Tiêu điểm tuần này

Hôm nay dự kiến ​​sẽ khá yên tĩnh về mặt dữ liệu, mặc dù chúng tôi nhấn mạnh bài phát biểu của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang New York John Williams và Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Stephen Miran vào buổi tối. Thị trường sẽ chờ đợi những bình luận về chính sách tiền tệ của Mỹ.

Những ngày còn lại trong tuần sẽ công bố nhiều số liệu thú vị trước các cuộc họp quan trọng của ngân hàng trung ương vào thứ Năm. Quan trọng đối với khu vực đồng euro, chỉ số PMI sơ bộ sẽ được công bố vào thứ Ba, số liệu lạm phát cuối cùng của tháng 11 vào thứ Tư và dự báo tăng trưởng của ECB vào thứ Năm.

Bên kia Đại Tây Dương, số liệu việc làm phi nông nghiệp bị trì hoãn của Mỹ và Báo cáo việc làm đầy đủ tháng 11 dự kiến ​​sẽ được công bố vào thứ Ba cùng với dữ liệu doanh số bán lẻ tháng 10 và chỉ số PMI sơ bộ tháng 12. Vào chiều thứ Năm, chỉ số CPI tháng 11 sẽ được công bố.

Tất cả sự chú ý sẽ đổ dồn vào các cuộc họp của ngân hàng trung ương vào thứ Năm tới, bao gồm Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB), Ngân hàng Trung ương Thụy Điển (Riksbank), Ngân hàng Trung ương Na Uy (Norges Bank) và Ngân hàng Anh (BoE). Giới chuyên gia thị trường dự đoán ECB sẽ giữ nguyên lãi suất tiền gửi dựa trên dữ liệu kinh tế khả quan hơn dự kiến ​​của ECB. Chúng tôi cũng kỳ vọng Riksbank và Norges Bank sẽ giữ lãi suất ổn định theo định giá thị trường. BoE dự kiến ​​sẽ cắt giảm lãi suất ngân hàng, nhưng báo cáo thị trường lao động vào thứ Ba và số liệu CPI tháng 11 vào thứ Tư có thể ảnh hưởng đến kết quả cuối cùng.

Khép lại tuần này, Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) sẽ tổ chức cuộc họp. Thị trường ngày càng kỳ vọng BoJ sẽ tăng lãi suất trong những tuần gần đây khi Thống đốc Ueda cho biết ông sẽ "cân nhắc những mặt lợi và hại".

Tin tức kinh tế và thị trường

Chuyện gì đã xảy ra đêm qua?

Tại Trung Quốc, số liệu hàng tháng cho thấy tăng trưởng doanh số bán lẻ giảm xuống 1,3% trong tháng 11 so với 2,9% trong tháng 10. Tăng trưởng sản lượng công nghiệp giảm nhẹ xuống 4,8% so với cùng kỳ năm trước trong tháng 11 so với 4,9% so với cùng kỳ năm trước trong tháng 10. Các con số này thấp hơn dự báo lần lượt là 2,8% và 5,0%. Thị trường nhà ở tiếp tục suy yếu, với giá nhà giảm 0,4% so với tháng trước và 2,4% so với cùng kỳ năm trước trong tháng 11. Như dự đoán, Trung Quốc tiếp tục là nền kinh tế hai tốc độ với xuất khẩu và phát triển công nghệ mạnh mẽ nhưng nhu cầu nội địa yếu.

Tại Nhật Bản, khảo sát kinh doanh Tankan hàng quý cho thấy tâm lý ngành sản xuất đã tăng lên +17 trong tháng 12, từ mức cao +15 trong tháng 9. Tâm lý ngành sản xuất cải thiện lên +11 từ +7, trong khi tâm lý ngành phi sản xuất vẫn giữ ở mức +21. Tâm lý chung lần lượt là +24, +21 và +11 đối với các doanh nghiệp lớn, vừa và nhỏ. Tâm lý kinh doanh vẫn khá mạnh, tuy nhiên dự báo cho quý tới cho thấy tâm lý sẽ giảm nhẹ hơn khi các doanh nghiệp chờ đợi đợt tăng lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) trong tuần này.

