Thanh khoản thị trường toàn cầu quay trở lại trong một hệ thống bị hỏng | US Crypto News

XRP một lần nữa bị kẹt trong giai đoạn hợp nhất chặt chẽ, kéo dài một mô hình phạm vi đã giữ đồng altcoin này trong nhiều ngày. 

Đồng altcoin này đang thu hút sự chú ý mới từ các nhà giao dịch, nhưng sự quan tâm này chưa chuyển thành sự tham gia thị trường đáng kể hoặc sự mở rộng giá. 

Nhà đầu tư XRP rút lui

Số lượng địa chỉ hoạt động trên XRP Ledger đã giảm mạnh, còn 35,931 — mức thấp nhất trong hơn ba tháng. Sự giảm sút này nêu bật sự suy giảm cam kết của nhà đầu tư khi người dùng rút lui khỏi giao dịch trên mạng lưới. Thiếu hoạt động nhất quán củng cố nhận thức rằng XRP đang gặp khó khăn trong việc tạo động lực.

Sự tham gia giảm sút này làm yếu cơ sở cần thiết cho một sự phục hồi bền vững. Khi hoạt động mạng giảm thấp như vậy, các đợt tăng giá thường mất đà nhanh chóng. Điều này khiến cho XRP gặp khó khăn trong việc tạo nhu cầu cần thiết để thoát ra khỏi phạm vi đã hình thành.

Mong muốn có thêm thông tin về token như thế này? Đăng ký nhận Bản tin Crypto hàng ngày của Biên tập viên Harsh Notariya tại đây.

Tỷ lệ NVT đang cảnh báo khi tăng vọt lên mức cao nhất trong hai tuần. NVT gia tăng thường gợi ý rằng một tài sản đang được định giá quá cao so với khối lượng giao dịch của nó. Với trường hợp của XRP, hoạt động chuỗi giảm và áp lực định giá cao tạo thành một sự kết hợp giảm giá phức tạp hóa triển vọng phục hồi.

Sự mất cân bằng này chỉ ra rằng nhà đầu tư có thể đang định giá một sự lạc quan mà hiện tại các yếu tố cơ bản của mạng lưới không hỗ trợ. Cho đến khi hoạt động giao dịch tăng lên, XRP có khả năng sẽ dễ bị điều chỉnh bất chấp các đợt tăng giá đầu cơ tạm thời.

Giá XRP đối mặt với xu hướng đi ngang

XRP đang giao dịch ở mức 2.08 USD tại thời điểm viết bài, duy trì vị trí trên mức hỗ trợ 2.02 USD. Đồng altcoin này bị kẹt trong khoảng từ 2.20 USD đến 2.02 USD trong vài ngày. Điều này phản ánh sự thiếu quyết định theo xu hướng.

Vùng 2.00 USD vẫn là một hỗ trợ tâm lý và cấu trúc quan trọng. XRP có thể xuất hiện bật lên khỏi mức 2.02 USD đôi khi, nhưng theo quan điểm hiện tại và các tín hiệu vĩ mô, khả năng cao sẽ bị hạn chế dưới 2.20 USD trừ khi sự quan tâm của người mua mạnh lên.

Nếu điều kiện thị trường xấu đi và XRP mất cả mức 2.02 USD và 2.00 USD, luận điểm tăng-giảm trung lập sẽ sụp đổ. Việc giảm có thể đẩy giá xuống dưới 1.94 USD và hướng đến 1.85 USD, làm cho XRP đối mặt với tổn thất sâu hơn.

Các quỹ crypto đã ghi nhận tuần thứ hai liên tiếp có dòng vốn đổ vào, thu hút 716 triệu USD khi tâm lý nhà đầu tư trên các thị trường crypto tiếp tục ổn định và cải thiện.

Dòng vốn mới đã nâng tổng tài sản được quản lý (AuM) lên 180 tỷ USD, đánh dấu mức phục hồi 7.9% từ mức thấp nhất vào tháng 11. Tuy nhiên, con số này vẫn thấp hơn nhiều so với mức cao nhất mọi thời đại của ngành là 264 tỷ USD.

