Một phần trong phân tích của Powell cho phép thị trường xem xét một cách giải thích ít cứng rắn hơn.

Chính trị

Ngân hàng trung ương

Tóm tắt:

Thị trường

Hôm qua, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã cắt giảm lãi suất chính sách lần thứ ba liên tiếp với mức giảm 25 điểm cơ bản xuống còn 3,5%-3,75%. Fed vẫn phải cân bằng giữa thị trường lao động suy yếu và lạm phát ở mức khá cao. Một lần nữa, không có sự đồng thuận trong Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) về cách giải quyết những yếu tố trái ngược này, khi một thành viên (Stephen Miran) bỏ phiếu giảm 50 điểm cơ bản, nhưng hai thành viên khác (Schmid và Goolsbee) muốn giữ nguyên lãi suất chính sách. Thậm chí, biểu đồ chấm điểm cho thấy chỉ có 6 trong số 19 thành viên ủng hộ việc giữ nguyên hiện trạng. Dự báo lãi suất quỹ liên bang trung bình cho năm 2026 và 2027 vẫn không thay đổi, lần lượt ở mức 3,25%-3,5% và 3%-3,25%. Chủ tịch Fed Powell cho biết lãi suất chính sách hiện đang "nằm trong phạm vi ước tính trung lập hợp lý", cho phép Fed đánh giá dữ liệu sắp tới, trong đó việc cắt giảm lãi suất vào tháng Giêng được xem là khá khó xảy ra.

Tuy nhiên, một phần phân tích của Powell cho phép thị trường xem xét một cách diễn giải ít cứng rắn hơn. Dự báo lạm phát PCE cho năm nay (2,9% so với 3%) và năm tới (2,4% so với 2,6%) đã được điều chỉnh giảm. Giả thuyết làm việc của Powell vẫn là phần lớn lạm phát cao hiện tại chỉ là tạm thời do giá cả hàng hóa tăng cao do thuế quan. Lạm phát dịch vụ đã giảm. Ngoài ra, chủ tịch Fed cũng chỉ ra những rủi ro giảm sút liên tục đối với thị trường lao động, đặc biệt là khi các ước tính hiện tại về tăng trưởng việc làm có thể đang đánh giá quá cao. Thị trường đã phản ứng với sự mở đầu "ôn hòa" được tạo ra bởi những nhận xét về thị trường lao động.

Đường cong lợi suất trái phiếu Mỹ dốc hơn, với lợi suất giảm từ 7,7 điểm cơ bản (2 năm) đến -2,1 điểm cơ bản (30 năm), giả định rằng trọng tâm của Fed vẫn nghiêng nhiều hơn về mục tiêu tối đa hóa việc làm trong nhiệm vụ kép của mình. Thông báo bổ sung về việc bắt đầu mua tín phiếu kho bạc (và các chứng khoán kho bạc ngắn hạn khác) từ tuần tới với tốc độ 40 tỷ đô la để duy trì tình trạng dự trữ dồi dào càng làm tăng thêm đà dốc của đường cong lợi suất. Bằng việc tiến gần đến mức lãi suất trung lập, ngưỡng cho việc cắt giảm lãi suất bổ sung vào đầu năm 2026 đã được nâng cao. Tuy nhiên, trong trường hợp dữ liệu thị trường (lao động) yếu vào tuần tới và/hoặc tháng Giêng, cuộc tranh luận về việc cắt giảm lãi suất phòng ngừa bổ sung có thể nhanh chóng nổi lên trở lại.

Trên các thị trường khác, thị trường chứng khoán đã phục hồi mạnh mẽ ngày hôm qua sau khi Cục Dự trữ Liên bang (Fed) điều chỉnh tăng dự báo tăng trưởng, đặc biệt là cho năm tới (2,3% so với 1,8% hồi tháng 9) và chủ tịch Fed nhấn mạnh sự hỗ trợ từ những tiến bộ năng suất cao liên tục. Sự kết hợp giữa việc mất đi sự hỗ trợ lãi suất và sự phục hồi rủi ro đã gây áp lực lên đồng đô la. Chỉ số DXY tiếp tục giảm từ vùng 99,2 vào đầu phiên giao dịch, đóng cửa ở mức 98,79. Tỷ giá EUR/USD đóng cửa ngay dưới mốc 1,17 (1,1695).

Lịch kinh tế hôm nay khá thưa thớt, ngoại trừ số liệu yêu cầu trợ cấp thất nghiệp hàng tuần. Ngân hàng trung ương Thụy Sĩ dự kiến sẽ giữ nguyên lãi suất chính sách ở mức 0%. Ngay cả khi Powell cho biết Fed hiện đang ở vị thế có thể chờ đợi, chúng tôi vẫn cho rằng cả lợi suất trái phiếu Mỹ và đồng đô la vẫn nhạy cảm hơn với các dữ liệu (thị trường lao động) yếu hơn dự kiến.

Tin tức Quan điểm

Ngân hàng Trung ương Canada (BoC) như dự kiến đã giữ nguyên lãi suất chính sách ở mức 2,5%. Tăng trưởng kinh tế đạt 2,6% hàng năm trong quý 2 là khá mạnh mẽ, theo BoC, nhưng đó là kết quả của sự sụt giảm mạnh nhập khẩu. BoC dự báo con số tăng trưởng quý 4 sẽ yếu hơn do sự phục hồi nhập khẩu phụ thuộc vào sự tăng trưởng nhu cầu nội địa. Tăng trưởng được dự báo sẽ tăng tốc vào năm 2026, mặc dù mức độ bất chắc vẫn còn cao.

Thị trường lao động cũng tương tự, "một mặt, nhưng mặt khác", sau những bước tăng trưởng việc làm mạnh mẽ trong ba tháng qua. Lạm phát, ở mức 2,2% trong tháng 10, dự kiến sẽ duy trì gần mục tiêu 2%, với việc Ngân hàng Trung ương Canada (BoC) sẵn sàng bỏ qua một số biến động trong những tháng tới. Các chỉ số cơ bản dao động quanh mức 2,5%. Ngân hàng trung ương kết luận rằng "lãi suất chính sách hiện tại ở mức phù hợp để giữ lạm phát gần 2% đồng thời giúp nền kinh tế vượt qua giai đoạn điều chỉnh cơ cấu này". Lợi suất hoán đổi ngoại tệ của Canada giảm tới 5 điểm cơ bản. Tỷ giá USD/CAD kết thúc ở mức thấp hơn 1,38, nhưng đó chủ yếu là do sự biến động của đồng đô la Mỹ.

Ngân hàng trung ương Brazil giữ nguyên lãi suất chính sách ở mức 15% và duy trì quan điểm về nền kinh tế đang hạ nhiệt trong khi lạm phát, dù vẫn cao hơn mục tiêu 3%, đang được cải thiện. Họ đã hạ dự báo chỉ số giá tiêu dùng (CPI) xuống mức 3,2% vào quý 2 năm 2027 (từ mức 3,3%), đây là mục tiêu chính sách phù hợp hiện tại. Rủi ro vẫn ở mức cân bằng.

Mức 15% được coi là "phù hợp" để đưa lạm phát về mức mục tiêu, được xem là một sự thay đổi nới lỏng nhẹ so với mức "sẽ là đủ" hồi tháng 11. Việc đồng real Brazil mạnh lên trong phần lớn năm 2025 có lẽ giúp giải thích cho các dự báo CPI được điều chỉnh giảm. Tuy nhiên, việc đồng tiền này suy yếu gần đây xuống mức thấp nhất trong hai tháng là 5,47 USD/BRL đòi hỏi sự thận trọng liên tục, có nghĩa là mức 15% có thể sẽ là mức tham chiếu trong thời điểm hiện tại.

Nguồn: Ngân hàng KBC

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Bạn nên hiểu và thừa nhận rằng, việc đầu tư với các chiến lược này chứa mức độ rủi ro cao. Đầu tư hoặc giao dịch theo bất cứ chiến lược hoặc phương thức đầu tư nào cũng có thể xảy ra tổn thất. Nội dung trong trang web này chỉ mang tính tham khảo, và không tạo thành lời khuyên đầu tư. Bạn là người duy nhất chịu trách nhiệm về hoạt động đầu tư của bạn, bao gồm xem xét mục tiêu đầu tư, tình hình tài chính hoặc các nhu cầu khác của bạn.

