Cuộc tìm kiếm "người tuyết" của Fed: Thách thức trong việc xác định lãi suất trung lập và tác động đến thị trường tài chính

Kinh tế

Quan điểm của nhà đầu tư

Tóm tắt:

Chủ tịch Fed Jerome Powell cho biết việc xác định lãi suất trung lập - mức lãi suất cân bằng giữa tăng trưởng và lạm phát - là một thách thức lớn trong bối cảnh kinh tế Mỹ đang chuyển mình...

Lãi suất trung lập - "Người tuyết" trong thế giới tài chính

Trong bối cảnh kinh tế Mỹ đang trải qua giai đoạn chuyển giao dưới tác động của những chính sách mới, việc xác định lãi suất trung lập trở thành một nhiệm vụ đầy thử thách đối với Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Lãi suất trung lập được ví như "người tuyết" trong truyền thuyết - ai cũng tin rằng nó tồn tại nhưng chưa ai từng nhìn thấy.

Theo định nghĩa, lãi suất trung lập là mức lãi suất không kích thích cũng không kìm hãm nền kinh tế, đồng thời duy trì sự cân bằng giữa tăng trưởng và lạm phát ở mức ổn định. Tuy nhiên, chính sự "vô hình" của lãi suất trung lập khiến việc xác định nó trở nên vô cùng khó khăn.

Kathy Jones, chiến lược gia trưởng về thu nhập cố định tại Schwab, nhấn mạnh rằng lãi suất trung lập phụ thuộc vào nhiều yếu tố, trong đó năng suất lao động đóng vai trò quan trọng. Nếu năng suất tăng cao, nền kinh tế có thể tăng trưởng mà không gây áp lực lên lạm phát, qua đó nâng cao mức lãi suất trung lập.

Tại sự kiện Yahoo Finance Invest 2024, Chủ tịch Fed Minneapolis Neel Kashkari cũng chia sẻ quan điểm tương tự. Ông cho rằng mối tương quan thuận giữa năng suất lao động và lãi suất trung lập sẽ thu hẹp không gian cho Fed hạ lãi suất trước khi nền kinh tế đạt trạng thái cân bằng.

Vai trò then chốt của lãi suất trung lập trong chính sách tiền tệ

Lãi suất trung lập là một trong những nền tảng quan trọng định hình chính sách tiền tệ của Fed. Chủ tịch Fed Jerome Powell thừa nhận rằng mức lãi suất này không thể quan sát trực tiếp mà chỉ có thể nhận biết thông qua tác động của nó lên các chỉ số kinh tế.

Khi Fed khởi động chu kỳ giảm lãi suất vào tháng 9, thị trường kỳ vọng mức lãi suất ngắn hạn sẽ giảm về khoảng 2,8% vào cuối năm 2025. Tuy nhiên, chỉ trong vòng 6 tuần, dự báo này đã được điều chỉnh tăng lên 3,75%-4%, phản ánh sự thay đổi trong nhận thức về khả năng lãi suất trung lập cao hơn so với dự kiến ban đầu.

Tuy nhiên, Powell nhấn mạnh rằng hiện chưa có tín hiệu rõ ràng nào cho thấy Fed cần phải vội vàng hạ lãi suất. Điều này sẽ tạo khoảng thời gian cần thiết để Fed cân nhắc kỹ lưỡng dựa trên các dữ liệu kinh tế thực tế.

Tác động đến thị trường tài chính và kỳ vọng của nhà đầu tư

Sự thay đổi trong dự báo về lãi suất trung lập có ảnh hưởng sâu sắc đến thị trường chứng khoán và trái phiếu, đòi hỏi các nhà đầu tư phải theo dõi sát sao diễn biến này. Nếu lãi suất trung lập ở mức cao, Fed sẽ ít cần đến việc cắt giảm lãi suất mạnh để hỗ trợ nền kinh tế. Ngược lại, một mức lãi suất trung lập thấp có thể buộc Fed phải hành động quyết liệt hơn.

Bên cạnh đó, quyết định trì hoãn giảm lãi suất của Chủ tịch Fed Jerome Powell cũng mang đến cơ hội cho thị trường ổn định và thích nghi trước khi có bất kỳ thay đổi lớn nào. Điều này giúp giảm bớt tâm lý bất an và tạo dựng niềm tin cho các nhà đầu tư.

Có thể thấy, mối quan hệ giữa lãi suất trung lập, chính sách tiền tệ và thị trường tài chính mang tính tương hỗ và phụ thuộc lẫn nhau. Việc xác định chính xác mức lãi suất trung lập sẽ định hướng các quyết sách của Fed, từ đó tác động trực tiếp đến niềm tin và hành vi của nhà đầu tư. Ngược lại, phản ứng của thị trường cũng sẽ cung cấp những tín hiệu quan trọng giúp Fed điều chỉnh chính sách một cách linh hoạt và hiệu quả.

Trong bối cảnh hiện tại, khi kinh tế Mỹ đang trên đà phục hồi sau đại dịch nhưng vẫn tiềm ẩn nhiều rủi ro, việc tìm kiếm "người tuyết" lãi suất trung lập trở thành một thử thách cam go đối với Fed. Tuy nhiên, với sự thận trọng và linh hoạt trong điều hành chính sách, cơ quan này hoàn toàn có thể vượt qua thách thức, đưa nền kinh tế về trạng thái cân bằng và ổn định.

