Các quan chức hàng đầu của Ngân hàng Canada phát biểu sau khi giữ nguyên lãi suất ở mức 5%

Trong nhiều tuần, bà Lê Thị Minh Tâm, 67 tuổi, đã lùng sục khắp Hà Nội để tìm vàng tặng con trai trong đám cưới sắp tới, phải vật lộn với những hàng dài bên ngoài các cửa hàng bán hết hàng rất nhanh.

"Tôi bắt đầu lo lắng rồi, vì vẫn chưa đủ", Tâm thở dài nói. "Họ không bán vàng miếng nữa, chỉ bán nhẫn vàng với số lượng rất hạn chế cho mỗi khách hàng."

Tâm không phải là trường hợp duy nhất. Một đợt tăng giá toàn cầu, đưa giá kim loại quý này lên mức cao kỷ lục 4.380 đô la một ounce vào tháng trước, đã thúc đẩy cơn sốt mua vàng ở Việt Nam, nơi vàng tượng trưng cho sự may mắn và thường được tích trữ dưới gầm giường như một biện pháp phòng ngừa bất ổn kinh tế. Cơn sốt này đang chứng minh một phép thử ban đầu cho những nỗ lực của chính phủ cộng sản nhằm tự do hóa thị trường sau khi chấm dứt tình trạng độc quyền nhà nước về nhập khẩu và sản xuất kéo dài 13 năm vào tháng 10, một hệ thống đã hạn chế nguồn cung và đẩy giá lên cao.

Nguồn cung ở Thành phố Hồ Chí Minh, cách thủ đô Hà Nội khoảng 1.700 km (1.056 dặm) về phía nam, rất khan hiếm đến nỗi một số người mua sắm quyết tâm cắm trại qua đêm bên ngoài một cửa hàng lớn chỉ để mua một vài chiếc nhẫn vàng.

"Tôi cứ tưởng đến lúc 6 giờ sáng là sớm, nhưng đến nơi đã đông nghẹt rồi", chị Nguyễn Kim Huệ, 57 tuổi, một người bán đồ ăn trực tuyến, chia sẻ. "Lần trước tôi đến, tôi chẳng mua được gì vì họ hết vàng".

Kim loại quý này từ lâu đã gắn liền với văn hóa Việt Nam và giữ một vị trí quan trọng trong các đám cưới, nơi họ hàng thân thiết tặng nó để cầu chúc cho đôi uyên ương mới cưới được thịnh vượng. Trong Chiến tranh Việt Nam, nó được dùng làm vật bảo vệ của cải khi tiền tệ mất giá, và cho đến ngày nay, nó thường được tin tưởng hơn cả tiền gửi ngân hàng.

Năm 2012, chính phủ đã áp đặt chế độ độc quyền nhà nước nhằm chống lại bất ổn kinh tế do người dân tích trữ vàng để phòng ngừa lạm phát - biến Ngân hàng Nhà nước Việt Nam thành đơn vị nhập khẩu vàng duy nhất và cấp cho Công ty Vàng bạc Đá quý Sài Gòn giấy phép độc quyền sản xuất vàng miếng. Tuy nhiên, chính sách này đã nới rộng khoảng cách giữa giá vàng trong nước và giá vàng thế giới, góp phần thúc đẩy thị trường chợ đen gây bất ổn cho đồng nội tệ. Các quy định mới đã xóa bỏ những biện pháp kiểm soát đó, mặc dù sự thay đổi dự kiến ​​sẽ diễn ra dần dần: Ngân hàng Nhà nước vẫn là đơn vị quyết định lượng vàng được phép nhập khẩu vào Việt Nam.

"Chúng ta sẽ phải đợi đến giữa tháng 12 mới biết được hạn ngạch nhập khẩu vàng mà Ngân hàng Nhà nước cấp", ông Huỳnh Trung Khánh, Phó Chủ tịch Hiệp hội Kinh doanh Vàng Việt Nam, cho biết. "Có lẽ sẽ thấp hơn nhiều so với nhu cầu thị trường."

