Hoạt động kinh doanh của Pháp tăng lần đầu tiên sau hơn một năm

Kinh tế

Tóm tắt:

Khu vực tư nhân của Pháp đã tăng trưởng lần đầu tiên sau hơn một năm nhờ sức mạnh của ngành dịch vụ, bất chấp đánh giá ban đầu cho rằng ngành này đang trì trệ.

Chỉ số Nhà quản lý mua hàng tổng hợp của SP Global đã tăng lên 50,4 vào tháng 11 từ mức 47,7 của tháng trước - vượt qua mốc 50 phân định giữa mở rộng và thu hẹp lần đầu tiên kể từ khi Paris đăng cai Thế vận hội vào mùa hè năm 2024. Kết quả đọc sơ bộ cho thấy chỉ số này ở mức 49,9.

Jonas Feldhusen, chuyên gia kinh tế tại Ngân hàng Thương mại Hamburg, cho biết trong một tuyên bố: "Sự cải thiện trong lĩnh vực dịch vụ là rất đáng khích lệ, nhưng vẫn chưa rõ liệu đây chỉ là sự tăng trưởng nhất thời hay là khởi đầu của một sự phục hồi bền vững. Tuy nhiên, lĩnh vực sản xuất vẫn là một lực cản đối với hiệu suất chung, ghi nhận mức giảm mạnh nhất trong chín tháng và làm gia tăng khoảng cách giữa hai lĩnh vực."

Nền kinh tế Pháp đang có dấu hiệu vượt qua cơn bão chính trị gây ra sự sụp đổ liên tục của chính phủ trong năm qua và những nghi ngờ về khả năng kiểm soát thâm hụt ngân sách của chính quyền.

Bất chấp những khó khăn của khu vực tư nhân, tổng sản phẩm quốc nội (GDP) vẫn tăng 0,5% trong quý 3, vượt qua kỳ vọng của các nhà kinh tế và cao hơn gấp đôi tốc độ tăng trưởng của khu vực đồng euro gồm 20 quốc gia. Thương mại và đầu tư là những động lực chính, bất chấp những dấu hiệu bất ổn gia tăng trong giới lãnh đạo doanh nghiệp.

Thống đốc Ngân hàng Pháp Francois Villeroy de Galhau cho biết tuần trước: "Nền kinh tế của chúng ta đang chống chịu khá tốt, hoặc ít nhất là tốt hơn những gì chúng ta lo sợ".

Tuy nhiên, ngân hàng trung ương ước tính bất ổn chính trị đang khiến tăng trưởng kinh tế của đất nước giảm 0,2 điểm phần trăm. Chi tiêu tiêu dùng chỉ tăng nhẹ trong quý 3 sau khi giảm trong quý trước, trong khi các cuộc khảo sát cho thấy xu hướng tiết kiệm của các hộ gia đình đang ở mức cao kỷ lục.

Chỉ số PMI được thị trường theo dõi sát sao khi chúng xuất hiện vào đầu tháng và rất hữu ích trong việc tiết lộ xu hướng và bước ngoặt của nền kinh tế. Là thước đo về phạm vi thay đổi trong sản lượng hơn là chiều sâu, các cuộc khảo sát kinh doanh đôi khi khó có thể liên kết trực tiếp với GDP quý.

Nguồn: Bloomberg Europe

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Bạn nên hiểu và thừa nhận rằng, việc đầu tư với các chiến lược này chứa mức độ rủi ro cao. Đầu tư hoặc giao dịch theo bất cứ chiến lược hoặc phương thức đầu tư nào cũng có thể xảy ra tổn thất. Nội dung trong trang web này chỉ mang tính tham khảo, và không tạo thành lời khuyên đầu tư. Bạn là người duy nhất chịu trách nhiệm về hoạt động đầu tư của bạn, bao gồm xem xét mục tiêu đầu tư, tình hình tài chính hoặc các nhu cầu khác của bạn.

Thêm

Chia sẻ

Trung Quốc nối lại việc mua dầu của Iran khi các công ty dầu lửa khai thác hạn ngạch nhập khẩu mới

Gerik

Kinh tế

Hàng hóa

Phân bổ hạn ngạch làm hồi sinh dòng chảy dầu mỏ của Iran

Các nhà máy lọc dầu độc lập ở Trung Quốc, thường được gọi là "teapots", đã tăng tốc nhập khẩu dầu thô Iran vào đầu tháng 12 sau đợt hạn ngạch nhập khẩu mới do Bắc Kinh ban hành. Các nhà máy lọc dầu, tập trung ở tỉnh Sơn Đông, đã bắt đầu khai thác nguồn dầu thô dự trữ trong các bồn chứa ký gửi và trên các tàu neo đậu, phần lớn đã được mua trước khi hạn ngạch được mở rộng.

