Suy nghĩ lại về tăng trưởng dài hạn trong một thế giới đang già đi

Các nước châu Âu đã không tận dụng triệt để cơ hội để thu hẹp khoảng cách lực lượng lao động do sự xuất hiện của hàng triệu người tị nạn Ukraine, mặc dù nhiều người trong số họ chạy trốn chiến tranh có trình độ học vấn cao hoặc có những kỹ năng rất cần thiết.

Dòng người tràn qua biên giới sau cuộc xâm lược của Nga vào tháng 2 năm 2022 lẽ ra phải là một lợi ích cho các quốc gia ở phía đông Liên minh châu Âu, nơi tình trạng thiếu lao động trầm trọng từ lâu đã kéo theo tăng trưởng kinh tế và thúc đẩy lạm phát.

Nhưng những trở ngại từ việc thiếu các cơ sở chăm sóc trẻ em đến việc miễn cưỡng công nhận các bằng cấp học thuật và dạy nghề ngoài châu Âu đã khiến các vị trí tuyển dụng không được lấp đầy và những người mới đến - chủ yếu là nữ - cảm thấy thất vọng. Nhiều người bị mắc kẹt trong những công việc dưới trình độ kỹ năng và trình độ học vấn của họ và không có triển vọng nghề nghiệp dài hạn mà họ đang tìm kiếm.

Svetlana Chuhil đã xin giấy phép có điều kiện để làm việc ở Ba Lan với tư cách là bác sĩ chỉnh hình và nhà vật lý trị liệu ngay sau khi bỏ trốn cùng hai con. Hơn một năm sau, cô được thông báo rằng đơn của cô yêu cầu một tài liệu quan trọng bị kẹt sau chiến tuyến của kẻ thù ở Ukraine.

Một tháng sau khi đến Ba Lan, người đàn ông 37 tuổi, có bằng về chỉnh hình, vật lý trị liệu và quản lý tổ chức, đã thực tập tại một trung tâm phúc lợi xã hội với mức lương 1.400 zloty (353,15 USD) một tháng - khi đó gần bằng một nửa mức lương tối thiểu của địa phương.

Ba Lan có một trong những thị trường lao động được quản lý chặt chẽ nhất của Liên minh châu Âu, theo một cuộc khảo sát vào tháng 10 của công ty tư vấn Deloitte.

Chuhil nói với Reuters: “Tôi không thể được thuê làm bác sĩ hay nhà vật lý trị liệu nếu không có bằng cấp được công nhận.

Sau thời gian thực tập, cô ấy đã đảm nhận hai công việc không liên quan đến y tế, nhưng phải vật lộn để điều hòa lịch trình làm việc dày đặc với việc chăm sóc con gái của mình.

Đối mặt với giá thuê nhà cao ở thị trấn Zgorzelec phía tây Ba Lan, vào tháng 12, cô chuyển qua biên giới đến Goerlitz ở miền đông nước Đức, nơi chính phủ sẽ trả tiền ăn ở cho đến khi cô hoàn thành khóa học tiếng Đức và có thể tìm được việc làm.

Kể từ tháng 1, cô đã làm tình nguyện viên tại một trung tâm trong thành phố, nơi giúp đỡ tâm lý cho phụ nữ và trẻ em tị nạn Ukraine.

Không Bỏ Lỡ Cơ Hội - Yet

Tổ chức tư vấn của OECD ước tính rằng việc hòa nhập thành công nhóm người tị nạn mới nhất này có thể mở rộng lực lượng lao động của châu Âu thêm một nửa điểm phần trăm và giúp giảm bớt tình trạng thiếu lao động được coi là một yếu tố lớn dẫn đến lạm phát cao dai dẳng.

Ave Lauren, nhà phân tích chính sách di cư tại OECD có trụ sở tại Paris cho biết, 17 tháng sau cuộc xâm lược, nhiều người vẫn làm việc theo hợp đồng ngắn hạn hoặc bán thời gian thay vì làm việc dưới các hình thức việc làm bền vững.

"Tôi không nghĩ rằng cơ hội đã bị bỏ lỡ. Điều mà các quốc gia này cần làm bây giờ là hội nhập thị trường lao động ở tầng thứ hai," Lauren nói thêm, đồng thời nhấn mạnh nhu cầu đào tạo, nâng cao tay nghề và công nhận bằng cấp.

Tại Đức, nền kinh tế lớn nhất châu Âu, nơi mà dữ liệu của Liên hợp quốc cho thấy là nơi tiếp nhận nhiều người tị nạn nhất từ Ukraine, số lượng các vị trí tuyển dụng đã tăng lên mức cao nhất kể từ khi kết thúc Thế chiến thứ hai.

Mặc dù vậy, chưa đến 1/5 người tị nạn tìm được việc làm cho đến nay, vì Berlin tập trung vào các khóa học ngôn ngữ nhằm giúp người tị nạn tìm được việc làm lâu dài phù hợp hơn với kỹ năng của họ.

Thomas Liebig, nhà kinh tế trưởng của bộ phận di cư quốc tế của OECD cho biết: “Luôn có sự đánh đổi giữa hội nhập thị trường lao động nhanh chóng và bền vững.

Oksana Krotova có bằng thạc sĩ ngữ văn và làm quản lý khách sạn ở Kyiv trước cuộc xâm lược. Hiện cô làm lễ tân khách sạn ở Berlin.

“Không ai cần một khách sạn trong một thành phố đang có chiến tranh,” Krotova nói.

Kể từ tháng 1, người phụ nữ 34 tuổi không có con này đã kết hợp hợp đồng 30 giờ mỗi tuần với một khóa học ngôn ngữ thứ hai giúp cô thông thạo tiếng Đức.

