Iran cắt mạng internet khi các cuộc biểu tình lan rộng khắp cả nước.

Tổng thống Donald Trump đã chỉ đạo Fannie Mae và Freddie Mac mua 200 tỷ đô la trái phiếu thế chấp, một động thái chiến lược được thị trường hiểu là nỗ lực nhằm giảm lãi suất chủ chốt và gây áp lực gián tiếp lên Cục Dự trữ Liên bang.

Kế hoạch này ngay lập tức thúc đẩy giá trái phiếu kho bạc Mỹ dài hạn và trái phiếu thế chấp tăng cao, với những người tham gia thị trường kỳ vọng sẽ tiếp tục tăng nếu việc mua vào được kéo dài. Bằng cách tăng nhu cầu đối với nợ dài hạn, chương trình này được thiết kế để giảm nguồn cung sẵn có cho các nhà đầu tư và đẩy lợi suất xuống.

Các nhà phân tích nhanh chóng so sánh với các chương trình nới lỏng định lượng (QE) của Cục Dự trữ Liên bang, trong đó ngân hàng trung ương mua các tài sản thu nhập cố định, bao gồm cả chứng khoán thế chấp (MBS), để bơm tiền vào nền kinh tế.

"Nó giống như một hình thức nới lỏng định lượng gián tiếp. Nó thúc đẩy nhu cầu vay nợ dài hạn hơn," Calvin Yeoh, nhà quản lý danh mục đầu tư tại quỹ đầu cơ Blue Edge Advisors, cho biết. "Những người nắm giữ trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn dài sẽ rất thích điều này."

Bỏ qua Cục Dự trữ Liên bang để giảm chi phí vay mượn

Chỉ thị này phù hợp với chiến dịch đang diễn ra của Tổng thống Trump nhằm giảm lãi suất và những lời chỉ trích công khai của ông đối với Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell. Chương trình mua trái phiếu cho phép chính quyền theo đuổi mục tiêu giảm chi phí vay mượn thông qua một kênh nằm ngoài sự kiểm soát trực tiếp của Fed.

Mục tiêu cuối cùng là một loạt các chính sách nhằm giảm chi phí vay dài hạn đối với các khoản thế chấp nhà và trái phiếu kho bạc Mỹ - hai thị trường trọng tâm trong chương trình nghị sự kinh tế của Trump. Tổng thống đã mô tả việc mua chứng khoán thế chấp (MBS) như một cách để làm cho "chi phí sở hữu nhà trở nên phải chăng hơn" bằng cách đẩy lãi suất xuống thấp hơn.

Mohamed El-Erian, cựu CEO của Pacific Investment Management Co. (Pimco), lưu ý rằng chỉ thị này nhắc nhở rằng "áp lực chính trị" đối với Cục Dự trữ Liên bang không chỉ liên quan đến lãi suất mà còn cả việc mua tài sản.

Tác động thị trường: Trái phiếu kho bạc và thế chấp tăng giá.

Bên hưởng lợi trực tiếp nhất từ ​​thông báo này chính là thị trường chứng khoán thế chấp, vốn đã tăng giá so với trái phiếu kho bạc. Tổng giá trị thị trường trái phiếu thế chấp do các cơ quan chính phủ phát hành ước tính khoảng 9 nghìn tỷ đô la, có nghĩa là toàn bộ 200 tỷ đô la mua vào sẽ chiếm hơn 2% thị trường.

Trái phiếu kho bạc kỳ hạn dài cũng tăng giá. Mức chênh lệch lợi suất mà nhà đầu tư yêu cầu để nắm giữ trái phiếu 30 năm so với các hợp đồng hoán đổi lãi suất tương đương đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 2023.

Tác động này thể hiện rõ nhất ở các kỳ hạn dài hơn vì thị trường thế chấp nhà ở Mỹ chủ yếu là các khoản vay có kỳ hạn 30 năm. Điều này khiến đường cong lợi suất của Mỹ phẳng hơn, do chi phí vay dài hạn giảm so với chi phí vay ngắn hạn.

Các nhà phân tích đang xem xét các biện pháp can thiệp tiếp theo.

