Lạm phát khu vực đồng euro đạt mục tiêu 2% của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) do chi phí năng lượng giảm.

Thị trường chuyển trọng tâm sang các chỉ số kinh tế của Mỹ.

Đồng Euro suy yếu sau khi dữ liệu lạm phát của Đức được công bố.

Nguồn: Reuters

Trái phiếu chính phủ Đức tiếp tục tăng giá vào thứ Tư khi dữ liệu kinh tế yếu kém thúc đẩy các nhà đầu tư đặt cược vào việc cắt giảm lãi suất trong tương lai, lấn át những lo ngại về sự gia tăng mạnh mẽ trong việc bán nợ chính phủ.

Lợi suất trái phiếu chuẩn 10 năm của Đức đang ở gần mức thấp nhất kể từ ngày 5 tháng 12, đánh dấu mức tăng ba ngày đáng kể nhất kể từ tháng 9. Lợi suất trái phiếu 30 năm cũng giảm xuống 3,42%, lùi khỏi mức cao nhất trong 14 năm đạt được vào tháng trước.

Dữ liệu kinh tế yếu kém làm dấy lên suy đoán về việc cắt giảm lãi suất.

Đợt tăng giá này được thúc đẩy bởi những dấu hiệu khó khăn trong nền kinh tế lớn nhất châu Âu. Các báo cáo gần đây cho thấy doanh số bán lẻ yếu hơn dự kiến ​​và lạm phát chậm lại, khiến các nhà giao dịch phải đánh giá lại triển vọng về chính sách tiền tệ.

Thị trường tiền tệ đang gia tăng đặt cược vào việc Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) sẽ giảm lãi suất. Mới hôm thứ Hai, các nhà đầu tư còn dự đoán lãi suất sẽ tăng vào tháng 12, nhưng hiện tại họ kỳ vọng động thái này sẽ bị trì hoãn đến đầu năm sau.

Thêm vào tâm lý bi quan, Chỉ số Bất ngờ Kinh tế của Citi dành cho khu vực đồng euro, theo dõi hiệu quả hoạt động của các dữ liệu kinh tế so với kỳ vọng của thị trường, đã giảm xuống mức thấp nhất trong hơn một tháng. Điều này cho thấy các nhà đầu tư có thể đã quá lạc quan về triển vọng tăng trưởng của khu vực.

Phân tích kỹ thuật và định vị nhà đầu tư

Theo Mohit Kumar, nhà kinh tế trưởng kiêm chiến lược gia của Jefferies International, việc tích lũy các vị thế bán khống trái phiếu chính phủ Đức hiện đang "có vẻ quá mức", dựa trên các chỉ số độc quyền của công ty. Ông khuyến nghị nên đầu tư vào trái phiếu ngắn hạn của Đức để có lợi nhuận tốt hơn so với trái phiếu kho bạc dài hạn của Mỹ.

Đợt phát hành trái phiếu mới kỳ hạn 10 năm của Đức hôm thứ Tư đã được đăng ký mua vượt mức 1,29 lần, tỷ lệ thấp hơn đáng kể so với đợt phát hành trước đó. Tuy nhiên, số lượng trái phiếu bán ra gần như tăng gấp đôi, lên tới 4,5 tỷ euro (5,3 tỷ đô la).

Đức sắp phát hành trái phiếu kỷ lục.

Mặc dù những lo ngại về kinh tế hiện đang chi phối thị trường, nhưng việc chính phủ tăng mạnh nợ công có thể hạn chế đà tăng giá của trái phiếu chính phủ, đặc biệt là đối với các trái phiếu có kỳ hạn dài.

Thủ tướng Đức Friedrich Merz đã mô tả "một số lĩnh vực" của nền kinh tế đang ở trong tình trạng "rất nguy kịch", đồng thời cam kết rằng việc phục hồi tăng trưởng là ưu tiên hàng đầu của chính phủ ông trong năm nay. Để giải quyết những thách thức kinh tế của đất nước, ông Merz lên kế hoạch cho một chương trình chi tiêu dài hạn quy mô lớn nhằm nâng cấp cơ sở hạ tầng và hiện đại hóa quân đội.

