Giá vàng tăng vọt vượt mốc 5.100 USD do sự bất ổn về chính sách.

Ngân hàng trung ương Chile được dự đoán rộng rãi sẽ giữ nguyên lãi suất chuẩn ở mức 4,5%, báo hiệu sự tạm dừng nới lỏng tiền tệ khi triển vọng kinh tế của quốc gia này trở nên tươi sáng hơn.

Theo khảo sát của Bloomberg, gần như mọi nhà kinh tế đều dự đoán quyết định giữ nguyên lãi suất vào thứ Ba. Điều này đánh dấu sự thay đổi so với cuộc họp trước đó vào tháng 12, khi các nhà hoạch định chính sách đã giảm lãi suất 25 điểm cơ bản. Quyết định duy trì lãi suất vay hiện tại, mức thấp nhất kể từ đầu năm 2022, được thúc đẩy bởi triển vọng tăng trưởng được cải thiện, làm giảm nhu cầu kích thích kinh tế hơn nữa.

Dự báo tăng trưởng mạnh mẽ hơn là cơ sở cho quyết định này.

Sự tự tin của ngân hàng trung ương xuất phát từ dự báo kinh tế được nâng cấp. Các thành viên hội đồng quản trị do Rosanna Costa đứng đầu gần đây đã nâng dự báo tăng trưởng năm 2026 và hiện dự đoán tổng sản phẩm quốc nội (GDP) sẽ tăng trưởng tới 3% trong năm nay khi đầu tư phục hồi.

Đà tăng trưởng kinh tế này cũng được hỗ trợ bởi giá đồng tăng cao, mặt hàng xuất khẩu quan trọng nhất của Chile. Với hoạt động kinh tế đang mạnh lên, lập luận duy trì lãi suất ổn định trở nên thuyết phục, ngay cả khi lạm phát tiếp tục giảm dần hướng tới mục tiêu chính thức.

Niềm tin thị trường tăng mạnh sau cuộc bầu cử.

Sau chiến thắng của José Antonio Kast trong cuộc bầu cử tổng thống hồi tháng 12, thị trường tài chính đã chứng kiến ​​sự gia tăng mạnh mẽ lạc quan. Chính quyền của ông đang ưu tiên chương trình nghị sự thân thiện với doanh nghiệp, tập trung vào việc bãi bỏ các quy định kinh tế và giảm thuế, với mục tiêu đã nêu là đẩy nhanh tốc độ tăng trưởng lên 4% vào cuối nhiệm kỳ.

Sự hưng phấn của nhà đầu tư được phản ánh qua diễn biến của thị trường. Sàn giao dịch chứng khoán hiện đang giao dịch ở mức cao kỷ lục, trong khi đồng peso Chile đã tăng lên mức cao nhất kể từ tháng 12 năm 2023.

Lạm phát, đồng Peso và lộ trình lãi suất tương lai

Mặc dù ngân hàng trung ương không bình luận về chính trị, các nhà phân tích sẽ theo dõi sát sao tuyên bố của họ để tìm manh mối về cách họ cân bằng giữa lạm phát và tăng trưởng kinh tế. Lãi suất chính sách hiện tại ở mức 4,5% đã nằm trong phạm vi trung lập ước tính từ 3,75% đến 4,75%, một mức không kích thích cũng không kìm hãm nền kinh tế.

Fernando Honorato và các nhà kinh tế khác của Bradesco lưu ý rằng họ sẽ "chú ý đến cách hội đồng cân bằng giữa kịch bản lạm phát ổn định với khả năng tăng tốc hoạt động kinh tế". Giá tiêu dùng đã tăng 3,5% vào năm ngoái, và các nhà hoạch định chính sách dự báo lạm phát sẽ trở lại mức mục tiêu 3% trong quý đầu tiên của năm 2026.

Sự mạnh lên gần đây của đồng peso cũng đã góp phần kiềm chế lạm phát nhập khẩu. Nhìn về phía trước, một số nhà phân tích tin rằng việc cắt giảm lãi suất có thể sẽ tiếp tục vào cuối năm nay. Andrés Abadia, nhà kinh tế trưởng khu vực Mỹ Latinh tại Pantheon Macroeconomics, dự báo "hai lần cắt giảm 25 điểm cơ bản trong quý thứ hai, đưa lãi suất chính sách xuống 4% vào cuối năm."