Các nhà máy lọc dầu này hoạt động theo chế độ hạn ngạch nghiêm ngặt, giới hạn lượng dầu nhập khẩu. Sau khi sử dụng hết hạn ngạch trước đó vào đầu quý IV, nhiều nhà máy lọc dầu tư nhân (teapot) đã tạm thời cắt giảm nhập khẩu, đặc biệt là dầu thô bị trừng phạt từ Iran và Nga. Việc nới hạn ngạch mới, được cho là từ bảy đến tám triệu tấn cho khoảng 20 nhà máy lọc dầu, đã khôi phục hoạt động tại các cảng trọng điểm như Nhật Chiếu.

Dầu thô Iran giảm giá đang thu hút sự chú ý

Dầu mỏ Iran đang lấy lại sức hút nhờ mức giá chiết khấu mạnh. Các lô hàng dầu thô nhẹ của Iran được cho là đang được chào bán với mức giá thấp hơn 8–9 đô la/thùng so với giá chuẩn Brent của ICE trong tuần này, giảm mạnh so với mức chiết khấu 4 đô la hồi tháng 8. Mức giá cạnh tranh này phản ánh nhu cầu của Tehran trong việc duy trì thị phần trong bối cảnh lệnh trừng phạt và sự cạnh tranh giảm sút từ các nhà sản xuất dầu mỏ Nga khi các hạn chế của phương Tây được thắt chặt.

Mức chiết khấu lớn là yếu tố trực tiếp cho phép các nhà máy lọc dầu Trung Quốc mua dầu Iran bất chấp biên lợi nhuận chế biến thấp. Các nhà máy lọc dầu này bị hạn chế tiếp cận nguồn cung toàn cầu đắt đỏ hơn, và với nhu cầu nội địa vẫn yếu, chỉ có hàng nhập khẩu được chiết khấu sâu mới mang lại lợi nhuận kinh tế khả thi.

Sự tràn ngập kho chứa trên biển làm gia tăng tín hiệu rủi ro toàn cầu

Dữ liệu gần đây từ Kpler cho thấy lượng dầu thô Iran được lưu trữ trên các kho nổi đã tăng vọt lên hơn 54 triệu thùng, mức cao nhất kể từ giữa năm 2023. Phần lớn lượng dầu này đang chờ người mua Trung Quốc, và Trung Quốc hiện là đầu ra chính của Iran trong bối cảnh khả năng tiếp cận thị trường toàn cầu bị hạn chế.

Hai siêu tàu chở dầu đang neo đậu ngoài khơi Trung Quốc, bao gồm cả tàu Ill Gap treo cờ Panama, chở khoảng 2 triệu thùng dầu đã dỡ hàng tại các cảng riêng biệt của Trung Quốc trong tuần này, minh họa cho việc hạn ngạch ảnh hưởng trực tiếp đến việc giải phóng hàng tồn kho ngoài khơi như thế nào.

Nhà phân tích Emma Li của Vortexa lưu ý rằng nhu cầu từ các nhà máy lọc dầu nhỏ có thể vẫn ở mức thấp cho đến cuối năm, do biên lợi nhuận lọc dầu thấp. Sự chênh lệch này đồng nghĩa với việc mặc dù hạn ngạch nhập khẩu hiện đã được áp dụng, phần lớn lượng dầu bị cấm có thể tiếp tục tích tụ trên biển trừ khi nền kinh tế hạ nguồn được cải thiện.

Khoảng cách chính sách cơ cấu tạo nên sự biến động

Cách tiếp cận quản lý hạn ngạch nhập khẩu của Trung Quốc phản ánh điểm yếu về mặt cấu trúc trong hệ thống mua sắm năng lượng của nước này. Mặc dù các nhà máy lọc dầu hiện được cấp hạn ngạch cả năm trước để cải thiện kế hoạch, nhưng chế độ thuế chặt chẽ hơn đối với các nguyên liệu thay thế như dầu nhiên liệu đã khiến nhiều nhà máy phải đốt cháy hạn ngạch vào đầu năm. Hậu quả là, các nhà máy lọc dầu bước vào quý 4 với năng lực nhập khẩu hạn chế, tạo ra những nút thắt định kỳ và làm gián đoạn dòng chảy thị trường.

Sự bất nhất giữa thời điểm hạn ngạch và động lực thị trường tạo ra những đợt tăng đột biến trong hoạt động mua dầu, một mô hình bùng nổ - suy thoái ảnh hưởng đến giá dầu toàn cầu và khả năng cung cấp tàu chở dầu. Mặc dù hạn ngạch mới được ban hành giúp giảm bớt áp lực ngắn hạn, nhưng sự biến động tiềm ẩn trong quản lý hạn ngạch của Trung Quốc vẫn là một nguồn gây bất ổn thị trường.

Ý nghĩa địa chính trị và triển vọng chiến lược

Việc Trung Quốc ngày càng phụ thuộc vào dầu thô Iran giá rẻ, vốn bị hầu hết người mua phương Tây cấm vận và né tránh, cho thấy nước này sẵn sàng né tránh áp lực địa chính trị để đảm bảo nguồn năng lượng hiệu quả về mặt chi phí. Khi các lệnh trừng phạt mới của Mỹ nhắm vào các tập đoàn dầu khí lớn của Nga, dầu thô Iran trở nên hấp dẫn hơn đối với các nhà máy lọc dầu tư nhân của Trung Quốc, qua đó làm sâu sắc thêm mối quan hệ năng lượng giữa Bắc Kinh với các nhà cung cấp bị cô lập về mặt địa chính trị.

