Kế hoạch nhà ở của Trump: Học theo chiến lược của Trung Quốc?

Một hiệp định thương mại lớn giữa Hoa Kỳ và Ấn Độ đã bị đình trệ năm ngoái vì một vấn đề khá đơn giản: một cuộc điện thoại chưa từng diễn ra, theo lời Bộ trưởng Thương mại Hoa Kỳ Howard Lutnick. Tuy nhiên, tuyên bố này đã nhanh chóng bị các quan chức ở New Delhi bác bỏ, tạo ra một rạn nứt ngoại giao xung quanh các cuộc đàm phán thất bại.

Các cuộc đàm phán bế tắc đã gây ra những hậu quả đáng kể, góp phần dẫn đến quyết định của cựu Tổng thống Donald Trump tăng gấp đôi thuế quan đối với hàng hóa Ấn Độ lên 50% vào tháng 8. Điều này bao gồm cả mức thuế trả đũa 25% nhắm vào các mặt hàng dầu mỏ mà Ấn Độ mua từ Nga.

Quan chức Mỹ: Việc ông Modi ngần ngại gọi điện cho ông Trump đã phá vỡ thỏa thuận.

Trong chương trình podcast All-In của Mỹ, chuyên về kinh doanh và công nghệ, Bộ trưởng Thương mại Howard Lutnick đã trình bày quan điểm của mình về sự việc. Ông khẳng định thỏa thuận đã được hoàn tất và sẵn sàng để phê duyệt, chỉ còn chờ cuộc đối thoại trực tiếp giữa hai nhà lãnh đạo.

"Mọi thứ đã được sắp xếp và bạn cần ông Modi gọi cho Tổng thống. Nhưng họ cảm thấy không thoải mái khi làm điều đó," Lutnick nói. "Vì vậy, ông Modi đã không gọi."

Những bình luận của Lutnick được đưa ra sau áp lực mới từ Trump, người đã cảnh báo trong tuần này rằng thuế quan có thể tăng thêm nếu Ấn Độ không giảm nhập khẩu dầu từ Nga.

Hình 1: Cựu Tổng thống Mỹ Donald Trump và Thủ tướng Ấn Độ Narendra Modi trong một cuộc gặp trước đó. Sự cố gần đây về liên lạc được cho là đã làm đình trệ các cuộc đàm phán thương mại quan trọng giữa hai quốc gia.

New Delhi bác bỏ thông tin từ phía Mỹ là không chính xác.

Bộ Ngoại giao Ấn Độ đã kiên quyết bác bỏ những tuyên bố của Lutnick. Người phát ngôn Randhir Jaiswal nói với các phóng viên hôm thứ Sáu rằng "cách mô tả các cuộc thảo luận này trong những phát ngôn được đưa tin là không chính xác."

Ông Jaiswal lưu ý rằng hai quốc gia đã nhiều lần tiến gần đến một thỏa thuận kể từ khi các cuộc đàm phán bắt đầu vào tháng Hai năm ngoái. Ông cũng nhấn mạnh rằng việc liên lạc trực tiếp không phải là vấn đề.

"Nhân tiện, Thủ tướng và Tổng thống Trump cũng đã có cuộc điện đàm tám lần trong năm 2025, thảo luận về nhiều khía cạnh khác nhau trong mối quan hệ đối tác rộng khắp của chúng ta," ông nói thêm.

Hậu quả kinh tế và tranh chấp thuế quan kéo dài

Việc không đạt được thỏa thuận thương mại đã gây ra tác động kinh tế rõ rệt. Đồng rupee Ấn Độ đã giảm xuống mức thấp kỷ lục, và các nhà đầu tư đang chờ đợi tiến triển trong các cuộc đàm phán song phương ngày càng lo lắng.

Theo thông tin trước đó của Reuters, một quan chức chính phủ Ấn Độ tham gia cuộc đàm phán cho rằng Thủ tướng Modi không thể chủ động gọi điện vì lo ngại rằng một "cuộc đối thoại đơn phương" sẽ đặt ông vào thế khó.

Ngay cả khi các cuộc đàm phán bị đình trệ, Ấn Độ được cho là vẫn đang tìm kiếm mức thuế quan nằm giữa mức giá mà Washington đề nghị với Anh và Việt Nam. Tuy nhiên, ông Lutnick nói thêm rằng đề nghị trước đó đã hết hạn. Bộ Thương mại Ấn Độ không trả lời yêu cầu bình luận về phát biểu của Bộ trưởng Thương mại.