Ngân hàng trung ương sẽ công bố quyết định của mình trên trang web vào lúc 6 giờ chiều giờ Santiago, một ngày trước khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ dự kiến ​​kết thúc chu kỳ cắt giảm lãi suất của riêng mình.

Đức đang đối mặt với một bức tranh kinh tế hai mặt, được đánh dấu bởi sự bùng nổ của nền kinh tế ngầm ngay cả khi các quan chức hoan nghênh một thỏa thuận thương mại mang tính bước ngoặt giữa Liên minh châu Âu và Ấn Độ. Một nghiên cứu mới tiết lộ rằng nền kinh tế ngầm của Đức đã mở rộng lên mức cao nhất trong hơn một thập kỷ, với lao động không khai báo và các hoạt động bất hợp pháp hiện có giá trị hơn 500 tỷ euro.

Quy mô nền kinh tế ngầm của Đức

Một nghiên cứu của nhà khoa học tài chính Friedrich Schneider từ Đại học Linz và Viện Nghiên cứu Kinh tế Ứng dụng ở Tübingen ước tính giá trị của nền kinh tế ngầm của Đức đạt 510 tỷ euro (606 tỷ đô la) vào năm 2025. Con số này thể hiện mức tăng 30 tỷ euro so với năm 2024.

Báo cáo dự báo sự mở rộng liên tục, cho rằng nền kinh tế ngầm sẽ tăng trưởng thêm 5,5% lên 538 tỷ euro vào năm 2026. Hoạt động ngầm này bao gồm thu nhập từ công việc không khai báo – được gọi ở Đức là Schwarzarbeit – và các hoạt động bất hợp pháp như cờ bạc không được kiểm soát và một số hình thức mại dâm.

Các nhân viên hải quan Đức, được gọi là Zoll, có nhiệm vụ chống lại "Schwarzarbeit" hay lao động không khai báo, vốn là nguồn cung cấp năng lượng cho nền kinh tế ngầm.

Các yếu tố chính thúc đẩy lao động không khai báo

Nghiên cứu này xác định một số động lực cốt lõi đằng sau sự phát triển của nền kinh tế ngầm, liên hệ nó với hiệu quả hoạt động yếu kém của nền kinh tế chính thống và tình trạng thất nghiệp gia tăng. Theo phân tích, những thay đổi chính sách cụ thể cũng đã tạo ra động lực cho các hoạt động không được khai báo hoặc bất hợp pháp.

Các yếu tố này bao gồm:

• Tăng lương tối thiểu lên 12,82 euro vào đầu năm 2025, và dự kiến ​​sẽ tăng tiếp lên 13,90 euro vào ngày 1 tháng 1 năm 2026.

• Tăng mức trần thu nhập cho "việc làm bán thời gian".

Schneider đề xuất rằng việc giảm chi phí liên quan cho người sử dụng lao động có thể là một chiến lược quan trọng để giải quyết vấn đề. Ông lập luận rằng điều kiện hiện tại làm giảm "thu nhập từ việc làm được khai báo", từ đó làm giảm doanh thu thuế cho nhà nước. Ngược lại, nghiên cứu lưu ý rằng việc giảm thuế VAT trong ngành dịch vụ khách sạn đã thành công trong việc giảm động cơ làm việc chui trong lĩnh vực này.

Nền kinh tế ngầm của Đức trong bối cảnh toàn cầu

Vào năm 2025, nền kinh tế ngầm của Đức tương đương với 11,5% GDP. Mặc dù con số này khá đáng kể, nhưng vẫn thấp hơn mức trung bình của 20 quốc gia công nghiệp phát triển hàng đầu.

Tuy nhiên, tốc độ tăng trưởng rất đáng chú ý. Kể từ năm 2021, nền kinh tế ngầm của Đức đã mở rộng thêm 2,4 điểm phần trăm so với GDP. Tốc độ này nhanh hơn đáng kể so với mức tăng trung bình 0,8 điểm phần trăm của các quốc gia công nghiệp hóa khác trong cùng kỳ.

Đức ủng hộ thỏa thuận thương mại mới giữa EU và Ấn Độ.

Trong một diễn biến khác, Thứ trưởng Thủ tướng kiêm Bộ trưởng Tài chính Đức Lars Klingbeil đã hoan nghênh thỏa thuận thương mại mới được ký kết giữa Liên minh châu Âu và Ấn Độ.