Chiến lược này tăng cường an ninh năng lượng của Trung Quốc nhưng có nguy cơ ảnh hưởng đến danh tiếng và vướng vào các chế độ trừng phạt, đặc biệt nếu các hạn chế trong tương lai được mở rộng để bao gồm cả các bên trung gian hoặc đối tác vận chuyển.

Về lâu dài, nhu cầu dầu mỏ của Trung Quốc đối với dầu mỏ Iran, được thúc đẩy bởi sự linh hoạt về hạn ngạch và giá cả theo cơ hội, có khả năng vẫn mạnh mẽ, đặc biệt là khi thị trường năng lượng toàn cầu phải đối mặt với nguồn cung thắt chặt hơn và giá cả tăng cao.

Sự gia tăng gần đây trong việc giao hàng dầu thô từ Iran sang Trung Quốc cho thấy sự giao thoa giữa các nút thắt trong chuỗi cung ứng, chính sách hạn ngạch và chủ nghĩa cơ hội địa chính trị trên thị trường năng lượng toàn cầu. Bằng cách tận dụng việc điều chỉnh hạn ngạch và giá cả thuận lợi, các "teapot" Trung Quốc đang định hình lại dòng chảy dầu mỏ bị trừng phạt, duy trì doanh thu xuất khẩu của Tehran và củng cố ảnh hưởng của Bắc Kinh trong nền kinh tế năng lượng ngầm. Khi năm 2020 kết thúc, sự tương tác giữa kiểm soát quy định, các yếu tố cơ bản của thị trường và chính sách đối ngoại sẽ tiếp tục định hình quỹ đạo chiến lược dầu mỏ của Trung Quốc.

Nguồn: Reuters

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

Trung Quốc nối lại việc mua dầu của Iran khi các công ty dầu lửa khai thác hạn ngạch nhập khẩu mới

Gerik

Kinh tế

Phân bổ hạn ngạch làm hồi sinh dòng chảy dầu mỏ của Iran

Dầu thô Iran giảm giá đang thu hút sự chú ý

Sự tràn ngập kho chứa trên biển làm gia tăng tín hiệu rủi ro toàn cầu

Khoảng cách chính sách cơ cấu tạo nên sự biến động

Ý nghĩa địa chính trị và triển vọng chiến lược

Nguồn: Reuters

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

Chủ tịch Fed tiếp theo ngày càng chắc chắn hơn

Samantha Luân

Ngoại hối

Chính trị

Kinh tế

Thị trường

Đợt bán tháo trái phiếu lõi do Nhật Bản thúc đẩy đã giảm bớt hôm qua. Nỗ lực không mấy thuyết phục nhằm kiếm thêm vài điểm cơ bản trong phiên giao dịch châu Âu đã phần nào bị dập tắt trong phiên giao dịch tại Mỹ. Biến động ròng hàng ngày của lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ cuối cùng dao động trong khoảng từ -2,1 điểm cơ bản đến +0,9 điểm cơ bản trong giao dịch kỹ thuật. Đường cong lợi suất trái phiếu Đức cũng dịch chuyển tương tự, giảm 1,4 điểm cơ bản ở phía trước.

Ngay cả lợi suất trái phiếu Anh cũng đảo chiều tăng trưởng trước đó nhưng lại giảm nhẹ trên toàn đường cong lợi suất. Tuy nhiên, chúng tôi không cho rằng đây là một ngày tốt lành nếu xét đến các yếu tố cơ bản. Lợi suất trái phiếu Nhật Bản sáng nay lại tiếp tục tăng với mức cao mới cho các kỳ hạn (siêu) dài, bao gồm cả kỳ hạn 30 năm, trước thềm phiên đấu giá được theo dõi chặt chẽ vào ngày mai. Dù sao thì hôm qua cũng không có nhiều tin tức, và chừng đó dường như đủ để các tài sản rủi ro hơn phục hồi phần nào.

Thị trường chứng khoán châu Âu và Mỹ tăng nhẹ 0,3-0,6% và thị trường tiền điện tử phục hồi trong phiên giao dịch hàng ngày sau đợt bán tháo dữ dội trong những tuần gần đây. Bitcoin đã mở rộng mức tăng lên gần 94.000, mức cao nhất kể từ giữa tháng 11. Điện Kremlin đánh giá cuộc gặp giữa đặc phái viên Hoa Kỳ Witkoff và Tổng thống Nga Putin cùng đoàn tùy tùng là mang tính xây dựng, nhưng vẫn chưa đạt được thỏa thuận nào.