Nguồn: Reuters

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Bạn nên hiểu và thừa nhận rằng, việc đầu tư với các chiến lược này chứa mức độ rủi ro cao. Đầu tư hoặc giao dịch theo bất cứ chiến lược hoặc phương thức đầu tư nào cũng có thể xảy ra tổn thất. Nội dung trong trang web này chỉ mang tính tham khảo, và không tạo thành lời khuyên đầu tư. Bạn là người duy nhất chịu trách nhiệm về hoạt động đầu tư của bạn, bao gồm xem xét mục tiêu đầu tư, tình hình tài chính hoặc các nhu cầu khác của bạn.

Thêm

Chia sẻ

Nhân dân tệ lao dốc trong bối cảnh bất ổn: Liệu Trung Quốc có thể vượt qua "cơn bão" tiền tệ?

Gerik

Ngoại hối

Kinh tế

Đồng Nhân dân tệ chạm đáy 1 năm giữa những bất ổn kinh tế

Trong phiên giao dịch gần đây nhất, đồng Nhân dân tệ của Trung Quốc đã rơi xuống mức thấp nhất trong vòng 1 năm so với USD, với tỷ giá 1 USD ăn 7,2970 Nhân dân tệ. Mức giảm 0,3% này đánh dấu đồng nội tệ Trung Quốc đã chạm đáy kể từ tháng 11/2023.

Nguyên nhân chính dẫn tới tình trạng trên được cho là những lo ngại của thị trường về triển vọng tăng trưởng kinh tế của Trung Quốc - nền kinh tế lớn thứ hai thế giới. Điều này diễn ra trong bối cảnh Mỹ, dưới thời Tổng thống đắc cử Donald Trump, có khả năng áp đặt các mức thuế quan mới đối với hàng hóa Trung Quốc. Lo ngại về căng thẳng thương mại Mỹ-Trung leo thang đã ảnh hưởng tiêu cực tới niềm tin của giới đầu tư vào đồng Nhân dân tệ.

Bên cạnh đó, mặc dù chính quyền Bắc Kinh đã triển khai nhiều biện pháp kích thích kinh tế, hiệu quả mang lại vẫn chưa đủ sức thuyết phục các nhà đầu tư. Thị trường bất động sản - vốn là một trụ cột quan trọng của nền kinh tế Trung Quốc - cũng đang rơi vào tình trạng suy thoái, càng khiến cho sức hấp dẫn của đồng Nhân dân tệ giảm sút.

Nỗ lực kiên quyết từ Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc

Trước áp lực suy yếu của đồng nội tệ, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) đã có những động thái mạnh mẽ nhằm bảo vệ giá trị Nhân dân tệ. Đáng chú ý, ngay sau chiến thắng của ông Trump trong cuộc bầu cử Tổng thống Mỹ, PBOC đã liên tục đặt tỷ giá tham chiếu cao hơn so với dự báo của thị trường.

Tuy nhiên, theo ông Khoon Goh - Trưởng bộ phận Nghiên cứu Thị trường Châu Á tại ANZ, những nỗ lực trên của PBOC có thể sẽ không đủ sức ngăn chặn xu hướng suy yếu của Nhân dân tệ. Ông nhận định rằng đồng nội tệ Trung Quốc đang chịu áp lực giảm giá mạnh do những lo ngại về thuế quan. Mặc dù PBOC đã liên tục nâng tỷ giá tham chiếu lên mức cao hơn 7,20, điều này có thể sẽ không thể đảo ngược được đà giảm của tỷ giá giao ngay.

Triển vọng u ám trong tương lai

Không chỉ chạm đáy 1 năm, đồng Nhân dân tệ còn đối mặt với nguy cơ phá vỡ mốc thấp nhất trong 17 năm vào năm 2025. Các chuyên gia phân tích thậm chí còn đưa ra kịch bản bi quan nhất, trong đó Nhân dân tệ có thể mất giá tới 10% so với USD.

Những dự báo trên bắt nguồn từ bối cảnh kinh tế vĩ mô đầy thách thức của Trung Quốc. Xung đột địa chính trị với Mỹ tiếp tục là "điểm nóng", trong khi những nỗ lực thúc đẩy tiêu dùng và đầu tư trong nước chưa thực sự phát huy tác dụng như kỳ vọng. Sự bất ổn của thị trường tài chính toàn cầu khi Fed tăng lãi suất cũng tạo áp lực không nhỏ lên tỷ giá Nhân dân tệ.

Rõ ràng, giới hoạch định chính sách Trung Quốc đang phải đối mặt với "cơn bão" tiền tệ trong việc duy trì sự ổn định của đồng Nhân dân tệ. Sự suy yếu kéo dài của đồng nội tệ sẽ ảnh hưởng tiêu cực tới tăng trưởng kinh tế vĩ mô, làm trầm trọng hơn tình trạng thâm hụt thương mại và có thể kích hoạt làn sóng bán tháo tài sản tại các thị trường mới nổi.

Có thể thấy, diễn biến tỷ giá Nhân dân tệ trong thời gian gần đây là một phản ánh rõ nét cho những thách thức to lớn mà nền kinh tế Trung Quốc đang phải đối mặt, đồng thời cũng báo hiệu những bất ổn tiềm ẩn có thể bùng phát trong tương lai. Trong mối tương quan chặt chẽ với tình hình chính trị, kinh tế toàn cầu, liệu Trung Quốc có thể tìm ra "phao cứu sinh" cho đồng nội tệ trước "cơn bão" đang ập đến? Đây là câu hỏi then chốt cần được theo dõi sát sao trong thời gian tới.