Thêm

Chia sẻ

Việc cắt giảm lãi suất lần thứ ba của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) vào năm 2025 ảnh hưởng đến tiền bạc của bạn như thế nào: Từ tiền tiết kiệm đến tiền thế chấp nhà

Gerik

Kinh tế

Tài khoản tiền gửi đối mặt với lợi suất thấp hơn trong bối cảnh lãi suất giảm.

Đối với người gửi tiền, đợt cắt giảm lãi suất thứ ba trong năm của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ tiếp tục làm giảm lợi nhuận vốn đã khiêm tốn từ tiền gửi ngân hàng. Tài khoản séc truyền thống, với lãi suất trung bình chỉ 0,07% mỗi năm, có thể sẽ còn giảm thấp hơn nữa. Tài khoản tiết kiệm, với lãi suất trung bình 0,40%, cũng chỉ nhỉnh hơn một chút. Mức lãi suất thấp này có mối tương quan trực tiếp với lãi suất quỹ liên bang, và việc cắt giảm lãi suất hơn nữa đồng nghĩa với lợi nhuận thấp hơn cho người gửi tiết kiệm.

Tuy nhiên, các tài khoản tiết kiệm lãi suất cao, vẫn duy trì ở mức khoảng 4%, mang lại lợi nhuận cạnh tranh hơn. Lãi suất của các tài khoản này có thể giảm chậm hơn tùy thuộc vào nhà cung cấp, nhưng nhìn chung sẽ có xu hướng giảm theo thời gian, khiến việc so sánh lãi suất ngày càng trở nên cần thiết. Tài khoản thị trường tiền tệ cũng tương tự: mức trung bình toàn quốc vẫn ở mức 0,58%, nhưng các phiên bản lãi suất cao vẫn mang lại lợi nhuận gần 4%, đặc biệt đối với số dư trên 10.000 đô la.

Trong bối cảnh này, tài khoản tiền gửi trở nên kém hấp dẫn hơn đối với việc lưu trữ tiền mặt dài hạn, càng làm nổi bật sự cần thiết phải đưa ra các quyết định tài chính chủ động.

Chứng chỉ tiền gửi (CD): Lãi suất giảm dần đối với tiền gửi có kỳ hạn

Lãi suất tiền gửi tiết kiệm (CD) gần đây đã tăng nhẹ, nhưng đà tăng này có thể chững lại hoặc đảo chiều. Hiện tại, lãi suất CD kỳ hạn 12 tháng ở mức khoảng 1,64%, mặc dù vẫn có những ưu đãi tốt hơn dành cho những người sẵn sàng tìm kiếm trực tuyến hoặc cam kết kỳ hạn dài hơn. Lãi suất CD rất nhạy cảm với chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) và thường chậm hơn so với việc cắt giảm lãi suất, điều đó có nghĩa là lãi suất hiện tại có thể là mức tốt nhất trong một thời gian.

Khi lãi suất thấp hơn đã được phản ánh vào giá cả, việc gửi tiền vào các chứng chỉ tiền gửi có lãi suất cố định ngay bây giờ có thể mang lại lợi ích cho những người tiết kiệm ngại rủi ro, những người đang tìm cách bảo toàn lợi suất trước khi lãi suất giảm thêm.

Cho vay thế chấp: Việc Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất sẽ không dẫn đến việc lãi suất quay trở lại mức 3%.

Mặc dù nhiều người kỳ vọng, lãi suất thế chấp khó có thể quay trở lại mức thấp thời kỳ đại dịch trong thời gian ngắn sắp tới. Mặc dù Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có ảnh hưởng đến chi phí vay mượn, nhưng lãi suất thế chấp lại liên quan trực tiếp hơn đến lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm, vốn đã duy trì ở mức trên 4% trong tháng 12. Do đó, lãi suất thế chấp hiện chỉ giảm nhẹ, khoảng nửa điểm phần trăm so với mức của năm ngoái và dự kiến sẽ duy trì ở mức gần 6% cho đến năm 2026, theo các nhà phân tích tại Fannie Mae và Hiệp hội Ngân hàng Thế chấp.

Điều này phản ánh mối quan hệ nhân quả một phần: trong khi các động thái của Fed định hình môi trường lãi suất, thì kỳ vọng dài hạn của thị trường trái phiếu lại có ảnh hưởng lớn hơn đến giá cả thế chấp.

Lãi suất vay cá nhân giảm nhẹ.

Trái ngược với lãi suất thế chấp, lãi suất cho vay cá nhân đã phản ứng rõ rệt hơn trước các đợt cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Lãi suất cho vay cá nhân trung bình đã giảm xuống gần 11%, từ mức đỉnh gần 12%. Một số người vay hiện nay có thể tìm thấy mức lãi suất được quảng cáo thấp tới 8%, đặc biệt là những người có hồ sơ tín dụng tốt. Một đợt cắt giảm lãi suất nữa có thể đẩy các mức này xuống thấp hơn nữa, tạo ra điều kiện thuận lợi hơn một chút cho việc hợp nhất nợ hoặc các khoản mua sắm lớn.

Thị trường này thể hiện mối tương quan mạnh mẽ hơn với các quyết định chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (Fed), khi các tổ chức cho vay điều chỉnh lại các sản phẩm của mình để đáp ứng những thay đổi trong chi phí huy động vốn ngắn hạn.

Lãi suất thẻ tín dụng vẫn duy trì ở mức cao.

Điều đáng ngạc nhiên là lãi suất thẻ tín dụng lại không bị ảnh hưởng bởi chính sách nới lỏng tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Lãi suất hàng năm trung bình (APR) đã tăng vọt từ khoảng 15% vào năm 2021 lên hơn 21% vào năm 2025, trái ngược với kỳ vọng về xu hướng giảm. Không giống như các khoản vay cá nhân, lãi suất thẻ tín dụng chịu ảnh hưởng nhiều hơn bởi sức mạnh định giá của tổ chức phát hành và hồ sơ tín dụng của người tiêu dùng hơn là chỉ dựa vào lãi suất cơ bản.

Mặc dù lãi suất quỹ liên bang giảm, người dùng thẻ tín dụng vẫn chưa thấy được sự giảm nhẹ gánh nặng, cho thấy mối liên hệ nhân quả giữa chính sách của Cục Dự trữ Liên bang và chi phí tín dụng quay vòng còn yếu. Đối với những người còn dư nợ, biện pháp tốt nhất vẫn là trực tiếp yêu cầu giảm lãi suất từ phía nhà phát hành thẻ, đặc biệt nếu lịch sử thanh toán và điểm tín dụng của họ đã được cải thiện.

Đầu tư và thị trường phản ứng với hướng dẫn của Fed, chứ không chỉ hành động của Fed.

Thị trường chứng khoán thường phản ứng với các quyết định của Cục Dự trữ Liên bang (Fed), nhưng tâm lý nhà đầu tư phụ thuộc nhiều hơn vào triển vọng của ngân hàng trung ương hơn là vào việc cắt giảm lãi suất ngay lập tức. Mặc dù Fed đã giảm lãi suất, Chủ tịch Jerome Powell và Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đã phát tín hiệu rằng chỉ có một lần cắt giảm lãi suất nữa có thể xảy ra trong năm 2026, thấp hơn so với dự báo trước đó là hai lần.

Thị trường chứng khoán thường phản ứng phù hợp hơn với các dự báo, lợi suất trái phiếu và lợi nhuận doanh nghiệp hơn là với những thay đổi lãi suất mang tính máy móc của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Đối với các nhà đầu tư, điều này có nghĩa là phải thích ứng trong một môi trường lạc quan thận trọng. Những người ưa thích sự ổn định có thể chuyển sang các cổ phiếu trả cổ tức chất lượng cao hoặc các công cụ thu nhập cố định được hưởng lợi từ bối cảnh lãi suất ổn định hoặc giảm.

Việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất lần này tiếp tục định hình thị trường tài chính và hành vi người tiêu dùng theo những cách không đồng đều. Trong khi người đi vay có thể hưởng lợi đôi chút, đặc biệt là thông qua các khoản vay cá nhân và các chiến lược đầu tư chọn lọc, thì người gửi tiết kiệm sẽ thấy lợi nhuận từ tiền gửi giảm dần, và người dùng thẻ tín dụng sẽ phải đối mặt với chi phí cao dai dẳng. Đòn bẩy thực sự của kết quả tài chính không chỉ nằm ở các hành động hiện tại của Fed mà còn ở cách thị trường diễn giải hướng đi chính sách trong tương lai. Trong bối cảnh này, việc đưa ra lựa chọn sáng suốt, dù là chuyển sang các tài khoản có lãi suất cao hơn hay đàm phán các điều khoản vay tốt hơn, trở nên quan trọng hơn bao giờ hết.

Nguồn: Yahoo Finance

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

Tóm tắt thị trường - ngày 11 tháng 12 năm 2025

SAXO

Ngoại hối

Hàng hóa

Chứng khoán

Crypto

Các yếu tố thúc đẩy và xúc tác thị trường

• Cổ phiếu: Thị trường chứng khoán đối mặt với thực tế phũ phàng khi những lo ngại về trí tuệ nhân tạo do Oracle dẫn đầu kéo chỉ số tương lai SP xuống thấp hơn, bù đắp cho đợt tăng giá tích cực do Cục Dự trữ Liên bang (Fed) thúc đẩy ngày hôm qua.

• Biến động: Biến động ngụ ý vẫn ở mức thấp, với chỉ số VIX ở mức trung bình khoảng 10-15 ngay cả khi các quyền chọn chỉ số cho thấy nhu cầu phòng ngừa rủi ro giảm giá đang gia tăng.

• Tài sản kỹ thuật số: Bitcoin giảm xuống dưới 90.000 và dòng giao dịch quyền chọn vẫn nghiêng về phía giảm đối với các tài sản riêng lẻ, trong khi hoạt động của các quỹ ETF trở nên cân bằng hơn vào cuối năm.

• Tiền tệ: Đồng USD suy yếu sau khi có hướng dẫn từ FOMC và lãi suất trái phiếu kho bạc Mỹ giảm.

• Hàng hóa: Kim loại quý giảm nhẹ sau đợt tăng đột biến do báo cáo của FOMC; dầu thô ổn định trước các báo cáo của IEA/OPEC; khí đốt EU giảm xuống mức thấp nhất trong 20 tháng do thời tiết ôn hòa.

• Trái phiếu: Trái phiếu kho bạc Mỹ tăng giá sau quyết định và hướng dẫn của FOMC.

• Các sự kiện vĩ mô: Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp hàng tuần của Mỹ, cán cân thương mại và đấu giá trái phiếu 30 năm.

Tin tức vĩ mô

• Tại cuộc họp hôm thứ Tư, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã cắt giảm lãi suất quỹ liên bang (Fed Funds rate) 25 điểm cơ bản xuống còn 3,5%–3,75%, với tỷ lệ 9-3 phiếu thuận, trong đó có hai thành viên phản đối theo quan điểm diều hâu (Goolsbee và Schmid, những người ủng hộ không cắt giảm) và một thành viên phản đối theo quan điểm ôn hòa (Stephen Miran, người ủng hộ mức cắt giảm lớn hơn 50 điểm cơ bản). Các thành viên chia rẽ về việc lạm phát hay thị trường việc làm nên là mối lo ngại lớn hơn. Cuối cùng, quyết định được đưa ra nhằm bảo vệ nền kinh tế trước sự suy giảm mạnh hơn dự kiến trong tuyển dụng. Fed giữ nguyên dự báo lãi suất, dự báo mức cắt giảm 25 điểm cơ bản vào năm 2026, đồng thời điều chỉnh dự báo tăng trưởng GDP cao hơn và giảm nhẹ ước tính lạm phát PCE. Dự báo tỷ lệ thất nghiệp vẫn ở mức 4,5% cho năm 2025 và 4,4% cho năm 2026.

• Chủ tịch Fed Powell gợi ý khả năng cắt giảm lãi suất thêm ngoài đợt cắt giảm duy nhất dự kiến vào năm tới. Điều này khiến các nhà giao dịch tăng khả năng cắt giảm lãi suất từ hai lần trở lên trong năm 2026 lên khoảng 68%. Tuyên bố cho thấy khả năng tạm dừng để đánh giá dữ liệu, khiến tốc độ cắt giảm phụ thuộc vào dữ liệu sắp tới. Các nhà hoạch định chính sách cũng nâng cao kỳ vọng tăng trưởng và giảm nhẹ dự báo lạm phát cho năm 2025 và 2026.

• Ngân hàng Trung ương Canada duy trì lãi suất mục tiêu ở mức 2,25% trong tháng 12 năm 2025, cho rằng mức lãi suất này là phù hợp. GDP tăng trưởng 2,6% trong quý 3, tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống 6,5% và lạm phát CPI giảm xuống 2,2%. Các nhà hoạch định chính sách lưu ý rằng sự bất ổn toàn cầu đang ảnh hưởng đến GDP. Họ nhận thấy mức lãi suất hiện tại phù hợp để duy trì lạm phát ở mức 2% nhưng sẵn sàng điều chỉnh nếu cần thiết.

• Chính phủ Thụy Sĩ thông báo rằng thuế quan 15% của Mỹ đối với hàng hóa Thụy Sĩ sẽ được áp dụng hồi tố bắt đầu từ ngày 14 tháng 11.

• Úc bất ngờ mất đi 21.300 việc làm trong tháng 11, mức giảm hàng tháng lớn nhất kể từ tháng 2, trong khi tỷ lệ thất nghiệp vẫn ổn định ở mức 4,3%. Dấu hiệu cho thấy thị trường lao động đang hạ nhiệt có thể buộc Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) phải giữ nguyên lãi suất thay vì tăng trong năm mới.

Cổ phiếu

• Mỹ: Sau đợt phục hồi mạnh mẽ do Cục Dự trữ Liên bang (Fed) thúc đẩy ngày hôm qua, hợp đồng tương lai SP 500 hiện cho thấy khả năng giảm gần 1% khi các nhà đầu tư đánh giá lại quyết định cắt giảm lãi suất. Chỉ số Dow Jones tăng 1,1%, SP 500 tăng 0,7% và Nasdaq đảo chiều đà giảm ban đầu để đóng cửa tăng 0,4% sau khi Fed cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản và báo hiệu sẽ có thêm một đợt cắt giảm nữa vào năm tới. Giọng điệu trong cuộc họp báo của Chủ tịch Powell đã trấn an thị trường rằng việc tăng lãi suất thêm nữa là rất khó xảy ra, và các nhà giao dịch hiện thấy khả năng khá cao về hai hoặc nhiều đợt cắt giảm lãi suất trong năm 2026. Các cổ phiếu công nghiệp dẫn đầu đà tăng, trong khi Amazon tăng 1,7% nhờ kế hoạch đầu tư 35 tỷ đô la vào Ấn Độ và JPMorgan tăng 3,2%. Ngược lại, Microsoft giảm 2,8% sau khi công bố kế hoạch đầu tư 17,5 tỷ đô la vào Ấn Độ, và Oracle giảm hơn 11% sau giờ giao dịch do doanh thu điện toán đám mây giảm và chi tiêu mạnh cho trung tâm dữ liệu AI làm dấy lên những câu hỏi về việc mở rộng bằng vốn vay. Diễn biến này đã giúp thay đổi tâm lý thị trường theo hướng phòng thủ hơn, với chỉ số SP 500 giảm 0,9% trước phiên giao dịch châu Âu.

• Châu Âu: Thị trường chứng khoán châu Âu giảm điểm vào thứ Tư khi các nhà đầu tư vẫn thận trọng trước quyết định của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), với chỉ số STOXX 50 giảm 0,2% và STOXX 600 gần như không đổi. Tâm lý chấp nhận rủi ro bị hạn chế, nhưng đã có những biến động mạnh ở một số cổ phiếu cụ thể. Aegon giảm gần 10% sau khi xác nhận kế hoạch chuyển trụ sở chính sang Hoa Kỳ và đổi tên thành Transamerica, trong khi Vinci và Rheinmetall cũng gây áp lực lên các chỉ số. Về phía tích cực, Siemens Energy tăng hơn 4% sau khi có hướng dẫn lạc quan từ đối thủ GE Vernova của Mỹ, nhấn mạnh nhu cầu lưới điện, và Ocado tăng mạnh hai chữ số. Sự tăng trưởng của HSBC, Novo Nordisk và Roche đã giúp giảm bớt áp lực lên thị trường chung khi các nhà đầu tư hiện đang hướng sự chú ý đến các cuộc họp sắp tới của Ngân hàng Trung ương châu Âu và Ngân hàng Anh.

