Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tạm dừng cắt giảm lãi suất để cân nhắc giữa tăng trưởng mạnh mẽ và tình hình việc làm yếu kém.

Jeffrey Gundlach, Giám đốc điều hành của DoubleLine Capital, dự đoán Cục Dự trữ Liên bang sẽ giữ nguyên lãi suất trong thời gian còn lại nhiệm kỳ của Jerome Powell trên cương vị chủ tịch, với lý do nền kinh tế hiện nay cân bằng hơn.

"Tôi nghĩ tôi dám cá là Jay Powell sẽ không cắt giảm lãi suất thêm lần nào nữa," Gundlach nói trong một cuộc phỏng vấn với CNBC. Ông tin rằng Powell đang chủ động phát tín hiệu rằng mặc dù lạm phát hơi cao, nhưng tình hình ít đáng lo ngại hơn so với vài tháng trước và tỷ lệ thất nghiệp đã ổn định.

Nhiệm kỳ chủ tịch của ông Powell sẽ kết thúc sau các cuộc họp chính sách của Fed vào tháng 3 và tháng 4, và một chủ tịch mới dự kiến ​​sẽ chủ trì cuộc họp tháng 6 sau khi được Thượng viện phê chuẩn.

Lập trường chính sách hiện tại của Cục Dự trữ Liên bang

Tại cuộc họp gần đây nhất, ngân hàng trung ương đã duy trì lãi suất cho vay qua đêm chuẩn ở mức từ 3,5% đến 3,75%. Tuyên bố sau cuộc họp của ủy ban mô tả hoạt động kinh tế đang "mở rộng với tốc độ ổn định" và lưu ý rằng tỷ lệ thất nghiệp đang có dấu hiệu ổn định.

Trong cuộc họp báo, Powell nhận xét: "Tôi nghĩ, và nhiều đồng nghiệp của tôi cũng nghĩ vậy, thật khó để nhìn vào dữ liệu hiện có và nói rằng chính sách này đang quá hạn chế ở thời điểm hiện tại."

Giải thích nhiệm vụ kép của Cục Dự trữ Liên bang

Gundlach tin rằng những bình luận gần đây của Powell cho thấy sự thay đổi trọng tâm. "Ông ấy đang nói về việc giảm bớt căng thẳng giữa hai phía của nhiệm vụ, và tôi thực sự đồng ý với điều đó," Gundlach giải thích, đề cập đến hai mục tiêu song song của Fed là đạt được sự ổn định giá cả và việc làm tối đa. "Và tôi nghĩ ông ấy đang tạo tiền đề cho điều đó."

Quan điểm này trái ngược với kỳ vọng hiện tại của thị trường. Theo công cụ CME FedWatch, giao dịch hợp đồng tương lai lãi suất quỹ liên bang cho thấy các nhà đầu tư vẫn đang dự đoán sẽ có hai đợt cắt giảm lãi suất 0,25 điểm phần trăm vào cuối năm 2026.

Ý nghĩa đầu tư và chiến lược toàn cầu

Dựa trên quan điểm của mình, Gundlach cũng chia sẻ sự ưu tiên của ông đối với các khoản đầu tư quốc tế. Ông khuyến nghị các nhà đầu tư nên xem xét phân bổ từ 30% đến 40% danh mục đầu tư của họ vào cổ phiếu quốc tế không được phòng ngừa rủi ro.

Theo Gundlach, những vị thế như vậy có tiềm năng thu lợi từ sự tăng giá của các đồng tiền địa phương so với đồng đô la Mỹ.

Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã chính thức hãm tốc, chấm dứt chuỗi ba lần cắt giảm lãi suất liên tiếp. Hôm thứ Tư, Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) thông báo sẽ giữ nguyên lãi suất quỹ liên bang ở mức hiện tại từ 3,5% đến 3,75%.