Nguồn: The Business Times

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

Phá vỡ sự độc quyền thông tin của các ngân hàng: Trường hợp chia sẻ dữ liệu tiền gửi

CEPR

Kinh tế

Một thách thức chính đối với các nhà hoạch định chính sách nhằm cải thiện khả năng tiếp cận nguồn tài chính cạnh tranh của các doanh nghiệp nhỏ là các ngân hàng hiện tại duy trì độc quyền thông tin đối với người đi vay của họ, khiến các doanh nghiệp nhỏ khó chuyển sang các bên cho vay cạnh tranh hoặc đàm phán các điều khoản cho vay tốt hơn. Sự độc quyền thông tin này về cơ bản cho phép các ngân hàng hiện tại tính lãi suất cao hơn và trích xuất tiền thuê thông tin, dẫn đến các vấn đề trì hoãn và kém hiệu quả đầu tư (Sharpe 1990, Rajan 1992, Schenone 2010). Trong một bài báo gần đây (Cao et al. 2024), chúng tôi phát hiện ra rằng các mối quan hệ tiền gửi có thể là giải pháp cho vấn đề trì hoãn này, do đó góp phần tạo nên thị trường cho vay cạnh tranh hơn.

Đặc biệt, chúng tôi chứng minh rằng mối quan hệ tiền gửi giữa các công ty và các ngân hàng cạnh tranh có thể làm giảm tình trạng độc quyền thông tin của các ngân hàng hiện tại, do đó cải thiện khả năng chuyển đổi sang các nhà cho vay mới và có được các điều khoản cho vay cạnh tranh của các công ty.

Sức mạnh của mối quan hệ tiền gửi

Sử dụng dữ liệu toàn diện về mối quan hệ tiền gửi và cho vay giữa các công ty và ngân hàng tại Na Uy, chúng tôi thấy rằng mối quan hệ tiền gửi làm giảm đáng kể lợi thế thông tin của các ngân hàng đương nhiệm. Điều này xuất phát từ thực tế là khi các công ty duy trì tài khoản tiền gửi với nhiều ngân hàng, các bên cho vay cạnh tranh có thể quan sát thông tin có giá trị về sức khỏe tài chính của công ty thông qua lịch sử giao dịch của họ. Thông tin này giúp cân bằng sân chơi giữa các ngân hàng đương nhiệm và cạnh tranh.

Tác động là đáng kể. Phân tích của chúng tôi cho thấy các công ty có mối quan hệ tiền gửi tại các ngân hàng cạnh tranh có khả năng chuyển đổi bên cho vay cao hơn tám phần trăm – tăng 50% so với tỷ lệ chuyển đổi cơ sở.

Như thể hiện trong Hình 1, khoảng 20% các công ty duy trì nhiều mối quan hệ tiền gửi hơn là mối quan hệ cho vay, tạo ra cơ hội cho sự cạnh tranh gia tăng. Hơn nữa, dữ liệu của chúng tôi cho thấy rằng khoảng 40% các công ty chuyển đổi thành công bên cho vay đã có mối quan hệ tiền gửi trước đó với ngân hàng mới của họ (Hình 2).

Breaking Banks’ Information Monopoly: The Case for Deposit Data Sharing_1

Breaking Banks’ Information Monopoly: The Case for Deposit Data Sharing_2

Các công ty chuyển sang ngân hàng nơi họ có quan hệ tiền gửi cũng được hưởng lợi từ các điều kiện cho vay tốt hơn, vì chúng tôi thấy rằng các ngân hàng cạnh tranh cung cấp các điều khoản cho vay tốt hơn nhiều cho các công ty duy trì tài khoản tiền gửi so với các công ty không có.

Tại sao mối quan hệ tiền gửi lại quan trọng

Phù hợp với ý tưởng rằng những kết quả này được thúc đẩy bởi giá trị thông tin của mối quan hệ tiền gửi, chúng tôi chứng minh rằng kết quả của chúng tôi mạnh nhất đối với các tài khoản giao dịch, cung cấp dữ liệu thanh toán chi tiết, kết quả của chúng tôi mạnh hơn nếu bất lợi về thông tin của các ngân hàng cạnh tranh rõ rệt hơn, ví dụ như đối với các công ty trẻ (thông tin không minh bạch) và mối quan hệ tiền gửi cải thiện khả năng sàng lọc người vay tiềm năng của các ngân hàng.

Điều này cho thấy việc quan sát hoạt động tài khoản tiền gửi của các công ty giúp các ngân hàng vượt qua được "lời nguyền của kẻ chiến thắng" thường ngăn cản họ cạnh tranh quyết liệt với các công ty có mối quan hệ cho vay với các ngân hàng khác.

Ý nghĩa chính sách

Những phát hiện của chúng tôi có ý nghĩa quan trọng đối với các sáng kiến chính sách hiện tại:

Ngân hàng mở và chia sẻ dữ liệu . Giá trị thông tin của các mối quan hệ tiền gửi mà chúng tôi ghi lại hỗ trợ cho việc mở rộng khuôn khổ ngân hàng mở, giúp các công ty kiểm soát dữ liệu giao dịch của mình tốt hơn. Bằng cách cho phép các công ty dễ dàng chia sẻ lịch sử ngân hàng của mình với các bên cho vay tiềm năng, các nhà hoạch định chính sách có thể thúc đẩy thị trường tín dụng cạnh tranh hơn (xem thêm Babina et al. 2024).

Cải cách thị trường tiền gửi. Những nỗ lực nhằm giảm chi phí chuyển đổi trong thị trường tiền gửi – chẳng hạn như Chỉ thị dịch vụ thanh toán EU 2 giúp giảm gánh nặng hành chính khi mở tài khoản tiền gửi – có thể có tác động lan tỏa tích cực đến thị trường tín dụng. Nói rộng hơn, việc tạo điều kiện thuận lợi hơn cho các công ty mở tài khoản tiền gửi tại nhiều ngân hàng cuối cùng có thể làm tăng tính cạnh tranh của bên cho vay.