Tại Mỹ, chúng ta đã có những bình luận đầu tiên sau cuộc họp FOMC tháng 12, tuy nhiên chúng không đưa ra bất kỳ tín hiệu mới rõ ràng nào. Ông Goolsbee không "diều hâu" về lãi suất năm tới, nhưng cảm thấy lạc quan rằng chúng có thể giảm trong năm nay, mặc dù ông cảm thấy không thoải mái khi đẩy nhanh chính sách tiền tệ. Ông Hammock nhận xét về việc thị trường lao động đang dần hạ nhiệt nhưng cũng chỉ ra rằng lạm phát vẫn ở mức trên mục tiêu.

Tại Thụy Điển, khảo sát lực lượng lao động (LFS) tháng 11 cho thấy sự tăng trưởng việc làm đáng khích lệ ở mức 0,6% so với tháng trước. Tỷ lệ thất nghiệp vẫn ở mức cao nhưng giảm nhẹ xuống 9,1% (theo thống kê của Nam Phi) từ mức 9,3%. Ngân hàng Trung ương Thụy Điển (Riksbank) có thể sẽ tiếp tục bày tỏ lo ngại về thị trường lao động trong cuộc họp vào thứ Năm. Tỷ lệ thất nghiệp theo thống kê của SPES giảm tháng thứ tư liên tiếp trong tháng 11 xuống còn 6,7%.

Tại Đức, số liệu lạm phát cuối cùng của tháng 11 đã xác nhận các ước tính sơ bộ. Chỉ số CPI giữ ổn định ở mức 2,3% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi giá điện giảm 1,5% và lạm phát thực phẩm duy trì ở mức thấp 1,2% so với cùng kỳ năm ngoái. Sự tăng đột biến bất ngờ của chỉ số HICP cũng được xác nhận, khi tăng lên 2,6% so với cùng kỳ năm ngoái. Lạm phát dịch vụ HICP là nguyên nhân dẫn đến sự tăng đột biến này, khi tăng từ 3,6% lên 4,2% so với cùng kỳ năm ngoái.

Cổ phiếu: Thị trường chứng khoán toàn cầu đã kết thúc tuần một cách khó khăn, khi những lo ngại mới về định giá cao ngất ngưởng của các công ty công nghệ đã ảnh hưởng đến tâm lý rủi ro và đẩy các chỉ số chính giảm điểm. Chỉ số SP 500 kết thúc phiên giao dịch thứ Sáu giảm 1,1%, dẫn đến một tuần giảm điểm nói chung. Phiên giao dịch thứ Sáu cho thấy rõ xu hướng phòng thủ, với các cổ phiếu chu kỳ hoạt động kém hơn gần 1 điểm phần trăm. Chỉ số Nasdaq kết thúc ngày giảm 1,7%, trong khi chỉ số Russell 2000 giảm với mức tương tự. Trong cả tuần, chỉ số MSCI World chỉ giảm khoảng 0,2%.

FI và FX: Chúng ta sẽ có một tuần bận rộn phía trước với nhiều cuộc họp của các ngân hàng trung ương và những kết quả rất khác nhau. Ngân hàng Na Uy (Norges Bank) và Ngân hàng Trung ương Thụy Điển (Riksbank) sẽ họp vào thứ Năm cùng với Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) và Ngân hàng Anh (BoE), và cuối cùng là Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) vào thứ Sáu. Ngân hàng Anh dự kiến ​​sẽ cắt giảm lãi suất, trong khi BoJ dự kiến ​​sẽ tăng lãi suất – cả hai đều tăng 25 điểm cơ bản. ECB, Norges Bank và Riksbank đều giữ nguyên lãi suất, mặc dù Norges Bank dự kiến ​​sẽ phát tín hiệu cắt giảm vào tháng 3 và ECB dự kiến ​​sẽ phát tín hiệu giữ nguyên lãi suất và có thể đảo ngược một số điều chỉnh giá mà chúng ta đã thấy gần đây.