Diễn đàn Hợp tác Kinh tế châu Á - Thái Bình Dương (APEC) đã vượt qua thành công những cú sốc đối với chủ nghĩa đa phương từ chính quyền Trump nhiệm kỳ thứ hai vào năm 2025, nhờ vào vai trò chủ nhà mang tính xây dựng của Hàn Quốc. Chương trình nghị sự rộng lớn về hợp tác tự nguyện của diễn đàn vẫn là động lực chính cho sự phát triển bền vững và toàn diện trong khu vực.

Tuy nhiên, APEC không đủ khả năng để dẫn đầu công cuộc bảo vệ và cải cách cấp bách Tổ chức Thương mại Thế giới (WTO). Thay vào đó, các nền kinh tế Đông Á đã đứng ra bảo vệ khuôn khổ thương mại quốc tế dựa trên luật lệ.

Đông Á kiên quyết chống lại chủ nghĩa bảo hộ

Kể từ khi thành lập năm 1989, APEC đã thúc đẩy việc hoạch định chính sách phối hợp, khuyến khích sự cởi mở đối với cạnh tranh quốc tế, đầu tư và ý tưởng, đồng thời xây dựng lòng tin lẫn nhau. Ngay từ đầu, nỗ lực thúc đẩy tự do hóa thương mại đơn phương, tự nguyện đã đưa thuế quan khu vực xuống mức thấp kỷ lục. Nhưng đà này đã chững lại vào cuối những năm 1990 khi tiến trình đòi hỏi phải giải quyết các lĩnh vực nhạy cảm như nông nghiệp.

Mặc dù vậy, hầu hết các chính phủ APEC vẫn cam kết với những lợi ích của sự mở cửa. Khi Hoa Kỳ chuyển sang chủ nghĩa bảo hộ vào năm 2025, không có nền kinh tế APEC nào khác làm theo. Ngoại trừ sự trả đũa của Trung Quốc, các nền kinh tế thành viên đã tránh các biện pháp tự gây hại, khẳng định lại cam kết của họ đối với một hệ thống thương mại toàn cầu ổn định.

Trước những tuyên bố áp thuế của Mỹ, các chính phủ ASEAN nhanh chóng khẳng định ý định tuân thủ các thỏa thuận hiện có và các quy định của WTO. Các nhà lãnh đạo của Hiệp định Đối tác Kinh tế Toàn diện Khu vực (RCEP) cũng lặp lại điều này, bày tỏ cam kết tuân thủ các quy tắc của WTO như là nền tảng của một hệ thống đa phương công bằng và cởi mở.

Những tín hiệu trái chiều về sự ủng hộ đối với WTO

Sự quyết tâm mà các khối khu vực thể hiện cũng được thấy rõ trong một số hoạt động của APEC. Tuyên bố chung của các bộ trưởng thương mại APEC đã thừa nhận sự cần thiết của các quy tắc dựa trên WTO, một bước đột phá được bộ trưởng ngoại giao Hàn Quốc mô tả là "phép màu Jeju" trong việc đảm bảo sự ủng hộ của Mỹ. Sự ủng hộ này đã được nhắc lại tại Hội nghị Bộ trưởng APEC ở Gyeongju.

Đáng thất vọng là Tuyên bố Gyeongju năm 2025 của các nhà lãnh đạo APEC không hề đề cập đến WTO hay việc quản lý thương mại quốc tế một cách có trật tự. Sự thiếu sót này có lẽ là do áp lực từ Hoa Kỳ, cho thấy những hạn chế của APEC khi sự đồng thuận bị phá vỡ.

Tương lai của thương mại toàn cầu: Ba con đường cải cách

Khi Hoa Kỳ không còn thống trị nền kinh tế toàn cầu, các quốc gia khác có cơ hội hỗ trợ và cải cách hệ thống dựa trên WTO. APEC có thể đóng vai trò hỗ trợ cơ bản trong quá trình này, nơi một số lựa chọn cải cách đã được đưa ra:

• Một tổ chức mới: Anne Krueger đã đề xuất một Tổ chức Thương mại Toàn cầu mới, sẽ áp dụng các điều khoản hiện hành của WTO, với tư cách thành viên mở cho bất kỳ quốc gia nào sẵn sàng tuân thủ các quy tắc của tổ chức này.