Nhận thức được những khó khăn trong việc bằng cấp của mình được công nhận, Krotova muốn học quản trị kinh doanh ở Đức, nơi - giống như hơn 40% những người tị nạn đồng hương của cô trong một cuộc khảo sát gần đây - cô dự định sẽ ở lại trong vài năm.

Các nhà nghiên cứu từ Minor, một tổ chức tư vấn về chính sách di cư, cho biết dòng người tị nạn quy mô lớn từ Ukraine được coi là một cơ hội lớn ở Đức. Tuy nhiên, đã có một "kiểm tra thực tế", nhà nghiên cứu Ildiko Pallman cho biết, vì sự hòa nhập của họ vào các công việc ở mức độ tương tự như những gì họ làm ở nhà hầu như không thể thực hiện được nếu không nói được ngôn ngữ địa phương.

Và chuyển sang một công việc tốt hơn sau này không phải là điều dễ dàng. "Nếu bạn đã làm việc 40 giờ một tuần và không có thời gian cho một khóa học ngôn ngữ, thì rất có thể mọi người sẽ gặp khó khăn," nhà nghiên cứu Gizem Uensal của Minor cho biết.

Trong khi số phận của những người tị nạn một phần gắn liền với diễn biến không thể biết trước của cuộc chiến Ukraine, chương trình bảo vệ tạm thời của EU dành cho người tị nạn Ukraine hiện sẽ hết hạn vào tháng 3 năm 2024.

Lauren của OECD cho biết: "Chúng ta càng tiến gần đến điều đó, chúng ta cần phải có một chiến lược phù hợp. Đã quá muộn để nghĩ về nó vào mùa xuân tới".

Điều này đặt những người chủ muốn thuê người tị nạn vào tình thế khó khăn, vì họ không biết liệu những người tị nạn Ukraine có thể ở lại hay không.

Enzo Weber, chuyên gia về thị trường lao động tại Viện Nghiên cứu việc làm Đức (IAB) cho biết: “Chúng tôi cần nhanh chóng có các quy định rõ ràng để tất cả những người chạy khỏi Ukraine vì lý do chiến tranh có thể ở lại lâu dài”.

"Điều đó sẽ loại bỏ một rào cản đáng kể không chỉ đối với người tị nạn mà còn đối với người sử dụng lao động."

($1 = 3,9643 zloty)

Nó có thể không làm các nhà đầu tư trái phiếu lo lắng, nhưng việc ngân hàng trung ương ngừng tăng lãi suất trong năm nay có thể đi kèm với việc giảm dần bảng cân đối kế toán, hoặc QT - ngăn thị trường chạy trốn với hy vọng "lãi suất cao nhất".

"Thắt chặt định lượng" - đảo ngược hoạt động mua tài sản khổng lồ của ngân hàng trung ương được thực hiện để hỗ trợ thị trường trái phiếu khi virus corona tấn công vào năm 2020 và trong vụ sụp đổ ngân hàng 15 năm trước - đã âm thầm vang vọng trong năm qua, phần lớn bị nhấn chìm bởi tiếng ồn ào của việc tăng lãi suất chính thức dốc để giải quyết lạm phát cao.

Tuy nhiên, khi tình trạng giảm lạm phát ngày càng trầm trọng, các ngân hàng trung ương sẽ khó biện minh cho nhiều đợt tăng lãi suất chính sách hơn nữa trong chu kỳ hiện tại - đặc biệt là khi các tác động trễ của chiến dịch năm ngoái vẫn đang phát huy tác dụng và các tác động từ đây hiện không chắc chắn.

Nhưng để ngăn chặn việc tăng lãi suất, họ sẽ gặp khó khăn trong việc ngăn chặn các nhà đầu tư mua thêm trái phiếu và giảm chi phí đi vay cho nền kinh tế rộng lớn hơn với hy vọng chính sách nới lỏng sau đó sẽ diễn ra - quá sớm đối với ý thích của nhiều nhà hoạch định chính sách nếu lạm phát vẫn vượt quá mục tiêu 2% của họ.

Ít nhất về mặt khoa trương, Cục Dự trữ Liên bang đã chiến đấu trong trận chiến này vì nó có khả năng đánh vào mức mà thị trường cho rằng sẽ là "lãi suất cuối cùng" vào tuần tới - và đã nhấn mạnh chính sách lãi suất "cao hơn trong thời gian dài hơn" cho đến cuối năm sau.

Nhưng việc quản lý bảng cân đối của ngân hàng trung ương có thể hữu ích - ngay cả khi các ngân hàng trung ương muốn công khai tách rời quá trình khỏi các mục tiêu chính sách tiền tệ.

Sau khi hoàn toàn giải phóng được mức tăng tạm thời cao hơn xung quanh căng thẳng ngân hàng khu vực vào tháng 3, bảng cân đối kế toán trị giá 8,26 nghìn tỷ đô la của Fed đã trở lại mức thấp nhất trong hai năm kể từ ngày 13 tháng 7 - gần 3/4 nghìn tỷ dưới mức cao nhất của đại dịch. Chỉ với hơn 20% trái phiếu Kho bạc đang lưu hành, tỷ lệ đó đã trở lại gần với mức đầu năm 2020 - và cũng là mức của tám năm trước.

Mặc dù các nhà hoạch định chính sách của Fed cho rằng có một rào cản lớn đối với việc điều chỉnh tỷ lệ dòng chảy hiện tại của ngân hàng trung ương Hoa Kỳ là 95 tỷ đô la mỗi tháng, nhưng họ cũng coi đó là một 'dự phòng' cho chính sách lãi suất.