Nhu cầu vàng hàng năm của Việt Nam vào khoảng 55 tấn - cao nhất Đông Nam Á - nhưng Ngân hàng Nhà nước chỉ nhập khẩu khoảng 13,5 tấn vào năm ngoái, theo Hiệp hội. Việc điều chỉnh này nhằm mục đích thu hẹp khoảng cách giữa giá vàng trong nước và giá vàng thế giới: Giá vàng trong nước thường cao hơn giá vàng thế giới từ 10%-15%, và Chính phủ hy vọng sẽ giảm xuống còn 2%-3%.

"Chúng tôi đã trải qua chiến tranh và thời kỳ khó khăn, vì vậy người dân ở đây coi vàng là nơi an toàn nhất cho tiền của họ - một nơi trú ẩn an toàn, thứ mà họ có thể tin tưởng khi cuộc sống trở nên khó khăn", Khanh nói.

Trên toàn cầu, vàng là một trong những mặt hàng chủ chốt có diễn biến tốt nhất năm nay, nhờ nhu cầu từ các ngân hàng trung ương và nhà đầu tư. Từ Ấn Độ, Trung Quốc đến Thổ Nhĩ Kỳ, người tiêu dùng vẫn đổ xô mua trang sức và vàng thỏi bất chấp giá cả tăng vọt, trong đó mùa cưới góp phần thúc đẩy nhu cầu kim loại quý.

Tại Việt Nam, giá vàng đã giảm so với mức cao gần đây, nhưng biển báo "hết hàng" vẫn thường thấy tại các cửa hàng vàng. Tuần trước, hàng chục người đã xếp hàng chờ đợi hàng giờ trước giờ mở cửa của một trong những cửa hàng vàng nổi tiếng nhất Thành phố Hồ Chí Minh, trong khi nhân viên phát phiếu đánh số để giữ trật tự. Chị Huệ dẫn chồng đi cùng - và họ đã cùng nhau mua được năm chiếc nhẫn vàng.

"Lúc đầu, người bán hàng bảo tôi chỉ được mua một chiếc nhẫn thôi, nhưng tôi đã thuyết phục bà ấy bán thêm cho tôi", cô ấy nói với nụ cười rạng rỡ. "Giờ tôi vui lắm."

Quy định mới yêu cầu mọi giao dịch trên 20 triệu đồng (760 đô la) phải được thực hiện bằng chuyển khoản ngân hàng, chấm dứt truyền thống lâu đời của Việt Nam về giao dịch tiền mặt đổi vàng. Điều này gây khó khăn cho một số người mua lớn tuổi, những người thường phải gọi điện cho con cái để hoàn tất thanh toán trực tuyến.

Chị Huệ bắt đầu mua vàng vào tháng 6, khi giá vàng vào khoảng 120 triệu đồng/lượng - một đơn vị tiền tệ tương đương khoảng 1,2 ounce vàng. Giờ đây, giá vàng đã lên đến khoảng 147 triệu đồng. "Trước đây, tôi thường gửi tiết kiệm trong ngân hàng, nhưng giờ tôi thấy an toàn hơn khi giữ vàng", chị nói. "Đó là cách tôi đảm bảo tiền của mình không bị mất giá. Việc này là để lo cho việc học hành của con cái và cho việc nghỉ hưu của tôi."

Trần Thị Yến Nhi, 20 tuổi, làm việc tại một công ty kinh doanh vật liệu xây dựng ở Thành phố Hồ Chí Minh, đã xếp hàng ba tiếng đồng hồ để mua vàng cho đám cưới của chị gái. "Bố mẹ tôi nhờ tôi giúp, vì họ khó có thể xếp hàng lâu như vậy", Nhi nói.

"Tôi đã hình thành thói quen mua vàng mỗi khi có thể tiết kiệm được chút tiền, từng chút một," cô nói thêm. "Từ khi còn nhỏ, tôi đã thấy bà tôi làm điều tương tự. Bà mua vàng mỗi khi tiết kiệm được chút tiền rồi cất dưới gầm giường."