Ông Klingbeil ca ngợi thỏa thuận này là một bước đi "tạo ra những cơ hội mới cho tăng trưởng và việc làm tốt - ở cả châu Âu và Ấn Độ - đồng thời làm sâu sắc thêm quan hệ đối tác chiến lược với nền dân chủ lớn nhất thế giới."

Mô tả thỏa thuận này là "một chương mới trong chính sách thương mại châu Âu", Phó Thủ tướng nhấn mạnh trọng tâm chiến lược vào tính minh bạch và hợp tác. Ông tuyên bố: "Trong thời điểm biến động này, chúng ta đang chủ động tập trung vào sự cởi mở, độ tin cậy và các mối quan hệ đối tác vững mạnh".

Tổng thống Trump một lần nữa sử dụng thuế quan, lần này nhắm vào Hàn Quốc, một đồng minh của Mỹ với quan hệ thương mại song phương vượt quá 160 tỷ đô la. Động thái này diễn ra sau khi ông Trump tuyên bố nước này đã không thực hiện đúng cam kết trong một thỏa thuận thương mại gần đây.

Trong một bài đăng trên nền tảng mạng xã hội Truth Social, ông Trump đã thông báo quyết định của mình, viện dẫn sự chậm trễ của cơ quan lập pháp Hàn Quốc trong việc phê duyệt thỏa thuận đạt được hồi tháng 11. Thỏa thuận đó nhằm mục đích giảm thuế nhập khẩu ô tô và phụ tùng ô tô của Mỹ từ 25% xuống 15%. Nó cũng bao gồm cam kết đầu tư 350 tỷ đô la Mỹ từ Hàn Quốc vào nhiều lĩnh vực công nghiệp khác nhau của Mỹ.

Hình 1: Tổng quan về các mức thuế mới đối với hàng hóa Hàn Quốc, nêu chi tiết các sản phẩm bị ảnh hưởng và lý do mà Tổng thống Trump đưa ra cho sự thay đổi chính sách này.

Ông Trump viện dẫn những lời hứa chưa được thực hiện để đảo ngược chính sách thuế quan.

Ông Trump đã trực tiếp đề cập đến sự trì hoãn lập pháp, đặt câu hỏi về sự thiếu hành động sau thỏa thuận mà ông coi là một thành tựu song phương quan trọng.

"Quốc hội Hàn Quốc không thực hiện đúng thỏa thuận với Hoa Kỳ," ông Trump viết. "Tổng thống Lý Khắc Cường và tôi đã đạt được một thỏa thuận tuyệt vời cho cả hai nước vào ngày 30 tháng 7 năm 2025, và chúng tôi đã tái khẳng định các điều khoản này khi tôi ở Hàn Quốc vào ngày 29 tháng 10 năm 2025. Tại sao Quốc hội Hàn Quốc vẫn chưa phê chuẩn?"

Ông nhấn mạnh rằng Mỹ mong đợi hành động tương tự từ các đối tác thương mại của mình. "Các thỏa thuận thương mại của chúng ta rất quan trọng đối với nước Mỹ," Trump tuyên bố. "Trong mỗi thỏa thuận này, chúng ta đã hành động nhanh chóng để giảm thuế quan phù hợp với các giao dịch đã được thống nhất. Tất nhiên, chúng ta mong đợi các đối tác thương mại của mình cũng làm như vậy."

Ô tô, gỗ và dược phẩm là mục tiêu của đợt tăng thuế.

Do sự chậm trễ này, ông Trump cho biết sẽ khôi phục thuế quan đối với các mặt hàng nhập khẩu chủ chốt từ Hàn Quốc về mức trước đây. Thuế quan đối với ô tô, gỗ và dược phẩm của Hàn Quốc sẽ tăng từ 15% trở lại mức 25%.

Phản ứng của thị trường diễn ra ngay lập tức. Sau thông báo, cổ phiếu của các nhà sản xuất ô tô lớn của Hàn Quốc, bao gồm Hyundai và Kia, đã giảm mạnh.

Một mô hình ngoại giao thuế quan

Hành động này phù hợp với chiến lược rộng lớn hơn của Trump trong việc sử dụng thuế quan và các mối đe dọa thương mại như những công cụ ngoại giao.

Trước đó, ông ta từng đe dọa áp thuế 100% đối với tất cả sản phẩm của Canada nếu chính phủ nước này tiến hành thỏa thuận thương mại tự do với Trung Quốc. Khả năng đó sau đó đã bị Thủ tướng Canada Marc Carney bác bỏ.