Nguồn: Ngân hàng Danske

Tuần trước kết thúc với những tín hiệu trái chiều đối với thị trường chứng khoán. Nhìn vào diễn biến của các chỉ số toàn cầu, thông điệp khá rõ ràng: sự quan tâm của nhà đầu tư đang giảm dần đối với các cổ phiếu công nghệ liên quan đến trí tuệ nhân tạo (AI), trong khi các phân khúc thị trường phi công nghệ và hướng đến giá trị hơn đang được hưởng lợi từ đợt cắt giảm lãi suất mới nhất của Cục Dự trữ Liên bang (Fed).

Tại Mỹ, chỉ số Dow Jones đã chạm mức cao kỷ lục mới trong thời gian ngắn vào thứ Sáu trước khi giảm trở lại, trong khi chỉ số Nasdaq thiên về công nghệ giảm 1,9%, trượt xuống đường trung bình động 50 ngày. Kết quả kinh doanh của Oracle và Broadcom không đủ mạnh để khơi dậy sự hưng phấn, thay vào đó các nhà đầu tư tập trung vào tỷ lệ nợ cao, mức nợ lớn và triển vọng doanh thu không rõ ràng.

Như thể xát muối vào vết thương, Oracle tuyên bố sẽ lùi thời hạn hoàn thành một số trung tâm dữ liệu được phát triển cho Nvidia từ năm 2027 sang năm 2028, với lý do thiếu hụt lao động và vật liệu. Thông báo đó đã giáng đòn cuối cùng: Cổ phiếu Oracle giảm thêm 4,5% vào thứ Sáu, sau khi lao dốc hơn 10% vào ngày hôm trước sau khi công bố kết quả quý 3. Áp lực cũng thể hiện rõ trên các tài sản liên quan: Trái phiếu đầu tư hạng tín dụng mới của Oracle đang được giao dịch ở mức giá thấp, trong khi CDS kỳ hạn 5 năm của công ty tăng vọt lên mức cao nhất kể từ năm 2009.

Khi chỉ số rủi ro AI của thị trường gặp khó khăn, ông trùm của lĩnh vực này khó có thể tránh khỏi ảnh hưởng. Cổ phiếu Nvidia đã giảm hơn 3%, bất chấp các báo cáo cho thấy nhu cầu của Trung Quốc đối với chip H200 của hãng vượt quá năng lực sản xuất hiện tại. Nvidia hiện được phép bán các chip này cho Trung Quốc với điều kiện phải trả 25% doanh thu cho chính phủ Mỹ. Tuy nhiên, vấn đề là không có gì đảm bảo Bắc Kinh sẽ cho phép các công ty Trung Quốc mua chúng một cách tự do, do quyết tâm xây dựng năng lực sản xuất chip trong nước. Do đó, Trung Quốc có thể không cung cấp được mạng lưới an toàn mà các nhà đầu tư đang kỳ vọng.

Nhìn rộng hơn, trong khi doanh thu của Nvidia tiếp tục tăng trưởng nhờ đầu tư khổng lồ vào cơ sở hạ tầng AI, các nhà đầu tư ngày càng muốn thấy lợi nhuận đến từ các sản phẩm cuối cùng được hỗ trợ bởi AI, chứ không chỉ đơn thuần là chi tiêu. Điều này rất quan trọng bởi vì cuối cùng các nhà đầu tư sẽ tài trợ cho chu kỳ chi tiêu vốn này thông qua thị trường chứng khoán và trái phiếu. Nếu sự hỗ trợ của họ giảm sút, chi tiêu sẽ cần phải được cắt giảm — và Nvidia chắc chắn sẽ cảm nhận được tác động.

