Giá dầu tăng vọt khi nguồn cung biến động mạnh trên thị trường.

Trái phiếu chính phủ Nhật Bản tăng giá sau khi đợt đấu giá trái phiếu kỳ hạn 40 năm thu hút nhu cầu mạnh nhất kể từ tháng 3, mang lại một khoảnh khắc bình yên cho thị trường đang lo ngại về nợ dài hạn và áp lực tài chính ngày càng gia tăng trước thềm cuộc bầu cử sớm.

Tỷ lệ chào mua/chào bán, một chỉ số quan trọng về nhu cầu, đã tăng lên 2,76 từ mức 2,585 ở phiên bán trước. Đáp lại, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 40 năm giảm 3,5 điểm cơ bản xuống còn 3,9%, giảm so với mức cao kỷ lục 4,215% được thiết lập cách đây hơn một tuần. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm và 20 năm cũng giảm.

"Kết quả khả quan, mang lại phần nào sự nhẹ nhõm cho thị trường trái phiếu," Miki Den, chiến lược gia cấp cao về lãi suất tại SMBC Nikko Securities Inc., cho biết. "Tuy nhiên, sự biến động trong lĩnh vực trái phiếu siêu dài hạn có thể sẽ tiếp diễn cho đến sau khi cuộc bầu cử kết thúc."

Thị trường tạm lắng sau cú sốc chính trị.

Vụ bán hàng thành công này mang lại một chút thời gian để thị trường thở phào nhẹ nhõm sau khi đề xuất của Thủ tướng Sanae Takaichi về việc tạm dừng thuế bán hàng đối với thực phẩm trong hai năm đã gây ra một thời kỳ biến động thị trường bất thường.

Hiện tại, mọi sự chú ý đang đổ dồn vào các cuộc đấu giá trái phiếu kỳ hạn 10 và 30 năm sắp tới của Bộ Tài chính vào tuần tới. Các đợt bán trái phiếu này sẽ là một phép thử quan trọng để xem liệu nhu cầu mua trái phiếu chính phủ có thể duy trì được hay không trước cuộc bỏ phiếu ngày 8 tháng 2.

Bất chấp những biến động gần đây, một số nhà đầu tư tổ chức lớn vẫn nhìn thấy giá trị. Công ty bảo hiểm nhân thọ Meiji Yasuda cho biết trong một cuộc phỏng vấn rằng trái phiếu chính phủ siêu dài hạn của Nhật Bản mang đến cơ hội đầu tư hấp dẫn, và công ty hiện đang tìm kiếm thời điểm thích hợp để tham gia. Tương tự, Công ty quản lý đầu tư Pacific Investment Management vẫn giữ vững niềm tin vào trái phiếu 30 năm sau đợt bán tháo.

Các nhà phân tích thị trường lưu ý rằng giá hợp đồng tương lai trái phiếu chính phủ Nhật Bản (JGB) đã tăng sau phiên đấu giá, cho thấy các nhà giao dịch đang thanh lý các vị thế phòng ngừa rủi ro bán khống được thiết lập trước đó. Động thái này được kỳ vọng sẽ giúp làm phẳng đường cong lợi suất khi phân khúc trái phiếu dài hạn hoạt động tốt hơn.

Rủi ro bầu cử và những lo ngại về tài chính đang hiện hữu.

Theo một quan chức Bộ Tài chính, thách thức chính đối với chính phủ của Thủ tướng Takaichi và Ngân hàng Nhật Bản là điều hướng thị trường trong suốt thời kỳ bầu cử mà không gây ra sự gián đoạn lớn. Quyết định tổ chức bầu cử bất ngờ của thủ tướng được xem là rủi ro, khi một số cuộc thăm dò gần đây cho thấy tỷ lệ ủng hộ của bà giảm nhẹ.

Kỷ luật tài chính vẫn là mối quan tâm hàng đầu của các nhà đầu tư, khi cả hai phe chính trị lớn đều đề xuất cắt giảm thuế. Liên minh Cải cách Trung dung, đảng đối lập lớn nhất Nhật Bản, đã hứa sẽ giảm thuế vĩnh viễn đối với thực phẩm. Điều này làm gia tăng lo ngại rằng tài chính chính phủ sẽ suy yếu bất kể kết quả bầu cử ra sao. Trong khi đó, một số nhà hoạch định chính sách của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) đã bày tỏ lo ngại về việc đồng yên mất giá đang ảnh hưởng đến xu hướng giá cả như thế nào.

