Động lực nào thúc đẩy tăng trưởng năng suất gần đây và liệu điều này có thể kéo dài không?

Kinh tế

Tóm tắt:

Tăng trưởng tiềm năng cao hơn sẽ biện minh cho chu kỳ nới lỏng nông hơn, vì nền kinh tế thịnh vượng hơn có thể duy trì cả lãi suất cao hơn và tăng trưởng tiền lương mà không gây ra lạm phát.

Như Paul Krugman đã từng nói vào năm 1990, “Năng suất không phải là tất cả, nhưng về lâu dài, nó gần như là tất cả”. Bằng cách thúc đẩy năng suất, một nền kinh tế có thể nâng cao mức sống bằng cách sản xuất nhiều hơn với cùng hoặc ít nguồn lực hơn. Về bản chất, năng suất là động lực chính của sự thịnh vượng kinh tế.

Trước đại dịch, tăng trưởng năng suất của Hoa Kỳ đã giảm kể từ giữa những năm 2000. Tuy nhiên, kể từ cuối năm 2022, năng suất đã tăng với tốc độ đáng khích lệ. Fed cũng đang chú ý, điều chỉnh đánh giá tăng trưởng GDP tiềm năng của mình theo hướng tăng do những lợi ích này và khám phá các yếu tố đằng sau sự tăng trưởng này.

Câu hỏi chính vẫn là: sự tăng trưởng gần đây có bền vững không?

Năng suất là một thứ rất khó để giải thích và đo lường, và các động lực của nó có thể mất thời gian để trở nên rõ ràng. Tuy nhiên, chúng ta có thể xem xét một số lý thuyết:

Đại dịch gây ra “sự hủy diệt sáng tạo”

Hơn 320.000 doanh nghiệp Hoa Kỳ đã đóng cửa vĩnh viễn trong quý 2 năm 2020. Mặc dù các doanh nghiệp này không hẳn là không có năng suất - chỉ là không có vị thế tốt trong đại dịch - nhưng những doanh nghiệp phục hồi mạnh mẽ có thể là những doanh nghiệp mạnh nhất. Theo lý thuyết về sự hủy diệt sáng tạo của Joseph Schumpeter, đại dịch có thể đã chuyển dịch nền kinh tế theo hướng các doanh nghiệp có năng suất cao hơn, mở đường cho các dự án mới, sáng tạo hơn. Việc thành lập doanh nghiệp mới tăng vọt sau đại dịch và vẫn duy trì ở mức cao trong lịch sử.

Thành quả của đầu tư công nghệ—loại đầu tư truyền thống

Hoa Kỳ chắc chắn là trung tâm công nghệ của thế giới, và trong khi AI tạo ra sự phấn khích, thì nó khó có thể thúc đẩy tăng năng suất ngay lúc này. Thay vào đó, các khoản đầu tư truyền thống hơn vào tự động hóa có vẻ có trách nhiệm. Kể từ năm 2012, đầu tư kinh doanh vào sở hữu trí tuệ và RD đã tăng đều đặn và một lượng vốn hiện đại có thể dẫn đến đủ loại ứng dụng kinh doanh mới giúp nâng cao hiệu quả theo thời gian. Thật vậy, Dao và Platzer (2024) phát hiện ra rằng mức tăng năng suất gần đây tập trung vào các lĩnh vực có kỹ năng cao và chuyên sâu về CNTT, nơi chứng kiến sự gia tăng đột biến trong đầu tư kỹ thuật số trước đại dịch, tiếp tục tăng tốc với sự chuyển dịch sang làm việc từ xa.

Sự bùng nổ về chi tiêu vốn AI cho thấy tiềm năng xa hơn nữa. Các công ty công nghệ “Mag 7” dự kiến sẽ chi hơn 500 tỷ đô la cho chi tiêu vốn và RD vào năm tới, trước khi cân nhắc đến các khoản chi tiêu liền kề cho các nhà sản xuất thiết kế bán dẫn, trung tâm dữ liệu, công nghệ làm mát, năng lượng và tiện ích. Đầu tư vào toàn bộ chuỗi giá trị AI có thể đạt hơn 1 nghìn tỷ đô la vào năm 2030, vượt qua toàn bộ ngân sách quốc phòng của Hoa Kỳ.

Làm việc tại nhà và sự phân bổ lại lao động lớn

Sự thay đổi việc làm sau đại dịch cho thấy sự gia tăng năng động của lao động và sự kết hợp công việc, điều này đã thúc đẩy sản lượng trên mỗi lao động trong hầu hết các ngành bị ảnh hưởng, đặc biệt là những ngành kết hợp làm việc từ xa.

Các động lực thực sự của tăng trưởng năng suất sẽ chỉ trở nên rõ ràng hơn theo thời gian. Mặc dù có thể còn quá sớm để tin vào AI, nhưng thời điểm này là may mắn vì capex và đổi mới đang diễn ra cho thấy tiềm năng tăng tốc hơn nữa. Đối với Fed, cuộc tranh luận xung quanh các động lực và độ bền của mức tăng năng suất sẽ tiếp tục đóng vai trò quan trọng trong các cuộc thảo luận chính sách. Tăng trưởng tiềm năng cao hơn sẽ biện minh cho chu kỳ nới lỏng nông hơn, vì một nền kinh tế thịnh vượng hơn có thể duy trì cả lãi suất cao hơn và tăng trưởng tiền lương, mà không gây ra lạm phát.

Source: BLS, J.P. Morgan Asset Management. Data are as of December 13, 2024.nbsp;

\r\n","chartData":null,"imageId":"2077342531","i18nKeysJson":"{\"jpm.am.general.wmr.disclosure\":\"Disclosures\",\"jpm.am.aem.form.modal.close\":\"Close\",\"jpm.am.general.editorial.downloadchart\":\"Download chart data\",\"jpm.am.general.editorial.dismiss\":\"Dismiss\",\"jpm.am.general.editorial.tapforfullscreenview\":\"Tap for full screen view\"}"}">

Trước sự thúc đẩy tiềm năng của AI, tăng trưởng năng suất lao động đã đi theo hướng đáng khích lệ

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Bạn nên hiểu và thừa nhận rằng, việc đầu tư với các chiến lược này chứa mức độ rủi ro cao. Đầu tư hoặc giao dịch theo bất cứ chiến lược hoặc phương thức đầu tư nào cũng có thể xảy ra tổn thất. Nội dung trong trang web này chỉ mang tính tham khảo, và không tạo thành lời khuyên đầu tư. Bạn là người duy nhất chịu trách nhiệm về hoạt động đầu tư của bạn, bao gồm xem xét mục tiêu đầu tư, tình hình tài chính hoặc các nhu cầu khác của bạn.

Thêm

Chia sẻ

Ngã ba đường kinh tế của Nhật Bản năm 2024: Thách thức, chính sách và con đường phía trước

ACY

Kinh tế

Sự chuyển dịch của Ngân hàng Nhật Bản hướng tới thắt chặt

BoJ gần đây đã áp dụng lập trường chính sách tiền tệ khắc khổ hơn, đánh dấu sự thay đổi đáng kể so với những nỗ lực trước đây nhằm duy trì lãi suất cực thấp. Bằng cách tăng lãi suất, ngân hàng trung ương này muốn kiềm chế lạm phát và phù hợp với xu hướng toàn cầu. Tuy nhiên, chiến lược này đang tỏ ra có vấn đề trong môi trường kinh tế đặc biệt của Nhật Bản.