Dòng tiền điện tử đạt 716 triệu USD khi tâm lý nhà đầu tư tiền điện tử cải thiện

Theo dữ liệu dòng chảy hàng tuần, dòng tiền vào crypto lan tỏa rộng rãi trên các khu vực lớn, báo hiệu sự tham gia trở lại từ khắp nơi trên thế giới. Mỹ dẫn đầu với 483 triệu USD, tiếp theo là Đức với 96.9 triệu USD và Canada với 80.7 triệu USD.

Điều này thể hiện sự quay trở lại phối hợp của sự quan tâm từ các tổ chức tại Bắc Mỹ và châu Âu.

Bitcoin một lần nữa nổi lên như là người hưởng lợi chính, thu hút 352 triệu USD trong dòng tiền hàng tuần. Điều này đã đưa dòng tiền vào Bitcoin từ đầu năm (YTD) lên 27.1 tỷ USD, vẫn thấp hơn mức 41.6 tỷ USD đã ghi nhận vào năm 2024, nhưng cho thấy đà tăng trưởng mới sau nhiều tháng do dự.

Đồng thời, các sản phẩm short-Bitcoin đã chứng kiến dòng tiền rút ra 18.7 triệu USD, mức rút lớn nhất từ tháng 3/2025.

Lịch sử cho thấy, các dòng ra tương tự đã trùng với các đáy giá, gợi ý rằng các trader ngày càng từ bỏ vị thế giảm giá khi áp lực giảm giá yếu đi.

Tuy nhiên, dữ liệu hàng ngày cho thấy có sự rút ra nhỏ vào thứ Năm và thứ Sáu, mà các nhà phân tích cho rằng do công bố dữ liệu kinh tế vĩ mô mới của Mỹ chỉ ra áp lực lạm phát kéo dài.

Khoảnh khắc tạm ngừng đó cho thấy rằng dù tâm lý đang cải thiện, nó vẫn nhạy cảm với kỳ vọng lãi suất và tín hiệu từ Cục Dự trữ Liên bang.

XRP và Chainlink có nhu cầu nổi bật

Ngoài Bitcoin, XRP tiếp tục chuỗi tăng mạnh nhiều tháng, ghi nhận 245 triệu USD trong dòng tiền hàng tuần. Điều này đẩy dòng tiền YTD của XRP lên 3.1 tỷ USD, vượt xa tổng 608 triệu USD cho cả năm 2024.

Nhu cầu bền vững cho thấy sự lạc quan về các ứng dụng sử dụng của XRP cho các tổ chức và vị thế pháp lý trong các khu vực pháp lý quan trọng.

Chainlink đã tạo ra một trong những màn trình diễn nổi bật nhất trong tuần, với 52.8 triệu USD trong dòng tiền vào, lượng tiền tuần lớn nhất ghi nhận từ trước đến nay.

Đáng chú ý, con số này hiện chiếm hơn 54% tổng ETP AuM của Chainlink, cho thấy tốc độ nhanh chóng vốn đang tập trung vào các mã dịch vụ và crypto tập trung vào hạ tầng.

Tâm lý thay đổi sau đợt tăng tốc tháng 11

Chuỗi dòng tiền vào gần đây nối tiếp một giai đoạn mạnh mẽ hơn vào cuối tháng 11. Trong tuần kết thúc vào ngày 29/11, các quỹ crypto đã ghi nhận lượng vào mạnh mẽ 1.07 tỷ USD, chủ yếu bởi kỳ vọng tăng lên về khả năng cắt giảm lãi suất vào năm 2026.

Cùng với sự bùng nổ cuối tháng 11 và lượng theo sau 716 triệu USD hiện tại cho thấy một sự thay đổi dần dần nhưng nhất quán trong tâm lý của các tổ chức, dù mối quan ngại về lạm phát vẫn chưa được giải quyết.

