Bitcoin hướng tới mốc 100.000 đô la khi dữ liệu PCE làm giảm hy vọng về việc cắt giảm lãi suất.

Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) vẫn giữ nguyên chính sách lãi suất, báo hiệu một giai đoạn kiên nhẫn khi lạm phát đang ở gần mức mục tiêu. Biên bản cuộc họp tháng 12 cho thấy, mặc dù các nhà hoạch định chính sách không thấy cần thiết phải hành động ngay lập tức, nhưng họ vẫn sẵn sàng điều chỉnh nếu rủi ro kinh tế xuất hiện.

Hình 1: Ngân hàng Trung ương châu Âu đã cho biết sẽ duy trì cách tiếp cận kiên nhẫn đối với chính sách tiền tệ, giữ lãi suất ổn định trong thời điểm hiện tại.

Không cần vội vàng điều chỉnh sau đợt cắt giảm lãi suất gần đây.

Tại cuộc họp tháng 12, ECB giữ nguyên lãi suất chủ chốt ở mức 2% và cũng nâng cao dự báo tăng trưởng. Thị trường hiểu đây là dấu hiệu cho thấy ngưỡng để nới lỏng chính sách hơn nữa hiện đã rất cao.

Quan điểm này được củng cố bởi nhà kinh tế trưởng của ngân hàng trung ương, Philip Lane. Ông cho rằng chừng nào nền kinh tế còn hoạt động như kỳ vọng, việc thay đổi lãi suất khó có thể xảy ra trong thời gian ngắn sắp tới. Điều này phù hợp với kỳ vọng của thị trường rằng ngân hàng sẽ duy trì mức lãi suất hiện tại sau một loạt tám lần cắt giảm lãi suất trong năm tính đến tháng 6 năm ngoái.

Các biên bản chính thức từ cuộc họp ghi nhận rằng "Hội đồng điều hành có thể kiên nhẫn, mặc dù điều này không nên bị hiểu nhầm là do dự hành động hoặc thiếu cân bằng."

Tài liệu này cho biết thêm: "Nhìn chung, Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) hiện đang ở vị thế tốt về chính sách tiền tệ, nhưng điều này không có nghĩa là lập trường của họ sẽ không thay đổi."

Lạm phát được neo giữ ở mức gần 2% mục tiêu.

Mục tiêu chính của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB), lạm phát, đã duy trì ở mức gần mục tiêu 2% trong phần lớn năm qua. Các dự báo chính thức cho thấy lạm phát sẽ tiếp tục duy trì ở mức này trong vài năm tới.

Mặc dù giá năng lượng thấp hơn có thể gây ra sự giảm nhẹ lạm phát trong năm nay, nhưng áp lực giá cả trong nước vẫn tương đối cao do tăng trưởng tiền lương mạnh mẽ. Điều này củng cố lập luận rằng lạm phát tổng thể sẽ phục hồi trở lại mức mục tiêu một khi tác động của giá năng lượng thấp hơn không còn ảnh hưởng đến số liệu so sánh hàng năm.

Thị trường tài chính đồng thuận với tín hiệu "Giữ" của ECB.

Nhìn về phía trước, cuộc họp chính sách tiếp theo của ECB dự kiến ​​diễn ra vào ngày 5 tháng 2. Các nhà đầu tư tài chính đã tính toán dựa trên giả định không có thay đổi nào về lãi suất trong cả năm.

Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) thừa nhận rằng tâm lý thị trường này phù hợp với quan điểm của chính họ. "Với định hướng trung hạn của Hội đồng Thống đốc... việc định giá lãi suất hiện tại trên thị trường được xem là phù hợp với các mức ấn định gần đây và phù hợp với chức năng phản ứng của Hội đồng Thống đốc", báo cáo nêu rõ.

