Trump tuyên bố lệnh ngừng bắn ở Gaza vẫn còn hiệu lực khi Israel ngừng các cuộc không kích ngắn hạn

Tóm tắt thị trường châu Á - Nikkei tăng 3,4%

Nền kinh tế Trung Quốc vẫn kiên cường

Phiên giao dịch Châu Âu - Cổ phiếu Châu Âu tăng mạnh nhờ cổ phiếu ngân hàng và quốc phòng

Lịch kinh tế và suy nghĩ cuối cùng

Biểu đồ trong ngày - Chỉ số FTSE 100

Nguồn: marketpulse

Giá vàng tăng nhẹ vào thứ Hai sau đợt tăng kỷ lục, được hỗ trợ bởi kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất nhiều hơn của Hoa Kỳ và nhu cầu trú ẩn an toàn liên quan đến việc chính phủ đóng cửa tại Washington, trong khi các nhà đầu tư chờ đợi tín hiệu từ các cuộc đàm phán thương mại sắp tới giữa Hoa Kỳ và Trung Quốc.

Giá vàng giao ngay tăng 0,3% lên 4.2562,84 USD/ounce tính đến 11:39 GMT. Giá vàng tương lai giao tháng 12 của Mỹ tăng 1,6% lên 4.280,40 USD/ounce.

Giá bạc giao ngay tăng 0,3% lên 51,98 đô la, phục hồi đôi chút sau khi giảm 4,4% vào thứ Sáu sau khi đạt mức cao kỷ lục là 54,47 đô la vào đầu ngày hôm đó.

Thomson ReutersHiệu suất vàng giao ngay và bạc giao ngay tính đến hết tháng 10

Ole Hansen, người đứng đầu chiến lược hàng hóa tại Saxo Bank, cho biết: "Chúng tôi đang giữ giá vàng ở mức trên 4.000 đô la và giá bạc ở mức trên 50 đô la, và miễn là chúng tôi làm được điều đó, tôi không mong đợi bất kỳ lượng lớn thanh lý dài hạn nào sẽ xuất hiện trên thị trường", đồng thời nói thêm rằng giá vàng vẫn rất tăng.

TRUMP ĐE DỌA THUẾ QUAN 100% HÀNG TRUNG QUỐC, DỰ KIẾN FED CẮT GIẢM LÃI SUẤT

Hansen cho biết thêm rằng việc chính phủ Hoa Kỳ đóng cửa vẫn đang cung cấp thêm một số hỗ trợ cơ bản trong khi cuộc họp sắp tới giữa Hoa Kỳ và Trung Quốc sẽ là trọng tâm chính.

Tổng thống Hoa Kỳ Donald Trump hôm thứ Sáu cho biết mức thuế 100% mà ông đề xuất đối với hàng hóa từ Trung Quốc sẽ không bền vững, đồng thời nói thêm rằng ông sẽ gặp Chủ tịch Trung Quốc Tập Cận Bình sau hai tuần nữa.

Vàng, vốn đã đạt nhiều mức cao kỷ lục trong năm nay - gần đây nhất là vào thứ Sáu khi đạt 4.378,69 đô la - đã tăng mạnh hơn vào tuần trước sau khi Hoa Kỳ đe dọa tăng thuế mạnh đối với các biện pháp kiểm soát xuất khẩu đất hiếm của Trung Quốc. Tuy nhiên, giá vàng đã giảm hơn 1,8% vào thứ Sáu sau những phát biểu của Trump.

Dữ liệu CPI của Hoa Kỳ, vốn bị trì hoãn do chính phủ Hoa Kỳ đóng cửa, sẽ được công bố vào thứ Sáu, vài ngày trước cuộc họp chính sách của Fed vào ngày 28-29 tháng 10. Dự kiến, lạm phát cơ bản sẽ duy trì ở mức 3,1% trong tháng 9.

Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ được dự đoán rộng rãi sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất thêm 0,25 điểm phần trăm.

Trong khi đó, tăng trưởng kinh tế của Trung Quốc đã chậm lại ở mức yếu nhất trong một năm vào quý 3.

Hansen cho biết: "Sự yếu kém của thị trường bất động sản Trung Quốc vẫn là nguồn hỗ trợ chính cho thị trường vàng".

Ở nơi khác, giá bạch kim giảm 0,8% xuống 1.596,95 USD/ounce và giá palladium giảm gần 2% xuống 1.445,24 USD/ounce.

