Hạ viện thông qua dự luật cấp ngân sách cho Bộ An ninh Nội địa (DHS) giữa lúc các cuộc biểu tình phản đối mạnh mẽ lực lượng ICE diễn ra.

Trong bối cảnh căng thẳng chính trị và kinh tế với Hoa Kỳ leo thang, Canada đang chuyển hướng chiến lược sang Trung Quốc. Trong chuyến công du ngoại giao gần đây tới Bắc Kinh, Thủ tướng Canada Mark Carney đã hoàn tất một số thỏa thuận quan trọng, mở đường cho xe điện Trung Quốc thâm nhập thị trường Canada và cho phép dầu hạt cải Canada mở rộng sự hiện diện tại Trung Quốc.

Hai quốc gia cũng nhất trí hợp tác phát triển cả nguồn năng lượng sạch và năng lượng truyền thống. Những động thái này báo hiệu một sự chuyển hướng có chủ đích trong chính sách đối ngoại của Canada, quay lưng lại với các đối tác phương Tây truyền thống và hướng tới châu Á để tìm kiếm những cơ hội mới.

Ông Carney đạt được các thỏa thuận thương mại quan trọng tại Bắc Kinh

Trong một cuộc họp báo ở Bắc Kinh, Thủ tướng Carney mô tả mối quan hệ mới này là "một mối quan hệ đối tác phản ánh thế giới như hiện nay, với sự hợp tác thực tế, tôn trọng và dựa trên lợi ích chung."

Tuyên bố này thừa nhận hai thực tế mới đối với Canada. Thứ nhất, châu Á hiện là động lực thúc đẩy tăng trưởng kinh tế toàn cầu. Thứ hai, mối quan hệ thương mại vốn ổn định giữa Canada và Hoa Kỳ đang ngày càng trở nên bất ổn. Các chiến lược thương mại theo chủ nghĩa dân tộc và lập trường đối đầu của Tổng thống Trump đã làm xấu đi mối quan hệ, và ông Carney được bầu dựa trên lời hứa sẽ chống lại tổng thống Mỹ - một mục tiêu đòi hỏi các liên minh kinh tế mạnh mẽ hơn ở những nơi khác.

Vì sao Canada hướng về phương Đông: Yếu tố Trump

Các thỏa thuận này thể hiện sự định hướng lại lớn trong chiến lược thương mại của Canada. BBC mô tả sự phát triển này là "một sự thay đổi đáng kể trong chính sách của Canada đối với Trung Quốc, một sự thay đổi được định hình bởi sự bất ổn kéo dài với Mỹ, đối tác thương mại lớn nhất của nước này."

Trong một sự thay đổi đáng chú ý, Carney cho rằng dưới thời tổng thống Trump, Trung Quốc đã trở thành một đối tác thương mại dễ dự đoán hơn so với Hoa Kỳ. Điều này diễn ra chưa đầy một năm sau khi ông gọi Trung Quốc là "mối đe dọa an ninh lớn nhất" đối với Canada.

Sự thay đổi năng động này đã thể hiện rõ trên thị trường năng lượng. Trong bối cảnh cuộc chiến thương mại đang diễn ra giữa Washington và Bắc Kinh, Trung Quốc đang tích cực thay thế nhập khẩu dầu mỏ từ Mỹ bằng dầu thô của Canada. Các nhà máy lọc dầu Trung Quốc đã mua một lượng dầu thô kỷ lục từ Canada vào năm 2025, một xu hướng được thúc đẩy bởi đường ống dẫn dầu Trans Mountain Expansion mới, cung cấp đường tiếp cận trực tiếp đến thị trường châu Á.

Xuất khẩu năng lượng là trọng tâm trong chiến lược châu Á của Canada.

Tham vọng trở thành "siêu cường năng lượng" của Canada là động lực chính thúc đẩy sự chuyển hướng này. Như một báo cáo từ The Conversation đã chỉ ra, để đạt được vị thế này cần phải phát triển các mối quan hệ đối tác năng lượng vững chắc với các quốc gia khác ngoài Hoa Kỳ. "Thị trường châu Á đang phát triển nhanh chóng, nơi đang tìm kiếm sự ổn định và an ninh năng lượng, có thể là một cơ hội dài hạn khả thi", báo cáo nêu rõ.

