Thị trường việc làm Anh chịu ảnh hưởng nặng nề nhất bởi cuộc cách mạng AI

Cuộc chiến về tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang đã leo thang mạnh mẽ trong năm nay, nhưng ngân hàng trung ương không cho thấy dấu hiệu nhượng bộ. Với sự ủng hộ mới từ Tòa án Tối cao và các chính trị gia cấp cao, mọi thứ đã sẵn sàng cho một cuộc đấu trí lớn tại cuộc họp chính sách tuần này.

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang sắp mãn nhiệm Jerome Powell, tức giận trước nguy cơ bị khởi tố hình sự liên quan đến việc cải tạo tòa nhà, đã tăng cường bảo vệ thể chế này. Ông gọi cuộc tấn công của chính quyền Trump là "cái cớ" để gây áp lực buộc Fed phải cắt giảm lãi suất sâu hơn.

Mặc dù việc cắt giảm lãi suất ngay lập tức tại cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) tuần này là rất khó xảy ra, nhưng định hướng chính sách tương lai của ông Powell và phản ứng của ông trước áp lực chính trị sẽ là tâm điểm chú ý. Điều này đặc biệt đúng khi Tổng thống Donald Trump có thể công bố người được ông lựa chọn để thay thế ông Powell trong khi cuộc họp đang diễn ra.

Lý lẽ kinh tế cho việc tạm dừng

Quyết định chính sách đầu tiên của Fed trong năm 2026 dự kiến ​​sẽ diễn ra khá lặng lẽ, khi thị trường kỳ vọng sẽ có thêm một đợt tạm dừng sau ba lần cắt giảm lãi suất vào cuối năm ngoái. Các dữ liệu kinh tế cung cấp lý do mạnh mẽ để duy trì mức lãi suất hiện tại.

Các lập luận chính chống lại việc nới lỏng thêm chính sách tiền tệ vào thời điểm hiện tại bao gồm:

• Tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ: Nền kinh tế tiếp tục mở rộng với tốc độ ổn định.

• Lạm phát vượt mục tiêu: Lạm phát vẫn cao hơn một chút so với mục tiêu của Cục Dự trữ Liên bang.

• Thị trường lao động ổn định: Tỷ lệ thất nghiệp đang ở mức ổn định.

• Thị trường sôi động: Thị trường tài chính đang hoạt động tốt, với điều kiện tài chính nhìn chung khá thoải mái.

Hình 1: GDP của Mỹ đang trên đà tăng trưởng trên 5% trong quý 4, cùng với tỷ lệ thất nghiệp ổn định và lạm phát giảm, tạo nền tảng kinh tế vững chắc cho Cục Dự trữ Liên bang duy trì lãi suất ổn định.

Nhiều nhà hoạch định chính sách của Cục Dự trữ Liên bang tin rằng chính sách hiện tại đang ở mức trung lập hoặc gần trung lập, làm suy yếu lý do cần kích thích kinh tế ngay lập tức. Quan điểm này được củng cố bởi sự khởi đầu của các biện pháp kích thích tài chính mới và sự không chắc chắn xung quanh tác động của thuế quan đối với giá cả.

Hình 2: Mặc dù lãi suất chính sách cao, chỉ số của Cục Dự trữ Liên bang Chicago cho thấy điều kiện tài chính của Mỹ đã nới lỏng so với mức thắt chặt nhất, làm giảm áp lực phải cắt giảm lãi suất ngay lập tức.

Thị trường đứng về phía Cục Dự trữ Liên bang, chứ không phải các chính trị gia.

Các dự báo của chính Cục Dự trữ Liên bang (Fed) hồi tháng trước chỉ ra rằng sẽ chỉ có thêm một lần cắt giảm lãi suất nữa trong năm 2026. Thị trường tài chính, vốn bắt đầu năm với kỳ vọng hai lần cắt giảm, hiện đang nghiêng về quan điểm của Fed hơn. Giá hợp đồng tương lai đã điều chỉnh giảm xuống, chỉ còn ngụ ý mức giảm 44 điểm cơ bản trong cả năm, và lần cắt giảm tiếp theo sẽ chưa được phản ánh đầy đủ vào giá cho đến tháng 7.

Hình 3: Kỳ vọng của nhà đầu tư về lãi suất quỹ liên bang cho thấy xu hướng giảm dần đến năm 2027, trái ngược hoàn toàn với chính sách nới lỏng mạnh mẽ mà các nhân vật chính trị yêu cầu.