Dù tổng AuM vẫn còn thấp hơn nhiều so với mức đỉnh, sự trở lại đều đặn của vốn vào Bitcoin, XRP và Chainlink cho thấy niềm tin ngày càng tăng rằng giai đoạn rủi ro tồi tệ nhất có thể đã ở sau chúng ta.

Các nhà giao dịch Bitcoin đang chuẩn bị cho một tuần quan trọng, khi bốn dữ liệu kinh tế lớn của Mỹ, trong đó có quyết định về lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang và dữ liệu thị trường lao động quan trọng, có thể ảnh hưởng đến tâm lý thị trường và quyết định bước đi tiếp theo của tiền điện tử này.

Sự hội tụ của các cập nhật chính sách tiền tệ và số liệu việc làm khiến Bitcoin giao dịch gần các mức kỹ thuật có thể dẫn đến biến động đáng kể, theo chiều tăng hoặc giảm.

Quyết định lãi suất của FOMC

Quyết định về lãi suất của FOMC (Ủy ban Thị trường Mở Liên bang), dự kiến vào thứ Tư lúc 2:00 chiều giờ ET, được coi là sự kiện quan trọng nhất cho Bitcoin và các tài sản rủi ro trong tuần này.

Việc giá thị trường ngụ ý 87% khả năng có một đợt cắt giảm lãi suất, dựa trên dữ liệu từ CME Group, phản ánh kỳ vọng rộng rãi về chính sách tiền tệ nới lỏng thường có lợi cho tiền điện tử.

Sự suy đoán đang gia tăng trên mạng xã hội về phạm vi thay đổi lãi suất, với một số người cho rằng thị trường đã định giá một đợt cắt giảm lãi suất.

Giả thuyết này đến khi giá Bitcoin đã cho thấy sự mạnh mẽ, giữ được trên mức tâm lý 90,000 USD sau sự kiện whipsaw cuối tuần.

Đáng chú ý, tác động thực sự lên Bitcoin có thể phụ thuộc ít hơn vào quyết định mà nhiều hơn vào hướng dẫn chính sách tương lai của Fed.

Họp báo của Chủ tịch Fed Powell

Sau thông báo, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell sẽ tổ chức một cuộc họp báo vào lúc 2:30 chiều giờ ET. Bài phát biểu của Powell về chính sách tương lai, lạm phát và nền kinh tế có khả năng cung cấp thông tin quan trọng cho các nhà đầu tư tiền điện tử.

Lịch sử cho thấy các tuyên bố của ông đã tác động đến vị trí trên thị trường, với Bitcoin đặc biệt nhạy cảm với sự thay đổi hướng đi của chính sách tiền tệ.

Các nhà phân tích thị trường cảnh báo rằng các nhận xét bất ngờ có thể gây áp lực lên Bitcoin, ngay cả khi quyết định lãi suất có vẻ tích cực cho tiền điện tử.

Số lượng việc làm trống (JOLTS) và số người xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu

Dữ liệu về số lượng công việc trống cho tháng 10 sẽ được công bố vào thứ Ba lúc 10:00 sáng giờ ET, với dự đoán của các nhà kinh tế là 7.2 triệu công việc trống, không thay đổi so với tháng trước.

Dữ liệu này đo lường sự chặt chẽ của thị trường lao động và ảnh hưởng đến chính sách của Cục Dự trữ Liên bang. Số lượng công việc trống mạnh có thể cản trở việc cắt giảm lãi suất tích cực, có thể hạn chế lợi nhuận ngắn hạn của Bitcoin.

Dữ liệu yêu cầu trợ cấp thất nghiệp ban đầu cho tuần kết thúc vào ngày 06/12/2023 sẽ được công bố vào thứ Năm lúc 8:30 sáng giờ ET. Các nhà phân tích dự đoán 220,000 yêu cầu, tăng so với mức 191,000 trong tuần trước, gần mức thấp nhất trong hai năm.