Nguồn: Reuters

Tổng thống Nga Vladimir Putin đã gặp gỡ các đặc phái viên của Mỹ là Steve Witkoff và Jared Kushner tại Điện Kremlin để thảo luận về một đề xuất hòa bình mới nhằm giải quyết cuộc chiến ở Ukraine.

Cuộc gặp gỡ đã được ghi lại trong một video trên kênh Telegram của Điện Kremlin, cho thấy Putin bắt tay với các đại diện của Mỹ. "Rất vui được gặp các ông", Witkoff nhận xét trong lúc chào hỏi.

Theo văn phòng tổng thống, cuộc đàm phán còn có sự tham gia của cố vấn chính sách đối ngoại Điện Kremlin Yuri Ushakov và đặc phái viên của Putin, Kirill Dmitriev. Josh Gruenbaum, một ủy viên từ Cơ quan Dịch vụ Mua sắm Liên bang thuộc Cơ quan Quản lý Dịch vụ Tổng hợp Hoa Kỳ, cũng được cho là có mặt.

Kế hoạch 20 điểm nhằm chấm dứt xung đột

Các quan chức Mỹ và Ukraine báo cáo đã đạt được tiến triển đáng kể trong kế hoạch 20 điểm nhằm chấm dứt cuộc xâm lược toàn diện của Nga, vốn đã kéo dài gần bốn năm và trở thành cuộc xung đột lớn nhất ở châu Âu kể từ Thế chiến II.

Bất chấp những tiến triển này, Kyiv và Moscow vẫn bế tắc về các vấn đề quan trọng. Một điểm bất đồng chính là yêu cầu của Putin về việc kiểm soát lãnh thổ Ukraine mà Ukraine vẫn đang nắm giữ.

Sự xuất hiện của các phái viên tại Moscow diễn ra chỉ vài giờ sau khi Tổng thống Mỹ Donald Trump kết thúc cuộc đàm phán mà ông mô tả là "tốt đẹp" với nhà lãnh đạo Ukraine Volodymyr Zelenskiy tại Diễn đàn Kinh tế Thế giới ở Davos. "Chúng ta sẽ xem mọi chuyện diễn biến thế nào," ông Trump bình luận sau cuộc gặp kéo dài một giờ. "Đây thực sự là một cuộc chiến cần phải chấm dứt."

Sự lạc quan thận trọng từ các nhà đàm phán Mỹ

Phát biểu tại một buổi thảo luận ăn sáng ở Davos hôm thứ Năm, Witkoff bày tỏ sự tự tin trước chuyến đi đến Moscow. Ông nói: "Đây là nỗ lực quan trọng nhất mà Jared và tôi đang thực hiện. Tôi nghĩ chúng tôi sẽ hoàn thành được."

Ông Witkoff, người đã gặp ông Putin sáu lần vào năm ngoái, cho biết ông sẽ đến Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất sau chuyến thăm Moscow để tham gia "các nhóm làm việc" với các quan chức Nga và Ukraine.

Bản dự thảo kế hoạch hòa bình, được phối hợp với Ukraine và các quốc gia châu Âu, đã được trợ lý của Putin, Kirill Dmitriev, chuyển đến ông vào đầu tháng này. Theo các nguồn tin thân cận với quá trình này, các tài liệu đã được chia sẻ không chính thức để cho phép Putin có thời gian chuẩn bị phản hồi trước chuyến thăm chính thức của Witkoff và Kushner.

Điện Kremlin được cho là coi đề xuất này là một bước tiến đáng kể, mặc dù thừa nhận rằng kế hoạch này chưa phải là một thỏa thuận cuối cùng và nhiều vấn đề quan trọng đối với Moscow vẫn còn thiếu hoặc được trình bày chưa thỏa đáng.

"Phía Ukraine nói rằng chúng tôi đã hoàn thành 90% công việc và tôi đồng ý với họ," Witkoff phát biểu trong cuộc phỏng vấn với Bloomberg Television hôm thứ Tư. "Thực tế, tôi nghĩ rằng chúng tôi đã đạt được những tiến bộ đáng kể hơn nữa."