Chính sách cạnh tranh . Các cơ quan quản lý ngân hàng nên xem xét cách cấu trúc thị trường tiền gửi ảnh hưởng đến cạnh tranh thị trường cho vay. Các chính sách duy trì sự cạnh tranh lành mạnh trong hoạt động nhận tiền gửi có thể có tác động lan tỏa tích cực đến khả năng tiếp cận nguồn tài chính cạnh tranh của các công ty (xem thêm Drechsler và cộng sự, 2017).

Nhìn về phía trước

Trong khi nhiều sự chú ý tập trung vào các biện pháp trực tiếp để tăng cường cạnh tranh trên thị trường cho vay, nghiên cứu của chúng tôi cho thấy động lực của thị trường tiền gửi đóng vai trò quan trọng và thường bị bỏ qua. Khi các nhà hoạch định chính sách tiếp tục phát triển các khuôn khổ cho hoạt động ngân hàng mở và chia sẻ dữ liệu, việc hiểu các mối liên kết này giữa các mối quan hệ tiền gửi và cho vay trở nên ngày càng quan trọng.

Do đó, nghiên cứu của chúng tôi mở ra những câu hỏi mới về bản chất kết nối của thị trường ngân hàng. Ngân hàng kỹ thuật số và các sáng kiến công nghệ tài chính có thể ảnh hưởng đến những động lực này như thế nào? Các nguồn dữ liệu thay thế có thể đóng vai trò tương tự trong việc giảm bất đối xứng thông tin không? Khi lĩnh vực tài chính tiếp tục phát triển, những câu hỏi này sẽ rất quan trọng để thiết kế các khuôn khổ chính sách hiệu quả thúc đẩy thị trường ngân hàng cạnh tranh và hiệu quả.

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

Chỉ số PMI của nhà máy Canada tăng lên mức cao nhất trong 21 tháng vào tháng 11

Warren Takunda

Kinh tế

Hoạt động sản xuất của Canada tăng với tốc độ nhanh nhất trong 21 tháng vào tháng 11 khi chiến dịch cắt giảm lãi suất của Ngân hàng Canada thúc đẩy nhu cầu trong nước và bất chấp các cuộc đình công tại cảng khiến tình trạng chậm trễ giao hàng trở nên tồi tệ hơn, dữ liệu cho thấy vào thứ Hai.

Chỉ số Nhà quản lý mua hàng (PMI) sản xuất của SP Global Canada đã tăng lên 52,0 vào tháng 11 từ mức 51,1 vào tháng 10, mức cao nhất kể từ tháng 2 năm 2023 và là tháng thứ ba liên tiếp vượt mốc 50,0 không thay đổi.

Chỉ số trên 50 cho thấy sự mở rộng trong lĩnh vực này.

"Sản lượng và đơn đặt hàng mới đều tăng mạnh hơn so với tháng 10, với các công ty ghi nhận sự gia tăng trong hoạt động thị trường trong nước, một phần liên quan đến việc giảm lãi suất gần đây", Paul Smith, giám đốc kinh tế tại SP Global Market Intelligence, cho biết trong một tuyên bố.

"Ngược lại, nhu cầu toàn cầu yếu tiếp tục gây áp lực lên doanh số bán hàng nói chung".

Ngân hàng trung ương Canada đã cắt giảm lãi suất chuẩn một phần tư điểm phần trăm kể từ tháng 6, hạ lãi suất xuống còn 3,75%. Các nhà đầu tư kỳ vọng chính sách sẽ tiếp tục nới lỏng hơn nữa trong quyết định chính sách vào ngày 11 tháng 12.

Chỉ số đầu ra tăng lên 53,1 từ mức 52,2 của tháng 10, trong khi chỉ số đơn đặt hàng mới là 52,7, tăng từ mức 50,5. Đơn đặt hàng xuất khẩu mới đã giảm trong tháng thứ 15 liên tiếp.

Canada gửi khoảng 75% lượng hàng xuất khẩu của mình sang Hoa Kỳ, vì vậy nền kinh tế của nước này có thể bị tổn hại nếu Tổng thống đắc cử của Hoa Kỳ Donald Trump thực hiện lời hứa áp thuế 25% đối với hàng nhập khẩu từ Canada và Mexico.

Cổ phiếu của Intel đã dao động cho đến khi cuối cùng đóng cửa ở mức thấp hơn sau khi CEO Pat Gelsinger bị buộc phải từ chức trong bối cảnh công ty đang có kế hoạch tái cơ cấu tốn kém.

Thời gian giao hàng trung bình cho các mặt hàng đầu vào đã kéo dài trong tháng thứ năm liên tiếp và là thời gian dài nhất kể từ tháng 8, mà các công ty cho là do sự chậm trễ của đường sắt và dừng hoạt động tại cảng.

Đầu tháng này,Canada đã có động thái chấm dứt các tranh chấp lao động tại các cảng lớn nhất của đất nước, bao gồm Vancouver và Montreal, với lý do thiệt hại kinh tế.

Một đồng đô la Mỹ mạnh hơn - đồng bạc xanh đã đạt mức cao nhất trong 4 năm rưỡi so với đồng tiền Canada vào thứ Ba tuần trước - đã giúp tăng giá hàng hóa nhập khẩu, các công ty cho biết.

Lạm phát chi phí đầu vào tăng tốc lên mức cao nhất kể từ tháng 4 năm 2023. Chỉ số giá đầu ra cũng tăng nhưng vẫn thấp hơn mức đỉnh gần đây vào tháng 8.

