Ngân hàng Anh (BOE) dự kiến ​​sẽ cắt giảm lãi suất khi Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) ổn định vị thế; Dữ liệu kinh tế Mỹ được chú trọng.

Nguồn: Reuters

Nguồn: Bloomberg Châu Âu

Ngân hàng Trung ương châu Âu cho biết, các biện pháp dự kiến ​​trong ngân sách năm 2026 của Ý có thể "gây ra những tác động tiêu cực" đến thanh khoản của các ngân hàng vì chúng có thể khiến các ngân hàng giảm lãi suất tiền gửi để giảm thuế, làm giảm lượng dự trữ thanh khoản.

Trong một ý kiến ​​được đưa ra vào ngày 12 tháng 12 nhưng được công bố hôm thứ Hai, Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) cũng cho biết việc tăng thuế có thể thuyết phục các ngân hàng trong nước cắt giảm các khoản tín dụng vốn đã khiêm tốn dành cho các gia đình và doanh nghiệp, đồng thời ảnh hưởng đến niềm tin của các nhà đầu tư vào Ý.

Theo ước tính của Bộ Tài chính, các biện pháp trong ngân sách ảnh hưởng đến các ngân hàng và công ty bảo hiểm, bao gồm cả việc hạn chế cách thức các tổ chức cho vay sử dụng chi phí lãi suất để giảm thuế, có giá trị hơn 11 tỷ euro (12,93 tỷ đô la) cho đến năm 2028.

Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) cho biết: "Việc liên tục đưa ra các điều khoản thuế tùy tiện làm gia tăng sự không chắc chắn về chính sách liên quan đến khung thuế, làm tổn hại niềm tin của nhà đầu tư và có khả năng ảnh hưởng đến chi phí huy động vốn của các tổ chức tín dụng."

Khó có khả năng Ý sẽ thay đổi mạnh mẽ kế hoạch ngân sách của mình sau những lời chỉ trích từ Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB), bởi vì nguồn đóng góp từ lĩnh vực tài chính chiếm hơn 20% tổng số tiền cắt giảm thuế và tăng chi tiêu có lợi cho các hộ gia đình và doanh nghiệp trong giai đoạn 2026-2028.

Cả hai viện của quốc hội Ý dự kiến ​​sẽ thông qua ngân sách trước cuối năm nay.

Trong số nhiều biện pháp, chính phủ sẽ yêu cầu các ngân hàng phân bổ khoản dự phòng cho một số khoản lỗ cho vay được khấu trừ từ thu nhập trong một khoảng thời gian dài hơn, đồng thời tăng thuế doanh nghiệp IRAP thêm hai điểm phần trăm, gây áp lực lên các tổ chức cho vay và bảo hiểm trong nước.

"Điều này có thể khuyến khích các tổ chức tín dụng trì hoãn hoặc giảm số tiền xóa nợ được ghi nhận đối với các khoản vay giai đoạn 1 và giai đoạn 2 trong những năm bị ảnh hưởng bởi sự thay đổi về thuế, vì chúng trở nên tốn kém hơn so với tình hình hiện tại", ECB cho biết.

Các ngân hàng Ý phải đối mặt với sự chỉ trích rộng rãi từ liên minh cánh hữu của Thủ tướng Giorgia Meloni vì đã không thưởng cho người gửi tiền hoặc đưa ra các điều kiện cho vay tốt hơn cho các doanh nghiệp, bất chấp lợi nhuận kỷ lục nhờ lãi suất cao và các chương trình bảo lãnh của nhà nước được áp dụng sau đại dịch COVID-19.

Tuy nhiên, ECB cảnh báo Ý rằng việc tăng gánh nặng thuế đối với các ngân hàng có thể dẫn đến "những điều chỉnh đột ngột" trong hoạt động cho vay của họ đối với nền kinh tế thực, đặc biệt là trong bối cảnh mức cho vay của các ngân hàng ở Ý hiện đang ở mức vừa phải.

"Các yếu tố mang tính chu kỳ thuận chiều có trong dự thảo luật làm tăng nguy cơ điều chỉnh cho vay bất lợi", ý kiến ​​này cho biết thêm.

(1 đô la Mỹ = 0,8507 euro)

Nguồn: TradingView

Tăng trưởng doanh số bán lẻ giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 2022 khi chính sách thu mua xe cũ chuyển từ động lực tích cực sang trở thành trở ngại.

