Đánh giá Ngân sách Mùa thu năm 2024

Kinh tế

Tóm tắt:

Thứ Tư tuần trước đã chứng kiến một bản Ngân sách mang tính bước ngoặt, bản Ngân sách đầu tiên được chính phủ Lao động đệ trình sau 14 năm.

Trong Ngân sách mùa thu năm 2024 của Đảng Lao động, Bộ trưởng Tài chính Rachel Reeves đã xác nhận những thay đổi đối với các quy tắc tài chính của Vương quốc Anh. Những thay đổi này có lợi như thế nào và chúng có thể tiến xa hơn theo những cách nào?

Trong một Hạ viện chật kín người, Bộ trưởng Tài chính đã xác nhận hai thay đổi đối với khuôn khổ tài chính mà bà đã công bố một tuần trước đó trên tờ Financial Times và tại một cuộc họp của IMF ở Washington DC, cụ thể là quy tắc 'ổn định' (hoặc thâm hụt) và quy tắc 'đầu tư' (hoặc nợ). Quy tắc trước nêu rõ rằng ngân sách hiện tại phải cân bằng vào năm 2029-30 và từ đó phải duy trì cân bằng vào năm thứ ba của dự báo lăn, trong khi quy tắc sau nêu rõ rằng nợ theo tỷ lệ GDP phải giảm vào năm 2029-30 của dự báo lăn.

Cuộc cải cách khuôn khổ tài chính này dựa trên việc định nghĩa lại nợ công, thay thế Nợ ròng của khu vực công (trừ Ngân hàng Anh) bằng Nợ tài chính ròng của khu vực công (PSNFL). Biện pháp nợ này bao gồm tất cả các tài sản và nợ tài chính của chính phủ (thanh khoản và không thanh khoản), bao gồm các chương trình lương hưu được tài trợ, các khoản vay sinh viên và vốn chủ sở hữu trong các công ty tư nhân, nhưng không bao gồm các tài sản phi tài chính như tòa nhà và đường sá.

Việc áp dụng biện pháp rộng hơn về nợ là một bước đi đúng hướng và các quy tắc tài khóa dễ dãi hơn sẽ cho phép đầu tư công nhiều hơn, giúp cải thiện tăng trưởng năng suất của Vương quốc Anh. Nhưng mục tiêu nợ vẫn tùy tiện và biến công cụ chính sách thành mục tiêu của chính sách. Sử dụng PSNFL (hay “persnuffle”) – sẽ tiếp tục hạn chế đầu tư công bằng cách không tận dụng giá trị tài sản cố định trên bảng cân đối kế toán của chính phủ, cũng như không cho phép đầu tư công đủ thời gian để tạo ra lợi nhuận thông qua GDP cao hơn. Chính phủ đã nới rộng áo khoác bó buộc tài chính thay vì vứt bỏ nó.

Chúng tôi muốn chính phủ tiến xa hơn nữa là đưa ra một chiến lược rõ ràng để tăng đầu tư công theo thời gian lên khoảng 4-5 phần trăm GDP để lấp đầy những khoảng trống dẫn đến thâm hụt cơ cấu. Một cam kết như vậy chỉ đáng tin cậy nếu nó được kết hợp với đánh giá chặt chẽ về tiến độ và thành lập một ngân hàng phát triển quốc gia có quy mô với sự độc lập về hoạt động để thẩm định, phân bổ và đánh giá hiệu quả của các dự án đầu tư công.

Một cải cách khác mà chúng tôi đã ủng hộ trong một thời gian là tăng cường tính minh bạch và trách nhiệm giải trình đối với việc hoạch định chính sách kinh tế, nghĩa là Thủ tướng chịu trách nhiệm về tiến độ đạt được trong việc theo đuổi các mục tiêu như thịnh vượng chung nhưng cũng chịu trách nhiệm khi các chính sách không đạt yêu cầu. Chúng tôi cần cả một đánh giá độc lập về tình hình kinh tế quốc gia và một bài phát biểu về Tình hình kinh tế quốc gia trong đó Thủ tướng giải thích cách Ngân sách giúp cải thiện hiệu quả kinh tế và xã hội của đất nước và những chính sách khác cần thiết để đưa chúng ta đến đó.

Thay vì tăng thuế thu nhập, thuế doanh nghiệp hoặc VAT, Bộ trưởng Tài chính đã lựa chọn tăng 1,2 điểm phần trăm trong tỷ lệ Đóng góp Bảo hiểm Quốc gia (NIC) của người sử dụng lao động. Bạn mong đợi điều này sẽ tác động như thế nào đến thị trường lao động Vương quốc Anh?

Đóng góp bảo hiểm quốc gia của người sử dụng lao động – hay thường được gọi là NIC – về cơ bản là một loại thuế đánh vào việc làm. Chúng đại diện cho một khoảng cách giữa mức lương mà người lao động mong đợi nhận được từ người sử dụng lao động và chi phí thực tế mà người sử dụng lao động phải trả cho người lao động đó. Vì vậy, sự gia tăng NIC của người sử dụng lao động đại diện cho sự gia tăng chi phí tuyển dụng người lao động.

Như với bất kỳ sự gia tăng chi phí nào, người sử dụng lao động có ba lựa chọn. Đầu tiên, họ có thể hấp thụ chi phí tăng thêm bằng cách cho phép biên lợi nhuận của họ giảm. Nhưng với biên lợi nhuận giảm trong khoảng một năm trở lại đây, không rõ các công ty có đủ khả năng để làm điều đó hay không. Thứ hai, họ có thể tăng giá, đẩy lạm phát lên cao. Thứ ba, họ có thể tìm cách cắt giảm chi phí lao động. Điều này có nghĩa là sự kết hợp của mức lương thấp hơn và việc làm thấp hơn.

Với việc cắt giảm lương khó khăn như vậy, các công ty có nhiều khả năng sẽ tìm cách cắt giảm việc làm theo thời gian bằng cách cắt giảm tuyển dụng. Điều này sẽ khiến những người lao động thất nghiệp khó tìm được việc làm hơn và do đó, tỷ lệ thất nghiệp sẽ tăng lên. Nhưng theo thời gian, các công ty cũng sẽ có thể chuyển một phần mức tăng cho người lao động dưới hình thức tăng lương thấp hơn so với trường hợp khác. Vì vậy, cuối cùng chúng ta sẽ thấy cả tỷ lệ thất nghiệp cao hơn và mức lương thực tế thấp hơn so với trường hợp không có sự gia tăng của NIC của người sử dụng lao động.

Các đồng nghiệp NIESR đã sử dụng mô hình vĩ mô kinh tế của chúng tôi, NiGEM, để mô phỏng tác động của việc tăng NIC của người sử dụng lao động. Kết quả của họ được báo cáo trong phản hồi của chúng tôi về Ngân sách. Họ phát hiện ra rằng, trong năm năm tới, sự gia tăng NIC của người sử dụng lao động sẽ dẫn đến GDP giảm 0,1 phần trăm và tỷ lệ thất nghiệp tăng 0,1 điểm phần trăm. Mặc dù những tác động này có vẻ nhỏ, nhưng điều quan trọng cần lưu ý là sự gia tăng NIC sẽ ảnh hưởng đến một số ngành nhiều hơn những ngành khác. Đặc biệt, nó sẽ có tác động lớn hơn khi lao động chiếm tỷ lệ cao hơn trong tổng chi phí. Với điều kiện đó, chúng ta có thể mong đợi sự gia tăng này sẽ ảnh hưởng xấu đến các ngành dịch vụ và khách sạn nhiều hơn các ngành khác. Ngoài ra, sự gia tăng chi phí do NICS của người sử dụng lao động tăng cũng sẽ ảnh hưởng đặc biệt đến các nhà xuất khẩu, vì chi phí của các công ty Vương quốc Anh sẽ tăng so với các đối thủ cạnh tranh nước ngoài của họ.

Quyết định của chính phủ về việc giữ nguyên ngưỡng thuế thu nhập cá nhân cho đến năm 2028/29 sẽ ảnh hưởng như thế nào đến các hộ gia đình ở Anh?

Một phần di sản kinh tế của chính phủ mới là mức sống thấp hơn, đặc biệt là đối với 40% dân số có thu nhập thấp nhất của Vương quốc Anh. Trong công trình nghiên cứu về mức sống do Nuffield tài trợ mà chúng tôi thực hiện trước thềm Tổng tuyển cử, chúng tôi thấy rằng mức sống - được đo lường theo cách phản ánh thành phần hộ gia đình và chi phí nhà ở - đã giảm gần 20% đối với 10% người nghèo nhất. Đó là vì các hộ gia đình có thu nhập thấp chi tiêu nhiều hơn vào các nhu cầu thiết yếu như năng lượng, nhà ở và thực phẩm so với các hộ gia đình có thu nhập trung bình hoặc cao và giá cả cho những nhu cầu thiết yếu đó đã tăng cao hơn nhiều so với tiền lương thực tế.

Trong bối cảnh này, chúng tôi lấy làm tiếc rằng chính phủ sẽ giữ nguyên ngưỡng thuế cá nhân trong ba năm rưỡi nữa. Chính sách này có nghĩa là các hộ gia đình thu nhập thấp sẽ phải trả nhiều thuế hơn so với mức họ phải trả nếu mức trợ cấp cá nhân là 12.570 bảng Anh được tăng theo lạm phát. Họ sẽ giữ lại ít thu nhập kiếm được hơn trong khi đồng thời chi tiêu một tỷ lệ lớn hơn trong ngân sách hộ gia đình cho các nhu cầu thiết yếu. Sử dụng mô hình LINDA cấp hộ gia đình của chúng tôi, chúng tôi đã tính toán rằng nếu mức trợ cấp cá nhân tăng theo lạm phát kể từ năm 2020, thì mức này sẽ tăng từ 12.570 bảng Anh lên 15.301,60 bảng Anh. Ví dụ, điều này có nghĩa là Mức lương tối thiểu quốc gia (NLW) mới là 12,21 bảng Anh sẽ dẫn đến mức lương toàn thời gian hàng năm là 22.107,92 bảng Anh, sau khi trừ thuế suất cơ bản. Trên thực tế, những người kiếm được thu nhập NLW sẽ nhận được 21.561,60 bảng Anh, tức là ít hơn 546,32 bảng Anh mỗi năm. Do đó, mức thuế suất NLW cao hơn không bù đắp được “chướng ngại tài chính”.

