Thuế quan của Trung Quốc và Hoa Kỳ của Trump đang định hình lại mô hình thương mại toàn cầu như thế nào

Một cơ sở xuất khẩu khí đốt tự nhiên hóa lỏng của Nga đã giao lô hàng đầu tiên tới Trung Quốc kể từ khi bị Hoa Kỳ trừng phạt vào tháng 1, dấu hiệu mới nhất cho thấy sự hợp tác năng lượng ngày càng tăng giữa Bắc Kinh và Moscow.

Tàu Valera, đã bốc hàng từ cơ sở Portovaya của Gazprom PJSC trên Biển Baltic vào tháng 10, đã cập cảng nhập khẩu Beihei ở miền Nam Trung Quốc vào thứ Hai, theo dữ liệu tàu do Bloomberg tổng hợp. Cả Valera và Portovaya đều bị chính quyền Joe Biden trừng phạt nhằm ngăn chặn kế hoạch tăng cường xuất khẩu LNG của Nga.

Trung Quốc, vốn không công nhận các lệnh trừng phạt đơn phương, đã tăng cường mua khí đốt từ Nga, vốn nằm trong danh sách đen, trong vài tháng qua, qua đó thúc đẩy quan hệ năng lượng giữa hai nước. Bắc Kinh cũng phớt lờ nỗ lực chung của Tổng thống Mỹ Donald Trump nhằm ngừng bán dầu cho Nga, một vấn đề có thể sẽ là một phần quan trọng trong các cuộc đàm phán thương mại giữa Washington và New Delhi trong tuần này.

Nga có hai cơ sở xuất khẩu LNG tương đối nhỏ trên Biển Baltic, trong đó nhà máy Vysotsk do Novatek PJSC đứng đầu cũng nằm trong danh sách đen của Hoa Kỳ. Một nhà máy khác của Nga bị trừng phạt, nhà máy Arctic LNG 2 ở Siberia, đã bắt đầu giao nhiên liệu cho Bắc Hải vào cuối tháng 8.

Vào giữa tháng 10, hình ảnh vệ tinh cho thấy một tàu chở dầu từ Portovaya đang chuyển nhiên liệu sang một tàu khác được đăng ký cho một công ty có trụ sở tại Hồng Kông gần Malaysia. Con tàu đó, được gọi là CCH Gas, đã phát tín hiệu định vị sai và được vệ tinh phát hiện gần Trung Quốc vào tháng trước. Hiện chưa rõ vị trí hiện tại của nó.

Nguồn: Bloomberg Europe

Thị trường đang đặt cược mạnh mẽ rằng các nhà hoạch định chính sách của Fed sẽ cắt giảm lãi suất trong tuần này, đánh dấu cuộc họp thứ ba liên tiếp. Tuy nhiên, phản ứng của thị trường trái phiếu trước những động thái này lại rất bất thường.

Lợi suất trái phiếu kho bạc đang tăng ngay cả khi ngân hàng trung ương hạ lãi suất. Theo một số thước đo, sự chênh lệch như thế này chưa từng thấy kể từ những năm 1990.

Sự phân kỳ này cho thấy một vấn đề gây tranh cãi gay gắt. Có rất nhiều ý kiến ​​trái chiều, từ lạc quan (một dấu hiệu cho thấy sự tự tin rằng suy thoái sẽ được ngăn chặn) đến trung lập hơn (sự trở lại của các chuẩn mực thị trường trước năm 2008) cho đến câu chuyện ưa thích của những người được gọi là "những kẻ bảo thủ về trái phiếu" (các nhà đầu tư đang mất niềm tin rằng Hoa Kỳ sẽ kiểm soát được nợ quốc gia đang ngày càng tăng).

Nhưng có một điều rõ ràng: Thị trường trái phiếu không tin vào ý tưởng của Donald Trump rằng việc cắt giảm lãi suất nhanh hơn sẽ khiến lợi suất trái phiếu giảm xuống và do đó, cắt giảm lãi suất thế chấp, thẻ tín dụng và các loại hình cho vay khác.

Với việc Trump sớm có thể thay thế Chủ tịch Jerome Powell bằng người do chính ông đề cử, cũng có nguy cơ Fed sẽ đánh mất uy tín của mình khi nhượng bộ trước áp lực chính trị để nới lỏng chính sách mạnh tay hơn - điều này có thể phản tác dụng bằng cách thổi bùng lạm phát vốn đã cao và đẩy lợi suất lên cao hơn.