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell đã phát tín hiệu về sự chuyển đổi rõ ràng sang cách tiếp cận "chờ đợi và quan sát". Sau một loạt các đợt cắt giảm lãi suất "duy trì" được thiết kế để bảo vệ trước sự bất ổn của thị trường lao động, ngân hàng trung ương hiện tin rằng họ có thể đứng ngoài cuộc. Ông Powell chỉ ra sự ổn định về số lượng việc làm và lạm phát, mặc dù vẫn ở mức hơi cao, nhưng đang diễn biến theo đúng dự đoán.

Ông Powell giải thích: "Nếu nhìn vào dữ liệu thu thập được kể từ cuộc họp trước, [có thể thấy] triển vọng tăng trưởng đã được cải thiện rõ rệt. Lạm phát diễn biến đúng như dự kiến, và… một số dữ liệu về thị trường lao động cho thấy dấu hiệu ổn định."

Một quyết định chia rẽ trong nội bộ Cục Dự trữ Liên bang

Quyết định giữ nguyên lãi suất không phải là nhất trí. Hai thống đốc do Tổng thống Donald Trump bổ nhiệm, Stephen Miran và Christopher Waller, đã bỏ phiếu chống lại sự đồng thuận, ủng hộ việc giảm lãi suất thêm 0,25 điểm phần trăm. Đây là lần thứ tư ông Miran phản đối quyết định của ủy ban.

Sự chia rẽ nội bộ này làm nổi bật những cuộc tranh luận đang diễn ra về hướng đi của nền kinh tế. Bản thân Powell trước đây đã ủng hộ việc cắt giảm lãi suất thêm nửa điểm phần trăm. Với việc nhiệm kỳ chủ tịch của ông kết thúc vào thứ Bảy tuần này, hướng đi tương lai của ủy ban vẫn là một câu hỏi quan trọng đối với thị trường.

Trong tuyên bố chính thức, ủy ban bày tỏ sự tự tin ngày càng tăng, lưu ý rằng: "Các chỉ số hiện có cho thấy hoạt động kinh tế đang mở rộng với tốc độ ổn định. Tăng trưởng việc làm vẫn ở mức thấp, và tỷ lệ thất nghiệp đã cho thấy một số dấu hiệu ổn định. Lạm phát vẫn ở mức tương đối cao."

Powell nói về chính trị, mô hình và tương lai của ông.

Chỉ còn hai cuộc họp nữa trước khi nhiệm kỳ chủ tịch của ông kết thúc vào tháng Năm, Powell phải đối mặt với những câu hỏi về di sản của ông và tương lai của tổ chức. Ông giữ kín miệng về kế hoạch cá nhân của mình, từ chối trả lời liệu ông có tiếp tục giữ chức Thống đốc Fed cho đến khi nhiệm kỳ kết thúc vào năm 2028 hay không. "Tôi không có thông tin gì cho các bạn về điều đó," ông nói với các phóng viên.

Ông ta đã dùng cùng một cụm từ để lảng tránh các câu hỏi về trát triệu tập của bồi thẩm đoàn liên quan đến cuộc điều tra của Bộ Tư pháp về dự án cải tạo tòa nhà của Cục Dự trữ Liên bang.

Cảnh báo về tính độc lập của Ngân hàng Trung ương

Mặc dù tránh bình luận cá nhân, Powell đã đưa ra lời khuyên rõ ràng cho người kế nhiệm: hãy tránh xa chính trị. Ông nhấn mạnh sự cần thiết của việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) phải duy trì tính độc lập khỏi áp lực chính trị để giữ vững uy tín của mình.

"Khi các ngân hàng trung ương mất đi tính độc lập khỏi áp lực chính trị, rất khó để khôi phục uy tín của thể chế đó," ông cảnh báo, đồng thời cho biết thêm rằng ông hy vọng và tin tưởng Cục Dự trữ Liên bang sẽ không đánh mất tính độc lập của mình. Ông làm rõ rằng việc hợp tác với các nhà lập pháp là một phần cần thiết của trách nhiệm giải trình dân chủ, nhưng người đứng đầu tiếp theo "không được phép bị cuốn vào chính trị do dân bầu chọn."