Nhìn về phía trước, Trung Quốc có thể tìm cách đầu tư trực tiếp vào việc mở rộng các đường ống dẫn dầu trên bờ biển phía tây của Canada. Động thái này sẽ đảm bảo nguồn cung dầu thô bitum lớn hơn từ các mỏ dầu cát Alberta cho người mua Trung Quốc và các nước châu Á khác. Mặc dù đầu tư của Trung Quốc có thể đẩy nhanh tiến độ xây dựng đường ống, nhưng viễn cảnh này đã làm dấy lên mối lo ngại đáng kể trong khu vực về việc một cường quốc nước ngoài sở hữu một phần quan trọng của cơ sở hạ tầng năng lượng Canada.

Phản ứng dữ dội trong nước và sự hoài nghi quốc tế ngày càng gia tăng.

Các thỏa thuận mới đã vấp phải sự chỉ trích gay gắt trong nước. Thủ hiến Ontario Doug Ford lên án thỏa thuận dỡ bỏ thuế quan đối với xe điện Trung Quốc, cho rằng động thái này "sẽ gây tổn hại cho nền kinh tế của chúng ta và dẫn đến mất việc làm". Ông nói thêm trên kênh X rằng Canada đang "mời gọi một lượng lớn xe điện giá rẻ sản xuất tại Trung Quốc mà không có bất kỳ đảm bảo thực sự nào về đầu tư tương đương hoặc ngay lập tức vào nền kinh tế Canada".

Các nhà quan sát quốc tế cũng tỏ ra hoài nghi. Một bài bình luận trên tờ Washington Post thừa nhận rằng sự thay đổi này "không đáng ngạc nhiên vì thái độ hống hách của Tổng thống Donald Trump", nhưng cảnh báo rằng "ranh giới giữa 'chủ nghĩa thực dụng' và sự ngây thơ rất mong manh, và ông Carney đã bắt đầu làm mờ ranh giới đó".

Bài xã luận kết luận bằng một lời cảnh báo gay gắt: "Sự thất vọng đối với một tổng thống Mỹ không nhất thiết phải nhường chỗ cho chương trình nghị sự của các nhà độc tài."

Các dữ liệu kinh tế vĩ mô gần đây đang mang đến cho các nhà đầu tư cái nhìn rõ ràng hơn về diễn biến lạm phát và chính sách tiền tệ trong tương lai, từ đó ảnh hưởng trực tiếp đến quỹ đạo của Bitcoin. Theo phân tích của Matt Mena, chiến lược gia nghiên cứu tiền điện tử tại 21shares, thị trường đang tiếp nhận các tín hiệu lạm phát ổn định, lập trường vững chắc của Cục Dự trữ Liên bang và những thay đổi về động lực địa chính trị.

Báo cáo của PCE xác nhận lạm phát dai dẳng ở mức 2,8%.

Chỉ số chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) tháng 12 đã đóng vai trò là điểm tựa quan trọng cho kỳ vọng thị trường. Mena lưu ý rằng báo cáo này đã giúp làm sáng tỏ "màn sương mù dữ liệu" kéo dài từ cuối năm 2025.

Chỉ số PCE tổng thể đạt 2,8%, khớp với cả hai ước tính và số liệu của tháng trước. Điều này cho thấy áp lực giá cả nhìn chung đang ổn định, ngay cả khi vẫn còn những bất ổn từ thuế quan. Quan trọng hơn, chỉ số PCE cốt lõi – thước đo lạm phát ưa thích của Fed – cũng ghi nhận mức tăng 2,8% so với cùng kỳ năm ngoái, củng cố luận điểm về một cuộc hạ cánh mềm của nền kinh tế.

Bitcoin giữ vững mức hỗ trợ quan trọng giữa bối cảnh phản ứng của thị trường.