Đồng Yên mạnh lên do tin đồn về sự can thiệp của chính phủ.

Ngoài ra, trong phiên giao dịch tại Mỹ hôm thứ Ba, đồng yên Nhật đã mạnh lên mức cao nhất kể từ tháng 10. Sự tăng giá này được thúc đẩy bởi hai yếu tố chính:

• Suy đoán về sự can thiệp: Những bình luận từ các quan chức Nhật Bản, bao gồm cả bộ trưởng tài chính, đã làm dấy lên suy đoán rằng chính phủ có thể can thiệp để ngăn chặn sự trượt giá của đồng tiền.

• Đồng đô la yếu hơn: Đồng đô la Mỹ giảm giá trên diện rộng sau khi Tổng thống Donald Trump cho biết ông cảm thấy thoải mái với sự suy yếu gần đây của đồng tiền này.

Những diễn biến này diễn ra sau cảnh báo mới nhất từ ​​Thủ tướng Takaichi hôm Chủ nhật rằng chính phủ sẵn sàng hành động để đối phó với sự suy yếu của đồng yên và sự tăng vọt của lợi suất trái phiếu, mặc dù bà không nêu rõ thị trường cụ thể nào.

Khi Donald Trump trở lại nắm quyền với chương trình nghị sự "Nước Mỹ trên hết", nhiều người dự đoán nền kinh tế Trung Quốc sẽ gặp khó khăn. Thay vào đó, Bắc Kinh đã vượt qua bối cảnh địa chính trị bằng cách tăng cường quan hệ với các đối tác toàn cầu khác, dẫn đến thặng dư thương mại kỷ lục.

Trong khi các chính sách của Mỹ làm căng thẳng mối quan hệ với các đồng minh truyền thống, Trung Quốc lại tập trung vào việc xây dựng những cầu nối kinh tế mới. Năm 2025, chiến lược này đã mang lại thặng dư thương mại 1,2 nghìn tỷ đô la và dòng vốn ngoại hối hàng tháng đạt mức kỷ lục 100 tỷ đô la. Đồng thời, việc sử dụng đồng nhân dân tệ trên toàn cầu cũng liên tục mở rộng.

Sự chuyển hướng này đang ngày càng mạnh mẽ, với các nhà lãnh đạo như Thủ tướng Anh Keir Starmer đến thăm Bắc Kinh để củng cố quan hệ kinh doanh và tìm kiếm những cơ hội hợp tác mới.

Hình 1: Thủ tướng Anh Keir Starmer gặp gỡ Chủ tịch Trung Quốc Tập Cận Bình, làm nổi bật xu hướng các nhà lãnh đạo phương Tây tìm kiếm mối quan hệ kinh tế mạnh mẽ hơn với Bắc Kinh.

Thiết lập các liên minh mới trong bối cảnh quan hệ Mỹ - Ireland nguội lạnh.

Trong bối cảnh cách tiếp cận thương mại của Washington ngày càng khó đoán, Trung Quốc đang tự định vị mình như một đối tác kinh tế ổn định và đáng tin cậy. Theo Aleksandar Tomic, giáo sư kinh tế tại Đại học Boston, Trung Quốc đang nổi lên như một "đối tác vững chắc" cho nhiều quốc gia đang tìm kiếm sự chắc chắn.

“Tôi nghĩ Trung Quốc đã làm rất tốt… trong việc định vị mình là đối tác thương mại đáng tin cậy và ổn định,” Derrick Irwin, đồng giám đốc bộ phận cổ phiếu thị trường mới nổi tại Allspring Global Investments, cho biết. “Về cơ bản, họ nói rằng, hãy nhìn xem… Chúng tôi có thể mang đến sự ổn định và chắc chắn.”