Nguồn: TradingView

Triển vọng kỹ thuật: Vàng nhắm đến vùng kháng cự 4.325–4.380 đô la

Hoạt động IPO bảo hiểm năm 2025 cho thấy sự tương phản rõ rệt giữa các khu vực. Trong khi Hoa Kỳ chứng kiến ​​sự gia tăng đột biến hoạt động khi các công ty bảo hiểm ứng dụng công nghệ thu hút sự chú ý của nhà đầu tư, hoạt động ở Anh và châu Âu lại khá trầm lắng do thiếu thanh khoản và rào cản định giá. Tại Hoa Kỳ, đợt chào bán cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) trị giá 3,1 tỷ đô la của Neptune Insurance, đợt niêm yết trị giá 2,6 tỷ đô la của Slide Insurance và Exzeo Group của HCI Group, với mục tiêu định giá lên tới 2 tỷ đô la trong đợt IPO tại Hoa Kỳ, là một số ví dụ cho thấy nhu cầu ngày càng tăng của nhà đầu tư đối với các doanh nghiệp có lợi nhuận trong lĩnh vực bảo hiểm.

Cristiano Dalla Bona, đồng giám đốc thị trường vốn cổ phần Hoa Kỳ tại Mergermarket, cho biết làn sóng IPO bảo hiểm Hoa Kỳ mới nhất này khác biệt ở "sự đa dạng của các mô hình kinh doanh sắp ra mắt thị trường, tập trung vào các dịch vụ insurtech". Dalla Bona nhấn mạnh rằng trong khi một số nền tảng bảo hiểm chịu rủi ro bảo lãnh đáng kể, thì những nền tảng khác - đặc biệt là các doanh nghiệp do MGA và môi giới điều hành - lại có ít tài sản. Ông lưu ý: "Mô hình môi giới đặc biệt hấp dẫn vì nó không yêu cầu nắm giữ rủi ro bảo lãnh, hoạt động với cường độ vốn thấp và vẫn là một lĩnh vực phân mảnh sâu sắc, mang lại nhiều cơ hội tăng trưởng thông qua hợp nhất."

Thị trường Hoa Kỳ được hưởng lợi từ lượng nhà đầu tư am hiểu sâu rộng về bảo hiểm tại New York, môi trường pháp lý ủng hộ việc chào bán công khai và mức định giá cao đã tăng lên sau đại dịch COVID-19.

HOẠT ĐỘNG IPO TẠI CHÂU ÂU VÀ LONDON BỊ TRẬT LÊN

Ngược lại, hoạt động IPO trên khắp châu Âu và London vẫn ảm đạm trong năm 2025. Sàn giao dịch chứng khoán London chỉ chứng kiến ​​chín thương vụ niêm yết mới trong nửa đầu năm nay, không có thương vụ nào thuộc lĩnh vực bảo hiểm. Bất ổn thị trường, căng thẳng địa chính trị và những thách thức kinh tế vĩ mô đã làm giảm nhu cầu của nhà đầu tư và trì hoãn nhiều kế hoạch IPO. Một số hoạt động IPO bảo hiểm được kỳ vọng ở châu Âu đã không thành hiện thực. Inigo, từng được coi là một ứng cử viên IPO mạnh, đã chọn phương án mua lại thay vì niêm yết cổ phiếu. Tương tự, Canopius do Centerbridge Partners dẫn đầu đã rút lại kế hoạch IPO vào đầu năm nay.

Aspen Insurance, công ty có mối liên hệ chặt chẽ với thị trường London, đã chọn niêm yết tại New York để tìm kiếm mức định giá cao hơn và các điều kiện thuận lợi hơn tại thị trường Mỹ. Sau đó, công ty đã đồng ý được Sompo mua lại trong một thỏa thuận trị giá 3,5 tỷ đô la, đang chờ phê duyệt của cơ quan quản lý. Bất chấp những khó khăn này, các nhà phân tích vẫn thận trọng lạc quan về khả năng phục hồi hoạt động tại châu Âu trong những tháng tới, nhờ các cải cách pháp lý và hoạt động MA được khôi phục. Tuy nhiên, môi trường vẫn còn e ngại rủi ro và tập trung vào lợi nhuận và khả năng phục hồi.

Erickson Davis, Giám đốc Cổ phiếu Châu Âu tại KBW, cho biết: “Nhìn chung, trên toàn ngành, hoạt động IPO tại EU và Anh Quốc vẫn khá trầm lắng so với mức độ hoạt động tại Mỹ.” Ông chỉ ra sự khác biệt về thanh khoản: “Hồ sơ thanh khoản của các địa điểm niêm yết là một yếu tố chính dẫn đến điều này, đặc biệt là trong lĩnh vực bảo hiểm, nơi công ty thường có sự kết hợp kinh doanh quốc tế hoặc hồ sơ phân phối quốc tế, cho phép linh hoạt hơn trong quyết định niêm yết IPO.” Điều này thể hiện rõ trong định giá của các công ty bảo hiểm. Các cổ phiếu niêm yết tại Mỹ thanh khoản cao hơn, vốn là một cách để tham gia vào thị trường khó khăn, đã trở thành khoản đầu tư dễ dàng hơn cho các nhà quản lý quỹ toàn cầu so với các lựa chọn thay thế kém thanh khoản hơn tại Anh hoặc EU. Davis nói thêm: "Chúng tôi thấy hệ số định giá tương đối của một số công ty bảo hiểm niêm yết tại Anh và EU quá rẻ để bỏ qua, đặc biệt là khi động lực lợi nhuận vốn đang diễn ra.”