Sáng kiến ​​này sẽ được tài trợ bằng việc tăng đáng kể nguồn vốn vay. Đức dự kiến ​​sẽ tăng doanh số bán trái phiếu chính phủ liên bang lên 1/5, đạt mức kỷ lục 512 tỷ euro vào năm 2026.

Triển vọng về lợi suất trái phiếu Bund và thị trường châu Âu

Một số nhà phân tích tin rằng thị trường đã phản ánh khoản chi tiêu của chính phủ này. "Trái phiếu chính phủ Đức đã tính đến động lực tài chính từ Đức", Axel Botte, người đứng đầu chiến lược thị trường tại Ostrum Asset Management, cho biết. Ông nói thêm rằng lợi suất trái phiếu chính phủ Đức kỳ hạn 10 năm "sẽ dao động quanh mức 2,80%" cho đến năm 2026.

Đà tăng giá của trái phiếu Đức đã kéo theo sự tăng giá của các trái phiếu châu Âu khác. Tại Anh, lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm giảm 7 điểm cơ bản xuống còn 4,41%, đang trên đà ghi nhận mức giảm mạnh nhất trong ngày kể từ tháng 11. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm giảm 8 điểm cơ bản xuống còn 5,15%.

Theo một báo cáo nghiên cứu gần đây, các nhà kinh tế của Bank of America nhận thấy khả năng Ngân hàng Trung ương Malaysia (BNM) tăng lãi suất là rất thấp. Kịch bản cơ bản của tổ chức tài chính này là ngân hàng trung ương Malaysia sẽ tiếp tục tạm dừng điều chỉnh lãi suất trong thời gian dài vừa qua.

Bất chấp những đồn đoán ngày càng tăng trên thị trường về những thay đổi chính sách tiềm năng, các nhà phân tích của BofA cho rằng khả năng thắt chặt tiền tệ trong thời gian ngắn vẫn rất thấp trong bối cảnh kinh tế hiện nay.

Việc tạm dừng kéo dài vẫn là kịch bản có khả năng xảy ra cao nhất.

Trong khi những đồn đoán về chính sách tiền tệ của Malaysia ngày càng gia tăng, Ngân hàng Bank of America vẫn giữ vững dự báo của mình. Nhóm chuyên gia của ngân hàng này tin rằng việc tạm dừng tăng lãi suất trong thời gian dài là kịch bản khả thi nhất đối với lãi suất của Ngân hàng Trung ương Malaysia (BNM).

Các nhà phân tích nhấn mạnh rằng xác suất tổng thể của bất kỳ sự thay đổi nào về lãi suất—tăng hoặc giảm—hiện đều thấp.

Nếu có sự thay đổi, việc tăng lương có khả năng xảy ra cao hơn việc giảm lương.

Trong trường hợp không chắc chắn là Ngân hàng Trung ương Malaysia (BNM) có điều chỉnh lãi suất, BofA cho rằng việc tăng lãi suất sẽ khả thi hơn là giảm lãi suất. Quan điểm này dựa trên "triển vọng tăng trưởng nhìn chung thuận lợi cho Malaysia" của ngân hàng này.

Tuy nhiên, báo cáo nhấn mạnh lại rằng đây chỉ là một kịch bản giả định, vì đánh giá chính của họ hướng đến sự ổn định chính sách.

Những nội dung cần chú ý: Báo cáo thường niên của BNM

Đối với các nhà đầu tư đang tìm kiếm manh mối về chính sách tương lai, các nhà phân tích của BofA khuyến nghị nên theo dõi sát sao Báo cáo thường niên năm 2025 của Ngân hàng Negara Malaysia (BNM). Tài liệu này sẽ rất quan trọng để hiểu rõ hơn về tư duy của ngân hàng trung ương.

Các nhà giao dịch nên chú ý đến hai yếu tố chính trong báo cáo:

• Cập nhật dự báo kinh tế vĩ mô cho năm 2026.

• Bất kỳ sự thay đổi nào trong giọng điệu hoặc lập trường chính sách chính thức của ngân hàng trung ương có thể báo hiệu những biến động lãi suất trong tương lai.