Trong một trường hợp khác, Trump đe dọa áp thuế 10% đối với tất cả hàng hóa từ Đan Mạch, Na Uy, Thụy Điển, Pháp, Đức, Anh, Hà Lan và Phần Lan. Lời đe dọa này liên quan đến sự phản đối của các quốc gia này về việc sáp nhập Greenland. Sau đó, ông đã rút lại biện pháp này sau khi tuyên bố rằng Mỹ đã đạt được thỏa thuận với NATO về tương lai của hòn đảo.

Lãnh đạo Đan Mạch và Greenland đang gặp gỡ các quan chức cấp cao châu Âu tại Berlin và Paris để xây dựng một mặt trận thống nhất sau áp lực gần đây từ phía Mỹ nhằm giành quyền kiểm soát Greenland. Chuyến công du ngoại giao này nhằm củng cố tình đoàn kết châu Âu trong bối cảnh căng thẳng leo thang trên hòn đảo Bắc Cực.

Thủ tướng Đan Mạch Mette Frederiksen (phải) và Thủ tướng Greenland Jens-Frederik Nielsen (trái) đang phát biểu trước giới truyền thông. Hai nhà lãnh đạo đang phối hợp phản ứng trước áp lực ngoại giao của Mỹ về quy chế của Greenland.

Chuyến lưu diễn châu Âu nhằm đối phó với ảnh hưởng của Mỹ.

Thủ tướng Đan Mạch Mette Frederiksen và người đồng cấp Greenland, Jens-Frederik Nielsen, dự kiến ​​sẽ gặp Thủ tướng Đức Friedrich Merz vào thứ Ba và Tổng thống Pháp Emmanuel Macron vào thứ Tư. Theo văn phòng Thủ tướng Đan Mạch, các cuộc thảo luận sẽ tập trung vào "tình hình chính sách đối ngoại hiện tại và sự cần thiết phải tăng cường sức mạnh của châu Âu".

Các cuộc gặp diễn ra sau khi Tổng thống Mỹ Donald Trump thúc đẩy việc sáp nhập Greenland, một lãnh thổ của Đan Mạch trong nhiều thế kỷ. Mặc dù gần đây ông Trump đã rút lại các mối đe dọa áp thuế và loại trừ việc chiếm đóng bằng vũ lực, nhưng yêu cầu ban đầu đã gây chấn động mạnh trong quan hệ xuyên Đại Tây Dương và khiến các quốc gia châu Âu phải đánh giá lại sự phụ thuộc của họ vào Hoa Kỳ.

Ngoài các cuộc gặp chính trị, Frederiksen và Nielsen cũng sẽ tham dự Hội nghị Thượng đỉnh Kinh tế Thế giới tại Đức vào thứ Ba.

Pháp cam kết đoàn kết về chủ quyền

Pháp đã thể hiện sự ủng hộ mạnh mẽ đối với các đối tác châu Âu của mình. Tổng thống Macron dự kiến ​​sẽ tái khẳng định tình đoàn kết châu Âu và sự ủng hộ của Pháp đối với chủ quyền và toàn vẹn lãnh thổ của cả Đan Mạch và Greenland.

Một tuyên bố từ Điện Élysée cho biết các nhà lãnh đạo sẽ thảo luận về các vấn đề quan trọng trong khu vực, bao gồm:

• Những thách thức về an ninh ở Bắc Cực

• Sự phát triển kinh tế và xã hội của Greenland

Tuyên bố này khẳng định Pháp và Liên minh châu Âu sẵn sàng hỗ trợ các sáng kiến ​​phát triển của Greenland. Động thái này nhấn mạnh nỗ lực rộng lớn hơn của châu Âu nhằm đưa ra một lựa chọn chiến lược thay thế cho ảnh hưởng của Mỹ trong khu vực.

Vượt qua những lằn ranh đỏ trong an ninh Bắc Cực

Cuộc khủng hoảng ngoại giao ban đầu đã gây căng thẳng cho liên minh NATO, trong đó Đan Mạch và Mỹ đều là thành viên sáng lập. Mặc dù xung đột đã chuyển sang hướng ngoại giao hơn, nhưng những căng thẳng ngầm vẫn còn tồn tại.

