Phó Thống đốc Fed khuyến cáo thận trọng khi lạm phát vẫn tiếp diễn

Đồng đô la Mỹ tiếp tục chịu áp lực trong phiên giao dịch đầu giờ sáng tại châu Á hôm thứ Ba khi các nhà giao dịch phân tích các bình luận của các thành viên Cục Dự trữ Liên bang để tìm manh mối về lộ trình lãi suất. Đồng bạc xanh giảm nhẹ, kéo dài đà giảm sau khi chấm dứt chuỗi tăng ba ngày vào thứ Hai, với chỉ số đô la Mỹ ở mức 97,28. "Giọng điệu hơi diều hâu của các phát ngôn viên Fed khiến mọi người phải suy nghĩ một chút", Tony Sycamore, nhà phân tích thị trường tại IG ở Sydney, cho biết.

Các nhà đầu tư đang đánh giá tác động của các chính sách kinh tế của Tổng thống Hoa Kỳ Donald Trump đối với sức khỏe của nền kinh tế toàn cầu và những hàm ý đối với chính sách của Cục Dự trữ Liên bang trước khi công bố dữ liệu chi tiêu tiêu dùng cá nhân cốt lõi (PCE) vào cuối tuần này. Các cuộc đàm phán về tài trợ của Quốc hội trong tuần này để tránh việc chính phủ đóng cửa vào ngày 30 tháng 9 đã làm tăng thêm sự lo lắng của thị trường. Các nhà giao dịch đã kiềm chế các khoản cược vào việc cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tháng 10 của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang, với hợp đồng tương lai quỹ Fed ngụ ý khả năng giữ nguyên là 10,2%, so với xác suất là 8,1% vào thứ Sáu, theo công cụ FedWatch của CME Group.

So với đồng yên, đồng đô la đi ngang ở mức 147,74 yên, duy trì vững chắc trong phạm vi giao dịch kể từ đầu tháng 8. Thị trường Nhật Bản đóng cửa nghỉ lễ vào thứ Ba. Đồng kiwi giảm 0,1% xuống còn 0,5867 đô la sau khi chính phủ New Zealand cho biết họ sẽ đưa ra thông báo liên quan đến ngân hàng trung ương vào thứ Tư lúc 1 giờ chiều (0100 GMT), trong bối cảnh thị trường đang chờ đợi việc bổ nhiệm một thống đốc mới.

Giá vàng đạt mức cao kỷ lục mới là 3.749,03 đô la một ounce.

NGƯỜI PHÁT NGÔN CỦA FED KHUYẾN CÁO THẬN TRỌNG

Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tiếp tục tăng lên 4,1467% sau khi đạt mức cao nhất trong ba tuần tại thời điểm đóng cửa phiên giao dịch tại Mỹ là 4,145% vào thứ Hai. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn hai năm, vốn tăng theo kỳ vọng của các nhà giao dịch về việc Fed sẽ tăng lãi suất, đã nhích lên 3,6051% so với mức đóng cửa phiên giao dịch tại Mỹ là 3,601%. "Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng nhẹ trong bối cảnh một số quan chức Fed cho thấy cách tiếp cận thận trọng hơn đối với chu kỳ cắt giảm lãi suất và nhấn mạnh rằng vẫn còn rủi ro lạm phát tăng", các nhà phân tích của Westpac viết trong một báo cáo nghiên cứu. "Các nhà đầu tư đã giảm bớt khả năng Fed sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 10 sau những bình luận này."

Chủ tịch Fed St. Louis, Alberto Musalem, người bỏ phiếu về chính sách của Fed trong năm nay, cho biết ngân hàng trung ương "nên hành động thận trọng", vì lãi suất chính sách của ngân hàng này, tính đến lạm phát, có thể đã gần đạt mức trung lập. Chủ tịch Fed Atlanta, Raphael Bostic, trong một cuộc phỏng vấn với tờ Wall Street Journal, cho biết trọng tâm cần tiếp tục là đảm bảo lạm phát trở lại mục tiêu 2% của Fed từ mức hiện tại cao hơn khoảng một điểm phần trăm và không cần phải cắt giảm lãi suất thêm trong năm nay. Chủ tịch Fed Cleveland, Beth Hammack, cũng cho biết Fed "nên rất thận trọng trong việc gỡ bỏ các hạn chế về chính sách tiền tệ". Cả Bostic và Hammack đều không bỏ phiếu về chính sách của Fed trong năm nay.