Hôm thứ Tư, Trung Quốc đã công bố các quy định sâu rộng, cấm các nền tảng lớn như Alibaba Group Holding Ltd. ép buộc các nhà bán lẻ trực tuyến tham gia các chương trình khuyến mãi, một trong số hàng loạt biện pháp mới nhằm hạ nhiệt sự cạnh tranh đang ngày càng gay gắt trong thương mại điện tử.

Các hướng dẫn này có hiệu lực từ tháng Hai và được đưa ra sau một loạt thông báo từ Bắc Kinh cảnh báo Alibaba và các đối thủ cạnh tranh như Meituan và JD.com Inc. về việc gây áp lực buộc các nhà bán lẻ phải giảm giá và các biện pháp khác bị cáo buộc làm rối loạn trật tự thị trường. Một bộ quy định riêng biệt, cũng do Cục Quản lý Thị trường và Quản trị Không gian mạng Trung Quốc ban hành, cũng cấm những người có ảnh hưởng trên mạng đưa ra những tuyên bố sai sự thật.

Cổ phiếu của Alibaba đã giảm tới 4,2% tại Hồng Kông, kéo theo sự sụt giảm của các công ty cùng ngành như nền tảng video AI Kuaishou, JD và Meituan.

Kể từ năm 2025, Bắc Kinh đã tăng cường giám sát lĩnh vực bán lẻ rộng lớn của đất nước, đặc biệt là sau khi Alibaba, JD và Meituan bắt đầu chi hàng tỷ đô la cho các khoản trợ cấp và ưu đãi để cố gắng thống trị thị trường giao đồ ăn. Trong năm qua, các cơ quan giám sát đã chỉ ra những hành vi như hoàn tiền không cần lý do và các thỏa thuận độc quyền mà họ cho rằng gây thiệt hại cho các nhà bán lẻ nhỏ hơn.

Trung Quốc đã có luật thương mại điện tử để quản lý lĩnh vực này. Một số quy định mới được thiết kế để nhắm mục tiêu cụ thể vào các hành vi sai trái của các nền tảng, các công ty công nghệ trực tuyến kết nối người mua với người bán. Các quy định mới cũng yêu cầu họ phải bảo vệ người tiêu dùng và dữ liệu người dùng, và vi phạm có thể dẫn đến cảnh cáo và phạt tiền.

Việc giảm giá và trợ cấp tràn lan cũng đã làm giảm lợi nhuận trên toàn ngành thương mại điện tử. Vào tháng 11, Meituan đổ lỗi cho "cạnh tranh phi lý" về khoản lỗ đầu tiên của mình trong gần ba năm, phản ánh hậu quả của cuộc chiến ba bên với Alibaba và JD trong bối cảnh người tiêu dùng Trung Quốc yếu kém.

Nguồn: Bloomberg Châu Âu

Tập đoàn Valero Energy Corp. dự kiến ​​sẽ tăng nhập khẩu xăng vào khu vực Vịnh San Francisco, khi công ty tiến hành kế hoạch đóng cửa một nhà máy lọc dầu trong khu vực nhưng hiện tại vẫn chưa hoàn toàn rút khỏi Bắc California.

"Valero vẫn cam kết thực hiện các nghĩa vụ cung cấp theo hợp đồng tại thị trường California và dự kiến ​​sẽ nhập khẩu thêm khối lượng xăng vào khu vực Vịnh San Francisco trong thời gian tới", công ty cho biết trong một tuyên bố hôm thứ Ba.

Theo một tuyên bố được văn phòng báo chí của Thống đốc California, Gavin Newsom cho biết quyết định của Valero đánh dấu một "bước phát triển tích cực so với thông báo trước đó bao gồm khả năng đóng cửa hoàn toàn và rút khỏi thị trường Bắc California vào đầu năm 2026".

Valero dự định bắt đầu đóng cửa một số tổ máy đang hoạt động của nhà máy lọc dầu Benicia vào tháng Hai trước khi ngừng hoạt động hoàn toàn vào cuối tháng Tư. Valero đang đánh giá tất cả các phương án cho nhà máy và vẫn giữ liên lạc chặt chẽ với tiểu bang California, công ty cho biết trong một tuyên bố.

"Tôi đánh giá cao việc công ty lên kế hoạch một cách có trách nhiệm, bao gồm cả việc lên kế hoạch nhập khẩu các sản phẩm tinh chế để cung cấp cho thị trường trong thời gian này," Newsom nói.

