Việc cắt giảm là chắc chắn – Triển vọng thì không

Swissquote

Ngoại hối

Chính trị

Kinh tế

Ngân hàng trung ương

Tóm tắt:

Tuần trước có nhiều bất ổn và tín hiệu trái chiều, nhưng cuối cùng các chỉ số của Hoa Kỳ đã kết thúc trong sắc xanh sau khi báo cáo PCE - thước đo lạm phát được Fed ưa chuộng - xác nhận rằng lạm phát vẫn ở mức cao, gần 3%, cao hơn nhiều so với mục tiêu 2%, nhưng nhìn chung là ổn định.

Chỉ số PCE lõi thậm chí còn giảm nhẹ từ 2,9% xuống 2,8%. Quan trọng hơn, cả kỳ vọng lạm phát kỳ hạn 1 năm và 5 năm của Michigan đều giảm. Khảo sát tháng 12 cho thấy tâm lý người tiêu dùng có sự cải thiện nhẹ - có thể là nhờ mùa lễ hội - nhưng tình hình hiện tại đã xấu đi. Sự suy yếu trong dữ liệu kinh tế gần đây giải thích tại sao kỳ vọng lạm phát đang giảm: thị trường lao động càng yếu, các hộ gia đình càng thận trọng hơn và áp lực giá cả tăng chậm hơn. Đó không phải là tin tốt cho Phố Wall - nhưng lại là tin tốt cho Phố Wall, nơi các nhà đầu tư đang háo hức chờ đợi lãi suất giảm miễn là lợi nhuận doanh nghiệp được duy trì.

Tin tốt cho họ là việc Fed cắt giảm 25 điểm cơ bản vào thứ Tư về cơ bản đã được chốt. Sự yếu kém gần đây trong dữ liệu việc làm và số liệu PCE ổn định, cập nhật đã hỗ trợ cho quyết định đó.

Nhưng điều gì xảy ra tiếp theo lại là điều không ai đồng tình. Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đang bị chia rẽ. Một số thành viên lo ngại rằng lạm phát do thuế quan có thể bù đắp cho các lực giảm phát và ủng hộ sự thận trọng - trái ngược với những người thúc đẩy việc cắt giảm lãi suất nhanh hơn, phù hợp với áp lực chính trị và mong muốn của công chúng. Kịch bản cơ bản là chính trị sẽ chi phối và lãi suất sẽ tiếp tục giảm khi ủy ban luân phiên chuyển sang các thành viên có quan điểm đồng thuận hơn với chính quyền mới, bắt đầu với Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (Fed) mới.

Nhưng rủi ro ở đây là: nếu Fed thực hiện cắt giảm vì lý do chính trị mà không có lý do kinh tế, thị trường có thể phản ứng tiêu cực và lợi suất dài hạn có thể tăng.

Ở những nơi khác, Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA), Ngân hàng Canada (BoC) và Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ (SNB) đều được dự đoán sẽ giữ nguyên lãi suất. Tại Nhật Bản, số liệu GDP yếu kém hôm nay đã làm dấy lên một số nghi ngờ từ những người theo quan điểm diều hâu của Ngân hàng Nhật Bản (BoJ), nhưng lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm vẫn tiếp tục tăng — hiện ở mức khoảng 1,96% — do tăng trưởng tiền lương tăng tốc và duy trì lo ngại về lạm phát. BoJ vẫn có khả năng sẽ tăng lãi suất vào tuần tới.

Trong khi đó, căng thẳng giữa Trung Quốc và Nhật Bản đang gia tăng, thúc đẩy cổ phiếu quốc phòng Nhật Bản, với Mitsubishi và Kawasaki Heavy Industries đều tăng từ 2-3% sáng nay. Ngược lại, cổ phiếu Trung Quốc đang tăng nhờ dữ liệu thương mại mạnh mẽ cho thấy xuất khẩu tăng mạnh trong tháng trước khi các công ty vội vã bán hàng tồn kho trước thềm thỏa thuận đình chiến thuế quan mới nhất với Mỹ.

Giá dầu cũng tăng mạnh hơn: Giá dầu WTI đã vượt qua đường trung bình động 50 ngày vào thứ Sáu tuần trước và đóng cửa tuần ở mức cao hơn, cho thấy khả năng giá dầu tiếp tục tăng, được hỗ trợ bởi đồng đô la Mỹ yếu hơn - về lý thuyết, điều này sẽ giúp ích cho nhu cầu của thị trường mới nổi - và nhu cầu năng lượng liên quan đến AI đang diễn ra.

Thu nhập AI: Hai tên tuổi lớn liên quan đến AI đã báo cáo thu nhập trong tuần này. Hãy bắt đầu với một cái tên đơn giản hơn: Broadcom, báo cáo vào thứ Năm. Kỳ vọng đang tích cực. Broadcom tiếp tục được hưởng lợi từ việc Google đẩy nhanh việc triển khai TPU — cho mục đích sử dụng nội bộ và cho khách hàng Google Cloud. Broadcom là một trong những đối tác chính của Google trong việc sản xuất các chip này, đảm nhiệm thiết kế vật lý và linh kiện cho các thế hệ TPU mới nhất. Do đó, nhu cầu TPU tăng cao mang lại doanh thu đáng kể cho Broadcom. Công ty gần đây cũng đã mở rộng cơ sở khách hàng, bao gồm cả việc cung cấp chip cho Meta. Nhìn chung, cổ phiếu vẫn tương đối vững vàng trước những biến động chung của ngành AI.