• Châu Á: Thị trường châu Á diễn biến trái chiều, khi các nhà đầu tư phản ứng trước động thái của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) và số liệu lạm phát yếu khác từ Trung Quốc. Chỉ số Hang Seng giảm khoảng 0,5%, đánh dấu phiên giảm thứ ba liên tiếp và mức thấp nhất trong hai tuần, chịu áp lực từ sự lo lắng trước đó trên Phố Wall và những lo ngại dai dẳng về tăng trưởng kinh tế Trung Quốc. Giá sản xuất và giá tiêu dùng giảm cho thấy nhu cầu yếu, mặc dù các tín hiệu hỗ trợ tài chính mới từ Bộ Chính trị đã hạn chế đà giảm. Các chỉ số của Trung Quốc đại lục chịu áp lực từ các cổ phiếu bất động sản và công nghiệp, trong khi một số cổ phiếu tài chính và công nghệ hỗ trợ phần nào cho thị trường Hồng Kông. Trên toàn khu vực, sự chú ý hiện chuyển sang cách các ngân hàng trung ương địa phương phản ứng với động thái của Fed và liệu dữ liệu kinh tế sắp tới của Trung Quốc có thể ổn định tâm lý thị trường hay không.

Biến động

• Chỉ số SPX đóng cửa ở mức 6.886,68 điểm vào thứ Tư, tăng 0,67%, trong khi hợp đồng tương lai giảm nhẹ sáng nay. Các quyền chọn ngắn hạn hiện định giá một biến động trong ngày khoảng ±36 điểm (±0,52%) dựa trên chiến lược strangle 0DTE quanh mức giá thực hiện 6.890, giữ cho phạm vi dự kiến hẹp. Chỉ số VIX giảm xuống khoảng 15,8, với các chỉ số ngắn hạn (VIX1D, VIX9D) giảm mạnh hơn nữa, báo hiệu sự lo lắng về các sự kiện sau cuộc họp của Fed đang giảm dần nhưng sự quan tâm đến việc phòng ngừa rủi ro xung quanh dữ liệu vẫn ở mức cao.

• Dòng giao dịch quyền chọn chỉ số vẫn giữ nguyên tính phòng thủ. Các vị thế SPX mới nghiêng về các quyền chọn bán (put option) nằm ngoài giá trị thực, chỉ sinh lời khi thị trường điều chỉnh giảm sâu hơn, trong khi quyền chọn VIX chứng kiến hoạt động mua quyền chọn mua (call option) đáng chú ý đến năm 2026, một chiến lược đặt cược kinh điển vào sự tăng đột biến về biến động trong tương lai hơn là áp lực tức thời. Dòng giao dịch Mini-SPX (XSP) cho thấy vị thế giảm giá tương tự nhưng với quy mô nhỏ hơn. Quyết định lãi suất của Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ (SNB), số đơn xin trợ cấp thất nghiệp của Mỹ và cuộc đấu giá trái phiếu kho bạc 30 năm, cùng với báo cáo thu nhập từ Broadcom, Costco và Lululemon, là những chất xúc tác tiếp theo mà các nhà giao dịch sẽ theo dõi để xem liệu thị trường có phá vỡ chế độ biến động thấp, "được phòng ngừa rủi ro nhưng vẫn bình tĩnh" này hay không.

Tài sản kỹ thuật số

• Bitcoin giao dịch ở mức trên 90.000 USD, giảm 2-3% sau khi giảm xuống dưới mức đó trong đêm qua, báo hiệu sự tách rời liên tục khỏi thị trường chứng khoán ngay cả sau khi Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất. Ether giữ ở mức gần 3.200 USD, trong khi các loại tiền điện tử chính khác cũng giảm nhẹ. Hoạt động giao dịch ETF giao ngay vẫn trái chiều: ETHA tiếp tục thu hút dòng vốn ổn định, trong khi IBIT giao dịch với khối lượng lớn nhưng không có xu hướng rõ ràng, đặc biệt sau khi Standard Chartered cắt giảm mục tiêu BTC năm 2025 xuống còn 100.000.

• Vị thế quyền chọn vẫn mang tính phòng thủ. Khoảng 279 triệu USD phí bảo hiểm mới đã được rót vào các quyền chọn bán giảm giá trên các cổ phiếu tiền điện tử, dẫn đầu bởi các cấu trúc ITM sâu trong MSTR và sự bảo vệ đáng kể trong COIN, CLSK và CIFR. Ngược lại, các quyền chọn ETF trong IBIT và ETHA vẫn cân bằng hơn giữa phòng ngừa rủi ro và lựa chọn tăng giá, cho thấy các nhà đầu tư ưu tiên các mã riêng lẻ để thể hiện xu hướng giảm giá mạnh mẽ trong khi vẫn giữ tính linh hoạt của các ETF cho đến cuối năm.

Thu nhập cố định

• Trái phiếu kho bạc Mỹ tăng giá sau quyết định của FOMC, vốn có phần ôn hòa hơn dự kiến khi Fed cắt giảm lãi suất bất chấp dự báo tăng trưởng được cải thiện và điều chỉnh dự báo lạm phát thấp hơn cho năm tới. Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm giao dịch ở mức 3,53%, giảm 9 điểm cơ bản so với mức cao nhất ngày hôm qua, trong khi lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm cũng giảm xuống còn 4,20%, giảm 8 điểm cơ bản so với mức cao nhất ngày hôm qua.

• Trái phiếu chính phủ Nhật Bản tăng giá, theo đà tăng của thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ sau cuộc họp của FOMC. Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 10 năm giảm xuống còn 1,925%, giảm gần 5 điểm cơ bản so với mức cao nhất hôm thứ Tư.

• Trái phiếu chính phủ Đức kỳ hạn 10 năm đã tăng giá sau khi lợi suất đạt mức cao nhất trong nhiều tháng vào hôm qua, gần 2,90%, và đóng cửa ở mức gần 2,85%.

Hàng hóa

• Kim loại quý được hưởng lợi từ việc Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) dự kiến cắt giảm lãi suất, giúp làm suy yếu đồng đô la và lợi suất trái phiếu kho bạc. Bạc đã chạm mức kỷ lục mới gần 63 USD trước khi, giống như toàn bộ nhóm kim loại, gặp phải tình trạng chốt lời khi tâm lý rủi ro suy yếu trên thị trường chứng khoán. Trong khi đó, vàng vẫn dao động trong phạm vi khoảng 90 USD quanh mức 4.200 USD, một phạm vi đã được duy trì trong hai tuần khi các nhà đầu tư đánh giá lại sau một năm tăng trưởng vượt bậc. Đường xu hướng tăng từ tháng 8 gần mức 4.180 USD tiếp tục hỗ trợ, mặc dù việc phá vỡ mức này có thể dẫn đến rủi ro giảm giá ngắn hạn.

• Giá dầu thô giao dịch gần mức thấp nhất trong phạm vi đã thiết lập bất chấp việc Mỹ bắt giữ một tàu chở dầu bị trừng phạt ngoài khơi Venezuela, một động thái có thể hạn chế nguồn cung từ Venezuela. Trước các báo cáo cập nhật hàng tháng quan trọng từ IEA và OPEC hôm nay, Trafigura - một trong những nhà kinh doanh hàng hóa lớn nhất thế giới - tuần này cho biết họ dự kiến một làn sóng nguồn cung mới sẽ tràn vào thị trường đúng lúc nhu cầu toàn cầu có dấu hiệu suy yếu.