Tóm lại, 10 phần trăm người có thu nhập thấp nhất sẽ phải đối mặt với gánh nặng thêm khoảng 600 bảng Anh mỗi năm. Do đó, 'kéo dài tài chính' làm giảm mức sống. Và vì nó làm giảm mức tiêu dùng, 'kéo dài tài chính' có khả năng là lực cản đối với tăng trưởng.

Bạn nghĩ ngân sách này sẽ mở ra mức độ tăng trưởng kinh tế mà đất nước này cần đến mức nào?

Chính phủ mới đã đưa tăng trưởng kinh tế lên ưu tiên số một. Điều này diễn ra sau nhiều năm tăng trưởng thấp và năng suất gần như trì trệ. Nhưng đảo ngược xu hướng này dễ nói hơn làm! Ở một mức độ lớn, nó nằm ngoài tầm kiểm soát của chính phủ. Để tăng trưởng năng suất, chúng ta cần thấy sự tiến bộ về công nghệ và có lẽ quan trọng hơn là sự đổi mới mới sử dụng công nghệ mới theo cách làm tăng sản lượng kinh tế và chất lượng cuộc sống của tất cả chúng ta. Điều tốt nhất mà chính phủ có thể làm trong tất cả những điều này là tạo ra một môi trường kinh tế mạnh mẽ để tiến bộ công nghệ diễn ra. Trên thực tế, điều này có nghĩa là đầu tư vào cơ sở hạ tầng và nghiên cứu và phát triển - hỗ trợ khả năng của các công ty trong việc cung cấp vật liệu họ cần, sản xuất hàng hóa và dịch vụ của họ và phân phối chúng đến bất cứ nơi nào có nhu cầu - đầu tư vào sức khỏe và kỹ năng của lực lượng lao động và cung cấp hỗ trợ cho đầu tư tư nhân thông qua các quy định phù hợp thay vì quá mức cũng như các ưu đãi và trợ cấp thuế.

Theo quan điểm đó, Ngân sách chắc chắn là một bước đi đúng hướng. Một số dự án đầu tư công đã được công bố, ví dụ như cải thiện tuyến đường sắt xuyên Pennine và hoàn thành HS2 giữa Old Oak Common và Euston, cũng như 20 tỷ bảng Anh RD của chính phủ. Trên thực tế, chính phủ dự kiến sẽ đầu tư tổng cộng khoảng 35 tỷ bảng Anh vào cơ sở hạ tầng kinh tế trong giai đoạn 2025-26. Bộ trưởng Tài chính cũng công bố khoản tăng 22,6 tỷ bảng Anh rất cần thiết cho chi tiêu hàng ngày trong NHS cũng như gói 'Giúp nước Anh hoạt động' trị giá 240 triệu bảng Anh. Khoản chi này sẽ có tác dụng làm giảm tình trạng không hoạt động do sức khỏe kém và do đó làm tăng lực lượng lao động của Vương quốc Anh, từ đó thúc đẩy tăng trưởng. Nhưng tôi nghi ngờ rằng tác động này có thể sẽ nhỏ. Về mặt khuyến khích đầu tư tư nhân, 'Lộ trình thuế doanh nghiệp' sẽ thúc đẩy bằng cách giảm bớt sự không chắc chắn, cho phép các công ty lập kế hoạch đầu tư mà không cần phải lo lắng về những thay đổi bất ngờ về thuế hoặc quy định. Ngoài ra, việc duy trì Kế toán Chi phí Đầy đủ, Khoản trợ cấp Đầu tư Hàng năm cao hơn là 1 triệu bảng Anh và giảm thuế RD đều sẽ giúp tạo ra các điều kiện phù hợp cho đầu tư tư nhân và do đó thúc đẩy tăng trưởng kinh tế.

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Bạn nên hiểu và thừa nhận rằng, việc đầu tư với các chiến lược này chứa mức độ rủi ro cao. Đầu tư hoặc giao dịch theo bất cứ chiến lược hoặc phương thức đầu tư nào cũng có thể xảy ra tổn thất. Nội dung trong trang web này chỉ mang tính tham khảo, và không tạo thành lời khuyên đầu tư. Bạn là người duy nhất chịu trách nhiệm về hoạt động đầu tư của bạn, bao gồm xem xét mục tiêu đầu tư, tình hình tài chính hoặc các nhu cầu khác của bạn.

Thêm

Chia sẻ

Tin tức tài chính ngày 8 tháng 11

FastBull Featured

Tin top hàng ngày

Kinh tế

[Thông tin nhanh]

Trump cho biết ông đã nói chuyện với Zelensky và vẫn đang lên kế hoạch gọi điện cho Putin.

Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản.

SP Global: Trump khó có thể áp dụng toàn bộ kế hoạch thuế quan.

Ngân hàng Anh cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản xuống còn 4,75%.

Timiraos của WSJ: Fed có thể sẽ điều chỉnh kịch bản cơ sở vào tháng 12.

[Chi tiết tin tức]

Trump nói ông đã nói chuyện với Zelensky, vẫn đang lên kế hoạch gọi điện cho Putin

Tổng thống đắc cử Hoa Kỳ Donald Trump cho biết ông đã có khoảng 70 cuộc điện đàm với các nhà lãnh đạo thế giới kể từ khi giành chiến thắng trong cuộc bầu cử. Tuy nhiên, Tổng thống Nga Vladimir Putin không nằm trong số đó, mặc dù ông vẫn có ý định nói chuyện với ông ấy. "Tôi nghĩ chúng ta sẽ nói chuyện", Trump nói trong một cuộc phỏng vấn vào thứ năm.

Trong chiến dịch tranh cử của mình, Trump đã hứa sẽ gọi điện cho Putin ngay sau khi thắng cử và làm trung gian cho một thỏa thuận hòa bình với Ukraine. Ông đã nhiều lần ám chỉ rằng ông hy vọng sẽ giảm hoặc ngừng hỗ trợ của Hoa Kỳ cho Kyiv, cho rằng Tổng thống Ukraine Zelensky có thể cần phải chấp nhận mất mát lãnh thổ để chấm dứt chiến tranh.

Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản

Vào ngày 7 tháng 11, Cục Dự trữ Liên bang đã công bố sẽ hạ phạm vi mục tiêu cho lãi suất quỹ liên bang xuống 25 điểm cơ bản xuống còn 4,5%-4,75%, đánh dấu lần cắt giảm lãi suất thứ hai trong chu kỳ này sau lần giảm 50 điểm cơ bản vào tháng 9. Tuyên bố chính sách tiền tệ của họ chỉ ra rằng, mặc dù tỷ lệ thất nghiệp thấp, "điều kiện thị trường lao động nói chung đã dịu đi" và lạm phát tiếp tục tiến gần đến mục tiêu 2% của Fed. Rủi ro để đạt được mục tiêu việc làm và lạm phát tương đối cân bằng. Khi xem xét các điều chỉnh tiếp theo đối với phạm vi mục tiêu lãi suất quỹ liên bang, ủy ban sẽ đánh giá cẩn thận dữ liệu đầu vào, triển vọng thay đổi và cân bằng rủi ro.

Sau đó, Chủ tịch Fed Powell phát biểu tại một cuộc họp báo rằng sự không chắc chắn về triển vọng hạn chế khả năng dự báo chính sách tiền tệ của Fed. Mặc dù Fed đã tự tin hơn vào việc hạ lãi suất, nhưng đây không phải là thời điểm thích hợp để đưa ra định hướng dài hạn. Khi Fed đang tiến gần đến mức lãi suất trung lập, việc giảm tốc độ cắt giảm lãi suất có thể trở nên cần thiết. Fed đang hướng tới lập trường trung lập hơn. Khi thảo luận về tác động của cuộc bầu cử Hoa Kỳ, Powell cho biết cuộc bầu cử sẽ không ảnh hưởng đến chính sách trong ngắn hạn.

SP Global: Trump khó có thể áp dụng kế hoạch thuế quan đầy đủ

Trong một báo cáo được công bố vào thứ năm, SP Global lưu ý rằng Tổng thống đắc cử của Hoa Kỳ Trump đã hứa sẽ áp thuế 10% đối với tất cả hàng nhập khẩu và thuế 60% đối với hàng hóa Trung Quốc, đây có thể chỉ là điểm khởi đầu cho các cuộc đàm phán. Theo báo cáo, mặc dù không có khả năng các mức thuế này sẽ được áp dụng ở mức này, nhưng mức thuế phổ cập 10% có thể làm tăng lạm phát của Hoa Kỳ lên tới 1,8 điểm phần trăm nếu có. Báo cáo nói thêm rằng điều này sẽ khiến lạm phát tăng đột biến trong năm đầu tiên thay vì có tác động kéo dài, có khả năng làm giảm sản lượng tới một điểm phần trăm.

SP lưu ý rằng việc tăng thuế đối với hàng hóa Trung Quốc lên 60% có thể đẩy lạm phát lên tới 1,2 điểm phần trăm và làm giảm sản lượng khoảng 0,5 điểm phần trăm. SP cho biết họ có thể hạ xếp hạng AA+ hiện tại của Hoa Kỳ trong vòng hai đến ba năm tới nếu các diễn biến chính trị gây căng thẳng cho các thể chế của Hoa Kỳ hoặc gây nguy hiểm cho vị thế của đồng đô la là đồng tiền dự trữ chính, hoặc nếu thâm hụt vốn đã cao của Hoa Kỳ tiếp tục tăng.

Ngân hàng Anh cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản xuống còn 4,75%

Vào ngày 7 tháng 11, Ngân hàng Anh đã bỏ phiếu 8-1 tại cuộc họp chính sách tháng 11 để hạ lãi suất chuẩn từ 5% xuống 4,75% như dự kiến, chỉ có thành viên ủy ban Mann phản đối việc cắt giảm. Mann muốn giữ nguyên lãi suất. Đây là lần cắt giảm lãi suất thứ hai trong năm nay của Ngân hàng Anh, sau lần cắt giảm vào tháng 8 khi lạm phát giảm bớt.

Báo cáo chính sách tiền tệ ghi nhận những tiến triển liên tục trong việc kiểm soát lạm phát, đặc biệt là khi các cú sốc bên ngoài giảm dần và áp lực lạm phát trong nước dần giảm bớt. Sau khi công bố ngân sách, cả kỳ vọng lạm phát và tăng trưởng đều tăng, do đó việc cắt giảm lãi suất trong tương lai nên diễn ra dần dần.