Một số nhà chiến lược xem chương trình này chỉ là bước đầu tiên. Mohit Kumar, nhà kinh tế trưởng kiêm chiến lược gia khu vực châu Âu tại Jefferies, mô tả động thái này là "một hình thức QE trá hình nhằm kiềm chế lợi suất dài hạn". Ông nói thêm: "Chúng ta có thể kỳ vọng những thông báo tiếp theo, bao gồm những thay đổi về tỷ lệ dự trữ bắt buộc (SLR) của các ngân hàng và việc tăng cường các hoạt động mua lại trái phiếu kho bạc ở kỳ hạn dài."

Các chiến lược gia tại Morgan Stanley, đứng đầu là Jay Bacow, gọi đây là "chương trình QE thu nhỏ" do các doanh nghiệp được chính phủ bảo trợ (GSE) điều hành thay vì Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Họ viết rằng chỉ thị của Trump có thể khiến các GSE hoạt động giống Fed hơn, thể hiện sự ít nhạy cảm hơn với giá cả, dẫn đến chênh lệch lãi suất thu hẹp và lãi suất thế chấp thấp hơn. Họ cũng ước tính các GSE có thể tạo ra nhu cầu trả phí lên tới 100 tỷ đô la trong các hợp đồng hoán đổi kỳ hạn 10 năm để phòng ngừa rủi ro cho các giao dịch mua của họ, từ đó củng cố thêm trái phiếu kho bạc.

Công ty chứng khoán Mizuho nhận định động thái này có thể làm giảm mức phí rủi ro mà các nhà đầu tư yêu cầu đối với trái phiếu chính phủ Mỹ dài hạn. "Điều này cho thấy rủi ro về việc ông Trump sẽ tiếp tục đưa ra nhiều lời chỉ trích mạnh mẽ hơn nữa – ngay cả sau khi bổ nhiệm Chủ tịch Fed – về các chính sách của Fed", Vishnu Varathan, người đứng đầu bộ phận nghiên cứu kinh tế vĩ mô khu vực châu Á (ngoại trừ Nhật Bản) của Mizuho, ​​viết.

Thông báo này càng làm tăng thêm sự phức tạp cho các nhà giao dịch, những người vốn đã đang chuẩn bị cho báo cáo việc làm quan trọng của Mỹ và phán quyết tiềm năng của Tòa án Tối cao về thuế quan của Trump.

Theo phân tích mới từ UBS, thị trường trái phiếu chính phủ Anh đang chuẩn bị cho sự phục hồi đáng kể vào năm 2026, được thúc đẩy bởi việc Ngân hàng Anh (BoE) cắt giảm lãi suất, dự kiến ​​sẽ mạnh mẽ hơn so với kỳ vọng hiện tại của các nhà giao dịch.

Ngân hàng đầu tư này lập luận rằng thị trường đang đánh giá thấp tốc độ nới lỏng tiền tệ trong tương lai. UBS dự báo rằng lãi suất ngân hàng trung ương có thể giảm xuống 3% trong năm nay, vì lạm phát dự kiến ​​sẽ đạt mục tiêu 2% vào giữa năm 2026 với ít rủi ro tăng trở lại.

Tình trạng suy yếu của thị trường lao động mở đường cho việc cắt giảm lãi suất.

Một yếu tố then chốt thúc đẩy sự thay đổi của Ngân hàng Anh (BoE) là sự suy yếu lan rộng trên thị trường lao động Anh. Các nhà phân tích của UBS nhấn mạnh rằng mặc dù việc cắt giảm lãi suất vào tháng Hai không phải là điều chắc chắn, nhưng áp lực giảm lương khiến khả năng này ngày càng cao.

Tốc độ tăng lương trong khu vực tư nhân đã chậm lại ở mức 3,5% so với cùng kỳ năm ngoái, mức này gần bằng với mục tiêu lạm phát của Ngân hàng Anh (BoE).

Các chiến lược gia của UBS viết: "Dữ liệu thị trường lao động là yếu tố then chốt, và theo chúng tôi, rủi ro đáng để chấp nhận mức phí bảo hiểm 2,5 điểm cơ bản đã được phản ánh vào giá cổ phiếu, vì khả năng thị trường tiếp tục suy yếu sẽ làm thay đổi cán cân."

Dựa trên triển vọng này, ngân hàng khuyến nghị giao dịch mua SONIA kỳ hạn 1 năm ở mức 3,4%, với mục tiêu là 3,05%.

Nhiều yếu tố thuận lợi cùng hội tụ cho thị trường trái phiếu chính phủ Anh.