• Giá khí đốt tại châu Âu đã giảm xuống mức thấp nhất trong 20 tháng, ở mức 26,6 EUR/MWh (9,13 USD/MMBtu) — giảm 42% so với cùng kỳ năm ngoái — do thời tiết ôn hòa kéo dài tiếp tục làm giảm nhu cầu sưởi ấm và các nhà giao dịch đang theo dõi sát sao tiến trình đạt được thỏa thuận hòa bình giữa Nga và Ukraine. Các dự báo mùa vụ dài hạn mới nhất cho thấy nhiệt độ sẽ cao hơn mức bình thường cho đến đầu năm sau.

Tiền tệ

• Đồng đô la giảm giá sau khi cuộc họp của FOMC đưa ra tín hiệu tương đối ôn hòa, trong khi lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ giảm mạnh trên toàn bộ đường cong lãi suất. Tỷ giá EUR/USD đã vượt qua mốc 1.1700 trong thời gian ngắn vào thứ Năm, lần đầu tiên kể từ giữa tháng 10, trước khi giảm trở lại, trong khi tỷ giá USD/JPY giảm xuống mức thấp nhất là 155.49 trước khi tìm được điểm hỗ trợ, giao dịch gần mức 156.00 vào cuối giờ giao dịch tại Tokyo hôm thứ Năm.

• Đồng đô la Úc bất ngờ mất giá sau những dữ liệu việc làm đáng thất vọng đêm qua, với số lượng việc làm toàn thời gian yếu và tỷ lệ thất nghiệp chỉ duy trì ở mức ổn định 4,3% do tỷ lệ tham gia lực lượng lao động giảm. Sau khi AUD/USD tăng cao hơn do USD suy yếu sau cuộc họp của FOMC, đạt đỉnh 0,6679, nó đã giảm trở lại xuống 0,6635.

Nguồn: SAXO

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

Fed không cắt giảm lãi suất quá mạnh tay – Chúng tôi vẫn giữ nguyên quan điểm của mình.

Danske Bank

Ngoại hối

Chứng khoán

Kinh tế

Tiêu điểm ngày hôm nay

Tại Na Uy, Khảo sát Khu vực sắp được công bố. Chúng tôi kỳ vọng khảo sát này sẽ xác nhận rằng tăng trưởng tiếp tục tăng ở mức vừa phải, với tỷ lệ sử dụng năng lực sản xuất hầu như không thay đổi và cho thấy mức độ hoạt động thấp hơn mức bình thường một chút. Cụ thể, chúng tôi dự đoán rằng những người tham gia khảo sát sẽ kỳ vọng tăng trưởng 0,3-0,4% trong quý tới, tỷ lệ sử dụng năng lực sản xuất sẽ không thay đổi ở mức 35% và số lượng công ty thiếu lao động sẽ giảm từ 25% xuống 24%.

Tại Thụy Điển, số liệu cuối cùng về lạm phát tháng 11 đang được công bố. Các số liệu sơ bộ gây bất ngờ với kết quả thấp hơn dự kiến, khi chỉ số CPI ở mức 0,3% so với cùng kỳ năm trước, CPIF ở mức 2,3% so với cùng kỳ năm trước và CPIF không bao gồm năng lượng ở mức 2,4% so với cùng kỳ năm trước. Vì các ước tính sơ bộ thường đáng tin cậy, nên việc điều chỉnh đáng kể là không thể xảy ra. Sẽ rất thú vị khi phân tích chi tiết để hiểu các yếu tố đằng sau sự bất ngờ này. Cụ thể, liệu kết quả thấp này có liên quan đến biến động theo mùa hay các nguyên nhân tiềm ẩn khác hay không.

Trong lĩnh vực ngân hàng trung ương, sự chú ý đang hướng về Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ, nơi chúng tôi dự báo lãi suất sẽ không thay đổi ở mức 0,00%. Ngân hàng Trung ương Thổ Nhĩ Kỳ cũng sắp công bố quyết định về lãi suất của mình.

Tin tức kinh tế và thị trường

Chuyện gì đã xảy ra ngày hôm qua?

Tại Mỹ, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã cắt giảm lãi suất mục tiêu 25 điểm cơ bản xuống còn 3,50-3,75% đêm qua, đúng như dự đoán rộng rãi. Miran bỏ phiếu ủng hộ mức cắt giảm lớn hơn 50 điểm cơ bản, trong khi Schmid và Goolsbee phản đối và giữ nguyên lãi suất, cũng phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi. Chúng tôi (và thị trường) đã dự đoán Powell sẽ phản đối việc thị trường định giá thêm các đợt cắt giảm lãi suất vào năm 2026. Tuy nhiên, việc ông tránh đưa ra định hướng mạnh mẽ về tương lai đã dẫn đến sự sụt giảm lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ và sự suy yếu trên diện rộng của đồng USD trong suốt cuộc họp báo. Chúng tôi vẫn giữ nguyên quan điểm về Fed và dự kiến sẽ có hai đợt cắt giảm lãi suất cuối cùng vào tháng 3 và tháng 6. Fed cũng thông báo về việc mua trái phiếu kho bạc theo hình thức quản lý dự trữ bắt đầu từ ngày 12 tháng 12 với mức 40 tỷ USD mỗi tháng, cho thấy việc nới lỏng chính sách thanh khoản được thực hiện sớm hơn so với dự đoán của chúng tôi.

Trước thềm cuộc họp, Chỉ số Chi phí Việc làm Quý 3 của Mỹ cho thấy tốc độ tăng trưởng tiền lương chậm hơn một chút so với dự kiến ở mức 0,8% so với quý trước (trước đó: 1,0%). Tốc độ này gần như lý tưởng đối với Fed – hỗ trợ tiêu dùng mà không gây ra lạm phát – và tích cực đối với tâm lý rủi ro nói chung.

Tại Thụy Điển, dữ liệu hoạt động kinh tế tháng 10 cho thấy sự suy giảm nhẹ, với sản lượng giảm ở khu vực doanh nghiệp cũng như tiêu dùng hộ gia đình giảm. Chỉ số GDP giảm 0,3% so với tháng trước, mặc dù sự biến động của nó đòi hỏi sự thận trọng trong việc diễn giải. Nhìn chung, dữ liệu phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi về tăng trưởng chậm hơn trong quý 4, phản ánh những ảnh hưởng trễ của sự suy giảm mùa hè, và không làm thay đổi triển vọng tích cực hướng đến năm 2026.

Tại Na Uy, lạm phát lõi tháng 11 giảm xuống 3,0% so với cùng kỳ năm trước (tháng 11: 3,1%, tháng 11: 3,0%), chủ yếu do hàng hóa trong nước và nhập khẩu (không bao gồm thực phẩm). Tăng trưởng hàng năm của thiết bị gia dụng và điện tử giảm xuống gần mức của tháng 9, cho thấy sự biến động có thể bị ảnh hưởng bởi các điều chỉnh trong "Tuần lễ đen". Con số này thấp hơn một chút so với ước tính của Ngân hàng Trung ương Na Uy (Norges Bank) từ báo cáo chính sách tiền tệ tháng 9 ở mức 3,1%, củng cố xu hướng giảm phát. Mặc dù điều này khó có thể ảnh hưởng đến lộ trình lãi suất của Norges Bank vào tuần tới, nhưng nó tạo cơ hội để báo hiệu một chu kỳ cắt giảm lãi suất mạnh mẽ hơn, tùy thuộc vào cuộc khảo sát của Mạng lưới Khu vực hôm nay.

Tại Canada, Ngân hàng Trung ương Canada giữ nguyên lãi suất ở mức 2,25% như dự đoán rộng rãi.

Tại Đan Mạch, lạm phát tháng 11 duy trì ổn định ở mức 2,1% so với cùng kỳ năm ngoái. Giá thực phẩm giảm 0,9% so với tháng 10, điều này có thể tác động tích cực đến tâm lý người tiêu dùng.