Sau khi dữ liệu PCE được công bố, các thị trường truyền thống phản ứng khá trầm lắng, trong khi giá tiền điện tử vẫn ổn định. Theo Mena, Bitcoin ngày càng đóng vai trò như một công cụ phòng ngừa rủi ro kinh tế vĩ mô tinh vi. Hành vi này được hỗ trợ bởi hai yếu tố chính: số dư thấp kỷ lục trên các sàn giao dịch và hơn 59 tỷ đô la dòng vốn mới đổ vào các quỹ ETF, điều này đang tạo ra mức giá sàn cho tài sản này.

Trước thông tin này, Bitcoin đã kiểm tra lại mức hỗ trợ 89.000 đô la, trong khi tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử ổn định ở mức hỗ trợ 3,1 nghìn tỷ đô la.

Vì sao việc cắt giảm lãi suất của Fed hiện chưa thể thực hiện được?

Số liệu lạm phát mới nhất đã củng cố kỳ vọng về một môi trường lãi suất "cao kéo dài", điều này tiếp tục tạo ra trở ngại cho các tài sản rủi ro. Với chỉ số PCE cốt lõi ở mức 2,8%, lạm phát vẫn cao hơn nhiều so với mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Liên bang.

Điều này đồng nghĩa với việc loại bỏ mọi hy vọng mong manh về việc cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tiếp theo của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC). Thêm vào đó, số liệu GDP quý III được điều chỉnh ở mức 4,4% cho thấy đà tăng trưởng kinh tế quá mạnh để ngân hàng trung ương xem xét việc cắt giảm lãi suất trong thời gian ngắn. Kết quả là, các tài sản nhạy cảm với thanh khoản như Bitcoin đã gặp khó khăn trong việc lấy lại mốc 90.000 đô la, chịu áp lực từ đồng đô la Mỹ mạnh hơn.

Địa chính trị và các chất xúc tác mở đường cho tương lai

Nhìn về phía trước, con đường phát triển của thị trường tiền điện tử dường như ngày càng được thúc đẩy bởi các yếu tố xúc tác cụ thể. "Con đường đến mốc 100.000 đô la và tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử 4 nghìn tỷ đô la được lát bằng những yếu tố xúc tác có tác động mạnh mẽ," Mena dự báo.

Sự chú ý đã chuyển sang các diễn biến địa chính trị sau khi Tổng thống Donald Trump tạm thời rút lại các lời đe dọa áp thuế sau hội nghị thượng đỉnh Davos với lãnh đạo NATO. MENA dự đoán một giải pháp tiềm năng cho tranh chấp thương mại Greenland, trong đó Đan Mạch có thể cung cấp các vùng lãnh thổ có chủ quyền cho Mỹ. Một kết quả như vậy có khả năng sẽ là tín hiệu "tăng rủi ro" mạnh mẽ đối với thị trường tài chính toàn cầu.

Mena nhấn mạnh khả năng phục hồi của Bitcoin trong thời kỳ căng thẳng địa chính trị, nêu bật vai trò ngày càng tăng của nó như một công cụ phòng ngừa rủi ro trung lập, vốn đã thể hiện tốt trong các đợt phục hồi sau khủng hoảng. Nếu dữ liệu kinh tế vĩ mô ổn định và căng thẳng quốc tế giảm bớt, ông dự đoán Bitcoin có thể vượt qua vùng kháng cự $93.500–$95.000, có khả năng hướng tới $100.000 trước cuối quý và đạt mức cao nhất mọi thời đại gần $128.000 trong nửa đầu năm.

Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) vẫn giữ nguyên chính sách lãi suất, báo hiệu một giai đoạn kiên nhẫn khi lạm phát đang ở gần mức mục tiêu. Biên bản cuộc họp tháng 12 cho thấy, mặc dù các nhà hoạch định chính sách không thấy cần thiết phải hành động ngay lập tức, nhưng họ vẫn sẵn sàng điều chỉnh nếu rủi ro kinh tế xuất hiện.

Hình 1: Ngân hàng Trung ương châu Âu đã cho biết sẽ duy trì cách tiếp cận kiên nhẫn đối với chính sách tiền tệ, giữ lãi suất ổn định trong thời điểm hiện tại.

Không cần vội vàng điều chỉnh sau đợt cắt giảm lãi suất gần đây.

