Phố Wall chuẩn bị đối mặt với thách thức từ trí tuệ nhân tạo khi nỗi lo bong bóng kinh tế gia tăng.

Thuế quan đã tái xuất hiện như một trụ cột trung tâm trong chính sách thương mại của Mỹ. Mặc dù chính sách này nhằm mục đích định hình lại thương mại toàn cầu và hỗ trợ các ngành công nghiệp trong nước, nhưng những dấu hiệu ban đầu cho thấy doanh thu giảm, chi phí tăng và rủi ro pháp lý ngày càng gia tăng. Các chỉ số kinh tế và tài chính hiện cho thấy áp lực ngày càng gia tăng trên nhiều lĩnh vực. Bài viết này trình bày phân tích về các hành động áp thuế gần đây của Mỹ, rủi ro hoàn thuế và những thay đổi trong chính sách thương mại, bao gồm cả những tác động của các biện pháp thương mại thời Trump.

Doanh thu thuế giảm bất chấp sự hỗ trợ liên tục.

Tại một cuộc mít tinh gần đây ở Pennsylvania, Tổng thống Trump đã bày tỏ sự ủng hộ mạnh mẽ đối với việc sử dụng thuế quan. Tuy nhiên, sau khi dỡ bỏ thuế quan đối với các mặt hàng như cà phê, cam và ca cao, doanh thu thuế quan hàng tháng đã giảm từ 31,35 tỷ đô la trong tháng 10 xuống còn 30,76 tỷ đô la trong tháng 11. Đây là lần giảm hàng tháng đầu tiên kể từ khi áp dụng lại thuế quan trên diện rộng.

Kể từ khi ông bắt đầu chính sách thuế quan, nhiều đề xuất đã được thảo luận về cách sử dụng nguồn thu này. Các đề xuất này bao gồm việc chi trả trực tiếp cho các hộ gia đình hoặc bù đắp cho những điều chỉnh thuế gần đây. Tuy nhiên, những kế hoạch này vẫn chưa được xác nhận và chưa được thực hiện.

Tòa án Tối cao có thể hủy bỏ thuế quan và kích hoạt việc hoàn thuế.

Hơn nữa, một vụ kiện tại Tòa án Tối cao có thể bác bỏ hầu hết các loại thuế quan được áp dụng dưới thời chính quyền Trump, đang bao trùm lên cuộc tranh luận về thuế quan. Nếu tòa án phán quyết chống lại các loại thuế này, chính phủ có thể phải hoàn trả cho các doanh nghiệp tới 100 tỷ đô la.

Một số công ty, bao gồm cả các nhà bán lẻ lớn như Costco, đã đệ đơn kiện đòi lại tiền. Họ lập luận rằng việc sử dụng các quyền hạn khẩn cấp theo luật IEEPA có thể bị coi là bất hợp pháp.

Nếu tòa án đồng ý, điều đó có thể thách thức cơ sở pháp lý của các mức thuế quan và có khả năng làm tăng gánh nặng nợ của chính phủ liên bang.

Nông nghiệp chịu ảnh hưởng nặng nề nhất từ ​​hậu quả của thuế quan.

Mặt khác, thuế quan đã tác động đáng kể đến nông dân Mỹ. Trong giai đoạn đầu của cuộc xung đột thương mại, Trung Quốc đã ngừng mua đậu nành của Mỹ, khiến giá cả sụt giảm và xuất khẩu chậm lại.

Để đáp lại, chính quyền đã công bố gói cứu trợ trị giá 12 tỷ đô la cho ngành nông nghiệp, tuyên bố rằng doanh thu từ thuế quan sẽ tài trợ cho chương trình này. Mặc dù nông dân chấp nhận khoản viện trợ, nhiều người nhận thấy nó vẫn chưa đủ để giải quyết các thách thức dài hạn liên quan đến việc mất khả năng tiếp cận thị trường và lợi nhuận.