Chuyến thăm bốn ngày của ông Starmer là chuyến thăm đầu tiên của một thủ tướng Anh kể từ năm 2018. Chuyến thăm này diễn ra sau chuyến đi của Thủ tướng Canada Mark Carney, người đã ký một thỏa thuận kinh tế nhằm giảm bớt các rào cản thương mại và xây dựng mối quan hệ chiến lược mới với Bắc Kinh. Ông Carney mô tả Trung Quốc là "một đối tác dễ dự đoán và đáng tin cậy hơn".

Xu hướng này không chỉ giới hạn ở những nỗ lực trực tiếp của Trung Quốc. Các nền kinh tế lớn khác cũng đang đa dạng hóa các mối quan hệ thương mại của họ. Ấn Độ và Liên minh châu Âu gần đây đã hoàn tất một thỏa thuận thương mại sẽ cắt giảm thuế quan, có khả năng tăng gấp đôi xuất khẩu của châu Âu sang Ấn Độ vào năm 2032.

Sự dịch chuyển của dòng chảy thương mại và khả năng phục hồi kinh tế

Căng thẳng địa chính trị giữa hai nền kinh tế lớn nhất thế giới leo thang mạnh vào tháng 1 năm 2025 khi ông Trump trở lại Nhà Trắng. Thuế quan đối với hàng hóa Trung Quốc đã được nâng lên hơn 100% trước khi đạt được thỏa thuận ngừng bắn tạm thời.

Để đáp lại, Bắc Kinh tập trung vào việc thúc đẩy xuất khẩu sang các thị trường ngoài Mỹ và hỗ trợ các doanh nghiệp trong nước. Mặc dù xuất khẩu của Trung Quốc sang Mỹ giảm 20% trong năm 2025, nhưng lại tăng trưởng đáng kể ở các thị trường khác:

• Châu Phi: +25,8%

• Châu Mỹ Latinh: +7,4%

• Đông Nam Á: +13,4%

• Liên minh châu Âu: +8,4%

"Nhiều quốc gia trước đây không thân thiện với Trung Quốc giờ đây đang dần chuyển hướng sang phía Trung Quốc... bởi vì Hoa Kỳ ngày càng khó đoán hơn", Tomic nhận xét. "Càng khó hợp tác với Hoa Kỳ, thì càng mở cửa cho Trung Quốc."

Bất chấp những căng thẳng thương mại và áp lực trong nước từ sự suy thoái của lĩnh vực bất động sản và tiêu dùng yếu, nền kinh tế Trung Quốc vẫn đạt được mục tiêu tăng trưởng 5% của chính phủ cho năm 2025. Để thu hút đầu tư nước ngoài, Bắc Kinh cũng đã triển khai các chương trình thí điểm tại các thành phố như Thượng Hải và Bắc Kinh để mở cửa thị trường trong các lĩnh vực dịch vụ như viễn thông, y tế và giáo dục.

Thị trường tài chính và tầm ảnh hưởng ngày càng tăng của đồng Nhân dân tệ.

Thị trường tài chính Trung Quốc cũng cho thấy khả năng phục hồi mạnh mẽ. Chỉ số Thượng Hải đã tăng 27% trong năm qua, vượt trội so với thị trường chứng khoán Mỹ, trong khi doanh thu thị trường đạt mức cao kỷ lục. Vào tháng 12, quốc gia này ghi nhận dòng vốn ngoại hối hàng tháng lớn nhất từ ​​trước đến nay với 100,1 tỷ USD, và dự trữ ngoại hối chính thức đạt mức cao nhất trong 10 năm là 3,36 nghìn tỷ USD.

Hình 2: Cổ phiếu Trung Quốc, được thể hiện qua chỉ số MSCI China và Shanghai Composite, đã có hiệu suất vượt trội so với chỉ số SP 500 của Mỹ trong năm qua.

Bắc Kinh cũng đang tận dụng tình hình này để thúc đẩy quá trình quốc tế hóa đồng nhân dân tệ. Với cách tiếp cận thương mại thất thường của Trump khiến đồng đô la Mỹ trở nên kém hấp dẫn hơn đối với một số nhà đầu tư, các ngân hàng toàn cầu được cho là đang tăng cường thanh khoản đồng nhân dân tệ tại các trung tâm tài chính ngoài khơi và cải thiện khung pháp lý thanh toán.