Cấp vốn cho công cuộc tái thiết bằng tài sản đóng băng

Hôm thứ Tư, Putin tuyên bố ông sẵn sàng sử dụng các tài sản của Nga bị đóng băng tại Hoa Kỳ để giúp tái thiết các khu vực của Ukraine sau khi một hiệp ước hòa bình được ký kết. Ông cho biết ông dự định sẽ thảo luận vấn đề này với Witkoff và Kushner.

Tuy nhiên, tài sản do Nga nắm giữ tại Mỹ chỉ vào khoảng 4 tỷ đến 5 tỷ đô la. Con số này chỉ là một phần nhỏ so với ước tính 300 tỷ đô la tài sản của Nga bị đóng băng trên toàn thế giới, phần lớn nằm ở châu Âu.

Số tiền này cũng nhỏ hơn nhiều so với chi phí dự kiến ​​cho quá trình phục hồi của Ukraine. Vào tháng 2 năm 2025, tổng chi phí cho việc tái thiết và hỗ trợ kinh tế - xã hội cho Ukraine được ước tính vào khoảng 524 tỷ đô la trong thập kỷ tới.

Trong khi đó, xung đột tiếp tục leo thang. Putin đã tăng cường các cuộc tấn công vào ngành điện lực của Ukraine, ảnh hưởng đến hàng triệu người trong điều kiện thời tiết mùa đông giá rét. Ukraine đã đáp trả bằng các cuộc tấn công vào cơ sở hạ tầng năng lượng của Nga, gây ra sự gián đoạn.

Ông Zelenskiy chỉ trích sự thiếu hành động của châu Âu

Trong bài phát biểu tại Davos hôm thứ Năm, Tổng thống Ukraine Volodymyr Zelenskiy đã chỉ trích mạnh mẽ các nhà lãnh đạo châu Âu vì điều mà ông mô tả là thiếu quyết tâm ngăn chặn Putin.

"Châu Âu thích bàn luận về tương lai nhưng lại tránh hành động ngay hôm nay," ông Zelenskiy nói với vẻ bực bội rõ rệt trước khán giả. "Những nhà lãnh đạo nào sẵn sàng hành động?"

Kế hoạch trị giá 200 tỷ đô la của chính quyền Trump để mua trái phiếu thế chấp được thiết kế nhằm mục đích làm cho nhà ở trở nên dễ tiếp cận hơn. Tuy nhiên, những bằng chứng ban đầu cho thấy sáng kiến ​​này có tác dụng không đáng kể, với các nhà kinh tế cho rằng nó đã chẩn đoán sai vấn đề cốt lõi mà thị trường nhà ở Mỹ đang phải đối mặt.

Các chuyên gia đều nhất trí rằng chìa khóa để giảm chi phí nhà ở không phải là giảm lãi suất vay mà là tăng đáng kể nguồn cung nhà ở. Trong khi đó, căng thẳng địa chính trị, một phần do chính quyền gây ra, đe dọa đẩy chi phí vay lên cao hơn, có khả năng làm mất đi bất kỳ lợi ích nhỏ nào từ chương trình này.

Joseph Brusuelas, nhà kinh tế trưởng tại RSM US LLP, gọi việc mua trái phiếu là "chủ yếu là một hành động đốt tiền". Ông nói thêm: "Mỹ không có vấn đề về nhu cầu hay tài chính trong lĩnh vực nhà ở; mà là vấn đề về nguồn cung, và việc chi 200 tỷ đô la để mua trái phiếu thế chấp sẽ không giúp ích gì cho người dân Mỹ trong vấn đề nhà ở."