Trong những tháng gần đây, các nhà hoạch định chính sách đã đưa ra thêm các ngoại lệ, bao gồm giảm thuế đối với thịt bò, cà phê và chuối. Những thay đổi này cho thấy áp lực ngày càng tăng đối với chính sách thuế quan, làm nổi bật việc một số ngành công nghiệp và người tiêu dùng đã bị ảnh hưởng tiêu cực như thế nào.

Thuế quan làm tăng chi phí cho người tiêu dùng

Các tuyên bố gần đây thừa nhận rằng thuế quan gây ra chi phí cho người tiêu dùng trong nước. Các ước tính độc lập cho thấy trung bình mỗi hộ gia đình Mỹ đã phải trả thêm khoảng 1.200 đô la do các loại thuế này, tạo thêm áp lực trong bối cảnh lạm phát cao.

Trên thực tế, thuế quan làm tăng chi phí nhập khẩu cho các công ty Mỹ, và chi phí này thường được chuyển sang người tiêu dùng thông qua giá cả cao hơn. Tình trạng này có thể làm giảm nhu cầu, gây áp lực lên ngân sách hộ gia đình và ảnh hưởng tiêu cực đến hoạt động kinh tế nói chung.

Sự bất ổn trong thương mại toàn cầu gặp phải áp lực tài chính ngày càng gia tăng.

Rủi ro thương mại hiện nay không chỉ giới hạn ở Trung Quốc. Thỏa thuận thương mại Mỹ-Indonesia đang đối mặt với nhiều bất ổn, với các báo cáo cho rằng Jakarta đã không đáp ứng được một số cam kết. Nếu thỏa thuận đổ vỡ, nó có thể làm suy yếu các mục tiêu thương mại rộng lớn hơn.

Đồng thời, các quan chức Mỹ đã cho phép nhà sản xuất chip Nvidia bán chip H200 hiệu năng cao cho Trung Quốc. Động thái này phản ánh sự chuyển dịch sang chính sách thương mại linh hoạt và thích ứng hơn. Theo tôi, đây là một sự điều chỉnh thực dụng nhằm cân bằng giữa các ưu tiên kinh tế và lợi ích chiến lược rộng lớn hơn.

Định hướng chính sách này nới lỏng các hạn chế trước đó. Nó cũng tạo ra sự không chắc chắn về việc cân bằng giữa các mối quan ngại về an ninh quốc gia và lợi ích thương mại. Cách tiếp cận đang phát triển này nhấn mạnh sự phức tạp của chính sách thương mại hiện đại, nơi mà khả năng cạnh tranh kinh tế và các cân nhắc về an ninh thường phải được dung hòa.

Ngoài thuế quan, các chỉ số tài chính vĩ mô khác cũng cho thấy những dấu hiệu đáng báo động. Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp giảm mạnh. Tuy nhiên, sự sụt giảm này có thể là do những biến động theo mùa chứ không phải là sự cải thiện thực sự.

Chỉ số điều kiện tài chính quốc gia của Cục Dự trữ Liên bang Chicago đã giảm xuống -0,546, cho thấy điều kiện tiền tệ nới lỏng. Mặc dù chính sách tiền tệ dễ dãi hỗ trợ giá cổ phiếu ở mức cao, nhưng nó cũng làm tăng nguy cơ bong bóng tài sản.

Kết luận: Chính sách thương mại của Mỹ đang đối mặt với áp lực ngày càng tăng.

Cuộc chiến thương mại của chính quyền Trump đánh dấu một sự thay đổi đầy rủi ro trong chiến lược thương mại của Mỹ với những hậu quả kinh tế sâu rộng. Doanh thu thuế quan đang giảm, rủi ro hoàn thuế pháp lý ngày càng tăng, và các ngành công nghiệp chủ chốt, như nông nghiệp, tiếp tục phải đối mặt với áp lực. Các hộ gia đình phải trả nhiều tiền hơn, và thị trường tài chính đang cho thấy những dấu hiệu căng thẳng. Khi các mối quan hệ thương mại phát triển và các điều chỉnh chính sách mới xuất hiện, hướng đi tương lai của chiến lược thương mại Mỹ vẫn còn chưa chắc chắn và ngày càng phức tạp.