Thời kỳ hậu đại dịch cũng đã làm thay đổi mức phí định giá. "Điều đáng chú ý là trong thời kỳ hậu COVID, mức phí định giá đối với các công ty bảo hiểm niêm yết tại Hoa Kỳ đã xuất hiện. Điều này thể hiện rõ nhất trong lĩnh vực tái bảo hiểm khi so sánh cổ phiếu Bermuda với Lloyd's", Davis nói. Theo Lukas Muehlbauer, cộng tác viên nghiên cứu và giám đốc khu vực châu Âu của IPOx, những thách thức của London càng gia tăng do các vấn đề tiếp cận thị trường liên quan đến Brexit và những bất lợi về kinh tế vĩ mô.

“(Các) quy định niêm yết mới của Anh nhằm đơn giản hóa các yêu cầu và thu hút thêm nhiều công ty là một bước đi đúng hướng”, Muehlbauer cho biết. Ông nói thêm rằng “nhiều ứng cử viên IPO đáng kể ở châu Âu đã chọn phương án bán cổ phiếu thay vì niêm yết”. Việc công ty bảo hiểm thế chấp Radian của Mỹ mua lại Inigo có trụ sở tại Anh với giá 1,7 tỷ đô la là một ví dụ điển hình, “đã loại thêm một ứng cử viên IPO tiềm năng khỏi danh sách vốn đã mỏng manh các công ty niêm yết tiềm năng tại London”, theo Muehlbauer.

THÁCH THỨC VỀ QUY ĐỊNH VÀ CẤU TRÚC

Trong bối cảnh đó, Tổng giám đốc điều hành Allianz Oliver Bäte thừa nhận sức hút của các thị trường Mỹ sâu rộng hơn. "Đối với công ty bảo hiểm lớn nhất châu Âu, việc chuyển sang Sàn giao dịch chứng khoán New York hiện là một quyết định hợp lý", ông phát biểu tại Hội nghị Trung tâm Tài chính của Ngân hàng Trung ương Đức (Bundesbank) tại Frankfurt vào tháng 9. Một báo cáo năm 2024 của cựu chủ tịch Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) Mario Draghi về năng lực cạnh tranh của châu Âu đã làm sáng tỏ những thách thức mang tính cấu trúc này, nhấn mạnh rằng "thị trường vốn ở châu Âu vẫn còn phân mảnh".

Báo cáo nêu rõ sự phân mảnh này dẫn đến “chi phí tuân thủ cao hơn và tình trạng kém hiệu quả”, gây áp lực nặng nề lên các công ty muốn niêm yết tại châu Âu. Những quan sát của Draghi và Bäte nhấn mạnh tình hình cơ cấu khó khăn đối với các công ty bảo hiểm châu Âu, những công ty phải đối mặt với thanh khoản yếu hơn và sự hỗ trợ hạn chế của thị trường vốn so với các công ty cùng ngành tại Hoa Kỳ. Giải thích thêm về phạm vi của việc niêm yết kép, giám đốc cấp cao của Fitch, Gerald Glombicki, cho biết: "Không có nhiều công ty làm như vậy vì chi phí khá cao và có nhiều gánh nặng về quy định, và một số công ty làm như vậy thì không được hưởng lợi ích khi niêm yết kép."

Trong khi đó, Muehlbauer của IPOx đã nhấn mạnh những hạn chế trong việc giao thoa thị trường. "Một số công ty bảo hiểm châu Âu có thể xem xét việc niêm yết kép tại Mỹ để tiếp cận nhóm nhà đầu tư lớn hơn, nhưng họ cũng có thể phải tính đến mức phí bảo hiểm trung bình cao hơn và rủi ro kiện tụng lớn hơn tại Mỹ, vì vậy đây không phải là một lựa chọn tự động", ông nói.

Nguồn: TradingView

Trong bối cảnh tăng trưởng chậm lại và căng thẳng thương mại leo thang, các nhà lãnh đạo Trung Quốc đã tập trung tại Bắc Kinh để vạch ra các chính sách cho năm năm tới. Vấn đề là, việc định hướng năm ngày tới hiện đã đủ khó khăn khi Tổng thống Mỹ Donald Trump tiếp tục gia tăng áp lực thuế quan.