Tuy nhiên, Oracle lại phức tạp hơn. Công ty hiện được coi là một chỉ báo về RỦI RO bảng cân đối kế toán liên quan đến AI: họ đã vay nợ đáng kể để tài trợ cho việc mở rộng AI và điện toán đám mây, và có xếp hạng tín dụng thấp hơn so với các công ty công nghệ lớn khác. CDS kỳ hạn 5 năm của họ đã tăng mạnh vào tuần trước, đạt mức cao nhất trong 16 tháng.

Các nhà phân tích dự đoán Oracle sẽ báo cáo doanh thu khoảng 16,2 tỷ đô la và EPS 1,63 đô la. Thoạt nhìn, những con số này có vẻ khả quan, nhưng ước tính hiện tại cho thấy mức tăng trưởng doanh thu khoảng 9–10% và EPS 11–12% so với năm ngoái. Điều này cho thấy Phố Wall không còn kỳ vọng vào những con số bùng nổ nữa, mà là một sự tăng trưởng ổn định và dần dần hơn khi Oracle chuyển đổi lượng tồn đọng lớn về AI-cloud thành doanh thu thực tế. Kỳ vọng thấp - tin tốt. Tin xấu là các nhà đầu tư sẽ xem xét kỹ lưỡng biên lợi nhuận và hiệu quả sử dụng vốn.

Việc Oracle triển khai mạnh mẽ nền tảng đám mây và AI cũng đòi hỏi chi tiêu khổng lồ không kém. Chi phí vốn tăng vọt khi công ty chạy đua mở rộng năng lực trung tâm dữ liệu, gây áp lực lên biên lợi nhuận trong bối cảnh bị giám sát chặt chẽ hơn. Đồng thời, gánh nặng nợ nần của Oracle vẫn là một trong những khoản nợ lớn nhất trong giới công nghệ lớn, và việc CDS mở rộng gần đây cho thấy thị trường tín dụng ngày càng nhạy cảm với mức độ đòn bẩy được sử dụng để tài trợ cho nỗ lực thúc đẩy AI của công ty.

Nguồn: Swissquote Bank SA

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Bạn nên hiểu và thừa nhận rằng, việc đầu tư với các chiến lược này chứa mức độ rủi ro cao. Đầu tư hoặc giao dịch theo bất cứ chiến lược hoặc phương thức đầu tư nào cũng có thể xảy ra tổn thất. Nội dung trong trang web này chỉ mang tính tham khảo, và không tạo thành lời khuyên đầu tư. Bạn là người duy nhất chịu trách nhiệm về hoạt động đầu tư của bạn, bao gồm xem xét mục tiêu đầu tư, tình hình tài chính hoặc các nhu cầu khác của bạn.

Thêm

Chia sẻ

Cơn sốt IPO chip của Trung Quốc nóng lên khi Moore Threads thổi bùng cơn sốt nhà đầu tư bán lẻ

Gerik

Kinh tế

Sự ra mắt đột phá của Moore Threads thúc đẩy cơn sốt IPO của Semiductor

Ngành công nghiệp chip nội địa Trung Quốc đang chứng kiến sự gia tăng mạnh mẽ về mức độ hứng khởi của nhà đầu tư, thể hiện qua sự tham gia áp đảo của các nhà đầu tư bán lẻ trong hai đợt IPO sắp tới của ngành bán dẫn. Sau cú tăng vọt 425% của Moore Threads Technology Co. trong phiên giao dịch đầu tiên vào thứ Sáu tuần trước, các nhà đầu tư bán lẻ đã đổ xô vào các đợt chào bán của MetaX Integrated Circuits Shanghai Co. và Beijing Onmicro Electronics Co., dẫn đến tỷ lệ đăng ký lần lượt là 2.986 và 2.899 lần. Những con số này phản ánh mức độ lạc quan phi thường của nhà đầu tư bán lẻ, gắn liền với nỗ lực rộng rãi của Trung Quốc nhằm xây dựng một hệ sinh thái bán dẫn tự chủ.

Việc Moore Threads ra mắt thị trường đóng vai trò là một yếu tố then chốt, khi các nhà đầu tư coi mức giá tăng vọt của cổ phiếu này vừa là một tín hiệu tin tưởng vào năng lực sản xuất chip của Trung Quốc, vừa là dấu hiệu cho thấy tiềm năng tăng trưởng mạnh mẽ của các công ty tương tự. Trước khi niêm yết, lượng cổ phiếu IPO của Moore Threads đã được đăng ký mua vượt mức khoảng 2.750 lần, cho thấy sự kỳ vọng đang dâng cao trong phân khúc bán lẻ. Mức tăng đột biến 425% sau khi niêm yết càng củng cố thêm triển vọng lạc quan, đồng thời khuếch đại tâm lý của các công ty cùng ngành như MetaX và Onmicro.