Tại cuộc họp tháng 12, ECB giữ nguyên lãi suất chủ chốt ở mức 2% và cũng nâng cao dự báo tăng trưởng. Thị trường hiểu đây là dấu hiệu cho thấy ngưỡng để nới lỏng chính sách hơn nữa hiện đã rất cao.

Quan điểm này được củng cố bởi nhà kinh tế trưởng của ngân hàng trung ương, Philip Lane. Ông cho rằng chừng nào nền kinh tế còn hoạt động như kỳ vọng, việc thay đổi lãi suất khó có thể xảy ra trong thời gian ngắn sắp tới. Điều này phù hợp với kỳ vọng của thị trường rằng ngân hàng sẽ duy trì mức lãi suất hiện tại sau một loạt tám lần cắt giảm lãi suất trong năm tính đến tháng 6 năm ngoái.

Các biên bản chính thức từ cuộc họp ghi nhận rằng "Hội đồng điều hành có thể kiên nhẫn, mặc dù điều này không nên bị hiểu nhầm là do dự hành động hoặc thiếu cân bằng."

Tài liệu này cho biết thêm: "Nhìn chung, Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) hiện đang ở vị thế tốt về chính sách tiền tệ, nhưng điều này không có nghĩa là lập trường của họ sẽ không thay đổi."

Lạm phát được neo giữ ở mức gần 2% mục tiêu.

Mục tiêu chính của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB), lạm phát, đã duy trì ở mức gần mục tiêu 2% trong phần lớn năm qua. Các dự báo chính thức cho thấy lạm phát sẽ tiếp tục duy trì ở mức này trong vài năm tới.

Mặc dù giá năng lượng thấp hơn có thể gây ra sự giảm nhẹ lạm phát trong năm nay, nhưng áp lực giá cả trong nước vẫn tương đối cao do tăng trưởng tiền lương mạnh mẽ. Điều này củng cố lập luận rằng lạm phát tổng thể sẽ phục hồi trở lại mức mục tiêu một khi tác động của giá năng lượng thấp hơn không còn ảnh hưởng đến số liệu so sánh hàng năm.

Thị trường tài chính đồng thuận với tín hiệu "Giữ" của ECB.

Nhìn về phía trước, cuộc họp chính sách tiếp theo của ECB dự kiến ​​diễn ra vào ngày 5 tháng 2. Các nhà đầu tư tài chính đã tính toán dựa trên giả định không có thay đổi nào về lãi suất trong cả năm.

Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) thừa nhận rằng tâm lý thị trường này phù hợp với quan điểm của chính họ. "Với định hướng trung hạn của Hội đồng Thống đốc... việc định giá lãi suất hiện tại trên thị trường được xem là phù hợp với các mức ấn định gần đây và phù hợp với chức năng phản ứng của Hội đồng Thống đốc", báo cáo nêu rõ.

Nguồn: Reuters

Tổng thống Nga Vladimir Putin đã gặp gỡ các đặc phái viên của Mỹ là Steve Witkoff và Jared Kushner tại Điện Kremlin để thảo luận về một đề xuất hòa bình mới nhằm giải quyết cuộc chiến ở Ukraine.

Cuộc gặp gỡ đã được ghi lại trong một video trên kênh Telegram của Điện Kremlin, cho thấy Putin bắt tay với các đại diện của Mỹ. "Rất vui được gặp các ông", Witkoff nhận xét trong lúc chào hỏi.

Theo văn phòng tổng thống, cuộc đàm phán còn có sự tham gia của cố vấn chính sách đối ngoại Điện Kremlin Yuri Ushakov và đặc phái viên của Putin, Kirill Dmitriev. Josh Gruenbaum, một ủy viên từ Cơ quan Dịch vụ Mua sắm Liên bang thuộc Cơ quan Quản lý Dịch vụ Tổng hợp Hoa Kỳ, cũng được cho là có mặt.

Kế hoạch 20 điểm nhằm chấm dứt xung đột

Các quan chức Mỹ và Ukraine báo cáo đã đạt được tiến triển đáng kể trong kế hoạch 20 điểm nhằm chấm dứt cuộc xâm lược toàn diện của Nga, vốn đã kéo dài gần bốn năm và trở thành cuộc xung đột lớn nhất ở châu Âu kể từ Thế chiến II.