Nhưng ngân hàng trung ương Hoa Kỳ có thể thoải mái hơn khi gần chạm mức lãi suất cao nhất với lạm phát gần với mục tiêu hơn nhiều so với các ngân hàng trung ương của châu Âu - nơi mà sự đánh đổi trong tương lai có thể hấp dẫn hơn.

Tiếng ồn xung quanh?

Thứ nhất, Phó Thống đốc Ngân hàng Trung ương Anh Dave Ramsden hôm thứ Tư đã ủng hộ việc cho phép tăng tốc độ trái phiếu chính phủ có thể chảy ra khỏi bảng cân đối kế toán trị giá 800 tỷ bảng Anh (1 nghìn tỷ đô la) còn lại của ngân hàng trung ương - vốn đã tăng hơn gấp đôi trong thời kỳ đại dịch - trong năm kể từ tháng 9.

Đó là vì các thị trường hiện kỳ vọng lãi suất chính của BoE sẽ đạt mức cao nhất dưới 6% vào tháng 12 - nhẹ nhõm khi họ có tin tuần này rằng lạm phát ở các nước xa xôi của Vương quốc Anh cuối cùng đã bắt đầu giảm xuống dưới 8% vào tháng 6, lần đầu tiên sau một năm.

Lý do là nếu các hộ gia đình và nền kinh tế nói chung khó có thể chịu đựng được tác động của lãi suất thậm chí cao hơn từ đây mà không gây ra một cuộc suy thoái sâu sắc, thì việc BoE nhanh chóng rút hỗ trợ cho thị trường trái phiếu có thể cho phép ngăn chặn những đợt tăng giá đó trong khi vẫn giữ các điều kiện thị trường tương đối chặt chẽ.

Ramsden đưa ra các bình luận của mình một cách thận trọng về việc không nhầm lẫn giữa sự xuống cấp của "cơ sở mua tài sản" của BoE với nhiệm vụ chính sách trung tâm của nó. Ông cũng nhấn mạnh tốc độ giải ngân sẽ được phép tăng lên một cách tự nhiên bằng cách tiếp tục không tái đầu tư chứng khoán đáo hạn - vì một khoản lớn hơn sẽ đến hạn vào năm tới - và không yêu cầu BoE tăng cường bán trái phiếu tích cực.

Ông cũng trình bày chi tiết phân tích chuyên sâu của BoE cho thấy 100 tỷ bảng trái phiếu doanh nghiệp và lợn hậu bị được bán ra trong năm tính đến quý 3 năm 2023 chỉ có tác động thắt chặt bổ sung nhỏ đối với giá trái phiếu hoặc tính thanh khoản - khoảng 10 điểm cơ bản hoặc hơn - ngoài tác động của việc tăng lãi suất chính sách mạnh.

Nhưng ngay cả khi ông nhấn mạnh rằng quá trình này nên tiếp tục "dần dần và có thể dự đoán được" và trong "nền tảng" - và với các phương tiện mua lại mới để bảo vệ chống lại bất kỳ sự cạn kiệt dư thừa nào liên quan đến dự trữ của các ngân hàng thương mại - nó chắc chắn sẽ giúp kiềm chế bất kỳ tinh thần thú tính không đúng lúc nào trên thị trường trái phiếu.

Tình hình của BoE - thực sự là việc vội vàng cắt giảm bảng cân đối kế toán - có thể trở nên phức tạp bởi hệ thống thù lao đặc biệt của ngân hàng thương mại dự trữ tích lũy được trong quá trình mua trái phiếu theo Lãi suất Ngân hàng chính sách. Các ngân hàng trung ương khác hoạt động ở các tỷ lệ dự trữ khác nhau và thay đổi.

Khi BoE tăng lãi suất chính sách, nó cũng làm tăng tổn thất hoạt động đối với danh mục đầu tư trái phiếu được mua với lợi suất thấp hơn nhiều so với lãi suất chính sách hiện tại - trả nhiều tiền hơn cho các ngân hàng đối với khoản dự trữ mà họ đã được ghi có so với lợi tức thấp hơn mà họ nhận được từ trái phiếu mà họ đã mua từ họ ngay từ đầu.

Động lực cho việc cắt giảm nhanh chóng bảng cân đối kế toán sẽ lớn hơn - ngay cả khi Ramsden nhận thấy khoản lỗ do Kho bạc bồi thường mà BoE ghi nhận chỉ là mặt trái của nhiều năm lợi nhuận được chuyển nhượng khổng lồ trên công tắc đó.

Tranh luận 'Trực tiếp'

Nhưng cũng có nhiều tin đồn rằng Ngân hàng Trung ương châu Âu, sẽ họp song song với Fed vào tuần tới, có thể xem xét lại chiến lược của mình như một động thái "thỏa hiệp".

Với các thị trường - và có khả năng là chính các nhà hoạch định chính sách - không chắc chắn liệu có cần phải tăng lãi suất chuẩn của ECB sau khi tăng điểm phần trăm theo quý dự kiến vào tuần tới lên 3,75% hay không, việc sử dụng bảng cân đối kế toán có thể được coi là một giải pháp thay thế với lạm phát vẫn ở mức 5,5% trong tháng Sáu.

“Với lãi suất chính sách đã được tăng lên với mức kỷ lục trong một khoảng thời gian ngắn... cuộc thảo luận xung quanh việc giảm bảng cân đối kế toán nhanh hơn có thể đạt được động lực,” Deutsche Bank cho biết trong tháng này, đồng thời cho biết thêm rằng sự phân chia về lãi suất cuối kỳ có khả năng xảy ra của ECB có thể khiến “các giải pháp thỏa hiệp” xung quanh bảng cân đối kế toán trở nên “sống động”.