Thứ nhất, các hộ gia đình Nhật Bản đặc biệt nhạy cảm với lãi suất tăng do bản chất của hệ thống tài chính của họ. Không giống như ở Hoa Kỳ, các khoản thế chấp của Nhật Bản thường là các khoản vay có quyền truy đòi, nghĩa là người vay phải chịu hoàn toàn trách nhiệm về các khoản nợ của mình. Hệ thống này, kết hợp với kinh nghiệm lịch sử của Nhật Bản về sự suy giảm của thị trường bất động sản, đã tạo ra sự bảo thủ tài chính sâu sắc trong các hộ gia đình. Do đó, việc tăng lãi suất của BoJ đã gây ra mối lo ngại rộng rãi về chi phí thế chấp trong tương lai, ngăn cản tiêu dùng và góp phần làm chậm lại nền kinh tế.

Chi tiêu hộ gia đình: Cốt lõi của thách thức

Tiêu dùng hộ gia đình, động lực chính của nền kinh tế Nhật Bản, đã chịu áp lực đáng kể. Trong khi tiền lương tăng khiêm tốn, chúng không theo kịp với chi phí sinh hoạt tăng, chủ yếu do giá nhập khẩu cao hơn. Do đó, mức tiêu dùng thực tế vẫn thấp hơn 0,8% so với mức trước đại dịch, một lời nhắc nhở rõ ràng về những tác động kéo dài của cuộc khủng hoảng COVID-19.

Hơn nữa, các hộ gia đình đang ưu tiên tiết kiệm hơn chi tiêu, tìm cách xây dựng lại sự ổn định tài chính trong thời kỳ bất ổn. Hành vi phòng thủ này, mặc dù dễ hiểu, nhưng có tác động sâu rộng đến nền kinh tế. Tiêu dùng thấp hơn làm giảm nhu cầu, từ đó kìm hãm tăng trưởng và có nguy cơ quay trở lại tình trạng giảm phát—một vấn đề dai dẳng mà Nhật Bản đã phải vật lộn để vượt qua kể từ những năm 1990.

Vai trò của chính sách tài khóa: Các biện pháp của chính phủ để giải cứu

Để ứng phó với những thách thức này, chính phủ Nhật Bản đã tăng cường các biện pháp tài khóa đầy tham vọng. Đến cuối năm 2024, chính phủ có kế hoạch triển khai gói kích thích kinh tế trị giá 21,9 nghìn tỷ yên nhằm chống lại rủi ro giảm phát và duy trì mục tiêu lạm phát. Điều này đánh dấu sự thay đổi rõ rệt so với các chính sách tài khóa khắc khổ của những năm trước dưới thời Haruhiko Kuroda tại BoJ.

Tuy nhiên, sự mất cân bằng giữa chính sách tài khóa và tiền tệ vẫn là một vấn đề quan trọng. Trong khi chính phủ đang nới lỏng hầu bao để thúc đẩy tăng trưởng, thì việc tăng lãi suất của BoJ có nguy cơ làm suy yếu những nỗ lực này. Sự mất cân bằng này nhấn mạnh một vấn đề tồn tại lâu dài trong việc hoạch định chính sách kinh tế của Nhật Bản: khó khăn trong việc đạt được sự kết hợp chính sách hài hòa.

Tâm lý đầu tư doanh nghiệp và kinh doanh: Có tia hy vọng nào không?

Bất chấp những thách thức mà các hộ gia đình phải đối mặt, các công ty Nhật Bản đang cho thấy khả năng phục hồi. Các doanh nghiệp lớn đã tăng các kế hoạch đầu tư cố định, được thúc đẩy bởi sự lạc quan về GDP danh nghĩa mạnh mẽ hơn. Khảo sát Tankan cho quý 4 cho thấy tâm lý kinh doanh ổn định giữa các nhà sản xuất lớn và các công ty không phải là nhà sản xuất, được thúc đẩy bởi xuất khẩu mạnh mẽ và đồng yên mất giá. Tuy nhiên, các lĩnh vực như bán lẻ, chỗ ở và dịch vụ thực phẩm đang gặp khó khăn, phản ánh nhu cầu trong nước yếu.

Con đường phía trước: Một hành động cân bằng

Nhìn về phía trước, triển vọng năm 2024 bị che mờ bởi dự báo tăng trưởng GDP âm. Cả các nhà quan sát trong nước và quốc tế, bao gồm cả OECD, đều dự báo GDP thực tế sẽ giảm, với mức tiêu thụ vẫn yếu. Để chống lại điều này, các nhà hoạch định chính sách phải đối mặt với áp lực ngày càng tăng để hiệu chỉnh lại các chiến lược của họ.

Với cuộc bầu cử Thượng viện đang đến gần, chính phủ có thể sẽ tăng cường các nỗ lực kích thích kinh tế. Các biện pháp bổ sung có thể tập trung vào việc tăng cường thu nhập hộ gia đình, giải quyết tình trạng trì trệ tiền lương theo cơ cấu và khuyến khích tiêu dùng. Đồng thời, BoJ sẽ cần đánh giá lại cách tiếp cận của mình đối với việc tăng lãi suất để tránh làm trầm trọng thêm các lỗ hổng kinh tế.

Những thách thức kinh tế của Nhật Bản vào năm 2024 phản ánh sự tương tác phức tạp giữa các yếu tố toàn cầu và trong nước. Trong khi các biện pháp tài khóa của chính phủ mang lại hy vọng, sự không phù hợp với chính sách tiền tệ gây ra những rủi ro đáng kể. Những tháng tới sẽ rất quan trọng khi các nhà hoạch định chính sách nỗ lực điều hướng sự cân bằng mong manh này và đưa nền kinh tế thoát khỏi tình trạng giảm phát và trì trệ.

Đối với Nhật Bản, con đường phía trước không chỉ đòi hỏi những điều chỉnh chính sách tức thời mà còn cả những cải cách cơ cấu dài hạn để giải quyết vấn đề tăng trưởng tiền lương, mô hình tiêu dùng và những thách thức về nhân khẩu học. Khi thế giới theo dõi, những quyết định được đưa ra vào năm 2024 có thể định hình quỹ đạo kinh tế của quốc gia này trong nhiều năm tới.

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

Lạm phát sẽ duy trì trên mục tiêu cho đến giữa năm 2025

NIESR

Kinh tế

Lạm phát CPI hàng năm trong tháng 11 tăng lên 2,6 phần trăm từ 2,3 phần trăm trong tháng 10. Lạm phát mới trong tháng từ tháng 10 đến tháng 11 năm 2024 là 0,1 phần trăm, kết hợp với lạm phát giảm từ cùng tháng năm 2023 (0,2 phần trăm) dẫn đến tỷ lệ lạm phát chung tăng 0,3 điểm phần trăm. Con số tháng 11 rất phù hợp với kịch bản trung bình của chúng tôi dự đoán là 2,7 phần trăm.

Lạm phát dịch vụ vẫn ở mức cao là 5,0 phần trăm. Tuy nhiên, lạm phát giá hàng hóa đã tăng lên 0,4 phần trăm, chuyển từ giá trị âm là -0,3 phần trăm. Đây là giá trị dương đầu tiên đối với lạm phát giá hàng hóa trong hơn 6 tháng. Lạm phát cơ bản (CPI không bao gồm thực phẩm và năng lượng) cũng đã tăng trong tháng thứ hai liên tiếp lên 3,5 phần trăm. Dữ liệu ONS mới nhất về tiền lương (tháng 8 đến tháng 10 năm 2024) cho thấy mức tăng theo năm là 5,2 phần trăm, tăng từ 4,8 phần trăm. Cũng có một số sự lạc quan có thể rút ra từ biện pháp lạm phát trung bình đã cắt giảm của NIESR (một biện pháp thay thế cho lạm phát cơ bản) đã tăng nhẹ lên 1,5 phần trăm. Xét về tổng thể, những con số này cho thấy áp lực lạm phát vẫn còn tồn tại: với những bất ổn địa chính trị bổ sung, chúng tôi tin rằng Ngân hàng Anh nên hoãn việc cắt giảm lãi suất thêm cho đến khi lạm phát giảm trở lại mức mục tiêu vào năm 2025. Chậm mà chắc sẽ chiến thắng.