Bảo vệ chiến lược của Cục Dự trữ Liên bang.

Ông Powell cũng mạnh mẽ bảo vệ đội ngũ nhân viên của Cục Dự trữ Liên bang và các mô hình kinh tế của cơ quan này, vốn bị chỉ trích là lỗi thời. Ông gọi các nhân viên là "nhóm người có trình độ chuyên môn cao nhất mà bạn từng làm việc cùng" và khẳng định rằng Fed nhận thức rõ rằng công nghệ có thể đang thúc đẩy năng suất lao động cao hơn.

Ông đã đề cập đến mâu thuẫn gần đây giữa tăng trưởng GDP mạnh mẽ—3,8% trong quý 2 và 4,4% trong quý 3 năm 2025—và tốc độ tạo việc làm chậm lại. Theo quan điểm của ông, dữ liệu việc làm thường cung cấp bức tranh chính xác hơn về nền kinh tế thực tế, cho thấy số liệu GDP có thể đang phóng đại sức mạnh của nền kinh tế.

Ông bác bỏ những lời chỉ trích về các công cụ dự báo của Cục Dự trữ Liên bang, lập luận rằng không có mô hình nào có thể dự đoán chính xác một nền kinh tế chịu những cú sốc lớn như đại dịch hay chiến tranh thương mại. Sau đó, ông đưa ra lời thách thức trực tiếp đối với những người chỉ trích tin rằng họ có thể làm tốt hơn: "Cứ việc thử đi."

Cuối cùng, Powell kết thúc ngày bằng một lời tự đánh giá thẳng thắn về màn trình diễn có phần dè dặt của mình. Ông nói: "Tôi muốn gọi đây là buổi họp báo 'Không có gì cho các bạn cả'".

Nguồn: Yahoo Finance

Giá vàng và bạc đang tiến gần đến mức kỷ lục, nhưng đợt tăng giá này vẫn chưa có dấu hiệu suy yếu. Động lực chính là sự suy yếu kéo dài của đồng đô la Mỹ, điều này đang thúc đẩy sự dịch chuyển đáng kể trong tâm lý nhà đầu tư hướng tới các tài sản hữu hình.

Với giá bạc tăng vọt vượt mốc 110 đô la một ounce và giá vàng giao dịch quanh mức 5.300 đô la, thị trường đang phản ứng trước sự bất ổn địa chính trị dai dẳng và biến động kinh tế gắn liền với chương trình nghị sự của Tổng thống Donald Trump. Điều này đã khiến các nhà phân tích đặt câu hỏi về tính khả thi lâu dài của đồng đô la Mỹ với tư cách là đồng tiền dự trữ chính của thế giới.

Việc loại bỏ đô la Mỹ khỏi hệ thống tiền tệ hiện tại đã thúc đẩy giá kim loại quý tăng mạnh.

Mặc dù giá vàng có thể giảm nhẹ trong ngắn hạn, các chuyên gia tin rằng xu hướng tăng giá chung đã được thiết lập vững chắc.

Julia Khandoshko, CEO của Mind Money, đã chỉ ra một số yếu tố hội tụ hỗ trợ sức hấp dẫn của vàng như một tài sản trú ẩn an toàn:

• Sự gia tăng nhanh chóng quá trình phi đô la hóa trên toàn cầu.

• Nhu cầu ổn định từ các nước đang phát triển.

• Tiếp tục phát hành tiền tệ toàn cầu.

• Lo ngại về tính bền vững của nợ công Mỹ.

• Căng thẳng địa chính trị gia tăng, chẳng hạn như các loại thuế quan mới.

• Áp lực được cho là đang đè nặng lên tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang.

Đà này được xây dựng dựa trên làn sóng tâm lý "Bán hàng Mỹ" xuất hiện lần đầu vào tháng 4 năm 2025, khi Trump ban hành các biện pháp thuế quan toàn cầu mạnh mẽ nhằm thu hẹp thâm hụt thương mại của Mỹ.