Nguồn: Reuters

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

Cung tiền M2 và tín dụng tăng trưởng năm 2024: Những tác động tích cực và thách thức đối với nền kinh tế

Gerik

Kinh tế

Tăng trưởng ổn định của cung tiền M2 trong năm 2024

Theo số liệu từ Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN), tính đến hết tháng 9/2024, tổng cung tiền M2 của Việt Nam đạt 16.949 nghìn tỷ đồng, tăng 5,94% so với cuối năm 2023 và 12,80% so với cùng kỳ năm ngoái. Mức tăng trưởng theo tháng đạt 1,75% trong tháng 9. Đây là minh chứng cho chính sách tiền tệ linh hoạt và hiệu quả của NHNN trong việc bơm thanh khoản hợp lý, hỗ trợ tăng trưởng kinh tế nhưng không gây áp lực quá lớn lên lạm phát.

Trong cơ cấu cung tiền M2, tiền gửi dân cư đạt 6.957,69 nghìn tỷ đồng (tăng 6,5% so với cuối năm 2023), cho thấy niềm tin của người dân vào hệ thống ngân hàng vẫn được duy trì ổn định. Đồng thời, tiền gửi của các tổ chức kinh tế cũng tăng 3,43% đạt 7.076,46 nghìn tỷ đồng, phản ánh sự phục hồi của nền kinh tế và hoạt động của doanh nghiệp.

Chính sách tiền tệ nới lỏng là yếu tố hỗ trợ chính

Một trong những nhân tố chính thúc đẩy tăng trưởng cung tiền M2 là chính sách lãi suất hỗ trợ từ NHNN. Từ giữa năm 2023, lãi suất tái cấp vốn và tái chiết khấu được duy trì ở mức thấp lần lượt 4,5% và 3,0%, giúp chi phí vay vốn của ngân hàng thương mại giảm. Trong tháng 9/2024, NHNN cũng tiếp tục bơm ròng 65.847 tỷ đồng qua kênh OMO với lãi suất giảm còn 4% - mức thấp nhất trong năm. Điều này đảm bảo thanh khoản dồi dào cho hệ thống tài chính và hỗ trợ các ngân hàng mở rộng tín dụng.

Bên cạnh đó, lãi suất liên ngân hàng cũng ở mức thấp, như lãi suất qua đêm chỉ còn 4,41% trong tháng 9. Dòng tiền trong hệ thống lưu thông ổn định nhờ tỷ lệ dự trữ bắt buộc cho tiền gửi VND dưới 12 tháng được duy trì 3%.

Tăng trưởng tín dụng mạnh - Động lực quan trọng của nền kinh tế

Đến cuối tháng 9/2024, tổng dư nợ tín dụng toàn nền kinh tế đạt 14.805,56 nghìn tỷ đồng, tăng 9,11% so với cuối năm 2023. Tốc độ tăng này vượt xa mức tăng của cung tiền M2 (5,94%), cho thấy nhu cầu vốn rất lớn trong nền kinh tế khi doanh nghiệp và người dân tăng cường vay để sản xuất kinh doanh và tiêu dùng.

Xét theo ngành, tăng trưởng tín dụng ấn tượng nhất ở lĩnh vực công nghiệp, xây dựng với 8,1%, tổng dư nợ 3.751,61 nghìn tỷ đồng, trong đó riêng công nghiệp chiếm tới 2.588,33 nghìn tỷ (tăng 9,33%). Khu vực thương mại, vận tải và viễn thông cũng rất sôi động với tín dụng tăng 9,55% đạt 4.122,73 nghìn tỷ đồng. Dẫn đầu về tốc độ tăng trưởng là tín dụng cho dịch vụ khác tăng tới 10,21% lên 5.931,89 nghìn tỷ đồng.

Mặt khác, tín dụng bất động sản vẫn còn một số lo ngại do nhiều dự án khó khăn trong triển khai có thể dẫn đến rủi ro nợ xấu nếu không kiểm soát tốt. Đây vẫn là một trong những điểm cần quan sát thời gian tới.

Lạm phát được kiểm soát tốt trong bối cảnh cầu vượt cung

Một điểm đáng chú ý là tốc độ tăng trưởng tín dụng cao hơn đáng kể so với tăng trưởng cung tiền, cho thấy cầu tiền lớn hơn cung. Tuy nhiên, áp lực lạm phát vẫn trong tầm kiểm soát khi CPI tháng 9/2024 chỉ tăng 2,63% so với cùng kỳ và 0,29% so với tháng trước, thấp hơn mục tiêu 4% của Chính phủ. Khi cầu tiền vượt cung, giá trị đồng tiền tăng lên giúp kiểm soát lạm phát.

Sự kết hợp giữa tăng trưởng tín dụng mạnh và cung tiền vừa phải đã tạo môi trường tài chính lành mạnh, với nguồn vốn được phân bổ hiệu quả vào sản xuất kinh doanh. Tuy nhiên nếu kéo dài tình trạng tín dụng tăng nhanh hơn cung tiền quá nhiều có thể gây ra rủi ro thanh khoản hoặc phải tăng lãi suất huy động và cho vay, ảnh hưởng tiêu cực tới kinh tế vĩ mô.

Triển vọng và thách thức với kinh tế vĩ mô

Nhìn chung, sự tăng trưởng của tín dụng và cung tiền hỗ trợ rất tích cực cho tăng GDP. GDP quý III/2024 ghi nhận mức tăng cao nhất từ quý IV/2022 với 7,4% nhờ dòng vốn dồi dào và chi phí thấp vào công nghiệp, xây dựng và dịch vụ. Tuy nhiên, biến động giá cả hàng hóa, rủi ro thị trường tài chính toàn cầu và lạm phát trong nước vẫn là những thách thức cần theo dõi chặt chẽ.