Phân tích số liệu: Tác động cận biên đến lãi suất

Lãi suất thế chấp dài hạn đã giảm trước khi chính sách mới được ban hành, chủ yếu là do Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất ngắn hạn. Theo dữ liệu từ Freddie Mac, lãi suất trung bình cho khoản vay thế chấp cố định 30 năm đã giảm từ mức đỉnh gần 8% vào mùa thu năm 2023 xuống còn 6,15% vào cuối năm 2025.

Sau khi chính phủ chỉ đạo Fannie Mae và Freddie Mac bắt đầu mua trái phiếu, lãi suất đã chạm mức 6,06% trong thời gian ngắn, mức thấp nhất kể từ năm 2022. Tuy nhiên, nó nhanh chóng tăng trở lại lên 6,09%.

Hình 1: Lãi suất thế chấp trung bình 30 năm đã giảm đáng kể so với mức đỉnh năm 2023, nhưng tác động của chương trình mua trái phiếu mới dường như bị hạn chế trong bối cảnh biến động thị trường rộng lớn hơn.

Ngoài ra, Hiệp hội Ngân hàng Thế chấp (Mortgage Bankers Association) báo cáo rằng chỉ số lãi suất thế chấp 30 năm của họ đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 9 năm 2024, thúc đẩy hoạt động tái cấp vốn tăng mạnh lên mức cao nhất kể từ tháng 9 năm 2025.

Patricia Zobel, cựu quản lý tại Cục Dự trữ Liên bang New York và hiện là người đứng đầu bộ phận nghiên cứu kinh tế vĩ mô tại Guggenheim Investments, vẫn tỏ ra hoài nghi. "Tôi không rõ điều này sẽ ảnh hưởng đáng kể đến giá nhà ở cho người tiêu dùng đến mức nào, nhưng chúng ta hãy chờ xem," bà nhận xét, đồng thời lưu ý rằng lợi suất trái phiếu thế chấp đã thu hẹp nhẹ so với trái phiếu kho bạc.

Một chiến lược để "vô hiệu hóa" dòng tiền chảy ra từ Cục Dự trữ Liên bang.

Các quan chức chính quyền chỉ cung cấp một vài chi tiết về các giao dịch mua này, nhưng Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent giải thích rằng mục tiêu chính là để bù đắp cho việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) liên tục giảm lượng trái phiếu thế chấp nắm giữ của chính mình. Fed đã cho phép các trái phiếu được mua trong thời kỳ đại dịch đáo hạn mà không cần thay thế.

Ông Bessent tuyên bố tốc độ mua vào của chính quyền sẽ "xấp xỉ" tương đương với khoảng 15 tỷ đô la trái phiếu thế chấp được loại bỏ khỏi bảng cân đối kế toán của Fed mỗi tháng. Kế hoạch "trung hòa" lượng trái phiếu đang giảm dần này bị nhiều nhà kinh tế hoài nghi. Hầu hết các nhà phân tích đều đồng ý rằng tác động thị trường của những thay đổi trong bảng cân đối kế toán của Fed chủ yếu đến từ thông báo ban đầu, chứ không phải từ việc giảm dần lượng trái phiếu. Họ lập luận rằng việc giảm lượng nắm giữ khiêm tốn của ngân hàng trung ương - từ 2,7 nghìn tỷ đô la vào giữa năm 2022 xuống còn 2 nghìn tỷ đô la - không tạo ra áp lực tăng đáng kể nào đối với chi phí vay mua nhà, đặt ra câu hỏi về sự cần thiết của một hành động bù trừ.

Các quan chức Cục Dự trữ Liên bang chỉ ra cuộc khủng hoảng nguồn cung.

Các quan chức Cục Dự trữ Liên bang cũng đã gián tiếp bày tỏ sự nghi ngờ về hiệu quả của chương trình, liên tục chỉ ra yếu tố nguồn cung trong phương trình nhà ở.

"Tôi nghĩ rằng nhiều thách thức về khả năng chi trả nhà ở không chỉ đơn thuần là vấn đề tài chính, mà còn liên quan đến vấn đề cung cầu đã tồn tại dai dẳng ở nhiều thị trường lớn", Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Atlanta, Raphael Bostic, cho biết trong một cuộc phỏng vấn ngày 9 tháng 1.