"Chúng ta đã chứng kiến ​​khá nhiều chu kỳ Trung Quốc cố gắng quốc tế hóa đồng nhân dân tệ rồi lại rút lui," một nhân viên ngân hàng tại một ngân hàng toàn cầu có chi nhánh tại Trung Quốc cho biết. "Lần này thì khác... Chính sách của ông Trump rất thuận lợi cho việc thúc đẩy sử dụng đồng nhân dân tệ."

Số liệu phản ánh sự thay đổi này. Hơn một nửa giao dịch xuyên biên giới của Trung Quốc hiện được thanh toán bằng nhân dân tệ, tăng từ mức gần bằng không cách đây 15 năm. Theo Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) và Cục Quản lý Ngoại hối Nhà nước (SAFE), gần một nửa hoạt động cho vay của các ngân hàng Trung Quốc ở nước ngoài hiện nay được thực hiện bằng nhân dân tệ.

Hình 3: Diễn biến của đồng Nhân dân tệ Trung Quốc so với đồng Đô la Mỹ, cho thấy sự tăng giá đáng kể trong năm 2025 khi việc sử dụng toàn cầu của nó mở rộng.

Sự hoài nghi vẫn còn tồn tại bất chấp các thỏa thuận thương mại mới.

Tuy nhiên, một số nhà phân tích chính sách đối ngoại khuyên nên thận trọng. Patricia Kim, một chuyên gia tại Viện Brookings ở Washington, lập luận rằng sự không tin tưởng vào Mỹ không tự động chuyển thành sự tin tưởng vào Bắc Kinh đối với các đồng minh của Mỹ.

Ông Kim cho biết: "Nhiều quốc gia trong số này bày tỏ quan ngại sâu sắc về cách tiếp cận thương mại của Trung Quốc, việc nước này sử dụng biện pháp cưỡng ép kinh tế, cũng như các tranh chấp hàng hải và lịch sử chưa được giải quyết."

Bà nói thêm rằng, mặc dù Trung Quốc hiện có vẻ thực dụng hơn so với những lời lẽ của chính quyền Trump, "hành vi thực tế của Bắc Kinh lại không mấy khả quan". Điều này cho thấy rằng, trong khi Trung Quốc đang thành công trong việc thiết lập các hiệp định kinh tế mới, những mối lo ngại về chính trị và chiến lược tiềm ẩn vẫn là trở ngại đáng kể đối với tham vọng dài hạn của nước này.

Lạm phát quay trở lại mức cao trong nhiều quý liên tiếp.

Nhà ở và tiêu dùng là những yếu tố chính thúc đẩy giá cả.

Vì sao lạm phát vẫn còn quá cao để có thể giảm lãi suất?

Tăng trưởng kinh tế làm tăng thêm sự phức tạp cho triển vọng chính sách.

Nguồn: CNBC

Một thỏa thuận mang tính bước ngoặt được xây dựng trong hai thập kỷ.

Bối cảnh chiến lược trong một hệ thống thương mại toàn cầu đang phân mảnh.

Yếu tố Mỹ và cái bóng khó lường của Trump

Tạo sự cân bằng thông qua đàm phán Mỹ-Ấn Độ

Nguồn: CNBC

Thỏa thuận thương mại đang chịu áp lực do sự chậm trễ.

Quy định về dịch vụ kỹ thuật số tạo thêm một điểm yếu thứ hai.

Các cuộc đàm phán được nối lại trong bối cảnh bất ổn chính trị.

Tác động kinh tế tiềm tàng đối với các nhà xuất khẩu chính

Nguồn: Bloomberg

Các quan chức cấp cao của Mỹ và Đài Loan đã kết thúc cuộc đối thoại cấp cao tập trung vào việc tăng cường hợp tác trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo, công nghệ và sản xuất máy bay không người lái. Cuộc gặp đánh dấu vòng thứ sáu của Đối thoại Đối tác Thịnh vượng Kinh tế Mỹ-Đài Loan, một diễn đàn được khởi xướng từ thời chính quyền Trump nhiệm kỳ đầu tiên.

Bộ Ngoại giao Mỹ ca ngợi Đài Bắc là một "đối tác quan trọng", khẳng định lại vai trò của Mỹ là nước ủng hộ quốc tế quan trọng nhất của Đài Loan bất chấp việc không có quan hệ ngoại giao chính thức.