Thống đốc Andrew Bailey cho biết tại một cuộc họp báo rằng đợt bán tháo trái phiếu chủ yếu là do các nhà đầu tư buộc phải thanh lý các khoản cược ngắn hạn. Trước đây, thị trường không muốn nắm giữ các vị thế chủ động do kết quả không chắc chắn của cuộc bầu cử tổng thống Hoa Kỳ. Bây giờ có thể đã kết thúc.

Timiraos của WSJ: Fed có thể điều chỉnh kịch bản cơ sở vào tháng 12

Nick Timiraos, một phóng viên của tờ Wall Street Journal, đã bình luận về quyết định lãi suất tháng 11 của Fed, lưu ý rằng các quan chức Fed hiện đang phải đối mặt với câu hỏi liệu kết quả bầu cử có thể thay đổi đáng kể nhu cầu kinh tế hay lạm phát hay không, có khả năng đòi hỏi một lộ trình chính sách khác. Các quan chức sẽ không thay đổi lập trường chính sách của họ cho đến khi họ hiểu được các đề xuất của Trump về thuế, thuế quan và nhập cư. Nhưng nếu đảng Cộng hòa kiểm soát cả hai viện của Quốc hội, họ có thể bắt đầu sửa đổi kịch bản cơ sở tại cuộc họp tháng 12.

[Tiêu điểm hôm nay]

UTC+8 10:45 – Phó Thống đốc Ngân hàng Dự trữ Úc Jones phát biểu

UTC+8 20:15 – Nhà kinh tế trưởng của Ngân hàng Anh Pill phát biểu

UTC+8 23:00 – Chỉ số tâm lý người tiêu dùng UMich của Hoa Kỳ sơ bộ (tháng 11)

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

Chiến thắng của đảng Cộng hòa thúc đẩy cổ phiếu Hoa Kỳ

JanusHenderson

Kinh tế

Chứng khoán

Các nhà đầu tư đã dành phần lớn năm 2024 để cố gắng hiểu cuộc bầu cử Hoa Kỳ và những tác động đối với thị trường. Bây giờ họ đang nhận được câu trả lời — và nhanh chóng: Donald Trump đã đảm bảo nhiệm kỳ thứ hai với tư cách là tổng thống, đa số Thượng viện đã chuyển sang đảng Cộng hòa và cuộc đua giành quyền kiểm soát Hạ viện vẫn rất căng thẳng. Đây là một chiến thắng lớn cho đảng Cộng hòa và là chiến thắng cho thị trường chứng khoán khi sự bất ổn về cuộc bầu cử được loại bỏ.

Vào đêm bầu cử, cổ phiếu Hoa Kỳ là những người hưởng lợi rõ ràng. Hợp đồng tương lai SP 500® tăng khi các phiếu bầu được kiểm đếm, cũng như các hợp đồng liên quan đến Chỉ số Russell 2000, chuẩn mực của các công ty vốn hóa nhỏ của Hoa Kỳ. Động lực tích cực lan rộng trên toàn cầu, với một số thị trường ngoài Hoa Kỳ cũng tăng khi kết quả bầu cử được xác định.

Trump được coi là ủng hộ mức thuế doanh nghiệp thấp hơn, bãi bỏ quy định và các chính sách công nghiệp có lợi cho tăng trưởng trong nước, tất cả đều có thể cung cấp thêm kích thích cho nền kinh tế Hoa Kỳ và mang lại lợi ích cho các tài sản rủi ro. Các chính sách này cũng có thể dẫn đến đồng đô la mạnh hơn, đây sẽ là một lợi ích cho các công ty vốn hóa nhỏ của Hoa Kỳ tập trung vào trong nước. Trong cuộc bầu cử năm 2016, Chỉ số SP 500 đã tăng gần 5% từ ngày trước cuộc bầu cử tổng thống cho đến cuối năm trong cái được gọi là đợt tăng giá của Trump.1 Chúng tôi kỳ vọng một xu hướng tương tự cũng có thể diễn ra vào thời điểm này.

Ý nghĩa đối với thị trường

Tuy nhiên, về lâu dài, lịch sử cho thấy thị trường chứng khoán có nhiều khả năng sẽ thờ ơ với bất kỳ đảng nào nắm quyền. Nhà Trắng và Quốc hội do Đảng Cộng hòa lãnh đạo có khả năng chứng kiến lợi nhuận cổ phiếu tích cực ngang bằng với chính phủ do Đảng Dân chủ lãnh đạo hoặc chia rẽ (Hình 1). Đó là bởi vì về lâu dài, những gì có xu hướng quan trọng nhất đối với lợi nhuận cổ phiếu không phải là bầu cử mà là các yếu tố như thu nhập của công ty, tăng trưởng kinh tế và lãi suất.

A Win for Republicans Boosts US Stocks_1

Tin tốt trên mặt trận đó: Tất cả đều có xu hướng tích cực ở Hoa Kỳ Trong quý 3, nền kinh tế Hoa Kỳ tăng trưởng với tốc độ hàng năm là 2,8%, tiếp tục chuỗi tăng trưởng kéo dài hơn hai năm.2 Vào tháng 9, Cục Dự trữ Liên bang đã khởi động chu kỳ cắt giảm lãi suất có thể tiếp tục sang năm sau nếu lạm phát vẫn được kiểm soát. Và thu nhập của SP 500 dự kiến sẽ tăng ~15% vào năm 2025, tăng so với mức ước tính là 9% vào năm 2024.3

Các bước tiếp theo cho các nhà đầu tư

Điều đó không có nghĩa là cuộc bầu cử không có hậu quả. Chúng ta sẽ có biện pháp đầu tiên của chính phủ mới vào đầu năm tới, khi các nhà lập pháp phải đồng ý tăng giới hạn nợ (tổng số nợ mà Hoa Kỳ được phép tích lũy, theo quyết định của Quốc hội) hoặc có nguy cơ đất nước vỡ nợ. Trong khi đó, Đạo luật cắt giảm thuế và việc làm năm 2017 — được ký thành luật dưới thời Trump và giảm thuế suất cho cá nhân và tập đoàn — sẽ hết hạn vào cuối năm 2025.

Để đạt được mục đích đó, chúng ta có thể thấy những cơn biến động nếu một nhiệm vụ của Đảng Cộng hòa dẫn đến các biện pháp cực đoan. Ví dụ, Trump đã đề xuất không chỉ gia hạn các khoản cắt giảm thuế năm 2017 mà còn tăng thêm, điều này có thể làm trầm trọng thêm thâm hụt liên bang vốn đã phình to. Ông cũng đã hứa sẽ áp thuế lên tới 60% đối với hàng nhập khẩu, điều này có thể thúc đẩy lạm phát và nâng cao lợi suất trái phiếu kho bạc. Và các thị trường có thể chịu thiệt hại từ các chính sách thương mại, chẳng hạn như Trung Quốc, có thể suy yếu.

Chúng tôi nghĩ rằng thực tế sẽ có nhiều sắc thái. Ví dụ, trong khi nỗi lo sợ tồn tại về tác động của thuế quan đối với các thị trường ngoài Hoa Kỳ, nhìn chung, chúng tôi tin rằng chúng bị thổi phồng quá mức khi liên quan đến Châu Âu. Chúng tôi cũng nghĩ rằng đồng đô la mạnh nói chung là khá tích cực đối với các nhà xuất khẩu Châu Âu và Nhật Bản. Chúng tôi đã đề cập đến những tác động tiềm ẩn khác vào đầu năm nay , nhấn mạnh rằng các lĩnh vực như tài chính có thể được giám sát theo quy định ít nghiêm ngặt hơn dưới sự lãnh đạo của Đảng Cộng hòa và rằng chính quyền Trump có thể thu hồi các khoản tín dụng thuế đối với xe điện, xe điện mặt trời và xe điện gió.

Tuy nhiên, chính sách không phải lúc nào cũng phù hợp với lời lẽ trong chiến dịch tranh cử, và ngay cả trong số những người Cộng hòa, vẫn có sự chia rẽ về các vấn đề chính. Do đó, chúng tôi khuyến khích các nhà đầu tư tập trung vào các chủ đề lớn hơn đã được chứng minh là động lực chính của thị trường gần đây. Những chủ đề này bao gồm đổi mới trong chăm sóc sức khỏe, tăng trưởng năng suất từ trí tuệ nhân tạo và sự trỗi dậy của các trung tâm sản xuất mới ở các thị trường mới nổi. Cuối cùng, những xu hướng này và các xu hướng khác, có vẻ sẽ diễn ra trong nhiều năm tới, có thể có ảnh hưởng lớn hơn đến việc cổ phiếu nào hoạt động tốt hơn trong dài hạn so với bất kỳ cuộc bầu cử nào.

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

Cuộc bầu cử Hoa Kỳ năm 2024: Những tác động kinh tế

WELLS FARGO

Kinh tế

Thuế quan Thuế sẽ chi phối triển vọng chính sách sau bầu cử

Ngày bầu cử năm 2024 cuối cùng đã đến và đi. Mặc dù kết quả của mọi cuộc đua vẫn chưa được xác định, nhưng triển vọng kiểm soát Quốc hội và Nhà Trắng đã trở nên rõ ràng hơn đáng kể. Donald Trump đã được bầu làm Tổng thống Hoa Kỳ, trở thành người thứ hai phục vụ hai nhiệm kỳ không liên tiếp với tư cách là tổng thống (Grover Cleveland là người đầu tiên thực hiện được kỳ tích này. Cleveland được bầu vào năm 1884 và 1892).

Tại Thượng viện, đảng Dân chủ bước vào cuộc bầu cử với đa số ghế là 51-49 khi bao gồm ba thành viên độc lập họp kín với đảng Dân chủ. Đảng Cộng hòa giành được ghế Thượng viện ở Tây Virginia, Ohio và Montana, với một số ghế tranh cử khác vẫn chưa được quyết định. Đảng Cộng hòa dường như chắc chắn sẽ giành được đa số ít nhất một vài ghế tại thượng viện của Quốc hội, mặc dù điều này vẫn chưa được hoàn tất. Tại Hạ viện, đảng Cộng hòa nắm giữ đa số 220-212 trước đêm bầu cử (ba ghế hiện đang bỏ trống). Mặc dù một số cuộc đua vẫn còn quá sít sao để có thể dự đoán, nhưng có vẻ như đảng Cộng hòa sẽ giữ được đa số tại hạ viện của Quốc hội. Nếu thành hiện thực, điều này sẽ dẫn đến việc đảng Cộng hòa kiểm soát cả hai viện của Quốc hội và Nhà Trắng lần đầu tiên kể từ năm 2017–2018.