"Trump 2.0 chủ yếu nhằm mục đích giảm lợi suất dài hạn", Steven Barrow, giám đốc chiến lược G10 tại Standard Bank ở London, nhận định. "Việc đưa một nhân vật chính trị vào Fed sẽ không làm giảm lợi suất trái phiếu."

Fed bắt đầu hạ lãi suất chuẩn vào tháng 9 năm 2024 và đã giảm 1,5 điểm phần trăm kể từ đó. Các nhà giao dịch dự kiến ​​Fed sẽ tiếp tục hạ lãi suất thêm 0,25 điểm phần trăm vào thứ Tư và đang định giá thêm hai động thái tương tự vào năm tới, đưa lãi suất về mức khoảng 3%.

Tuy nhiên, lợi suất trái phiếu kho bạc vẫn chưa hề giảm. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm đã tăng gần nửa điểm phần trăm lên 4,1% kể từ khi Fed bắt đầu nới lỏng chính sách, và lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm đã tăng hơn 0,8 điểm phần trăm. —Ye Xie và Michael MacKenzie

Chủ tịch Fed Jerome Powell dự kiến ​​sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất thêm 0,25 điểm phần trăm trong tuần này bất chấp lo ngại từ các nhà hoạch định chính sách khác rằng lạm phát vẫn còn quá cao. Các quyết định của ngân hàng trung ương từ Úc, Thụy Sĩ đến Brazil sẽ thu hút sự chú ý của các nhà đầu tư.

Nguồn: Bloomberg Europe

Theo các nhà phân tích theo dõi điều kiện thị trường, Bitcoin đang kiểm tra mức hỗ trợ thoái lui Fibonacci quan trọng, làm dấy lên lo ngại về khả năng giảm xuống 76.000 đô la nếu mức này bị phá vỡ.

Những tác động này có ý nghĩa quan trọng đối với Bitcoin và các loại tiền điện tử vốn hóa lớn liên quan do có mối tương quan, có khả năng ảnh hưởng đến điều kiện thị trường rộng hơn và tâm lý nhà đầu tư.

Bitcoin hiện đang giao dịch gần ngưỡng hỗ trợ Fibonacci thoái lui quan trọng, trong bối cảnh các nhà phân tích cảnh báo về khả năng giảm giá. Các nhà giao dịch đang theo dõi sát sao ngưỡng kỹ thuật này, mà họ cho rằng có thể khiến BTC tiến gần đến mức thấp nhất vào tháng 4 năm 2025, khoảng 76.000 đô la, nếu nó bị phá vỡ.

Các số liệu quan trọng của thị trường bao gồm các nhà giao dịch Bitcoin giao ngay và các sản phẩm phái sinh trên các nền tảng lớn như Binance và CME. Daan Crypto Trades đặc biệt nhấn mạnh vùng thoái lui Fibonacci 0,382 là yếu tố quan trọng, với khả năng giảm xuống 76.000 đô la nếu vùng này bị phá vỡ.

Mối lo ngại trước mắt là áp lực bán gia tăng nếu Bitcoin mất ngưỡng hỗ trợ, vốn càng được thúc đẩy bởi khối lượng giao dịch cuối tuần thấp. Các nhà quan sát thị trường lưu ý rằng điều này có thể gây ra một loạt các đợt thanh lý do các vị thế đòn bẩy đáng kể. Mối lo ngại còn lan rộng đến dòng vốn rút khỏi ETF và nhu cầu của các tổ chức giảm, vốn là những yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến việc ngưỡng hỗ trợ Fibonacci hiện tại sẽ giữ vững hay bị phá vỡ, từ đó có khả năng tác động đến tâm lý thị trường nói chung và khẩu vị rủi ro.