Một sự chuyển đổi mang tính hệ thống trong tài chính toàn cầu

Tầm quan trọng ngày càng tăng của vàng đang thể hiện rõ rệt trong cơ cấu dự trữ toàn cầu. Theo Linh Trần, nhà phân tích thị trường tại XS.com, điều này báo hiệu một sự thay đổi cơ bản trong bối cảnh tài chính.

Ông Tran nhận định: "Rõ ràng là giá vàng tăng không chỉ do sự lo lắng của thị trường, mà còn vì niềm tin vào trật tự tiền tệ - tài chính toàn cầu đang chuyển sang lập trường thận trọng hơn. Điều này dường như không phải là một cú sốc nhất thời, mà là một quá trình định vị lại vai trò của vàng trong hệ thống."

Tran lập luận rằng diễn biến tương lai của vàng sẽ không phụ thuộc vào một yếu tố duy nhất như lãi suất mà phụ thuộc vào sự ổn định tổng thể của khuôn khổ tiền tệ và tài chính toàn cầu.

Phân tích sự suy giảm mạnh của đồng đô la Mỹ

Hiệu suất kém của đồng đô la là một trong những yếu tố chính gây ra tình trạng này. Năm 2025, chỉ số đô la Mỹ ghi nhận một trong những năm tồi tệ nhất trong hơn năm thập kỷ, giảm khoảng 9,4% so với mức đóng cửa tháng 12 năm 2024 ở mức gần 108,5 xuống còn khoảng 98,3.

Xu hướng giảm đó tiếp tục kéo dài sang năm mới, với đồng đô la mất gần 2% giá trị trong tháng Giêng. Tuần này, chỉ số này đã chạm mức thấp nhất trong nhiều năm ở mức 95,55 điểm.

Tuy nhiên, Tổng thống Trump không bày tỏ bất kỳ lo ngại nào về sự mất giá của đồng tiền này. "Tôi nghĩ điều đó thật tuyệt vời," ông nói với các phóng viên ở Iowa hôm thứ Ba. "Tôi nghĩ giá trị của đồng đô la - hãy nhìn vào hoạt động kinh doanh mà chúng ta đang làm. Đồng đô la đang hoạt động rất tốt."

Đồng đô la yếu hơn làm gia tăng lạm phát và bất ổn.

Các nhà phân tích cảnh báo rằng hậu quả của đồng đô la yếu hơn rất phức tạp và củng cố vai trò của vàng như một công cụ phòng ngừa lạm phát và là nơi tích trữ tài sản.

"Mặc dù đồng USD yếu hơn có lợi cho các nhà xuất khẩu... nhưng nó có thể làm tăng áp lực lạm phát", Aaron Hill, nhà phân tích thị trường chính tại FP Markets giải thích. "Khi đồng USD giảm giá, nếu bạn muốn mua thứ gì đó ở nước ngoài, giá sẽ cao hơn vì sức mua của đô la giảm. Đối với doanh nghiệp, ví dụ như những người nhập khẩu nguyên vật liệu, họ cũng sẽ phải đối mặt với chi phí cao hơn, và họ có thể chuyển gánh nặng này sang khách hàng, dẫn đến lạm phát."

Hill nói thêm rằng tính khó đoán của Trump tiếp tục gây bất ổn cho thị trường, khiến các nhà đầu tư giảm bớt tỷ trọng đầu tư vào tài sản của Mỹ và tạo thêm áp lực giảm giá đối với đồng đô la.

Một cuộc khủng hoảng rộng hơn trong tiền tệ pháp định

Ngoài đồng đô la, một số chuyên gia nhận thấy sự suy giảm niềm tin vào các loại tiền tệ pháp định nói chung đang diễn ra trên diện rộng. Những biến động gần đây trên thị trường trái phiếu Nhật Bản đã làm dấy lên lo ngại về rủi ro thanh khoản trên toàn hệ thống tài chính toàn cầu.