Tuần trước, Tổng thống Trump tuyên bố ông đã đảm bảo "quyền tiếp cận hoàn toàn và vĩnh viễn của Mỹ đối với Greenland" thông qua một thỏa thuận với NATO. Lãnh đạo liên minh đã nhấn mạnh sự cần thiết các đồng minh phải tăng cường cam kết đối với an ninh Bắc Cực, viện dẫn các mối đe dọa tiềm tàng từ Nga và Trung Quốc.

Đáp lại, Đan Mạch và Greenland khẳng định họ sẵn sàng thảo luận với Hoa Kỳ về nhiều vấn đề. Tuy nhiên, họ nhấn mạnh rằng "giới hạn đỏ" của họ về chủ quyền và toàn vẹn lãnh thổ là không thể thương lượng.

Giá dầu giảm nhẹ vào thứ Ba khi thị trường cân nhắc giữa triển vọng nguồn cung từ Kazakhstan được khôi phục và những gián đoạn sản xuất lớn ở Hoa Kỳ do một cơn bão mùa đông dữ dội gây ra.

Vào lúc 9 giờ GMT, giá dầu Brent giao kỳ hạn đã giảm 28 cent, tương đương 0,4%, xuống còn 65,31 đô la một thùng. Dầu thô West Texas Intermediate (WTI) của Mỹ cũng giảm tương tự, giảm 19 cent, tương đương 0,3%, xuống còn 60,44 đô la một thùng.

Sản lượng của Kazakhstan tăng mạnh, gây áp lực lên giá cả.

Một yếu tố quan trọng gây áp lực lên thị trường là việc dự kiến ​​nối lại sản xuất từ ​​mỏ dầu lớn nhất của Kazakhstan. Bộ Năng lượng nước này đã xác nhận hôm thứ Hai rằng sản lượng sắp được khôi phục, mặc dù các nguồn tin trong ngành lưu ý rằng sản lượng vẫn còn thấp.

Thêm một tín hiệu cho thấy sự trở lại hoạt động bình thường, Tập đoàn Đường ống Caspian (CPC) thông báo đã hoạt động trở lại với công suất tối đa tại nhà ga Biển Đen của Nga sau khi hoàn thành bảo trì tại một điểm neo đậu. CPC vận hành đường ống xuất khẩu chính cho dầu thô của Kazakhstan.

"Việc sản xuất dầu ở Kazakhstan sớm được nối lại sẽ tạo áp lực giảm giá lên thị trường", ông Tamas Varga, nhà phân tích dầu mỏ tại công ty môi giới PVM, giải thích. Ông cũng cho rằng một số nhà giao dịch có thể đang chốt lời dầu sưởi, vốn đã tăng mạnh do thời tiết lạnh ở Mỹ.

Bão mùa đông ở Mỹ gây thiệt hại đáng kể về sản lượng.

Trái ngược với những tin tức tiêu cực từ Kazakhstan, một cơn bão mùa đông dữ dội quét qua Hoa Kỳ đã gây áp lực lên cơ sở hạ tầng năng lượng và làm giảm sản lượng dầu thô.

Các nhà phân tích và thương nhân ước tính rằng các nhà sản xuất dầu của Mỹ đã mất tới 2 triệu thùng mỗi ngày vào cuối tuần, chiếm khoảng 15% tổng sản lượng của cả nước.

Thời tiết giá lạnh cũng gây ra các vấn đề về vận hành tại một số nhà máy lọc dầu dọc theo bờ biển Vịnh Mexico của Mỹ. Theo Daniel Hynes, một nhà phân tích tại ANZ, điều này đã làm dấy lên lo ngại về khả năng gián đoạn nguồn cung nhiên liệu. Đáp lại, các nhà phân tích hiện đang dự báo lượng tồn kho dầu sẽ giảm đáng kể trong những tuần tới, một yếu tố có thể đẩy giá dầu lên.

Các yếu tố địa chính trị và OPEC+ hỗ trợ cho điều này.

Bên cạnh những gián đoạn nguồn cung tức thời, một số yếu tố khác cũng đang góp phần hỗ trợ thị trường dầu mỏ.

Căng thẳng ở Trung Đông vẫn là một yếu tố cần xem xét.

Trên bình diện địa chính trị, hai quan chức Mỹ hôm thứ Hai xác nhận rằng một tàu sân bay của Mỹ và các tàu chiến hỗ trợ đã đến Trung Đông. Động thái này mở rộng khả năng quân sự của Tổng thống Donald Trump trong khu vực, đặc biệt là liên quan đến các hành động tiềm tàng chống lại Iran.