Nhìn về năm 2026, UBS đã xác định một số yếu tố mạnh mẽ tạo ra môi trường thuận lợi cho trái phiếu chính phủ Anh:

• Nguồn cung giảm: Lượng phát hành trái phiếu chính phủ dự kiến ​​sẽ giảm, với nguồn cung quý 1 được dự báo ở mức 60 tỷ bảng Anh (tương đương trái phiếu kỳ hạn 10 năm) - giảm khoảng 30% so với năm ngoái.

• Lạm phát giảm: Áp lực giá cả giảm sẽ làm tăng lợi suất thực tế của trái phiếu.

• Thị trường lao động hạ nhiệt: Những tín hiệu yếu kém trong dữ liệu việc làm củng cố thêm lý do cần giảm lãi suất.

• Độ biến động thấp: Môi trường thị trường ổn định hơn sẽ hấp dẫn các nhà đầu tư trái phiếu.

• Đồng bảng Anh yếu: Đồng bảng Anh yếu hơn có thể làm tăng sức hấp dẫn của trái phiếu chính phủ.

• Đường cong lợi suất dốc: Đường cong dốc thường báo hiệu cơ hội đầu tư vào trái phiếu có thời hạn dài hơn.

Tiêu điểm trái phiếu chính phủ kỳ hạn 30 năm

Các nhà phân tích tại ngân hàng dự đoán rằng lợi suất trái phiếu chính phủ Anh kỳ hạn 30 năm cuối cùng có thể giảm xuống dưới mức kháng cự quan trọng được hình thành trong thời kỳ hỗn loạn của ngân sách nhỏ tháng 9 năm 2022. Do đó, UBS khuyến nghị các nhà đầu tư nên mua vào trái phiếu chính phủ Anh kỳ hạn 30 năm, với mục tiêu lợi suất là 4,4%.

Nhu cầu ổn định và định giá hấp dẫn

Nhu cầu trái phiếu chính phủ trong nước dự kiến ​​sẽ vẫn mạnh mẽ. Các quỹ đầu tư, ngân hàng, công ty bảo hiểm và quỹ hưu trí của Anh tiếp tục hỗ trợ mạnh mẽ cho thị trường. Mặc dù nhu cầu nước ngoài giảm trong năm 2025, UBS lưu ý rằng sự cải thiện niềm tin trong nước có thể thu hút vốn quốc tế quay trở lại thị trường trái phiếu chính phủ.

Hơn nữa, các mô hình của UBS cho thấy trái phiếu chính phủ Anh đang bị định giá thấp. Trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm được ước tính rẻ hơn khoảng 70 điểm cơ bản so với giá trị thực của chúng, trong khi trái phiếu chính phủ kỳ hạn 30 năm thậm chí còn có mức chiết khấu hấp dẫn hơn nữa.

Trung Quốc dự kiến ​​sẽ bãi bỏ hoặc giảm các khoản hoàn thuế xuất khẩu đối với hàng trăm sản phẩm, một động thái chiến lược của Bắc Kinh nhằm giải quyết những lo ngại ngày càng tăng từ các đối tác thương mại về sự gia tăng xuất khẩu của Trung Quốc.

Sự thay đổi chính sách, được Bộ Tài chính công bố, sẽ có hiệu lực từ ngày 1 tháng 4.

Điều gì đang thay đổi đối với các nhà xuất khẩu Trung Quốc?

Các quy định mới nhắm vào các ngành công nghiệp cụ thể với hai điều chỉnh chính:

• Bãi bỏ hoàn toàn: Các khoản hoàn thuế giá trị gia tăng sẽ bị bãi bỏ hoàn toàn đối với 249 sản phẩm. Danh sách này bao gồm các mặt hàng công nghiệp quan trọng như pin mặt trời, ngói gốm và lithium hexafluorophosphate.

• Giảm dần theo từng giai đoạn: Mức hoàn tiền cho 22 mặt hàng liên quan đến pin, bao gồm cả pin lithium-ion, sẽ được giảm từ 9% xuống 6%. Các khoản hoàn tiền này sẽ được loại bỏ hoàn toàn vào ngày 1 tháng 1 năm 2027.