Sự chênh lệch lớn so với dự báo này có thể tạo ra các động thái thị trường nhanh chóng khi các nhà giao dịch đánh giá lại sức mạnh kinh tế và triển vọng chính sách.

Tình trạng thị trường việc làm có thể tác động khác nhau đến Bitcoin. Số liệu mạnh có thể cho thấy sức khỏe kinh tế, thường hỗ trợ lòng dũng cảm rủi ro, nhưng có thể giảm bớt sự thúc đẩy cho nới lỏng tiền tệ. Ngược lại, dữ liệu yếu hơn có thể thúc đẩy thêm việc cắt giảm lãi suất nhưng lại báo hiệu tâm lý tránh rủi ro trong các thị trường đầu cơ.

Các nhà phân tích kỹ thuật đang tập trung vào các mức trọng yếu của Bitcoin trước khi các báo cáo này được công bố. Mức 86,000 USD là một hỗ trợ quan trọng; việc di chuyển nhất quán dưới mức này có thể mở đường hướng đến 80,000 USD. Ngược lại, việc giành lại 92,000 USD có thể tạo động lực hướng tới mức 100,000 USD.

Các quan chức Cục Dự trữ Liên bang khác, như Chủ tịch Fed Philadelphia Anna Paulson và Chủ tịch Fed Cleveland Beth Hammack, sẽ phát biểu vào thứ Sáu sau cuộc họp FOMC. Các bình luận của họ có thể tiếp tục làm rõ chính sách và ảnh hưởng đến cách thị trường diễn giải các quyết định gần đây, mở rộng tác động đối với Bitcoin sau thứ Tư.

Dòng thời gian cập nhật kinh tế chính này tạo tiền đề cho các phản ứng mạnh mẽ hơn. Phản ứng của Bitcoin có thể sẽ quyết định con đường của nó trong tháng 12, ảnh hưởng đến vị trí của nhà đầu tư vào cuối năm và kiểm tra sự bền bỉ của sự quan tâm từ các tổ chức gần đây.

Trung tâm Nghiên cứu Korbit của Hàn Quốc dự báo Bitcoin sẽ giao dịch trong khoảng từ 140,000 USD đến 170,000 USD vào năm 2026, với những nguyên nhân chính bao gồm cải cách chính sách tài khóa của Mỹ và nhu cầu cơ cấu từ tổ chức.

Trong báo cáo triển vọng thị trường hàng năm lần thứ tư của mình, đội ngũ nghiên cứu của Korbit đã đưa ra một luận điểm dựa trên yếu tố vĩ mô, khác biệt so với câu chuyện chu kỳ halving 4 năm truyền thống. Báo cáo cho rằng đà tăng giá của Bitcoin sẽ ít bị ảnh hưởng bởi các yếu tố nguồn cung mà chủ yếu do tăng trưởng tốt từ Mỹ dưới cái gọi là “Reaganomics mạnh mẽ hơn”.

Tái cân bằng ba trục đưa Bitcoin vào nhóm tài sản chủ quyền

Dự báo nhấn mạnh ba động lực chính định hình lại phân bổ tài sản. Dự báo đồng USD mạnh, khả năng điều chỉnh giá vàng, và sự hiện diện ngày càng tăng của Bitcoin thông qua các ETFs và Digital Asset Treasuries đã thay đổi căn bản cách các nhà đầu tư nhìn nhận tài sản kỹ thuật số. Tính đến tháng 11/2025, ETFs và DATs cùng nhau nắm giữ khoảng 11.7% tổng nguồn cung Bitcoin.