Và họ cho rằng sự gia tăng khối lượng QT về mặt lý thuyết sẽ dẫn đến phí bảo hiểm kỳ hạn cao hơn trên thị trường trái phiếu đồng euro.

Các nguồn cung cấp khí tự nhiên hóa lỏng (LNG) ngày càng tăng từ Novatek của Nga có nghĩa là công ty này sắp vượt qua Gazprom do Điện Kremlin kiểm soát để trở thành nhà cung cấp nhiên liệu hàng đầu của nước này cho châu Âu, tính toán của Reuters cho thấy.

Sự vươn lên của Novatek đối với vị trí hàng đầu đáng mơ ước cho thấy cuộc xung đột Ukraine đã làm gián đoạn ngành năng lượng của Nga và thế giới như thế nào khi châu Âu chuyển sang sử dụng LNG và tránh xa mạng lưới đường ống của Gazprom vốn thống trị nguồn cung của châu Âu trong nhiều thập kỷ.

Trái ngược với dầu mỏ, khí đốt của Nga không phải chịu lệnh trừng phạt của phương Tây, mặc dù Brussels đang xem xét mở rộng lệnh cấm vận đối với nhiên liệu của Nga.

Liên minh châu Âu đã tìm cách cắt giảm sự phụ thuộc vào nguồn cung cấp của Nga và mong muốn thay thế khí đốt bằng năng lượng tái tạo khi họ cố gắng hạn chế lượng khí thải. Trước mắt là tăng cường nhập khẩu LNG.

Novatek, được thành lập cách đây gần 29 năm, đã nhận được sự hỗ trợ của nhà nước Nga để mở rộng thị trường LNG sau khi khai trương nhà máy LNG Yamal rộng lớn ở tây bắc Siberia vào năm 2017.

Các tính toán của Reuters, dựa trên số liệu từ dữ liệu của Refinitiv Eikon, cho thấy tổng xuất khẩu LNG và nguồn cung cấp khí đốt qua đường ống của Gazprom sang châu Âu là khoảng 13,8 tỷ mét khối (bcm) trong khoảng thời gian từ ngày 1 tháng 1 đến ngày 15 tháng 7.

Xuất khẩu của Novatek sang khu vực này trong cùng kỳ lên tới 12,34 bcm.

Gazprom và Novatek chưa trả lời yêu cầu bình luận của Reuters.

Ronald Smith của công ty môi giới BCS có trụ sở tại Moscow cho biết: “Gazprom có thể đã vĩnh viễn mất 65% -75% thị phần lịch sử của mình trên thị trường châu Âu.

Tuy nhiên, ông nói thêm rằng sẽ "rất khó" để Novatek thay thế hoàn toàn Gazprom ở châu Âu, vì các khách hàng còn lại của Gazprom có cơ sở hạ tầng hạn chế để nhập khẩu LNG.

Xuất khẩu khí đốt của Gazprom, chủ yếu sang châu Âu, đã giảm gần một nửa vào năm ngoái do cuộc khủng hoảng chính trị ở Ukraine và sau khi các đường ống dẫn khí Nord Stream dưới biển bị hư hại do các vụ nổ không rõ nguyên nhân vào tháng 9 năm ngoái.

Đức và Ý vẫn là những khách hàng lớn nhất của Gazprom ở châu Âu.

đường ống từ chối

Nga đặt mục tiêu chiếm 1/5 thị trường LNG toàn cầu vào năm 2035 từ khoảng 8% vào năm 2022, trong khi xuất khẩu đường ống của Nga, do Gazprom độc quyền cung cấp thông qua mạng lưới do Liên Xô xây dựng, đang giảm dần.

Khí đốt tự nhiên được đông lạnh ở nhiệt độ âm 163 độ C (-261,4 độ F) để chuyển thành dạng lỏng có thể được vận chuyển đến bất kỳ nhà ga tái hóa khí nào trên thế giới, khiến nó linh hoạt hơn so với khí đốt qua đường ống.

Để bảo vệ vị thế của mình, Gazprom vào năm 2006 đã bảo đảm một đạo luật cho phép họ trở thành nhà xuất khẩu khí tự nhiên duy nhất của Nga thông qua đường ống và khí tự nhiên hóa lỏng trên biển.

Nhưng kể từ đó, Nga đã tự do hóa giao dịch LNG để hỗ trợ các dự án của Novatek.

Trong khi đó, Novatek đã tăng sản lượng từ nhà máy Yamal LNG ở Bắc Cực và có kế hoạch đẩy mạnh hơn nữa sản xuất LNG tại các dự án mới của mình, dự kiến sẽ đi vào hoạt động trong những năm tới.

Các nhà lãnh đạo của cả Novatek và Gazprom đều có mối quan hệ chặt chẽ với Tổng thống Vladimir Putin và đã công khai xung đột về vị thế ngày càng tăng của Novatek trên thị trường khí đốt châu Âu, thị trường từng chiếm 2/3 tổng doanh số bán khí đốt của Gazprom.

Alexei Miller, Giám đốc điều hành của Gazprom, là đồng minh của Putin kể từ khi họ làm việc cùng nhau vào đầu những năm 1990 tại văn phòng thị trưởng ở St Petersburg, cố đô của Nga.

Miller chuyển đến Moscow vào năm 2000 khi Putin lần đầu tiên được bầu làm tổng thống Nga. Một năm sau, ông được bổ nhiệm làm giám đốc điều hành của Gazprom.