Bám sát các rủi ro sự kiện, chính trường Pháp lại một lần nữa trở nên căng thẳng khi tờ báo địa phương Le Figaro đưa tin rằng Horizons sẽ không ủng hộ dự luật ngân sách an sinh xã hội của thủ tướng Lecornu trong cuộc bỏ phiếu sắp tới vào ngày 9 tháng 12. Là một phần của chính phủ liên minh, việc Horizons thiếu sự ủng hộ là một lời nhắc nhở về sự mong manh và có lẽ là lừa dối của sự bình tĩnh hiện tại của Pháp. OAT hoạt động kém hiệu quả so với các đối thủ châu Âu.

Đồng euro hiện đang bỏ qua vấn đề này. Sau phiên giao dịch ảm đạm hôm qua, cặp EUR/USD đang có xu hướng tăng nhẹ vào sáng nay, hướng đến ngưỡng kháng cự đầu tiên quanh mức 1,165-1,167 (mức cao nhất trong ngắn hạn). Chỉ số đô la Mỹ (tính theo trọng số thương mại) giảm trở lại vùng 99. Chương trình nghị sự kinh tế có những yếu tố có thể tạo nên sự sôi động cho phiên giao dịch hôm nay. Chủ tịch ECB Lagarde sẽ ra điều trần trước quốc hội. Báo cáo việc làm của ADP và chỉ số ISM ngành dịch vụ sẽ tiếp tục định hình kỳ vọng của Fed cho tháng 12.

Hiện tại, khả năng cắt giảm lãi suất đang được định giá ở mức 95%. Ở giai đoạn này, cần phải có những con số bùng nổ mới có thể đảo ngược cán cân vào ngày 10 tháng 12. Trong khi đó, vị trí Chủ tịch Fed tiếp theo đang ngày càng trở nên chắc chắn. Hassett nổi lên là ứng cử viên hàng đầu và ủng hộ chính sách hỗ trợ tăng trưởng - có lẽ là chính sách được ưa chuộng nhất so với các ứng cử viên khác. Tổng thống Trump sẽ chính thức công bố người kế nhiệm Powell vào đầu năm 2026.

Trừ khi tâm lý e ngại rủi ro quay trở lại vì bất kỳ lý do gì (Pháp, tài chính công, định giá cổ phiếu…), chúng tôi dự đoán đồng đô la sẽ tiếp tục giảm. Nếu EUR/USD vượt qua mức cao gần đây, mức đỉnh 1,1728 tháng 10 – 1,1747, mức phục hồi 61,2% sau đợt giảm tháng 9-11, sẽ là mốc tham chiếu tiếp theo. Chuỗi tăng giá ba ngày của EUR/GBP đã gặp phải ngưỡng kháng cự quanh 0,88. Tuy nhiên, chúng tôi vẫn giữ quan điểm tiêu cực đối với đồng bảng Anh và giả định mức cơ bản của EUR/GBP là 0,90+.

Tin tức Quan điểm

Tăng trưởng GDP của Úc đã chậm lại từ mức điều chỉnh tăng 0,7% theo quý trong quý 2 xuống còn 0,4% trong quý 3 (so với dự báo +0,7%), đây là tốc độ tăng trưởng trung bình theo quý kể từ khi đại dịch COVID-19 kết thúc. Tăng trưởng hàng năm tăng nhẹ từ 2% lên 2,1%. Chi tiết cho thấy tiêu dùng cuối cùng tăng 0,6% theo quý, với cả chi tiêu hộ gia đình (+0,5%) và chi tiêu chính phủ (+0,8%) đều đóng góp vào tăng trưởng. Tỷ lệ tiết kiệm hộ gia đình tăng từ 6% trong quý 2 lên 6,4% trong quý 3, với tổng thu nhập khả dụng (+1,7%) tăng nhanh hơn chi tiêu hộ gia đình danh nghĩa (+1,4%).

Tổng vốn cố định gộp tăng mạnh 3% theo quý, chủ yếu nhờ sự phục hồi của đầu tư công (+3% theo quý) sau khi giảm 3,5% theo quý trong quý 2. Thương mại ròng làm giảm 0,1 điểm phần trăm tăng trưởng GDP, với nhập khẩu tăng 1,5% và xuất khẩu tăng 1%. Các số liệu hôm nay củng cố niềm tin của thị trường rằng động thái tiếp theo của Ngân hàng Dự trữ Úc sẽ là tăng lãi suất vào năm tới. AUD/USD tiếp tục đà phục hồi gần đây, hướng đến ngưỡng kháng cự đầu tiên quanh 0,66. Đường cong lợi suất trái phiếu Úc giảm điểm sáng nay với lợi suất tăng 5,8 điểm cơ bản (kỳ hạn 2 năm) lên 3,2 điểm cơ bản (kỳ hạn 30 năm).

EU đã nhất trí sẽ dần dần cấm nhập khẩu khí đốt LNG của Nga vào cuối năm 2026, sớm hơn một năm so với kế hoạch ban đầu. Nga vẫn là nhà cung cấp LNG lớn thứ hai (chiếm 15% tổng sản lượng) cho châu Âu sau Mỹ. Hạn chót này hiện trùng khớp với lệnh cấm vận chuyển bằng đường biển, vốn đã là một phần trong các lệnh trừng phạt của EU đối với Nga.