• Một khối liên minh khổng lồ: Thủ tướng Canada Mark Carney đề xuất sáp nhập các khối thương mại khu vực hiện có, bao gồm RCEP, CPTPP và Liên minh châu Âu. Mặc dù việc hài hòa các thỏa thuận này sẽ khó khăn, nhưng có thể nhanh hơn so với việc đạt được sự đồng thuận tại WTO.

• Các thỏa thuận linh hoạt: Bernard Hoekman ủng hộ các thỏa thuận đa phương mở về các vấn đề cụ thể như dịch vụ kỹ thuật số, chính sách công nghiệp và biến đổi khí hậu.

Nhóm đặc nhiệm về kinh tế địa lý của ASEAN cũng có vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy tiến trình, với APEC cung cấp các hoạt động xây dựng năng lực và chia sẻ kinh nghiệm quý báu để chuẩn bị cho các nền kinh tế tham gia các hiệp định thương mại tiêu chuẩn cao.

Sứ mệnh mới của APEC: Từ tự do hóa sang hợp tác

Trong bối cảnh địa chính trị hiện nay, việc quay trở lại tự do hóa thương mại đơn phương trong khuôn khổ APEC khó có thể xảy ra. Tương tự, giấc mơ về một Khu vực Thương mại Tự do châu Á - Thái Bình Dương (FTAAP) - một khối toàn APEC bao gồm Trung Quốc, Nga và Hoa Kỳ - vẫn nằm ngoài tầm với.

Đã đến lúc APEC cần chuyển trọng tâm từ tự do hóa thương mại sang các lĩnh vực mà hợp tác tự nguyện có thể mang lại kết quả thiết thực. Tầm nhìn Putrajaya của diễn đàn và các tuyên bố năm 2025 đã chỉ ra hướng đi phía trước. Những nỗ lực trong tương lai nên tập trung vào:

• Thúc đẩy thương mại và đầu tư bằng cách cải thiện khả năng kết nối và tính bền vững của chuỗi cung ứng.

• Chia sẻ thông tin và chuyên môn để tận dụng tối đa các công nghệ mới.

• Khuyến khích điều chỉnh cơ cấu để đạt được tăng trưởng bền vững và toàn diện.

• Hợp tác giải quyết các thách thức toàn cầu chung.

Bằng cách noi gương Tổ chức Hợp tác và Phát triển Kinh tế (OECD) – tập trung vào hợp tác bền vững với những kỳ vọng thực tế – APEC có thể đảm bảo tính phù hợp lâu dài và đóng góp vào sự tiến bộ có thể đo lường được cho tất cả các nền kinh tế khu vực châu Á - Thái Bình Dương.

Tổng thống Donald Trump cho biết quân đội Mỹ đang chuẩn bị các cuộc tấn công vào các cơ sở của các băng đảng ma túy, chỉ vài ngày sau khi ông ra lệnh tiến hành chiến dịch bắt giữ nhà lãnh đạo Venezuela Nicolas Maduro.

"Chúng ta sẽ bắt đầu tấn công mạnh vào các băng đảng ma túy ngay bây giờ," ông Trump nói hôm thứ Năm trong một cuộc phỏng vấn với Fox News.

Trước đây, Trump đã ra lệnh không kích hơn chục chiếc thuyền mà Lầu Năm Góc cho là đang buôn lậu ma túy, và viện dẫn nỗ lực chống khủng bố ma túy như một phần lý do biện minh cho chiến dịch nhằm vào Maduro. Kể từ đó, ông đã cho biết rằng mặc dù Mỹ sẽ xem xét sử dụng quân đội để đảm bảo sự hợp tác của chính phủ lâm thời ở Caracas, nhưng ông hy vọng sẽ không cần phải ra lệnh hành động quân sự bổ sung nào nữa.

Tuy nhiên, trong nhiều tháng qua, ông đã thể hiện sự sẵn sàng nhắm mục tiêu vào các cơ sở sản xuất ma túy ở các quốc gia khác, bao gồm Colombia và Mexico.

Những phát biểu của ông Trump hôm thứ Năm được đưa ra bất chấp việc tổng thống đã phát đi những tín hiệu lạc quan sau cuộc điện đàm với Tổng thống Colombia Gustavo Petro hôm thứ Tư. Sau cuộc trò chuyện, ông Trump đã đăng trên mạng xã hội rằng ông đánh giá cao "cuộc gọi và giọng điệu" của ông Petro.