Mối quan hệ nhân quả ở đây là trực tiếp: Việc Moore Threads gia nhập thị trường thành công đã ảnh hưởng đáng kể đến nhu cầu IPO sau này, tạo ra hiệu ứng lan tỏa sự nhiệt tình của nhà đầu tư trên toàn ngành. Thời điểm ra mắt của MetaX và Onmicro trùng khớp với thời điểm Moore ra mắt càng củng cố thêm bản chất thúc đẩy đà tăng trưởng của các khoản đầu tư này.

Hỗ trợ chính sách và ràng buộc pháp lý định hình động lực thị trường

Hoạt động sôi nổi này không diễn ra một cách tự phát. Chỉ thị chính sách của Bắc Kinh nhằm đạt được sự độc lập về công nghệ, đặc biệt là trong lĩnh vực bán dẫn, đã định vị các nhà sản xuất chip trong nước như những tài sản chiến lược quốc gia. Các công ty như Moore Threads, MetaX và Onmicro được coi là những đơn vị chủ chốt trong sứ mệnh này, đặc biệt là khi các biện pháp kiểm soát xuất khẩu của phương Tây thắt chặt hơn nữa việc tiếp cận chip và công cụ sản xuất tiên tiến.

Hơn nữa, thị trường IPO của Trung Quốc được quản lý chặt chẽ, với việc các cơ quan chức năng hạn chế số lượng niêm yết mới để tránh làm cạn kiệt thanh khoản thị trường thứ cấp. Sự tắc nghẽn về quy định này tạo ra tình trạng khan hiếm, từ đó làm tăng giá trị cảm nhận của mỗi đợt chào bán được phê duyệt. Do đó, các nhà đầu tư bị thúc đẩy mạnh mẽ theo đuổi các cơ hội hạn chế hiện có, đặc biệt là trong các lĩnh vực nổi bật như AI và sản xuất chất bán dẫn.

Ngoài ra, sự suy thoái gần đây của thị trường thứ cấp Trung Quốc đã khiến các nhà đầu tư tìm kiếm lợi nhuận từ các cơ hội trên thị trường sơ cấp, bao gồm cả IPO. Với khẩu vị rủi ro được kiềm chế ở nhiều nơi khác, kênh IPO đang nổi lên như một điểm tập trung để phân bổ vốn cho các nhà đầu tư bán lẻ.

MetaX đặt mục tiêu tăng vốn mạnh mẽ trong bối cảnh định giá cao

Được thành lập vào năm 2020, MetaX đang chuẩn bị huy động khoảng 585,8 triệu đô la Mỹ thông qua đợt chào bán cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) tại Thượng Hải. Công ty chuyên về chip xử lý đồ họa (GPU), hoạt động trong một lĩnh vực ngày càng quan trọng đối với AI và các ứng dụng dữ liệu chuyên sâu. Với mức giá chào bán 104,66 nhân dân tệ/cổ phiếu, MetaX dự kiến giao dịch ở mức P/S là 56,4 lần, mặc dù cao, nhưng vẫn thấp hơn đáng kể so với mức trung bình của các công ty cùng ngành là 127,4 lần dự kiến cho năm 2024. Mức chiết khấu này càng làm tăng thêm sức hấp dẫn đối với các nhà đầu tư, những người coi thành công của Moore Threads là một chuẩn mực.

Khoảng cách định giá này có thể vừa là cơ hội vừa là rủi ro. Một mặt, MetaX đang gia nhập thị trường với mức giá phải chăng so với các đối thủ, điều này có thể hỗ trợ hiệu suất ngày đầu tiên mạnh mẽ. Mặt khác, điều này phản ánh sự thận trọng của nhà đầu tư về khả năng công ty có thể bắt kịp quy mô, tốc độ đổi mới hoặc sự phù hợp về chính sách của Moore Threads trong ngắn hạn.

Nhu cầu IPO khổng lồ của MetaX và Onmicro nhấn mạnh một làn sóng niềm tin mới của nhà đầu tư bán lẻ vào lĩnh vực bán dẫn của Trung Quốc, được thúc đẩy bởi thành công đột phá của Moore Threads và nỗ lực mạnh mẽ của quốc gia này hướng tới tự chủ công nghệ. Với môi trường pháp lý chặt chẽ và các yếu tố địa chính trị ngày càng gia tăng, các nhà sản xuất chip Trung Quốc được định vị vừa là cơ hội tài chính vừa là biểu tượng chiến lược. Tuy nhiên, sự bền vững của ngành sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào tâm lý nhà đầu tư; nó phải được củng cố bởi sự đổi mới thực sự, hiệu suất cạnh tranh và sự rõ ràng trong chính sách khi Trung Quốc tiếp tục định hình lại vai trò của mình trong chuỗi cung ứng công nghệ toàn cầu.

Nguồn: Bloomberg

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

Sản lượng công nghiệp của Đức tăng vọt, hỗ trợ sự phục hồi kinh tế

Olivia Brooks

Kinh tế

Sản lượng công nghiệp của Đức tăng cao hơn nhiều so với dự kiến, củng cố giả định rằng nền kinh tế sẽ tăng trưởng trở lại vào quý cuối cùng của năm 2025.

Destatis cho biết sản lượng tháng 10 tăng 1,8% so với tháng trước, cao hơn mức 1,1% đã điều chỉnh của tháng 9. Con số này vượt xa ước tính của các nhà phân tích là tăng 0,3%.