Daan Crypto Trades, Nhà giao dịch phái sinh tiền điện tử, Twitter/X – "Vùng thoái lui Fibonacci 0,382 là ngưỡng mà phe mua phải bảo vệ, và một sự phá vỡ có thể đẩy BTC trở lại mức tháng 4 gần 76.000 đô la": nguồn

Bên cạnh Bitcoin, các tài sản như Ethereum và Chainlink cũng có thể chịu tác động tương quan do tâm lý thị trường. Các nhà phân tích nhận thấy ngưỡng hỗ trợ trong khoảng 83.000–84.000 USD, với rủi ro gia tăng nếu Bitcoin giảm xuống dưới ngưỡng Fibonacci 0,382. Với khả năng đà giảm giá tăng tốc, việc theo dõi các số liệu trên chuỗi cung ứng sẽ mang lại những thông tin chi tiết. Xu hướng lịch sử cho thấy việc không duy trì được các ngưỡng hỗ trợ chính thường dẫn đến việc giá nhanh chóng di chuyển đến các dải Fibonacci tiếp theo , được củng cố bởi động lực đòn bẩy và thanh khoản.

Nguồn: CryptoSlate

Trong những tháng gần đây, các quan chức Cục Dự trữ Liên bang (Fed) liên tục gọi chính sách tiền tệ là hạn chế. Vào tháng 9, Jerome Powell nói rằng chính sách này "rõ ràng là hạn chế", và vào tháng 11, Chủ tịch Fed New York John Williams tuyên bố "Tôi vẫn coi mức chính sách tiền tệ hiện tại là khá thắt chặt..."

Vâng, có thể chính sách hiện tại còn "hạn chế" so với chính sách của Bernanke và Yellen chẳng hạn. Nhưng dữ liệu gần đây về cung tiền cho thấy cung tiền trong những tháng gần đây đang có nhiều dư địa để tăng nhanh, bất chấp những gì các quan chức Fed nói.

Ví dụ, cung tiền đã tăng hàng tháng trong bốn tháng qua, và đạt mức cao nhất trong nhiều năm qua. Hơn nữa, khi so sánh theo năm, cung tiền đã tăng tốc trong ba tháng qua và hiện đạt tốc độ tăng trưởng cao nhất trong 40 tháng qua, tức là kể từ tháng 7 năm 2022.

Trong khi nguồn cung tiền phần lớn không đổi trong suốt giữa năm 2025, tốc độ tăng trưởng rõ ràng đã tăng tốc kể từ tháng 8 năm nay.

Trong tháng 10, mức tăng trưởng cung tiền so với cùng kỳ năm trước là 4,76%. Con số này cao hơn mức tăng trưởng 4,06% so với cùng kỳ năm trước của tháng 9. Mức tăng trưởng cung tiền cũng tăng đáng kể so với tháng 10 năm ngoái khi mức tăng trưởng so với cùng kỳ năm trước là 1,27%.

Vào tháng 10, tổng cung tiền một lần nữa tăng lên trên 20 nghìn tỷ đô la lần đầu tiên kể từ tháng 1 năm 2023 và tăng thêm nửa nghìn tỷ đô la từ tháng 8 đến tháng 10.

Về mức tăng trưởng theo tháng, tháng 8, tháng 9 và tháng 10 đều ghi nhận mức tăng trưởng lớn nhất kể từ năm 2022, lần lượt tăng 1,18%, 1,4% và 1,14%, đánh dấu mức tăng trưởng trong bốn tháng.

Chỉ số cung tiền được sử dụng ở đây—chỉ số cung tiền "thực" hay Rothbard-Salerno (TMS)—là chỉ số do Murray Rothbard và Joseph Salerno phát triển, và được thiết kế để cung cấp thước đo tốt hơn về biến động cung tiền so với M2. (Viện Mises hiện cung cấp thông tin cập nhật thường xuyên về chỉ số này và sự tăng trưởng của nó.)

Theo truyền thống, tốc độ tăng trưởng của M2 thường diễn ra tương tự như tốc độ tăng trưởng của TMS, nhưng M2 thậm chí còn vượt xa tốc độ tăng trưởng của TMS trong mười một trong mười hai tháng qua. Trong tháng 10, tốc độ tăng trưởng của M2 so với cùng kỳ năm trước là 4,63%. Con số này cao hơn mức tăng trưởng 4,47% của tháng 9. Tốc độ tăng trưởng của tháng 10 cũng cao hơn mức tăng trưởng 2,97% của tháng 10 năm 2024.

Mặc dù tốc độ tăng trưởng theo năm và theo tháng đã chậm lại trong mùa hè - và thậm chí còn giảm đáng kể trong năm 2023 và đầu năm 2024, tổng cung tiền lại đang tăng nhanh trở lại. M2 hiện đang ở mức cao nhất từ ​​trước đến nay, vượt mốc 22,2 nghìn tỷ đô la. TMS vẫn chưa trở lại mức đỉnh năm 2022, nhưng hiện đang ở mức cao nhất trong 34 tháng.