Doanh số bán lẻ của Trung Quốc trong tháng 11 đã giảm mạnh, chỉ đạt 1,3% so với cùng kỳ năm ngoái, so với mức 2,9% trong tháng 10. Điều này không chỉ thấp hơn nhiều so với dự báo mà còn đánh dấu tháng tăng trưởng doanh số bán lẻ yếu nhất kể từ năm 2022.

Như chúng ta đã đề cập trong vài tháng qua, nguyên nhân chính là chính sách đổi cũ lấy mới đang chuyển từ động lực tích cực sang động lực tiêu cực. Ví dụ rõ ràng nhất là ở lĩnh vực thiết bị gia dụng, với mức giảm -19,4% so với cùng kỳ năm trước trong tháng 11, kéo theo mức tăng trưởng từ đầu năm xuống còn 14,9%. Cần nhớ rằng chính sách đổi cũ lấy mới đối với thiết bị gia dụng đã được đẩy mạnh đáng kể trong quý IV năm 2024. Điều này dẫn đến một làn sóng mua sắm ồ ạt, và giờ đây dữ liệu so với cùng kỳ năm trước đang phải trả giá cho điều đó. Tác động tương tự có thể sẽ được quan sát thấy vào đầu năm 2026 đối với lĩnh vực thiết bị liên lạc.

Mặc dù chính sách đổi xe cũ lấy xe mới nhìn chung được đánh giá là thành công trong việc thúc đẩy tiêu dùng, chúng ta cần thấy sự mở rộng chính sách này sang các mặt hàng mới vào năm tới – hoặc một hướng đi mới trong việc hỗ trợ tiêu dùng. Nếu không, chúng ta có thể sẽ tiếp tục chứng kiến ​​áp lực lên tiêu dùng khi chính sách này được loại bỏ dần.

Quá trình chuyển đổi sang xe điện (EV) của Trung Quốc đang ảnh hưởng đến số liệu doanh số bán lẻ yếu. Nhu cầu xăng dầu giảm đã dẫn đến sự sụt giảm -8,0% so với cùng kỳ năm ngoái đối với doanh số bán xăng, trong khi việc mua xe điện sớm hơn cũng dẫn đến sự sụt giảm -8,3% so với cùng kỳ năm ngoái đối với doanh số bán ô tô. Các danh mục khác có xu hướng khả quan hơn một chút, với dịch vụ ăn uống (3,2%), ngũ cốc và dầu ăn (6,1%), mỹ phẩm (6,1%) và vàng bạc đá quý (8,5%) đều có mức tăng trưởng vượt trội so với dự báo chung.

Theo thông tin mới nhất từ ​​cuộc họp Bộ Chính trị và Hội nghị Công tác Kinh tế Trung ương, thúc đẩy nhu cầu nội địa trong năm 2026 dường như là ưu tiên hàng đầu của các nhà hoạch định chính sách. Một điểm được nhắc đến nhiều lần là: "các biện pháp đặc biệt để thúc đẩy tiêu dùng" sẽ được thực hiện, cùng với các kế hoạch tăng thu nhập hộ gia đình.

Những khó khăn do chính sách thương mại cũ mang lại có khả năng sẽ gia tăng trong những tháng tới.

Sự suy giảm đầu tư đã trở nên trầm trọng hơn trong tháng 11.

Tăng trưởng đầu tư tài sản cố định (FAI) của Trung Quốc giảm xuống -2,6% so với cùng kỳ năm ngoái tính đến tháng 11, giảm so với mức -1,7% so với cùng kỳ năm ngoái của tháng trước. Điều này một lần nữa thấp hơn dự báo của thị trường là -2,3%, mặc dù cao hơn một chút so với dự báo của chúng tôi là -2,8%.

Mặc dù hiện đại hóa công nghiệp là trọng tâm của Kế hoạch 5 năm tiếp theo, đầu tư vốn tự có (FAI) ngành sản xuất vẫn tiếp tục giảm tốc, chỉ đạt 1,9% so với cùng kỳ năm trước. Ngành sản xuất đường sắt, đóng tàu và máy bay tiếp tục chứng kiến ​​tốc độ tăng trưởng đầu tư tăng tốc lên 22,4% so với cùng kỳ năm trước, nhưng đầu tư vào ngành ô tô lại giảm xuống còn 15,3% so với cùng kỳ năm trước.