Những yếu tố đóng góp lớn nhất vào sự thay đổi của lạm phát tiêu đề giữa tháng 10 và tháng 11 là:

Vận tải 0,13 điểm phần trăm

Giải trí và Văn hóa 0,08 điểm phần trăm

Quần áo và giày dép 0,06 điểm phần trăm

Rượu và thuốc lá 0,06 điểm phần trăm

Nhà hàng và Khách sạn -0,04 điểm phần trăm

Chúng ta có thể xem xét chi tiết hơn về đóng góp của các lĩnh vực khác nhau vào lạm phát chung trong Hình 1 bên dưới, với lạm phát cũ giảm khỏi con số hàng năm (tháng 10-tháng 11 năm 2023) được hiển thị bằng màu xanh lam và lạm phát hàng tháng mới giảm vào (tháng 10-tháng 11 năm 2024) được hiển thị bằng màu nâu. Hiệu ứng chung là tổng của hai yếu tố và được hiển thị dưới dạng đường màu đỏ tía. Nhìn chung, nếu chúng ta tập trung vào lạm phát mới màu nâu, có bảy đóng góp tích cực với ba đóng góp tích cực (và số không cho hai đóng góp). Thực tế là có lạm phát "mới" tích cực trên hầu hết các lĩnh vực cho thấy áp lực lạm phát vẫn chưa biến mất.

Nhìn chung, sự sụt giảm đã đóng góp 0,1 điểm phần trăm vào mức tăng lạm phát, khá khiêm tốn (nếu duy trì trong 12 tháng, điều này sẽ dẫn đến lạm phát hàng năm chỉ là 1 phần trăm). Sự sụt giảm màu xanh lam là tích cực trong bảy lĩnh vực, chủ yếu là giao thông (một lần nữa) và tiêu cực trong ba lĩnh vực. Nhìn chung, sự sụt giảm đã đóng góp 0,2 điểm phần trăm vào mức tăng lạm phát.

Lạm phát sẽ duy trì trên mục tiêu cho đến giữa năm 2025_1

Mong đợi đến tháng 10 năm 2025

Chúng ta có thể nhìn về phía trước trong 12 tháng tới để xem lạm phát có thể diễn biến như thế nào khi lạm phát gần đây “giảm” khi chúng ta tiến về phía trước từng tháng. Mỗi tháng, lạm phát mới sẽ nhập vào con số hàng năm và lạm phát cũ từ cùng tháng trong năm trước “giảm”. Trước đây, chúng tôi đã kết thúc kịch bản “lạm phát thấp” nhưng đã giới thiệu lại kịch bản này để ứng phó với một số tháng gần đây với mức lạm phát gần bằng không theo từng tháng. Chúng tôi mô tả các kịch bản sau đây cho lạm phát trong tương lai sẽ giảm:

Kịch bản "thấp" giả định rằng lạm phát mỗi tháng tương đương với 1 phần trăm mỗi năm (0,08 phần trăm mỗi tháng theo lịch). Kịch bản "trung bình" giả định rằng lạm phát mới mỗi tháng tương đương với mức sẽ cho chúng ta 2 phần trăm mỗi năm hoặc 0,17 phần trăm mỗi tháng theo lịch - vừa là mục tiêu của Ngân hàng Anh vừa là mức trung bình dài hạn trong 25 năm qua. Kịch bản "cao" giả định rằng lạm phát mới mỗi tháng tương đương với 3 phần trăm mỗi năm (0,25 phần trăm mỗi tháng theo lịch). Kịch bản "rất cao" giả định rằng lạm phát mới mỗi tháng tương đương với 5 phần trăm mỗi năm (0,4 phần trăm mỗi tháng theo lịch). Điều này phản ánh kinh nghiệm lạm phát của Vương quốc Anh trong giai đoạn 1988-1992 (khi lạm phát trung bình hàng tháng là 0,45 phần trăm).

Trước đây chúng tôi đã theo dõi các kịch bản "rất cao" hoặc "cao". Chúng tôi nghĩ rằng hiện tại lạm phát có khả năng sẽ ở mức "cao đến trung bình" và "rất cao" ít có khả năng xảy ra hơn (bất chấp địa chính trị - xem bên dưới). Con số 2,6 phần trăm của tháng 11 giống như dự đoán của kịch bản thấp, phản ánh con số theo tháng là 0,1 phần trăm. Nếu chúng tôi theo dõi kịch bản trung bình đến cao, điều này sẽ cho chúng tôi 2,4 phần trăm vào tháng 12 (có sự đóng góp tiêu cực từ sự gia tăng lạm phát vào tháng 12 năm 2023). Tuy nhiên, nếu lạm phát theo tháng đạt mức thấp hoặc trung bình, phạm vi sẽ thấp hơn một chút ở mức 2,3-2,4 vào tháng 12.

Lưu ý rằng khi chúng ta chuyển sang năm 2025, dự báo sẽ bị chi phối bởi kịch bản mà chúng ta đang theo dõi (mỗi kịch bản sẽ dừng lại ở tỷ lệ hàng năm được giả định của nó). "Cú hích" vào tháng 1 sẽ phụ thuộc vào mức doanh số bán hàng của tháng 1: nếu doanh số có quy mô tương tự như tháng 1 năm 2024, sẽ không có "cú hích". Trong các dự báo được mô tả, người ta cho rằng không có hiệu ứng doanh số bán hàng của tháng 1, dẫn đến cú hích tăng lên khi doanh số bán hàng của tháng 1 năm 2024 giảm xuống. Tuy nhiên, vì cú hích được thúc đẩy bởi sự sụt giảm, nên nó không ảnh hưởng đến dự báo lạm phát cho tháng 2-tháng 5 năm 2025. Tuy nhiên, các kịch bản thấp, trung bình và cao đều dự đoán lạm phát giảm từ tháng 2 đến tháng 5 năm 2025. Sau đó, các dự báo sẽ phân kỳ thành các kịch bản cơ bản của chúng (thấp ở mức 1 phần trăm, trung bình 2 phần trăm đến rất cao ở mức 5 phần trăm).

Anh và EU cũng đã tăng cường lệnh trừng phạt đối với xuất khẩu dầu của Nga (cụ thể là các tàu tham gia xuất khẩu). Điều này có thể dẫn đến việc giảm nguồn cung dầu thế giới, có thể làm tăng giá dầu, đặc biệt nếu Hoa Kỳ làm theo. Hoa Kỳ khó có thể gọi tên, bởi vì ngay cả khi chính quyền Biden đưa ra lệnh trừng phạt, chính quyền Trump sắp tới cũng có thể không thực hiện chúng. Điều này sẽ làm tăng áp lực lạm phát ở Anh (và EU và Hoa Kỳ).