Trong khi chính sách nới lỏng tiền tệ của các NHTW lớn như Fed, ECB, PBoC tạo điều kiện cho NHNN ổn định tỷ giá, hỗ trợ xuất khẩu thì cũng đặt ra yêu cầu cao hơn về kỹ năng kiểm soát vĩ mô thời gian tới.

Như vậy, mặc dù tăng trưởng cung tiền và tín dụng đã phản ánh hiệu quả điều hành chính sách tiền tệ của NHNN trong 9 tháng 2024, việc đảm bảo thành quả này cần tiếp tục giám sát chặt chẽ hiệu quả phân bổ vốn, kiểm soát lạm phát và cân đối cung-cầu tiền tệ. Sự phối hợp chính sách tài khóa và tiền tệ cũng rất quan trọng để duy trì ổn định kinh tế vĩ mô, giúp Việt Nam tăng trưởng mạnh mẽ và bền vững trong dài hạn.

Nguồn: Tổng hợp

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

Lợi suất trái phiếu Trung Quốc lập đáy 22 năm: Tín hiệu của sự nới lỏng tiền tệ

Gerik

Kinh tế

Lợi suất trái phiếu Chính phủ Trung Quốc giảm mạnh

Trong phiên giao dịch sáng ngày 3/12/2024, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm do Chính phủ Trung Quốc phát hành đã giảm xuống mức 1,9995%, đánh dấu mức thấp nhất kể từ tháng 4/2002. Mặc dù đã tăng nhẹ trở lại vào buổi chiều, lợi suất trái phiếu vẫn duy trì ở mức thấp kỷ lục. Đồng thời, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm cũng giảm 3,1 điểm cơ bản, xuống còn 2,17%.

Sự sụt giảm mạnh của lợi suất trái phiếu Trung Quốc phản ánh kỳ vọng của thị trường về việc PBOC sẽ tiếp tục nới lỏng chính sách tiền tệ, bao gồm hạ lãi suất và giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc đối với các ngân hàng, nhằm hỗ trợ nền kinh tế lớn thứ hai thế giới. Điều này đã thu hút sự chú ý của giới đầu tư, đặc biệt khi lợi suất dài hạn của Trung Quốc lần đầu tiên thấp hơn Nhật Bản, làm dấy lên lo ngại về nguy cơ nền kinh tế bị "Nhật Bản hóa", rơi vào tình trạng giảm phát kéo dài và tăng trưởng đình trệ.

Những động thái nới lỏng tiền tệ liên tiếp của PBOC

Trong những tháng gần đây, PBOC đã liên tục hướng dẫn giảm lãi suất nhằm khuyến khích vay vốn và kích thích hoạt động kinh tế. Vào tháng 9, ngân hàng này đã giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc của các ngân hàng xuống còn trung bình 6,6%, đồng thời cắt giảm lãi suất repo ngược chuẩn 7 ngày xuống mức 1,5%. Bước sang tháng 10, PBOC tiếp tục cắt giảm lãi suất cho vay cơ bản một năm xuống mức 3,1%.

Những động thái này diễn ra trong bối cảnh nền kinh tế Trung Quốc đang đối mặt với nhiều thách thức, bao gồm khủng hoảng bất động sản kéo dài và áp lực giảm phát. Bên cạnh đó, việc ông Donald Trump tái đắc cử Tổng thống Mỹ với chính sách áp thuế mạnh tay đối với hàng hóa Trung Quốc càng gia tăng thêm gánh nặng cho nền kinh tế.

Triển vọng chính sách tiền tệ và trái phiếu Trung Quốc

Trước những thách thức này, các chuyên gia phân tích nhận định rằng PBOC sẽ buộc phải tiếp tục nới lỏng chính sách tiền tệ để hỗ trợ nền kinh tế. Ông Zhou Guannan từ Huachuang Securities nhấn mạnh rằng thị trường đang kỳ vọng Trung Quốc sẽ theo đuổi chính sách tiền tệ chủ động theo hướng nới lỏng để hỗ trợ thị trường trái phiếu.

Trong khi đó, bà Ju Wang từ BNP Paribas dự báo PBOC có thể sẽ tiếp tục cắt giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc và duy trì lãi suất repo ở mức thấp. Chuyên gia Ming Ming từ Citic Securities cũng cho rằng triển vọng trái phiếu Chính phủ vẫn tích cực, với kỳ vọng lợi suất trái phiếu 10 năm sẽ dao động quanh mức 2% hoặc thấp hơn.

Đáng chú ý, đồng Nhân dân tệ cũng chịu tác động từ những diễn biến này, giảm xuống mức thấp nhất trong bốn tháng, chỉ còn 7,27 nhân dân tệ/1 đô la Mỹ, sau tuyên bố của ông Trump về việc áp thuế 100% đối với các nước BRICS.

Mối quan hệ và tương quan

Xét về mối quan hệ, việc nền kinh tế Trung Quốc đối mặt với nhiều thách thức, bao gồm khủng hoảng bất động sản, áp lực giảm phát và những bất ổn từ chính sách thương mại của Mỹ, chính là nguyên nhân trực tiếp dẫn đến việc PBOC phải nới lỏng chính sách tiền tệ. Khi nền kinh tế gặp khó khăn, ngân hàng trung ương buộc phải có những biện pháp kích thích như hạ lãi suất và giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc để hỗ trợ tăng trưởng.

Đồng thời, có thể thấy mối tương quan nghịch giữa việc nới lỏng chính sách tiền tệ và lợi suất trái phiếu Chính phủ. Khi PBOC hạ lãi suất và tăng cung tiền, lợi suất trái phiếu có xu hướng giảm do nhu cầu đầu tư vào trái phiếu tăng lên. Ngược lại, khi chính sách tiền tệ trở nên thắt chặt hơn, lợi suất trái phiếu sẽ có xu hướng tăng.