Kế hoạch RePowerEU của EU cũng đặt mục tiêu dừng nhập khẩu khí đốt qua đường ống theo các thỏa thuận dài hạn vào cuối quý 3 năm 2027. Ủy ban cũng có kế hoạch đưa ra đề xuất lập pháp về việc loại bỏ dần việc nhập khẩu dầu từ Nga chậm nhất là vào cuối năm 2027.

Nguồn: ACTIONFOREX

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

Chuyến thăm Ấn Độ của Putin làm nổi bật các thỏa thuận năng lượng, quốc phòng trong bối cảnh căng thẳng toàn cầu và áp lực thuế quan từ Hoa Kỳ

Gerik

Kinh tế

Hội nghị thượng đỉnh về tái định hướng chiến lược trong thế giới đa cực

Hội nghị thượng đỉnh sắp tới giữa Tổng thống Vladimir Putin và Thủ tướng Narendra Modi đánh dấu một thời khắc then chốt cho quan hệ Ấn Độ - Nga. Khi cuộc chiến Ukraine tiếp diễn, New Delhi một lần nữa phải đối mặt với nhiệm vụ khó khăn trong việc duy trì mối quan hệ bền chặt từ trước đến nay với Moscow, trong khi chịu áp lực ngày càng tăng từ Washington nhằm tách mình khỏi Điện Kremlin.

Chuyến thăm của Putin, dự kiến diễn ra vào đầu tháng 12, diễn ra sau một loạt các cuộc trao đổi cấp cao giữa hai nước và trong bối cảnh thế giới đang gia tăng sự giám sát đối với hoạt động nhập khẩu dầu mỏ liên tục của Ấn Độ từ Nga, mà Washington cho rằng đang giúp tài trợ cho chiến tranh. Tuy nhiên, Ấn Độ vẫn tiếp tục bảo vệ lập trường của mình bằng cách viện dẫn an ninh năng lượng cho 1,4 tỷ dân.

Hợp tác năng lượng vẫn là trọng tâm chiến lược

Nga đã nổi lên như một trong những nhà cung cấp dầu mỏ lớn nhất của Ấn Độ trong giai đoạn hậu chiến tranh Ukraine, khi Moscow đưa ra mức chiết khấu lớn để duy trì doanh thu xuất khẩu. Bất chấp các lệnh trừng phạt và việc tăng thuế quan của Mỹ, bao gồm cả việc Tổng thống Donald Trump áp đặt mức thuế 50% đối với hàng hóa Ấn Độ, Ấn Độ vẫn duy trì nhập khẩu dầu, nhấn mạnh rằng họ tránh các công ty Nga đang bị trừng phạt như Rosneft và Lukoil.

Năng lượng sẽ là chủ đề nổi bật tại hội nghị thượng đỉnh, đặc biệt là trong các lĩnh vực như hợp tác hạt nhân. Nhà máy điện hạt nhân Kudankulam của Ấn Độ, được xây dựng với sự hỗ trợ của Nga, vẫn là trọng tâm của hợp tác năng lượng song phương. Hai bên cũng dự kiến sẽ thảo luận về việc nội địa hóa sản xuất thiết bị hạt nhân và mở rộng sang các dự án của nước thứ ba.

Ấn Độ đang tiếp tục tìm hiểu các thỏa thuận cung cấp phân bón dài hạn và các cơ chế thanh toán thương mại bỏ qua các kênh tài chính do phương Tây thống trị. Vai trò của Moscow trong việc giúp Ấn Độ đảm bảo độc lập năng lượng vẫn là nền tảng của quan hệ song phương, và cả hai bên đều quyết tâm mở rộng trục này bất chấp áp lực từ bên ngoài.

Quan hệ quốc phòng vẫn bền chặt bất chấp sự chậm trễ và đa dạng hóa

Quốc phòng vẫn là trụ cột của quan hệ đối tác chiến lược Ấn Độ-Nga. Ấn Độ đã nhận được ba trong số năm hệ thống phòng không S-400 theo thỏa thuận trị giá 5,4 tỷ USD được ký kết vào năm 2018 và hiện đang thúc đẩy việc bàn giao đúng hạn hai phi đội còn lại. Các cuộc đàm phán cũng có thể xem xét việc mua thêm các đơn vị S-400 hoặc một biến thể thế hệ tiếp theo.

Các cuộc thảo luận dự kiến cũng sẽ đề cập đến việc nâng cấp phi đội máy bay chiến đấu Su-30MKI của Ấn Độ và các nền tảng khác có nguồn gốc từ Nga. Mặc dù Ấn Độ đã đa dạng hóa việc mua sắm quân sự trong những năm gần đây, Nga vẫn là nhà cung cấp quốc phòng lớn nhất của nước này. Moscow rất muốn quảng bá máy bay chiến đấu tàng hình Su-57, nhưng New Delhi vẫn đang tiếp tục tìm kiếm các lựa chọn thay thế cạnh tranh.