Gennady Timchenko, cũng là một đồng minh lâu năm của Putin, đã từ chức khỏi hội đồng quản trị của Novatek vào tháng 3 năm 2022 sau khi ông bị trừng phạt.

Timchenko cho biết ông sở hữu một vài công ty thương mại trong và gần St Petersburg vào những năm 1990, khi Putin làm việc tại văn phòng thị trưởng thành phố. Ông đã được liệt kê trong số các cổ đông lớn nhất của Novatek, trước khi công ty ngừng tiết lộ chúng vài năm trước.

Timchenko từ lâu đã thách thức sự độc quyền của Gazprom đối với xuất khẩu khí đốt của Nga, nói vào năm 2012 rằng người châu Âu muốn có một giải pháp thay thế cho Gazprom.

Vào thời điểm đó, ông cũng chỉ trích chính sách của Gazprom ở châu Âu, theo ông, chính sách này đã góp phần làm giảm thị phần.

Timchenko nói với tạp chí Forbes vào năm 2012: "Tôi tin rằng chiến dịch tiếp thị của Gazprom Export đã dẫn đến việc giảm thị phần ở châu Âu... Khí đốt tự nhiên hóa lỏng đã xuất hiện trên thị trường. Về bản chất, một thị trường khí đốt mới, rẻ hơn đang nổi lên; người ta phải nhìn thấy những điều như vậy".

Khi các thị trường thổi bùng đợt phục hồi bất thường của cổ phiếu Công nghệ lớn trong năm nay vào thứ Năm, đồng đô la đã đạt được ngày tốt nhất - và có thể là tuần tốt nhất - trong hơn hai tháng.

Sau ngày căng thẳng thực sự đầu tiên trên thị trường tài chính trong nhiều tuần, việc trở lại bình tĩnh vào thứ Sáu cho thấy hoạt động bùng nổ đột ngột - thị trường chứng khoán và trái phiếu quay đầu và đồng đô la tăng mạnh - là một sự sắp đặt lại hơn là suy nghĩ lại.

Nhiều người cho rằng các nhà giao dịch đang tranh giành vị thế trước cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang vào tuần tới - điều này có thể mang lại đợt tăng lãi suất cuối cùng trong chu kỳ. Một dữ liệu hàng tuần chặt chẽ bất ngờ khác từ thị trường lao động Hoa Kỳ đã gieo rắc một số nghi ngờ còn sót lại rằng chúng ta đang ở trên đỉnh của 'đỉnh của Fed'.

Sự thất vọng giống như nhóm về lợi nhuận cao hơn dự báo tại Tesla và Netflix đã chứng kiến chỉ số FANG-plus siêu tăng của 10 cổ phiếu vốn hóa lớn về công nghệ và kỹ thuật số hàng đầu ghi nhận ngày tồi tệ nhất trong một năm ngoạn mục khác cho đến nay - mất hơn 4% khi cổ phiếu của Netflix và Tesla gần như mất giá.

Chưa hết, chỉ số đó vẫn tăng 76% cho đến nay.

Sự chao đảo của ngành công nghệ chứng kiến Nasdaq giảm 2% trong đợt giảm lớn nhất kể từ tháng Ba. Nhưng SP500 mất ở mức khiêm tốn hơn 0,6% và chỉ số công nghiệp Dow Jones vẫn tiếp tục tăng để đạt mức tăng hàng ngày thứ chín liên tiếp, được hỗ trợ bởi sự lạc quan của Johnson Johnson.

Hơn nữa, hợp đồng tương lai Nasdaq và SP500 lại tăng trước tiếng chuông vào thứ Sáu. American Express dẫn đầu lịch trình thu nhập yên tĩnh hơn - nhưng gần như tất cả các ngân hàng khác đều có kết quả ấn tượng trong tuần qua.

Những người lạc quan đề xuất sự kết hợp giữa sức mạnh thị trường việc làm đang diễn ra và một số luân chuyển nắm giữ cổ phiếu ngành nhấn mạnh hy vọng 'hạ cánh mềm' và đánh dấu sự mở rộng lành mạnh của mức tăng thị trường dẫn đầu rất hẹp cho đến nay trong năm nay.

Những người bi quan cho rằng Fed vẫn chưa hoàn tất việc thắt chặt và bất kỳ đợt tăng lãi suất nào sau tuần tới sẽ chỉ đẩy nhanh quá trình suy thoái vào năm 2024. Điều đó đã giúp thị trường trái phiếu kho bạc tỉnh táo hơn sau vài tuần giảm lạm phát.

Các hợp đồng tương lai được định giá đầy đủ cho việc tăng lãi suất 1/4 điểm vào tuần tới, nhưng cho thấy cơ hội tăng lãi suất khác vào tháng 11 là dưới 50-50 và 75 điểm cơ bản của việc cắt giảm so với mức đỉnh vào thời điểm này năm sau. Lợi tức trái phiếu kho bạc hai năm đã tăng 12 điểm cơ bản lên 4,88% vào thứ Năm, nhưng đã ổn định trở lại mức 4,85% kể từ đó.

Lợi suất dự phòng cho thấy đồng đô la thể hiện tốt nhất kể từ đầu tháng 5 - cũng được hỗ trợ bởi những nghi ngờ ngày càng tăng về việc các ngân hàng trung ương lớn khác sẵn sàng tiếp tục thắt chặt lãi suất chính sách của họ sau khi Fed ngừng hoạt động.

Theo các nguồn tin của Reuters, Ngân hàng Nhật Bản đang nghiêng về việc giữ nguyên chính sách kiểm soát lợi suất tại cuộc họp chính sách vào tuần tới, vì các nhà hoạch định chính sách muốn xem xét kỹ lưỡng hơn dữ liệu để đảm bảo tiền lương và lạm phát tiếp tục tăng.