Trong khi đó, Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang mới Stephen Miran cho biết hôm thứ Hai rằng Fed đã hiểu sai về cách thắt chặt chính sách tiền tệ và sẽ đặt thị trường việc làm vào tình trạng nguy hiểm nếu không cắt giảm lãi suất mạnh tay. Chủ tịch Fed Jerome Powell sẽ phát biểu về triển vọng kinh tế vào cuối ngày thứ Ba.

ĐỒNG PESO CỦA ARGENTINA ĐƯỢC TĂNG CƯỜNG

Đồng euro đứng ở mức 1,1798 đô la, hầu như không thay đổi cho đến nay tại châu Á, thu hẹp mức tăng sau màn trình diễn hàng ngày tốt nhất trong một tuần kể từ thứ Hai. Đồng đô la giảm 4,5% so với đồng peso của Argentina sau khi Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Scott Bessent cho biết vào thứ Hai rằng "mọi lựa chọn" đều được xem xét để ổn định Argentina, bao gồm các hạn mức hoán đổi và mua tiền tệ trực tiếp. Ông nói thêm rằng sẽ không có bước đi nào được thực hiện cho đến sau khi ông và Trump gặp Tổng thống Argentina Javier Milei tại New York bên lề Đại hội đồng Liên hợp quốc vào thứ Ba. Đồng đô la Úc đạt 0,6599 đô la, giảm 0,1% trong phiên giao dịch đầu ngày, sau khi chạm mức thấp nhất trong hai tuần vào thứ Hai.

Đồng nhân dân tệ ở nước ngoài giao dịch không đổi ở mức 7,1158 nhân dân tệ đổi một đô la.

Đồng bảng Anh dao động giữa tăng và giảm, giao dịch gần nhất ổn định ở mức 1,35125 đô la.

Nguồn: Đầu tư

Các chỉ số tiến sâu hơn vào vùng kỷ lục

Chất xúc tác công nghệ thúc đẩy đà phát triển

Tâm lý và triển vọng của nhà đầu tư

Nguồn: Reuters

Chỉ số đô la giảm trong khi các nhà giao dịch đánh giá lại triển vọng của Fed

Các quan chức Fed nhấn mạnh sự thận trọng

Lợi suất trái phiếu kho bạc tăng cùng với mức cao kỷ lục của vàng

Biến động tiền tệ toàn cầu và sự phục hồi của đồng peso Argentina

Nguồn: Reuters

Thị trường khu vực theo dõi sự lạc quan của Phố Wall

Hong Kong chuẩn bị ứng phó siêu bão Ragasa

Phố Wall thiết lập giai điệu với mức cao kỷ lục

Nguồn: CNBC

Giá dầu ít thay đổi sau bốn ngày giảm khi các nhà đầu tư đánh giá tác động tiềm tàng của động thái hạn chế xuất khẩu năng lượng của Nga của các quốc gia phương Tây.

Hợp đồng dầu thô West Texas Intermediate tháng 11 giao dịch quanh mức 62 đô la một thùng sau khi giảm gần 3% trong bốn phiên trước đó, trong khi dầu Brent đóng cửa dưới 67 đô la. Thủ tướng Canada Mark Carney cho biết ông muốn các đồng minh phương Tây nhanh chóng áp đặt các lệnh trừng phạt thứ cấp lên Nga để gia tăng đáng kể áp lực lên Tổng thống Vladimir Putin.

Mối đe dọa mới nhất đối với nguồn cung của thành viên OPEC+ này xuất hiện sau khi Tổng thống Donald Trump kêu gọi các nước châu Âu ngừng mua năng lượng của Nga trong bối cảnh ông đang tìm cách ngăn chặn nguồn tài chính lớn nhất cho cuộc chiến ở Ukraine. Tuy nhiên, cho đến nay, Mỹ đã miễn áp thuế bổ sung đối với Trung Quốc - nước mua dầu thô lớn nhất của Moscow - sau khi áp thuế 50% lên Ấn Độ vào tháng trước.

Việc thiếu các biện pháp mới cụ thể đã khiến giá dầu rơi vào tình trạng bấp bênh — với giá dầu bị kẹt trong biên độ hẹp 5 đô la một thùng kể từ đầu tháng 8, trong khi các nhà giao dịch cũng đánh giá dự báo về tình trạng thặng dư vào cuối năm. Dennis Kissler, phó chủ tịch cấp cao phụ trách giao dịch tại BOK Financial, cho biết việc vượt ra khỏi phạm vi đó có thể sẽ đòi hỏi các quốc gia phương Tây phải áp dụng các biện pháp cứng rắn hơn đối với người mua dầu của Nga.