Ở Trung Đông, khả năng cao là xung đột sẽ nổ ra giữa Iran và Israel trong những tháng tới, có thể lôi kéo các đồng minh của hai nước - bao gồm Hoa Kỳ và Nga. Sự tham gia trực tiếp của Vương quốc Anh và các nước EU cũng có thể xảy ra. Tác động của điều này sẽ rất đáng kể đối với lạm phát khi chúng ta tiến về phía trước. Eo biển Hormuz sẽ bị đóng cửa, hạn chế nguồn cung cấp dầu và khí thiên nhiên hóa lỏng (LNG) cho Vương quốc Anh, Châu Âu và phần còn lại của thế giới. Điều này sẽ khiến giá dầu và LNG tăng đột biến ngay lập tức và gần như chắc chắn sẽ khiến giá năng lượng tăng đáng kể ở mức tương tự như những gì chúng ta đã thấy vào năm 2022. Nếu chiến tranh xảy ra, như nhiều người mong đợi, thì kịch bản lạm phát rất cao sẽ trở thành quỹ đạo có khả năng xảy ra nhất với lạm phát tăng lên mức 4% trở lên tùy thuộc vào diễn biến của cuộc chiến. Tuy nhiên, hy vọng rằng cái đầu lạnh sẽ thắng thế và các đồng minh ở cả hai bên sẽ thận trọng kiềm chế vì họ sẽ mất rất nhiều nếu xung đột leo thang. Lạm phát sẽ duy trì trên mục tiêu cho đến giữa năm 2025_2

Lạm phát sẽ duy trì trên mục tiêu cho đến giữa năm 2025_2

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

Con đường dẫn đến thịnh vượng chung ở Mexico

Viện Brookings

Kinh tế

Tere, một phụ nữ trẻ sống tại một khu phố đô thị ở phía tây Mexico, mơ về một tương lai tốt đẹp hơn. Cô đã hoàn thành chương trình giáo dục trung học, vượt qua cả mẹ và bạn đời của mình, nhưng không có trợ cấp nuôi con hoặc dịch vụ chăm sóc trẻ em giá cả phải chăng, cô không thể làm việc hoặc học tập. Những khát vọng của cô bị lu mờ bởi đói nghèo, bạo lực của bạn đời, và công việc chăm sóc và nội trợ không được trả lương. Một chương trình trợ cấp thực phẩm công cộng cung cấp cho cô một khoản thu nhập cơ bản, giúp cô giảm bớt gánh nặng từ thu nhập không đều của bạn đời. Tuy nhiên, mặc dù có các chương trình hỗ trợ tinh thần kinh doanh của phụ nữ và đào tạo nghề, Tere vẫn bị mắc kẹt trong vòng luẩn quẩn của sự phụ thuộc.

Câu chuyện của Tere phản ánh thực tế của hơn 15 triệu phụ nữ ở Mexico đang phải đối mặt với những thách thức đan xen và vẫn bị mắc kẹt trong bất bình đẳng hệ thống, không thể tận dụng các công cụ và lời hứa mà giáo dục chính quy mang lại cho triển vọng kinh tế tốt hơn. Trong hai thập kỷ qua, Mexico, một quốc gia có thu nhập trung bình, đã xây dựng một khuôn khổ pháp lý và thể chế vững chắc cho bình đẳng giới. Ngày nay, bình đẳng giới trong giáo dục cơ bản đã đạt được và tỷ lệ phụ nữ theo học các chương trình sau đại học và sau đại học hiện đã vượt qua nam giới. Tuy nhiên, khoảng cách 31% giữa nam giới và phụ nữ trong việc tiếp cận công việc được trả lương làm nổi bật những rào cản dai dẳng đối với quyền tự chủ kinh tế của phụ nữ.

Quyền tự chủ kinh tế của phụ nữ: Một cấu trúc đa chiều

Quyền tự chủ kinh tế của phụ nữ (WEA), được định nghĩa là khả năng của phụ nữ trong việc tạo ra thu nhập và kiểm soát các nguồn tài chính, dựa trên quyền tiếp cận bình đẳng với công việc được trả lương, là một cấu trúc đa chiều đòi hỏi một cách tiếp cận chính sách toàn diện từ Nhà nước. Một bản đồ các chương trình công ở Mexico đã tiết lộ 89 chương trình công ở cấp liên bang, tiểu bang và thành phố giải quyết ít nhất một khía cạnh của quyền tự chủ kinh tế, nhưng ít chương trình nào trong số này cung cấp một cách tiếp cận toàn diện kết hợp nhiều thành phần để giải quyết bất bình đẳng giao thoa.

Các chương trình thành phần đơn lẻ hiện tại không giải quyết được các rào cản giao nhau mà những phụ nữ thiệt thòi như Tere phải đối mặt, khiến nhiều người bị bỏ lại phía sau. Nghiên cứu nhấn mạnh nhu cầu can thiệp đa diện, phù hợp để phá vỡ hiệu quả các chu kỳ đói nghèo và bất bình đẳng. Ngoài ra, sự phân mảnh về lãnh thổ và hành chính trong các chương trình làm trầm trọng thêm những thách thức đối với những phụ nữ thiệt thòi, với các chương trình WEA được thực hiện bởi nhiều cơ quan ở nhiều cấp chính quyền với sự phối hợp hạn chế, gây ra chi phí giao dịch cao. Những phụ nữ như Tere phải vượt qua các rào cản về thủ tục hành chính, chi phí vận chuyển và đầu tư thời gian, hạn chế hơn nữa khả năng tiếp cận các cơ hội tự chủ về kinh tế của họ.

Bối cảnh chính sách WEA hiện tại ở Mexico củng cố sự bất bình đẳng kinh tế và xã hội cố hữu, khiến phụ nữ bị thiệt thòi mắc kẹt trong vòng luẩn quẩn của đói nghèo, bạo lực giới và công việc chăm sóc và gia đình không được trả lương. Việc giải quyết những hạn chế về chính sách này là điều cần thiết để tạo ra các con đường toàn diện, tích hợp và chuyển đổi hướng tới quyền tự chủ kinh tế cho tất cả phụ nữ ở Mexico.

Thay đổi tư duy để thay đổi chính sách mang tính chuyển đổi

Để giải quyết những thách thức này và thúc đẩy quyền tự chủ kinh tế của phụ nữ thiểu số ở Mexico, điều quan trọng là phải hiểu và thay đổi các mô hình tinh thần cho phép chuyển đổi hệ thống để giải quyết bất bình đẳng, thay vì duy trì bất bình đẳng. Đặc biệt là khám phá tư duy của các nhà hoạch định chính sách, thói quen suy nghĩ, niềm tin sâu sắc và các giả định về bình đẳng giới và WEA và cách điều đó ảnh hưởng đến mối quan hệ, phản ứng chính sách và thực tiễn của họ (Hình 1).

Con đường dẫn đến thịnh vượng chung ở Mexico_1

Trong bốn tháng qua với tư cách là Học giả toàn cầu Echidna tại Trung tâm Giáo dục phổ cập, tôi đã nghiên cứu tư duy của các nhà hoạch định chính sách về chính sách kinh tế, giáo dục, xã hội và giới tại tiểu bang Jalisco, Mexico. Thông qua các cuộc phỏng vấn chuyên sâu với hơn 20 nhà hoạch định chính sách, tôi đã xem xét quá trình hoạch định chính sách—và các mô hình tinh thần cung cấp thông tin cho quá trình đó—để xác định các cách thức để liên kết tốt hơn các chương trình WEA với nhu cầu của phụ nữ thiệt thòi. Nghiên cứu của tôi tập trung đặc biệt vào các chương trình giáo dục cơ hội thứ hai, có tiềm năng cải thiện quyền tự chủ kinh tế của phụ nữ thiệt thòi bằng cách cung cấp các dịch vụ đào tạo và cố vấn toàn diện, cùng với các mạng lưới hỗ trợ.