Với việc lạm phát đã vượt quá mục tiêu của BOJ trong hơn một năm, các thị trường đã sôi sục với đồn đoán rằng BOJ có thể điều chỉnh việc kiểm soát đường cong lợi suất vào đầu tháng này.

Đô la/yên lần đầu tiên tăng trên 141 vào thứ Sáu sau 10 ngày.

Trong khi đó, các thị trường của Trung Quốc vẫn trong tình trạng hỗn loạn với sự lo lắng ngày càng tăng về việc thiếu một biện pháp kích thích mới cho sự phục hồi kinh tế đang gặp khó khăn khi căng thẳng địa chính trị gia tăng.

Các nhà chức trách hôm thứ Sáu đã công bố các biện pháp thúc đẩy tiêu thụ ô tô và các mặt hàng điện tử như một phần của nỗ lực rộng lớn hơn nhằm vực dậy nền kinh tế đang chững lại của đất nước.

Nhưng mọi con mắt hiện đang đổ dồn vào cuộc họp thường niên của Bộ Chính trị, dự kiến sẽ diễn ra trước cuối tháng 7 và là nơi các nhà lãnh đạo Trung Quốc vạch ra lộ trình chính sách cho thời gian còn lại của năm.

Các sự kiện để theo dõi vào thứ Sáu:

* Thu nhập của công ty Hoa Kỳ: American Express, Huntington Bancshares, Schlumberger, Comerica, Regions Financial, Roper Technologies, Interpublic,

* Giá nhà Canada tháng 6, doanh số bán lẻ tháng 5

* Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Janet Yellen phát biểu tại Hà Nội

Đảng Bảo thủ cầm quyền của Thủ tướng Anh Rishi Sunak đã mất hai ghế quốc hội quan trọng chiến lược vào thứ Sáu nhưng bất ngờ giữ lại khu vực bầu cử cũ của ông Vladimir Johnson trong một thất bại cho Đảng Lao động đối lập.

Chiến thắng sít sao của đảng Bảo thủ trên chiếc ghế của Johnson đã cho Sunak một chút không gian để cố gắng thu hẹp vị trí dẫn đầu của Công đảng trong các cuộc thăm dò bằng cách nhắm mục tiêu giảm lạm phát cao và giảm bớt cuộc khủng hoảng chi phí sinh hoạt trước cuộc bầu cử quốc gia dự kiến vào năm tới.

Nhưng những vấn đề mà anh ấy phải đối mặt nổi bật là việc mất đi ghế nghị viện của Đảng Bảo thủ an toàn trước đây của Selby và Ainsty ở đông bắc nước Anh, nơi Lao động đã lật ngược thế đa số lớn nhất của Đảng Bảo thủ tại một cuộc bầu cử phụ kể từ Thế chiến thứ hai.

Lãnh đạo Lao động Keir Starmer cho biết chiến thắng cho thấy "nhu cầu thay đổi mạnh mẽ như thế nào".

Đảng Bảo thủ cũng chịu thất bại nặng nề trong một cuộc bỏ phiếu khác nhưng vẫn giữ được ghế cũ của Johnson ở Uxbridge và South Ruislip với ít hơn 500 phiếu bầu để đảm bảo Sunak tránh trở thành nhà lãnh đạo Anh đầu tiên thua ba cuộc bầu cử phụ trong một ngày trong hơn nửa thế kỷ.

Greg Hands, chủ tịch Đảng Bảo thủ, cho biết mặc dù thất vọng vì hai lần thua cuộc, nhưng theo ý kiến của ông, kết quả tổng thể đã cho thấy rằng "cử tri không thích Lao động nắm quyền và điều hành mọi thứ tồi tệ" - ám chỉ đến quyết định của thị trưởng Lao động London về việc mở rộng phí phương tiện đối với các khu vực xung quanh thủ đô.

Cựu bộ trưởng bảo thủ David Jones nói với Reuters rằng kết quả cho thấy "có mọi thứ để chơi trong cuộc tổng tuyển cử tiếp theo".

Ông nói: “Bây giờ chúng ta cần đưa ra các chính sách kinh tế để khôi phục sự ủng hộ trong các khu vực Bảo thủ truyền thống… Còn tới 18 tháng nữa là đến cuộc bầu cử, có thời gian để làm điều đó”.

Sunak, cựu bộ trưởng tài chính và chủ ngân hàng đầu tư, đã cố gắng sử dụng khả năng lãnh đạo kỹ trị của mình để khôi phục uy tín của Đảng Bảo thủ sau một loạt vụ bê bối năm ngoái buộc Johnson phải từ chức, và tình trạng bất ổn kinh tế khiến người kế nhiệm ông, Liz Truss, phải từ chức chỉ sau sáu tuần.

Ông dự kiến sẽ sớm cải tổ các bộ trưởng cấp cao của mình để chọn đội ngũ của mình tham gia cuộc tổng tuyển cử tiếp theo.

Với lạm phát cao liên tục, kinh tế đình trệ, lãi suất thế chấp tăng, tình trạng bất ổn công nghiệp và thời gian chờ đợi lâu dài để sử dụng dịch vụ y tế do nhà nước điều hành, Đảng Bảo thủ đã chuẩn bị sẵn sàng cho khả năng mất cả ba ghế.

Chiến lược an toàn đầu tiên

Đảng Bảo thủ của Sunak đang kém Lao động khoảng 20 điểm trong các cuộc thăm dò dư luận quốc gia, điều này cho thấy đảng cầm quyền sẽ đấu tranh để giành chiến thắng trong cuộc bầu cử quốc gia thứ năm liên tiếp.