Nguồn: Bloomberg Europe

Những độc giả lâu năm có thể nhận thấy tôi hiếm khi dành nhiều thời gian viết về các vấn đề kinh tế vĩ mô. Một trong những niềm tin cốt lõi của tôi là gần như không thể dự đoán được xu hướng tương lai của lãi suất, tăng trưởng kinh tế, biến động tiền tệ và lạm phát, chưa kể đến việc những yếu tố này có thể ảnh hưởng đến hiệu suất đầu tư như thế nào. Như Peter Lynch đã nói: "Nếu bạn dành 13 phút mỗi năm cho kinh tế học, bạn đã lãng phí 10 phút."

Tuy nhiên, việc thu nhỏ lại và có cái nhìn tổng quan đôi khi có thể hữu ích. Để làm được điều này, tôi đã cập nhật một biểu đồ có trong Markets Observer của Morningstar, biểu đồ này mô tả bảy chỉ số chính và vị trí của từng chỉ số so với phạm vi của chúng trong 20 năm qua. Tôi thích biểu đồ này vì nó chứa đựng rất nhiều thông tin; ngay cả khi không đọc hết tất cả các chi tiết, bạn vẫn có thể thấy sáu trong số bảy chỉ số này hiện đang ở mức khá cao so với phạm vi lịch sử của chúng. Nhìn chung, điều đó cho thấy cần phải thận trọng.

Nhiệt kế thị trường

Biểu đồ cho thấy vị trí của từng chỉ số so với mức tối đa và tối thiểu trong 20 năm qua.

Nguồn: Morningstar Direct, Ngân hàng Dự trữ Liên bang St. Louis và Hiệp hội Môi giới Bất động sản Quốc gia. Mức tối thiểu và tối đa được áp dụng cho giai đoạn từ ngày 1 tháng 9 năm 2005 đến ngày 31 tháng 8 năm 2025.

Vàng

Mức độ hiện tại: Rất cao

Ý nghĩa: Giá vàng đang tăng mạnh nhưng hãy cẩn thận khi theo đuổi hiệu suất.

Như tôi đã viết trong một bài báo gần đây, vàng là loại tài sản chính có hiệu suất cao nhất trong 20 năm qua và cũng tăng hơn 31% trong năm tính đến ngày 31 tháng 8 năm 2025. Hiệu suất này một phần được thúc đẩy bởi các ngân hàng trung ương trên khắp thế giới mua vàng khi họ "phi đô la hóa" tài sản dự trữ của mình, cũng như các nhà đầu tư khác tìm kiếm nơi trú ẩn an toàn trong bối cảnh bất ổn kinh tế vĩ mô và bất ổn địa chính trị.

Những xu hướng đó có thể tiếp tục, nhưng cũng có thêm rủi ro khi vàng đang giao dịch ở mức giá cao như vậy. Các nhà nghiên cứu Campbell Harvey và Claude Erb đã phát hiện ra rằng, theo thời gian, giá vàng có xu hướng quay trở lại mức trung bình. Khi vàng được giao dịch ở mức giá cao sau khi điều chỉnh lạm phát, giá vàng thường giảm trong các giai đoạn tiếp theo. Điều này đã xảy ra vào năm 1980, khi giá vàng tăng cao, sau đó là một giai đoạn dài lợi nhuận chậm chạp trong hầu hết thập kỷ tiếp theo. Mô hình tương tự cũng xuất hiện khi giá vàng thực tế đạt đỉnh vào tháng 8 năm 2011, sau đó là một đợt giảm mạnh từ năm 2013 đến năm 2015.

Tóm lại, đà tăng giá gần đây của vàng đồng nghĩa với rủi ro tiềm ẩn thậm chí còn cao hơn bình thường. Theo tôi, việc giới hạn tỷ trọng vàng ở mức 5% tổng danh mục đầu tư (hoặc ít hơn) là điều thận trọng. Và điều quan trọng cần lưu ý là đà tăng giá hiện tại có thể sẽ không kéo dài mãi mãi.