Cổ phiếu: Các nhà đầu tư cổ phiếu đã hoan nghênh quyết định cắt giảm lãi suất không quá cứng rắn của Fed ngày hôm qua. Chỉ số SP 500 tăng 1% tại cuộc họp báo, cuối cùng đóng cửa tăng 0,7% và chỉ số Russell 2000 dành cho các công ty vốn hóa nhỏ tăng 1,3%. Quyết định về lãi suất đã kích hoạt một xu hướng ưu tiên các cổ phiếu chu kỳ rõ ràng trên thị trường: Các cổ phiếu chu kỳ có giá trị như vật liệu, công nghiệp và hàng tiêu dùng tùy chọn đều tăng khoảng 2%. Điều này rất thú vị. Trước đó trong năm nay, chúng ta đã thấy các cổ phiếu tăng trưởng theo chu kỳ – về cơ bản là các cổ phiếu có lãi suất cao – tăng mạnh khi có những bất ngờ mang tính ôn hòa. Lần này, đó là một phản ứng "tăng nhiệt" hơn trên thị trường, nơi kỳ vọng về kinh tế vĩ mô mạnh mẽ hơn đã thúc đẩy đà tăng chứ không phải là lợi suất thấp hơn. Điều này rất phù hợp với luận điểm của chúng tôi.

Một lĩnh vực đáng chú ý là chăm sóc sức khỏe, đã thể hiện rất mạnh mẽ trong phiên giao dịch rủi ro cao ngày hôm qua. Điều này có phần lạ trong bối cảnh lịch sử, nhưng chăm sóc sức khỏe đã hoạt động như một lĩnh vực chu kỳ trong giao dịch gần đây. Đây chắc chắn là một đợt tăng giá mạnh mẽ, nhưng chúng tôi chốt lời hôm nay và rút lại khuyến nghị đối với lĩnh vực chăm sóc sức khỏe. Lý do là vì khuyến nghị tích cực đối với chăm sóc sức khỏe dựa trên định giá, và lập luận này đã nhanh chóng thay đổi. Mức chiết khấu tương đối đã giảm từ 20% xuống 10% so với thị trường toàn cầu trong ba tháng qua, mà chúng tôi cho rằng đó là mức chiết khấu hợp lý ở giai đoạn này của chu kỳ. Ví dụ, chăm sóc sức khỏe hiện đang giao dịch ở mức bội số gần với hàng tiêu dùng thiết yếu, sau khi giảm 20% ở đáy.

FI và FX: Việc cắt giảm lãi suất của Fed ngày hôm qua khá cân bằng, nhưng do thị trường kỳ vọng một đợt cắt giảm mạnh, phản ứng của thị trường có phần ôn hòa hơn. Lãi suất tăng nhẹ và USD suy yếu đôi chút, tỷ giá EUR/USD giao dịch ở mức 1.169. Chỉ có những phản ứng tiêu cực nhỏ và tạm thời đối với EUR/SEK và EUR/NOK sau quyết định của FOMC. Trước quyết định về lãi suất của Fed, lãi suất châu Âu lại tăng lên, dẫn đến ngày thứ năm liên tiếp lãi suất cao hơn. Khả năng cắt giảm lãi suất của ECB trong năm 2026 đã bị loại trừ. Sáng nay, tỷ giá EUR/SEK trở lại mức 10.84 và EUR/NOK giao dịch ở mức 11.83.

Nguồn: Ngân hàng Danske

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

Động lực xuất khẩu của Trung Quốc vẫn mạnh mẽ bất chấp thuế quan của Trump, nhưng những rạn nứt bắt đầu xuất hiện trong nước.

Gerik

Kinh tế

Chiến lược xuất khẩu của Trung Quốc bất chấp thuế quan của Mỹ

Sau khi Tổng thống Trump tái đắc cử và lời hứa tranh cử của ông về việc áp đặt thuế quan khắc nghiệt đối với hàng nhập khẩu từ Trung Quốc, nhiều người dự đoán hiệu quả thương mại của Trung Quốc sẽ giảm mạnh. Tuy nhiên, kết quả lại hoàn toàn trái ngược. Đến cuối tháng 11 năm 2025, Trung Quốc đã ghi nhận mức thặng dư thương mại lịch sử 1 nghìn tỷ đô la – một thành tựu chưa từng có đối với bất kỳ quốc gia nào, cho thấy khả năng thích ứng nhanh chóng dưới áp lực.

Thay vì đối đầu trực tiếp với thuế quan, các nhà xuất khẩu Trung Quốc đã tăng cường chiến lược được hoàn thiện trong nhiệm kỳ đầu tiên của ông Trump: giảm sự phụ thuộc vào Mỹ và mở rộng sang các thị trường thay thế. Dữ liệu hải quan cho thấy, trong khi xuất khẩu sang Mỹ giảm mạnh 18,3% so với cùng kỳ năm ngoái, thì xuất khẩu sang châu Âu tăng 8,9%, sang Đông Nam Á tăng 14,6% và sang châu Phi tăng đáng kể 27,2%. Tăng trưởng xuất khẩu tổng thể 5,7% trong 11 tháng đầu năm cho thấy sự thành công của nỗ lực đa dạng hóa này.

Sự chuyển hướng này cho thấy một mô hình nhân quả rõ ràng: thuế quan của Trump đã đẩy nhanh quá trình Trung Quốc rút lui chiến lược khỏi thị trường Mỹ và củng cố mối quan hệ với các khu vực dễ tiếp nhận hàng hóa giá rẻ hơn. Đồng thời, nó cũng thách thức những giả định cho rằng nền kinh tế Trung Quốc quá phụ thuộc vào người tiêu dùng Mỹ.

Lượng hàng tồn kho kỷ lục che giấu sự mong manh tiềm ẩn trong nước.

Ẩn sau vẻ bề ngoài của thành công thương mại là một thực tế phức tạp hơn. Sự phụ thuộc quá mức của Trung Quốc vào xuất khẩu bắt nguồn từ những điểm yếu cấu trúc trong nước. Chi tiêu tiêu dùng vẫn ở mức thấp trong bối cảnh áp lực giảm phát, khó khăn kéo dài trên thị trường bất động sản và tỷ lệ thất nghiệp cao trong giới trẻ.

Nhập khẩu, một thước đo quan trọng của nhu cầu nội địa, chỉ tăng 0,2% so với cùng kỳ năm ngoái, phản ánh sự tiêu dùng trì trệ. Mặc dù Bắc Kinh tuyên bố sẽ đạt mục tiêu tăng trưởng 5%, niềm tin vào nền kinh tế nói chung vẫn ở mức thấp. Phần lớn sức mạnh sản xuất của Trung Quốc hiện đang được hướng ra nước ngoài vì nhu cầu nội địa yếu khiến cho khả năng hấp thụ trong nước bị hạn chế.

Diễn biến này cho thấy một xu hướng đáng lo ngại nhưng có mối tương quan: sức mạnh xuất khẩu ngày càng trở thành triệu chứng của nền tảng kinh tế trong nước yếu kém, chứ không phải là dấu hiệu của sự cân bằng kinh tế. Tình trạng dư thừa công suất nghiêm trọng trong các lĩnh vực như xe điện và thương mại điện tử đã châm ngòi cho cuộc chiến giá cả khốc liệt, gây ra vòng xoáy giảm phát mà chính phủ đang phải vật lộn để kiểm soát.

Sự thống trị của ngành sản xuất thúc đẩy sự chuyển hướng xuất khẩu.

Khả năng phục hồi của Trung Quốc trong thương mại bắt nguồn từ nhiều thập kỷ đầu tư công nghiệp. Theo chiến lược “Sản xuất tại Trung Quốc 2025”, hàng tỷ đô la đã được đổ vào các lĩnh vực công nghệ cao và sản xuất truyền thống. Trong 5 năm qua, xuất khẩu đã tăng vọt gần 45%, được hỗ trợ bởi nhu cầu tăng cao do đại dịch và chiều sâu của chuỗi cung ứng Trung Quốc.

Lợi thế này đã giúp Trung Quốc bỏ xa các đối thủ toàn cầu, đặc biệt là các nền kinh tế đang phát triển ngày càng phụ thuộc vào linh kiện và hàng hóa thành phẩm của Trung Quốc. Như ông Wang Jun thuộc Tổng cục Hải quan đã nhận định, động lực xuất khẩu của Trung Quốc phát triển mạnh mẽ nhờ cả năng lực tiên tiến và sự kiên trì trên thị trường.

Tuy nhiên, những lợi thế đó cũng đi kèm với những tác dụng phụ. Nhiều năm đầu tư đã tạo ra năng lực sản xuất vượt xa nhu cầu trong nước, buộc các doanh nghiệp phải tìm kiếm nhu cầu bên ngoài như một chiến lược sinh tồn. Khả năng cạnh tranh của nền tảng sản xuất công nghiệp Trung Quốc, dù không gì sánh kịp về khối lượng và giá cả, cũng góp phần tạo ra ma sát toàn cầu.