Sự đồng thuận của thị trường hiện nay khác xa với những đợt cắt giảm lãi suất sâu rộng mà ông Trump yêu cầu, hay mức cắt giảm 150 điểm cơ bản mà ông Stephen Miran, người mới được ông bổ nhiệm vào Hội đồng quản trị Fed, đề xuất. Bất chấp áp lực chính trị và khả năng có chỗ trống trong Hội đồng quản trị nếu Thống đốc Lisa Cook bị buộc phải từ chức, thị trường không dự đoán lãi suất chính sách hiện tại ở mức 3,62% sẽ giảm xuống dưới 3,2% cho đến cuối năm 2027.

Hình 4: Dữ liệu hợp đồng tương lai của Fed cho thấy lãi suất chính sách dự kiến ​​sẽ duy trì ở mức trên 3% ít nhất cho đến năm 2028, báo hiệu rằng thị trường không dự đoán một sự thay đổi mạnh mẽ trong chính sách tiền tệ.

Sự ủng hộ của các thể chế đối với tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang

Triển vọng thị trường ổn định đã được củng cố bởi những diễn biến gần đây về mặt thể chế. Trong các phiên điều trần của Tòa án Tối cao về vụ án Cook, các thẩm phán đã nhiều lần cảnh báo về nguy cơ làm suy yếu tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang (Fed).

Thẩm phán Brett Kavanaugh nhận định rằng việc đặt ra tiêu chuẩn quá thấp để bãi nhiệm một thống đốc sẽ "làm suy yếu, nếu không muốn nói là phá vỡ, tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang".

Đáng chú ý, một số nghị sĩ đảng Cộng hòa trong Quốc hội cũng bày tỏ lo ngại về những rủi ro do một vụ án hình sự tiềm tàng chống lại Powell gây ra, cho thấy mức độ ủng hộ lưỡng đảng đối với quyền tự chủ của ngân hàng trung ương.

Lập trường của Powell và chương tiếp theo của Fed

Tuần này, Powell trở thành tâm điểm chú ý với lập trường quyết đoán hơn về tính độc lập. Lập trường kiên định của ông thậm chí có thể làm dấy lên suy đoán rằng ông sẽ từ chối rời khỏi hội đồng quản trị khi nhiệm kỳ chủ tịch của ông kết thúc vào tháng Năm. Nhiệm kỳ hội đồng quản trị thông thường của ông kéo dài đến năm 2028, và mặc dù bất thường, việc tiếp tục giữ chức vụ thống đốc vẫn nằm trong quyền hạn của ông.

Bối cảnh này cho thấy áp lực chính trị khó có thể làm thay đổi đường lối của Cục Dự trữ Liên bang trong ngắn hạn; chỉ khi có sự chuyển biến kinh tế đáng kể mới đủ để biện minh cho sự thay đổi.

Nhà kinh tế trưởng toàn cầu của Morgan Stanley, Seth Carpenter, viết rằng trừ khi Tòa án Tối cao cho phép thay đổi toàn diện hội đồng quản trị, "chức năng phản ứng" của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) khó có thể thay đổi đáng kể. Tuy nhiên, ông nhấn mạnh tầm quan trọng của việc bổ nhiệm lãnh đạo tiếp theo, và nói thêm: "Câu hỏi lớn hơn là làm thế nào một chủ tịch Fed mới sẽ dẫn dắt Ủy ban khi các dữ liệu kinh tế trở nên khó hiểu hơn nhiều."

Hiện tại, quyết định về lãi suất tuần này đã trở thành một câu chuyện thứ yếu. Sự kiện chính là cuộc đấu tranh không ngừng nghỉ về tương lai của chính Cục Dự trữ Liên bang.

Giá vàng đã vượt qua mốc 5.000 đô la mỗi ounce lần đầu tiên, khi các nhà đầu tư đổ xô vào tài sản trú ẩn an toàn này trong bối cảnh bất ổn chính trị và kinh tế do các chính sách của Donald Trump gây ra. Theo dữ liệu của Bloomberg, hôm thứ Hai, giá kim loại quý này đã tăng 1,8% lên mức 5.078 đô la một ounce.

Cột mốc lịch sử này diễn ra sau một loạt các thông báo gây xáo trộn từ Nhà Trắng, làm bất ổn thị trường tài chính toàn cầu.

Lo ngại về chính sách thúc đẩy nhu cầu tìm nơi trú ẩn an toàn

Những yếu tố gần đây thúc đẩy giá vàng tăng bao gồm lời đe dọa của Tổng thống Trump về việc áp thuế 100% đối với Canada nếu nước này "đạt được thỏa thuận với Trung Quốc". Điều này càng trầm trọng hơn bởi cuộc tranh chấp gay gắt với các đồng minh châu Âu về tương lai của Greenland.