Vì bụi vẫn chưa lắng xuống sau cuộc bầu cử, chúng tôi sẽ không vội vàng đưa ra bất kỳ thay đổi dự báo lớn nào vào hôm nay. Chúng tôi sẽ công bố Triển vọng kinh tế thường niên năm 2025 (AEO) của mình trong khoảng hai tuần nữa (ngày 21 tháng 11) và AEO sẽ bao gồm một cuộc thảo luận chuyên sâu về dự báo hậu bầu cử của chúng tôi đối với nền kinh tế Hoa Kỳ. Chúng tôi cũng sẽ tổ chức một hội thảo trực tuyến cùng ngày để thảo luận về triển vọng thường niên của mình. Nhưng hiện tại, chúng tôi sẽ trình bày những suy nghĩ sơ bộ của mình về kết quả bầu cử gần đây và ý nghĩa của chúng đối với nền kinh tế Hoa Kỳ.

Chính sách chi tiêu thuế

Với tư cách là ứng cử viên, Donald Trump đã bày tỏ sự ủng hộ đối với nhiều chính sách chi tiêu thuế mới. Một số đề xuất này đi kèm với các chi tiết cụ thể, trong khi một số khác mang tính cấp cao hơn và mơ hồ hơn. Ủy ban Ngân sách Liên bang Có trách nhiệm (CRFB), một nhóm nghiên cứu phi đảng phái tại Washington, DC chuyên giải quyết các vấn đề về chính sách tài khóa, đã công bố một phân tích toàn diện nhằm định lượng chi phí và khoản tiết kiệm của các đề xuất trong chiến dịch tranh cử của Donald Trump. Bảng dưới đây tóm tắt phân tích này, với các ước tính "cao" và "thấp" thể hiện phạm vi kết quả tiềm năng tùy thuộc vào chính xác những gì người ta giả định khi xác định các chi tiết cụ thể của từng đề xuất. Theo ước tính trung tâm của CRFB, thâm hụt ngân sách tích lũy sẽ tăng 7,75 nghìn tỷ đô la trong giai đoạn 10 năm bắt đầu từ năm tài chính 2026 nếu tất cả các đề xuất của Donald Trump trở thành luật. Nếu trở thành hiện thực, con số này sẽ lên tới khoảng 2,6% GDP của Hoa Kỳ mỗi năm. Lưu ý rằng ước tính 7,75 nghìn tỷ đô la này sẽ được cộng thêm vào khoản thâm hụt ngân sách tích lũy khoảng 22,1 nghìn tỷ đô la mà Văn phòng Ngân sách Quốc hội (CBO) đã dự kiến chính quyền liên bang sẽ phải gánh chịu trong thập kỷ tới theo luật hiện hành.

Hình 1

Tất nhiên, bảng trên cho thấy một phạm vi ước tính rất rộng chứa một lượng lớn sự không chắc chắn. Hơn nữa, chỉ vì một ứng cử viên đề xuất một điều gì đó không có nghĩa là nó nhất thiết sẽ trở thành luật. Thông thường, hầu hết các đề xuất chiến dịch của một ứng cử viên đều không vượt qua được vạch đích. Việc xác định chính xác điều gì sẽ trở thành luật ngay sau cuộc bầu cử có lẽ là một việc làm vô ích, nhưng điều chúng ta có thể làm là chia sẻ các lĩnh vực chính sách mà chúng ta cảm thấy tự tin nhất và ít tự tin nhất.

Đảng Cộng hòa dường như có ý định gia hạn các phần sắp hết hạn của Đạo luật Cắt giảm Thuế và Việc làm năm 2017 (TCJA) dự kiến sẽ hết hạn vào cuối năm 2025. Chúng tôi đã thảo luận về triển vọng của TCJA và những tác động kinh tế tiềm tàng của nó trong một báo cáo gần đây và chúng tôi muốn đề xuất độc giả của mình xem báo cáo đó để tìm hiểu sâu hơn về triển vọng chính sách thuế của Hoa Kỳ. Chúng tôi khá tự tin rằng Đảng Cộng hòa sẽ gia hạn hầu hết hoặc toàn bộ TCJA và việc gia hạn đã nằm trong dự báo kinh tế của chúng tôi. Do đó, nếu việc gia hạn hoàn toàn được ban hành vào thời điểm nào đó trong năm tới, thì điều đó sẽ không ảnh hưởng đến dự báo của chúng tôi về tăng trưởng kinh tế, lạm phát, thâm hụt ngân sách liên bang, v.v. Cũng lưu ý rằng việc gia hạn đơn giản TCJA sẽ không tạo ra động lực tài chính cho nền kinh tế. Thuế thu nhập cá nhân sẽ không bị cắt giảm so với mức hiện tại. Thay vào đó, việc gia hạn TCJA sẽ ngăn chặn việc thuế suất tăng trở lại mức trước năm 2017.

Còn những khoản cắt giảm thuế mới khác thì sao? Chúng tôi không chắc chắn hơn về triển vọng của chính sách thuế sau khi gia hạn TCJA. Theo quan điểm của chúng tôi, một số khoản cắt giảm thuế bổ sung có vẻ khả thi, mặc dù chúng lớn đến mức nào và những loại thuế cụ thể nào được cắt giảm thì khó có thể nói trước. Để bắt đầu, TCJA ban đầu có giá 1,5 nghìn tỷ đô la ròng trong 10 năm. Các khoản cắt giảm thuế mới ở mức này cùng với việc gia hạn TCJA có thể sẽ khiến chúng tôi phải điều chỉnh tăng dự báo của mình về tăng trưởng GDP thực và lạm phát thêm vài phần mười điểm phần trăm vào năm 2026 và 2027, nếu mọi thứ khác đều như nhau.

Có lẽ việc cắt giảm thuế bổ sung thậm chí còn lớn hơn thế này, nhưng chúng tôi lưu ý rằng thực tế tài chính hiện tại khác với thực tế vào năm 2016 khi Donald Trump nhậm chức lần cuối. Chỉ cần gia hạn TCJA và duy trì chi tiêu theo quỹ đạo hiện tại sẽ khiến khoảng cách giữa doanh thu và chi tiêu trở nên rộng chưa từng thấy trong những năm tới (Hình 2). Lãi suất tăng cao so với những năm 2010 và Hoa Kỳ hiện đang phải chịu thâm hụt ngân sách cơ cấu lớn nhất trong số các nước G7 (Hình 3). Hơn nữa, hãy lưu ý rằng chính sách thuế là lĩnh vực mà Quốc hội sẽ tham gia sâu vào quá trình hoạch định chính sách. Tổng thống không thể đơn phương thay đổi thuế suất thuế thu nhập liên bang. Điều này trái ngược với thuế quan, chủ đề mà chúng ta sẽ chuyển sang tiếp theo.

Hình 2

Hình 3

Chính sách thương mại

Trong chiến dịch tranh cử, Tổng thống đắc cử Trump đã tuyên bố sẽ áp dụng mức thuế quan 10% trên toàn diện đối với các đối tác thương mại của Hoa Kỳ, trong đó Trung Quốc chịu mức thuế 60%. Như chúng tôi đã viết trong một báo cáo được công bố vào tháng 7, mức tăng thuế quan này, nếu được thực hiện ngay sau Ngày nhậm chức vào ngày 20 tháng 1, sẽ gây ra một cú sốc đình lạm khiêm tốn cho nền kinh tế Hoa Kỳ. Các mô phỏng mô hình của chúng tôi cho thấy tỷ lệ lạm phát CPI cốt lõi vào năm tới sẽ tăng vọt từ giá trị cơ sở là 2,7% lên 4,0% (Hình 4).1 Tỷ lệ thất nghiệp sẽ tăng từ mức cơ sở là 4,3% lên 4,6% (Hình 5). Nếu các đối tác thương mại trả đũa bằng mức thuế quan tương đương của riêng họ đối với hàng xuất khẩu của Hoa Kỳ - 60% trong trường hợp của Trung Quốc và 10% đối với tất cả các nước khác - thì tỷ lệ thất nghiệp sẽ tăng cao hơn nữa lên 4,8%. Theo kịch bản này, GDP thực tế của Hoa Kỳ sẽ tăng trưởng chậm chạp 0,6% vào năm 2025.

Tất nhiên, Tổng thống đắc cử Trump có thể quyết định không áp thuế quá nhanh sau khi nhậm chức. Ông có thể cân nhắc lại do những bất lợi tiềm ẩn của các khoản thuế, hoặc chính quyền có thể sử dụng mối đe dọa về thuế như một chiến thuật đàm phán với các chính phủ nước ngoài. Tổng thống cũng có thể quyết định miễn thuế cho một số sản phẩm và/hoặc quốc gia nhất định. Tuy nhiên, do Trump thường xuyên đề cập đến thuế quan trong chiến dịch tranh cử và việc ông sử dụng thuế quan trước đây vào năm 2018–2019, ảnh hưởng đến hơn 400 tỷ đô la hàng nhập khẩu của Hoa Kỳ, chúng tôi khuyên độc giả nên coi trọng các mối đe dọa về thuế quan của tổng thống đắc cử nếu không muốn nói là theo nghĩa đen. Hơn nữa, trong vài thập kỷ qua, Quốc hội đã ủy quyền đáng kể cho tổng thống để hành động đơn phương liên quan đến chính sách thương mại. Do đó, tổng thống sẽ không cần sự chấp thuận của quốc hội để áp đặt mức thuế quan đáng kể đối với các đối tác thương mại của Hoa Kỳ.