Trung tâm của dự báo là Dự luật One Big Beautiful Bill (OB3), được thông qua vào tháng 07/2025. Dự luật này phục hồi vĩnh viễn mức khấu hao thưởng 100% và chi phí nghiên cứu và phát triển ngay lập tức. Korbit ước tính các điều khoản này sẽ giảm tỷ lệ thuế doanh nghiệp hiệu quả xuống còn 10-12%, kích hoạt sự bùng nổ đầu tư vốn và thu hút đầu tư trực tiếp nước ngoài. Báo cáo cho rằng kết hợp chính sách này sẽ duy trì sức mạnh của đồng USD, trái ngược với đồng thuận của Phố Wall dự đoán sự giảm giá.

Trong môi trường đồng USD mạnh, lạm phát giảm, vàng có thể hoạt động kém hơn do không có lợi suất. Trong khi đó, Bitcoin củng cố vị trí của mình cùng với đồng USD như một kho lưu trữ giá trị cấp chủ quyền, có thể dẫn đến sự điều chỉnh giá vàng — mặc dù một số nhà phân tích dự báo vàng ở mức 4,000 USD mỗi ounce, giảm 5% so với mức hiện tại.

Sự thay đổi này đang thách thức các mô hình danh mục đầu tư cũ hơn. Giờ đây Bitcoin hoạt động nhiều hơn như một kho lưu trữ giá trị cấp chủ quyền, đứng ngang hàng với vàng và đồng USD trong phân bổ của tổ chức.

Chu kỳ Bitcoin 4 năm thông thường đang trở nên ít liên quan hơn. Lãi suất cao, thanh khoản giảm sút, và các đợt tăng giá thị trường chậm hơn đã thay đổi bối cảnh. Thay vì một đợt tăng mạnh vào cuối năm 2025, các chuyên gia hiện thấy sự hợp nhất giá trong khoảng 100,000–120,000 USD, với khả năng đỉnh thứ hai vào năm 2026 nếu thanh khoản trở lại.

Sự chấp nhận của tổ chức tiếp tục tăng, bất chấp các cơn gió ngược vĩ mô. Bitcoin ETFs đang chứng kiến dòng chảy mạnh từ khi được chấp thuận, và nhiều công ty đang bổ sung lượng lớn Digital Asset Treasury. Điều này cung cấp sự hỗ trợ giá mạnh mẽ và ít biến động hơn so với các chu kỳ trước.

Tuân thủ GENIUS Act thúc đẩy sự cạnh tranh blockchain lớp 1

Luật GENIUS, được ký vào tháng 07/2025, cung cấp các quy tắc liên bang rõ ràng cho stablecoin thanh toán. Tài liệu của Nhà Trắng xác nhận luật này yêu cầu dự trữ 100% bằng tiền mặt hoặc Trái phiếu ngắn hạn từ những nhà phát hành. Sự chắc chắn về quản lý đang thúc đẩy các ngân hàng và tổ chức Mỹ nhanh chóng áp dụng stablecoin.

Sự tuân thủ này cũng mang lại yêu cầu kỹ thuật. Các tổ chức cần các blockchain có kết thúc nhanh chóng và các tính năng bảo mật để đáp ứng hiệu quả các yêu cầu KYC và AML. Tính minh bạch hoàn toàn của Ethereum và thời gian kết thúc 12 giây là trở ngại cho người dùng tổ chức cần sự riêng tư và thanh toán tức thì. Các mạng Layer 1 mới, bao gồm Arc, Tempo và Plasma, đang nổi lên với các tính năng bảo mật lựa chọn và kết thúc dưới giây, được thiết kế để tuân thủ quy định.

Trong khi đó, Solana đang tăng trưởng trong sử dụng của nhà đầu tư nhỏ lẻ và sẽ giới thiệu Firedancer vào đầu năm 2026. Nâng cấp này nhằm mục tiêu thanh toán nhanh hơn và thông lượng cao hơn, có thể giúp Solana giành thêm kinh doanh stablecoin từ tổ chức.