Guy Wolf, Trưởng bộ phận Phân tích Thị trường Toàn cầu tại Marex, cho rằng nỗi lo ngại về sự mất giá của tiền tệ toàn cầu có thể hỗ trợ giá vàng trong nhiều năm tới.

"Các nhà đầu tư cá nhân đang quay trở lại với vàng như một biện pháp phòng ngừa rủi ro mất giá tiền tệ và một hình thức bảo hiểm chống lại rủi ro địa chính trị, định giá quá cao của thị trường chứng khoán và sự bất ổn vĩ mô rộng hơn," Wolf nói. "Sự tăng giá của vàng không chỉ đơn thuần là do đồng đô la Mỹ suy yếu; mà còn phản ánh sự suy giảm niềm tin vào tiền tệ pháp định trên toàn cầu, với giá vàng tăng lên ở hầu hết mọi loại tiền tệ."

Giá vàng sẽ diễn biến như thế nào tiếp theo?

Nhìn về phía trước, triển vọng của vàng vẫn rất khả quan. Nitesh Shah, Trưởng bộ phận Nghiên cứu Kinh tế vĩ mô Hàng hóa tại WisdomTree, tin rằng giá vàng có thể tăng cao hơn đáng kể trước khi năm kết thúc.

Ông lưu ý rằng các mô hình của công ty ông cho thấy các nhà đầu tư nên phân bổ từ 15% đến 20% danh mục đầu tư của họ vào vàng. Với quy mô khổng lồ của thị trường trái phiếu toàn cầu, ngay cả một sự thay đổi nhỏ trong phân bổ tài sản cũng có thể tác động rất lớn đến giá kim loại này.

"Tôi hiểu vì sao giá vàng lại ở mức cao như vậy," Shah kết luận. "Sẽ có một mối đe dọa lớn đối với hiện trạng và hệ thống tiền tệ toàn cầu nếu đồng đô la Mỹ vẫn là đồng tiền dự trữ của thế giới."

Các nhà giao dịch dầu mỏ đang trả giá cao hơn cho các quyền chọn mua tăng giá, một tín hiệu rõ ràng cho thấy họ đang phòng ngừa rủi ro trước một cuộc xung đột tiềm tàng mới giữa Hoa Kỳ và Iran. Diễn biến thị trường này đã tạo ra một "sự lệch giá quyền chọn mua" kéo dài, trong đó giá của các quyền chọn tăng giá vượt trội hơn so với các quyền chọn giảm giá.

Đối với dầu thô Brent, chuẩn mực toàn cầu, sự chênh lệch này đã diễn ra trong 14 phiên liên tiếp. Chỉ số tương đương của Mỹ cũng cho thấy mô hình tương tự trong 13 ngày giao dịch liên tiếp. Đây là chuỗi dài nhất kể từ cuối năm 2024, thời điểm đánh dấu bằng các cuộc tấn công của Israel vào các căn cứ quân sự của Iran.

Căng thẳng địa chính trị làm gia tăng lo ngại trên thị trường

Nỗi lo ngại bắt nguồn từ sự leo thang căng thẳng ở Trung Đông. Tình trạng bất ổn gần đây ở Iran được cho là đã dẫn đến hàng nghìn người thiệt mạng, gây ra sự phản đối mạnh mẽ từ cộng đồng quốc tế đối với chế độ của Lãnh tụ tối cao Ayatollah Ali Khamenei.

Tình hình này đã khiến Tổng thống Mỹ Donald Trump đưa ra lời cảnh báo gay gắt, đe dọa sẽ có "hành động mạnh mẽ" nếu các vụ giết người tiếp diễn. Tuần này, Trump nói thêm rằng một "hạm đội lớn" đang hướng đến khu vực vì Iran, mặc dù ông bày tỏ hy vọng rằng sẽ không cần phải sử dụng đến nó.