Phản ứng dữ dội toàn cầu và rủi ro chuyển tải

Chiến lược xoay trục thương mại của Trung Quốc, dù hiệu quả, vẫn không tránh khỏi những hệ lụy. Các nhà kinh tế nghi ngờ một phần tăng trưởng xuất khẩu có thể là do hàng hóa được vận chuyển quá cảnh, chế biến hoặc chuyển hướng qua các nước thứ ba trước khi đến đích cuối cùng là Mỹ. Thực tiễn này, khó đo lường chính xác, làm phức tạp việc thực thi thuế quan và đã khiến Mỹ áp thuế đối với hàng hóa tái xuất khẩu từ các quốc gia trung gian như Việt Nam.

Khi Trung Quốc tràn ngập các thị trường mới bằng hàng hóa có giá cả cạnh tranh, những cáo buộc về bán phá giá ngày càng gia tăng. Liên minh châu Âu đã áp thuế đối với xe điện và các mặt hàng xuất khẩu công nghiệp khác của Trung Quốc. Tổng thống Pháp Emmanuel Macron mới đây đã mô tả sự mất cân bằng thương mại với Trung Quốc là "không thể chịu đựng được", báo hiệu sự gia tăng tâm lý bảo hộ.

Phản ứng toàn cầu này cho thấy một vòng phản hồi: Nỗ lực duy trì đà xuất khẩu của Trung Quốc ngày càng làm gia tăng căng thẳng thương mại, điều này có thể dẫn đến việc hạn chế khả năng tiếp cận các thị trường tăng trưởng quan trọng trong tương lai gần.

Triển vọng chính sách vẫn thận trọng trước thềm CEWC

Khi Hội nghị Công tác Kinh tế Trung ương (CEWC) đang đến gần, mọi sự chú ý đều đổ dồn vào những động thái chính sách tiếp theo của Bắc Kinh. Những phát biểu mới nhất của Chủ tịch Tập Cận Bình tái khẳng định trọng tâm vào sức mạnh sản xuất, tự chủ công nghệ và an ninh kinh tế. Tuy nhiên, các nhà kinh tế nhận thấy sự thiếu cấp bách trong việc giải quyết các áp lực tăng trưởng trước mắt như thiếu hụt tiêu dùng và tình trạng trì trệ của thị trường bất động sản.

Nhà kinh tế Lisheng Wang của Goldman Sachs mô tả triển vọng chính sách là "hơi đáng thất vọng", lưu ý rằng thiếu các kế hoạch kích thích kinh tế quy mô lớn hoặc hỗ trợ trực tiếp cho tiêu dùng hộ gia đình. Việc không chú trọng vào tái cân bằng nội địa cho thấy sự phụ thuộc vào xuất khẩu sẽ tiếp tục là đòn bẩy tăng trưởng chính của Trung Quốc đến năm 2026.

Tăng trưởng xuất khẩu mang lại sự thở phào nhẹ nhõm, chứ không phải là giải pháp.

Khả năng chuyển hướng xuất khẩu của Trung Quốc trong bối cảnh áp lực thương mại gia tăng từ Mỹ thể hiện sự kiên cường đáng kể của ngành công nghiệp và khả năng thích ứng địa chính trị. Tuy nhiên, sức mạnh này che giấu những điểm yếu kinh tế nội địa chưa được giải quyết. Mối liên hệ nhân quả giữa điều kiện kinh tế trong nước yếu kém và chiến lược xuất khẩu mạnh mẽ ngày càng rõ ràng, tạo ra thách thức kép: duy trì thương mại quốc tế đồng thời giải quyết tình trạng trì trệ kinh tế trong nước.

Nếu căng thẳng thương mại leo thang hơn nữa hoặc nhu cầu toàn cầu suy yếu, những thành quả xuất khẩu của Trung Quốc có thể gặp khó khăn. Nếu không có sự chuyển hướng sang tiêu dùng nội địa mạnh mẽ hơn và cải cách cơ cấu, thặng dư thương mại hiện tại có thể chỉ mang lại sự ổn định tạm thời chứ không phải lâu dài.

Nguồn: Reuters

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

Bitcoin giảm xuống dưới 90.000 đô la khi sự thất vọng về trí tuệ nhân tạo làm suy yếu khẩu vị rủi ro.

Gerik

Kinh tế

Crypto

Bitcoin giảm giá khi những lo ngại về công nghệ kích hoạt tâm lý né tránh rủi ro.

Bitcoin giảm 2,5% vào thứ Năm xuống còn 90.056,24 đô la, trượt xuống dưới ngưỡng tâm lý quan trọng và tiếp tục đà giảm bắt đầu sau đợt cắt giảm lãi suất mới nhất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Thị trường tiền điện tử nói chung cũng giảm theo, với Ether giảm 4,3% xuống còn 3.196,62 đô la, xóa sạch những khoản tăng đạt được hồi đầu tuần.

Sự sụt giảm của các tài sản kỹ thuật số diễn ra trong bối cảnh ngày càng có nhiều nghi ngờ về khả năng sinh lời trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo. Oracle, một công ty chủ chốt trong lĩnh vực AI và điện toán đám mây, đã không đạt được kỳ vọng về doanh thu và cảnh báo về việc tăng chi phí cơ sở hạ tầng mà không mang lại lợi nhuận ngay lập tức. Tin tức này đã làm giảm sự lạc quan của nhà đầu tư về lợi nhuận từ công nghệ AI và lan sang toàn bộ thị trường tài sản rủi ro, bao gồm cả tiền điện tử.

Sự khác biệt giữa tiền điện tử và các tài sản rủi ro truyền thống ngày càng rõ rệt.

Không giống như các giai đoạn "mạo hiểm" trước đây, khi tiền điện tử phản ánh sự tăng trưởng của cổ phiếu, tài sản kỹ thuật số đã không tận dụng được đà tích cực của Phố Wall sau khi Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất. Theo Tony Sycamore của IG tại Sydney, sự khác biệt này cho thấy thị trường vẫn đang phải vật lộn với những hậu quả của sự biến động, đặc biệt là kể từ đợt bán tháo ngày 10 tháng 10.

Sự tách biệt này cho thấy tiền điện tử hiện đang đi theo một con đường riêng biệt so với các tài sản có hệ số beta cao khác. Trong khi thị trường chứng khoán truyền thống phản ứng tích cực với sự thay đổi chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, việc Bitcoin không có phản ứng tương tự cho thấy hoặc là đang trải qua một giai đoạn điều chỉnh sâu hơn, hoặc là nhu cầu đầu cơ đang giảm dần.

Standard Chartered cắt giảm dự báo về Bitcoin và đặt câu hỏi về nhu cầu từ Bộ Tài chính.

Thêm vào tâm lý bi quan, Standard Chartered đã điều chỉnh mục tiêu giá Bitcoin cuối năm 2025 từ 200.000 USD xuống còn 100.000 USD. Việc hạ mục tiêu phản ánh sự thay đổi lớn trong các giả định của thị trường, đặc biệt là liên quan đến các quỹ Bitcoin của các công ty. Theo Geoff Kendrick, người đứng đầu bộ phận nghiên cứu tài sản kỹ thuật số tại ngân hàng, “việc mua Bitcoin của các công ty quản lý quỹ tài sản kỹ thuật số có lẽ đã kết thúc”.

Quan điểm này đánh dấu sự chuyển đổi so với quan điểm trước đây cho rằng các tập đoàn sẽ tiếp tục tích lũy Bitcoin như một khoản dự trữ trên bảng cân đối kế toán. Hàm ý rất rõ ràng: sự tăng giá trong tương lai sẽ phụ thuộc rất nhiều vào dòng vốn đổ vào các quỹ giao dịch chứng khoán (ETF), vốn có thể thiếu động lực hoặc sự tin tưởng như các làn sóng đầu tư tổ chức trước đây.

Khi lãi suất trái phiếu kho bạc giảm dần, nhu cầu đối với ETF trở thành động lực duy nhất thúc đẩy giá tăng.