Nhìn chung, việc lợi suất trái phiếu Chính phủ Trung Quốc kỳ hạn 10 năm giảm xuống mức thấp nhất trong 22 năm là một dấu hiệu rõ ràng cho thấy kỳ vọng của thị trường về sự nới lỏng chính sách tiền tệ của PBOC. Trong bối cảnh nền kinh tế đối mặt với nhiều thách thức từ khủng hoảng bất động sản, áp lực giảm phát và những bất ổn từ chính sách thương mại của Mỹ, PBOC nhiều khả năng sẽ tiếp tục theo đuổi chính sách tiền tệ nới lỏng để hỗ trợ tăng trưởng.

Tuy nhiên, việc nới lỏng chính sách tiền tệ cũng tiềm ẩn những rủi ro nhất định, đặc biệt là nguy cơ nền kinh tế rơi vào tình trạng "Nhật Bản hóa" với giảm phát kéo dài và tăng trưởng đình trệ. Do đó, PBOC cần thận trọng trong việc cân bằng giữa mục tiêu hỗ trợ tăng trưởng và duy trì ổn định kinh tế vĩ mô.

Trong dài hạn, Trung Quốc cần tập trung vào việc thúc đẩy cải cách cơ cấu, nâng cao năng lực đổi mới và chuyển đổi mô hình tăng trưởng để giảm sự phụ thuộc vào các biện pháp kích thích tiền tệ. Chỉ khi xây dựng được nền tảng kinh tế vững chắc, Trung Quốc mới có thể vượt qua những thách thức hiện tại và duy trì đà tăng trưởng bền vững trong tương lai.

Nguồn: Financial Times

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

Sự sụp đổ của chính phủ Barnier sẽ là tin xấu cho nền kinh tế Pháp

ING

Kinh tế

Động thái bất tín nhiệm

Vào thứ Hai, đối mặt với việc không thể thông qua ngân sách an sinh xã hội, và bất chấp nhiều nhượng bộ dành cho phe cực hữu, Thủ tướng Pháp Michel Barnier đã quyết định sử dụng Điều 49.3 của Hiến pháp, cho phép chính phủ áp đặt luật trừ khi động thái bất tín nhiệm được thông qua.

Mục đích chính là thực hiện ngân sách an sinh xã hội. Quyết định này mở ra khả năng các thành viên quốc hội đưa ra động thái chỉ trích chính phủ của Barnier. Vào tối thứ Hai, các đảng cánh tả (124 đại biểu quốc hội) và các đảng cánh hữu (đảng RN của Marine Le Pen và những người ủng hộ Eric Ciotti, 140 đại biểu quốc hội) đã quyết định đệ trình động thái bất tín nhiệm.

Những động thái bất tín nhiệm này sẽ được phân tích và bỏ phiếu tại Quốc hội chậm nhất là vào tối thứ Tư, ngày 4 tháng 12. Để hạ bệ chính phủ, đa số trong số 577 đại biểu quốc hội phải ủng hộ họ. Để giành được đa số, các đảng cánh tả phải bỏ phiếu cùng với RN cực hữu về cùng một động thái khiển trách. Điều này sẽ dẫn đến sự sụp đổ của chính phủ.

Ở giai đoạn này, đây là kịch bản có khả năng xảy ra nhất, vì Le Pen đã chỉ ra rằng đảng của bà đã chuẩn bị bỏ phiếu ủng hộ động thái khiển trách do các nghị sĩ cánh tả đệ trình. Mặc dù vẫn có thể có một bước ngoặt vào phút chót, mọi dấu hiệu đều cho thấy chính phủ sẽ sụp đổ vào cuối tuần, chưa đầy ba tháng sau khi được bổ nhiệm. Điều này sẽ mở ra một giai đoạn bất ổn chính trị mới.

Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo?

Sẽ không có giải tán Quốc hội hoặc bầu cử sớm trước tháng 7 năm 2025, vì Hiến pháp quy định thời hạn tối thiểu là một năm giữa các cuộc bầu cử. Sau đó, dựa trên các lực lượng hiện tại, Tổng thống Emmanuel Macron sẽ phải bổ nhiệm một thủ tướng mới. Có hai kịch bản có thể xảy ra: hoặc một chính phủ mới được bổ nhiệm vào tháng 12, hoặc sẽ không có chính phủ mới nào cho đến cuối năm 2024.

Với những thách thức trong việc bổ nhiệm Barnier làm thủ tướng, khả năng tìm được người thay thế nhanh chóng là rất không chắc chắn. Với một Quốc hội cực kỳ phân cực chia thành ba phe chính – cánh tả, trung hữu và cực hữu – không thể đạt được sự thỏa hiệp, nguy cơ một cuộc bỏ phiếu bất tín nhiệm mới đối với bất kỳ chính phủ mới nào là rất cao.

Trong mọi trường hợp, gần như chắc chắn rằng sẽ không có đa số thông qua ngân sách nhà nước hoặc ngân sách an sinh xã hội trước khi kết thúc năm. Vài tuần qua đã chỉ ra rằng các nghị sĩ và thượng nghị sĩ cực kỳ chia rẽ về cách khôi phục tài chính công và việc đạt được sự đồng thuận là hầu như không thể.