Con đường dẫn đến thịnh vượng chung ở Mexico_2

Nghiên cứu cho thấy mô hình tinh thần của các nhà hoạch định chính sách liên quan đến các chính sách WEA theo bốn cách khác nhau: cách họ hiểu bản chất của vấn đề và giải pháp, và cách họ đóng khung vai trò của phụ nữ và của chính họ liên quan đến chính sách. Những tư duy này được thể hiện dưới dạng Bản đồ tư duy (Hình 2) để minh họa cho sự phức tạp của việc ra quyết định và nhiều câu chuyện định hình cách tiếp cận của các nhà hoạch định chính sách đối với WEA. Bản đồ tư duy có thể được sử dụng như một công cụ để điều hướng chuỗi niềm tin và giả định mà các nhà hoạch định chính sách nắm giữ liên quan đến WEA và bình đẳng giới nói chung.

Tư duy của nhà hoạch định chính sách đóng vai trò quan trọng trong việc định hình các chính sách WEA và những trải nghiệm của những phụ nữ thiệt thòi khi tiếp cận các chương trình này. Ví dụ, liên quan đến mô hình tinh thần xung quanh vai trò của phụ nữ trong WEA, nếu nhà hoạch định chính sách coi phụ nữ là “người nhận”, phản ứng chính sách ưa thích của họ có thể tập trung vào việc cung cấp chuyển tiền mặt hoặc viện trợ lương thực, chỉ giải quyết các nhu cầu cấp thiết của phụ nữ nhưng không thúc đẩy quyền tự chủ về kinh tế. Mặt khác, việc coi phụ nữ là “người đại diện” có thể dẫn đến các chương trình đào tạo khai thác tiềm năng của họ, chẳng hạn như xây dựng kỹ năng. Khi các nhà hoạch định chính sách tự đặt mình vào hai thái cực của chuỗi liên tục, họ có thể bỏ bê những người phụ nữ như Tere, những người phải đối mặt với trách nhiệm chăm sóc trẻ em mà không được tiếp cận bất kỳ loại hỗ trợ nào và phải trải qua bạo lực giới và đói nghèo. Để hiệu quả hơn, các chính sách của WEA phải nhận ra nhu cầu vừa phải tăng cường kỹ năng vừa phải đối mặt với các rào cản về mặt cấu trúc và văn hóa đang cản trở sự tiến bộ của họ.

Tư duy có thể thay đổi

Nghiên cứu nhấn mạnh rằng những trải nghiệm sống của các nhà hoạch định chính sách định hình nên các mô hình tinh thần của họ, có thể phát triển theo thời gian. Một số nhà hoạch định chính sách được phỏng vấn đã chia sẻ cách những trải nghiệm cá nhân như làm mẹ, dịch vụ xã hội, du lịch, đào tạo hoặc trải qua bạo lực và phân biệt đối xử đã thay đổi quan điểm của họ. Nhiều người cũng thừa nhận rằng việc tương tác với những phụ nữ phải đối mặt với bất bình đẳng giới đã tác động sâu sắc đến sự hiểu biết của họ. Tuy nhiên, hầu hết các nhà hoạch định chính sách báo cáo rằng họ có ít tiếp xúc với những phụ nữ sống trong tình trạng thiệt thòi, chẳng hạn như Tere. Sự ngắt kết nối này ảnh hưởng đến cách họ nhận thức những thách thức mà phụ nữ phải đối mặt, đặc biệt là trong bối cảnh các chương trình WEA và có thể hạn chế việc phát triển các chính sách toàn diện hơn phù hợp để giải quyết các rào cản giao thoa mà những phụ nữ như Tere phải đối mặt.

Một bước quan trọng trong việc mở rộng quyền tự chủ kinh tế của phụ nữ thiểu số ở Mexico là củng cố các hệ sinh thái địa phương giải quyết tình trạng đói nghèo, bạo lực trên cơ sở giới và công việc chăm sóc không được trả lương. Điều này đòi hỏi một cam kết chung, đặc biệt là từ các nhà hoạch định chính sách trong các lĩnh vực giới, giáo dục và phát triển xã hội, để xem xét lại chính sách WEA với tầm nhìn chung tập trung vào phụ nữ thiểu số. Cần có hai hành động chính: thứ nhất, triển khai các chương trình toàn diện, đa ngành liên kết các chương trình phát triển xã hội, giáo dục và giới ở cấp địa phương, tận dụng cơ sở hạ tầng cộng đồng; và thứ hai, củng cố các chính sách tham gia công dân để khuếch đại tiếng nói của những người phụ nữ như Tere. Việc tham gia trực tiếp với phụ nữ, bao gồm cả những người chưa tham gia hoặc đã bỏ WEA, sẽ cung cấp những hiểu biết có giá trị để cải thiện các phản ứng và can thiệp của chính sách. Bằng cách ưu tiên phụ nữ thiểu số, chúng ta có thể tăng quyền tự chủ của họ và tạo ra hiệu ứng lan tỏa tích cực cho gia đình và cộng đồng của họ, thúc đẩy sự thịnh vượng chung trên khắp Mexico.

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

O'Connor Global Multi-Strategy Alpha Thư hàng tháng

UBS

Kinh tế

Bối cảnh dự kiến của việc bãi bỏ quy định lớn hơn

Cuộc bầu cử Hoa Kỳ đã thống trị các cuộc thảo luận trên thị trường vào tháng 11 khi đảng Cộng hòa giành chiến thắng quyết định, với Donald Trump trở thành đảng viên Cộng hòa thứ hai giành được số phiếu phổ thông kể từ năm 1988. Trong những tuần tiếp theo, chúng ta đã thấy Tổng thống đắc cử bắt đầu đề cử các ứng cử viên cho nhiều vị trí nội các khác nhau, điều này đã tạo ra nhiều biến động ở cấp độ ngành, đặc biệt là trong các lĩnh vực liên quan đến thương mại và chăm sóc sức khỏe. Tuy nhiên, khái niệm về sự đặc biệt của Hoa Kỳ trên thị trường tài chính vẫn tiếp tục thu hút sự chú ý, củng cố đồng đô la Mỹ và thúc đẩy dòng tiền chảy ra khỏi cả thị trường phát triển và mới nổi vào Hoa Kỳ.

Triển vọng của Trọng tài Sáp nhập

Một trong những thay đổi quan trọng mà chúng tôi dự đoán sau sự thay đổi này trong chính phủ sẽ là triển vọng về sáp nhập và mua lại (MA), và chúng tôi đã tăng cường tiếp xúc với cuốn sách Trọng tài sáp nhập của mình trong vài tháng qua về các biển báo tích cực cho không gian này. Thay đổi chính sách rõ ràng nhất có tác động tiềm tàng lớn nhất đến MA sẽ là trong việc thực thi luật chống độc quyền. Chúng tôi hy vọng rằng cả Jonathan Kanter (Trợ lý Tổng chưởng lý/Chống độc quyền, Bộ Tư pháp) và Lina Khan (Chủ tịch Ủy ban Thương mại Liên bang, FTC) sẽ từ chức vào khoảng thời gian nhậm chức, và chúng tôi dự đoán rằng chính quyền mới sẽ thay thế cả hai vai trò bằng các ứng cử viên có thể phù hợp hơn với "tiêu chuẩn phúc lợi người tiêu dùng" đã hướng dẫn quy định chống độc quyền của Hoa Kỳ trong hơn 40 năm qua. Chưa có ứng cử viên tiềm năng nào được đề cập cho những ghế này và chúng tôi sẽ quan tâm đến mức độ kinh nghiệm chống độc quyền mà những người được đề cử mới có so với tham vọng chính trị của họ.