Trong nước, thị trường cũng đang lo ngại về khả năng chính phủ Mỹ đóng cửa một lần nữa. Nỗi lo sợ mới này xuất hiện sau khi đảng Dân chủ đe dọa cắt giảm ngân sách cho Bộ An ninh Nội địa sau vụ một người đàn ông bị các nhân viên nhập cư liên bang bắn chết ở Minneapolis vào cuối tuần trước.

Một cuộc mít tinh lịch sử nhìn từ nhiều góc độ khác nhau.

Diễn biến giá vàng hôm thứ Hai đánh dấu đỉnh điểm mới nhất trong đợt tăng giá đáng chú ý của kim loại này. Giá vàng đã tăng gần 90% kể từ khi ông Trump nhậm chức cách đây hơn một năm.

Steve Miller, cố vấn chiến lược đầu tư tại công ty quản lý tài sản GSFM của Úc, nhận xét về tính độc đáo của môi trường thị trường hiện tại. "Cú sốc dầu mỏ thứ hai và nỗi lo lạm phát vào cuối những năm 70, đầu những năm 80 là lần cuối cùng tôi nhớ vàng có phản ứng như vậy", Miller, người đã làm việc trong thị trường tài chính bốn thập kỷ, cho biết.

Lý thuyết đồng đô la yếu đang ngày càng được ủng hộ.

Miller, cựu giám đốc bộ phận trái phiếu tại BlackRock, cho rằng đợt tăng giá gần đây là do những lo ngại ngày càng tăng rằng chính quyền Trump sẽ tích cực tìm cách làm suy yếu đồng đô la Mỹ.

Một yếu tố quan trọng thúc đẩy đợt tăng giá hôm thứ Hai là thông tin Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đang liên hệ với các ngân hàng để kiểm tra tỷ giá hối đoái giữa đồng đô la Mỹ và đồng yên Nhật đang mất giá.

"Nếu Cục Dự trữ Liên bang làm điều này thay mặt cho Bộ Tài chính Hoa Kỳ, thì họ chỉ làm vì một lý do duy nhất: họ nghĩ rằng đồng đô la Mỹ đang quá mạnh," Miller giải thích. Nhiều nhân vật nổi bật trong chính quyền Mỹ trước đây đã bày tỏ mong muốn đồng đô la yếu hơn để giúp kích thích ngành sản xuất trong nước của Mỹ.

Đồng đô la yếu hơn sẽ làm giảm giá trị các tài sản cốt lõi của Mỹ như trái phiếu kho bạc, khiến vàng trở thành một kênh lưu trữ giá trị hấp dẫn hơn. Chiến lược này, đôi khi được gọi là "giao dịch phá giá", cũng tiềm ẩn rủi ro lớn hơn. Một số nhà quan sát thị trường chỉ ra rằng nợ và thâm hụt ngân sách ngày càng tăng của Hoa Kỳ là một yếu tố tiềm tàng gây ra sự sụt giảm mạnh niềm tin vào đồng tiền dự trữ của thế giới.

Vai trò bền vững của vàng như một lá chắn bảo vệ danh mục đầu tư.

Mặc dù Miller tuyên bố ông không tin rằng một cú sốc tài chính nghiêm trọng hơn sẽ xảy ra, ông khẳng định rằng vàng sẽ vẫn là một tài sản quan trọng đối với các nhà đầu tư chừng nào sự bất ổn còn tồn tại trên thị trường toàn cầu.

Ông tin rằng kim loại quý này mang lại lợi ích bảo vệ danh mục đầu tư và đa dạng hóa. "Tôi nghĩ nó hoàn toàn có thể tăng giá hơn nữa," Miller kết luận. "Nhưng điều tốt không kém là nó có thể giúp bạn tránh khỏi những biến động trong các loại tài sản khác."

Thủ tướng Canada Mark Carney đã công khai phủ nhận mọi kế hoạch theo đuổi hiệp định thương mại tự do với Trung Quốc. Tuyên bố này được đưa ra nhằm đáp trả trực tiếp lời đe dọa từ Donald Trump, người đã cảnh báo sẽ áp thuế 100% đối với tất cả hàng hóa của Canada nếu nước này hoàn tất thỏa thuận thương mại với Bắc Kinh.

Ông Carney làm rõ rằng các cuộc thảo luận gần đây của ông với Trung Quốc không phải về một thỏa thuận thương mại toàn diện mà tập trung vào việc đảo ngược thuế quan đối với các lĩnh vực cụ thể. Ông nhấn mạnh rằng theo hiệp định thương mại hiện hành với Hoa Kỳ và Mexico, Canada có nghĩa vụ phải thông báo trước khi tham gia đàm phán thương mại tự do với các nền kinh tế phi thị trường.