Cơ quan thống kê cho biết sự tăng trưởng này được thúc đẩy bởi ngành xây dựng, máy móc và sản phẩm điện tử, mặc dù sản lượng trong ngành công nghiệp ô tô giảm.

Nền kinh tế lớn nhất châu Âu đã được thúc đẩy bởi thương mại vào đầu năm khi các công ty đổ xô tránh thuế quan của Hoa Kỳ. Sự đảo ngược của hiệu ứng này đã ảnh hưởng đến sản lượng trong những tháng tiếp theo, gần như đẩy đất nước vào một cuộc suy thoái khác.

Đức có thể chứng kiến mức tăng trưởng nhẹ trong quý IV khi xuất khẩu và lĩnh vực sản xuất nói chung "ổn định", Ngân hàng Trung ương Đức (Bundesbank) cho biết hồi tháng trước. Dự báo sẽ có sự phục hồi đáng kể vào năm tới nhờ chi tiêu của chính phủ cho cơ sở hạ tầng quốc phòng.

Dữ liệu công bố hôm thứ Sáu cho thấy các đơn đặt hàng của nhà máy cũng tăng vào tháng 10, nhờ vào các đơn đặt hàng quy mô lớn - đặc biệt là mức tăng 87% trong hạng mục vận tải bao gồm máy bay, tàu thủy, tàu hỏa và xe quân sự.

Các doanh nghiệp công nghiệp vẫn đang gióng lên hồi chuông cảnh báo do vị thế cạnh tranh ngày càng suy yếu. Tuần trước, tổ chức vận động hành lang doanh nghiệp có ảnh hưởng BDI cho biết mỗi tháng nếu không có cải cách cơ cấu hiệu quả sẽ khiến họ mất thêm việc làm và sự thịnh vượng.

Các khảo sát của SP Global tháng trước cho thấy lĩnh vực sản xuất quan trọng này vẫn đang phải đối mặt với những thách thức đáng kể, với chỉ số hoạt động giảm xuống mức thấp nhất trong chín tháng. Các doanh nghiệp thường xuyên phàn nàn về thủ tục hành chính rườm rà, chi phí lao động cao và sự cạnh tranh ngày càng gia tăng từ Trung Quốc.

Nguồn: Bloomberg Europe

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

EUR/USD giữ vững ở mức hỗ trợ, tăng khả năng tăng thêm

William Davidson

Ngoại hối

Kinh tế

Phân tích kỹ thuật

Điểm nổi bật chính

EUR/USD tăng tốc để vượt qua ngưỡng kháng cự 1,1620.

Đường xu hướng tăng giá quan trọng đang hình thành với mức hỗ trợ tại 1,1630 trên biểu đồ 4 giờ.

GBP/USD bắt đầu củng cố đà tăng trên mức 1,3300.

USD/JPY có thể bắt đầu tăng trở lại nếu vượt qua ngưỡng kháng cự 156,00.

Phân tích kỹ thuật EUR/USD

Đồng Euro bắt đầu tăng giá đáng kể trên mức 1,1550 so với đô la Mỹ. Tỷ giá EUR/USD đã vượt qua ngưỡng cản quan trọng ở mức 1,1600 để bước vào vùng tích cực.

Nhìn vào biểu đồ 4 giờ, cặp tiền tệ này đang tăng tốc để vượt qua ngưỡng 1,1620. Nó đã giao dịch ở mức cao nhất là 1,1681 và ổn định trên đường trung bình động đơn giản 100 (màu đỏ, 4 giờ) và đường trung bình động đơn giản 200 (màu xanh lá cây, 4 giờ).

Hiện tại, cặp tiền đang củng cố đà tăng trên mức 1,1620. Đường xu hướng tăng giá quan trọng cũng đang hình thành với ngưỡng hỗ trợ tại 1,1630. Ngưỡng kháng cự gần nhất nằm gần 1,1660. Rào cản quan trọng đầu tiên nằm gần 1,1680.

Đóng cửa trên mức 1,1680 có thể mở đường cho một đợt tăng giá hướng đến 1,1725. Bất kỳ mức tăng nào nữa cũng có thể tạo đà cho một đợt tăng giá ổn định hướng đến 1,1780.

Về phía giảm, có ngưỡng hỗ trợ quan trọng tại 1,1630 và đường xu hướng tại 1,1620. Ngưỡng hỗ trợ tiếp theo là 1,1580 và đường trung bình động đơn giản 100 (màu đỏ, 4 giờ). Việc đóng cửa dưới đường trung bình động đơn giản 100 (màu đỏ, 4 giờ) có thể gây ra một động thái giảm giá và đẩy cặp tiền tệ này xuống 1,1510. Bất kỳ mức giảm nào nữa có thể dẫn đến việc kiểm tra lại ngưỡng 1,1465.

Nhìn vào cặp GBP/USD, cặp tiền này đã tăng trên mức 1,3300 và gần đây đã bắt đầu giai đoạn củng cố. Mức hỗ trợ chính nằm ở mức 1,3260.