Sự thống trị của DEXs vĩnh viễn: Token hóa thúc đẩy DeFi phát triển

Các sàn giao dịch phi tập trung hiện chiếm 7.6% tổng khối lượng tiền điện tử vào giữa năm 2025 và có thể đạt 15% vào cuối năm 2026. Các sàn DEX phái sinh vĩnh viễn đang dẫn đầu, kiếm được phần lớn doanh thu từ top các giao thức DeFi. Dữ liệu từ OAK Research cho thấy Hyperliquid nắm giữ 73% thị phần DEX phái sinh vào tháng 06/2025.

Sự thống trị của Hyperliquid đến từ việc ghép lệnh giao dịch hiệu quả, dễ dàng được chấp nhận, và tokenomics sáng tạo. Mô hình mua lại HYPE token khuyến khích nhu cầu liên tục, và các trader có thể tạo thị trường cho bất kỳ tài sản nào. Các đối thủ cạnh tranh đang mở rộng vào tài sản thế giới thực, FX, hàng hóa và cổ phiếu Mỹ.

Sự token hóa của tài sản thế giới thực đạt 35.6 tỷ USD vào tháng 11/2025. Sự tăng trưởng được dẫn dắt bởi việc token hóa tín dụng tư nhân và Trái phiếu Kho bạc Mỹ. Báo cáo kỳ vọng các công ty fintech và web3 sẽ thúc đẩy sự chấp nhận hơn nữa, khi tài chính truyền thống không gặp khó khăn với các quy trình và vấn đề tương thích cũ.

Cạnh tranh trong ứng dụng siêu cũng đang nóng lên. Robinhood tích hợp cổ phiếu, crypto, phái sinh, và tài sản thế giới thực trên một nền tảng duy nhất. Coinbase, sử dụng giấy phép của CFTC, nhằm trở thành địa chỉ chính cho tất cả tài sản on-chain và đang chờ phê duyệt quy định cho chứng khoán được token hóa.

Thị trường dự đoán cũng được dự đoán sẽ hưởng lợi. Các nền tảng như Polymarket, Kalshi, và Opinion đã chứng kiến khối lượng giao dịch tăng và sự quan tâm nhiều hơn từ phía cơ quan quản lý. Với việc CFTC chấp thuận ở Mỹ, những địa điểm này đang tiến gần hơn đến thị trường chính.

Một người tượng trưng cho hàng chục năm kinh nghiệm giao dịch. Người kia được gọi là “cá nhân có chỉ số IQ cao nhất thế giới” dựa trên các bài kiểm tra tiêu chuẩn. Dự đoán của họ về giá Bitcoin vào tuần thứ hai của tháng 12 là gì?

Thú vị là, quan điểm của họ dường như đối lập nhau. Những quan điểm trái ngược này cho thấy ngay cả những người có kinh nghiệm hay trí thông minh đặc biệt cũng có thể diễn giải thị trường theo những cách rất khác nhau.

Peter Brandt – Bitcoin đang kiểm tra lại trước khi quay lại xu hướng giảm

Peter Brandt, một nhà giao dịch huyền thoại với hàng chục năm hoạt động trên thị trường hàng hóa và chứng khoán, đang cảnh báo về một kịch bản ảm đạm cho Bitcoin.

Trong phân tích mới nhất của ông về Bitcoin, ông lập luận rằng BTC đang kiểm tra lại một mô hình mở rộng đỉnh. Hình thái này cho thấy mức cao tăng và mức thấp giảm, thường báo hiệu một xu hướng tăng yếu đi.

Brandt đã nhiều lần cảnh báo về một kịch bản bật chết đối với Bitcoin. Các ghi chú trên biểu đồ của ông cho thấy BTC có thể đẩy lên đến 102,000 USD trước khi có thể điều chỉnh về 58,840 USD trong thời gian ngắn.

Quan điểm của ông như một lời nhắc nhở lạnh lùng từ các chu kỳ trước đây: thị trường không thưởng cho sự ngây thơ, và các mô hình kỹ thuật cổ điển vẫn là những hướng dẫn đáng tin cậy giữa sự biến động không ngừng.