Ông Carney tuyên bố: "Chúng tôi không có ý định làm điều đó với Trung Quốc hay bất kỳ nền kinh tế phi thị trường nào khác. Những gì chúng tôi đã làm với Trung Quốc là để khắc phục một số vấn đề phát sinh trong vài năm qua."

Phân tích Hiệp định thuế quan Canada-Trung Quốc

Tranh chấp bắt nguồn từ một loạt các biện pháp thuế quan ăn miếng trả miếng được khởi xướng vào năm 2024. Vào thời điểm đó, Canada đã liên minh với Mỹ bằng cách áp thuế 100% đối với xe điện (EV) từ Trung Quốc và thuế 25% đối với thép và nhôm. Bắc Kinh đã trả đũa bằng cách áp thuế nhập khẩu 100% đối với dầu và bột hạt cải dầu của Canada, cùng với thuế 25% đối với thịt lợn và hải sản.

Trong chuyến thăm Trung Quốc gần đây, ông Carney đã đi ngược lại lập trường của Mỹ bằng cách đồng ý giảm thuế suất 100% mà Canada áp dụng đối với xe điện Trung Quốc. Đổi lại, Trung Quốc sẽ giảm thuế suất đối với các sản phẩm của Canada bị ảnh hưởng.

Thỏa thuận mới bao gồm một số chi tiết quan trọng:

• Giới hạn nhập khẩu xe điện: Ban đầu, mỗi năm sẽ có giới hạn 49.000 xe điện Trung Quốc được nhập khẩu vào Canada với mức thuế suất giảm 6,1%.

• Tăng trưởng trong tương lai: Giới hạn này sẽ tăng lên khoảng 70.000 xe trong vòng 5 năm tới.

• Bối cảnh thị trường: Ông Carney lưu ý rằng mức trần ban đầu này chiếm khoảng 3% trong số 1,8 triệu xe được bán ra tại Canada mỗi năm.

• Đầu tư song phương: Theo thỏa thuận, Trung Quốc dự kiến ​​sẽ bắt đầu đầu tư vào ngành công nghiệp ô tô nội địa của Canada trong vòng ba năm.

Mỹ đáp trả bằng những lời đe dọa và cáo buộc.

Thỏa thuận này đã vấp phải sự phản đối gay gắt từ Hoa Kỳ. Trong một bài đăng trên mạng xã hội, Trump cảnh báo rằng ông sẽ không cho phép Canada trở thành "cảng trung chuyển" để Trung Quốc gửi hàng hóa và sản phẩm vào Hoa Kỳ.

Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Scott Bessent cũng bày tỏ quan điểm tương tự, tuyên bố: "Chúng ta không thể để Canada trở thành cửa ngõ để Trung Quốc đổ bộ hàng hóa giá rẻ vào Mỹ".

Ông Bessent cũng chỉ trích động cơ của thủ tướng Canada, cho rằng động thái này là một nỗ lực "thể hiện đạo đức giả với những người bạn theo chủ nghĩa toàn cầu của ông tại Davos". Ông chỉ ra rằng Hiệp định Hoa Kỳ-Mexico-Canada (USMCA) dự kiến ​​sẽ được đàm phán lại vào mùa hè này, làm tăng thêm tính cấp bách của bất đồng.

Một cuộc cạnh tranh vượt ra ngoài phạm vi thương mại

Cuộc xung đột thương mại này là một phần của cuộc khẩu chiến leo thang rộng hơn giữa Carney và Trump. Carney tự định vị mình là người lãnh đạo phong trào kêu gọi các "cường quốc tầm trung" đoàn kết và chống lại ảnh hưởng của các quốc gia lớn hơn như Mỹ dưới thời Trump.

Phát biểu tại Diễn đàn Kinh tế Thế giới ở Davos, Carney đã có một bài phát biểu được đánh giá cao, nói rằng, "Các cường quốc tầm trung phải hành động cùng nhau bởi vì nếu bạn không ngồi vào bàn đàm phán, bạn sẽ trở thành món ăn trên thực đơn." Những nhận xét này, được xem như một lời chỉ trích khéo léo đối với chiến thuật cưỡng ép của Trump, đã giúp ông thu hút được sự chú ý đáng kể.

Căng thẳng càng leo thang do nỗ lực của Trump trong việc sáp nhập Greenland, điều đã gây áp lực lên liên minh NATO, và những thách thức liên tục của ông đối với chủ quyền của Canada. Mới đây, Trump đã đăng tải một bản đồ đã bị chỉnh sửa trên mạng xã hội, trong đó mô tả Canada, Venezuela, Greenland và Cuba là lãnh thổ của Mỹ, làm leo thang ma sát ngoại giao.