Đảm bảo tương lai của công nghệ

Cuộc đàm phán, do Thứ trưởng Ngoại giao phụ trách các vấn đề kinh tế của Mỹ Jacob Helberg và Bộ trưởng Kinh tế Đài Loan Kung Ming-hsin dẫn đầu, đã nhấn mạnh cam kết chung trong việc đảm bảo chuỗi cung ứng công nghệ quan trọng.

Ông Kung Ming-hsin, Bộ trưởng Kinh tế Đài Loan, đã dẫn đầu đoàn đại biểu Đài Loan trong các cuộc đàm phán tập trung vào công nghệ và an ninh chuỗi cung ứng.

Hai bên đã ký các tuyên bố thúc đẩy Tuyên bố Pax Silica, một sáng kiến ​​do Mỹ dẫn đầu nhằm bảo vệ chuỗi cung ứng trí tuệ nhân tạo và chất bán dẫn. Bộ Ngoại giao Mỹ lưu ý rằng "ngành sản xuất tiên tiến của Đài Loan đóng vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy cuộc cách mạng trí tuệ nhân tạo".

Các cuộc thảo luận cũng đề cập đến các lĩnh vực chiến lược quan trọng, bao gồm:

• An ninh chuỗi cung ứng liên quan đến trí tuệ nhân tạo (AI)

• Tiêu chuẩn chứng nhận cho các bộ phận máy bay không người lái

• Hợp tác trong việc đảm bảo nguồn cung khoáng sản thiết yếu

Mở rộng hợp tác kinh tế và an ninh

Cuộc đối thoại không chỉ giới hạn ở công nghệ mà còn mở rộng sang giải quyết các thách thức kinh tế rộng lớn hơn và những lo ngại về an ninh. Các quan chức tập trung vào việc xây dựng chiến lược ứng phó với sự ép buộc kinh tế và xác định các cơ hội hợp tác song phương ở các nước thứ ba.

Một điểm thảo luận quan trọng là cần phải giải quyết các rào cản liên quan đến thuế để tăng cường đầu tư. Đài Loan, một quốc gia hàng đầu thế giới về sản xuất chất bán dẫn tiên tiến, từ lâu đã ủng hộ một thỏa thuận nhằm tránh đánh thuế hai lần, cho rằng điều đó sẽ thúc đẩy đầu tư song phương.

Cuộc đàm phán cũng đề cập đến an ninh của cơ sở hạ tầng trọng yếu, bao gồm cáp ngầm dưới biển và việc sử dụng vệ tinh quỹ đạo Trái đất tầm thấp. Trước đây, Đài Loan từng cáo buộc Trung Quốc can thiệp vào việc phá hoại các tuyến cáp viễn thông và internet ngầm dưới biển của mình, một cáo buộc mà Bắc Kinh phủ nhận. Để đáp trả, Đài Loan đang mở rộng khả năng vệ tinh của mình nhằm đảm bảo liên lạc dự phòng.

Bối cảnh địa chính trị và các thỏa thuận gần đây

Các cuộc thảo luận này diễn ra sau một thỏa thuận riêng biệt đạt được hồi đầu tháng này giữa Đài Loan và Mỹ về việc cắt giảm thuế quan đối với hàng xuất khẩu của Đài Loan và khuyến khích đầu tư của Đài Loan vào các ngành công nghệ và bán dẫn của Mỹ.

Các quan chức tổ chức họp báo để thông báo cho công chúng về kết quả đàm phán thuế quan giữa Đài Loan và Mỹ.

Theo Bộ Kinh tế Đài Loan, cả hai bên đều nhất trí rằng hòa bình và ổn định trên eo biển Đài Loan là "vô cùng quan trọng đối với an ninh và thịnh vượng kinh tế toàn cầu".

Trung Quốc luôn phản đối các cuộc tiếp xúc chính thức giữa Washington và Đài Bắc, coi Đài Loan là vấn đề nội bộ và lằn ranh đỏ. Tuy nhiên, chính phủ Đài Loan bác bỏ tuyên bố chủ quyền của Bắc Kinh, khẳng định rằng chỉ có người dân trên đảo mới có thể quyết định tương lai của họ.