Hội đồng Vàng Thế giới ước tính khoảng 500 tấn vàng đang được tích trữ tại Việt Nam, phần lớn trong số đó được cất giữ trong các hộp khóa dưới gầm giường. Để so sánh, các hộ gia đình ở Ấn Độ - quốc gia tiêu thụ vàng lớn thứ hai thế giới sau Trung Quốc - sở hữu 34.600 tấn, theo ước tính của Morgan Stanley. Hiện không có dữ liệu cập nhật đáng tin cậy nào về lượng vàng tư nhân nắm giữ tại Trung Quốc.

Để ngăn chặn tình trạng tích trữ và khuyến khích các hình thức đầu tư khác, Hiệp hội Nhà đầu tư Tài chính Việt Nam đã đề xuất chính phủ áp dụng mức thuế 10% đối với vàng mua, bao gồm vàng miếng và vàng trang sức. Hiện tại, chính phủ đang xem xét mức thuế 0,1% đối với vàng miếng để cung cấp dữ liệu theo dõi, tăng nguồn thu và hạn chế giao dịch đầu cơ và hoạt động chợ đen. Việc triển khai ba giai đoạn của sàn giao dịch vàng quốc gia cũng nhằm mục đích đưa vàng dự trữ trong nước vào lưu thông và cân bằng hơn nữa giá vàng trong nước và quốc tế.

Nhưng đó chẳng là chút an ủi nào cho Tâm, người vẫn đang chật vật tìm mua vàng cho lễ cưới của con trai. "Tôi mệt mỏi và lo lắng quá", bà nói. "Đám cưới sắp đến rồi mà tôi vẫn chưa mua đủ. Ở Việt Nam, vàng không chỉ là một món quà. Đó là cách chúng tôi thể hiện tình yêu thương."

Nguồn: Bloomberg Europe

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Chicago Austan Goolsbee hôm thứ năm đã bày tỏ sự do dự về việc hạ lãi suất hơn nữa vì tình trạng đóng cửa chính phủ đã dẫn đến việc che giấu dữ liệu lạm phát quan trọng.

Trong khi Goolsbee vẫn ủng hộ việc hạ dần lãi suất, vị quan chức ngân hàng trung ương này cho biết trong một cuộc phỏng vấn với CNBC rằng ông lo ngại về việc thiếu các báo cáo giá quan trọng, đặc biệt là khi lạm phát chung gần đây có xu hướng tăng cao.

"Nếu có vấn đề phát sinh về mặt lạm phát, sẽ mất khá nhiều thời gian trước khi chúng ta thấy điều đó, trong khi nếu thị trường việc làm bắt đầu xấu đi, chúng ta sẽ thấy điều đó gần như ngay lập tức", Goolsbee nói. "Vì vậy, điều đó khiến tôi càng lo lắng hơn... với việc cắt giảm lãi suất ngay từ đầu và trông chờ vào lạm phát mà chúng ta đã thấy trong ba tháng qua chỉ là tạm thời và cho rằng chúng sẽ biến mất."

Goolsbee phát biểu khi Cục Dự trữ Liên bang Chicago cập nhật bảng thông tin riêng về các chỉ số thị trường lao động. Bộ dữ liệu cho thấy tỷ lệ thất nghiệp ổn định trong tháng 10 và tốc độ tuyển dụng và sa thải đều đặn. Chỉ số tỷ lệ thất nghiệp của Cục Dự trữ Liên bang Chicago là 4,36% trong tháng, chỉ tăng một phần trăm điểm phần trăm so với tháng 9.

Tuy nhiên, Cục Thống kê Lao động sẽ không công bố báo cáo chỉ số giá tiêu dùng tháng 10 như dự kiến ​​vào tuần tới.

BLS đã công bố báo cáo tháng 9 bất chấp lệnh phong tỏa, vì số liệu cụ thể đó được sử dụng để điều chỉnh chi phí sinh hoạt của An sinh Xã hội. Báo cáo đó cho thấy lạm phát đang ở mức 3% hàng năm , so với mục tiêu 2% của Fed. Việc Bộ Thương mại có công bố chỉ số giá tiêu dùng cá nhân, thước đo ưa thích của Fed, hay không, phụ thuộc vào việc giải quyết lệnh phong tỏa.