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Minneapolis, Neel Kashkari, đã nói thẳng thắn hơn. Ông nói: "Rào cản lớn nhất đối với thị trường nhà ở là nguồn cung. Bất cứ điều gì chúng ta có thể làm để giúp loại bỏ những trở ngại và tạo điều kiện cho nguồn cung nhà ở gia tăng... điều đó sẽ giúp ích cho thị trường nhà ở nhiều hơn bất cứ điều gì khác."

Những trở ngại về địa chính trị có thể đẩy lãi suất lên cao hơn.

Ngay cả khi chương trình mua trái phiếu có thể làm giảm lãi suất, các yếu tố bên ngoài cũng có thể dễ dàng đảo ngược hiệu ứng này. Việc bán tháo trái phiếu Nhật Bản gần đây đã khiến lợi suất trái phiếu chính phủ dài hạn tăng vọt, gây áp lực tăng lên đối với lãi suất của Mỹ.

Hơn nữa, những hành động của Tổng thống Trump trên trường quốc tế, bao gồm cả các mối đe dọa áp thuế và căng thẳng ngoại giao với các đồng minh về các vấn đề như đề xuất mua Greenland, có thể đang làm giảm sức hấp dẫn của tài sản Mỹ. Điều này có thể làm suy yếu nhu cầu đối với trái phiếu kho bạc, từ đó đẩy chi phí vay lên cao. Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm, yếu tố ảnh hưởng mạnh mẽ đến lãi suất thế chấp, gần đây đã tăng lên mức cao nhất kể từ tháng 8, tạo ra một trở ngại đáng kể cho bất kỳ ai hy vọng giảm bớt các khoản thanh toán thế chấp.

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản dự kiến ​​sẽ giữ nguyên lãi suất vào thứ Sáu, báo hiệu sự lạc quan thận trọng rằng sự phục hồi kinh tế vừa phải sẽ hỗ trợ việc tăng chi phí vay trong tương lai.

Tuy nhiên, Thống đốc Kazuo Ueda khó có thể đưa ra gợi ý rõ ràng về thời điểm tăng lãi suất tiếp theo. Quyết định này càng trở nên phức tạp hơn do làn sóng biến động thị trường mới sau khi Thủ tướng Sanae Takaichi kêu gọi tổ chức bầu cử sớm vào tháng tới.

Ngân hàng trung ương đang đối mặt với một nhiệm vụ cân bằng khó khăn. Họ cần áp dụng lập trường cứng rắn để ngăn chặn áp lực lên đồng yên, nhưng không được làm gia tăng thêm lãi suất trái phiếu do kỳ vọng về chi tiêu chính phủ đáng kể dưới thời Takaichi.

Tháng trước, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) đã nâng lãi suất chính sách chủ chốt lên 0,75%, mức cao nhất trong 30 năm. Kết quả cuộc họp kéo dài hai ngày gần đây nhất dự kiến ​​sẽ được công bố vào khoảng từ 12:30 đến 14:00 giờ Tokyo (03:30-05:00 GMT).

Các dự báo tăng trưởng được nâng cấp cho thấy sự tự tin.

Theo các nguồn tin, trong báo cáo triển vọng hàng quý sắp tới, Ngân hàng Nhật Bản có khả năng sẽ nâng dự báo tăng trưởng cho năm tài chính bắt đầu từ tháng Tư. Ngân hàng cũng dự kiến ​​sẽ duy trì quan điểm rằng nền kinh tế đang trên đà phục hồi vừa phải.

Các quan chức cũng dự kiến ​​sẽ tái khẳng định cam kết tiếp tục tăng lãi suất nếu hiệu quả kinh tế và xu hướng giá cả phù hợp với dự báo của họ.