Thị trường quyền chọn: Công cụ phòng ngừa rủi ro hàng đầu

Trong nhiều năm qua, thị trường quyền chọn là nơi chính để các nhà giao dịch đặt cược vào rủi ro địa chính trị gia tăng ở Trung Đông. Xu hướng này trở nên đặc biệt nổi bật sau cuộc tấn công của Hamas vào Israel hồi tháng 10 năm 2023.

Một xu hướng tương tự đã xuất hiện vào năm ngoái khi Mỹ tấn công Iran. Phí bảo hiểm cho các quyền chọn mua tăng vọt trước khi sụp đổ khi rõ ràng là các cơ sở dầu mỏ không phải là mục tiêu.

"Sự chú ý vẫn tập trung vào Iran," Arne Lohmann Rasmussen, nhà phân tích trưởng tại A/S Global Risk Management, cho biết. "Thị trường có thể sẽ tiếp tục lo ngại trong những ngày tới."

Dữ liệu giao dịch cho thấy sự gia tăng mạnh mẽ các lệnh đặt cược tăng giá.

Tình hình bất ổn hiện tại đang thúc đẩy sự tích lũy đáng kể các hợp đồng quyền chọn mua. Theo phân tích của Bloomberg dựa trên dữ liệu của ICE Futures Europe, khối lượng hợp đồng mở đối với quyền chọn mua dầu Brent đã tăng với tốc độ nhanh nhất trong ít nhất sáu năm qua trong tháng này. Điều này diễn ra sau ngày giao dịch sôi động nhất từng được ghi nhận đối với quyền chọn mua dầu Brent vào đầu tháng này.

Các chỉ báo khác cũng cho thấy xu hướng tương tự. Các quỹ đầu cơ đã tăng cường đặt cược tăng giá ròng vào dầu thô lên mức cao nhất kể từ tháng 8, và một số chỉ số đo lường biến động quan trọng đã đạt mức cao nhất trong nhiều tháng gần đây.

Điều gì đang bị đe dọa: Nguồn cung dầu hàng ngày của Iran

Một cuộc can thiệp quân sự tiềm tàng của Mỹ có thể trực tiếp đe dọa sản lượng dầu mỏ của Iran, hiện đang ở mức khoảng 3,3 triệu thùng mỗi ngày.

Nguy cơ xảy ra cú sốc nguồn cung lớn đang được toàn ngành xem xét nghiêm túc. Công ty tư vấn Rapidan Energy Group mới đây đã nâng cao ước tính xác suất rằng một cuộc trả đũa của Iran đối với các cuộc tấn công tiềm tàng của Mỹ sẽ gây ra sự gián đoạn đáng kể đối với dòng chảy năng lượng ở vùng Vịnh, nâng tỷ lệ từ 15% lên 20%.

Dòng vốn khổng lồ từ Trung Quốc đại lục đang đổ vào thị trường bất động sản và chứng khoán Hồng Kông, đẩy cả hai lên mức cao kỷ lục trong năm qua. Sự tăng trưởng này phù hợp với chiến lược của Bắc Kinh nhằm hồi sinh vai trò của thành phố như một trung tâm tài chính quốc tế sau khi Luật An ninh Quốc gia năm 2020 được ban hành.

Xu hướng này gần đây được thể hiện rõ nét qua vụ bán một căn nhà ba tầng trên đảo Hồng Kông với giá 860 triệu đô la Hồng Kông (110 triệu đô la Mỹ) cho một người mua đến từ Trung Quốc đại lục, theo báo cáo của truyền thông địa phương ngày 18 tháng 1.

Thị trường bất động sản phục hồi mạnh mẽ, được thúc đẩy bởi người mua từ đất liền.

Thị trường bất động sản Hồng Kông đang trải qua một sự chuyển biến đáng kể. Chính phủ thông báo rằng chỉ số giá nhà ở đã đạt 298,6 điểm trong tháng 12, đánh dấu tháng tăng trưởng thứ bảy liên tiếp. Tính đến hết năm 2025, giá nhà tăng khoảng 3%, đây là lần tăng trưởng hàng năm đầu tiên sau bốn năm.