Nguồn: ACTIONFOREX

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

Sự phục hồi xuất khẩu của Trung Quốc bị lu mờ bởi sự yếu kém trong thương mại của Hoa Kỳ bất chấp thỏa thuận đình chiến thuế quan

Gerik

Kinh tế

Xuất khẩu phục hồi che giấu sự suy yếu sâu sắc của thương mại Hoa Kỳ

Hoạt động xuất khẩu của Trung Quốc trong tháng 11 năm 2025 cho thấy một bức tranh trái chiều. Nhìn bề ngoài, tổng lượng hàng xuất khẩu tăng 5,9% so với cùng kỳ năm trước tính theo đô la Mỹ, vượt xa kỳ vọng 3,8% và đảo ngược đà giảm trong tháng 10. Tuy nhiên, sự phục hồi chung này lại che giấu một kết quả kém cỏi đáng kể trong hoạt động thương mại với Mỹ, với kim ngạch xuất khẩu sang thị trường tiêu dùng lớn nhất thế giới giảm mạnh 28,6%. Đây là tháng thứ tám liên tiếp kim ngạch xuất khẩu sang Mỹ giảm hai con số, cho thấy thỏa thuận đình chiến thuế quan gần đây vẫn chưa thể khôi phục dòng chảy thương mại giữa hai siêu cường kinh tế.

Bất chấp bước đột phá ngoại giao giữa Chủ tịch Tập Cận Bình và Tổng thống Donald Trump vào cuối tháng 10, khi cả hai bên đồng ý tạm dừng một số hạn chế thương mại trong một năm, thương mại giữa Trung Quốc và Hoa Kỳ vẫn tiếp tục xấu đi. Không chỉ xuất khẩu sụt giảm, mà nhập khẩu từ Hoa Kỳ cũng giảm 19% so với cùng kỳ năm trước. Những con số này cho thấy tác động của thỏa thuận vẫn chưa được hiện thực hóa về mặt giao dịch, có thể do thuế quan còn lại vẫn còn hiệu lực (trung bình 47,5% đối với hàng hóa Hoa Kỳ xuất khẩu sang Trung Quốc và 32% ngược lại) và việc thực hiện các cam kết như mua đậu nành và tiếp cận đất hiếm bị chậm trễ.

Ngược lại, xuất khẩu của Trung Quốc sang các đối tác lớn khác lại tăng trưởng mạnh. Lượng hàng xuất khẩu sang ASEAN và EU lần lượt tăng hơn 8% và gần 15%. Sự chênh lệch này phản ánh mối quan hệ nhân quả giữa sự liên kết địa chính trị và đa dạng hóa chuỗi cung ứng, khi các nhà xuất khẩu Trung Quốc ưu tiên các khu vực có ít xung đột chính sách và hiệu quả logistics ổn định hơn. Hiệu ứng thay thế này càng được chứng minh rõ ràng hơn bởi sự tăng trưởng xuất khẩu đất hiếm của Trung Quốc, tăng 24% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 11, cho thấy sự chuyển hướng tích cực các nguyên liệu quan trọng sang các thị trường ngoài Hoa Kỳ.

Thặng dư thương mại tăng trong khi nhu cầu trong nước giảm sút

Ngay cả khi xuất khẩu phục hồi, tình hình trong nước vẫn còn mong manh. Nhập khẩu chỉ tăng 1,9%, thấp hơn kỳ vọng 3%, cho thấy nhu cầu nội địa yếu kém phần lớn do thị trường nhà ở suy thoái kéo dài và bất ổn thị trường lao động tiếp tục làm suy yếu tiêu dùng. So với cùng kỳ năm 2024, nhập khẩu trong 11 tháng đầu năm 2025 giảm 0,6%, trong khi xuất khẩu tăng 5,4%, đưa thặng dư thương mại lên mức khổng lồ 1,076 nghìn tỷ đô la, tăng 21,6% so với cùng kỳ năm trước. Sự mất cân bằng rõ rệt này cho thấy nhu cầu bên ngoài chứ không phải tiêu dùng nội địa vẫn là động lực chính của tăng trưởng kinh tế.

Các mặt hàng thương mại như đậu nành và đất hiếm, vốn là trọng tâm của thỏa thuận Mỹ-Trung, đã cho thấy những dấu hiệu ban đầu về sự gia tăng hoạt động. Nhập khẩu đậu nành đã tăng 13% so với cùng kỳ năm ngoái, đạt 8,1 triệu tấn trong tháng 11, mặc dù vẫn thấp hơn mức của tháng 10. Cam kết mua 12 triệu tấn đậu nành của Mỹ vào cuối năm nay của Trung Quốc có thể vẫn chưa đạt được, phản ánh sự chậm trễ trong việc thực hiện. Trong khi đó, lĩnh vực đất hiếm được hưởng lợi từ mức tăng trưởng 24% so với cùng kỳ năm ngoái, nhờ vào cơ chế cấp phép mới nhằm thúc đẩy xuất khẩu. Mặc dù những diễn biến này thể hiện sự tuân thủ một phần thỏa thuận thương mại, nhưng vẫn chưa đủ để đảo ngược xu hướng suy giảm chung của thương mại song phương.