Nguồn: FX Empire

Thụy Sĩ đã nâng triển vọng tăng trưởng cho năm tới nhờ thỏa thuận thương mại với Mỹ, đồng thời hạ thấp kỳ vọng về lạm phát sau khi ngân hàng trung ương không thực hiện thêm biện pháp nới lỏng chính sách tiền tệ.

Cục Kinh tế Nhà nước dự báo tổng sản phẩm quốc nội (GDP) điều chỉnh theo các sự kiện thể thao lớn sẽ tăng trưởng 1,1% vào năm 2026, cao hơn so với dự báo 0,9% hồi tháng 9. Con số này gần như tương đương với mức tăng trưởng trước khi thuế quan quá cao của Mỹ có hiệu lực. Trong ước tính đầu tiên cho năm sau đó, cơ quan này (gọi tắt là SECO) dự báo mức tăng trưởng 1,7%.

"Mặc dù căng thẳng đã giảm bớt phần nào, nhưng sự bất ổn vẫn còn cao liên quan đến chính sách kinh tế và thương mại quốc tế cũng như tác động kinh tế vĩ mô của nó," SECO cho biết trong một tuyên bố hôm thứ Hai, dẫn chứng các vấn đề như thuế quan, thị trường tài chính và bất động sản, nợ công và địa chính trị. "Nếu bất kỳ rủi ro nào trong số này trở thành hiện thực, dự kiến ​​đồng franc Thụy Sĩ sẽ tiếp tục chịu áp lực tăng giá."

Cơ quan chịu trách nhiệm lập dự báo kinh tế cho chính phủ Thụy Sĩ hiện dự đoán giá tiêu dùng sẽ chỉ tăng 0,2% vào năm tới, giảm so với mức 0,5% được dự báo trước đó, trước khi tăng tốc lên 0,5% vào năm 2027.

Triển vọng lạm phát thậm chí còn yếu hơn so với dự báo của Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ sau khi ngân hàng này quyết định giữ lãi suất ở mức 0% vào thứ Năm – cuộc họp thứ hai liên tiếp các quan chức không thay đổi chính sách. Việc cắt giảm lãi suất sẽ đồng nghĩa với việc tái áp dụng chi phí vay âm, một động thái mà các nhà hoạch định chính sách cho rằng sẽ gặp nhiều khó khăn hơn so với việc giảm lãi suất thông thường. Hầu hết các nhà phân tích cho rằng lãi suất sẽ không giảm thấp hơn nữa trong chu kỳ này.

Việc giải quyết tranh chấp thuế quan với Mỹ được kỳ vọng rộng rãi sẽ đưa Thụy Sĩ trở lại con đường tăng trưởng ổn định, sau khi nền kinh tế nước này chịu sự suy giảm hàng quý đầu tiên kể từ năm 2023 trong giai đoạn tháng 7-tháng 9. Chính quyền của Donald Trump đã áp đặt mức thuế gây sốc 39% đối với nhiều mặt hàng xuất khẩu của Thụy Sĩ vào tháng 8, nhưng cả hai quốc gia đã đạt được thỏa thuận thương mại sơ bộ giảm mức phụ phí xuống còn 15% vào tháng 11.

Nguồn: Bloomberg Châu Âu

Kyiv đạt được thỏa thuận nhượng bộ mang tính bước ngoặt trong nỗ lực theo đuổi hòa bình.

Từ phòng thủ tập thể đến bảo đảm an ninh có điều kiện

lằn ranh đỏ của Nga và bối cảnh đàm phán đang thay đổi.

Thỏa hiệp, nhưng không đầu hàng.

Các cuộc đàm phán hòa bình tiếp tục diễn ra dưới áp lực ngoại giao gay gắt.

Nguồn: CNBC

Phiên giao dịch ngày 12 tháng 12 bị lu mờ bởi sự sụt giảm mạnh của chỉ số SP 500 (US SPX 500 mini trên FXOpen), với mức thấp nhất trong phiên gần bằng mức đáy của tháng 12.