Goolsbee cho biết việc thiếu báo cáo về lạm phát khiến ông lo ngại, vì xu hướng ba tháng trước khi chính phủ đóng cửa cho thấy lạm phát cơ bản, không bao gồm giá thực phẩm và năng lượng, tăng ở mức 3,6% hằng năm.

"Về trung hạn, tôi không quá cứng rắn về lãi suất. Tôi tin rằng điểm ổn định của lãi suất sẽ thấp hơn đáng kể so với hiện tại", ông nói. "Khi trời có sương mù, chúng ta nên cẩn thận và giảm tốc độ."

Ông Goolsbee sẽ được bỏ phiếu khi Ủy ban Thị trường Mở Liên bang họp vào tháng 12 để quyết định có nên tiếp tục cắt giảm lãi suất sau hai lần giảm trước đó hay không. Tuy nhiên, ông sẽ luân phiên làm Ủy viên Dự khuyết vào năm 2026 trước khi trở lại vai trò bỏ phiếu vào năm 2027.

Nguồn: CNBC

Theo một quan chức chính phủ cấp cao, Indonesia đang tìm kiếm các thị trường mới bao gồm Bắc Phi cho những người nông dân trồng cà phê và ca cao quy mô nhỏ có nguy cơ mất quyền tiếp cận thị trường Liên minh châu Âu theo các quy định mới về nạn phá rừng của khối này.

"Chúng tôi hiện đang hỗ trợ tìm kiếm các thị trường khác", Thứ trưởng Ngoại giao Indonesia Arif Havas Oegroseno phát biểu trong một cuộc phỏng vấn hôm thứ Năm. "Có những thị trường mới cho cà phê và ca cao ở Bắc Phi."

Ông Havas cho biết các quan chức cũng đang hợp tác với Ai Cập để tăng xuất khẩu hàng hóa của Indonesia sang nước này và khám phá Libya và Syria như những thị trường tiềm năng.

Quy định về Chống phá rừng của EU, có hiệu lực toàn diện vào cuối năm nay, nhằm mục đích giảm thiểu việc chặt phá cây để sản xuất đậu nành, ca cao, cà phê, thịt bò và dầu cọ. Quốc gia Đông Nam Á này là nhà cung cấp dầu cọ lớn nhất thế giới và là nước trồng ca cao và cà phê lớn.

Ông cho biết, mặc dù các hoạt động canh tác quy mô lớn có thể triển khai hệ thống gắn thẻ địa lý cây trồng để chứng minh cây trồng của họ không bị phá rừng, nhưng các hộ nông dân nhỏ lẻ thường không thể gánh vác chi phí này. Tại Đông Bali, Havas cho biết thêm, các hợp tác xã đã chi khoảng 30.000 đô la để gắn thẻ địa lý cho chỉ 200 ha trang trại ca cao.

Hơn nữa, ông cho biết vẫn chưa rõ liệu người mua châu Âu có trả giá cao hơn cho những hàng hóa được sản xuất bền vững hay không.

"Tuân thủ EU đồng nghĩa với chi phí, và chi phí chỉ để tuân thủ có lẽ còn cao hơn cả chi phí tìm kiếm thị trường mới", Havas nói. "Mặc dù họ phải chịu chi phí, nhưng giá cả lại không được đảm bảo."

Ông cho biết chính phủ cũng đang cố gắng thúc đẩy thị trường dầu cọ trong nước bằng cách tăng cường sử dụng mặt hàng này trong nhiên liệu sinh học và nhiên liệu hàng không bền vững.

Nguồn: Bloomberg Europe

Các quốc gia châu Âu đang ủng hộ một kế hoạch trị giá 2,5 tỷ đô la để cứu rừng mưa nhiệt đới Congo, một tài liệu mà Reuters xem được cho thấy, khởi động một kế hoạch bảo tồn có thể sẽ gây tiếng vang so với sáng kiến ​​chủ chốt của Brazil, nước chủ nhà COP30.