Phát biểu từ chuyên cơ Không lực Một hôm Chủ nhật, Trump đã liệt kê đất hiếm, fentanyl và đậu nành là những vấn đề hàng đầu của Hoa Kỳ với Trung Quốc ngay trước khi hai bên quay trở lại bàn đàm phán và khi thỏa thuận đình chiến thương mại mong manh sắp hết hạn. Vài ngày trước đó, nhà lãnh đạo Hoa Kỳ đã đe dọa áp thuế 100% đối với các lô hàng của Trung Quốc sau khi Bắc Kinh tuyên bố sẽ áp dụng các biện pháp kiểm soát rộng rãi đối với các loại khoáng sản này.

Trong khi Chủ tịch Tập Cận Bình và các quan chức của ông đã quen với việc đối phó với các mối đe dọa của Trump, phớt lờ cuộc chiến thương mại đầu tiên và duy trì động lực xuất khẩu cho đến lần thứ hai cho đến nay, thì sự bất ổn về thuế quan chỉ có thể làm phức tạp thêm kế hoạch của họ.

Chang Shu, Eric Zhu và David Qu của Bloomberg Economics kỳ vọng một cách tiếp cận cân bằng hơn giữa tăng trưởng, công bằng và an ninh, phản ánh sự hiểu biết sâu sắc hơn về cách các mục tiêu này củng cố lẫn nhau.

"Bộ ba ưu tiên này có thể đánh dấu sự chuyển dịch từ mô hình tăng trưởng bằng mọi giá trong các kế hoạch trước đây và sự nhấn mạnh hơn vào công bằng và an ninh trong hai kế hoạch gần đây", họ viết. Về thương mại, Bắc Kinh "có thể sẽ báo hiệu sự chuyển dịch từ cách tiếp cận trọng thương lâu nay sang một sự cởi mở hơn với sự tham gia toàn cầu đa dạng."

Nhưng điều đó không có nghĩa là tăng trưởng - vốn đạt tốc độ yếu nhất trong năm vào quý 3 - sẽ không còn là ưu tiên nữa.

Các nhà kinh tế học Shuang Ding và Hunter Chan của Standard Chartered tại Trung Quốc cho biết các cuộc thảo luận gần đây trong giới chính sách cho thấy mức tăng trưởng trung bình mong muốn là 4,7-4,8% trong giai đoạn 2026-2030, mở đường cho mục tiêu tăng gấp đôi GDP năm 2020 vào năm 2035.

Để đạt được điều đó, Bắc Kinh sẽ đặt mục tiêu tăng năng suất trong bối cảnh dân số già hóa và những hạn chế về công nghệ từ phương Tây, họ cho biết. Các đề xuất chính sách cụ thể trong giai đoạn này có thể tập trung vào:

Họ cho biết chính quyền có thể coi năm năm tới là thời điểm tốt để thúc đẩy việc sử dụng Nhân dân tệ trong thương mại và đầu tư quốc tế.

Nhà kinh tế học Larry Hu của Macquarie về Trung Quốc dự đoán một phương pháp tiếp cận ba hướng sẽ hỗ trợ chính sách trong năm năm tới:

“Để đạt được mục tiêu tăng trưởng, Bắc Kinh không còn lựa chọn nào khác ngoài việc thúc đẩy nhu cầu nội địa”, ông Hồ nói. “Đối với các nhà đầu tư, đây là điều quan trọng nhất cần theo dõi, mặc dù thời điểm thực hiện không phụ thuộc nhiều vào Kế hoạch 5 năm do Bắc Kinh đề ra, mà phụ thuộc nhiều hơn vào các chính sách do Washington đưa ra.”

Sau khi bị trì hoãn do chính phủ Hoa Kỳ đóng cửa, Cục Thống kê Lao động sẽ công bố chỉ số giá tiêu dùng tháng 9 vào thứ Sáu. Dữ liệu này, ban đầu được dự kiến ​​công bố vào ngày 15 tháng 10, sẽ cung cấp cho các quan chức Cục Dự trữ Liên bang một thông tin quan trọng về lạm phát trước cuộc họp chính sách của họ vào tuần sau.

Ở những nơi khác, dữ liệu lạm phát từ Nhật Bản đến Vương quốc Anh, chỉ số quản lý mua hàng từ các nền kinh tế lớn và bản tóm tắt đầu tiên về cuộc họp của các quan chức ngân hàng trung ương Thụy Sĩ sẽ là những điểm nổi bật.

Nguồn: Bloomberg Europe