Trong bài đăng của mình, Petro nói rằng việc bắt đầu một cuộc đối thoại "thuận tiện hơn là giải quyết vấn đề trên chiến trường". Các nhà lãnh đạo đã nhất trí gặp nhau tại Washington.

Nguồn: Bloomberg Châu Âu

Iran đã tự cô lập mình khỏi thế giới bên ngoài, áp đặt lệnh cấm internet gần như hoàn toàn và làm gián đoạn các cuộc gọi điện thoại quốc tế để ngăn chặn các cuộc biểu tình chống chính phủ đang lan rộng. Biện pháp siết chặt này cũng dẫn đến việc hủy bỏ ít nhất sáu chuyến bay giữa Dubai và các thành phố của Iran, làm sâu sắc thêm sự cô lập của đất nước khi tình trạng bất ổn lan rộng.

Người biểu tình tập trung trên đường phố Tehran khi các cuộc biểu tình chống chính phủ lan rộng khắp Iran.

Tehran đổ lỗi cho sự can thiệp của nước ngoài gây ra tình trạng bất ổn.

Lãnh đạo tối cao Ayatollah Ali Khamenei đã công khai cáo buộc những người biểu tình phục vụ lợi ích của Tổng thống Mỹ Donald Trump. Trong bài phát biểu hôm thứ Sáu, ông lên án việc phá hoại tài sản công cộng và cảnh báo rằng Tehran sẽ không dung thứ cho những người hành động như "lính đánh thuê cho người nước ngoài". Ông tuyên bố rằng Cộng hòa Hồi giáo "sẽ không lùi bước trước những kẻ phá hoại".

Lời tường thuật chính thức này được đài truyền hình nhà nước lặp lại, phát sóng hình ảnh những chiếc xe buýt, ô tô và ngân hàng bị đốt cháy. Truyền thông nhà nước quy kết bạo lực cho Tổ chức Mujahedin Nhân dân (MKO), một nhóm đối lập được thành lập sau Cách mạng Hồi giáo năm 1979. Một nhà báo truyền hình nhà nước tại thành phố cảng Rasht mô tả khung cảnh trên đường Shariati như một "vùng chiến sự" nơi tất cả các cửa hàng đều bị phá hủy.

Chính phủ đã áp dụng chiến lược hai mũi nhọn: thừa nhận tính chính đáng của các khiếu nại kinh tế đồng thời cam kết trấn áp những gì họ gọi là các cuộc bạo loạn. Chủ tịch Quốc hội Mohammad Baqer Qalibaf kêu gọi lắng nghe tiếng nói của người biểu tình nhưng nhấn mạnh rằng bất kỳ trường hợp nào liên quan đến "mạng lưới gián điệp nước ngoài" sẽ được xử lý riêng.

Từ những bất bình về kinh tế đến lời kêu gọi thay đổi chế độ

Mặc dù các cuộc biểu tình bắt đầu từ tình trạng lạm phát leo thang nghiêm trọng, nhưng chúng đã nhanh chóng chuyển hướng. Trọng tâm ban đầu là kinh tế, nhưng giờ đây chúng đã chuyển sang những thách thức chính trị trực tiếp chống lại chính phủ, với những người biểu tình hô vang các khẩu hiệu như "Cái chết cho nhà độc tài" và "Cái chết cho Khamenei!".

Tình trạng bất ổn đã lan rộng khắp cả nước. Theo nhóm nhân quyền Hengaw của Iran, lực lượng an ninh đã nổ súng vào một cuộc biểu tình ở Zahedan hôm thứ Sáu, làm nhiều người bị thương. Tại thủ đô Tehran, các video được Reuters xác minh cho thấy hàng trăm người đang tuần hành trên đường phố.

Mặc dù các cuộc biểu tình hiện tại chưa đạt đến quy mô như tình trạng bất ổn ba năm trước, chính phủ dường như dễ bị tổn thương hơn do nền kinh tế suy yếu và những ảnh hưởng kéo dài của cuộc chiến năm ngoái với Israel và Hoa Kỳ.