Sản xuất trong nước chịu áp lực bất chấp lợi ích từ bên ngoài

Mặc dù xuất khẩu phục hồi trong tháng 11 đã mang lại sự an ủi cho các nhà sản xuất Trung Quốc, các chỉ số nội bộ cho thấy áp lực vẫn đang tiếp diễn. Dữ liệu chính thức xác nhận hoạt động sản xuất đã giảm tháng thứ tám liên tiếp, trong khi các cuộc khảo sát tư nhân tập trung vào các nhà sản xuất định hướng xuất khẩu cũng rơi vào vùng suy giảm. Điều này cho thấy mối tương quan yếu giữa số liệu xuất khẩu chính thức và tình hình công nghiệp thực tế, vì một số lượng hạn chế hàng hóa xuất khẩu (như đất hiếm) có thể đang che giấu sự trì trệ rộng hơn trong các đơn đặt hàng sản xuất.

Với Hội nghị Công tác Kinh tế Trung ương dự kiến diễn ra vào cuối tháng này, sự chú ý hiện đang đổ dồn vào các chiến lược tài khóa và tiền tệ tiếp theo của Bắc Kinh. Mặc dù chính phủ dự kiến sẽ giữ nguyên mục tiêu tăng trưởng "khoảng 5%" cho năm 2026, các nhà phân tích, bao gồm cả Goldman Sachs, dự đoán sẽ có những biện pháp nới lỏng mạnh mẽ hơn vào đầu năm 2026. Các biện pháp tiềm năng bao gồm mở rộng trần thâm hụt ngân sách thêm 1 điểm phần trăm GDP và giảm lãi suất chính sách ít nhất 20 điểm cơ bản. Những phản ứng chính sách này được thiết kế để bù đắp tác động của tiêu dùng nội địa yếu kém và quý IV ảm đạm.

Đồng Nhân dân tệ mạnh lên, tăng giá gần 5% kể từ tháng 4 lên 7,0669 Nhân dân tệ/USD, vẫn chưa cản trở hoạt động xuất khẩu. Tuy nhiên, như Weijian Shan của PAG lập luận, đồng Nhân dân tệ mạnh hơn có thể đóng vai trò tích cực trong việc thúc đẩy sức mua của hộ gia đình và đóng góp của tiêu dùng vào GDP, vốn đã giảm xuống còn 53% từ mức 86% vào năm 2023. Điều này ngầm ám chỉ rằng tính bền vững kinh tế dài hạn của Trung Quốc phụ thuộc vào việc tái cân bằng tăng trưởng, chuyển từ phụ thuộc vào xuất khẩu sang nhu cầu nội địa, một sự chuyển dịch cơ cấu phần lớn vẫn chưa được giải quyết.

Dữ liệu thương mại của Trung Quốc trong tháng 11 năm 2025 cho thấy một câu chuyện phức tạp về khả năng phục hồi có chọn lọc. Trong khi xuất khẩu sang các nước khác trên thế giới tăng vọt, sự sụt giảm liên tục trong thương mại với Hoa Kỳ cho thấy căng thẳng song phương và những bất đồng về cấu trúc sâu sắc hơn nhiều so với việc tạm dừng áp thuế quan trong một năm có thể giải quyết. Hơn nữa, những điểm yếu nội tại vẫn tồn tại bất chấp những số liệu ấn tượng từ bên ngoài. Khi Bắc Kinh chuẩn bị cho năm 2026, các nhà hoạch định chính sách phải vật lộn không chỉ để duy trì động lực bên ngoài mà còn phải thực hiện các cải cách trong nước, những cải cách có thể mở ra tăng trưởng bền vững, dựa trên tiêu dùng.

Nguồn: CNBC

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

Triển vọng vàng: Kiểm tra mức kháng cự 4.250 đô la trước tuần họp FOMC đầy biến động

Pepperstone

Ngoại hối

Hàng hóa

Tuần này, thị trường đang hướng sự chú ý đến quyết định lãi suất cuối cùng của Fed trong năm nay. Những cập nhật về biểu đồ điểm, điều chỉnh dự báo kinh tế và phát biểu của Powell có thể là những yếu tố chính ảnh hưởng đến diễn biến giá vàng cuối năm.

Quan sát kỹ thuật: Sự củng cố gần mức cao, mức kháng cự 4.250 đô la nổi bật

Nhìn vào biểu đồ hàng ngày của XAUUSD, vàng đã giao dịch trong phạm vi hẹp từ 4.180 đến 4.250 đô la. Phe mua đang đối mặt với ngưỡng kháng cự rõ ràng gần 4.250 đô la, với nhiều nỗ lực không thể giữ được trên mức này. Mặc dù xu hướng tăng hình thành vào cuối tháng 10 vẫn còn nguyên vẹn, nhưng động lực mua đã bị hạn chế, khiến cung và cầu tương đối cân bằng.

Sáng thứ Hai, giá vàng giao dịch quanh mức 4.200 đô la. Về chiều hướng tăng, 4.250 đô la là ngưỡng quan trọng để tiếp tục xu hướng tăng. Việc vượt qua ngưỡng này một cách bền vững, cùng với khối lượng giao dịch cao hơn, có thể khơi lại đà tăng, hướng tới 4.300 đô la và cuối cùng là mức cao kỷ lục 4.381 đô la.

Về mặt tiêu cực, nếu giá giảm xuống dưới mức thấp 4.180 đô la của tuần trước, trọng tâm sẽ chuyển sang đường xu hướng tăng của tháng 10 gần đường trung bình động 50 ngày, có khả năng thu hút sự quan tâm mua và thúc đẩy sự phục hồi ngắn hạn.