Bất chấp những tiến triển này, Kyiv và Moscow vẫn bế tắc về các vấn đề quan trọng. Một điểm bất đồng chính là yêu cầu của Putin về việc kiểm soát lãnh thổ Ukraine mà Ukraine vẫn đang nắm giữ.

Sự xuất hiện của các phái viên tại Moscow diễn ra chỉ vài giờ sau khi Tổng thống Mỹ Donald Trump kết thúc cuộc đàm phán mà ông mô tả là "tốt đẹp" với nhà lãnh đạo Ukraine Volodymyr Zelenskiy tại Diễn đàn Kinh tế Thế giới ở Davos. "Chúng ta sẽ xem mọi chuyện diễn biến thế nào," ông Trump bình luận sau cuộc gặp kéo dài một giờ. "Đây thực sự là một cuộc chiến cần phải chấm dứt."

Sự lạc quan thận trọng từ các nhà đàm phán Mỹ

Phát biểu tại một buổi thảo luận ăn sáng ở Davos hôm thứ Năm, Witkoff bày tỏ sự tự tin trước chuyến đi đến Moscow. Ông nói: "Đây là nỗ lực quan trọng nhất mà Jared và tôi đang thực hiện. Tôi nghĩ chúng tôi sẽ hoàn thành được."

Ông Witkoff, người đã gặp ông Putin sáu lần vào năm ngoái, cho biết ông sẽ đến Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất sau chuyến thăm Moscow để tham gia "các nhóm làm việc" với các quan chức Nga và Ukraine.

Bản dự thảo kế hoạch hòa bình, được phối hợp với Ukraine và các quốc gia châu Âu, đã được trợ lý của Putin, Kirill Dmitriev, chuyển đến ông vào đầu tháng này. Theo các nguồn tin thân cận với quá trình này, các tài liệu đã được chia sẻ không chính thức để cho phép Putin có thời gian chuẩn bị phản hồi trước chuyến thăm chính thức của Witkoff và Kushner.

Điện Kremlin được cho là coi đề xuất này là một bước tiến đáng kể, mặc dù thừa nhận rằng kế hoạch này chưa phải là một thỏa thuận cuối cùng và nhiều vấn đề quan trọng đối với Moscow vẫn còn thiếu hoặc được trình bày chưa thỏa đáng.

"Phía Ukraine nói rằng chúng tôi đã hoàn thành 90% công việc và tôi đồng ý với họ," Witkoff phát biểu trong cuộc phỏng vấn với Bloomberg Television hôm thứ Tư. "Thực tế, tôi nghĩ rằng chúng tôi đã đạt được những tiến bộ đáng kể hơn nữa."

Cấp vốn cho công cuộc tái thiết bằng tài sản đóng băng

Hôm thứ Tư, Putin tuyên bố ông sẵn sàng sử dụng các tài sản của Nga bị đóng băng tại Hoa Kỳ để giúp tái thiết các khu vực của Ukraine sau khi một hiệp ước hòa bình được ký kết. Ông cho biết ông dự định sẽ thảo luận vấn đề này với Witkoff và Kushner.

Tuy nhiên, tài sản do Nga nắm giữ tại Mỹ chỉ vào khoảng 4 tỷ đến 5 tỷ đô la. Con số này chỉ là một phần nhỏ so với ước tính 300 tỷ đô la tài sản của Nga bị đóng băng trên toàn thế giới, phần lớn nằm ở châu Âu.

Số tiền này cũng nhỏ hơn nhiều so với chi phí dự kiến ​​cho quá trình phục hồi của Ukraine. Vào tháng 2 năm 2025, tổng chi phí cho việc tái thiết và hỗ trợ kinh tế - xã hội cho Ukraine được ước tính vào khoảng 524 tỷ đô la trong thập kỷ tới.