Lãi suất quỹ liên bang

Mức hiện tại: Tương đối cao

Ý nghĩa: Ngay cả sau khi cắt giảm lãi suất, lợi suất tiền mặt vẫn cao hơn lạm phát, khiến chứng khoán có thu nhập cố định trở nên tương đối hấp dẫn.

The midpoint of the target range for the federal-funds rate stood at 4.33% as of Aug. 31 (the date for all of the data above) but has since declined to about 4.15%. However, the fed-funds rate remains significantly higher than its low of 0.04% as of late 2011, when the Federal Reserve’s zero interest rate policy reached its nadir. In the wake of the global financial crisis, the Fed aggressively dropped short-term rates to near zero to stabilize the economy. It also purchased US Treasuries and agency mortgages as another way to keep bond yields low. ZIRP and successive rounds of quantitative easing led to a nearly 15-year period of low borrowing costs.

Fast forward to March 2022, and ZIRP became a distant memory as the Fed embarked on a series of aggressive interest-rate hikes to tamp down inflation. But even now that rates have once again been moving lower, yields on cash and short-term securities remain relatively attractive. For example, the three-month Treasury bill yield of about 3.98% as of Sept. 19, 2025, remained well above the most recent annual inflation rate of 2.90%. As a result, investors saving for short-term goals don’t need to worry about the value of their savings eroding over time, at least for the moment.

More broadly, yields on high-quality fixed-income securities remain significantly higher than they were a few years ago. When rates were extremely low, there was nowhere for yields to go but higher and nowhere for bond prices to go but lower. Now we’re clearly in a different environment, making bonds more attractive than they were a decade ago.

US Market P/E

Current level: High

What it means: Domestic stocks are priced at steep levels, making international diversification even more important than usual.

US stocks have been the second-best-performing major asset class over the past 20 years (falling just slightly short of gold over that period). Aside from a couple of brief downturns in 2018, early 2020, and 2022, domestic equities have continued to power ahead, with price gains driven by growth in corporate earnings as well as multiple expansion. As a result, the overall price/earnings ratio for the Morningstar US Market Index has more than doubled from its low of 10.19 in the wake of the global financial crisis. The benchmark’s P/E as of Aug. 31 was down slightly from a peak of 28.61 but still on the high end of the range over the past 20 years.

Equity valuations could remain elevated if corporate earnings continue to deliver, but high prices also mean stocks have more room to fall if growth falls short of expectations. And now that valuations have already climbed higher, there’s not as much room for future multiple expansion as a driver of equity market returns.While the US market as a whole isn’t in the bargain bin, there are still some pockets of value available for price-conscious investors. Smaller-cap stocks, as well as sectors such as energy, healthcare, and real estate, look more attractive based on Morningstar’s estimates of their underlying fair value. And valuations on international stocks remain lower than those of their domestic counterparts, despite the strong gains in non-US stocks so far this year.

Brent Crude

Current level: Relatively low

What it means: Consider adding a small position in a broad-based commodity fund that includes energy exposure for inflation protection.

The price of oil has been subject to dramatic highs and lows over the past 20 years. At the beginning of the period, prices surged, driven by growing demand from China and other emerging markets, combined with limited supply. As a result, prices reached a peak of about $146 per barrel in July 2008. That was followed by a precipitous drop during the global financial crisis, when the price dropped by more than 50%. Prices partially recovered over the next few years, only to suffer sharp losses in 2014, and 2015 as the OPEC group of major oil-exporting countries kept production levels high, leading to a glut in supply. Fast forward to the pandemic, and oil prices reached a low of $19.33 per barrel in April 2020.

Since then, oil prices have partially recovered but have mostly been in a downtrend over the past few years. Concerns about economic weakness in China and the shift toward renewable energy have weighed on returns. Geopolitical issues such as ongoing wars in the Middle East and Ukraine have also added to uncertainty.Many of these headwinds could continue, and a potential economic slowdown in the United States would be another negative. But for investors who can tolerate risk, a small stake in a broad-based commodities fund that includes exposure to energy could help improve portfolio diversification and hedge against inflation.

Bitcoin

Current level: High

What it means: If you don’t already hold bitcoin or other digital assets, beware of buying into the hype.Bitcoin is a newer entrant on the scene and didn’t exist until relatively recently. The pseudonymous Satoshi Nakamoto mined the initial genesis block on the bitcoin blockchain in early 2009, but most buyers couldn’t purchase bitcoin until later in the year. Initial purchases could be made for pennies on the dollar, with a low price of $0.05 per bitcoin in July 2010. Early buyers have racked up spectacular gains since then, and bitcoin’s annualized return of 86.2% over the trailing 10 years ended Aug. 31, 2025, made it by far the best-performing asset class over that period.