Tiêu điểm quyết định của FOMC: Vàng chờ đợi hướng dẫn

Các yếu tố tích cực vẫn chiếm ưu thế đối với vàng. Tại Mỹ, việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12 được dự báo ở mức gần 90%, đồng đô la yếu, và những chia rẽ nội bộ của Fed về lộ trình nới lỏng chính sách trong tương lai ngày càng gia tăng, tất cả đều hỗ trợ vàng. Trong khi đó, Ngân hàng Trung ương Trung Quốc đã tăng lượng vàng nắm giữ trong tháng thứ 13 liên tiếp vào tháng 11, củng cố thêm sự hỗ trợ cho giá. Tuy nhiên, dữ liệu kinh tế tuần trước chỉ củng cố những dự đoán tích cực hiện tại mà không tạo ra động lực mới.

Cùng lúc đó, Kho bạc Hoa Kỳ tiếp tục phải đối mặt với tình trạng bán tháo, với lợi suất tăng, phản ánh kỳ vọng thận trọng về một "đợt cắt giảm mạnh", điều này gây thêm áp lực cho tài sản không mang lại lợi suất này.

Thị trường đang tập trung hoàn toàn vào quyết định của Fed trong tuần này. Bên cạnh việc cắt giảm lãi suất, các nhà giao dịch đang theo dõi sát sao diễn biến biểu đồ điểm, giọng điệu của Powell và định hướng về lộ trình cắt giảm lãi suất năm 2026. Khác với trước đây Powell nhấn mạnh vào sự đồng thuận nội bộ, các thành viên ủy ban hiện có sự khác biệt đáng kể về cả định hướng chính sách lẫn quy mô. Ngay cả những điều chỉnh nhỏ của một vài thành viên cũng có thể dẫn đến những thay đổi đáng kể về biểu đồ điểm và lộ trình lãi suất.

Kịch bản cơ bản cho các nhà giao dịch là thị trường lao động Mỹ đối mặt với rủi ro giảm, dự báo thất nghiệp có thể được điều chỉnh tăng nhẹ, và Powell có thể thừa nhận những chia rẽ nội bộ của Fed, đồng thời sử dụng ngôn ngữ khá cứng rắn về việc cắt giảm lãi suất. Với sự bất ổn của biểu đồ dot-plot vẫn còn, biện pháp phòng ngừa rủi ro chính sách này có thể hỗ trợ phần nào cho giá vàng.

Nếu kết quả và bình luận của Fed rõ ràng mang tính ôn hòa, đà tăng giá vàng có thể tiếp tục mạnh mẽ. Ngược lại, nếu dự báo kinh tế cho thấy lạm phát vẫn tiếp diễn và một số thành viên Fed có xu hướng diều hâu, trì hoãn việc cắt giảm lãi suất năm 2026, hoạt động chốt lời có thể gia tăng, gây áp lực ngắn hạn lên giá vàng.

Ngoài Fed: Những sự kiện quan trọng khác trong tuần này

Nhìn chung, vàng vẫn đang trong giai đoạn củng cố ở mức cao, và niềm tin của thị trường vào triển vọng tăng giá dài hạn vẫn vững chắc. Trong ngắn hạn, "giao dịch theo khung giá và theo xu hướng" vẫn là chiến lược được ưa chuộng. Cho đến khi ngưỡng 4.250 USD bị phá vỡ hoàn toàn, việc mua đuổi vẫn tiềm ẩn rủi ro. Bất kỳ đợt điều chỉnh hợp lý nào cũng có thể thu hút lực mua và hỗ trợ giá.

Bên cạnh Fed, thị trường cũng sẽ theo dõi các cuộc họp chính sách của RBA, Ngân hàng Canada và Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ. Tâm lý thận trọng của thị trường đã chuyển từ việc xác nhận dữ liệu kinh tế đơn thuần sang việc dự đoán trước những bất đồng tiềm ẩn trong chính sách của các ngân hàng trung ương lớn. Biến động lớn hơn về lãi suất và tiền tệ có thể càng làm tăng thêm sức hấp dẫn của vàng như một tài sản trú ẩn an toàn.

Vào thứ Ba, Hoa Kỳ sẽ công bố số lượng việc làm JOLTS tháng 10, dự kiến đạt 7,15 triệu. Đây sẽ là dữ liệu đầu tiên phản ánh thực trạng thị trường lao động sau khi chính phủ đóng cửa, có khả năng định hình kỳ vọng về chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (Fed).

Nếu con số này giảm xuống dưới mức đồng thuận, điều này có thể củng cố kỳ vọng về thị trường lao động yếu hơn, tăng khả năng cắt giảm lãi suất và cung cấp thêm hỗ trợ cho vàng.