Huy động thêm tiền để bảo vệ và khôi phục những khu rừng nhiệt đới còn sót lại trên thế giới là mục tiêu chính của các cuộc đàm phán về khí hậu của Liên hợp quốc, được tổ chức có chủ đích tại rừng Amazon của Brazil trong năm nay để tập trung vào nhu cầu chống phát thải từ nạn phá rừng tràn lan.

Sáng kiến ​​do Pháp dẫn đầu - được Đức, Na Uy, Bỉ và Anh ủng hộ - mang tên "Lời kêu gọi Belem vì Rừng lưu vực Congo". Những người ủng hộ hy vọng sẽ huy động nguồn lực để giúp các quốc gia bảo vệ khu rừng nhiệt đới lớn thứ hai thế giới. Văn bản được viết bằng tiếng Pháp, đề ngày 6 tháng 11, đã được năm quốc gia châu Âu ký kết.

"Các nhà tài trợ đang ... cam kết huy động hơn 2,5 tỷ đô la trong năm năm tới, ngoài các nguồn lực trong nước sẽ được các nước Trung Phi huy động để bảo vệ và quản lý bền vững các khu rừng ở lưu vực Congo", tài liệu cho biết.

Những người ký tên cho biết họ cũng muốn giúp các quốc gia châu Phi giảm nạn phá rừng thông qua công nghệ, đào tạo và quan hệ đối tác.

Congo, Amazon, khu rừng nhiệt đới lớn nhất thế giới và lưu vực Borneo-Mekong-Đông Nam Á, lưu vực lớn thứ ba, đều phải đối mặt với các mối đe dọa từ việc mở rộng biên giới trang trại, khai thác gỗ, khai khoáng và các ngành công nghiệp khác.

Trong khi việc bảo vệ Congo đã thu hút sự chú ý vì nơi này hiện hấp thụ nhiều khí nhà kính hơn các khu rừng khác, thời điểm đưa tin này có nguy cơ cạnh tranh với trọng tâm của Brazil về quỹ rừng toàn cầu, vốn là trọng tâm trong chương trình nghị sự COP30 của nước này.

Tổng thống Brazil Luiz Inacio Lula da Silva đã ca ngợi Quỹ Rừng nhiệt đới vĩnh viễn (TFFF) là tương lai của tài chính khí hậu vì nó thay thế các khoản tài trợ bằng một mô hình đầu tư có khả năng mở rộng hơn.

"Về lý thuyết, cả hai sáng kiến ​​này rất khác nhau", một nhà ngoại giao am hiểu cả hai đề xuất cho biết, đồng thời lưu ý rằng TFFF sẽ cung cấp các khoản thanh toán hàng năm cho các quốc gia rừng mưa nhiệt đới mà không kèm theo điều kiện ràng buộc nào. Tuy nhiên, nguồn tin này cũng nói thêm rằng việc tồn tại hai quỹ rừng mưa nhiệt đới cạnh tranh nhau có thể sẽ không có lợi.

Na Uy cũng đã cam kết đóng góp 3 tỷ đô la cho TFFF vào thứ Năm, mức đóng góp lớn nhất từ ​​trước đến nay. Pháp cho biết họ có thể đóng góp tới 500 triệu euro cho sáng kiến ​​do Brazil khởi xướng.

Nguồn: Đầu tư

Ủy ban Ngân hàng Anh đã quyết định giữ nguyên lãi suất chính (Lãi suất Ngân hàng) ở mức 4%, đúng như dự đoán của hầu hết mọi người. Tuy nhiên, kết quả bỏ phiếu khá sít sao (5 thành viên ủng hộ giữ nguyên, 4 thành viên muốn giảm nhẹ), cho thấy nhiều thành viên trong ủy ban đang nghiêng về việc hạ lãi suất.

Họ tin rằng giai đoạn lạm phát tồi tệ nhất đã qua và giá cả đang bắt đầu chậm lại. Sự chậm lại này là do lãi suất hiện tại ở mức cao, tốc độ tăng lương chậm hơn và tốc độ tăng giá dịch vụ yếu hơn. Họ cũng lưu ý rằng nền kinh tế chậm lại và thị trường việc làm bớt căng thẳng đang góp phần đẩy lạm phát xuống thấp.