Mặc dù không có hợp đồng quốc phòng lớn nào được kỳ vọng trong chuyến thăm này, cả hai bên đều tìm cách duy trì đà phát triển trong các cuộc tập trận chung, hợp tác hậu cần và các thỏa thuận chuyển giao công nghệ - tất cả các lĩnh vực có thể giúp bảo vệ mối quan hệ quốc phòng khỏi những biến động địa chính trị bên ngoài.

Thương mại và di cư là trọng tâm cho sự phát triển kinh tế

Ngoài quốc phòng và năng lượng, hội nghị thượng đỉnh này còn hướng đến việc khôi phục hợp tác kinh tế rộng lớn hơn. Các quan chức Ấn Độ đang chuẩn bị các thỏa thuận về tạo thuận lợi thương mại, y tế, hậu cần hàng hải và trao đổi truyền thông. Ấn Độ muốn tăng xuất khẩu dược phẩm, hàng dệt may và nông sản sang Nga, đồng thời thúc đẩy Moscow nới lỏng các rào cản phi thuế quan.

Một lĩnh vực mới nổi khác là tính di động của lao động. Các cuộc thảo luận đang được tiến hành để chính thức hóa việc di cư có quy định của lao động lành nghề Ấn Độ sang Nga, một động thái sẽ giải quyết tình trạng thiếu hụt lao động ở Nga và tạo ra nguồn kiều hối cho Ấn Độ.

Một khuôn khổ giải quyết thương mại toàn diện có thể tận dụng tiền tệ địa phương hoặc hệ thống thanh toán thay thế cũng có thể được đưa vào chương trình nghị sự, vì cả hai quốc gia đều tìm cách giảm sự phụ thuộc vào đồng đô la Mỹ trong bối cảnh các lệnh trừng phạt tài chính đang được thắt chặt.

Ngoại giao hậu trường về Ukraine và quan điểm toàn cầu

Trong khi Ấn Độ tránh đóng vai trò trung gian công khai trong xung đột Ukraine, Modi có thể tận dụng hội nghị thượng đỉnh này để âm thầm thúc giục Putin giải quyết các mối quan ngại của Ukraine và châu Âu. Với việc kế hoạch hòa bình sửa đổi của Trump đang được lan truyền và các liên minh địa chính trị đang thay đổi, Ấn Độ đang chịu áp lực phải làm rõ lập trường của mình.

Tuy nhiên, cách tiếp cận của Modi vẫn thận trọng và thực dụng. Các chuyên gia cho rằng "chiến lược phòng ngừa" của New Delhi cho phép nước này theo đuổi lợi ích quốc gia mà không công khai gây mất lòng bất kỳ cường quốc nào. Ngoại giao hậu trường có thể diễn ra, nhưng Ấn Độ khó có thể công khai đảm nhận vai trò trung gian hòa giải, điều có thể làm tổn hại đến lập trường cân bằng thận trọng của mình.

Một bài kiểm tra về tính tự chủ chiến lược

Chuyến thăm Ấn Độ của Putin không chỉ là một cam kết song phương; mà còn là một phép thử áp lực đối với học thuyết chính sách đối ngoại tự chủ chiến lược của Ấn Độ. Trong bối cảnh căng thẳng Mỹ-Nga leo thang, các lệnh trừng phạt ngày càng gia tăng và bối cảnh năng lượng bất ổn, New Delhi cần khẳng định chủ quyền của mình trong việc định hình các mối quan hệ đối tác dựa trên lợi ích quốc gia, chứ không phải sự ép buộc từ bên ngoài.

Nếu thành công, hội nghị thượng đỉnh sẽ tái khẳng định vai trò của Ấn Độ là một cường quốc cân bằng quan trọng trong trật tự đa cực đang phát triển, một cường quốc có thể hợp tác với Washington, Moscow và Bắc Kinh theo các điều kiện của riêng mình đồng thời thúc đẩy các ưu tiên trong nước về quốc phòng, năng lượng và thương mại.

Nguồn: Bloomberg

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

Ba Lan chuẩn bị cắt giảm lãi suất một lần nữa do lạm phát yếu

Daniel Carter

Kinh tế

Ngân hàng trung ương

Hội đồng Chính sách Tiền tệ (Monetary Policy Council - MCP) - cơ quan thiết lập lãi suất - sẽ cắt giảm lãi suất chủ chốt 25 điểm cơ bản xuống còn 4%, mức thấp nhất kể từ tháng 3 năm 2022, theo 27/32 nhà kinh tế được Bloomberg khảo sát. Sáu nhà phân tích còn lại dự đoán chi phí vay sẽ không thay đổi.

Thống đốc Adam Glapinski không loại trừ khả năng nới lỏng thêm, mặc dù không đưa ra khung thời gian cụ thể cho các đợt cắt giảm lãi suất tiềm năng. Thường xuyên định hướng cho MPC gồm 10 thành viên, vị thống đốc ngân hàng trung ương này đã chỉ ra rằng lãi suất 4% không phải là quá cao nếu lạm phát ổn định.