Nhưng thất bại của Lao động ở Uxbridge cho thấy vị trí dẫn đầu của họ trong các cuộc thăm dò có thể không chuyển thành đa số nghị viện rõ ràng trong cuộc bầu cử tiếp theo.

John Curtice, nhà thăm dò ý kiến nổi tiếng nhất của Anh, cho biết dựa trên thành tích của Lao động ở Uxbridge, kết quả rất có thể xảy ra trong cuộc bỏ phiếu toàn quốc tiếp theo là một quốc hội treo và Starmer có thể thấy nhiều cuộc tranh luận hơn trong đảng về "chiến lược bình minh trên hết là an toàn" của mình.

Starmer đã bị một số người trong đảng của mình chỉ trích vì tuân thủ lập trường kỷ luật về tài chính công, từ chối đưa ra bất kỳ đề nghị miễn phí nào và đôi khi từ bỏ các chính sách mà ông tin rằng chính phủ Lao động không thể mua được.

"Thủy triều vẫn còn là một chặng đường dài đối với Đảng Bảo thủ và họ vẫn còn một chặng đường dài khủng khiếp phía trước trước khi có vẻ như họ có cơ hội duy trì quyền lực sau cuộc tổng tuyển cử tiếp theo," Curtice nói với BBC.

Mong manh lao động?

Cuộc bầu cử bổ sung ở Uxbridge được tổ chức sau quyết định gây sốc của Johnson là rời khỏi quốc hội vào tháng trước sau khi ông bị phát hiện đã đưa ra những tuyên bố gây hiểu lầm về các bữa tiệc được tổ chức ở Phố Downing trong đại dịch coronavirus. Johnson phủ nhận quốc hội gây hiểu lầm.

Ứng cử viên đảng Bảo thủ chiến thắng, Steve Tuckwell, cho biết chiến thắng của đảng ông là do các yếu tố địa phương chứ không phải quốc gia, chỉ ra vấn đề thị trưởng Lao động của London mở rộng vùng phát thải cực thấp (ULEZ) để bao gồm các khu vực ngoại ô như Uxbridge, nghĩa là một số cử tri phải trả nhiều tiền hơn cho ô tô của họ.

Một nhà lập pháp Đảng Bảo thủ cho biết phe đối lập với ULEZ là người chiến thắng cho đảng và có thể giúp ứng cử viên của họ trong cuộc bầu cử thị trưởng London vào tháng Năm.

Các kết quả khác cho thấy những lỗ hổng của Đảng Bảo thủ trên hai mặt trận: mất ghế Selby ở vùng nông thôn ở phía bắc nước Anh và một ở phía tây nam, một thành trì truyền thống. Đảng Bảo thủ đã giành được đa số lớn trong cả hai cuộc tổng tuyển cử năm 2019.

Lao động đã thắng Selby và Ainsty ở Yorkshire với 4.000 phiếu bầu trong khi Đảng Bảo thủ không thể bảo vệ đa số 20.137. Chiếc ghế đã bị bỏ trống sau khi một đồng minh của Johnson từ chức vì tình đoàn kết với cựu thủ tướng.

Ở Somerton và Frome ở tây nam nước Anh, Đảng Dân chủ Tự do trung dung đã xoay sở để lật đổ đa số 19.213 của Đảng Bảo thủ sau khi một thành viên thứ ba của quốc hội từ chức vì cáo buộc quấy rối tình dục và sử dụng cocaine.

Curtice cho biết sự thất bại của Labour ở Uxbridge cho thấy "sự mong manh tiềm ẩn" của vị trí dẫn đầu của đảng trong các cuộc thăm dò trong khi đảng Bảo thủ tiếp tục mất cử tri ở các khu vực phía Nam.

Ông nói rằng "các nhà lãnh đạo đảng chính trị chính đã để lại điều gì đó để suy nghĩ sau những kết quả này".

Cổ phiếu và trái phiếu ở Mỹ đã giảm vào ngày hôm qua. Cổ phiếu giảm, do Tesla lao dốc gần 10% và Netflix lao dốc hơn 8%. Dự trữ chip trên toàn thế giới cũng giảm khi TSM cắt giảm triển vọng doanh thu hàng năm do căng thẳng địa chính trị và nhu cầu toàn cầu yếu, đồng thời thông báo rằng nhà máy sản xuất ở Arizona của họ sẽ bị đình trệ do thiếu lao động có trình độ có thể xây dựng nhà máy. Cổ phiếu TSM đã giảm 5% xuống dưới 100 đô la một cổ phiếu trên NYSE, trong khi Nvidia mất hơn 3% khi các nhà đầu tư bắt đầu tự hỏi liệu nhà sản xuất chip có thể đưa ra ước tính doanh thu 11 tỷ đô la mà họ đã công bố vào quý trước hay không! Nói chung, SP500 giảm 0,68% và Nasdaq 100 mất 2,28%.