Giải quyết xung đột thương mại toàn cầu

Việc điều chỉnh chính sách này dường như là một nỗ lực tự nguyện của Trung Quốc nhằm quản lý căng thẳng thương mại gay gắt, đặc biệt là với các đối tác như Liên minh châu Âu. Theo các nhà kinh tế tại Citigroup Inc., đây không phải là một biện pháp đơn lẻ, vì Bắc Kinh đã thực hiện một số biện pháp kiểm soát xuất khẩu đối với thép và xe điện thông qua các yêu cầu cấp phép.

Michelle Lam, chuyên gia kinh tế khu vực Đại Trung Hoa tại Societe Generale SA, mô tả động thái này là một trong những bước đi của Bắc Kinh nhằm giải quyết sự mất cân bằng thương mại. Bà nhận xét: "Nó sẽ giúp ích phần nào, mặc dù thặng dư thương mại của Trung Quốc trong những năm gần đây vẫn còn quá lớn để xoa dịu những lo ngại của các đối tác thương mại."

Giải quyết tình trạng dư thừa năng lực sản xuất trong nước và thúc đẩy doanh thu

Ngoài quan hệ quốc tế, sự thay đổi chính sách này còn phục vụ hai mục tiêu quan trọng trong nước: tái cấu trúc các ngành công nghiệp đang gặp khó khăn và củng cố tài chính chính phủ.

Nhiều lĩnh vực của Trung Quốc, bao gồm cả ngành công nghiệp năng lượng mặt trời, đang phải đối mặt với tình trạng dư thừa công suất đáng kể và cạnh tranh giá cả khốc liệt. Theo phân tích từ công ty tư vấn Trivium China, việc bãi bỏ các khoản hoàn thuế xuất khẩu có thể đẩy nhanh sự thất bại của các công ty yếu nhất phụ thuộc vào doanh thu bán hàng ở nước ngoài. Quá trình này sẽ giúp giảm bớt tình trạng dư cung trên thị trường.

Đồng thời, việc cắt giảm các ưu đãi thuế này lại trực tiếp thúc đẩy thu nhập của chính phủ Trung Quốc. Trong 11 tháng đầu năm 2025, các khoản thanh toán cho các nhà xuất khẩu đã tăng 5,6% so với cùng kỳ năm ngoái, lên gần 2 nghìn tỷ nhân dân tệ (286 tỷ đô la Mỹ). Con số này chiếm khoảng 8% tổng thu ngân sách của chính phủ trong giai đoạn đó.

Các cố vấn Nhà Trắng thúc đẩy chương trình nghị sự trong nước

Việc Tổng thống Donald Trump tập trung mạnh mẽ vào việc Mỹ bắt giữ nhà lãnh đạo Venezuela Nicolas Maduro đang gây ra căng thẳng trong Nhà Trắng, khi các cố vấn chủ chốt và các nhà lập pháp đảng Cộng hòa thúc giục ông chuyển hướng sang các vấn đề kinh tế và y tế trước thềm cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ.

Trước sự bất mãn của cử tri về giá cả leo thang, một số đồng minh lo ngại việc tổng thống quá chú trọng đến các vấn đề đối ngoại có thể gây nguy hiểm cho thế cân bằng mong manh của đảng Cộng hòa tại Quốc hội.

Theo các quan chức Nhà Trắng, Chánh văn phòng Susie Wiles, cấp phó James Blair và Phó Tổng thống JD Vance đang dẫn đầu nỗ lực chuyển hướng ưu tiên của Trump sang các vấn đề trong nước. Đặc biệt, ông Vance được cho là đã liên tục lên tiếng trong các cuộc họp, thường xuyên hướng các cuộc thảo luận trở lại các vấn đề "thiết thực" ảnh hưởng đến các gia đình Mỹ.

Một quan chức cho biết, sau chiến dịch Venezuela, một số trợ lý cấp cao "công khai bày tỏ sự thất vọng" trước việc chính quyền tiếp tục chú trọng vào chính sách đối ngoại.

Cử tri vẫn chưa bị thuyết phục khi những lo ngại về kinh tế ngày càng gia tăng.

Mặc dù gần đây có dấu hiệu lạm phát giảm bớt, nhiều cử tri vẫn lo lắng về chi phí cao cho nhà ở, thực phẩm và bảo hiểm y tế. Tâm lý này đang tạo ra một môi trường chính trị đầy thách thức cho chính quyền khi bước vào năm bầu cử quan trọng.