Như dự đoán trong báo cáo tháng trước , đầu tư công đã chuyển sang vùng âm vào tháng 11, giảm xuống -1,1% so với cùng kỳ năm trước. Đầu tư tư nhân cũng tiếp tục giảm với tốc độ nhanh hơn, xuống -2,6% so với cùng kỳ năm trước.

Hội nghị Công tác Kinh tế Trung ương gần đây đã tuyên bố rằng đầu tư nên bị tạm dừng từ năm sau. Việc chính phủ dự định thực hiện điều này như thế nào, đồng thời với việc siết chặt kiểm soát các khoản đầu tư dư thừa, sẽ rất đáng theo dõi trong những tháng tới. Chúng tôi dự đoán đầu tư công sẽ phục hồi vào năm 2026, nhưng khu vực tư nhân lại là một dấu hỏi lớn hơn đối với bức tranh đầu tư của Trung Quốc. Nó có thể sẽ được coi là thước đo quan trọng hơn về sự thèm muốn đầu tư và niềm tin kinh doanh.

Đầu tư của chính phủ năm tới có thể phục hồi nhờ sự hỗ trợ của chính sách.

Sản lượng công nghiệp ổn định tiếp tục vượt trội.

Giá trị gia tăng của ngành công nghiệp Trung Quốc giảm nhẹ xuống 4,8% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 11, giảm so với mức 4,9% trong tháng 10. Kết quả này yếu hơn dự báo của thị trường, nhưng ngành công nghiệp vẫn là lĩnh vực hoạt động tốt hơn hẳn bất chấp dữ liệu tiêu dùng và đầu tư yếu.

Xét theo từng lĩnh vực, chúng ta thấy sự vượt trội ở những lĩnh vực quen thuộc như đường sắt, đóng tàu và hàng không vũ trụ, cũng như ngành sản xuất ô tô, cả hai đều tăng trưởng vượt bậc với mức 11,9% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 11. Chúng ta cũng chứng kiến ​​sự tăng trưởng sản lượng mạnh mẽ của robot công nghiệp (20,6%) và chất bán dẫn (15,6%).

Như chúng ta đã thấy trong dữ liệu thương mại tháng 11 hồi đầu tháng này – thặng dư thương mại của Trung Quốc đã vượt mốc 1 nghìn tỷ USD so với cùng kỳ năm ngoái – nhu cầu bên ngoài là điểm sáng chính của nền kinh tế Trung Quốc trong năm nay. Điều này đã giúp hỗ trợ sản xuất công nghiệp trong phần lớn thời gian của năm. Nhu cầu mạnh mẽ từ các nền kinh tế ngoài Mỹ là lý do chính khiến tăng trưởng của Trung Quốc có khả năng tiếp tục duy trì đà tăng trưởng trong năm nay, nhưng có những dấu hiệu cho thấy xu hướng này sẽ đối mặt với rủi ro vào năm tới. Gần đây, chúng ta đã chứng kiến ​​Mexico tăng thuế quan đối với các sản phẩm của Trung Quốc lên tới 50% trong nỗ lực xoa dịu Mỹ. EU cũng đã báo hiệu khả năng áp thuế nếu sự mất cân bằng thương mại không được giải quyết trong thời gian ngắn.

Giá bất động sản tiếp tục giảm trong tháng 11.

Giá bất động sản tại 70 thành phố của Trung Quốc tiếp tục giảm trong tháng 11, phù hợp với dự đoán sau một tháng nữa không nhận được nhiều hỗ trợ. Giá nhà mới giảm -0,39% so với tháng trước, mức giảm nhẹ hơn so với tháng 10. Giá nhà cũ giảm -0,66% so với tháng trước, không thay đổi so với tháng 10. Từ mức đỉnh, giá nhà mới hiện đã giảm -12,1%, trong khi giá nhà cũ giảm -20,8%. Trong số 70 thành phố, 46 thành phố chứng kiến ​​giá thị trường thứ cấp giảm từ 20% đến 30% so với mức đỉnh, trong đó 4 thành phố giảm hơn 30%.

Trên thị trường sơ cấp, 11 trong số 70 thành phố ghi nhận giá cả ổn định hoặc tăng, đánh dấu mức cao nhất trong ba tháng. Trên thị trường thứ cấp, chúng ta thấy giá giảm tháng thứ ba liên tiếp trên toàn bộ mẫu nghiên cứu. Giá cả trên thị trường thứ cấp vẫn là yếu tố quan trọng cần theo dõi; chúng có tác động trực tiếp nhất đến sự giàu có của hộ gia đình.