Khủng hoảng kinh tế làm gia tăng sự phẫn nộ của công chúng

Các cuộc biểu tình bắt nguồn từ tình hình kinh tế tồi tệ. Đồng rial Iran đã mất một nửa giá trị so với đô la Mỹ năm ngoái, và lạm phát đã tăng vọt lên hơn 40% vào tháng 12. Áp lực kinh tế này đã thúc đẩy những người biểu tình, phần lớn là thanh niên, và làm gia tăng sự bất mãn chính trị trên diện rộng.

Một số người biểu tình đã bày tỏ sự ủng hộ đối với chế độ quân chủ bị lật đổ năm 1979, mặc dù mức độ của tình cảm này trong nội bộ Iran vẫn chưa rõ ràng. Trong khi đó, các phe phái đối lập bị chia rẽ ở nước ngoài đang cố gắng tận dụng tình hình. Reza Pahlavi, con trai lưu vong của cựu Shah, đã kêu gọi người dân Iran "xuống đường", tuyên bố "cả thế giới đang dõi theo các bạn".

Tổng thống Trump, người trước đó đã cảnh báo Tehran và ra lệnh ném bom hồi mùa hè năm ngoái, đã có lập trường thận trọng hơn. Hôm thứ Sáu, ông tuyên bố sẽ không gặp Pahlavi và "không chắc rằng việc ủng hộ ông ta là phù hợp".

Iran đã từng đàn áp những làn sóng biểu tình lớn trong quá khứ, nhưng sự kết hợp giữa nền kinh tế đang sụp đổ và các lệnh trừng phạt toàn cầu mới liên quan đến chương trình hạt nhân của nước này đặt ra một thách thức lớn hơn nhiều đối với chính quyền.

Tổng thống Donald Trump đã chỉ đạo Fannie Mae và Freddie Mac mua 200 tỷ đô la trái phiếu thế chấp, một động thái chiến lược được thị trường hiểu là nỗ lực nhằm giảm lãi suất chủ chốt và gây áp lực gián tiếp lên Cục Dự trữ Liên bang.

Kế hoạch này ngay lập tức thúc đẩy giá trái phiếu kho bạc Mỹ dài hạn và trái phiếu thế chấp tăng cao, với những người tham gia thị trường kỳ vọng sẽ tiếp tục tăng nếu việc mua vào được kéo dài. Bằng cách tăng nhu cầu đối với nợ dài hạn, chương trình này được thiết kế để giảm nguồn cung sẵn có cho các nhà đầu tư và đẩy lợi suất xuống.

Các nhà phân tích nhanh chóng so sánh với các chương trình nới lỏng định lượng (QE) của Cục Dự trữ Liên bang, trong đó ngân hàng trung ương mua các tài sản thu nhập cố định, bao gồm cả chứng khoán thế chấp (MBS), để bơm tiền vào nền kinh tế.

"Nó giống như một hình thức nới lỏng định lượng gián tiếp. Nó thúc đẩy nhu cầu vay nợ dài hạn hơn," Calvin Yeoh, nhà quản lý danh mục đầu tư tại quỹ đầu cơ Blue Edge Advisors, cho biết. "Những người nắm giữ trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn dài sẽ rất thích điều này."

Bỏ qua Cục Dự trữ Liên bang để giảm chi phí vay mượn

Chỉ thị này phù hợp với chiến dịch đang diễn ra của Tổng thống Trump nhằm giảm lãi suất và những lời chỉ trích công khai của ông đối với Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell. Chương trình mua trái phiếu cho phép chính quyền theo đuổi mục tiêu giảm chi phí vay mượn thông qua một kênh nằm ngoài sự kiểm soát trực tiếp của Fed.

Mục tiêu cuối cùng là một loạt các chính sách nhằm giảm chi phí vay dài hạn đối với các khoản thế chấp nhà và trái phiếu kho bạc Mỹ - hai thị trường trọng tâm trong chương trình nghị sự kinh tế của Trump. Tổng thống đã mô tả việc mua chứng khoán thế chấp (MBS) như một cách để làm cho "chi phí sở hữu nhà trở nên phải chăng hơn" bằng cách đẩy lãi suất xuống thấp hơn.

Mohamed El-Erian, cựu CEO của Pacific Investment Management Co. (Pimco), lưu ý rằng chỉ thị này nhắc nhở rằng "áp lực chính trị" đối với Cục Dự trữ Liên bang không chỉ liên quan đến lãi suất mà còn cả việc mua tài sản.