Theo cựu Chủ tịch Ủy ban châu Âu Jose Manuel Barroso, mối quan hệ giữa châu Âu và Hoa Kỳ đã xuống mức thấp nhất kể từ khi NATO được thành lập. Ông cho rằng chiến lược ngoại giao gây rối của Washington đang buộc các đồng minh truyền thống phải xem xét lại một cách cơ bản mối quan hệ đối tác xuyên Đại Tây Dương.

Ông Barroso, người từng giữ chức Thủ tướng Bồ Đào Nha, phát biểu trong một cuộc phỏng vấn gần đây: "Có một số nghi ngờ về mối quan hệ với Hoa Kỳ". Ông nhấn mạnh sự mất lòng tin ngày càng tăng, không chỉ ảnh hưởng đến Liên minh châu Âu mà còn cả Vương quốc Anh.

Một "Giai đoạn rạn nứt" trong niềm tin xuyên Đại Tây Dương

Theo Barroso, liên minh lịch sử, từng bắt nguồn từ những "giá trị dân chủ" chung, ngày càng bị chi phối bởi lợi ích giao dịch. Ông mô tả tình hình hiện tại là một "giai đoạn rạn nứt", tạo ra sự không chắc chắn về hướng đi tương lai của mối quan hệ.

Sự chuyển biến này đã được đẩy nhanh bởi nỗ lực của Tổng thống Mỹ Donald Trump nhằm sáp nhập Greenland, một vùng lãnh thổ bán tự trị của Đan Mạch. Cách tiếp cận này, bao gồm cả các mối đe dọa hành động quân sự và thuế quan cao hơn đối với hàng hóa châu Âu, đã làm tổn hại đáng kể niềm tin vào vai trò lãnh đạo của Mỹ trong giới chức châu Âu và công chúng.

Barroso mô tả Trump là "kẻ gây rối vĩ đại", đồng thời lưu ý rằng đôi khi ông "cứng rắn hơn với các đồng minh và bạn bè so với đối thủ".

Tổng thống Mỹ Donald Trump gặp Tổng thư ký NATO Mark Rutte, cuộc thảo luận này làm nổi bật sự căng thẳng leo thang liên quan đến chiến lược ngoại giao của Washington.

Tranh chấp Greenland như một điểm nóng

Mặc dù Tổng thống Trump cuối cùng đã rút lại những lời đe dọa sử dụng lực lượng quân sự và thuế quan nhằm gây áp lực lên các quốc gia châu Âu, mục tiêu kiểm soát lãnh thổ Bắc Cực của ông vẫn không thay đổi.

Sau cuộc gặp với Tổng thư ký NATO Mark Rutte, ông Trump tuyên bố trên mạng xã hội rằng "khuôn khổ của một thỏa thuận trong tương lai" về Greenland đã được thiết lập, nhưng không cung cấp thêm chi tiết nào. Tuy nhiên, ông Rutte sau đó đã làm rõ rằng vấn đề quyền sở hữu Greenland không được thảo luận trong cuộc hội đàm của hai người.

Dữ liệu khảo sát cho thấy sự sụt giảm mạnh về niềm tin.

Sự xói mòn lòng tin được phản ánh qua các cuộc thăm dò gần đây. Một cuộc khảo sát hồi tháng 11 của Hội đồng Quan hệ Đối ngoại châu Âu cho thấy chỉ có 16% người châu Âu vẫn coi Mỹ là đồng minh cùng chia sẻ các giá trị của họ, giảm so với 21% vào năm 2024. Đáng chú ý hơn, hiện nay 20% coi Mỹ là đối thủ hoặc kẻ thù.

Sự sụt giảm niềm tin này đặc biệt rõ rệt ở Anh, nơi tỷ lệ công dân coi Mỹ là đồng minh quan trọng đã giảm từ 37% xuống 25% chỉ trong một năm.

Bước ngoặt của châu Âu hướng tới chủ quyền chiến lược

Trước áp lực từ chính quyền Trump về chi tiêu quốc phòng, các nhà lãnh đạo châu Âu đã đẩy nhanh nỗ lực đạt được "chủ quyền châu Âu". Ông Barroso tin rằng điều này sẽ dẫn đến một sự thay đổi cơ bản trong liên minh an ninh.

"Nếu muốn duy trì NATO, đó sẽ là một NATO mang đậm tính châu Âu hơn", ông nói, nhấn mạnh rằng châu Âu phải ưu tiên khả năng phòng thủ của chính mình thay vì chỉ dựa vào Hoa Kỳ.