Sự phục hồi này diễn ra sau một giai đoạn suy thoái đáng kể. Sau khi đạt đỉnh vào năm 2021, giá nhà ở Hồng Kông đã giảm khoảng 30%. Do đồng đô la Hồng Kông được neo vào đô la Mỹ, chính sách tiền tệ của thành phố phản ánh chính sách của Hoa Kỳ. Điều này buộc Hồng Kông phải tăng lãi suất trong thời kỳ kinh tế suy thoái, gây áp lực lớn lên thị trường bất động sản.

Biểu đồ đường thể hiện chỉ số giá nhà ở Hồng Kông từ năm 2005 đến năm 2025, cho thấy sự sụt giảm mạnh từ mức đỉnh năm 2021 trước khi ổn định và bắt đầu phục hồi.

Praveen Choudhary, người đứng đầu bộ phận bất động sản Hồng Kông tại Morgan Stanley, tin rằng sự phục hồi năm 2025 báo hiệu sự khởi đầu của một chu kỳ tăng trưởng mới. Ông dự báo giá nhà ở sẽ tăng hơn 10% trong năm 2026.

Người mua từ Trung Quốc đại lục là động lực chính thúc đẩy sự tăng trưởng này. Theo phân tích dữ liệu đăng ký của Centaline Property Agency, giao dịch nhà ở có sự tham gia của người mua từ Trung Quốc đại lục đã tăng 20% ​​trong năm 2025, lên 13.958 giao dịch. Tổng giá trị của các giao dịch này tăng 8%, đạt mức kỷ lục 141 tỷ đô la Hồng Kông, với người mua từ Trung Quốc đại lục hiện chiếm gần 30% thị trường.

Biểu đồ cột này theo dõi tổng giá trị bất động sản tại Hồng Kông được người mua từ Trung Quốc đại lục mua từ năm 2010 đến năm 2025, cho thấy mức kỷ lục mới là 141 tỷ đô la Hồng Kông vào năm 2025.

Thị trường chứng khoán ghi nhận dòng vốn kỷ lục thông qua Stock Connect.

Ảnh hưởng của dòng tiền từ Trung Quốc đại lục cũng thể hiện rõ rệt trên thị trường chứng khoán. Thông qua chương trình Stock Connect, liên kết các sàn giao dịch Hồng Kông, Thượng Hải và Thâm Quyến, các nhà đầu tư Trung Quốc đại lục đang đổ một lượng vốn chưa từng có vào thành phố này.

Năm 2025, lượng mua ròng cổ phiếu Hồng Kông của các nhà đầu tư đại lục đạt mức cao kỷ lục, xấp xỉ 1,4 nghìn tỷ đô la Hồng Kông, tăng 70%. Phản ánh sự tự tin này, chỉ số Hang Seng gần đây đã tăng 3% chỉ trong một ngày, đạt mức cao nhất trong khoảng bốn năm rưỡi.

Điều gì đang thúc đẩy làn sóng đổ tiền vào đất liền?

Nguồn vốn tiết kiệm nội địa khổng lồ đang thúc đẩy đầu tư xuyên biên giới này. Tính đến cuối tháng 6, tổng tiền gửi tại Trung Quốc đại lục đạt 160 nghìn tỷ nhân dân tệ (23 nghìn tỷ đô la Mỹ), với ước tính 50 nghìn tỷ nhân dân tệ là tiền tiết kiệm dư thừa. Trong bối cảnh thị trường bất động sản nội địa Trung Quốc đang đối mặt với triển vọng không chắc chắn, nguồn vốn này đang tìm kiếm cơ hội ở những nơi khác, và Hồng Kông đã trở thành điểm đến hàng đầu.