YoungHoon Kim – sự can thiệp đã qua và BTC sẵn sàng cho một ATH mới

Ngược lại, YoungHoon Kim — người có chỉ số IQ kiểm chứng là 276 — nhìn nhận tình hình qua lăng kính của lý thuyết trò chơi.

Trong đánh giá mới nhất của mình, Kim lập luận rằng đợt giảm hiện tại là sự thao túng tạm thời của các cá voi thị trường. Ông tin rằng nó có thể mờ dần trong vòng một tuần. Sau đó, Bitcoin có thể tiến tới một mức cao kỷ lục mới.

Bull Theory, một tài khoản X tập trung vào phân tích crypto, cung cấp bằng chứng hỗ trợ cho quan điểm của Kim.

Xu hướng giá gần đây cho thấy Bitcoin giảm xuống 87,700 USD trước khi nhanh chóng hồi phục lên 91,200 USD. Chuỗi thao túng giá nhanh này, hoàn thành chỉ trong bốn giờ, phản ánh kiểu thao túng thanh khoản thấp vào cuối tuần nhằm tận diệt cả hai vị thế long và short có đòn bẩy.

Giữa hai quan điểm này—một đến từ kỹ năng phân tích biểu đồ lâu năm và một dựa trên lý luận về hành vi của thị trường crypto—câu trả lời có thể sớm trở nên rõ ràng trong tuần thứ hai của tháng 12.

Những dự đoán này nổi lên khi cuộc họp FOMC tiếp cận. Dữ liệu lịch sử cho thấy một mô hình trong hai lần cắt giảm lãi suất gần đây nhất (17/09 và 29/10):

• Bitcoin có xu hướng tăng vài ngày trước khi thông báo,
• Bật nhẹ ngay sau quyết định,
• Và sau đó giảm mạnh.

Thị trường có thể sớm tiết lộ quan điểm nào là đúng.

Nhật Bản, quốc gia nước ngoài nắm giữ nợ chính phủ Hoa Kỳ lớn nhất thế giới, đang gây ra lo lắng trên thị trường khi các nhà phân tích cảnh báo rằng một đợt bán tháo trái phiếu quy mô lớn có thể đang đến gần.

Mối lo ngại này đang lan tới lĩnh vực tiền điện tử, nơi Tether, nhà phát hành stablecoin USDT được hỗ trợ chủ yếu bởi hơn 113 tỷ USD trong trái phiếu kho bạc Mỹ, đối mặt với sự giám sát mới về các rủi ro mất giá có thể xảy ra.

Các nhà phân tích cảnh báo Nhật Bản có thể bán tháo trái phiếu kho bạc Mỹ khi lợi suất nội địa tăng mạnh

Theo dữ liệu mới nhất từ Bộ Tài chính Hoa Kỳ, nhu cầu của nước ngoài đối với trái phiếu kho bạc Mỹ đã giảm vào tháng 09/2023. Tổng nắm giữ nước ngoài giảm nhẹ xuống còn 9.249 nghìn tỷ USD, chỉ giảm nhẹ so với tháng 08/2023.

Tuy nhiên, Nhật Bản là ngoại lệ đối với sự suy giảm này. Nhật Bản kéo dài chuỗi mua liên tiếp chín tháng, tăng lượng nắm giữ lên 1.189 nghìn tỷ USD, mức cao nhất kể từ tháng 08/2022. Điều này củng cố vị thế lâu dài của Nhật Bản là chủ sở hữu nước ngoài lớn nhất của trái phiếu kho bạc Mỹ.

Khoảng cách đó khiến nợ Mỹ trở thành lựa chọn hấp dẫn, có rủi ro thấp. Nhưng tình hình vĩ mô đang thay đổi. Như BeInCrypto đã nhấn mạnh trước đây, lãi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản đã tăng lên mức cao nhất trong nhiều năm.