Một trong những nguyên nhân cơ bản dẫn đến sự sụt giảm hôm thứ Sáu là phản ứng của thị trường đối với báo cáo quý của Broadcom. Cổ phiếu (AVGO) đã giảm hơn 10%, có thể do các nhà đầu tư mạnh mẽ chốt lời cổ phiếu công nghệ, lo ngại rằng sự cường điệu về trí tuệ nhân tạo có thể đã bị thổi phồng quá mức.

Phân tích biểu đồ 4 giờ của chỉ số SP 500 (US SPX 500 mini trên FXOpen) cho thấy tâm lý tiêu cực từ hôm thứ Sáu có thể đã bắt đầu dịu bớt, khi chỉ số này đang phục hồi. Nhìn chung, điều này tạo nên một bức tranh thú vị từ góc độ diễn biến giá.

Phân tích kỹ thuật biểu đồ SP 500

Cách đây 5 ngày, chúng tôi đã lưu ý rằng một kênh tăng giá đã hình thành vào đầu tháng 12, điều này có thể được hiểu là sự lạc quan thận trọng trước những tin tức quan trọng.

Tuy nhiên, các thông báo liên quan đến Cục Dự trữ Liên bang đã gây ra sự gia tăng mạnh về biến động (như chúng tôi đã mô tả, "sự tĩnh lặng trước cơn bão"), đẩy giá vượt ra ngoài cả hai giới hạn của kênh màu xanh lam:

→ Việc không giữ được trên ranh giới trên có thể được xem là do phe mua thiếu tự tin để thách thức mức cao nhất mọi thời đại. Sự phá vỡ giả quanh mức 6929 trông giống như một cái bẫy giao dịch.

→ Ngược lại, phe gấu có thể đã không thể ngăn chặn việc mua vào gần mức thấp nhất hôm thứ Sáu, như được thể hiện bằng các bóng nến dài ở phía dưới (được đánh dấu bằng mũi tên).

Biểu đồ hiện hiển thị một mô hình loa phóng thanh phức tạp (được đánh dấu A–F).

Có khả năng tuần tới sẽ chứng kiến ​​sự ổn định sau những biến động từ thứ Tư đến thứ Sáu, với tâm lý thị trường ngày càng chịu ảnh hưởng bởi kỳ nghỉ lễ sắp tới.

Nguồn: ACTIONFOREX

Lộ trình nới lỏng chính sách tiền tệ của Fed trong năm 2026 phụ thuộc vào dữ liệu sắp tới.

Những quan điểm khác nhau về lao động và lạm phát định hình vị thế thị trường.

Lợi suất được chú ý khi thị trường chờ đợi sự rõ ràng về hướng đi.

Cuộc tranh luận leo thang trong bối cảnh áp lực chính trị và sự chuyển giao lãnh đạo.

Một lịch trình được theo dõi sát sao để khép lại năm 2025.

Dữ liệu sẽ quyết định liệu việc cắt giảm chi tiêu sẽ tiếp tục sâu hơn hay tạm dừng.

Nguồn: Bloomberg

Các nhà hoạch định chính sách của Cục Dự trữ Liên bang đã không hoàn toàn nhất trí khi bỏ phiếu cho việc cắt giảm lãi suất 0,25 điểm phần trăm vào tuần trước — và đó là một điều tốt. Triển vọng kinh tế hiện nay rất bất ổn, và những rủi ro đang kéo ngân hàng trung ương theo những hướng trái ngược nhau. Sự bất đồng trong hoàn cảnh như vậy là lành mạnh. Chẳng bao lâu nữa, nó có thể trở nên thiết yếu.

Bất chấp tình hình kinh tế ảm đạm, các nhà đầu tư đã chắc chắn dự đoán về đợt cắt giảm lãi suất thứ ba trong vòng ba tháng, xuống mức từ 3,5% đến 3,75%. Điều này chủ yếu là do Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã khuyến khích họ coi đó là điều chắc chắn sẽ xảy ra. Sự chắc chắn như vậy không có ích gì trong bối cảnh có quá nhiều tín hiệu kinh tế trái chiều: lạm phát liên tục vượt mục tiêu, sự bối rối kéo dài về thuế quan của chính quyền, dữ liệu bị thiếu (do chính phủ đóng cửa), thị trường chứng khoán hưng phấn và dấu hiệu cho thấy thị trường lao động đang suy yếu.