"Rủi ro về nguồn cung vẫn chưa hoàn toàn biến mất," Hynes nhận định. "Căng thẳng ở Trung Đông vẫn tiếp diễn sau khi Tổng thống Trump điều động lực lượng hải quân đến khu vực này."

OPEC+ sẵn sàng duy trì kỷ luật sản xuất

Thêm một yếu tố hỗ trợ nữa là các thành viên chủ chốt của Tổ chức Các nước Xuất khẩu Dầu mỏ và các đồng minh (OPEC+) dự kiến ​​sẽ duy trì việc tạm dừng tăng sản lượng dầu trong tháng 3.

Theo ba đại biểu OPEC+, quyết định này nhiều khả năng sẽ được thông qua tại cuộc họp dự kiến ​​diễn ra vào ngày 1 tháng 2. Tám thành viên tham gia cuộc họp gồm có Ả Rập Xê Út, Nga, Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất, Kazakhstan, Kuwait, Iraq, Algeria và Oman.

Sự suy giảm liên tục của đồng yên Nhật đang gióng lên hồi chuông cảnh báo về sức khỏe tài chính của quốc gia, làm dấy lên những cuộc thảo luận về sự can thiệp của chính phủ. Nhưng với cuộc bầu cử sớm sắp diễn ra và những lời hứa về gói kích thích kinh tế, lịch sử cho thấy bất kỳ hành động chính thức nào nhằm hỗ trợ đồng tiền này có thể chỉ là giải pháp tạm thời.

Giới chức Nhật Bản đang bóng gió về lần can thiệp thị trường đầu tiên kể từ tháng 7 năm 2024. Động thái này diễn ra khi Thủ tướng Sanae Takaichi xây dựng chiến dịch tranh cử của mình dựa trên cương lĩnh mở rộng gói kích thích kinh tế, một chiến lược đang khiến các nhà đầu tư lo ngại và thúc đẩy đồng yên giảm giá.

Một loại tiền tệ tách rời khỏi các yếu tố cơ bản.

Sự suy yếu của đồng yên đã trở thành biểu tượng mạnh mẽ cho sự lo lắng trên thị trường. Thông thường, lợi suất trái phiếu chính phủ tăng sẽ hỗ trợ đồng tiền đó. Tuy nhiên, ngay cả khi lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản (JGB) đã tăng vọt lên mức cao kỷ lục, đồng yên vẫn tiếp tục trượt giá không ngừng. Sự phá vỡ mối quan hệ thị trường kinh điển này báo hiệu những lo ngại sâu sắc hơn.

Hình 1: Mối tương quan lịch sử giữa chênh lệch lợi suất trái phiếu 10 năm của Nhật Bản và Mỹ với tỷ giá USD/JPY đã bị phá vỡ, khi đồng yên suy yếu ngay cả khi khoảng cách lợi suất thu hẹp.

Toshinobu Chiba, một nhà quản lý quỹ tại Simplex Asset Management, tin rằng tỷ giá đồng đô la/yên có thể lao dốc lên mức 180 nếu bà Takaichi giành chiến thắng vang dội trong cuộc bầu cử và mở rộng các kế hoạch kích thích kinh tế. Trong khi nhiều người dự đoán sẽ có sự can thiệp nếu tỷ giá đô la/yên vượt quá 160, Chiba lại tỏ ra hoài nghi về tác động lâu dài của nó.

"Hầu hết các nhà đầu tư không tin tưởng vào khả năng kiểm soát tài chính của Nhật Bản," ông nhận định. "Đây là vấn đề tín dụng quốc gia."

Những lời hứa tranh cử làm gia tăng lo ngại trên thị trường.

Nỗi lo ngại cốt lõi của thị trường nằm ở khoản nợ chính phủ khổng lồ của Nhật Bản, hiện ở mức khoảng 230% tổng sản phẩm quốc nội – mức cao nhất trong thế giới phát triển.

Thêm vào những lo ngại này, Thủ tướng Takaichi đã cam kết tạm dừng thuế tiêu thụ đối với thực phẩm. Chính sách này, cũng được các đối thủ chính trị chính của bà ủng hộ, sẽ làm mất khoảng 5 nghìn tỷ yên (32,36 tỷ đô la) doanh thu hàng năm mà không có kế hoạch rõ ràng để bù đắp khoản thiếu hụt.