However, potential buyers should be aware of bitcoin’s extreme price volatility. In addition to its eye-popping gains, bitcoin has been subject to extreme drawdowns. The price dropped by about 75% between December 2017 and January 2019, and similar amounts during another “crypto winter” between October 2021 and December 2022.

Because bitcoin doesn’t generate cash flows, it’s tough to pin down what its value should be. And while the digital asset has started to gain more credibility among institutional investors, it remains a speculative asset with price swings often driven by fear of missing out. It’s now trading within about 10% of its peak of about $123,000 per bitcoin, making caution even more warranted.

US Dollar Index

Current level: Relatively high

What it means: The dollar could weaken further over the next several years.

For years, the US dollar seemed unstoppable. The Nominal Broad U.S. Dollar Index hit a low of 85.47 in July 2011 and mostly continued marching upward until the beginning of this year. Toward the start of the dollar’s long climb, it benefited from turmoil in other markets. As countries such as Greece, Italy, Portugal, and Spain grappled with unsustainable debt levels, investors fled euro-denominated assets and took refuge in the dollar instead.Generally strong economic growth and rising corporate earnings in the US also bolstered the dollar, as did the greenback’s undisputed position as the world’s leading reserve currency.

That narrative has started to change. For the year to date through Aug. 31, 2025, the Nominal Broad U.S. Dollar Index dropped about 7%. However, the current index value of 119.83 remains on the high end compared with the dollar’s range over the past 20 years. Central banks around the world have been “de-dollarizing” their reserves by purchasing both gold and other currencies. The rising federal debt, which is equivalent to 119% of gross domestic product, could also weaken investor confidence and further decrease demand for dollar-based assets. Additional rate cuts by the US Federal Reserve later this year would be another factor depressing demand for dollar-based assets.

Tất cả những điều này khiến việc đảm bảo danh mục đầu tư của bạn có một số tài sản không phải bằng đô la trở nên đặc biệt quan trọng. Ngoài việc tiếp xúc với cổ phiếu trong nước, hầu hết các danh mục đầu tư nên bao gồm một quỹ cổ phiếu quốc tế không phòng ngừa rủi ro tỷ giá.

Giá nhà thực tế tại Hoa Kỳ

Mức độ hiện tại: Rất cao

Nghĩa là: Người về hưu có thể có cơ hội sử dụng vốn chủ sở hữu nhà để trang trải nhu cầu chi tiêu, trong khi người trẻ tuổi có thể không đủ khả năng mua nhà. Sau khi giảm trong vài năm do ảnh hưởng của cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu, giá nhà tại Mỹ nhìn chung đã tăng trở lại sau khi điều chỉnh lạm phát. Chỉ số giá nhà thực tế (điều chỉnh lạm phát) được chúng tôi tùy chỉnh đã chạm mức thấp nhất là 53,33 vào đầu năm 2012 và hiện đang gần chạm mức đỉnh là 94,24.

Mặc dù giá nhà thay đổi tùy theo khu vực, nhiều người về hưu có thể đang sở hữu khối tài sản bất động sản lên đến hàng trăm nghìn đô la. Ví dụ, tại khu vực đô thị Chicago, giá nhà trung bình hiện nay khoảng 362.000 đô la, so với mức thấp nhất là 160.000 đô la vào năm 2012. Những người về hưu không ngại thu hẹp diện tích nhà ở có thể bán nhà hiện tại và chuyển đến một căn hộ chung cư, nhà phố hoặc nhà ở gia đình đơn lẻ nhỏ hơn. Tiền bán nhà cũng có thể được dùng để trang trải một phần chi phí chuyển đến cộng đồng hưu trí chăm sóc liên tục.

Những người về hưu không muốn di dời cũng có thể cân nhắc vay thế chấp nhà hoặc thế chấp chuyển đổi nhà, mặc dù cả hai lựa chọn này đều có thể tốn kém và phức tạp. Ngược lại, những người trẻ tuổi có thể thấy mình không đủ khả năng mua nhà. Họ có thể phải chấp nhận một căn nhà nhỏ hơn cần sửa chữa hoặc tiếp tục thuê nhà thêm vài năm nữa trong khi tích lũy tiền tiết kiệm.

Nguồn: Morningstar