Ủy ban hiện cho rằng rủi ro không đạt được mục tiêu lạm phát 2% đã cân bằng hơn; họ ít lo ngại về việc lạm phát cao sẽ tiếp diễn mà lo ngại hơn về việc nền kinh tế quá yếu. Tuy nhiên, họ nhấn mạnh rằng cần phải thấy thêm bằng chứng cho thấy xu hướng này sẽ tiếp tục.

Việc cắt giảm lãi suất trong tương lai sẽ diễn ra dần dần và hoàn toàn phụ thuộc vào dữ liệu kinh tế mới được công bố.

Lạm phát ở Anh đang có vẻ khả quan hơn

Niềm tin lạc quan rằng Ngân hàng Anh (BoE) có thể cắt giảm lãi suất trong năm nay đang gia tăng, khiến lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Anh giảm đáng kể kể từ giữa tháng 10. Chỉ một tháng trước, thị trường còn nghi ngờ BoE sẽ sớm cắt giảm lãi suất. Giờ đây, quan điểm này đang thay đổi vì lạm phát, hiện ở mức 3,8%, dường như đã đạt đỉnh.

Mặc dù đà giảm mạnh sẽ không diễn ra cho đến năm sau, nhưng những dấu hiệu đáng khích lệ đang xuất hiện: lạm phát giá thực phẩm đang giảm nhanh hơn dự kiến, và lạm phát trong lĩnh vực dịch vụ đang chậm lại. Điều này được hỗ trợ bởi tăng trưởng tiền lương của khu vực tư nhân cũng đang giảm, đang trên đà kết thúc năm ở mức dưới 4% sau khi khởi đầu ở mức cao hơn nhiều.

Sự tự tin này cũng được thúc đẩy bởi kỳ vọng rằng Ngân sách mùa thu sắp tới sẽ được thị trường tài chính đánh giá tích cực.

Bộ trưởng Tài chính Anh Rachel Reeves hoan nghênh quyết định cắt giảm dự báo lạm phát của BoE hôm nay.

Theo BoE, "Tiến triển trong giảm phát cho thấy lãi suất ngân hàng có khả năng tiếp tục giảm dần: "cách tiếp cận dần dần và thận trọng" để tiếp tục nới lỏng chính sách tiền tệ".

Về vấn đề lạm phát, Thống đốc Bailey phát biểu: "Thật đáng mừng khi mức lạm phát đỉnh điểm vào tháng 9 thấp hơn 0,2 điểm phần trăm so với dự báo tháng 8 của chúng tôi". Nhìn chung, các dấu hiệu về lạm phát đều có vẻ tích cực.

Sẽ có một bản báo cáo lạm phát khác được công bố vào ngày 19 tháng 11, có thể có tác động lớn đến giá cắt giảm lãi suất của BoE vào tháng 12, trước khi sự chú ý chuyển sang ngân sách của Bộ trưởng Tài chính Rachel Reeves.

Ngân sách mùa thu của Vương quốc Anh hiện đang được chú ý

Ngân sách Vương quốc Anh sẽ là trọng tâm chính trong tháng này. Tính bền vững tài khóa vẫn là yếu tố then chốt và có thể sẽ quyết định tác động của bài phát biểu về ngân sách đối với đồng GBP.

Nếu Bộ trưởng Tài chính Reeves áp dụng chính sách thắt chặt tài khóa hơn nữa, những tác động tiêu cực có thể dẫn đến sự suy yếu hơn nữa của đồng GBP. Một ngân sách tăng thuế nhưng lại đẩy lạm phát năm 2026 lên cao có thể thúc đẩy đồng GBP, trong khi một ngân sách không đạt được mục tiêu bền vững tài khóa có thể dẫn đến một đợt bán tháo mạnh đồng GBP.

Bộ trưởng Tài chính Reeves thực sự đang phải đối mặt với một nhiệm vụ không mấy dễ chịu khi thị trường đang theo dõi sát sao.

