung ương - vốn đã tăng hơn gấp đôi trong thời kỳ đại dịch - trong năm kể từ tháng 9.

Đó là vì các thị trường hiện kỳ vọng lãi suất chính của BoE sẽ đạt mức cao nhất dưới 6% vào tháng 12 - nhẹ nhõm khi họ có tin tuần này rằng lạm phát ở các nước xa xôi của Vương quốc Anh cuối cùng đã bắt đầu giảm xuống dưới 8% vào tháng 6, lần đầu tiên sau một năm.

Lý do là nếu các hộ gia đình và nền kinh tế nói chung khó có thể chịu đựng được tác động của lãi suất thậm chí cao hơn từ đây mà không gây ra một cuộc suy thoái sâu sắc, thì việc BoE nhanh chóng rút hỗ trợ cho thị trường trái phiếu có thể cho phép ngăn chặn những đợt tăng giá đó trong khi vẫn giữ các điều kiện thị trường tương đối chặt chẽ.

Ramsden đưa ra các bình luận của mình một cách thận trọng về việc không nhầm lẫn giữa sự xuống cấp của "cơ sở mua tài sản" của BoE với nhiệm vụ chính sách trung tâm của nó. Ông cũng nhấn mạnh tốc độ giải ngân sẽ được phép tăng lên một cách tự nhiên bằng cách tiếp tục không tái đầu tư chứng khoán đáo hạn - vì một khoản lớn hơn sẽ đến hạn vào năm tới - và không yêu cầu BoE tăng cường bán trái phiếu tích cực.

Ông cũng trình bày chi tiết phân tích chuyên sâu của BoE cho thấy 100 tỷ bảng trái phiếu doanh nghiệp và lợn hậu bị được bán ra trong năm tính đến quý 3 năm 2023 chỉ có tác động thắt chặt bổ sung nhỏ đối với giá trái phiếu hoặc tính thanh khoản - khoảng 10 điểm cơ bản hoặc hơn - ngoài tác động của việc tăng lãi suất chính sách mạnh.

Nhưng ngay cả khi ông nhấn mạnh rằng quá trình này nên tiếp tục "dần dần và có thể dự đoán được" và trong "nền tảng" - và với các phương tiện mua lại mới để bảo vệ chống lại bất kỳ sự cạn kiệt dư thừa nào liên quan đến dự trữ của các ngân hàng thương mại - nó chắc chắn sẽ giúp kiềm chế bất kỳ tinh thần thú tính không đúng lúc nào trên thị trường trái phiếu.

Tình hình của BoE - thực sự là việc vội vàng cắt giảm bảng cân đối kế toán - có thể trở nên phức tạp bởi hệ thống thù lao đặc biệt của ngân hàng thương mại dự trữ tích lũy được trong quá trình mua trái phiếu theo Lãi suất Ngân hàng chính sách. Các ngân hàng trung ương khác hoạt động ở các tỷ lệ dự trữ khác nhau và thay đổi.

Khi BoE tăng lãi suất chính sách, nó cũng làm tăng tổn thất hoạt động đối với danh mục đầu tư trái phiếu được mua với lợi suất thấp hơn nhiều so với lãi suất chính sách hiện tại - trả nhiều tiền hơn cho các ngân hàng đối với khoản dự trữ mà họ đã được ghi có so với lợi tức thấp hơn mà họ nhận được từ trái phiếu mà họ đã mua từ họ ngay từ đầu.

Động lực cho việc cắt giảm nhanh chóng bảng cân đối kế toán sẽ lớn hơn - ngay cả khi Ramsden nhận thấy khoản lỗ do Kho bạc bồi thường mà BoE ghi nhận chỉ là mặt trái của nhiều năm lợi nhuận được chuyển nhượng khổng lồ trên công tắc đó. Tightening on the QT_4

Tranh luận 'Trực tiếp'

Nhưng cũng có nhiều tin đồn rằng Ngân hàng Trung ương châu Âu, sẽ họp song song với Fed vào tuần tới, có thể xem xét lại chiến lược của mình như một động thái "thỏa hiệp".

Với các thị trường - và có khả năng là chính các nhà hoạch định chính sách - không chắc chắn liệu có cần phải tăng lãi suất chuẩn của ECB sau khi tăng điểm phần trăm theo quý dự kiến vào tuần tới lên 3,75% hay không, việc sử dụng bảng cân đối kế toán có thể được coi là một giải pháp thay thế với lạm phát vẫn ở mức 5,5% trong tháng Sáu.

“Với lãi suất chính sách đã được tăng lên với mức kỷ lục trong một khoảng thời gian ngắn... cuộc thảo luận xung quanh việc giảm bảng cân đối kế toán nhanh hơn có thể đạt được động lực,” Deutsche Bank cho biết trong tháng này, đồng thời cho biết thêm rằng sự phân chia về lãi suất cuối kỳ có khả năng xảy ra của ECB có thể khiến “các giải pháp thỏa hiệp” xung quanh bảng cân đối kế toán trở nên “sống động”.

Và họ cho rằng sự gia tăng khối lượng QT về mặt lý thuyết sẽ dẫn đến phí bảo hiểm kỳ hạn cao hơn trên thị trường trái phiếu đồng euro. Tightening on the QT_6