Hình 4

Hình 5

Do triển vọng thuế quan không chắc chắn, dự báo của chúng tôi sẽ không hoàn toàn áp dụng các kết quả được ngụ ý bởi các mô phỏng mô hình được thảo luận ở trên. Những ước tính này có lẽ gần với giới hạn trên hơn là điểm giữa của phạm vi các kết quả có thể xảy ra. Tuy nhiên, chúng tôi có xu hướng đẩy cao dự báo lạm phát CPI cốt lõi của mình cho năm 2025, hiện là 2,7%, xét đến sự cân bằng của các rủi ro. Lưu ý rằng thuế quan sẽ bù đắp theo hướng thúc đẩy tăng trưởng kinh tế từ việc cắt giảm thuế nhưng sẽ tiếp tục làm tăng động lực lạm phát từ việc cắt giảm thuế cho các hộ gia đình. Do đó, mặc dù chúng tôi có thể giảm dự báo tăng trưởng kinh tế của mình trong vài năm tới do thuế quan cao hơn, nhưng việc cắt giảm thuế có thể đóng vai trò là yếu tố giảm nhẹ. Cuối cùng, hãy lưu ý rằng thuế quan làm tăng doanh thu của liên bang, cho thấy rằng chúng có thể giúp hạn chế thâm hụt gia tăng do gia hạn và mở rộng TCJA. Tùy thuộc vào các chính sách cuối cùng được thông qua, những thay đổi này có thể làm tăng doanh thu thuế quan cho chính phủ liên bang thêm vài trăm tỷ đô la mỗi năm (Hình 6).

Hình 6

Chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang

Dự báo hiện tại của chúng tôi cho thấy Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) sẽ cắt giảm phạm vi mục tiêu của mình đối với lãi suất quỹ liên bang, hiện là 4,75%-5,00%, xuống còn 3,00%-3,25% vào cuối năm sau. Tuy nhiên, FOMC có thể không muốn nới lỏng chính sách ở mức đó nếu các đợt cắt giảm thuế và thuế quan mới khiến lạm phát tăng cao trong vài năm tới. Do đó, rủi ro đối với dự báo lãi suất quỹ liên bang của chúng tôi bị lệch về phía tăng (tức là ít nới lỏng hơn vào năm tới so với dự kiến hiện tại của chúng tôi).

Theo quan điểm của chúng tôi, điều quan trọng cần nhớ là không phải tất cả các nguồn lạm phát đều được tạo ra như nhau. Chức năng phản ứng của FOMC có thể sẽ cứng rắn hơn khi ứng phó với lạm phát cao hơn từ việc cắt giảm thuế so với thuế quan. Kích thích tài khóa thông qua việc cắt giảm thuế có thể sẽ dẫn đến tăng trưởng kinh tế nhanh hơn và giảm tỷ lệ thất nghiệp trong thời gian tới, trong khi thuế quan sẽ làm giảm tăng trưởng kinh tế và tăng tỷ lệ thất nghiệp. Chính sách tiền tệ chặt chẽ hơn là một phương pháp hiệu quả để làm chậm tăng trưởng cầu, nhưng không thể làm được nhiều để chống lại áp lực từ phía cung đối với lạm phát từ thuế quan. Nói cách khác, cả thuế quan và cắt giảm thuế đều sẽ làm tăng lạm phát ở Hoa Kỳ, nhưng chính sách tiền tệ chặt chẽ hơn là biện pháp khắc phục hiệu quả hơn nhiều đối với vấn đề sau so với vấn đề trước.

Trong nhiệm kỳ bốn năm sắp tới của mình, Tổng thống đắc cử Trump sẽ có khả năng tái bổ nhiệm hoặc thay thế Jerome Powell vào tháng 5 năm 2026 làm Chủ tịch Hệ thống Dự trữ Liên bang (Hình 7). Ngoài ra, Trump có thể tái bổ nhiệm hoặc thay thế Philip Jefferson làm Phó Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (tháng 9 năm 2027) và Michael Barr làm Phó Chủ tịch Giám sát (tháng 7 năm 2026). Với tư cách là một ứng cử viên, Trump đã nói rằng tổng thống nên có tiếng nói trong các quyết định về chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang. Việc trao cho tổng thống quyền bỏ phiếu về FOMC sẽ đòi hỏi phải thay đổi Đạo luật Dự trữ Liên bang. Chúng tôi nghi ngờ rằng Quốc hội sẽ thay đổi Đạo luật Dự trữ Liên bang theo hướng quan trọng như vậy. Có nhiều khả năng, Trump có thể đề cử những cá nhân vào các vị trí lãnh đạo trong Hội đồng Dự trữ Liên bang, những người đồng tình với quan điểm chính sách tiền tệ của tổng thống. Những người được đề cử đó sẽ cần được Thượng viện xác nhận. Tùy thuộc vào trình độ của những cá nhân đó, tại thời điểm này vẫn chưa có câu hỏi nào về việc Thượng viện có xác nhận đề cử của họ hay không.

Hình 7

Chính sách nhập cư

Tổng thống đắc cử Trump đã tuyên thệ sẽ bảo vệ biên giới quốc gia và trục xuất những người nhập cư không có giấy tờ, mà Trung tâm nghiên cứu Pew ước tính tổng cộng là 11 triệu cá nhân vào năm 2022.2 Lực lượng lao động Hoa Kỳ đã tăng trưởng với tốc độ trung bình hàng năm là 1,6% trong giai đoạn 2022–2023, tốc độ tăng trưởng mạnh nhất trong hơn 20 năm. Như chúng tôi đã lưu ý trong một báo cáo mà chúng tôi đã công bố vào đầu năm nay, hơn một nửa tốc độ tăng trưởng siêu tốc này là do những người lao động "sinh ra ở nước ngoài", nhiều người trong số họ chắc chắn là không có giấy tờ. Như chúng tôi cũng đã lưu ý trong báo cáo đó, tăng trưởng lực lượng lao động là một trong những yếu tố chính quyết định tốc độ tăng trưởng kinh tế tiềm năng dài hạn của một quốc gia. Do đó, các chính sách hạn chế nhập cư và/hoặc trục xuất trên diện rộng sẽ dẫn đến tăng trưởng lực lượng lao động chậm hơn và theo đó là tăng trưởng kinh tế tiềm năng chậm hơn, mọi thứ khác đều như nhau. Rất có thể có những lý do chính đáng để áp dụng một chính sách như vậy. Tuy nhiên, tác dụng phụ của chính sách hạn chế nhập cư và trục xuất người không có giấy tờ có thể sẽ là gây áp lực tăng chi phí lao động và tác động bất lợi đến tốc độ tăng trưởng kinh tế tiềm năng của quốc gia.

Nhập cư trái phép rất khó để đo lường, nhưng dữ liệu gần đây từ Bộ An ninh Nội địa cho thấy các cuộc chạm trán tại biên giới Hoa Kỳ, một đại diện cho nhập cư không có giấy tờ, đã tăng đáng kể trong vài năm qua (Hình 8). Tuy nhiên, dữ liệu hàng tháng cho thấy các cuộc chạm trán tại biên giới đã giảm mạnh trong những tháng gần đây (Hình 9). Dự báo của chúng tôi giả định lực lượng lao động tăng trưởng 0,5%-1,0% vào năm 2025 và 2026, chậm hơn nhiều so với tốc độ 1,6% đã thịnh hành vào năm 2022 và 2023. Dự báo này giả định rằng nhập cư vào Hoa Kỳ tiếp tục bình thường hóa so với mức tăng đột biến trong vài năm qua.

Do đó, ngay cả khi Tổng thống đắc cử Trump sử dụng quyền hành pháp để thắt chặt hơn nữa các hạn chế nhập cư, điều này có thể có tác động nhỏ chứ không phải lớn đến dự báo của chúng tôi về lực lượng lao động và nền kinh tế Hoa Kỳ. Nhiều thay đổi chính sách sâu rộng hơn có thể xảy ra nếu Quốc hội ban hành luật thay đổi hệ thống nhập cư Hoa Kỳ, nhưng sẽ khó hơn nhiều để thực hiện thay đổi đối với luật nhập cư bằng cách đối chiếu ngân sách, trái ngược với các lĩnh vực chính sách khác liên quan trực tiếp đến ngân sách, chẳng hạn như thuế.3 Nếu không có đối chiếu ngân sách, bất kỳ dự luật nào như vậy sẽ phải tuân theo ngưỡng cản trở 60 phiếu tại Thượng viện.

Hình 8

Hình 9

Kết luận: Một số sự không chắc chắn đã được loại bỏ, nhưng vẫn còn nhiều

Sự trở lại của đảng Cộng hòa kiểm soát Quốc hội và Nhà Trắng lần đầu tiên kể từ năm 2017–2018 mở ra cánh cửa cho những thay đổi chính sách tiềm năng sẽ tác động đến triển vọng kinh tế của chúng ta. Không cần phải nói rằng có rất nhiều sự không chắc chắn về những gì sẽ được ban hành trong suốt hai năm tới dưới thời Tổng thống đắc cử Trump và Quốc hội này. Việc gia hạn TCJA có vẻ khá khả thi và việc cắt giảm thuế bổ sung có vẻ khả thi, mặc dù quy mô, thời gian và thông số cụ thể vẫn chưa được xác định. Ít nhất là về mặt định hướng, việc thay đổi chính sách theo hướng này sẽ phù hợp với nhiều biện pháp kích thích tài khóa hơn và tăng trưởng kinh tế và lạm phát nhanh hơn trong vài năm tới. Nếu mức thuế quan cao hơn cũng được ban hành, điều này sẽ thúc đẩy thêm dự báo lạm phát của chúng tôi trong thời gian tới, nhưng nó sẽ làm giảm triển vọng tăng trưởng kinh tế của chúng tôi. Nhìn chung, chúng tôi cho rằng rủi ro đang bị lệch theo hướng tăng đối với dự báo phạm vi mục tiêu quỹ liên bang của chúng tôi cho cuối năm 2025, hiện là 3,00% -3,25%.

Chúng tôi sẽ công bố Triển vọng kinh tế thường niên năm 2025 (AEO) trong khoảng hai tuần nữa (ngày 21 tháng 11) và AEO sẽ bao gồm một cuộc thảo luận chuyên sâu về dự báo hậu bầu cử của chúng tôi đối với nền kinh tế Hoa Kỳ. Chúng tôi cũng sẽ tổ chức một hội thảo trực tuyến cùng ngày để thảo luận về triển vọng thường niên của chúng tôi. Chúng tôi khuyến khích độc giả theo dõi sau khi chúng tôi đã tinh chỉnh các dự báo của mình trong những ngày tới.