Do chưa có thay đổi chính sách nào được đưa ra trong thời gian tới, sự chú ý của thị trường đang tập trung vào cuộc họp báo của Thống đốc Ueda lúc 3:30 chiều (0630 GMT). Các nhà giao dịch sẽ tìm kiếm manh mối về việc sự suy yếu gần đây của đồng yên - vốn làm tăng chi phí nhập khẩu và lạm phát - có thể ảnh hưởng như thế nào đến tốc độ và thời điểm tăng lãi suất trong tương lai.

"Mặc dù đã tăng lãi suất vào tháng 12, đồng yên vẫn tiếp tục suy yếu nhanh chóng, điều này có thể khiến giá nhập khẩu tăng cao và người tiêu dùng trong nước phải chuyển sang giá cao hơn", nhà kinh tế cấp cao Kei Fujimoto tại SuMi Trust nhận định. "Để khắc phục điều này, Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) có thể cần phải tăng lãi suất với tốc độ nhanh hơn." Fujimoto dự đoán sẽ có hai đợt tăng lãi suất trong năm nay.

Chính sách tài khóa và cắt giảm thuế làm dấy lên lo ngại trên thị trường trái phiếu.

Nền kinh tế Nhật Bản đã chứng tỏ khả năng phục hồi mạnh mẽ trước thuế quan của Mỹ và sẵn sàng hưởng lợi từ gói kích thích kinh tế của Thủ tướng Takaichi, nhằm mục đích giảm bớt tác động của chi phí sinh hoạt tăng cao.

Tuy nhiên, cam kết của thủ tướng về chính sách tài khóa mở rộng và đề xuất tạm dừng thuế bán hàng 8% đối với thực phẩm đã làm dấy lên lo ngại về việc phát hành thêm nợ. Điều này đã dẫn đến sự tăng vọt lợi suất trái phiếu chính phủ, từ đó có thể gây tổn hại cho nền kinh tế. Đồng yên yếu kéo dài cũng khiến giá thực phẩm tăng cao, có khả năng tạo cớ cho các công ty tăng giá hơn nữa trong những tháng tới.

Hình 1: Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản (JGB) tăng vọt lên mức cao kỷ lục trong bối cảnh thị trường lo ngại về các chính sách tài khóa mở rộng do Thủ tướng Takaichi đề xuất.

Lợi suất trái phiếu tăng đột biến thử thách chiến lược thắt chặt chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhật Bản (BOJ).

Sự tăng mạnh của lợi suất trái phiếu đã làm nổi bật kế hoạch thắt chặt định lượng của Ngân hàng Nhật Bản (BOJ). Theo chiến lược này, BOJ đã dần dần thu hẹp các chương trình kích thích kinh tế quy mô lớn bằng cách giảm tốc độ mua trái phiếu để thu nhỏ bảng cân đối kế toán.

Một số nhà phân tích cho rằng Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) có thể tạm dừng việc giảm dần lượng mua trái phiếu hoặc thậm chí tiến hành các hoạt động mua trái phiếu khẩn cấp để quản lý tình trạng căng thẳng thị trường cực độ.

Tuy nhiên, các nhà phân tích tin rằng ngân hàng trung ương khó có thể thực hiện những bước đi như vậy ngay lập tức. Việc tăng cường mua trái phiếu sẽ mâu thuẫn trực tiếp với nỗ lực rộng lớn hơn của ngân hàng nhằm bình thường hóa chính sách và từ bỏ các biện pháp kích thích kinh tế đã định hình cuộc chiến chống giảm phát kéo dài nhiều năm của họ.

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) đã thay đổi hướng đi chính sách vào năm 2024, nhiều lần tăng lãi suất chính sách và giảm dần việc mua trái phiếu với quan điểm rằng Nhật Bản cuối cùng đã sắp đạt được mục tiêu lạm phát 2% một cách bền vững.

Nguồn: Yahoo Finance