Đúng như dự đoán, xu hướng đầu tư bất động sản tiếp tục suy giảm, hiện đã giảm -15,9% so với cùng kỳ năm ngoái.

Sự sụt giảm liên tục của thị trường bất động sản vẫn là một trong những vấn đề quan trọng nhất có thể cản trở nỗ lực chuyển đổi sang mô hình tăng trưởng dựa vào nhu cầu nội địa của Trung Quốc. Các ý kiến ​​từ Hội nghị Công tác Kinh tế Trung ương về việc chủ động và thận trọng giải quyết các rủi ro then chốt tập trung vào thị trường bất động sản, và cho thấy rằng các biện pháp hỗ trợ thị trường bất động sản có thể sắp được triển khai. Các chỉ đạo trong báo cáo bao gồm khuyến khích mua nhà ở hiện có, tập trung vào nhà ở giá rẻ và các chính sách cụ thể cho từng thành phố để giảm lượng hàng tồn kho và tối ưu hóa nguồn cung. Các cuộc thảo luận trên thị trường cũng tập trung vào các biện pháp cải thiện khả năng chi trả nhà ở, chẳng hạn như giảm thuế cho người mua nhà lần đầu và khả năng giảm gánh nặng thế chấp. Làn sóng hỗ trợ vào năm 2024 đã cho thấy một số tín hiệu khả quan, với giá cả ổn định vào đầu năm 2025. Tuy nhiên, điều này có thể đòi hỏi những nỗ lực liên tục và phối hợp, vì sự suy thoái đã quay trở lại sau vài tháng trì trệ chính sách. Hiện vẫn chưa có câu trả lời dễ dàng nào để chấm dứt sự suy thoái.

Giá nhà vẫn chưa có dấu hiệu giảm.

Còn rất nhiều việc phải làm nếu muốn nhu cầu nội địa thúc đẩy tăng trưởng trong năm 2026 và những năm tiếp theo.

Các nhà hoạch định chính sách khẳng định rõ ràng rằng tăng trưởng dựa trên nhu cầu nội địa là ưu tiên hàng đầu trong thời gian tới. Dữ liệu tháng 11 cho thấy vẫn còn rất nhiều việc phải làm để kịch bản này diễn ra thành công, với tất cả các chỉ số hoạt động kinh tế nội địa quan trọng đều tiếp tục suy yếu. Tuy nhiên, các mục tiêu tăng trưởng năm nay vẫn có thể đạt được, mặc dù dữ liệu yếu kém trong tháng 11 càng làm tăng thêm rủi ro so với dự báo 5,0% so với cùng kỳ năm trước của chúng tôi.

Một dấu hỏi lớn hơn đang chờ đợi chúng ta trong năm tới và những năm tiếp theo. Theo quan điểm của chúng tôi, vấn đề lớn nhất kìm hãm nền kinh tế Trung Quốc là sự thiếu tự tin, điều này có nguy cơ trở nên trầm trọng. Mặc dù các chỉ số tự tin chính thức đã tăng nhẹ trong năm qua, nhưng chúng vẫn thấp hơn nhiều so với mức trung bình lịch sử.

Chúng tôi tin rằng tác động tiêu cực đến tài sản do giá bất động sản giảm vẫn là một trở ngại lớn đối với niềm tin. Giá bất động sản giảm cho đến nay đã che khuất sự phục hồi mạnh mẽ của thị trường chứng khoán, điều này không đáng ngạc nhiên khi giá bất động sản chiếm tỷ trọng lớn hơn trong bảng cân đối kế toán của các hộ gia đình.

Một lĩnh vực quan trọng khác là môi trường cắt giảm chi phí trên diện rộng, dẫn đến tăng trưởng tiền lương chậm và tình trạng sa thải. Sự suy giảm năng động của thị trường lao động này cũng dẫn đến việc tuyển dụng và di chuyển lao động giảm sút. Điều này cũng làm gia tăng thách thức đối với tình trạng thất nghiệp của thanh niên, khi tỷ lệ thất nghiệp ở độ tuổi từ 16 đến 24 đạt 17,3% vào tháng 10. Tỷ lệ này thường dao động ở mức trung bình đến cao, từ khi đại dịch bùng phát, so với mức trung bình khoảng 11% trong giai đoạn 2018-2019. Một thế hệ thanh niên thiếu việc làm và thất nghiệp có thể sẽ hạn chế sức mua của họ trong tương lai.