Không cần phải nói cũng biết rằng có rất nhiều sự không chắc chắn về những gì sẽ được ban hành trong hai năm tới dưới thời Tổng thống Trump và Quốc hội này.

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

Trump đã thắng, nhưng Bảy Biện pháp Bỏ phiếu Bảo vệ Quyền Phá thai cũng vậy

Justin

Kinh tế

Chính trị

Người dân Mỹ ở 10 tiểu bang đã bỏ phiếu cho các biện pháp bỏ phiếu nhằm bảo vệ hoặc mở rộng quyền phá thai, và ở bảy tiểu bang, các biện pháp về quyền phá thai đã giành chiến thắng. Điều đó đưa tổng số lên 13 tiểu bang chấp thuận trưng cầu dân ý về quyền phá thai kể từ khi Roe kiện Wade bị lật ngược vào năm 2022.

Các đề xuất bỏ phiếu đã được thông qua vào thứ Ba không chỉ ở các tiểu bang xanh như New York và Maryland, mà còn ở các tiểu bang đỏ và tím như Arizona, Nevada, Colorado và Montana. Missouri, tiểu bang đầu tiên cấm phá thai hoàn toàn sau khi Roe bị bãi bỏ, hiện là tiểu bang đầu tiên lật ngược lệnh cấm. Nói chung, các biện pháp ủng hộ quyền phá thai được thông qua vào thứ Ba sẽ mở rộng quyền tiếp cận cho hàng triệu phụ nữ trong độ tuổi sinh sản sống tại các tiểu bang đó, cũng như hàng nghìn người khác đi từ các khu vực hạn chế hơn để được chăm sóc.

Thất bại lớn nhất đêm đó chắc chắn là ở Florida, nơi những người ủng hộ đã quyên góp được hơn 100 triệu đô la để đảo ngược lệnh cấm phá thai gần như hoàn toàn của tiểu bang. Lệnh cấm có hiệu lực vào mùa xuân năm ngoái đã làm giảm khả năng tiếp cận không chỉ của cư dân sống ở tiểu bang đông dân thứ ba mà còn của những người ở miền Nam đã đi du lịch đến Florida kể từ khi Roe bị lật ngược. Trong khi phần lớn cử tri Florida ủng hộ đề xuất khôi phục quyền phá thai cho đến thời điểm thai nhi có khả năng sống sót — thường là từ tuần thứ 22 đến tuần thứ 24 của thai kỳ — luật pháp Florida yêu cầu ít nhất 60 phần trăm cử tri phải chấp thuận một biện pháp bỏ phiếu để thông qua.

Ngưỡng "siêu đa số" 60 phần trăm này chỉ đơn giản là một ngưỡng cao cho bất kỳ cuộc trưng cầu dân ý nào, và Florida đã đạt được 57 phần trăm. Trong số tất cả các biện pháp bỏ phiếu về quyền phá thai chiến thắng đã được thông qua ở các tiểu bang đỏ hoặc tím kể từ khi Roe bị lật ngược, không có biện pháp nào đạt đến mức 60 phần trăm đó. Vào năm 2023, các nhà lập pháp Đảng Cộng hòa đã cố gắng nâng ngưỡng biện pháp bỏ phiếu của Ohio lên 60 phần trăm chính xác là để khiến cho đề xuất về quyền phá thai đang chờ xử lý khó được thông qua hơn, và cử tri đã bác bỏ động thái này. Cuối cùng, cử tri Ohio đã chấp thuận biện pháp về quyền phá thai của họ với 57 phần trăm.

Những tổn thất khác vào đêm Thứ Ba là ở các tiểu bang đỏ, như Nebraska, nơi cử tri phải đối mặt với hai biện pháp hiến pháp (có chủ đích gây nhầm lẫn) và Nam Dakota, nơi các nhóm bảo vệ quyền sinh sản không giúp vận động cho một biện pháp bỏ phiếu có thể lật ngược lệnh cấm hoàn toàn của tiểu bang. Biện pháp bỏ phiếu đã thất bại.

Các biện pháp bỏ phiếu đã trở thành một công cụ mạnh mẽ trong 2,5 năm qua, cung cấp cho cử tri một cách trực tiếp để thách thức lệnh cấm phá thai và thường vượt qua sự chia rẽ đảng phái. Các biện pháp ở các tiểu bang đỏ và tím đã giành chiến thắng chính xác vì chúng đã giành được phiếu bầu từ những cá nhân bỏ phiếu cho đảng Cộng hòa, những người theo chủ nghĩa tự do hoặc không có ứng cử viên nào cả. Ví dụ, vào thứ Ba, cử tri ở Arizona, Missouri và Montana đã bầu cho Donald Trump, nhưng vẫn bỏ phiếu ủng hộ quyền phá thai.

Các nhóm chống phá thai đã quyết tâm chấm dứt chuỗi chiến thắng sạch sẽ của phong trào đòi quyền phá thai trong năm nay. Cuộc bầu cử giữa kỳ năm 2022 là "một lời cảnh tỉnh dạy cho chúng ta biết rằng chúng ta còn rất nhiều việc phải làm", Kelsey Pritchard, giám đốc quan hệ công chúng cấp tiểu bang của Susan B. Anthony Pro-Life America, đã nói với Politico vào mùa xuân năm 2023. "Chúng tôi sẽ thực sự tham gia vào các biện pháp bỏ phiếu này", bà hứa.

Và thực sự, những nhà lãnh đạo chống phá thai đã nghiêng về phía mạnh mẽ hơn nhiều trong chu kỳ này, tận dụng một loạt các chiến thuật mới. Ví dụ, tại Florida, Thống đốc đảng Cộng hòa Ron DeSantis đã tích cực tấn công biện pháp bỏ phiếu được đề xuất trong nhiều tháng, sử dụng các cơ quan nhà nước của mình để giúp đỡ, bao gồm cả việc đe dọa các đài truyền hình địa phương bằng các hình phạt hình sự nếu họ phát sóng quảng cáo ủng hộ biện pháp về quyền phá thai.

Carol Tobias, chủ tịch của National Right to Life, cho biết trong một tuyên bố sau khi biện pháp của Florida không được thông qua: "Thống đốc Florida Ron DeSantis xứng đáng được ghi nhận đặc biệt vì đã trực tiếp đấu tranh với ngành phá thai và đặt ra một tiêu chuẩn mới về ý nghĩa của việc trở thành Nhà vô địch bảo vệ sự sống với tư cách là giám đốc điều hành của một tiểu bang".

Tuy nhiên, cuối cùng, những người ủng hộ quyền phá thai trên toàn quốc đã gây quỹ được gần gấp sáu lần so với những người phản đối, theo một phân tích tài chính chiến dịch gần đây của Associated Press. Những người ủng hộ quyền phá thai đã chi nhiều hơn gấp ba lần so với những người hoạt động chống phá thai trên TV, dịch vụ phát trực tuyến, radio và trang web, theo AP.

“Mặc dù chúng tôi thất vọng vì kết quả bầu cử biện pháp bỏ phiếu của Florida không đạt ngưỡng 60%, chúng tôi vẫn thấy phần lớn người dân Florida bỏ phiếu ủng hộ quyền phá thai”, Nourbese Flint, chủ tịch của nhóm ủng hộ quyền phá thai All In Action Fund, cho biết. “Kết quả này là hậu quả trực tiếp của các chiến thuật phản dân chủ được thiết kế để làm suy yếu ý chí của người dân và quyền tiếp cận dịch vụ chăm sóc y tế cứu sống của người dân Florida”.

Trong khi những người tổ chức chiến dịch bỏ phiếu về quyền phá thai có rất nhiều điều để cảm thấy tự hào, ngay cả ở những tiểu bang đã phê duyệt các biện pháp, quyền sẽ không được khôi phục ngay lập tức và trong một số trường hợp, có khả năng sẽ xảy ra kiện tụng. Ở Nevada, cử tri sẽ cần phải phê duyệt lại biện pháp của họ vào năm 2026 để chính thức sửa đổi hiến pháp của họ. Hơn nữa, khôi phục các quyền hợp pháp không giống như khôi phục quyền tiếp cận, và ngay cả ở những tiểu bang có luật thuận lợi, nhiều phụ nữ vẫn phải vật lộn để đủ khả năng chi trả cho dịch vụ phá thai của họ.

Quyền phá thai có vẻ mạnh mẽ, nhưng sẽ mất thời gian để hiểu rõ điều gì đã xảy ra

Vào đêm bầu cử, không rõ quyền phá thai sẽ quan trọng như thế nào đối với cử tri, so với các vấn đề như kinh tế, nhập cư và tội phạm. Mặc dù rõ ràng là nó quan trọng đối với cử tri trong cuộc bầu cử giữa kỳ, các chuyên gia bầu cử cho biết những cử tri đó — được gọi là cử tri "có xu hướng cao" hoặc "thường xuyên" — có xu hướng ưu tiên các vấn đề khác với những người chỉ bỏ phiếu bốn năm một lần. Khoảng 160 triệu người Mỹ đã bỏ phiếu trong cuộc bầu cử năm 2020, hoặc 67 phần trăm dân số đủ điều kiện bỏ phiếu. Ngược lại, chỉ có 112 triệu người đã bỏ phiếu vào năm 2022, hoặc 46 phần trăm những người đủ điều kiện.

Cũng không rõ sẽ có bao nhiêu sự chia rẽ phiếu bầu trong chu kỳ này, vì sự phân cực có xu hướng gia tăng trong các cuộc bầu cử tổng thống so với giữa nhiệm kỳ. Chúng ta vẫn chưa biết sự phân chia giới tính hoặc chủng tộc đối với những người bỏ phiếu trong Ngày bầu cử, mặc dù kết quả ban đầu cho thấy phụ nữ đi bỏ phiếu nhiều hơn nam giới. Phụ nữ bỏ phiếu chiếm một phần nhỏ trong số những người bỏ phiếu và những người ủng hộ đang trông cậy vào việc phụ nữ đặc biệt có động lực bảo vệ quyền phá thai trong chu kỳ này. Chúng tôi sẽ tiếp tục cập nhật phạm vi đưa tin của mình khi chúng tôi có thêm thông tin về cách phân chia phiếu bầu.