Trước những lo ngại này, Nhà Trắng tuyên bố rằng nền kinh tế luôn là ưu tiên hàng đầu của ông Trump, đồng thời dẫn chứng những thông báo gần đây nhằm mục đích giảm giá nhà. Người phát ngôn Anna Kelly nói thêm rằng chính sách đối ngoại của tổng thống "luôn đặt nước Mỹ lên hàng đầu" và ông "sẽ luôn nỗ lực mang lại đầu tư và lợi ích cho đất nước chúng ta".

Tuy nhiên, chính ông Trump gần đây đã bác bỏ vấn đề chi phí sinh hoạt là một "trò lừa bịp" của đảng Dân chủ. Trong nhiều cuộc họp kể từ tháng 11, các quan chức đã trình bày với tổng thống dữ liệu thăm dò ý kiến ​​và xu hướng mạng xã hội cho thấy sự lo lắng của cử tri về chi phí sinh hoạt. Theo một quan chức, ông Trump phản bác rằng nền kinh tế đang mạnh mẽ, lập luận rằng việc tập trung vào những lo lắng về kinh tế chỉ là chiêu trò của đảng Dân chủ nhằm làm giảm nhẹ những thành tựu của ông. Ông khẳng định rằng lạm phát cao là hệ quả từ chính sách của người tiền nhiệm Joe Biden.

Các nhà lập pháp đảng Cộng hòa lên tiếng cảnh báo

Việc chính quyền tập trung vào chính sách đối ngoại không phải là điều mới mẻ, khi gần đây ông Trump đã đưa ra những lời đe dọa ngầm về việc xâm lược Greenland và Panama, đồng thời ném bom các mục tiêu ở Syria và Nigeria. Nhưng chiến dịch ở Venezuela đã làm gia tăng lo ngại trong giới Cộng hòa tại Quốc hội.

Sau khi Trump tuyên bố Mỹ sẽ "điều hành" Venezuela, Nhà Trắng được cho là đã nhận được vô số cuộc gọi từ các nghị sĩ đảng Cộng hòa. Một quan chức cho biết thông điệp rất rõ ràng: "Quốc gia duy nhất mà Trump nên điều hành là Hoa Kỳ."

Đảng của tổng thống đương nhiệm thường phải đối mặt với những thách thức trong các cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ, và thế đa số mong manh của đảng Cộng hòa tại cả hai viện Quốc hội khiến họ đặc biệt dễ bị tổn thương. Một chiến lược gia của đảng Cộng hòa có mối liên hệ mật thiết với các thành viên Quốc hội cho biết: "Ông ấy cần tập trung vào những vấn đề mà cử tri quan tâm, chứ không phải việc đổi tên các tòa nhà và những việc khác không thuộc phạm trù đời sống thường nhật."

Ngay cả trong một cuộc họp kín gần đây của các nghị sĩ Cộng hòa Hạ viện, bài phát biểu dài 84 phút của ông Trump được cho là đã lan man nhắc lại những bất bình trong quá khứ thay vì đưa ra một chiến lược rõ ràng cho năm bầu cử về vấn đề giá cả phải chăng.

Thử nghiệm căn cứ "Nước Mỹ trên hết"

Cương lĩnh "Nước Mỹ trên hết" của Trump được xây dựng dựa trên việc tránh can thiệp vào các vấn đề quốc tế và củng cố nền kinh tế trong nước. Mặc dù phần lớn cử tri ủng hộ ông đã can thiệp vào Venezuela, nhưng chính sách đối ngoại hiếm khi là vấn đề mang lại thắng lợi trong các cuộc bầu cử quốc hội Mỹ. Một cuộc thăm dò của Reuters/Ipsos hồi tháng 12 cho thấy chỉ một phần ba người trưởng thành ở Mỹ tán thành cách ông xử lý vấn đề kinh tế.

Để kiểm soát những hệ lụy chính trị, Nhà Trắng được cho là đã ủy thác việc tiến hành các cuộc thăm dò dư luận để đánh giá phản ứng của cử tri ủng hộ khẩu hiệu "Làm cho nước Mỹ vĩ đại trở lại" của ông Trump đối với việc tập trung vào Venezuela và Greenland. Chính quyền cũng đang liên hệ với những người có ảnh hưởng thuộc cánh hữu để định hình câu chuyện.