Tại Hội nghị thượng đỉnh NATO năm ngoái ở The Hague, các quốc gia thành viên đã cam kết đầu tư 5% sản lượng kinh tế của mình vào quốc phòng và an ninh vào năm 2035, một quyết định được đưa ra sau nhiều tháng chịu áp lực từ Washington.

Sức mạnh ngày càng tăng của NATO

Bất chấp những mâu thuẫn nội bộ, Barroso lưu ý rằng NATO đã mạnh mẽ hơn kể từ khi Nga xâm lược Ukraine. Liên minh đã mở rộng bao gồm Thụy Điển và Phần Lan, đưa liên minh đến gần hơn về mặt hoạt động với biên giới Nga. NATO cũng đã tăng cường đáng kể sự hiện diện quân sự dọc theo sườn phía đông của mình.

Mặc dù tỏ ra bi quan về tình trạng hiện tại của quan hệ Mỹ-châu Âu, Barroso cảnh báo không nên tuyên bố chấm dứt liên minh xuyên Đại Tây Dương. Ông khẳng định rằng Hoa Kỳ vẫn là đối tác quan trọng đối với an ninh tổng thể của châu Âu.

Hiệu suất kinh tế mạnh mẽ của Singapore có thể sớm đẩy lạm phát lên cao, khiến ngày càng nhiều nhà kinh tế dự đoán rằng Cơ quan Tiền tệ Singapore (MAS) sẽ thắt chặt chính sách tiền tệ vào năm 2026.

Mặc dù dự kiến ​​tốc độ tăng trưởng kinh tế sẽ chậm lại so với mức trên 4% trong hai năm qua, nhưng các yếu tố cơ bản như chi tiêu hộ gia đình và thị trường việc làm vẫn ổn định. Với sản xuất công nghiệp hoạt động gần hết công suất, Ngân hàng Trung ương Singapore (MAS) dự báo chi phí lao động đơn vị sẽ tăng trong năm nay, điều này sẽ thúc đẩy tiền lương và hỗ trợ thêm cho tiêu dùng cá nhân.

Sự kết hợp của các yếu tố này đang tạo ra công thức cho lạm phát lõi cao hơn - một thước đo quan trọng theo dõi giá cả hàng hóa và dịch vụ mà người tiêu dùng thường xuyên sử dụng.

Lý do cần thắt chặt chính sách tiền tệ

Các nhà phân tích tin rằng nếu môi trường kinh tế toàn cầu duy trì ổn định, đặc biệt là liên quan đến chính sách thương mại đầy biến động của Mỹ, thì sức mạnh nội địa của Singapore chắc chắn sẽ dẫn đến áp lực tăng giá.

Kỳ vọng về sự thay đổi chính sách đang tác động đến thị trường tiền tệ. Đồng đô la Singapore tính theo trọng số thương mại, được gọi là S$NEER, đã mạnh lên do dự đoán về động thái của ngân hàng trung ương.

Tuy nhiên, diễn biến của đồng tiền này gần đây khá trái chiều. Trong khi đồng đô la Singapore tăng giá so với đô la Mỹ, yên Nhật và euro, nó lại giảm giá so với ringgit Malaysia và baht Thái Lan. Vào ngày 26 tháng 1, nó đạt mức cao nhất so với đô la Mỹ kể từ tháng 10 năm 2014, ở mức 1,2684, một phần do sự suy yếu trên diện rộng của đô la Mỹ. Đồng S$NEER mạnh hơn giúp kiềm chế lạm phát bằng cách hạn chế giá cả hàng hóa nhập khẩu, một yếu tố chính gây ra lạm phát ở Singapore.

Ang Kai Wei, chuyên gia kinh tế khu vực ASEAN tại Ngân hàng Bank of America, nhận định rằng tăng trưởng tiền lương mạnh hơn dự kiến ​​và triển vọng kinh tế khả quan đang thúc đẩy lạm phát. Ông nói: "Với tốc độ hiện tại, điều kiện tiền tệ có lẽ đang trở nên quá nới lỏng".

Dự đoán thời điểm bước đi tiếp theo của Ngân hàng Trung ương

Câu hỏi quan trọng đối với thị trường không phải là liệu MAS có hành động hay không, mà là khi nào. Vào ngày 23 tháng 1, ngân hàng trung ương xác nhận rằng cả lạm phát lõi và lạm phát chung đều được dự báo sẽ tăng trong năm 2026 so với mức thấp năm 2025, và dự kiến ​​sẽ có bản cập nhật trong tuyên bố chính sách ngày 29 tháng 1.