Trong bối cảnh đó, Bitcoin — thường được xem là chỉ báo về lĩnh vực công nghệ và tâm lý chấp nhận rủi ro — vẫn chịu áp lực trong suốt cuối tuần. Mặc dù tăng nhẹ vào sáng nay, nó vẫn đang giao dịch dưới mức 90.000 đô la. Cổ phiếu công nghệ châu Á cũng mở đầu tuần với xu hướng giảm, trong đó SoftBank giảm hơn 6%. Nếu đợt bán tháo cổ phiếu công nghệ toàn cầu tiếp tục diễn ra mạnh mẽ, Bitcoin có thể kiểm tra lại — và có khả năng phá vỡ — mức hỗ trợ quan trọng 80.000 đô la.

Nhìn về phía trước, kết quả kinh doanh của Micron trong tuần này có thể làm gia tăng thêm sự ảm đạm cho lĩnh vực công nghệ. Một đợt điều chỉnh sâu hơn trong lĩnh vực công nghệ có thể sẽ đẩy nhanh quá trình chuyển dịch vốn sang các tài sản phi công nghệ và phi Mỹ. Tại Mỹ, chỉ số Dow Jones có thể tiếp tục thu hút dòng vốn, trong khi ở châu Âu, chỉ số Stoxx 600 và FTSE 100 có thể hưởng lợi từ xu hướng đầu tư giá trị. Đối với thị trường Anh, việc Ngân hàng Anh (BoE) có thể cắt giảm lãi suất vào thứ Năm có thể mang lại sự hỗ trợ thêm. BoE dự kiến ​​sẽ giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, khi tiếp tục hỗ trợ nền kinh tế đang suy yếu. Dữ liệu tăng trưởng gần đây của Anh đặc biệt kém, và các biện pháp ngân sách sắp tới khó có thể cải thiện triển vọng trong ngắn hạn.

Trung Quốc cũng đang gặp khó khăn. Các số liệu gần đây về tăng trưởng, doanh số bán lẻ và sản xuất công nghiệp đều gây thất vọng mạnh, cho thấy thị trường Trung Quốc đã trở nên phụ thuộc như thế nào vào sự lạc quan về công nghệ. Điểm sáng là Bắc Kinh có khả năng sẽ đáp trả bằng các biện pháp kích thích kinh tế hơn nữa, điều này thường thu hút các nhà đầu tư.

Ở những nơi khác, cả Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) và Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) sẽ đưa ra các quyết định chính sách cuối cùng trong năm. ECB dự kiến ​​sẽ giữ nguyên lãi suất, cho rằng chính sách đang gần đạt trạng thái cân bằng trong khi vẫn phụ thuộc vào dữ liệu. Ngược lại, BoJ được dự đoán rộng rãi là sẽ tăng lãi suất. Động thái này dường như đã được phản ánh phần lớn vào giá cả, với lợi suất trái phiếu Nhật Bản tăng mạnh: lợi suất trái phiếu 10 năm đã vượt quá 1,95%, trong khi lợi suất trái phiếu 30 năm đang ở mức gần 3,40%, thu hẹp khoảng cách với lợi suất trái phiếu Mỹ. Điều này làm tăng nguy cơ các nhà đầu tư Nhật Bản rút vốn khỏi trái phiếu kho bạc Mỹ.

Nhưng hãy bình tĩnh! Cục Dự trữ Liên bang đã bắt đầu mua khoảng 40 tỷ đô la trái phiếu kho bạc ngắn hạn mỗi tháng để hỗ trợ dự trữ ngân hàng và ổn định thị trường tài trợ ngắn hạn sau nhiều năm thắt chặt định lượng gây áp lực lên thanh khoản. Các quan chức nhấn mạnh đây không phải là QE, mà là một hoạt động "quản lý dự trữ" nhằm đảm bảo đủ dự trữ để giữ lãi suất chính sách ở mức kiểm soát.

Tin tốt hơn: Theo lịch trình hoạt động của Cục Dự trữ Liên bang New York, tổng giao dịch có thể vượt quá 54 tỷ đô la trong tháng tới, bao gồm cả các giao dịch mua và tái đầu tư để quản lý dự trữ. Và thẳng thắn mà nói, bất kể tên gọi là gì, 40 tỷ đô la mua trái phiếu kho bạc của ngân hàng trung ương vẫn là 40 tỷ đô la thanh khoản đổ vào hệ thống — lượng thanh khoản này thường tìm đường vào cổ phiếu, trái phiếu và kim loại.