Nguồn: Pepperstone

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

Giá dầu ổn định khi thương mại Ấn Độ-Nga sâu sắc hơn và rủi ro địa chính trị gia tăng

Gerik

Kinh tế

Hàng hóa

Giá dầu dao động giữa các lực lượng xung đột về nhu cầu và bất ổn địa chính trị

Giá dầu thô Brent vẫn ở dưới ngưỡng 64 đô la/thùng vào thứ Hai, cho thấy dấu hiệu ổn định sau khi đạt được mức tăng hàng tuần liên tiếp lần đầu tiên kể từ tháng Tám. Giá dầu thô ngọt nhẹ West Texas Intermediate dao động quanh mức 60 đô la, báo hiệu sự cân bằng tạm thời trên thị trường dầu mỏ toàn cầu. Biến động giá này phản ánh sự cân bằng mong manh giữa căng thẳng địa chính trị, cụ thể là xung đột Ukraine-Nga, và những thay đổi trong động lực thương mại, đáng chú ý là việc Ấn Độ ngày càng tăng cường hợp tác với nguồn cung dầu mỏ của Nga.

Động lực chính cho sự ổn định giá này là mối quan tâm bền vững của Ấn Độ đối với dầu thô Nga. Tổng thống Nga Vladimir Putin gần đây đã cam kết đảm bảo việc vận chuyển nhiên liệu không bị gián đoạn đến Ấn Độ, một động thái được coi là củng cố mối quan hệ năng lượng song phương. Cam kết này được đưa ra ngay khi các nhà đàm phán Mỹ đến New Delhi để thảo luận thương mại rộng rãi hơn. Vai trò ngày càng tăng của Ấn Độ với tư cách là một khách hàng quan trọng của dầu thô Nga bị trừng phạt dường như đã làm giảm bớt một số áp lực giảm giá, ít nhất là trong ngắn hạn. Nguyên nhân ở đây xuất phát từ việc Ấn Độ sẵn sàng mua dầu thô Nga với giá chiết khấu, tạo ra nguồn cầu ổn định, hỗ trợ giá thị trường ngay cả khi các biến số khác cho thấy xu hướng giảm.

Chiến lược quân sự của Ukraine nhắm vào cơ sở hạ tầng năng lượng của Nga

Đồng thời, Ukraine đã tăng cường các cuộc tấn công vào cơ sở hạ tầng năng lượng của Nga, đặc biệt là cảng Caspian Pipeline Consortium (CPC) trên Biển Đen, một trung tâm quan trọng cho xuất khẩu dầu của Nga. Các cuộc tấn công này đã làm gián đoạn việc bốc dỡ hàng và đẩy giá dầu thô lên cao. Việc Kiev nhắm mục tiêu rộng hơn vào các tài sản liên quan đến năng lượng tại Nga đang làm tăng thêm sự biến động cho kỳ vọng nguồn cung. Tác động của các cuộc tấn công này không nhất thiết phải tuyến tính về mặt giá cả, nhưng chúng tạo ra mối tương quan giữa rủi ro địa chính trị gia tăng và sự hỗ trợ ngắn hạn cho các chuẩn giá dầu.

Bất chấp những diễn biến này, các yếu tố cơ bản chung của thị trường cho thấy một triển vọng tiêu cực. Sản lượng tăng từ các quốc gia OPEC+ và các nhà sản xuất ngoài OPEC như Mỹ, Brazil và Guyana được dự báo sẽ vượt xa mức tăng trưởng nhu cầu toàn cầu ảm đạm. Tình trạng dư cung của thị trường vẫn chưa được phản ánh đầy đủ nhưng các nhà phân tích ngày càng thừa nhận điều này. Vivek Dhar từ Ngân hàng Thịnh vượng chung Úc lưu ý rằng khi Nga thành công trong việc chuyển hướng dòng chảy dầu mỏ tránh các lệnh trừng phạt, tác động của khả năng phục hồi nguồn cung sẽ đè nặng hơn lên thị trường. Dự báo của ông cho thấy giá dầu Brent có thể có xu hướng giảm xuống mức 60 đô la một thùng cho đến năm 2026, ngụ ý rằng sự ổn định giá hiện tại có thể chỉ là tạm thời.

Triển vọng phụ thuộc vào các báo cáo năng lượng lớn

Các bên tham gia thị trường đang chờ đợi những dự báo mới trong tuần này từ Cơ quan Thông tin Năng lượng (EIA), Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) và OPEC. Các báo cáo này dự kiến sẽ cung cấp những thông tin cập nhật về mức tồn kho toàn cầu, dự báo sản lượng và dự báo nhu cầu. Việc công bố các báo cáo này có thể thay đổi tâm lý hiện tại bằng cách xác nhận những lo ngại về tình trạng dư cung hoặc điều chỉnh triển vọng tăng trưởng tùy thuộc vào dữ liệu mới nổi.

Tóm lại, giá dầu hiện đang được hỗ trợ bởi chính sách ngoại giao năng lượng của Ấn Độ và tác động gián đoạn của các cuộc không kích tại Ukraine đối với năng lực xuất khẩu của Nga. Tuy nhiên, sự hỗ trợ này tồn tại song song với những lo ngại về cấu trúc thị trường do nguồn cung toàn cầu gia tăng. Sự tương tác của các biến số này, một số là nhân quả trực tiếp, một số khác là tương quan, có thể sẽ quyết định quỹ đạo giá dầu hướng đến năm 2026. Nếu không có sự gia tăng đáng kể về nhu cầu hoặc cú sốc cung kéo dài, áp lực giảm giá có thể dần lấn át các lực lượng ổn định ngắn hạn.