Những thay đổi chính sách dự kiến

Theo quan điểm chính sách, chúng tôi đang tìm kiếm một số thay đổi có thể giúp giảm bớt những rào cản gần đây mà các bên phải đối mặt trong quá trình xem xét chống độc quyền, đặc biệt là trong các giao dịch theo chiều dọc. Dưới sự lãnh đạo mới, chúng tôi dự đoán rằng các cơ quan sẽ tiến hành ít cuộc điều tra hơn về các lý thuyết "mới" về tác hại, thường dẫn đến các yêu cầu Giai đoạn II và đã kéo dài đáng kể thời hạn giao dịch trong vài năm qua. Chúng tôi cũng mong đợi ít vụ kiện hơn để ngăn chặn các giao dịch (đặc biệt là trên các căn cứ mới) và thay vào đó sẽ thấy sự phụ thuộc nhiều hơn vào các biện pháp khắc phục về mặt cấu trúc hoặc hành vi và các sắc lệnh đồng ý, mà FTC hiện tại đã từ bỏ. Mỗi thay đổi này sẽ giúp rút ngắn thời hạn giao dịch, vốn đã kéo dài đáng kể trong hai năm qua. Quan trọng hơn, chúng tôi sẽ chơi trên một lĩnh vực được xác định rõ ràng hơn với các quy tắc minh bạch hơn, có thể khuyến khích các công ty tiến hành các giao dịch mới. Sự chắc chắn hơn xung quanh việc phê duyệt theo quy định sẽ bổ sung cho môi trường lãi suất ổn định đến giảm, thị trường mạnh mẽ và nền tảng vững chắc hiện nay đối với các công ty muốn tăng trưởng hoặc thâm nhập vào các thị trường mới.

Khi rủi ro pháp lý được nhận thức trên thị trường giảm, chúng ta cũng có thể thấy chênh lệch giá giao dịch trung bình bị thu hẹp. Theo Ngân hàng Đầu tư UBS, kể từ quý 3 năm 2021, chênh lệch giá trung bình luôn cao hơn mức trước đại dịch, mà chúng tôi tin rằng phần lớn là do quy trình không minh bạch hơn và thời hạn dài của các đợt đánh giá chống độc quyền. Vẫn chưa biết mất bao lâu để mức phí bảo hiểm rủi ro hiện tại trên thị trường thu hẹp và chúng tôi tin rằng sẽ có một số mức độ "cho tôi xem" từ những người tham gia thị trường cảnh giác với danh tiếng về các quyết định khó đoán của tổng thống mới. Việc bổ nhiệm đội ngũ lãnh đạo giàu kinh nghiệm tại cả FTC và DOJ chắc chắn sẽ giúp cộng đồng kinh doanh chênh lệch giá sáp nhập lấy lại niềm tin vào quy trình quản lý và có thể cho phép chúng tôi tích cực hơn trong việc nâng cấp các giao dịch trong hệ thống quản lý rủi ro của mình và quản lý các quy mô vị thế lớn hơn theo chương trình phân loại giao dịch của chúng tôi.

Cập nhật danh mục đầu tư

Như đã đề cập vào tháng trước, chúng tôi đã giảm rủi ro khi bước vào cuộc bầu cử Hoa Kỳ và rất hài lòng với cách quỹ điều hướng sự kiện nhị phân đó. Vào nửa cuối tháng 11, chúng tôi đã phải đối mặt với một vài trở ngại khi "cú hích Trump" mờ dần và chúng tôi đã trải qua sự yếu kém trong các sổ lệnh dài/ngắn của Châu Á, Trung Quốc và Thị trường mới nổi. Các chiến lược theo sự kiện của chúng tôi cũng mất đi lợi thế mặc dù chênh lệch thu hẹp phần nào do sự nhiệt tình trong cuộc bầu cử, vì một số giao dịch có thời hạn theo quy định đã mở rộng do lo ngại rằng chính quyền chống độc quyền sắp mãn nhiệm có thể cố gắng chặn các giao dịch trên đường ra đi. Không gian dài/ngắn chuyển đổi năng lượng đã tăng thêm hiệu suất nhờ sức mạnh của các tên công nghiệp và liên quan đến nhiên liệu hóa thạch, và sổ lệnh dài/ngắn của Châu Âu đã tăng nhờ hiệu suất mạnh mẽ từ các công ty bán lẻ và vĩ mô.

Trong khi chúng ta vẫn đang trong giai đoạn khám phá thông tin khi nói đến chính phủ Hoa Kỳ mới và chính sách thương mại, chúng tôi nghĩ rằng những người chiến thắng và kẻ thua cuộc trong lĩnh vực này đang nổi lên. Chúng tôi đã xác định được một số cơ hội ngắn hạn mới có niềm tin cao hơn và do đó đã tăng cả mức độ phơi nhiễm gộp và ròng. Nhìn rộng hơn, kết quả bầu cử đã làm giảm sự không chắc chắn cho các công ty và chúng tôi tin rằng bối cảnh dự kiến về việc bãi bỏ quy định lớn hơn sẽ dẫn đến thị trường vốn năng động hơn, điều này sẽ là hiệu ứng bánh đà tích cực cho các nhóm đầu tư của chúng tôi.

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

Mở khóa khả năng phục hồi khí hậu: Một phân loại mới cho đầu tư bền vững

BNP PARIBAS

Kinh tế

Trái phiếu

Xây dựng khả năng phục hồi khí hậu là rất quan trọng để đưa ra quyết định tài chính bền vững và trước những tác động ngày càng gia tăng của biến đổi khí hậu. Một phân loại mới đo lường khả năng phục hồi khí hậu có thể mở ra khoản đầu tư lên tới 3 nghìn tỷ đô la vào năm 2030, hướng dẫn các quyết định tài chính bền vững và giúp thu hẹp khoảng cách tài chính khí hậu 194-366 tỷ đô la.

Nhu cầu ngày càng tăng về khả năng phục hồi khí hậu

Tác động của biến đổi khí hậu đã được cảm nhận rõ ràng trên khắp châu Á. Số lượng các sự kiện thời tiết cực đoan ngày càng tăng - chẳng hạn như bão và mưa lớn dẫn đến lũ lụt - có thể gây ra mất mát về người, cơ sở hạ tầng bị hư hỏng và cản trở tăng trưởng kinh tế.

Năm 2023, Liên Hợp Quốc cho biết Châu Á là "khu vực chịu ảnh hưởng nặng nề nhất của thiên tai trên thế giới... do các mối nguy hiểm liên quan đến thời tiết, khí hậu và nước". Và với những cơn bão nghiêm trọng như Yagi đang càn quét khắp khu vực, cũng như lũ lụt nghiêm trọng ở miền Nam Trung Quốc, năm 2024 đang định hình là một năm nữa của hoạt động khí hậu dữ dội.

Tin xấu là biến đổi khí hậu có vẻ sẽ trở nên tồi tệ hơn khi nhiệt độ tăng. Tổ chức Khí tượng Thế giới dự báo có 80% khả năng nhiệt độ toàn cầu sẽ vượt quá 1,5°C so với mức công nghiệp, vào thời điểm nào đó giữa năm 2024 và 2028. Điều này không chỉ nhấn mạnh nhu cầu tăng cường các cam kết giảm phát thải carbon mà còn để các xã hội xây dựng khả năng phục hồi, bằng cách thích ứng với các cú sốc khí hậu tiếp theo.