Phản ứng của thị trường trước quyết định giữ nguyên lãi suất của BoE

Thị trường chứng kiến ​​đồng GBP suy yếu sau quyết định lãi suất hôm nay với mức bán tháo 30-40 pip trong cặp GBP/USD.

Tuy nhiên, giá cáp đã đảo ngược xu hướng này và tăng cao hơn để giao dịch quanh mức 1,3100 tại thời điểm viết bài.

Việc vượt qua ngưỡng 1,3100 và nến đóng cửa bốn giờ có thể khuyến khích phe mua và đẩy GBPUSD lên ngưỡng 1,3250 và đường MA 100 ngày nằm quanh mức 1,3270.

Nếu giá cáp không thể chấp nhận ở trên mức 1,3100, ngưỡng quan trọng 1,3000 có thể sẽ được kiểm tra lại.

Biểu đồ bốn giờ GBP/USD, ngày 6 tháng 11 năm 2025

Nguồn: TradingView.com

Nguồn: ACTIONFOREX

Chu kỳ cắt giảm lãi suất toàn cầu có thể đã đạt đỉnh. Câu hỏi bây giờ là khi nào, hoặc liệu các thị trường đang tăng trưởng mạnh hiện nay có bắt đầu cảm nhận được áp lực hay không.

Đáng chú ý, theo Bank of America, số lần cắt giảm lãi suất trên toàn thế giới trong hai năm qua đã nhiều hơn so với cuộc Khủng hoảng Tài chính Toàn cầu 2007-2009. Mặc dù con số này chỉ phản ánh số lần cắt giảm chứ không phản ánh mức độ nới lỏng, nhưng nó phản ánh quy mô của các đợt tăng lãi suất lịch sử nhằm chống lạm phát trong giai đoạn 2022-2023.

Nhưng chu kỳ hiện tại dường như đã đảo ngược. Điều này không có nghĩa là việc nới lỏng tiền tệ toàn cầu đã dừng lại. Các ngân hàng trung ương - đáng chú ý nhất là Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ - dự kiến ​​vẫn sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất. Thay vào đó, số lần cắt giảm tích lũy sẽ giảm dần trong tương lai.

Trên thực tế, việc chấm dứt chính sách tiền tệ siêu nới lỏng có nghĩa là các điều kiện tài chính trong tương lai sẽ kém thuận lợi hơn.

Nhưng, có lẽ trái ngược với trực giác, lịch sử lại cho thấy điều ngược lại. Các đỉnh điểm trong ba chu kỳ nới lỏng toàn cầu lớn gần đây nhất được theo sau bởi sự mở rộng của chu kỳ lợi nhuận và đà tăng trưởng vững chắc của thị trường chứng khoán.

Liệu chúng ta có sắp chứng kiến ​​điều này một lần nữa không? Có thể, nhưng xét đến mức định giá cao ngất ngưởng trên nhiều thị trường hiện nay, điều đó khó có thể xảy ra lần này.

Thomson ReutersCông cụ theo dõi biến động lãi suất của các ngân hàng trung ương toàn cầu - SocGen

Ít tập trung hơn, Xoay nhiều hơn

Các nhà phân tích tại Societe Generale cho biết đỉnh điểm của chu kỳ nới lỏng có thể là tín hiệu tăng giá cho Phố Wall, đồng thời cho rằng đây là dấu hiệu cho thấy tăng trưởng thu nhập sẽ mở rộng và tăng tốc.

Manish Kabra, giám đốc chiến lược cổ phiếu Mỹ tại SocGen, cho biết đỉnh chu kỳ là một "tín hiệu mạnh mẽ" để đa dạng hóa sang các lĩnh vực khác của thị trường như cổ phiếu vốn hóa nhỏ và cổ phiếu ít đòn bẩy hơn. Ông lưu ý rằng việc giảm tỷ trọng cổ phiếu thường diễn ra sau đó, khi các nhà đầu tư bắt đầu định giá vào đầu chu kỳ tăng lãi suất.