Phản ánh thực tế này, ba thành viên có quyền bỏ phiếu của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang đã phản đối, một người kêu gọi giảm lãi suất nhiều hơn và hai người phản đối không thay đổi. Bốn quan chức không có quyền bỏ phiếu cũng đã đưa ra "ý kiến ​​phản đối ngầm", bày tỏ mong muốn giữ nguyên lãi suất hiện tại.

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell cho biết lãi suất chính sách mới hiện nay nhìn chung là trung lập, có nghĩa là nó không làm tăng cũng không làm giảm nhu cầu trong nền kinh tế. Trên thực tế, mức lãi suất "trung lập" này cũng không chắc chắn. (Theo bản tóm tắt dự báo kinh tế mới nhất của Fed, các quan chức ước tính mức lãi suất này nằm trong khoảng từ 2,5% đến 4%).

Với lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu, việc duy trì chính sách "hơi thắt chặt" có lẽ sẽ hợp lý hơn. Tuy nhiên, sự thật là việc điều chỉnh thêm 0,25 điểm phần trăm này tự nó không có gì đáng kể. Điều quan trọng là khi có thông tin mới, ngân hàng trung ương cần giữ thái độ cởi mở, và cần được hiểu là như vậy. Sự bất đồng quan điểm công khai giữa các nhà hoạch định chính sách giúp phục vụ mục đích này.

Công bằng mà nói, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã rất rõ ràng về một điều: Chỉ với một công cụ chính sách kinh tế vĩ mô duy nhất, họ không thể đạt được hai mục tiêu trái ngược nhau. Chủ yếu nhờ thuế quan, lạm phát có nguy cơ gia tăng. Trong khi đó, tình trạng tuyển dụng chậm chạp báo hiệu nguy cơ suy giảm việc làm, và có những lo ngại rằng số liệu thống kê chính thức đang đánh giá thấp vấn đề.

Những dấu hiệu về khả năng lạm phát đình trệ đặt ngân hàng trung ương vào thế khó. Nhiệm vụ kép của ngân hàng là ổn định giá cả và tối đa hóa việc làm, buộc họ phải đánh giá rủi ro nào lớn hơn — và hiện tại, vẫn chưa có câu trả lời rõ ràng.

Từ đây, tình thế sẽ càng trở nên tồi tệ hơn. Nhiệm kỳ chủ tịch của Powell kết thúc vào tháng 5, và các nhà đầu tư ngày càng lo ngại về người kế nhiệm ông. Nhà Trắng đã tạo cho họ mọi lý do để lo sợ rằng người lãnh đạo tiếp theo của ngân hàng trung ương sẽ được lựa chọn dựa trên lòng trung thành và sự sẵn sàng cắt giảm lãi suất mạnh bất chấp các dữ liệu sắp tới. Điều đó, đến lượt nó, cuối cùng có thể làm lung lay kỳ vọng lạm phát, đẩy lãi suất dài hạn lên cao và gây bất ổn cho thị trường tài chính.

Hy vọng rằng người được chọn sẽ hiểu được rủi ro này và, một khi được bổ nhiệm, sẽ đặt lợi ích công cộng lên trên mệnh lệnh của Nhà Trắng. Sẽ hữu ích nếu các nhà hoạch định chính sách khác của Fed có thói quen công khai phản đối quan điểm của chủ tịch khi họ bất đồng về vấn đề. Quan niệm cho rằng sự đồng thuận rõ ràng sẽ nâng cao uy tín của ngân hàng trung ương luôn có sai sót. Trong giai đoạn phát triển tiếp theo của Fed, điều đó có thể nguy hiểm.

Nguồn: Bloomberg Châu Âu