Những lo ngại về sự bùng nổ tài chính đã gây ra phản ứng mạnh mẽ trên thị trường tuần trước. Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn dài tăng vọt lên mức cao kỷ lục, thị trường chứng khoán chứng kiến ​​đợt bán tháo tồi tệ nhất trong ba tháng và đồng yên chạm mức thấp kỷ lục so với đồng euro và đồng franc Thụy Sĩ.

Lời cảnh báo từ Tokyo: Một dấu hiệu của sự can thiệp?

Trước nguy cơ thị trường "bán tháo Nhật Bản" trước thềm bầu cử, chính quyền dường như đã hành động. Hôm thứ Sáu, đồng yên đột ngột tăng vọt hai lần bất chấp tín hiệu thắt chặt chính sách tiền tệ từ Ngân hàng Nhật Bản, điều mà các nhà giao dịch tin rằng là do cả BOJ và Cục Dự trữ Liên bang New York đều điều chỉnh lãi suất.

Đồng yên đã mạnh lên đáng kể, tăng từ khoảng 159,20 yên/đô la lên mức cao nhất là 153,30 vào cuối ngày.

Hình 2: Tỷ giá hối đoái đô la-yên đã giảm mạnh vào ngày 23 tháng 1, một động thái được nhiều người cho là phản ứng trước các tín hiệu can thiệp tiềm tàng từ phía chính quyền.

Trong khi nhà ngoại giao hàng đầu về tiền tệ của Nhật Bản, Atsushi Mimura, từ chối bình luận, ông khẳng định rằng các nhà hoạch định chính sách sẽ duy trì sự phối hợp chặt chẽ với các đối tác Mỹ. Hành động chung với Washington, dù hiếm khi xảy ra, sẽ phù hợp với sự ủng hộ của Mỹ đối với đồng yên mạnh hơn.

Vì sao can thiệp chỉ là giải pháp ngắn hạn

Ngay cả khi có sự hỗ trợ tiềm năng từ Mỹ, can thiệp tiền tệ thường được xem là công cụ để làm chậm sự biến động của đồng tiền, chứ không phải để đảo ngược hướng đi cơ bản của nó—đặc biệt khi hướng đi đó xuất phát từ nỗi lo sợ về sự sụp đổ tài chính.

Lịch sử can thiệp gần đây của Nhật Bản cho thấy những hạn chế của nước này:

• Chi tiêu khổng lồ, hiệu quả hạn chế: Năm 2024, Tokyo đã chi một khoản tiền kỷ lục 15,3 nghìn tỷ yên để ngăn chặn việc bán tháo đồng yên, do sự khác biệt trong chính sách tiền tệ giữa Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) và Ngân hàng Nhật Bản (BOJ). Sau một cuộc can thiệp vào cuối tháng 4 năm đó, đồng yên lại tiếp tục giảm xuống mức thấp mới chỉ trong vòng hai tháng.

• Thời điểm là tất cả: Một sự can thiệp thành công hơn vào tháng 7 năm 2024 chủ yếu là vì nó ngay lập tức được theo sau bởi một sự thay đổi chính sách ôn hòa bất ngờ từ Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ Jerome Powell.

Hình 3: Lịch sử các can thiệp đơn phương của Nhật Bản cho thấy rằng mặc dù chúng có thể gây ra sự tăng giá mạnh và tạm thời của đồng yên, nhưng đồng tiền này thường quay trở lại xu hướng trước đó.

Hiện nay, các nhà hoạch định chính sách lo ngại rằng việc tạm dừng thuế thực phẩm sẽ khó đảo ngược về mặt chính trị. Chris Scicluna, trưởng bộ phận nghiên cứu tại Daiwa Capital Markets Europe, chỉ ra rằng việc tăng thuế tiêu thụ kể từ năm 2014, dù không được lòng dân, nhưng lại rất quan trọng để cải thiện tình hình tài chính của Nhật Bản.

Ông Scicluna cho biết: "Cuộc bầu cử sớm đang làm rõ hơn trong tâm trí các nhà đầu tư những rủi ro rằng nền tài chính công của Nhật Bản sẽ không thể đi theo con đường bền vững." Ông kết luận, mặc dù đất nước đang hưởng lợi từ sự trở lại của lạm phát và tăng trưởng hợp lý, "nhưng thật không may, chính trị đang cản trở điều đó."