Các quan chức như Ngoại trưởng Marco Rubio lập luận rằng việc thể hiện sức mạnh ở nước ngoài có thể củng cố chương trình nghị sự "Nước Mỹ trên hết". Họ tin rằng tác động chính trị cuối cùng sẽ phụ thuộc vào diễn biến của các sự kiện. Như một dấu hiệu tiềm năng cho thấy chiến lược của họ đang phát huy hiệu quả, các quan chức lưu ý rằng một số nhân vật bảo thủ nổi tiếng, những người ban đầu đặt câu hỏi về chiến dịch Venezuela, giờ đây đã lên tiếng ủng hộ.

Tòa án Tối cao Hoa Kỳ dự kiến ​​sẽ công bố một hoặc nhiều phán quyết quan trọng ngay trong ngày thứ Sáu, với vụ án mang tính bước ngoặt về tính hợp pháp của thuế quan toàn cầu do Tổng thống Donald Trump áp đặt đứng đầu danh sách các phán quyết đang chờ xử lý. Tòa án không thông báo trước những phán quyết nào sẽ được đưa ra khi bắt đầu phiên họp lúc 10 giờ sáng theo giờ ET.

Vụ kiện này là một phép thử quan trọng đối với quyền lực tổng thống và sự sẵn sàng của tòa án trong việc hạn chế quyền hạn của nhánh hành pháp. Phán quyết sẽ có những hậu quả đáng kể đối với nền kinh tế toàn cầu và các chính sách sâu rộng của ông Trump kể từ khi ông trở lại nắm quyền vào tháng 1 năm 2025.

Cuộc chiến pháp lý về quyền hạn khẩn cấp

Trọng tâm của thách thức pháp lý là việc ông Trump sử dụng Đạo luật Quyền lực Kinh tế Khẩn cấp Quốc tế, một đạo luật năm 1977 được thiết kế cho các tình huống khẩn cấp quốc gia. Chính quyền đã viện dẫn đạo luật này để áp đặt thuế quan "có đi có lại" đối với hàng hóa từ hầu hết các đối tác thương mại của Mỹ, coi thâm hụt thương mại của quốc gia như một tình trạng khẩn cấp quốc gia.

Một lý do riêng biệt khác theo cùng một đạo luật đã được sử dụng để áp thuế đối với các sản phẩm từ Trung Quốc, Canada và Mexico, với việc chính quyền viện dẫn vấn nạn buôn lậu fentanyl và các loại ma túy bất hợp pháp khác vào Hoa Kỳ như một tình trạng khẩn cấp quốc gia.

Trong phiên tranh luận miệng ngày 5 tháng 11, cả các thẩm phán bảo thủ và tự do đều bày tỏ sự hoài nghi về việc chính quyền áp dụng luật một cách rộng rãi. Chính quyền Trump đang kháng cáo các phán quyết của tòa án cấp dưới cho rằng tổng thống đã vượt quá quyền hạn của mình.

Tổng thống Trump luôn bảo vệ các mức thuế quan, cho rằng chúng đã củng cố sức mạnh tài chính của Mỹ. Trong một bài đăng trên mạng xã hội ngày 2 tháng 1, ông cảnh báo rằng phán quyết của Tòa án Tối cao chống lại các biện pháp này sẽ là một "đòn giáng mạnh" đối với đất nước.

Các thách thức pháp lý được khởi xướng bởi một liên minh các doanh nghiệp bị ảnh hưởng bởi thuế quan và 12 tiểu bang của Mỹ, hầu hết trong số đó do đảng Dân chủ lãnh đạo.

Các vụ án quan trọng khác đang chờ phán quyết.

Ngoài tranh chấp về thuế quan, tòa án, với đa số 6-3 là các thẩm phán bảo thủ, cũng sẽ đưa ra phán quyết về một số vấn đề quan trọng khác. Các vụ án đang chờ giải quyết bao gồm:

• Quyền bầu cử: Thách thức đối với một điều khoản quan trọng trong Đạo luật Quyền bầu cử, đạo luật liên bang mang tính bước ngoặt năm 1965 được ban hành để ngăn chặn sự phân biệt chủng tộc trong bầu cử.

• Tự do ngôn luận: Một vụ kiện thách thức luật của tiểu bang Colorado cấm các nhà trị liệu tâm lý tiến hành "liệu pháp chuyển đổi" nhằm thay đổi khuynh hướng tình dục hoặc bản dạng giới của trẻ vị thành niên LGBTQ.