Khái niệm về khả năng phục hồi đặc biệt quan trọng, đặc biệt là liên quan đến việc đưa ra quyết định đầu tư, để vốn có thể được phân bổ tốt nhất cho những nơi cần thích ứng nhất. Nhu cầu đầu tư là rất lớn, với Chương trình Môi trường Liên hợp quốc ước tính khoảng cách tài chính thích ứng là 194 tỷ đô la đến 366 tỷ đô la, tương đương với 10 đến 18 lần dòng chảy hiện tại.

Đo lường khả năng phục hồi khí hậu: Phân loại khả năng phục hồi của Trái phiếu khí hậu

Đây là lý do tại sao Sáng kiến Trái phiếu Khí hậu đã tạo ra Phân loại khả năng phục hồi của Trái phiếu Khí hậu (CBRT) – một khuôn khổ hướng dẫn đầu tư vào khả năng phục hồi khí hậu, đo lường khả năng chống chịu và thích ứng với tác động của biến đổi khí hậu của bên phát hành.

Các thành phần chính của Phân loại khả năng phục hồi của Trái phiếu khí hậu

CBRT được thiết kế để xác định và phân loại các khoản đầu tư tăng cường khả năng phục hồi khí hậu, do đó giúp các nhà đầu tư ưu tiên các dự án có tác động cao trong bảy lĩnh vực mà phân loại này bao gồm. Chúng bao gồm các khía cạnh vật lý, xã hội, kinh tế và tự nhiên của khả năng phục hồi.

Cả người dùng và trường hợp sử dụng CBRT đều đa dạng. Đây là một công cụ thực tế có thể được sử dụng bởi chính phủ, tổ chức tài chính, công ty và người quan sát thị trường. Nó sẽ hướng dẫn phát hành nợ, định hình các ưu đãi tài chính, đồng thời thông báo cho các chiến lược quản lý rủi ro và đầu tư của công ty.

Về phương pháp luận, nó dựa trên chuyên môn của nhiều bên liên quan, tích hợp các nghiên cứu khoa học và phương pháp luận mới nhất để giải quyết các nhu cầu thay đổi và cho phép các khoản đầu tư thúc đẩy khả năng phục hồi. Ba tiêu chí chính của nó là:

những đóng góp đáng kể cho khả năng phục hồi, quản lý hiệu quả các rủi ro thích ứng kém, phù hợp với các mục tiêu phát triển bền vững rộng hơn.

Lợi ích của phân loại khả năng phục hồi khí hậu chuẩn hóa

Lợi ích của một phân loại hiệu quả để đo lường khả năng phục hồi là rất rộng rãi. CBRT cung cấp hướng dẫn cho các bên phát hành để họ có thể xác định và đầu tư vào các dự án phục hồi có tác động đáng kể. Và bằng cách sử dụng phương pháp chuẩn hóa, các khoản đầu tư này có thể dễ dàng phù hợp với các mục tiêu khí hậu quốc gia và quốc tế rộng hơn, giúp dễ dàng lưu chuyển nguồn tài trợ của cả khu vực công và tư nhân.

Mở ra cơ hội đầu tư mới

Theo CBI, phân loại mới có thể mở khóa tới 3 nghìn tỷ đô la Mỹ cho khoản đầu tư mới cho khả năng phục hồi khí hậu vào năm 2030. Phần lớn nguồn tài trợ này sẽ được chuyển hướng đến Châu Á, do khu vực này dễ bị tổn thương đặc biệt trước biến đổi khí hậu khi phải đối mặt với quá trình đô thị hóa nhanh chóng.

Trong tương lai, CBRT sẽ phát triển khi được triển khai tại Châu Á. CBI hy vọng rằng họ sẽ điều chỉnh phân loại cho phù hợp với bối cảnh địa phương, đảm bảo rằng các tiêu chí của mình phù hợp với bối cảnh địa phương, đồng thời vẫn duy trì khả năng tương thích với khuôn khổ toàn cầu.

Hơn nữa, sự tham gia của thị trường sẽ giúp tạo ra một liên minh cho đầu tư phục hồi, tập hợp các chính phủ, tổ chức tài chính, nhà đầu tư và bên phát hành. Một phần quan trọng của sự tham gia này sẽ là hướng dẫn rõ ràng về cách áp dụng CBRT.

Khi biến đổi khí hậu trở thành mối quan tâm lớn hơn của cộng đồng đầu tư toàn cầu, CBRT có khả năng sẽ trở thành một phần quan trọng trong bộ công cụ tài chính được các chuyên gia tài chính sử dụng để đưa ra các quyết định đầu tư liên quan đến tính bền vững.

Triển vọng thị trường và định hướng tương lai

BNP Paribas Markets 360 dự báo sẽ có 630 tỷ đô la Mỹ trái phiếu xanh được phát hành vào năm 2024, một kỷ lục, với Châu Á - Thái Bình Dương dự kiến sẽ chiếm khoảng 150 tỷ đô la Mỹ trong tổng số của năm nay. Đây sẽ là một bước giảm nhẹ so với kỷ lục của năm ngoái, nhưng vẫn chiếm một phần lớn trong toàn bộ thị trường.

Ngân hàng dự kiến một bức tường kỷ lục về kỳ hạn đáo hạn trong ba năm tới, do đó dự báo sẽ tăng phát hành trái phiếu xanh vào năm 2025 và 2026, lần lượt là 700 tỷ đô la và sau đó là 850 tỷ đô la. Đặc biệt, kỳ hạn đáo hạn từ các ngân hàng Trung Quốc trong hai năm tới sẽ được nâng cao, do đó nhóm Markets 360 của BNP Paribas kỳ vọng các ngân hàng sẽ phát hành mạnh để bổ sung cho khoản tín dụng xanh đáo hạn này.

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

Quyết định của Fed: Tăng trưởng cao hơn phải trả giá

JanusHenderson

Kinh tế

Vào thứ Tư, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã đưa ra thêm bằng chứng cho những gì thị trường đã định giá kể từ tháng 9: Chu kỳ kinh tế Hoa Kỳ đang kéo dài và trong khi điều đó có thể có lợi cho các tài sản rủi ro hơn, thì bối cảnh của nhiều phân khúc thị trường thu nhập cố định đang trở nên kém chắc chắn hơn.

Bắt đầu với sự thay đổi ôn hòa của Fed đúng một năm trước – và chỉ bị gián đoạn trong thời gian ngắn bởi một đợt lạm phát dai dẳng vào đầu năm 2024 – kỳ vọng là một chu kỳ nới lỏng mạnh mẽ. Giới hạn trên của lãi suất mục tiêu quỹ liên bang – 5,50% vào thời điểm đó – cao hơn nhiều so với biện pháp lạm phát được ngân hàng trung ương Hoa Kỳ ưa chuộng, báo hiệu chính sách hạn chế cao.

Việc Fed cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản (bps) không phải là một món quà lớn, vì nó đi kèm với triển vọng chính sách kém thân thiện hơn. Một nền kinh tế Hoa Kỳ kiên cường, cùng với việc định giá các chính sách thúc đẩy tăng trưởng của chính quyền Trump sắp tới, đã đảo ngược kịch bản "thích nghi". Việc cắt giảm xuống 4,5% trong tuần này đã được thị trường kỳ vọng rộng rãi. Cũng được kỳ vọng là những điều chỉnh tăng khiêm tốn đối với Tóm tắt Dự báo Kinh tế của ngân hàng trung ương. Tuy nhiên, mức độ điều chỉnh của nhiều kỳ vọng này có thể là điều chúng ta rút ra được nhiều nhất từ cuộc họp này.