Tiền điện tử đối mặt với khoảng cách về niềm tin khi năm 2025 sắp kết thúc.

Việc Bitcoin giảm xuống dưới 90.000 đô la không chỉ đơn thuần là sự điều chỉnh kỹ thuật; nó phản ánh một thị trường đang phải vật lộn với sự thất vọng trên các câu chuyện tăng trưởng quan trọng, đặc biệt là trí tuệ nhân tạo (AI) và việc các tổ chức chấp nhận tiền điện tử. Sự kết hợp giữa triển vọng lưỡng lự của Cục Dự trữ Liên bang (Fed), lợi nhuận kém khả quan của các công ty công nghệ và dự báo bị hạ thấp đối với các tài sản kỹ thuật số cho thấy mối tương quan ngày càng xấu đi giữa tiền điện tử và các tài sản rủi ro khác.

Khi năm sắp kết thúc, sự phụ thuộc của thị trường tiền điện tử vào dòng vốn ETF từ một trụ cột tăng trưởng duy nhất làm tăng tính dễ tổn thương trước những thay đổi về tâm lý. Trừ khi niềm tin được khôi phục thông qua các yếu tố cơ bản vững chắc hơn hoặc dòng vốn đổ vào rộng rãi hơn, Bitcoin có thể khó lấy lại đà tăng trưởng trong thời gian ngắn sắp tới.

Nguồn: Bloomberg

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

Sự suy yếu kỷ lục của đồng Yên so với đồng Nhân dân tệ làm gia tăng nguy cơ lạm phát tại Nhật Bản.

Winkelmann

Ngoại hối

Kinh tế

Tuần này, đồng yên đã chạm mức thấp kỷ lục so với đồng nhân dân tệ ngoài khơi, làm dấy lên lo ngại về lạm phát nhập khẩu tại Nhật Bản, nơi quá trình bình thường hóa chính sách của ngân hàng trung ương vẫn diễn ra dần dần.

Đồng tiền Nhật Bản cũng suy yếu so với đồng nhân dân tệ nội địa được quản lý chặt chẽ của Trung Quốc, với tỷ giá dao động gần mức thấp nhất kể từ năm 1992. Đồng nhân dân tệ ngoại tệ được giới thiệu vào năm 2010.

Chính sách tiền tệ thận trọng của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) và những lo ngại dai dẳng về tài chính đang gây áp lực lên đồng yên, khiến sự suy yếu của đồng tiền này lan rộng ra ngoài đô la và euro, bao gồm cả tiền tệ của các đối tác thương mại quan trọng như Trung Quốc và Úc. Việc trì hoãn bình thường hóa các điều kiện tiền tệ khiến tỷ giá hối đoái thực tế của Nhật Bản duy trì ở mức thấp nhất trong nhiều thập kỷ và có thể làm gia tăng áp lực lạm phát nhập khẩu, do Trung Quốc là nguồn nhập khẩu lớn nhất của Nhật Bản, ngay cả trong bối cảnh căng thẳng chính trị âm ỉ.

"Đồng yên yếu là một vấn đề nan giải vì nó làm tăng nguy cơ lạm phát, điều này lại không được lòng dân về mặt chính trị", ông Moh Siong Sim, chiến lược gia ngoại hối tại Ngân hàng Singapore, cho biết. "Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) đang phải đối mặt với một bài toán cân bằng khó khăn giữa việc kiềm chế sự suy yếu của đồng yên và việc ngăn chặn áp lực tăng giá đối với lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản."

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) được dự đoán rộng rãi sẽ tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản tại cuộc họp chính sách tuần tới, với chỉ số hoán đổi lãi suất qua đêm phản ánh xác suất 92% của động thái này. Tuy nhiên, các nhà đầu tư vẫn giữ quan điểm giảm giá đồng yên, phản ánh kỳ vọng rằng lợi suất trái phiếu Nhật Bản sẽ vẫn thấp hơn đáng kể so với lợi suất trái phiếu Mỹ ngay cả sau động thái tiềm năng của BOJ.

Trong khi đó, có những nghi ngờ về việc Bắc Kinh sẽ chấp nhận việc đồng nhân dân tệ tiếp tục tăng giá. Một đồng tiền mạnh hơn sẽ hỗ trợ dòng vốn đầu tư và các mục tiêu mở cửa tài chính của Trung Quốc, nhưng việc tăng giá quá mức có nguy cơ làm suy yếu xuất khẩu, vốn là trụ cột quan trọng của nền kinh tế.

Các nhà giao dịch sẽ theo dõi xem Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc có cho phép đà tăng gần đây của đồng nhân dân tệ ngoài khơi tiếp tục diễn ra trong các tỷ giá sắp tới hay không, hay liệu họ sẽ kiềm chế sự tăng giá hơn nữa.

Nguồn: Bloomberg Châu Âu

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

Tìm kiếm gần đây

Xu hướng tìm kiếm

Thị trường

Tin tức

Phân tích

Người dùng

24x7

Lịch kinh tế

Học tập

Dữ liệu

Một phần trong phân tích của Powell cho phép thị trường xem xét một cách giải thích ít cứng rắn hơn.

Thị trường

Tin tức Quan điểm

Nguồn: Ngân hàng KBC

Việc cắt giảm lãi suất lần thứ ba của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) vào năm 2025 ảnh hưởng đến tiền bạc của bạn như thế nào: Từ tiền tiết kiệm đến tiền thế chấp nhà

Tài khoản tiền gửi đối mặt với lợi suất thấp hơn trong bối cảnh lãi suất giảm.

Chứng chỉ tiền gửi (CD): Lãi suất giảm dần đối với tiền gửi có kỳ hạn

Cho vay thế chấp: Việc Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất sẽ không dẫn đến việc lãi suất quay trở lại mức 3%.

Lãi suất vay cá nhân giảm nhẹ.

Lãi suất thẻ tín dụng vẫn duy trì ở mức cao.

Đầu tư và thị trường phản ứng với hướng dẫn của Fed, chứ không chỉ hành động của Fed.

Nguồn: Yahoo Finance

Tóm tắt thị trường - ngày 11 tháng 12 năm 2025

Các yếu tố thúc đẩy và xúc tác thị trường

Tin tức vĩ mô

Cổ phiếu

Biến động

Tài sản kỹ thuật số

Thu nhập cố định

Hàng hóa

Tiền tệ

Nguồn: SAXO

Fed không cắt giảm lãi suất quá mạnh tay – Chúng tôi vẫn giữ nguyên quan điểm của mình.

Tiêu điểm ngày hôm nay

Tin tức kinh tế và thị trường

Nguồn: Ngân hàng Danske

Động lực xuất khẩu của Trung Quốc vẫn mạnh mẽ bất chấp thuế quan của Trump, nhưng những rạn nứt bắt đầu xuất hiện trong nước.

Chiến lược xuất khẩu của Trung Quốc bất chấp thuế quan của Mỹ

Lượng hàng tồn kho kỷ lục che giấu sự mong manh tiềm ẩn trong nước.

Sự thống trị của ngành sản xuất thúc đẩy sự chuyển hướng xuất khẩu.

Triển vọng chính sách vẫn thận trọng trước thềm CEWC

Tăng trưởng xuất khẩu mang lại sự thở phào nhẹ nhõm, chứ không phải là giải pháp.

Nguồn: Reuters

Bitcoin giảm xuống dưới 90.000 đô la khi sự thất vọng về trí tuệ nhân tạo làm suy yếu khẩu vị rủi ro.

Bitcoin giảm giá khi những lo ngại về công nghệ kích hoạt tâm lý né tránh rủi ro.

Sự khác biệt giữa tiền điện tử và các tài sản rủi ro truyền thống ngày càng rõ rệt.

Standard Chartered cắt giảm dự báo về Bitcoin và đặt câu hỏi về nhu cầu từ Bộ Tài chính.

Tiền điện tử đối mặt với khoảng cách về niềm tin khi năm 2025 sắp kết thúc.

Nguồn: Bloomberg

Sự suy yếu kỷ lục của đồng Yên so với đồng Nhân dân tệ làm gia tăng nguy cơ lạm phát tại Nhật Bản.

Nguồn: Bloomberg Châu Âu

Tuyên bố rủi ro