Việc khôi phục tài chính công đang bị đe dọa

Có vẻ như không có khả năng Pháp sẽ có ngân sách năm 2025. Tuy nhiên,điều này không có nghĩa là đóng cửa chính phủ khi Pháp không thể đáp ứng các nghĩa vụ tài chính của mình. Một ngân sách tạm thời, có khả năng phản ánh ngân sách năm 2024, có thể sẽ được triển khai. Một ngân sách như vậy sẽ không điều chỉnh được quỹ đạo chi tiêu công. Thâm hụt công dự kiến sẽ vượt quá 6% GDP vào năm 2024. Chính phủ Barnier đã hy vọng giảm xuống còn 5% vào năm 2025, nhưng nếu không có ngân sách được bỏ phiếu thông qua vào năm 2025, mục tiêu này sẽ không đạt được. Ngân sách tạm thời sẽ có phần hạn chế, vì thang thuế sẽ không được điều chỉnh theo lạm phát, nhưng sẽ không bao gồm bất kỳ biện pháp tiết kiệm thực sự nào.

Do đó, sẽ không đủ để thiết lập quỹ đạo tài chính công của Pháp theo hướng mong muốn và sẽ không tôn trọng các cam kết mà Pháp đã đưa ra với các cơ quan chức năng châu Âu. Vào thời điểm tăng trưởng kinh tế ở Pháp đang chậm lại đáng kể, đây là một tin xấu. Thâm hụt công sẽ vẫn ở mức cao, nợ sẽ tiếp tục tăng và chính phủ tiếp theo - bất kể khi nào - sẽ có nhiệm vụ khó khăn hơn là đưa tài chính công trở lại đúng hướng.

Tóm lại, tình hình chính trị sẽ trì hoãn và có khả năng làm phức tạp thêm quá trình phục hồi tài chính công, nhưng cuối cùng điều đó sẽ xảy ra. Điểm khác biệt duy nhất là điểm khởi đầu sẽ muộn hơn.

Bi kịch của Pháp làm tăng thêm nỗi đau cho đồng euro

Sự bế tắc chính trị của Pháp này chỉ là một điểm tiêu cực nữa đối với đồng euro. Với nền kinh tế khu vực đồng euro phải đối mặt với mối đe dọa về thuế quan vào năm 2025 và khu vực này không có bất kỳ triển vọng nào về hỗ trợ tài chính gắn kết, khả năng sụp đổ của chính phủ Pháp chỉ làm tăng thêm quan điểm cho rằng ECB sẽ phải gánh vác trọng trách vào năm 2025. Đáng chú ý, chênh lệch lợi suất kỳ hạn ngắn đã biến động so với EUR/USD khi cuộc khủng hoảng của Pháp này lên đến đỉnh điểm, đẩy EUR/USD trở lại dưới 1,05.

Theo mùa, đồng đô la yếu vào tháng 12. Châu Âu sẽ vẫn là lực cản đối với EUR/USD cho đến cuối năm. Với cả chính phủ Pháp và Đức đều trong tình trạng bấp bênh, bất kỳ sự phục hồi nào của EUR/USD cũng sẽ phải chịu tác động từ dữ liệu yếu hơn của Hoa Kỳ và động thái cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản ôn hòa từ Fed vào ngày 18 tháng 12. Nhìn chung, chúng tôi có mục tiêu cuối năm cho EUR/USD là 1,05, nhưng thấy rủi ro nghiêng về khu vực 1,02/03.

Thông thường, EUR/CHF chịu áp lực khi chính trị châu Âu lên trang nhất. Chúng tôi hơi ngạc nhiên khi nó vẫn giao dịch trên 0,93 và kỳ vọng nó sẽ chạm mức 0,92 nếu rõ ràng là Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ không thể cắt giảm lãi suất sâu như ECB vào năm tới.

Chênh lệch trái phiếu Pháp đã phản ánh rất nhiều sự bi quan

Chênh lệch lợi suất trái phiếu chính phủ Pháp kỳ hạn 10 năm so với trái phiếu chính phủ Đức đã nới rộng lên 88 điểm cơ bản vào thứ Hai. Có vẻ như sẽ nới rộng hơn nữa khi chính trị bước vào giai đoạn bất ổn mới.

Khi xem xét định giá tương đối trên toàn bộ phổ trái phiếu khu vực đồng euro, có hai điểm chính cần lưu ý. Đầu tiên, tác động lan tỏa sang các thị trường khác bị hạn chế. Ví dụ, Ý vẫn ở mức chênh lệch gần với mức chặt chẽ nhất kể từ năm 2021.Thứ hai, thị trường đã cảnh giác về triển vọng giải quyết nhanh chóng các vấn đề tài chính của Pháp ngay từ đầu, phản ánh kỳ vọng về việc hạ xếp hạng sắp xảy ra. Sau đợt mở rộng mới nhất, chênh lệch lãi suất 10 năm của Pháp so với các hợp đồng hoán đổi phù hợp hơn với xếp hạng “A-“ thay vì “AA-“ hiện tại – thấp hơn ba bậc. Trên thực tế, chênh lệch lãi suất của Pháp đã cao hơn nhiều so với Tây Ban Nha và hiện ngang bằng với Hy Lạp.

Các nhà đầu tư đã thấy Pháp tụt hạng

Nguồn: Các công ty xếp hạng tín nhiệm, Refinitiv, ING

Sự mong manh của chính phủ luôn là một phần của bức tranh, ngay cả khi không được dự đoán là sẽ sớm trở nên tồi tệ như vậy. Mặc dù có thể mất một thời gian, nhưng một bức tranh rõ ràng hơn về tương lai sẽ cho phép chênh lệch phục hồi từ các mức căng thẳng này. Tuy nhiên, Pháp sẽ không thể tránh khỏi việc thị trường hạ cấp xếp hạng ngụ ý của mình trong thời gian dài hơn, khiến mức chênh lệch so với trái phiếu Bund được thấy trước cuộc bầu cử tháng 6 có vẻ khá xa vời.

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