Một số ít nhà phân tích tin rằng việc thắt chặt chính sách có thể xảy ra ngay trong tuần này. Ang Kai Wei thuộc nhóm này, lập luận rằng Ngân hàng Trung ương Singapore (MAS) thường thắt chặt chính sách tiền tệ mỗi khi nâng cấp dự báo lạm phát cốt lõi. Ông dự đoán một động thái ban đầu "tương đối cân bằng" để ngỏ khả năng điều chỉnh thêm vào tháng 7 năm 2026 nếu nền kinh tế duy trì được quỹ đạo hiện tại.

Tuy nhiên, nhiều chuyên gia tin rằng một động thái muộn hơn có vẻ khả thi hơn. Jester Koh, một nhà kinh tế học cộng tác tại UOB, cho rằng tháng 4 hoặc tháng 7 sẽ phù hợp hơn. Ông dự đoán MAS sẽ nâng dự báo lạm phát lõi và lạm phát chung năm 2026 lên mức từ 1% đến 2%, tăng từ mức hiện tại là 0,5% đến 1,5%.

Ông Koh nhận định: "Phân tích của chúng tôi cho thấy, mặc dù đà tăng trưởng và lạm phát nhìn chung đã đáp ứng các tiêu chí để bình thường hóa chính sách tiền tệ... nhưng hiện tại không có nhiều thời điểm cấp bách để hành động."

Rủi ro toàn cầu đang làm lu mờ triển vọng.

Mặc dù tình hình kinh tế trong nước khả quan, những rủi ro đáng kể từ bên ngoài có thể làm chệch hướng đà phát triển kinh tế của Singapore.

Một mối lo ngại lớn là khả năng suy thoái trong chu kỳ đầu tư vào trí tuệ nhân tạo (AI). Là một quốc gia xuất khẩu công nghệ hàng đầu, Singapore đã hưởng lợi rất nhiều từ nhu cầu đối với các sản phẩm điện tử và bán dẫn của mình. Ông Jester Koh cảnh báo rằng một cú sốc kinh tế vĩ mô lớn hoặc một sự kiện địa chính trị có thể gây ra sự điều chỉnh trên thị trường chứng khoán Mỹ, từ đó có thể làm gián đoạn chi tiêu vốn liên quan đến AI.

Chính sách thương mại khó lường của Mỹ vẫn là một rủi ro quan trọng khác. Điều này được nhấn mạnh vào ngày 20 tháng 1 khi Tổng thống Mỹ Donald Trump đe dọa tăng thuế 10% đối với hàng nhập khẩu từ tám quốc gia châu Âu, gây ra sự sụp đổ ngắn nhưng mạnh mẽ trên thị trường chứng khoán và trái phiếu Mỹ trước khi ông rút lại lời đe dọa.

Một sự đồng thuận thận trọng đang dần hình thành.

Trước những bất ổn này, nhiều nhà phân tích ủng hộ cách tiếp cận chờ đợi và quan sát từ phía ngân hàng trung ương.

Edward Lee, nhà kinh tế trưởng tại Ngân hàng Standard Chartered, nhận định rằng trong khi các nền kinh tế khu vực khác như Indonesia, Philippines và Thái Lan có thể vẫn cắt giảm lãi suất, thì kỷ nguyên chính sách tiền tệ nới lỏng có lẽ đang đi đến hồi kết. Ông nói: "Chúng tôi nhận thấy nguy cơ thắt chặt chính sách trong thời gian tới, đặc biệt là vào tháng Tư hơn là tháng Giêng", đồng thời cho rằng các thiết lập chính sách hiện tại có thể bị coi là "quá nới lỏng" nếu tăng trưởng tiếp tục vượt trội.

Yun Liu, một nhà kinh tế học về ASEAN tại HSBC, đồng ý rằng động thái vào tháng Giêng khó có thể xảy ra. Mặc dù thừa nhận rằng MAS thường là cơ quan tiên phong trong chính sách tiền tệ ở châu Á, bà lập luận rằng nếu không có bất kỳ dữ liệu quan trọng nào được công bố trong năm 2026, thời điểm hiện tại không phù hợp. "Chúng tôi dự đoán MAS sẽ giữ nguyên chính sách trong tuần này, nhưng nguy cơ thắt chặt có thể sẽ cao hơn vào tháng Tư", bà nói.

Nền kinh tế Anh đang cho thấy những dấu hiệu phục hồi bước đầu sau bài phát biểu ngân sách của Bộ trưởng Tài chính Rachel Reeves hồi tháng 11, nhưng lạm phát dai dẳng và thị trường lao động yếu kém vẫn tiếp tục phủ bóng đen lên sự phục hồi.