Mặt khác, trái phiếu cũng giảm vào ngày hôm qua, do số đơn xin trợ cấp thất nghiệp bất ngờ giảm ở Mỹ. Điều đó đã củng cố bàn tay diều hâu của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) vào ngày hôm qua với lý do thị trường việc làm Mỹ sẽ không nới lỏng và thách thức kỳ vọng mới nhất mà các nhà đầu tư và nhà kinh tế, bao gồm cả cựu Chủ tịch Fed Ben Bernanke, cho rằng đợt tăng lãi suất vào tuần tới của Fed cũng sẽ là lần cuối cùng trong chu kỳ thắt chặt này do áp lực giá cả giảm bớt. Không có kỳ vọng về một đợt tăng giá khác vào tháng 9, trong khi khoảng 20% dự đoán rằng có thể có một đợt tăng giá khác vào tháng 11. Câu hỏi đặt ra là khi nào Fed sẽ bắt đầu cắt giảm lãi suất, vào tháng 1 hay tháng 3? Nó sẽ phụ thuộc vào lạm phát, thực sự. Căng thẳng địa chính trị gia tăng giữa Nga và Ukraine ở Biển Đen, nơi Ukraine cũng cho rằng các tàu cập cảng Nga có thể là mục tiêu quân sự đe dọa hoạt động buôn bán nông sản. Giá lúa mì kỳ hạn đã vượt qua DMA 200 vào ngày hôm qua và tăng hơn 20% kể từ tuần trước. Nếu vẫn chưa đủ, Ấn Độ sẽ cấm vận chuyển gạo non-basmati để kiềm chế giá nội địa và giá gạo kỳ hạn hiện cũng đang lạc quan. Mặc dù kiểm tra thành công đường DMA 200 theo hướng đi lên và các chỉ số kỹ thuật gợi ý rằng phe bò có thể thành công trong việc phá vỡ ngưỡng kháng cự lần này, vì các chỉ báo xu hướng và động lượng đều tích cực và chúng ta vẫn chưa ở trong thị trường mua quá mức. Vì vậy, có chỗ cho sự phục hồi hơn nữa. Và hợp đồng tương lai khí tự nhiên châu Âu đã tăng gần 4% vào ngày hôm qua. Vì vậy, tất cả những bước tăng giá hàng hóa này chắc chắn sẽ xuất hiện trong các số liệu lạm phát tiếp theo vì hiệu ứng cơ sở thuận lợi cũng sẽ dần biến mất.

Chỉ số đô la Mỹ được chào giá tốt hơn sau khi chạm mức thấp nhất kể từ tháng 4 vào đầu tuần này. Chỉ số đô la Mỹ tăng từ mức thấp gần đây nhưng vẫn ở mức thấp nhất được thấy trong năm nay, tỷ giá EUR/USD giảm xuống dưới mốc 1,12 do đồng đô la Mỹ mạnh lên trên diện rộng và thiếu sự đồng thuận. Một mặt, các thành viên của Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) nói rằng việc tăng lãi suất lần thứ 2 sau lần tăng lãi suất tiếp theo của ECB là không đảm bảo. Mặt khác, lạm phát cơ bản cao hơn dự kiến và sự điều chỉnh tích cực trong các số liệu tăng trưởng khiến ECB có đủ không gian để tiếp tục con đường chính sách diều hâu. Chúng ta có thể sẽ thấy EUR/USD dao động trong phạm vi 1,10-1,12 vào cuộc họp chính sách vào tuần tới. Vàng lạc quan nhờ căng thẳng địa chính trị gia tăng khi giá một ounce dao động quanh mức $1970 vào sáng nay, trong khi tỷ giá USD/JPY kiểm tra mốc 140 và đường DMA 50, sau khi lạm phát ở Nhật Bản tăng cao hơn so với tháng trước nhưng thấp hơn so với kỳ vọng, và khiến các nhà đầu tư định giá sự khác biệt dai dẳng giữa Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) ôn hòa và kỳ vọng khá diều hâu của Fed.

Một nơi mà bồ câu cũng rất kiên trì là Thổ Nhĩ Kỳ. Ngân hàng Trung ương Thổ Nhĩ Kỳ (CBT) đã tăng lãi suất chính sách thêm 250 điểm cơ bản tại cuộc họp chính sách ngày hôm qua, so với mức tăng 500 điểm cơ bản mà các nhà phân tích dự kiến. Đây là nhóm kinh tế mới của Thổ Nhĩ Kỳ - những người được cho là bình thường hóa chính sách và lấy lại niềm tin của nhà đầu tư - cuộc họp chính sách thứ hai và đây là lần thứ hai mức tăng lãi suất thấp hơn nhiều so với kỳ vọng. Mặt khác, lạm phát ở Thổ Nhĩ Kỳ sẽ tăng vọt trong các đợt phát hành sắp tới khi đồng lira giảm giá kể từ tháng Năm. Lạm phát chính thức, đã giảm xuống dưới 40% trong tháng 6, có thể sẽ tăng vọt lên trên 50% trong các lần đọc sắp tới và nếu CBT bình thường hóa chính sách với tốc độ hiện tại, thì sự khác biệt giữa tỷ lệ chính sách của Thổ Nhĩ Kỳ sẽ ở đâu và tỷ lệ nên ở đâu sẽ khiến đồng lira chịu thêm áp lực. Và tất nhiên, hành động nhẹ nhàng hơn mong đợi từ nhóm mới của CBT sẽ khó khôi phục niềm tin của nhà đầu tư và khắc phục những lo ngại rằng các quyết định của CBT vẫn bị ảnh hưởng nhiều bởi áp lực chính trị. USD/TRY đã tăng khoảng 40% kể từ tháng 5 và rủi ro vẫn nghiêng về phía tăng với các mục tiêu tiếp theo nằm ở mức 28 và 30. Lưu ý rằng USD/TRY dự kiến sẽ tăng vọt do CBT thỉnh thoảng nới lỏng các biện pháp can thiệp ngoại hối để đồng lira tìm được mức định giá hợp lý trên thị trường sau một năm rưỡi dài mua ngoại hối nặng. Do đó, thời điểm di chuyển giá là không xác định, nhưng có một chút nghi ngờ về hướng đi.