Việc cắt giảm lãi suất vào thứ Tư sẽ là lần cắt giảm thứ năm liên tiếp khi các nhà hoạch định chính sách ứng phó với lạm phát đã giảm xuống còn 2,4% trong tháng 11, so với mức 4,9% hồi đầu năm. Động thái này phù hợp với quan điểm của các thành viên MPC, bao gồm Wieslaw Janczyk và Ireneusz Dabrowski, những người đã báo hiệu rằng việc nới lỏng thêm lãi suất vào tháng 12 là có thể nếu dữ liệu tiếp tục cho thấy lạm phát đang chậm lại.

Juan Orts, chuyên gia kinh tế của Societe Generale SA phụ trách khu vực Trung và Đông Âu, Trung Đông và Châu Phi, cho biết: "Dựa trên dự báo lạm phát của chúng tôi, chúng tôi khó có thể thấy lãi suất cuối cùng ở mức 4% - như nhận định mới nhất của Glapinski - trong khi MPC có thể phải đối mặt với áp lực ngày càng tăng trong việc nới lỏng lãi suất vì triển vọng lạm phát vẫn luôn thuận lợi trong năm 2026".

Orts dự kiến lạm phát sẽ vẫn thấp hơn mục tiêu 2,5% của MPC vào năm tới, trong khi ngân hàng trung ương sẽ giảm lãi suất chuẩn xuống 3,5% trong quý 2 - và thậm chí có thể thấp hơn vào cuối năm 2026. Orts cho biết nhu cầu cắt giảm lớn hơn - bao gồm cả đợt cắt giảm bất ngờ vào tháng 10 - đã phủ nhận "lời lẽ cứng rắn" gần đây, khiến các nhà phân tích thay đổi kỳ vọng.

Nhà kinh tế này cho biết: "Hành động quan trọng hơn lời nói và sau đợt cắt giảm bất ngờ vào tháng 10, chúng tôi thấy rõ rằng MPC mong muốn cắt giảm lãi suất nhiều hơn những gì chúng tôi tin tưởng ban đầu".

Glapinski, người ủng hộ việc tăng lãi suất trong suốt năm 2024 khi đổ lỗi cho chính phủ về chính sách tài khóa lỏng lẻo và sự không chắc chắn về việc giới hạn giá năng lượng, đã giảm bớt lời lẽ chỉ trích chính phủ trong những tháng gần đây.

Ông sẽ tổ chức họp báo vào lúc 3 giờ chiều thứ năm.

Nguồn: Bloomberg Europe

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

Vòng xoáy nợ địa phương của Trung Quốc ngày càng sâu sắc trong bối cảnh thị trường bất động sản suy thoái kéo dài và lo ngại giảm phát

Gerik

Kinh tế

Nợ chính quyền địa phương đạt kỷ lục trong bối cảnh bán đất sụp đổ

Gánh nặng nợ của chính quyền địa phương Trung Quốc đã tăng mạnh vào năm 2025, ước tính đạt 134 nghìn tỷ nhân dân tệ (khoảng 18,9 nghìn tỷ đô la Mỹ). Con số này bao gồm cả trái phiếu chính quyền địa phương và các khoản vay ngoài bảng cân đối kế toán thông qua các Công cụ Tài chính Chính quyền Địa phương (LGFV), các tổ chức tài trợ cho phát triển cơ sở hạ tầng.

Sự tích tụ nợ nhanh chóng này có liên quan trực tiếp đến sự suy thoái bất động sản đang diễn ra. Doanh số bán đất, vốn là nền tảng của nguồn thu chính quyền địa phương, đã giảm mạnh. Từ tháng 1 đến tháng 10, tổng doanh số bán đất đạt dưới 2,5 nghìn tỷ nhân dân tệ, giảm so với mức 8,7 nghìn tỷ nhân dân tệ của năm 2021. Hơn 10% các phiên đấu giá đất hiện không có người trả giá, và doanh số bán đất năm 2025 dự kiến sẽ giảm xuống còn khoảng 3 nghìn tỷ nhân dân tệ.

Khi nguồn thu từ đất đai cạn kiệt, chính quyền địa phương đã tích cực phát hành trái phiếu. Tính đến tháng 11, khối lượng trái phiếu chính quyền địa phương mới đã vượt 10 nghìn tỷ nhân dân tệ, vượt qua tổng số của năm ngoái và đánh dấu mức cao nhất từ trước đến nay. Tổng nợ trái phiếu địa phương hiện ở mức 54 nghìn tỷ nhân dân tệ, trong khi nợ ẩn thông qua trái phiếu doanh nghiệp do LGFV phát hành ước tính là 87 nghìn tỷ nhân dân tệ.

Nợ ngoài bảng cân đối kế toán và hiệu suất LGFV yếu gây ra cảnh báo

Mặc dù các LGFV vẫn hoạt động, nhưng khả năng sinh lời của chúng ngày càng bị đặt dấu hỏi. Gần 10% hiện đang thua lỗ, và chỉ 3% có tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu trên 4%. Lợi nhuận ròng năm 2024 của các công ty này vào khoảng 550 tỷ nhân dân tệ, nhưng con số này được hỗ trợ đáng kể bởi hơn 1 nghìn tỷ nhân dân tệ tiền trợ cấp của chính phủ. Nếu không có những hỗ trợ này, gần một nửa số LGFV sẽ ở trong tình trạng lỗ.