Trong khi đó, xung đột tiếp tục leo thang. Putin đã tăng cường các cuộc tấn công vào ngành điện lực của Ukraine, ảnh hưởng đến hàng triệu người trong điều kiện thời tiết mùa đông giá rét. Ukraine đã đáp trả bằng các cuộc tấn công vào cơ sở hạ tầng năng lượng của Nga, gây ra sự gián đoạn.

Ông Zelenskiy chỉ trích sự thiếu hành động của châu Âu

Trong bài phát biểu tại Davos hôm thứ Năm, Tổng thống Ukraine Volodymyr Zelenskiy đã chỉ trích mạnh mẽ các nhà lãnh đạo châu Âu vì điều mà ông mô tả là thiếu quyết tâm ngăn chặn Putin.

"Châu Âu thích bàn luận về tương lai nhưng lại tránh hành động ngay hôm nay," ông Zelenskiy nói với vẻ bực bội rõ rệt trước khán giả. "Những nhà lãnh đạo nào sẵn sàng hành động?"

Kế hoạch trị giá 200 tỷ đô la của chính quyền Trump để mua trái phiếu thế chấp được thiết kế nhằm mục đích làm cho nhà ở trở nên dễ tiếp cận hơn. Tuy nhiên, những bằng chứng ban đầu cho thấy sáng kiến ​​này có tác dụng không đáng kể, với các nhà kinh tế cho rằng nó đã chẩn đoán sai vấn đề cốt lõi mà thị trường nhà ở Mỹ đang phải đối mặt.

Các chuyên gia đều nhất trí rằng chìa khóa để giảm chi phí nhà ở không phải là giảm lãi suất vay mà là tăng đáng kể nguồn cung nhà ở. Trong khi đó, căng thẳng địa chính trị, một phần do chính quyền gây ra, đe dọa đẩy chi phí vay lên cao hơn, có khả năng làm mất đi bất kỳ lợi ích nhỏ nào từ chương trình này.

Joseph Brusuelas, nhà kinh tế trưởng tại RSM US LLP, gọi việc mua trái phiếu là "chủ yếu là một hành động đốt tiền". Ông nói thêm: "Mỹ không có vấn đề về nhu cầu hay tài chính trong lĩnh vực nhà ở; mà là vấn đề về nguồn cung, và việc chi 200 tỷ đô la để mua trái phiếu thế chấp sẽ không giúp ích gì cho người dân Mỹ trong vấn đề nhà ở."

Phân tích số liệu: Tác động cận biên đến lãi suất

Lãi suất thế chấp dài hạn đã giảm trước khi chính sách mới được ban hành, chủ yếu là do Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất ngắn hạn. Theo dữ liệu từ Freddie Mac, lãi suất trung bình cho khoản vay thế chấp cố định 30 năm đã giảm từ mức đỉnh gần 8% vào mùa thu năm 2023 xuống còn 6,15% vào cuối năm 2025.

Sau khi chính phủ chỉ đạo Fannie Mae và Freddie Mac bắt đầu mua trái phiếu, lãi suất đã chạm mức 6,06% trong thời gian ngắn, mức thấp nhất kể từ năm 2022. Tuy nhiên, nó nhanh chóng tăng trở lại lên 6,09%.

Hình 1: Lãi suất thế chấp trung bình 30 năm đã giảm đáng kể so với mức đỉnh năm 2023, nhưng tác động của chương trình mua trái phiếu mới dường như bị hạn chế trong bối cảnh biến động thị trường rộng lớn hơn.

Ngoài ra, Hiệp hội Ngân hàng Thế chấp (Mortgage Bankers Association) báo cáo rằng chỉ số lãi suất thế chấp 30 năm của họ đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 9 năm 2024, thúc đẩy hoạt động tái cấp vốn tăng mạnh lên mức cao nhất kể từ tháng 9 năm 2025.

Patricia Zobel, cựu quản lý tại Cục Dự trữ Liên bang New York và hiện là người đứng đầu bộ phận nghiên cứu kinh tế vĩ mô tại Guggenheim Investments, vẫn tỏ ra hoài nghi. "Tôi không rõ điều này sẽ ảnh hưởng đáng kể đến giá nhà ở cho người tiêu dùng đến mức nào, nhưng chúng ta hãy chờ xem," bà nhận xét, đồng thời lưu ý rằng lợi suất trái phiếu thế chấp đã thu hẹp nhẹ so với trái phiếu kho bạc.