Kể từ năm 2009, cung tiền của TMS đã tăng hơn 200%. (M2 đã tăng gần 160% trong giai đoạn đó.) Trong tổng cung tiền hiện tại là 20 nghìn tỷ đô la, gần 29% đã được tạo ra kể từ tháng 1 năm 2020. Kể từ năm 2009, sau cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu, hơn 13 nghìn tỷ đô la cung tiền hiện tại đã được tạo ra. Nói cách khác, hơn hai phần ba tổng cung tiền hiện có đã được tạo ra kể từ cuộc Đại suy thoái.

Với điều kiện kinh tế hiện tại, thật đáng ngạc nhiên khi thấy nguồn cung tiền tăng trưởng mạnh mẽ như vậy.

Trong bối cảnh kinh tế trì trệ hiện nay, thật đáng ngạc nhiên khi thấy nguồn cung tiền tăng trưởng mạnh mẽ như vậy. Các ngân hàng thương mại tư nhân đóng vai trò quan trọng trong việc tăng nguồn cung tiền để ứng phó với chính sách nới lỏng của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Khi điều kiện kinh tế mở rộng và việc làm tăng, hoạt động cho vay cũng tăng theo, góp phần nới lỏng hơn nữa các điều kiện tiền tệ.

Tuy nhiên, trong những tháng gần đây, các chỉ số kinh tế tiếp tục cho thấy cả điều kiện việc làm đang xấu đi và tình trạng nợ quá hạn gia tăng. Ví dụ, số lượng nhân viên bị sa thải tại Mỹ trong tháng 10 đã tăng vọt lên mức cao nhất trong hai tháng. Trong khi đó, Bloomberg đưa tin "Số lượng doanh nghiệp nhỏ phá sản đạt kỷ lục do nợ tăng cao". Số liệu việc làm mới nhất theo giá cả cho thấy số lượng việc làm bị mất còn nhiều hơn.

Tất cả những điều này đều gây áp lực giảm lên tăng trưởng cung tiền. Tuy nhiên, trong nỗ lực tiếp tục đẩy giá tài sản lên cao và bằng cách nào đó chống lại tình trạng trì trệ kinh tế ngày càng gia tăng, Fed đã hạ lãi suất quỹ liên bang mục tiêu vào tháng 9 và trong suốt phần lớn năm nay đã chậm lại các nỗ lực thu hẹp bảng cân đối kế toán của Fed - còn được gọi là "thắt chặt định lượng".

Sự quay trở lại chính sách tiền tệ nới lỏng này—trái ngược với tuyên bố của Fed về chính sách "hạn chế"—chắc chắn đã góp phần đưa nguồn cung tiền trở lại mức tăng trưởng mà chúng ta chưa từng thấy trong nhiều năm.

Nguồn: Gold-Eagle

Các thành viên châu Âu của NATO đã được Washington cảnh báo rằng họ phải đảm nhận trách nhiệm lớn hơn đối với các hoạt động tình báo và sản xuất tên lửa của liên minh - điều này sẽ đòi hỏi chi tiêu quốc phòng nhiều hơn đáng kể vào năm 2027, Reuters đưa tin.

Trong báo cáo độc quyền phát hành hôm thứ Sáu, Reuters cho biết Hoa Kỳ "muốn Châu Âu tiếp quản phần lớn năng lực phòng thủ thông thường của NATO, từ tình báo đến tên lửa, vào năm 2027", các quan chức Lầu Năm Góc nói với các nhà ngoại giao tại Washington tuần này, một thời hạn gấp rút khiến một số quan chức Châu Âu cảm thấy không thực tế.

"Thông điệp này, được ghi lại bởi năm nguồn tin quen thuộc với cuộc thảo luận, bao gồm một quan chức Hoa Kỳ, đã được truyền đạt tại một cuộc họp ở Washington trong tuần này của các nhân viên Lầu Năm Góc giám sát chính sách của NATO và một số phái đoàn châu Âu", báo cáo tiếp tục.

Chỉ thị này đi kèm với một cảnh báo ngầm, được cho là liên quan đến các quan chức Lầu Năm Góc cảnh báo đại diện của một số quốc gia châu Âu rằng Hoa Kỳ có thể thu hẹp vai trò của mình trong một số nỗ lực phòng thủ của NATO nếu mục tiêu và thời hạn này không được đáp ứng.