Cuộc bầu cử năm 2024 chắc chắn sẽ không chấm dứt cuộc tranh luận toàn quốc về phá thai. Việc Donald Trump đắc cử vào Nhà Trắng và việc đảng Cộng hòa kiểm soát ít nhất là Thượng viện Hoa Kỳ là những trở ngại đối với những người ủng hộ quyền phá thai, những người đã hy vọng khôi phục quyền tiếp cận dịch vụ chăm sóc. Tuy nhiên, thành công của các biện pháp bỏ phiếu về quyền phá thai mang lại nhiều dấu hiệu hy vọng hơn và khẳng định lại sự không được ưa chuộng của nhiều hạn chế của tiểu bang, ngay cả ở những tiểu bang mà cuộc trưng cầu dân ý đã thất bại.

Joey Teitelbaum, một nhà thăm dò ý kiến của Global Strategy Group, người đã làm việc cho chín chiến dịch bỏ phiếu về quyền phá thai của tiểu bang trong ba năm qua, cho biết: "Quyền phá thai có thể giành chiến thắng ở hầu hết mọi tiểu bang vào thời điểm này". "Mọi người đã rất rõ ràng về việc họ đứng về phía nào, và chỉ vì một ứng cử viên hoặc một biện pháp bỏ phiếu thua cuộc, điều đó không thay đổi được thực tế đó".

Nguồn: Vox

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

Bitcoin Open Interest đứng đầu bảng xếp hạng sau khi đạt mức 'Điểm ngọt ngào' là 75.000 đô la

Warren Takunda

Crypto

Lãi suất mở (OI) của Bitcoin tăng vọt lên mức cao nhất mọi thời đại khi Bitcoin tăng lên 75.000 đô la và một số nhà phân tích cho rằng có thể sẽ còn tăng giá hơn nữa.

Bitcoin OI — một chỉ số theo dõi tổng số hợp đồng phái sinh Bitcoin chưa thanh toán như quyền chọn và hợp đồng tương lai — đã đạt 45,4 tỷ đô la, tăng 13,3% kể từ ngày 5 tháng 11, khi giá Bitcoin vượt qua mức cao nhất mọi thời đại là 73.800 đô la được thiết lập vào tháng 3, theo dữ liệu của CoinGlass. Bitcoin Open Interest Tops Chart After Hitting $75K ‘Sweet Spot’_1

Bitcoin Open Interest Tops Chart After Hitting $75K ‘Sweet Spot’_1

Lãi suất mở Bitcoin đạt 45,41 tỷ đô la vào ngày 6 tháng 11. Nguồn: CoinGlass

OI tăng khi số lượng vị thế mua mới được mở bởi người mua hoặc vị thế bán mới được mở bởi người bán lớn hơn số lượng hợp đồng được đóng vào ngày hôm đó.

Các nhà giao dịch dường như không kỳ vọng giá Bitcoin sẽ sớm quay trở lại mức cao trước đó là 73.679 đô la, với 1,26 tỷ đô la ở các vị thế bán khống có nguy cơ bị thanh lý nếu điều đó xảy ra.

Tại thời điểm xuất bản, Bitcoin được giao dịch ở mức 75.792 đô la, theo dữ liệu của TradingView và các nhà phân tích suy đoán rằng mức giá này đang ở mức lý tưởng.

“Bitcoin hiện đang ở điểm ngọt ngào của chu kỳ halving thị trường tăng giá, dự kiến đạt đỉnh trong khoảng từ 130.000 đến 150.000 đô la vào tháng 8/tháng 9 tới. Tôi đo lường chu kỳ khác với hầu hết mọi người”, nhà giao dịch kỳ cựu Peter Brandt đã viết trong bài đăng ngày 6 tháng 11 trên X.

Các nhà phân tích cho rằng Bitcoin còn nhiều dư địa để phát triển

Trong khi Bitcoin đạt mức cao nhất mọi thời đại thường làm dấy lên mối lo ngại trong số các nhà đầu tư tiền điện tử mới rằng tài sản này đang được định giá quá cao, không phải tất cả các nhà phân tích đều đồng ý.

Nhà phân tích tiền điện tử Rajat Soni cho biết vẫn còn quá sớm:

“Chúng ta đang ở giai đoạn đầu trong quá trình áp dụng Bitcoin đến mức bạn vẫn có thể đổi những tờ giấy ($, €, £, v.v.) lấy BTC vì hầu hết thế giới đều cho rằng tiền tệ pháp định được hỗ trợ bởi một thứ gì đó hữu hình.”

Đồng tình với quan điểm tương tự, công ty phân tích tiền điện tử CryptoQuant cho biết Bitcoin "vẫn chưa quá nóng".

Công ty cho biết trong bài đăng ngày 6 tháng 11 trên X rằng: "Mức cao nhất mọi thời đại mới của Bitcoin không có nghĩa là nó được định giá quá cao so với giá gốc". Bitcoin Open Interest Tops Chart After Hitting $75K ‘Sweet Spot’_2

Bitcoin Open Interest Tops Chart After Hitting $75K ‘Sweet Spot’_2

Nguồn: CryptoQuant

Công ty phân tích này cho biết thêm rằng tỷ lệ Giá trị thị trường trên Giá trị thực tế (MVRV) của Bitcoin “vẫn còn xa mức đỉnh điểm”.

MVRV càng cao thì càng báo hiệu cho các nhà giao dịch rằng Bitcoin có thể bị mua quá mức. Khi Bitcoin đạt mức cao nhất mọi thời đại là 73.679 đô la vào tháng 3, MVRV vào khoảng 2,87, theo dữ liệu của Bitbo.

Tại thời điểm xuất bản, điểm MVRV của Bitcoin là 2,19.

Nguồn: Cointelegraph

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

Donald Trump đã thắng — và nền dân chủ Hoa Kỳ hiện đang trong tình trạng nguy hiểm nghiêm trọng

Justin

Chính trị

Cuộc bầu cử tổng thống năm 2024 đã kết thúc — và Donald Trump là người chiến thắng. Không còn nghi ngờ gì nữa về tính hợp pháp của cuộc bầu cử: Trump đang trên đường giành chiến thắng tại Đại cử tri đoàn với tỷ lệ áp đảo và có khả năng giành chiến thắng về số phiếu phổ thông lần đầu tiên.

Tuy nhiên, trong khi bản thân cuộc bầu cử rõ ràng là ở mức độ đó, những gì diễn ra tiếp theo có thể không như vậy. Sau khi giành được quyền lực một cách dân chủ, Trump hiện đang ở vị thế có thể thực hiện các kế hoạch đã đề xuất từ lâu của mình nhằm làm rỗng ruột nền dân chủ Hoa Kỳ từ bên trong.

Trump và nhóm của ông đã xây dựng các kế hoạch chi tiết để biến chính phủ liên bang thành một phần mở rộng của di chúc của ông: một công cụ để thực hiện "sự trừng phạt" mà ông thường hứa hẹn đối với Tổng thống Joe Biden, Phó Tổng thống Kamala Harris và bất kỳ ai khác đã phản đối ông. Nhóm thân cận của Trump, đã thanh trừng gần như bất kỳ ai có thể thách thức ông, đã sẵn sàng ban hành di chúc của ông. Và Tòa án Tối cao, trong sự khôn ngoan của mình, đã cấp cho ông quyền miễn trừ toàn diện đối với các hành động của mình khi tại nhiệm.

Theo hầu hết mọi cách có thể tưởng tượng được, chính quyền Trump thứ hai có thể sẽ nguy hiểm hơn chính quyền đầu tiên, một nhiệm kỳ kết thúc với hơn 1 triệu ca tử vong vì Covid-19 và một cuộc bạo loạn tại Điện Capitol. Một cuộc khủng hoảng có thể dự đoán được — một tổng thống củng cố quyền lực trong tay mình và sử dụng nó để trừng phạt kẻ thù — đang lờ mờ hiện ra, với nhiều cuộc khủng hoảng không thể đoán trước có khả năng đang chờ đợi.

Tuy nhiên, mặc dù mọi thứ rất tồi tệ, nước Mỹ vẫn có nguồn dự trữ để chống lại cuộc tấn công sắp tới. Trong suốt lịch sử dân chủ lâu dài của đất nước, nước này đã xây dựng các hệ thống mạnh mẽ để kiểm tra tình trạng lạm dụng quyền lực.

Cấu trúc liên bang của Hoa Kỳ trao cho các tiểu bang xanh quyền kiểm soát các quyền lực quan trọng như quản lý bầu cử. Hệ thống tư pháp độc lập của tiểu bang này đã đứng vững trong nhiệm kỳ đầu tiên của Trump. Quân đội chuyên nghiệp, phi chính trị của tiểu bang này có thể sẽ phản đối các lệnh phi pháp. Công dân tích cực tham gia chính trị của tiểu bang này có khả năng đã được chứng minh là có thể xuống đường. Và phương tiện truyền thông hàng đầu thế giới của Hoa Kỳ sẽ phản đối quyết liệt mọi nỗ lực nhằm thỏa hiệp sự độc lập của tiểu bang.

Không có quốc gia nào ở trình độ phát triển kinh tế-chính trị như Hoa Kỳ lại sụp đổ thành chế độ độc tài. Có một số quốc gia tương tự hiện đại khá gần, đáng lo ngại nhất là Hungary hiện đại, nhưng ngay cả chúng cũng khác nhau ở những khía cạnh quan trọng.

Đây không phải là để đưa ra lập luận cho sự tự mãn hay lạc quan ngây thơ. Hoàn toàn ngược lại: Bốn năm tới sẽ là mối đe dọa nghiêm trọng nhất đối với nền dân chủ Hoa Kỳ kể từ Nội chiến; nếu nó sống sót sau những năm đó, nó chắc chắn sẽ bị đánh đập, bầm dập và đầy vết sẹo chiến tranh.

Nhưng chủ nghĩa hiện thực này không nên là lý do để tuyệt vọng. Mặc dù mọi thứ có vẻ ảm đạm như bây giờ, nhưng có khả năng là — nếu mọi người coi trọng mức độ nghiêm trọng của mối đe dọa — nền cộng hòa có thể thoát khỏi tình trạng nguyên vẹn ở phía bên kia.