Tác động thị trường: Trái phiếu kho bạc và thế chấp tăng giá.

Bên hưởng lợi trực tiếp nhất từ ​​thông báo này chính là thị trường chứng khoán thế chấp, vốn đã tăng giá so với trái phiếu kho bạc. Tổng giá trị thị trường trái phiếu thế chấp do các cơ quan chính phủ phát hành ước tính khoảng 9 nghìn tỷ đô la, có nghĩa là toàn bộ 200 tỷ đô la mua vào sẽ chiếm hơn 2% thị trường.

Trái phiếu kho bạc kỳ hạn dài cũng tăng giá. Mức chênh lệch lợi suất mà nhà đầu tư yêu cầu để nắm giữ trái phiếu 30 năm so với các hợp đồng hoán đổi lãi suất tương đương đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 2023.

Tác động này thể hiện rõ nhất ở các kỳ hạn dài hơn vì thị trường thế chấp nhà ở Mỹ chủ yếu là các khoản vay có kỳ hạn 30 năm. Điều này khiến đường cong lợi suất của Mỹ phẳng hơn, do chi phí vay dài hạn giảm so với chi phí vay ngắn hạn.

Các nhà phân tích đang xem xét các biện pháp can thiệp tiếp theo.

Một số nhà chiến lược xem chương trình này chỉ là bước đầu tiên. Mohit Kumar, nhà kinh tế trưởng kiêm chiến lược gia khu vực châu Âu tại Jefferies, mô tả động thái này là "một hình thức QE trá hình nhằm kiềm chế lợi suất dài hạn". Ông nói thêm: "Chúng ta có thể kỳ vọng những thông báo tiếp theo, bao gồm những thay đổi về tỷ lệ dự trữ bắt buộc (SLR) của các ngân hàng và việc tăng cường các hoạt động mua lại trái phiếu kho bạc ở kỳ hạn dài."

Các chiến lược gia tại Morgan Stanley, đứng đầu là Jay Bacow, gọi đây là "chương trình QE thu nhỏ" do các doanh nghiệp được chính phủ bảo trợ (GSE) điều hành thay vì Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Họ viết rằng chỉ thị của Trump có thể khiến các GSE hoạt động giống Fed hơn, thể hiện sự ít nhạy cảm hơn với giá cả, dẫn đến chênh lệch lãi suất thu hẹp và lãi suất thế chấp thấp hơn. Họ cũng ước tính các GSE có thể tạo ra nhu cầu trả phí lên tới 100 tỷ đô la trong các hợp đồng hoán đổi kỳ hạn 10 năm để phòng ngừa rủi ro cho các giao dịch mua của họ, từ đó củng cố thêm trái phiếu kho bạc.

Công ty chứng khoán Mizuho nhận định động thái này có thể làm giảm mức phí rủi ro mà các nhà đầu tư yêu cầu đối với trái phiếu chính phủ Mỹ dài hạn. "Điều này cho thấy rủi ro về việc ông Trump sẽ tiếp tục đưa ra nhiều lời chỉ trích mạnh mẽ hơn nữa – ngay cả sau khi bổ nhiệm Chủ tịch Fed – về các chính sách của Fed", Vishnu Varathan, người đứng đầu bộ phận nghiên cứu kinh tế vĩ mô khu vực châu Á (ngoại trừ Nhật Bản) của Mizuho, ​​viết.

Thông báo này càng làm tăng thêm sự phức tạp cho các nhà giao dịch, những người vốn đã đang chuẩn bị cho báo cáo việc làm quan trọng của Mỹ và phán quyết tiềm năng của Tòa án Tối cao về thuế quan của Trump.

Theo phân tích mới từ UBS, thị trường trái phiếu chính phủ Anh đang chuẩn bị cho sự phục hồi đáng kể vào năm 2026, được thúc đẩy bởi việc Ngân hàng Anh (BoE) cắt giảm lãi suất, dự kiến ​​sẽ mạnh mẽ hơn so với kỳ vọng hiện tại của các nhà giao dịch.

Ngân hàng đầu tư này lập luận rằng thị trường đang đánh giá thấp tốc độ nới lỏng tiền tệ trong tương lai. UBS dự báo rằng lãi suất ngân hàng trung ương có thể giảm xuống 3% trong năm nay, vì lạm phát dự kiến ​​sẽ đạt mục tiêu 2% vào giữa năm 2026 với ít rủi ro tăng trở lại.