Khi lãi suất trong nước cải thiện, động lực để tiếp tục tích lũy trái phiếu kho bạc Mỹ giảm sút. Điều này cũng khiến khả năng Nhật Bản có thể giảm tỷ lệ nắm giữ nếu điều kiện thị trường hoặc ưu tiên chính sách thay đổi mạnh hơn.

Một nhà phân tích khác đã nhấn mạnh rằng sự chênh lệch giữa lãi suất trái phiếu Mỹ và Nhật đã thu hẹp từ 3.5% xuống còn 2.4% trong sáu tháng. Lợi suất đã bị bảo hiểm của trái phiếu kho bạc ngày càng kém hấp dẫn. Bài viết cảnh báo rằng nếu chênh lệch này tiếp cận 2%, việc hồi hương vốn sẽ trở nên hấp dẫn về mặt kinh tế.

Điều này có thể thúc đẩy các tổ chức Nhật Bản bán trái phiếu chính phủ Mỹ và tái phân bổ vốn trong nước. Một số mô hình dự báo rằng có thể có tới 500 tỷ USD thoát ra khỏi các thị trường toàn cầu trong 18 tháng.

Tether bị chú ý bởi việc tiếp xúc với trái phiếu kho bạc Mỹ

Câu hỏi mà nhiều nhà phân tích hiện đang đặt ra là: Nếu Nhật Bản bắt đầu giảm nắm giữ trái phiếu kho bạc, điều đó sẽ có ý nghĩa gì đối với USDT? Lo ngại nảy sinh vì cấu trúc dự trữ của Tether tập trung lớn vào cùng loại tài sản có thể gặp áp lực.

Theo báo cáo minh bạch của Tether, hơn 80% dự trữ của họ nằm trong trái phiếu kho bạc Mỹ. Điều này khiến nó trở thành một người tham gia lớn trong hệ sinh thái trái phiếu kho bạc toàn cầu, và đáng chú ý là chủ sở hữu lớn thứ 17 của nợ chính phủ Mỹ trên toàn cầu, vượt qua nhiều thực thể có chủ quyền.

Sự tập trung như vậy có những lợi thế và điểm yếu. Trái phiếu kho bạc cung cấp tính thanh khoản cao và ổn định giá mạnh mẽ trong lịch sử. Tuy nhiên, nếu một chủ nợ nước ngoài lớn như Nhật Bản bắt đầu giảm bớt nắm giữ, sự biến động kết quả trong giá hoặc lãi suất trái phiếu có thể thắt chặt điều kiện thanh khoản, gián tiếp gây áp lực cho các chủ sở hữu lớn như Tether.

Thêm vào những lo ngại này, S&P Global Ratings đã hạ bậc đánh giá khả năng của Tether trong việc duy trì giá trị của mình, di chuyển USDT từ điểm 4 (hạn chế) xuống 5 (yếu). Theo đánh giá,

Mặc dù có những lo ngại từ kinh tế vĩ mô, hầu hết những người tham gia thị trường đều thấy ít khả năng Tether bị mất neo giá một cách bắt buộc. Các nhà giao dịch trên thị trường dự đoán Opinion gán một xác suất 0.5% cho kịch bản này, cho thấy sự hoài nghi cao của nhà đầu tư.

Có một số yếu tố lý giải cho sự hoài nghi này. Tether đã duy trì neo giá của mình trong các cuộc khủng hoảng thị trường trước đây. Công ty đã tạo ra 10 tỷ USD lợi nhuận trong ba quý đầu năm 2025, cung cấp một vùng đệm đáng kể chống lại sự dao động dự trữ.

Mặc dù việc rút khỏi ngân khố Nhật Bản có thể quan trọng, nhưng quá trình này có thể diễn ra từ từ. Thị trường trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ vẫn rộng lớn và có thể hấp thụ áp lực từ việc bán mà không gây ra sự gián đoạn lớn. Dù vậy, sự kết hợp giữa sự gia tăng lợi suất của Nhật Bản, hạ bậc xếp hạng của S&P, và sự kết hợp dự trữ của Tether cần được giám sát chặt chẽ.