Dữ liệu gần đây cho thấy một bước ngoặt tiềm năng sau nhiều tháng bất ổn đối với cả hộ gia đình và người sử dụng lao động. Tuy nhiên, khi xem xét kỹ hơn, ta thấy một bức tranh phức tạp hơn về những dấu hiệu phục hồi đang phải vật lộn với những áp lực kinh tế tiềm ẩn.

Tâm lý kinh doanh và người tiêu dùng có sự phục hồi thận trọng.

Các cuộc khảo sát kinh tế từ tháng Giêng cho thấy sự cải thiện đáng kể về tâm lý. Các doanh nghiệp báo cáo tháng hoạt động mạnh nhất kể từ trước khi Keir Starmer trở thành thủ tướng vào tháng 7 năm 2024, báo hiệu sự phục hồi hoạt động nhanh nhất kể từ tháng 4 năm đó.

Sự phục hồi này chủ yếu đến từ các công ty dịch vụ, trong khi đơn đặt hàng của các nhà máy mở rộng với tốc độ nhanh nhất trong gần bốn năm, theo khảo sát của các nhà quản lý mua hàng. Mặc dù có sự tăng trưởng mạnh mẽ này, các nhà phân tích cảnh báo rằng Chỉ số Quản lý Mua hàng Toàn cầu của SP vẫn thấp hơn mức trung bình trước đại dịch COVID-19 dưới thời ông Starmer.

Niềm tin của người tiêu dùng dường như cũng đang được phục hồi. Chỉ số của GfK đã tăng trong tháng Giêng lên mức cao nhất kể từ tháng 8 năm 2024. Điều này trái ngược với cuộc khảo sát ngắn hạn hơn của SP Global, cho thấy sự sụt giảm trong tâm lý người tiêu dùng xuống mức thấp nhất trong chín tháng.

Sự lạc quan thận trọng này được phản ánh trong chi tiêu, với dữ liệu chính thức cho thấy doanh số bán lẻ trong tháng 12 tăng với tốc độ nhanh nhất hàng năm kể từ tháng 4. Tuy nhiên, các chỉ số chi tiêu khác lại yếu hơn, và một số nhà bán lẻ lớn đã báo cáo doanh số cuối năm không mấy khả quan.

Tăng trưởng GDP và lạm phát dai dẳng

Các số liệu thực tế mang đến một bất ngờ đáng mừng, khi nền kinh tế Anh tăng trưởng mạnh hơn dự kiến ​​ở mức 0,3% trong tháng 11 – hiệu suất hàng tháng mạnh mẽ nhất kể từ tháng 6. Sự tăng trưởng này một phần được thúc đẩy bởi việc Jaguar Land Rover trở lại sản xuất toàn diện sau một cuộc tấn công mạng và hiệu suất khả quan từ lĩnh vực dịch vụ.

Mặc dù vậy, lạm phát vẫn là một thách thức lớn. Mặc dù dự kiến ​​tỷ lệ này sẽ giảm mạnh trong thời gian tới, nhưng nó đã tăng cao hơn dự báo lên 3,4% trong tháng 12, khiến Anh vẫn đứng đầu nhóm G7 về mức tăng giá.

Thống đốc Ngân hàng Anh (BoE) Andrew Bailey cho biết lạm phát có khả năng sẽ tiến gần đến mục tiêu 2% của ngân hàng trung ương vào tháng 4 hoặc tháng 5. Tuy nhiên, các nhà hoạch định chính sách khác lại không mấy lạc quan. Bà Megan Greene của BoE hôm thứ Sáu bày tỏ lo ngại về áp lực lạm phát dai dẳng do tăng trưởng tiền lương gây ra.

Điểm yếu: Thị trường việc làm đang gặp khó khăn của Anh

Thị trường lao động vẫn là điểm yếu lớn nhất của nền kinh tế, một phần là do việc tăng thuế lương do ông Reeves ban hành năm ngoái.

Tháng 12 chứng kiến ​​số lượng người lao động được trả lương giảm mạnh nhất kể từ tháng 11 năm 2020. Mặc dù một số con số giảm mạnh ban đầu từ giai đoạn trước đó đã được điều chỉnh tăng lên, nhưng số liệu mới nhất cho thấy sự yếu kém vẫn tiếp diễn. Khảo sát PMI tháng 1 đã xác nhận xu hướng này, cho thấy các doanh nghiệp vẫn thận trọng trong việc tuyển dụng. Việc làm trong lĩnh vực dịch vụ, một động lực chính của nền kinh tế, đã giảm với tốc độ nhanh hơn trong tháng 1 so với tháng 12.