Khi theo dõi những tuyên bố này, điều quan trọng là phải xác định những điểm bất hợp lý tiềm ẩn giữa lời lẽ chung chung và các chi tiết. Trong khi Chủ tịch Fed Jay Powell nói rằng cả hai bên đều cho rằng nhiệm vụ kép của ngân hàng trung ương là "gần như cân bằng", chúng tôi tin rằng xu hướng lại chuyển sang quản lý rủi ro lạm phát.

Theo số liệu

Trong các dự báo cập nhật của Fed, việc điều chỉnh tăng trưởng kinh tế thực tế được đo bằng tổng sản phẩm quốc nội (GDP) đã xác nhận điều mà hầu hết mọi người đều đã biết: Với mức tăng trưởng 2,5% vào năm 2024, Hoa Kỳ vẫn nằm trong nhóm các nền kinh tế tiên tiến.

Tăng trưởng vững chắc của Hoa Kỳ được phản ánh qua mức tăng khiêm tốn trong kỳ vọng GDP năm 2025 và 2026 và tỷ lệ thất nghiệp giảm nhẹ trong năm 2024 và 2025. Chủ tịch Powell nhanh chóng nhắc lại rằng thị trường lao động phục hồi là một diễn biến đáng hoan nghênh và ông không kỳ vọng tiền lương sẽ là động lực thúc đẩy lạm phát.

Những điều chỉnh đáng chú ý nhất nằm ở dự báo lạm phát cao hơn. Đối với năm 2025 và 2026, lạm phát tiêu đề được đo bằng Chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân đã được điều chỉnh tăng lên lần lượt là 2,5% và 2,1%. Lạm phát cốt lõi trong hai năm đó hiện dự kiến sẽ lần lượt đạt 2,5% và 2,2%. Theo biện pháp này, Fed chỉ kỳ vọng đạt mục tiêu lạm phát là 2,0% vào năm 2027.

Ở đây chúng tôi sẽ nêu bật thành phần dịch vụ cốt lõi của lạm phát. Chúng tôi tin rằng Fed có thể lo ngại rằng đầu vào quan trọng này đối với sự ổn định giá chung có thể chạm đáy trước khi lạm phát đạt được mục tiêu. Theo lý lẽ này, việc duy trì lập trường ôn hòa có thể dập tắt tiến triển gần đây về lạm phát.

Đằng sau những “chấm”

Cũng đáng chú ý là những điều chỉnh đối với kỳ vọng của Fed về lộ trình chính sách của mình. Phần lớn quỹ đạo ôn hòa trước đó đã bị loại bỏ khỏi bàn. Xu hướng đó vẫn tiếp tục, với lần lặp lại của cuộc khảo sát này hiện chỉ dự kiến hai lần cắt giảm vào năm 2025 (giảm từ bốn lần) và thêm hai lần nữa vào năm 2026, phù hợp với ước tính trước đó. Quan trọng là, lãi suất cuối cùng cho chu kỳ này dự kiến là 3,0%. Chỉ một năm trước, mức lãi suất dự kiến là 2,5%.

Điều gì ẩn sau kỳ vọng về lộ trình lãi suất thấp hơn là điều quan trọng. Nếu được thúc đẩy bởi kỳ vọng về tăng trưởng kinh tế cao hơn do chương trình nghị sự thân thiện với doanh nghiệp, thì đó là điều tích cực cho thị trường. Tuy nhiên, nếu các thành phần lạm phát hơn trong chương trình nghị sự của chính quyền Hoa Kỳ sắp tới - ví dụ, thuế quan - đòi hỏi lãi suất chính sách cao hơn, thì các nhà đầu tư sẽ có lý do để lo ngại về sự biến động dọc theo các điểm trung bình đến dài hạn của đường cong lợi suất Hoa Kỳ.

Thị trường đang chuyển động

Phạm vi các kết quả tiềm năng cho thị trường trái phiếu đã mở rộng. Việc gia hạn chu kỳ ở Hoa Kỳ đi kèm với rủi ro là tiến triển về lạm phát có thể bị đình trệ, gây ra sự biến động cho các trái phiếu có kỳ hạn trung bình đến dài hạn. Sự không chắc chắn về các ưu tiên chính sách của chính quyền mới càng làm lu mờ bức tranh. Cho đến nay, nền kinh tế Hoa Kỳ đã đạt được sự hạ cánh mềm khó nắm bắt. Tăng trưởng kinh tế vững chắc có thể duy trì bữa tiệc - hoặc có thể thiết lập lại kỳ vọng lạm phát của người tiêu dùng ở phạm vi cao hơn, buộc Fed phải xem xét lại các giả định cơ bản.

Thông thường, các nhà đầu tư sẽ hoan nghênh sự trở lại của phí bảo hiểm kỳ hạn trong đường cong Kho bạc Hoa Kỳ. Nhưng sự gia tăng đột biến trong lợi suất giữa trái phiếu kỳ hạn 2 năm và 10 năm - hiện tại khoảng 15 bps - là sự phản ánh của sự gia tăng bất ổn xung quanh lạm phát của Hoa Kỳ và phản ứng chính sách phù hợp. Các nhà đầu tư phải quyết định xem lợi suất gia tăng đó có đáng để mạo hiểm hay không.

Định giá cũng quan trọng. Việc gia hạn chu kỳ sẽ có lợi cho các công ty phát hành chất lượng. Nhưng lợi suất của nhiều chứng khoán này so với chuẩn mực không rủi ro của chúng lại hẹp theo tiêu chuẩn lịch sử, để lại ít đệm để bảo vệ chống lại sự biến động lãi suất. Trong khi tình trạng vỡ nợ thấp và nền kinh tế đang phát triển sẽ giúp các công ty duy trì tỷ lệ bảo hiểm, chúng tôi tin rằng các khoản tín dụng được chứng khoán hóa hiện là cơ hội tốt hơn do định giá hấp dẫn hơn và tiềm năng tăng giá tài sản cơ bản của chúng.

Các dự báo cập nhật của Fed khẳng định rằng, trên toàn cầu, tăng trưởng kinh tế và phản ứng chính sách đang khác nhau. Kỳ vọng lãi suất được điều chỉnh tăng có nghĩa là Hoa Kỳ vẫn là điểm đến hấp dẫn cho lợi suất. Ngược lại, sự yếu kém ở Châu Âu và các khu vực pháp lý khác có thể dẫn đến việc nới lỏng chính sách bổ sung và lãi suất thấp hơn. Hơn nữa, một số nhóm thị trường tín dụng toàn cầu hiện đang giao dịch ở mức chiết khấu so với các đối tác có xếp hạng tương tự của Hoa Kỳ.

Phần kết luận

Kỷ nguyên của thị trường trái phiếu đồng bộ và lợi suất ít ỏi đã qua. Đây là cơ hội cho các nhà đầu tư củng cố danh mục đầu tư rộng hơn bằng khả năng tạo ra thu nhập, hoạt động như một công cụ đa dạng hóa và giảm biến động của trái phiếu.

Tuy nhiên, để thực hiện được điều này, các nhà đầu tư phải nhanh nhẹn và tìm cách xác định các phân khúc đại diện cho sự đánh đổi hấp dẫn nhất. Không giống như những năm trước, tất cả các đòn bẩy đều quan trọng, bao gồm khu vực, xếp hạng tín dụng và thời hạn tiếp xúc. Các nhà đầu tư thông minh có cơ hội dựa vào những chênh lệch này để tạo ra sự cân bằng giữa tính phòng thủ và thu được lợi nhuận vượt mức

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