Một chiến lược để "vô hiệu hóa" dòng tiền chảy ra từ Cục Dự trữ Liên bang.

Các quan chức chính quyền chỉ cung cấp một vài chi tiết về các giao dịch mua này, nhưng Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent giải thích rằng mục tiêu chính là để bù đắp cho việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) liên tục giảm lượng trái phiếu thế chấp nắm giữ của chính mình. Fed đã cho phép các trái phiếu được mua trong thời kỳ đại dịch đáo hạn mà không cần thay thế.

Ông Bessent tuyên bố tốc độ mua vào của chính quyền sẽ "xấp xỉ" tương đương với khoảng 15 tỷ đô la trái phiếu thế chấp được loại bỏ khỏi bảng cân đối kế toán của Fed mỗi tháng. Kế hoạch "trung hòa" lượng trái phiếu đang giảm dần này bị nhiều nhà kinh tế hoài nghi. Hầu hết các nhà phân tích đều đồng ý rằng tác động thị trường của những thay đổi trong bảng cân đối kế toán của Fed chủ yếu đến từ thông báo ban đầu, chứ không phải từ việc giảm dần lượng trái phiếu. Họ lập luận rằng việc giảm lượng nắm giữ khiêm tốn của ngân hàng trung ương - từ 2,7 nghìn tỷ đô la vào giữa năm 2022 xuống còn 2 nghìn tỷ đô la - không tạo ra áp lực tăng đáng kể nào đối với chi phí vay mua nhà, đặt ra câu hỏi về sự cần thiết của một hành động bù trừ.

Các quan chức Cục Dự trữ Liên bang chỉ ra cuộc khủng hoảng nguồn cung.

Các quan chức Cục Dự trữ Liên bang cũng đã gián tiếp bày tỏ sự nghi ngờ về hiệu quả của chương trình, liên tục chỉ ra yếu tố nguồn cung trong phương trình nhà ở.

"Tôi nghĩ rằng nhiều thách thức về khả năng chi trả nhà ở không chỉ đơn thuần là vấn đề tài chính, mà còn liên quan đến vấn đề cung cầu đã tồn tại dai dẳng ở nhiều thị trường lớn", Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Atlanta, Raphael Bostic, cho biết trong một cuộc phỏng vấn ngày 9 tháng 1.

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Minneapolis, Neel Kashkari, đã nói thẳng thắn hơn. Ông nói: "Rào cản lớn nhất đối với thị trường nhà ở là nguồn cung. Bất cứ điều gì chúng ta có thể làm để giúp loại bỏ những trở ngại và tạo điều kiện cho nguồn cung nhà ở gia tăng... điều đó sẽ giúp ích cho thị trường nhà ở nhiều hơn bất cứ điều gì khác."

Những trở ngại về địa chính trị có thể đẩy lãi suất lên cao hơn.

Ngay cả khi chương trình mua trái phiếu có thể làm giảm lãi suất, các yếu tố bên ngoài cũng có thể dễ dàng đảo ngược hiệu ứng này. Việc bán tháo trái phiếu Nhật Bản gần đây đã khiến lợi suất trái phiếu chính phủ dài hạn tăng vọt, gây áp lực tăng lên đối với lãi suất của Mỹ.

Hơn nữa, những hành động của Tổng thống Trump trên trường quốc tế, bao gồm cả các mối đe dọa áp thuế và căng thẳng ngoại giao với các đồng minh về các vấn đề như đề xuất mua Greenland, có thể đang làm giảm sức hấp dẫn của tài sản Mỹ. Điều này có thể làm suy yếu nhu cầu đối với trái phiếu kho bạc, từ đó đẩy chi phí vay lên cao. Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm, yếu tố ảnh hưởng mạnh mẽ đến lãi suất thế chấp, gần đây đã tăng lên mức cao nhất kể từ tháng 8, tạo ra một trở ngại đáng kể cho bất kỳ ai hy vọng giảm bớt các khoản thanh toán thế chấp.