Các lệnh trừng phạt đang diễn ra đối với các quốc gia vào năm ngoái đã đẩy tổng giá trị tiền điện tử nhận được bởi các địa chỉ bất hợp pháp lên mức cao nhất trong lịch sử, khi các thực thể bị đưa vào danh sách đen tìm cách né tránh các lệnh trừng phạt trên quy mô lớn.

Trong suốt năm 2025, "đã có khối lượng giao dịch chưa từng có liên quan đến hành vi trên chuỗi của các quốc gia", công ty phân tích blockchain Chainalysis cho biết trong báo cáo về tội phạm tiền điện tử năm 2026 của họ vào thứ Năm.

Các địa chỉ tiền điện tử bất hợp pháp đã nhận được ít nhất 154 tỷ đô la vào năm 2025, tăng 162% so với năm 2024 (59 tỷ đô la), chủ yếu do giá trị mà các thực thể bị trừng phạt nhận được.

Cùng lúc đó, Nga, quốc gia đang phải đối mặt với các lệnh trừng phạt do cuộc xâm lược Ukraine, đã phát hành token A7A5 được bảo đảm bằng đồng rúp vào tháng 2 năm 2025 và giao dịch hơn 93,3 tỷ đô la trong chưa đầy một năm.

"Năm 2025, chúng tôi ghi nhận sự gia tăng đáng kể các hoạt động của các quốc gia trong lĩnh vực tiền điện tử, đánh dấu giai đoạn mới nhất trong quá trình trưởng thành của hệ sinh thái bất hợp pháp trên chuỗi khối", nhóm Chainalysis cho biết.

Chỉ số Lạm phát Trừng phạt Toàn cầu ước tính có gần 80.000 thực thể và cá nhân bị trừng phạt trên toàn thế giới vào tháng 5 năm 2025. Trong khi đó, Trung tâm An ninh Mỹ Mới (Center for a New American Security) nhận thấy rằng vào năm 2024, riêng Hoa Kỳ đã ban hành số lượng lệnh trừng phạt "chưa từng có", với 3.135 thực thể được thêm vào Danh sách Cá nhân và Tổ chức bị Chỉ định Đặc biệt (Specially Designated Nationals and Blocked Persons List).

Việc sử dụng stablecoin bất hợp pháp phản ánh các hoạt động hợp pháp.

Cũng giống như khối lượng giao dịch stablecoin đã tăng vọt trong năm qua, một xu hướng tương tự đã xuất hiện trong các hoạt động bất hợp pháp, với stablecoin chiếm ưu thế trong các giao dịch bất hợp pháp, chiếm tới 84% tổng khối lượng, theo Chainalysis.

"Điều này phản ánh xu hướng hệ sinh thái rộng lớn hơn, nơi các stablecoin chiếm một tỷ lệ đáng kể và ngày càng tăng trong tất cả các hoạt động tiền điện tử nhờ những lợi ích thiết thực của chúng: khả năng chuyển tiền xuyên biên giới dễ dàng, độ biến động thấp hơn và tiện ích rộng rãi hơn," nhóm Chainalysis cho biết.

Việc sử dụng tiền điện tử bất hợp pháp vẫn chiếm dưới 1% tổng khối lượng giao dịch.

Chainalysis dự đoán rằng khi họ xác định được nhiều địa chỉ bất hợp pháp hơn, giá trị mà các địa chỉ tiền điện tử bất hợp pháp nhận được có khả năng sẽ tăng lên trong năm 2026. Tuy nhiên, con số này vẫn chỉ là một giọt nước trong đại dương, với 99% giao dịch tiền điện tử không liên quan đến mục đích bất hợp pháp.

"Khối lượng giao dịch bất hợp pháp này vẫn nhỏ hơn nhiều so với toàn bộ nền kinh tế tiền điện tử, vốn chủ yếu bao gồm các giao dịch hợp pháp," nhóm Chainalysis cho biết, đồng thời thêm rằng "tỷ lệ giao dịch bất hợp pháp trong tổng khối lượng giao dịch tiền điện tử được ghi nhận đã tăng nhẹ so với năm 2024 nhưng vẫn ở mức dưới 1%."

So với tiền pháp định, Văn phòng Liên Hợp Quốc về Ma túy và Tội phạm đã ước tính trước đây rằng lợi nhuận từ hoạt động tội phạm toàn cầu chiếm trung bình 3,6% tổng sản phẩm quốc nội toàn cầu.

Nguồn: TradingView