Việc ông Newsom ca ngợi Valero là biểu tượng cho sự thay đổi trong giọng điệu của thống đốc California. Ông gần như đã từ bỏ chiến dịch chống nhiên liệu hóa thạch kéo dài nhiều năm và bắt đầu ve vãn các tập đoàn dầu khí lớn vào năm ngoái, dưới áp lực giá xăng tăng vọt ở California. Vị thống đốc đảng Dân chủ và ứng cử viên tổng thống tiềm năng này đã cố gắng đàm phán với Valero để thuyết phục công ty không đóng cửa nhà máy lọc dầu ở Bắc California, trong khi các nhà lập pháp tiểu bang đã xem xét việc cam kết hàng trăm triệu đô la để trang trải chi phí bảo trì.

Nguồn: Bloomberg Châu Âu

Nền kinh tế Ấn Độ dự kiến ​​sẽ tăng trưởng 7,4% trong năm tài chính kết thúc vào tháng 3 năm 2026, tăng đáng kể so với mức tăng trưởng 6,5% của năm trước. Dự báo này, dựa trên những ước tính sơ bộ đầu tiên của chính phủ, được đưa ra trong bối cảnh quốc gia này đang phải đối mặt với những bất ổn dai dẳng trong thương mại toàn cầu.

Dự báo này phản ánh đà tăng trưởng mới của nền kinh tế lớn phát triển nhanh nhất thế giới. Đối với năm tài chính 2025, ước tính ban đầu dự báo tăng trưởng ở mức 6,4% - mức thấp nhất kể từ đại dịch - trước khi được điều chỉnh tăng lên 6,5% vào tháng 5.

Khả năng phục hồi đáng ngạc nhiên trong giai đoạn đầu sự nghiệp

Bất chấp áp lực từ bên ngoài, nền kinh tế Ấn Độ đã thể hiện sức mạnh đáng kể trong nửa đầu năm tài chính 2026. Tăng trưởng vượt kỳ vọng, đạt 7,8% trong quý II năm 2026 và tăng tốc lên 8,2% trong ba tháng kết thúc vào tháng 9.

Kết quả kinh doanh khả quan này đã củng cố niềm tin, dẫn đến việc các tổ chức quan trọng nâng cao dự báo.

Giải quyết căng thẳng thương mại với Mỹ

Thách thức then chốt vẫn là mối quan hệ thương mại với Hoa Kỳ, đối tác thương mại lớn nhất của Ấn Độ. Hàng xuất khẩu của Ấn Độ đã phải chịu thuế suất 50% kể từ tháng 8 năm ngoái. Trong khi các cuộc đàm phán về một thỏa thuận thương mại đang diễn ra, việc áp thuế kéo dài dự kiến ​​sẽ tạo ra những khó khăn kinh tế.

Để phản ánh những lo ngại này, Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) đã dự báo trong một báo cáo gần đây rằng GDP thực tế của Ấn Độ sẽ tăng trưởng 6,6% trong năm tài chính 2026. Mô hình của IMF, dựa trên giả định về sự trì hoãn tiếp tục trong thỏa thuận thương mại Mỹ-Ấn, cho thấy tốc độ tăng trưởng sẽ giảm xuống còn 6,2% trong năm tài chính 2027.

Ngân hàng Trung ương điều chỉnh dự báo về lạm phát giảm.

Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ (RBI) cũng đã ghi nhận những thay đổi trong bối cảnh kinh tế. Tháng trước, ngân hàng trung ương Ấn Độ đã nâng dự báo tăng trưởng GDP thực tế cho năm tài chính 2026 lên 7,3%, cao hơn so với ước tính trước đó là 6,8%.

Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ (RBI) cho rằng sự điều chỉnh lạc quan này là do áp lực giá cả đã giảm bớt. Ngân hàng đã hạ dự báo lạm phát giá tiêu dùng cho năm tài chính hiện tại từ 2,6% xuống 2,0%. Triển vọng lạm phát được cải thiện này đã tạo điều kiện cần thiết để RBI giảm lãi suất chính sách 25 điểm cơ bản xuống còn 5,25%, ngay cả khi họ cảnh báo về sự suy yếu của một số chỉ số kinh tế quan trọng.