Manish cho biết: "Khi chu kỳ nới lỏng đạt đỉnh, theo truyền thống, đây là dấu hiệu cho thấy thị trường tin rằng tăng trưởng thu nhập sẽ tăng tốc", đồng thời chỉ ra các "đỉnh" trước đó vào tháng 8 năm 2020 và tháng 9 năm 2009 - cả hai đều theo sau là hiệu suất cổ phiếu mạnh mẽ.

Tất nhiên, có một sự khác biệt lớn giữa hiện tại và những giai đoạn này, cụ thể là giá cổ phiếu và định giá ngày nay. Phố Wall chỉ mới bắt đầu thoát khỏi những cú sụp đổ lịch sử vào tháng 9 năm 2009 và tháng 8 năm 2020, trong khi hiện tại, nó chưa bao giờ cao hơn thế.

Điều này có thể cho thấy rằng có thể cần áp dụng biện pháp phòng ngừa rủi ro nhiều hơn vào thời điểm hiện tại.

Tuy nhiên, Kabra không đề cập nhiều đến bong bóng. Tăng trưởng lợi nhuận của SP 500 năm nay đạt khoảng 12%, nhưng nếu loại trừ các cổ phiếu "bùng nổ AI", con số này chỉ còn 4%.

Thomson ReutersLãi suất toàn cầu giảm trong 2 năm qua hiện đứng đầu GFC - Bank of America

TẤT CẢ ĐỀU TRỞ LẠI VỚI TÍNH THANH KHOẢN

Hầu như mọi loại tài sản lớn đều tăng giá trong năm nay, ngoại trừ dầu mỏ, đồng đô la và một số trái phiếu dài hạn. Ngay cả trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ vốn không được ưa chuộng và bị chỉ trích nhiều cũng đã tăng giá trở lại.

Nhưng trên toàn cầu, những đợt tăng giá này lại có nhiều động lực khác nhau. Trên thị trường chứng khoán, sự bùng nổ của AI đã thúc đẩy Phố Wall, những kỳ vọng vào việc chi tiêu quốc phòng mạnh tay đã thúc đẩy chứng khoán châu Âu, và triển vọng nới lỏng tài khóa đáng kể đã nâng giá cổ phiếu ở Nhật Bản và Trung Quốc.

Tuy nhiên, theo Standard Chartered, sức mạnh thống nhất đã nâng đỡ tất cả những con thuyền này chính là thanh khoản. Và rất dồi dào thanh khoản.

Eric Robertsen, Giám đốc Nghiên cứu Toàn cầu kiêm Chiến lược gia trưởng của ngân hàng, cho biết đợt phục hồi mạnh mẽ từ mức thấp nhất hồi tháng 4, tác động đến cổ phiếu, trái phiếu, hàng hóa và tiền điện tử, có thể được coi là một "giao dịch điều kiện tài chính". Làm thế nào mà hầu hết mọi loại tài sản có thể cùng nhau tăng giá trong một thế giới bất ổn kinh tế và địa chính trị cực độ?

Tất nhiên, "thanh khoản" không hoàn toàn hay thậm chí chủ yếu phụ thuộc vào chính sách tiền tệ. Dự trữ ngân hàng, khả năng tiếp cận và nhu cầu tín dụng khu vực tư nhân, cũng như khẩu vị rủi ro chung là những yếu tố then chốt góp phần tạo nên khái niệm "thanh khoản" khá mơ hồ này.

Nhưng nếu những thay đổi về lãi suất có thể được xem như một chỉ báo lỏng lẻo cho tính thanh khoản hoặc ít nhất là một tín hiệu định hướng, thì chúng ta đang ở một điểm uốn.

Robertsen cho rằng thanh khoản "dồi dào" từ hơn 150 lần cắt giảm lãi suất trong 12 tháng qua đã bù đắp phần nào những lo ngại của nhà đầu tư về tăng trưởng. Khẩu vị rủi ro của họ có thể bị thử thách nếu các vòi thanh khoản bị khóa, dù chỉ là dần dần.

Robertsen hỏi: "Liệu thị trường có thể phát triển ở độ cao này mà không cần thêm oxy không?".

Có lẽ chúng ta sắp tìm ra câu trả lời.

Nguồn: TradingView