Điều này làm dấy lên mối lo ngại về mặt cấu trúc: Các LGFV phụ thuộc rất nhiều vào hỗ trợ của nhà nước nhưng lại đóng góp rất ít vào thu nhập bền vững. Vai trò của họ trong các dự án cơ sở hạ tầng có biên lợi nhuận thấp với thời gian hoàn vốn dài khiến khả năng trả nợ của họ vốn đã yếu. Tuy nhiên, nhiều doanh nghiệp vẫn tiếp tục hoạt động dựa trên sự bảo lãnh ngầm của chính phủ và hưởng lợi từ lãi suất cực thấp do áp lực giảm phát liên tục.

Nới lỏng tiền tệ giúp kéo dài thời gian nhưng không loại bỏ rủi ro

Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã thực hiện nới lỏng tiền tệ mạnh mẽ để hỗ trợ nền kinh tế, đẩy lợi suất trái phiếu LGFV trung bình xuống 2,1% vào năm 2025, giảm 1,4 điểm phần trăm so với năm 2021. Điều này phù hợp với mức giảm lợi suất trái phiếu chính phủ, báo hiệu rằng thị trường đang coi LGFV gần giống như nợ chính phủ.

Lợi suất thấp hơn này là kết quả của tình trạng giảm phát kéo dài và nhu cầu nội địa yếu, gây áp lực buộc các cơ quan chức năng phải tiếp tục kích thích tiền tệ. Tuy nhiên, sự hỗ trợ này chỉ trì hoãn chứ không giải quyết được nguy cơ khủng hoảng tài chính.

Áp dụng điều kiện bền vững Domar (nợ chỉ ổn định khi tăng trưởng GDP danh nghĩa vượt quá lãi suất danh nghĩa), quỹ đạo tăng trưởng của Trung Quốc dường như ngày càng mong manh. Tăng trưởng GDP danh nghĩa đã chậm lại chỉ còn 3%, trong khi lãi suất vẫn dưới 2%. Khoảng cách thu hẹp cho thấy nợ đang trở nên kém bền vững hơn, đặc biệt là trong bối cảnh giảm phát kéo dài.

Những lỗ hổng về cấu trúc bị phơi bày trong bối cảnh căng thẳng tài chính

Căng thẳng tài khóa đã thúc đẩy Bắc Kinh hành động. Vào mùa thu năm 2024, chính quyền của Chủ tịch Tập Cận Bình đã phê duyệt việc phát hành thêm 10 nghìn tỷ nhân dân tệ trái phiếu, nhằm chuyển một số khoản nợ của các doanh nghiệp nhà nước (LGFV) trở lại chính quyền địa phương để tránh một cuộc khủng hoảng vỡ nợ toàn diện. Động thái này khẳng định nhận thức của chính phủ về mối đe dọa hệ thống do các doanh nghiệp nhà nước (LGFV) sử dụng đòn bẩy quá mức gây ra.

Tuy nhiên, các biện pháp như vậy chỉ chuyển dịch nợ chứ không giảm bớt. Rủi ro tiềm ẩn vẫn còn, và các LGFV tiếp tục hoạt động dưới những động cơ bị bóp méo. Mô hình tài khóa hiện tại, vốn phụ thuộc nặng nề vào tăng trưởng dựa trên nợ thông qua việc bán đất và cơ sở hạ tầng, đang chịu áp lực đáng kể và Bắc Kinh đang bắt đầu cắt giảm chi tiêu tùy ý, một dấu hiệu cho thấy ngay cả chính quyền trung ương cũng lo ngại về khả năng duy trì nợ trong tương lai.

Vòng xoáy tài chính nguy hiểm giữa giảm phát

Tình hình nợ trong nước của Trung Quốc đã bước vào giai đoạn bấp bênh. Mặc dù nới lỏng tiền tệ và bảo lãnh ngầm của nhà nước cho đến nay đã ngăn chặn được khủng hoảng, nhưng sự mất cân bằng cơ cấu (doanh thu đất đai giảm, tài chính LGFV không minh bạch, và tăng trưởng GDP danh nghĩa chậm chạp) đang ngày càng trầm trọng.

Giảm phát, vốn từng là một giải pháp tạm thời để giảm bớt gánh nặng trả lãi, giờ đây đang tự thân trở thành một mối đe dọa. Nếu không có những cải cách có ý nghĩa đối với chính sách tài khóa và việc xem xét lại mô hình tăng trưởng dựa trên cơ sở hạ tầng, Trung Quốc có nguy cơ rơi vào vòng xoáy nợ dài hạn, có thể kìm hãm các mục tiêu phát triển quốc gia và làm lung lay niềm tin của các nhà đầu tư toàn cầu.

Đất nước đang đứng trước ngã ba đường: trì hoãn hành động quyết định và đối mặt với rủi ro ngày càng tăng, hoặc chấp nhận tái cấu trúc đau đớn trước khi thị trường buộc phải hành động.