Hình ảnh lưu trữ của Quân đội Hoa Kỳ/NATO

Báo cáo lưu ý rằng một số quan chức châu Âu coi mục tiêu năm 2027 là không thực tế, cho rằng việc nhanh chóng thay thế sự hỗ trợ quân sự của Mỹ sẽ đòi hỏi mức đầu tư lớn hơn nhiều so với các kế hoạch hiện tại và ngân sách quốc phòng được các thành viên NATO phê duyệt.

Điều này nhìn chung phản ánh sự không hài lòng đã được chính quyền Trump thể hiện rõ ràng từ lâu đối với tiến độ của châu Âu trong việc gánh vác nhiều hơn gánh nặng phòng thủ tập thể của NATO.

Nhưng báo cáo của Reuters cũng nhấn mạnh rằng các quan chức châu Âu không được cung cấp các số liệu cụ thể để đánh giá thành công hay thất bại :

Năng lực phòng thủ thông thường bao gồm các tài sản phi hạt nhân từ quân đội đến vũ khí và các quan chức không giải thích cách Hoa Kỳ sẽ đo lường tiến độ của châu Âu trong việc gánh vác phần lớn gánh nặng.

Cũng không rõ liệu hạn chót năm 2027 có đại diện cho lập trường của chính quyền Trump hay chỉ là quan điểm của một số quan chức Lầu Năm Góc. Có những bất đồng đáng kể ở Washington về vai trò quân sự mà Hoa Kỳ nên đảm nhiệm ở châu Âu.

Một quan chức NATO được trích dẫn nói rằng "Các đồng minh đã nhận ra nhu cầu đầu tư nhiều hơn vào quốc phòng và chuyển gánh nặng quốc phòng thông thường" từ Hoa Kỳ sang Châu Âu.

Như chúng tôi đã mô tả trước đây, Chiến lược An ninh Quốc gia mới của chính quyền Trump thực sự chỉ trích mạnh mẽ châu Âu khi tuyên bố rằng "không rõ liệu một số quốc gia châu Âu có nền kinh tế và quân sự đủ mạnh để tiếp tục là đồng minh đáng tin cậy" của Hoa Kỳ hay không.

Tài liệu này cũng nhấn mạnh thêm rằng thực tế hiện tại về sự yếu kém của châu Âu có thể có những tác động tiêu cực nhất định đến khả năng leo thang căng thẳng giữa phương Tây và Nga :

Tài liệu viết: "Việc quản lý mối quan hệ giữa châu Âu và Nga sẽ đòi hỏi sự tham gia ngoại giao đáng kể của Hoa Kỳ, vừa để tái lập các điều kiện ổn định chiến lược trên khắp lục địa Á-Âu, vừa để giảm thiểu nguy cơ xung đột giữa Nga và các quốc gia châu Âu".

Hầu hết các nhà phân tích đều cho rằng ngôn ngữ trong tài liệu này mở đường cho Washington can thiệp sâu hơn vào các vấn đề của châu Âu.

Nguồn: Visual Capitalist

Pawel Zerka, thành viên chính sách cấp cao tại Hội đồng Quan hệ Đối ngoại Châu Âu, nhận xét : "Washington không còn giả vờ như không can thiệp vào công việc nội bộ của Châu Âu" .

"Giờ đây, nó coi sự can thiệp đó là một hành động nhân từ ('chúng tôi muốn châu Âu vẫn là châu Âu') và là một vấn đề chiến lược cấp thiết của Hoa Kỳ. Ưu tiên là gì? 'Nuôi dưỡng sự phản kháng đối với quỹ đạo hiện tại của châu Âu trong các quốc gia châu Âu'", ông kết luận.

Nguồn: Zero Hedge

Lợi suất trái phiếu kho bạc ổn định khi thị trường chờ đợi động thái cuối cùng của Fed trong năm

Dữ liệu kinh tế gần đây củng cố lập luận cho việc nới lỏng

Phản ứng của thị trường và điều chỉnh dự báo của tổ chức

Triển vọng kinh tế được thúc đẩy bởi mùa lễ hội mạnh mẽ và đà tăng trưởng GDP

Các Ngân hàng Trung ương Toàn cầu cũng được chú ý

Nguồn: CNBC