Các chính sách của Bắc Kinh cũng đang tích cực hỗ trợ xu hướng này. Sau khi Luật An ninh Quốc gia gây ra tình trạng di cư ồ ạt, Hồng Kông đã thực hiện các chính sách thu hút nhân tài mới. Điều này dẫn đến dòng người đổ về từ Trung Quốc đại lục, làm tăng dân số thành phố thêm 180.000 người trong ba năm, lên 7,52 triệu người và tạo áp lực tăng lên đối với nhu cầu nhà ở.

Hơn nữa, việc xin visa Hồng Kông là một cách thiết thực để chuyển vốn. Trong khi Trung Quốc đại lục có các quy định nghiêm ngặt giới hạn kiều hối ở mức 50.000 đô la mỗi năm, thì các quy định này lại khác đối với những người chuyển đến sinh sống tại đây.

"Nếu bạn có visa Hồng Kông, tiền chuyển về từ Trung Quốc đại lục được phép dùng cho chi phí sinh hoạt, giúp việc mua bất động sản dễ dàng hơn", một chuyên gia trong ngành tài chính, người đã chuyển từ Trung Quốc đại lục đến Hồng Kông vào năm 2024, giải thích. Một phần tiền chuyển về này cũng đang đổ vào thị trường chứng khoán.

Bắc Kinh thúc đẩy củng cố vị thế trung tâm tài chính của Hồng Kông.

Dòng vốn đổ vào này là một phần trong chiến lược đẩy mạnh đầu tư rộng lớn hơn của Bắc Kinh. Sau khi Luật An ninh Quốc gia được thực thi, mối lo ngại quốc tế ngày càng gia tăng rằng những thay đổi chính trị sẽ làm giảm sức hấp dẫn của Hồng Kông đối với các công ty và vốn đầu tư nước ngoài.

Đáp lại, Chủ tịch Trung Quốc Tập Cận Bình đã ban hành chỉ thị vào năm 2022 nhằm tăng cường vị thế của Hồng Kông như một trung tâm tài chính quốc tế. Là cửa ngõ cho dòng vốn quốc tế vào Trung Quốc đại lục và là trung tâm quan trọng cho quá trình quốc tế hóa đồng nhân dân tệ, sự năng động kinh tế của Hồng Kông là một ưu tiên chiến lược.

Sự ủng hộ này gần đây đã được Phó Thống đốc Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc, ông Zou Lan, tái khẳng định. Trong bài phát biểu tại Hồng Kông, ông Zou bày tỏ sự ủng hộ việc mở rộng lưu thông đồng nhân dân tệ tại thành phố này và công bố kế hoạch thành lập một trung tâm giao dịch vàng quốc tế. Ông nhấn mạnh rằng Trung Quốc và Hồng Kông sẽ cùng nhau giành thắng lợi trong kỷ nguyên mới thông qua hợp tác.

Kỷ nguyên mới cho Hồng Kông: Hội nhập chặt chẽ hơn, rủi ro mới.

Sự phục hồi của thị trường bất động sản và chứng khoán Hồng Kông cho thấy thành phố đang lấy lại đà phát triển kinh tế. Tuy nhiên, sự hồi sinh này được định hình bởi mối quan hệ ngày càng gắn bó với Trung Quốc đại lục.

Sự hội nhập sâu rộng này đồng nghĩa với việc nền kinh tế Hồng Kông hiện dễ bị ảnh hưởng hơn bởi những biến động trong nền kinh tế Trung Quốc và những thay đổi chính sách tiềm tàng từ Bắc Kinh. Đối với các nhà đầu tư toàn cầu, sự thay đổi này cũng có những tác động rộng hơn. Dòng vốn từ Trung Quốc đại lục đổ vào Hồng Kông có thể làm chậm lại đầu tư vào các thị trường nước ngoài khác.

"Tôi đang khuyên khách hàng của mình bán bất động sản ở Tokyo và mua ở Hồng Kông," một nhà môi giới bất động sản đến từ Trung Quốc đại lục hiện đang làm việc tại thành phố này cho biết, nhấn mạnh khả năng chuyển hướng dòng vốn đầu tư quốc tế.