Những yếu tố này dẫn đến một môi trường giảm phát tổng thể, đồng thời cũng là lực cản chính đối với cả tiêu dùng và đầu tư. Chúng tôi dự báo lạm phát sẽ có một số cải thiện vào năm tới, mặc dù giá thực phẩm có thể sẽ là động lực chính thúc đẩy sự phục hồi. Diễn biến của lạm phát lõi, vốn cũng đã cho thấy một số dấu hiệu tích cực trong những tháng gần đây, có lẽ sẽ quan trọng hơn.

Việc khôi phục niềm tin chắc chắn nói thì dễ hơn làm, nhưng đó sẽ là chìa khóa để nhu cầu nội địa trở thành động lực chính của tăng trưởng. Để giải phóng nguồn tiết kiệm của Trung Quốc và chuyển đổi nền kinh tế Trung Quốc sang giai đoạn tiếp theo của tăng trưởng dựa trên nhu cầu nội địa, các hộ gia đình cần cảm thấy tự tin rằng ngày mai sẽ tốt hơn ngày hôm nay.

Niềm tin đã tăng lên một cách chậm chạp và khó khăn, nhưng vẫn còn gần mức thấp kỷ lục hơn so với mức trung bình.

Nguồn: ING

Hiệp hội Y khoa Anh (British Medical Association) hôm thứ Hai cho biết các bác sĩ ở Anh đã bỏ phiếu bác bỏ đề nghị mới nhất của chính phủ về điều kiện làm việc, đồng thời xác nhận cuộc đình công kéo dài 5 ngày dự kiến ​​diễn ra trong tuần này sẽ vẫn được tiến hành.

Công đoàn bác sĩ - đại diện cho các bác sĩ nội trú, chiếm gần một nửa lực lượng y tế - sẽ tổ chức đình công từ thứ Tư như một phần của chuỗi các cuộc đình công đã diễn ra trong năm nay liên quan đến tiền lương và điều kiện làm việc.

"Hàng chục nghìn bác sĩ tuyến đầu đã cùng nhau lên tiếng nói 'không' với những gì rõ ràng là quá ít và quá muộn," Chủ tịch Hiệp hội Y khoa Anh (BMA) Jack Fletcher cho biết trong một tuyên bố.

Ông cho biết công đoàn vẫn sẵn sàng nỗ lực tìm ra giải pháp.

Cuộc đình công sẽ gây thêm áp lực lên hệ thống chăm sóc sức khỏe vốn đã quá tải, sau khi NHS Anh tuần trước cảnh báo rằng các bệnh viện đang đối mặt với " kịch bản tồi tệ nhất " từ làn sóng siêu cúm.

Bộ trưởng Y tế Wes Streeting đã kêu gọi các bác sĩ đi làm.

"Không cần thiết phải tiến hành các cuộc đình công này trong tuần này, và điều đó cho thấy sự coi thường đáng kinh ngạc của BMA đối với sự an toàn của bệnh nhân", ông nói, đồng thời cho rằng các cuộc đình công là "tự mãn, vô trách nhiệm và nguy hiểm".

Hiệp hội Y khoa Anh (BMA) cho biết 83% bác sĩ nội trú đã từ chối đề nghị của chính phủ trong một cuộc khảo sát trực tuyến với tỷ lệ tham gia là 65% trong số hơn 50.000 thành viên.

Đề nghị mà chính phủ đưa ra hôm thứ Tư tuần trước không bao gồm các điều khoản trả lương mới, điều mà Hiệp hội Y khoa Anh (BMA) đã vận động ngay cả trước khi Đảng Lao động giành chiến thắng trong cuộc bầu cử năm ngoái.

Vào thời điểm đó, Streeting đã đạt được thỏa thuận với các bác sĩ, đề nghị tăng lương cho họ 22% - thấp hơn 7 điểm phần trăm so với mức 29% mà Hiệp hội Y khoa Anh (BMA) yêu cầu.

Công đoàn cũng đang thúc đẩy việc tăng lương tốt hơn so với mức tăng 5,4% được công bố hồi đầu năm nay, cho rằng các bác sĩ nội trú vẫn đang phải chịu đựng tình trạng lương bị giảm sút trong nhiều năm.

Nguồn: Reuters

Nguồn: The Guardian