Tình trạng suy yếu của thị trường lao động mở đường cho việc cắt giảm lãi suất.

Một yếu tố then chốt thúc đẩy sự thay đổi của Ngân hàng Anh (BoE) là sự suy yếu lan rộng trên thị trường lao động Anh. Các nhà phân tích của UBS nhấn mạnh rằng mặc dù việc cắt giảm lãi suất vào tháng Hai không phải là điều chắc chắn, nhưng áp lực giảm lương khiến khả năng này ngày càng cao.

Tốc độ tăng lương trong khu vực tư nhân đã chậm lại ở mức 3,5% so với cùng kỳ năm ngoái, mức này gần bằng với mục tiêu lạm phát của Ngân hàng Anh (BoE).

Các chiến lược gia của UBS viết: "Dữ liệu thị trường lao động là yếu tố then chốt, và theo chúng tôi, rủi ro đáng để chấp nhận mức phí bảo hiểm 2,5 điểm cơ bản đã được phản ánh vào giá cổ phiếu, vì khả năng thị trường tiếp tục suy yếu sẽ làm thay đổi cán cân."

Dựa trên triển vọng này, ngân hàng khuyến nghị giao dịch mua SONIA kỳ hạn 1 năm ở mức 3,4%, với mục tiêu là 3,05%.

Nhiều yếu tố thuận lợi cùng hội tụ cho thị trường trái phiếu chính phủ Anh.

Nhìn về năm 2026, UBS đã xác định một số yếu tố mạnh mẽ tạo ra môi trường thuận lợi cho trái phiếu chính phủ Anh:

• Nguồn cung giảm: Lượng phát hành trái phiếu chính phủ dự kiến ​​sẽ giảm, với nguồn cung quý 1 được dự báo ở mức 60 tỷ bảng Anh (tương đương trái phiếu kỳ hạn 10 năm) - giảm khoảng 30% so với năm ngoái.

• Lạm phát giảm: Áp lực giá cả giảm sẽ làm tăng lợi suất thực tế của trái phiếu.

• Thị trường lao động hạ nhiệt: Những tín hiệu yếu kém trong dữ liệu việc làm củng cố thêm lý do cần giảm lãi suất.

• Độ biến động thấp: Môi trường thị trường ổn định hơn sẽ hấp dẫn các nhà đầu tư trái phiếu.

• Đồng bảng Anh yếu: Đồng bảng Anh yếu hơn có thể làm tăng sức hấp dẫn của trái phiếu chính phủ.

• Đường cong lợi suất dốc: Đường cong dốc thường báo hiệu cơ hội đầu tư vào trái phiếu có thời hạn dài hơn.

Tiêu điểm trái phiếu chính phủ kỳ hạn 30 năm

Các nhà phân tích tại ngân hàng dự đoán rằng lợi suất trái phiếu chính phủ Anh kỳ hạn 30 năm cuối cùng có thể giảm xuống dưới mức kháng cự quan trọng được hình thành trong thời kỳ hỗn loạn của ngân sách nhỏ tháng 9 năm 2022. Do đó, UBS khuyến nghị các nhà đầu tư nên mua vào trái phiếu chính phủ Anh kỳ hạn 30 năm, với mục tiêu lợi suất là 4,4%.

Nhu cầu ổn định và định giá hấp dẫn

Nhu cầu trái phiếu chính phủ trong nước dự kiến ​​sẽ vẫn mạnh mẽ. Các quỹ đầu tư, ngân hàng, công ty bảo hiểm và quỹ hưu trí của Anh tiếp tục hỗ trợ mạnh mẽ cho thị trường. Mặc dù nhu cầu nước ngoài giảm trong năm 2025, UBS lưu ý rằng sự cải thiện niềm tin trong nước có thể thu hút vốn quốc tế quay trở lại thị trường trái phiếu chính phủ.

Hơn nữa, các mô hình của UBS cho thấy trái phiếu chính phủ Anh đang bị định giá thấp. Trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm được ước tính rẻ hơn khoảng 70 điểm cơ bản so với giá trị thực của chúng, trong khi trái phiếu chính phủ kỳ hạn 30 năm thậm chí còn có mức chiết khấu hấp dẫn hơn nữa.