Giải thích chương trình nghị sự đáng sợ của Trump trong nhiệm kỳ thứ hai

Chúng ta không biết chính xác tại sao cử tri Hoa Kỳ lại chọn Trump trở lại vị trí cao. Dữ liệu chưa đầy đủ, chưa nói đến việc phân tích chi tiết. Nhưng mặc dù bức tranh bầu cử vẫn còn mơ hồ, một số yếu tố nhất định của tương lai chính sách lại rất rõ ràng. Những bình luận của riêng Trump, các tuyên bố của chiến dịch tranh cử và các tài liệu liên quan như Dự án 2025 cung cấp cho chúng ta một bức tranh tương đối mạch lạc về chương trình nghị sự sẽ như thế nào trong chính quyền Trump tiếp theo.

Phần lớn nó giống với những gì bạn thấy từ bất kỳ tổng thống Cộng hòa nào khác. Trump sẽ bổ nhiệm các đồng minh doanh nghiệp để lãnh đạo các cơ quan liên bang, nơi họ sẽ làm việc để cắt giảm các quy định về các vấn đề từ tiêu chuẩn an toàn tại nơi làm việc đến ô nhiễm. Ông đã đề xuất cắt giảm thuế thụt lùi mà không tăng thuế bù trừ, điều này sẽ làm tăng thâm hụt liên bang theo cùng cách mà chính sách tài khóa của Tổng thống George W. Bush đã làm. Ông có thể sẽ thực hiện các bước để hạn chế quyền tiếp cận phá thai, chấm dứt các nỗ lực của cảnh sát liên bang nhằm kiềm chế cảnh sát lạm dụng và đàn áp các biện pháp bảo vệ của liên bang đối với người chuyển giới — tất cả các ví dụ về cách chương trình nghị sự của ông sẽ gây tổn hại đến một số nhóm người nhất định, thường là những người dễ bị tổn thương, nhiều hơn những nhóm khác.

Những bất đồng lớn nhất của Trump với đảng của ông trong các lĩnh vực chính sách truyền thống có thể sẽ đến từ thương mại, nhập cư và chính sách đối ngoại. Trump đã đề xuất một mức thuế quan "phổ quát" đối với hàng hóa nhập khẩu, một chiến dịch trục xuất hàng loạt giam giữ những người bị tình nghi là "bất hợp pháp" trong các trại tị nạn và làm suy yếu cam kết của Hoa Kỳ đối với liên minh NATO. Những chính sách này cùng nhau sẽ là công thức cho sự suy thoái kinh tế, bất ổn trong nước và hỗn loạn toàn cầu — tại một thời điểm vốn đã hỗn loạn.

Nhưng có lẽ chính sách nguy hiểm nhất của Trump sẽ xuất hiện ở một lĩnh vực mà theo truyền thống vượt qua xung đột đảng phái: bản chất của chính hệ thống chính phủ Hoa Kỳ.

Trong suốt chiến dịch, Trump đã chứng minh mình bị ám ảnh bởi hai ý tưởng: thực hiện quyền kiểm soát cá nhân đối với chính quyền liên bang và thực hiện "sự trả thù" đối với những người theo đảng Dân chủ đã thách thức ông và các công tố viên đã truy tố ông. Nhóm của ông đã cung cấp các kế hoạch chi tiết để thực hiện cả hai điều này.

Quá trình này bắt đầu bằng một thứ gọi là Biểu F, một sắc lệnh hành pháp mà Trump ban hành vào cuối nhiệm kỳ đầu tiên của mình nhưng không bao giờ được thực hiện. Biểu F phân loại lại một phần lớn công chức chuyên nghiệp — có thể lên tới 50.000 người — thành những người được bổ nhiệm chính trị. Trump có thể sa thải những viên chức phi đảng phái này và thay thế họ bằng những người thân cận: những người sẽ tuân theo lệnh của ông, bất kể chúng có đáng ngờ đến đâu. Trump đã thề sẽ khôi phục Biểu F "ngay lập tức" khi trở lại văn phòng, và không có lý do gì để nghi ngờ ông.

Với bộ máy quan liêu mới tuân thủ và hàng ngũ lãnh đạo bị thanh trừng khỏi những tiếng nói bất đồng chính kiến trong nhiệm kỳ đầu tiên như cựu Bộ trưởng Quốc phòng Jim Mattis, Trump sẽ không gặp nhiều sự phản kháng khi ông cố gắng thực hiện các chính sách đe dọa các quyền tự do dân chủ cốt lõi.

Và Trump và nhóm của ông đã đề xuất nhiều trong số đó. Những ví dụ đáng chú ý bao gồm điều tra những đảng viên Dân chủ hàng đầu về những cáo buộc đáng ngờ, truy tố những người quản lý bầu cử địa phương, sử dụng thẩm quyền quản lý để trừng phạt các tập đoàn chống lại ông và đóng cửa các đài truyền hình công cộng hoặc biến chúng thành những cơ quan ngôn luận tuyên truyền. Trump và các đồng minh của ông đã tuyên bố có thẩm quyền hành pháp đơn phương để thực hiện tất cả những hành động này. (Vẫn chưa rõ đảng nào sẽ kiểm soát Hạ viện, nhưng đảng Cộng hòa sẽ nắm quyền kiểm soát Thượng viện trong ít nhất hai năm tới.)

Cuối cùng, tất cả các hoạt động điều hành này đều nhằm mục đích biến Hoa Kỳ thành một phiên bản lớn hơn của Hungary — một quốc gia có sự lãnh đạo và chính sách thường xuyên được Trump, Phó Tổng thống đắc cử JD Vance và lãnh đạo Dự án 2025 Kevin Roberts ca ngợi.

Hungary vẫn có các cuộc bầu cử và quyền tự do ngôn luận trên danh nghĩa; không có xe tăng trên đường phố hay trại tập trung dành cho những người chỉ trích chế độ. Nhưng đây là nơi mà mọi thứ — từ cơ quan bầu cử quốc gia cho đến các cơ quan nghệ thuật của chính phủ — đã bị bóp méo để trừng phạt những người bất đồng chính kiến và phát tán tuyên truyền của chính phủ. Mọi khía cạnh của chính phủ đều bị bẻ cong để đảm bảo rằng các cuộc bầu cử quốc gia là những cuộc thi mà phe đối lập không bao giờ có cơ hội chiến đấu. Đó là một kiểu chuyên quyền ngấm ngầm, một kiểu duy trì vẻ ngoài của nền dân chủ trong khi làm rỗng ruột nó từ bên trong.

Đây là lý do tại sao nhiệm kỳ tổng thống thứ hai của Trump là mối đe dọa tuyệt chủng đối với nền dân chủ Hoa Kỳ. Chương trình nghị sự chi phối mà Trump và các đồng minh của ông vạch ra một cách rõ ràng là một nỗ lực có hệ thống nhằm biến Washington thành Budapest-on-the-Potomac, nhằm cố ý và âm thầm phá hủy nền dân chủ từ bên trong.

Nền dân chủ không bị mất đi

Điều quan trọng cần nhớ là, mặc dù tình hình có tồi tệ đến đâu, Hoa Kỳ không phải là Hungary.

Khi Thủ tướng Viktor Orbán lên nắm quyền vào năm 2010, ông có đa số hai phần ba trong quốc hội của đất nước — một đa số cho phép ông thông qua một hiến pháp mới bóp méo các quy tắc bầu cử theo hướng có lợi cho đảng của ông và áp đặt các biện pháp kiểm soát chính trị lên ngành tư pháp. Trump không có đa số như vậy, và Hiến pháp Hoa Kỳ gần như không thể sửa đổi.

Cấu trúc liên bang của Hoa Kỳ cũng tạo ra khá nhiều sự kiểm soát đối với quyền lực của chính quyền quốc gia. Quản lý bầu cử ở Hoa Kỳ được thực hiện ở cấp tiểu bang, điều này khiến Trump rất khó có thể giành quyền kiểm soát từ Washington. Nhiều vụ truy tố được thực hiện bởi các công tố viên quận không chịu trách nhiệm trước Trump và có thể chống lại sự bắt nạt của liên bang.

Phương tiện truyền thông Mỹ lớn hơn và mạnh mẽ hơn nhiều so với các phương tiện truyền thông Hungary. Orbán đã khiến báo chí phải khuất phục bằng cách, trong số những cách khác, chính trị hóa việc mua quảng cáo của chính phủ — một nguồn thu nhập mà báo chí Mỹ, bất chấp mọi vấn đề của chúng ta, không phụ thuộc vào.

Nhưng về cơ bản, người dân Mỹ có thứ mà người dân Hungary không có: cảnh báo trước.

Trong khi hình thức chủ nghĩa chuyên quyền tinh vi được tiên phong ở Hungary là mới lạ vào năm 2010, thì ngày nay nó đã được hiểu rõ. Orbán đã cố gắng thể hiện mình là một nhà lãnh đạo dân chủ “bình thường” cho đến khi quá muộn để hủy bỏ những gì ông đã làm; Trump nhậm chức khi gần một nửa số cử tri chuẩn bị coi ông là mối đe dọa đối với nền dân chủ và phản đối như vậy. Ông có thể mong đợi sự phản đối lớn đối với các kế hoạch chuyên quyền nhất của mình không chỉ từ phe đối lập được bầu mà còn từ bộ máy quan liêu liên bang, các cấp chính quyền thấp hơn, xã hội dân sự và chính người dân.

Đây chính là trường hợp chống lại sự tuyệt vọng.

Mặc dù mọi thứ có vẻ ảm đạm như hiện tại, nhưng ít có điều gì trong chính trị là chắc chắn - đặc biệt là kết quả của một cuộc đấu tranh to lớn như cuộc đấu tranh sắp diễn ra ở Hoa Kỳ. Trong khi Trump có bốn năm để tấn công nền dân chủ, sử dụng một sách lược mà ông và nhóm của ông đã phát triển kể từ khi ông rời nhiệm sở, những người bảo vệ nền dân chủ cũng có thời gian để chuẩn bị và phát triển các biện pháp đối phó. Bây giờ là lúc bắt đầu triển khai chúng.

Trump đã thắng cử tổng thống, điều này trao cho ông ta một lượng quyền lực to lớn để biến giấc mơ phản dân chủ của mình thành hiện thực. Nhưng đó không phải là quyền lực vô hạn, và có những phương tiện kháng cự mạnh mẽ. Số phận của nền cộng hòa Hoa Kỳ sẽ phụ thuộc vào mức độ người Mỹ sẵn sàng tham gia cuộc chiến.