Bài kiểm tra cuối cùng trong tuần này sẽ là chỉ số CPI và số liệu việc làm phi nông nghiệp của Mỹ. Các nhà đầu tư muốn dữ liệu việc làm yếu để biện minh cho việc cắt giảm lãi suất hơn nữa — nhưng không phải những con số quá yếu để báo hiệu sự suy giảm mạnh về lợi nhuận. Và tất cả mọi người đều muốn lạm phát tiếp tục giảm xuống mức mục tiêu 2% của Fed. Lạm phát thấp vẫn là yếu tố then chốt để duy trì tâm lý chấp nhận rủi ro.

Nguồn: Ngân hàng Swissquote SA

Hiệu quả của AI được cải thiện và lợi nhuận ổn định giúp các ngân hàng châu Âu tăng giá.

Bối cảnh kinh tế thay đổi giúp giảm bớt những trở ngại.

Vai trò của AI trong tiềm năng tăng giá trị dài hạn

Đà tăng trưởng lợi nhuận và sự điều chỉnh dự báo của nhà đầu tư càng củng cố thêm sự hỗ trợ.

Các rủi ro và mối lo ngại về cấu trúc vẫn còn tồn tại.

Nguồn: Reuters

Hãng sản xuất xe điện Trung Quốc Xpeng hôm thứ Hai cho biết họ sẽ bắt đầu sản xuất xe tại Malaysia vào năm 2026 với sự hợp tác của EP Manufacturing Berhad (EPMB), chuyển từ mô hình xuất khẩu sang tập trung vào sản xuất nội địa.

Dựa trên mô hình sản xuất bán lắp ráp (SKD), các mẫu xe lắp ráp một phần của nhà sản xuất xe điện có trụ sở tại Quảng Châu sẽ được hoàn thiện tại cơ sở của EPMB ở Malacca, cách Kuala Lumpur khoảng 110 km về phía nam.

Công ty không tiết lộ thời gian cụ thể cho việc sản xuất, cũng như không công bố bất kỳ mục tiêu sản xuất nào.

Sự hợp tác này đánh dấu bước tiến nội địa hóa thứ ba của Xpeng ở nước ngoài, sau các hợp tác với Magna Steyr tại Áo và Handal Indonesia Motor tại Indonesia, cả hai đều sử dụng mô hình lắp ráp SKD.

"Việc thiết lập dự án sản xuất tại địa phương ở Malaysia là một cột mốc quan trọng trong chiến lược toàn cầu của Xpeng và khẳng định cam kết lâu dài của chúng tôi đối với khu vực ASEAN", ông James Wu, phó chủ tịch của Xpeng, cho biết.

Xpeng cho biết liên doanh tại Malaysia phản ánh sự chuyển hướng của công ty từ xuất khẩu xe sang sản xuất nội địa, đồng thời sẽ giúp phục vụ thị trường xe tay lái bên phải trong khu vực. Hiện tại, xe của công ty được nhập khẩu và phân phối bởi Bermaz Auto, một cổ đông chính của EPMB.

Ngoài Malaysia, các quốc gia Đông Nam Á khác có xe tay lái bên phải bao gồm Brunei, Indonesia, Thái Lan và Singapore.

Các nhà sản xuất ô tô Trung Quốc, bao gồm cả Xpeng, đang định hình lại thị trường xe điện ở Đông Nam Á, tận dụng lợi thế về giá cả , các tính năng tiên tiến trong xe và các mối quan hệ đối tác chiến lược để đẩy nhanh quá trình nội địa hóa. Các thương hiệu Trung Quốc hiện chiếm hơn một nửa thị trường xe điện ASEAN, đặc biệt là ở Thái Lan và Indonesia, thông qua các tên tuổi như BYD, Chery và MG.

Được hỗ trợ bởi nhiều ưu đãi khác nhau từ các chính quyền địa phương trong quá trình chuyển đổi sang năng lượng sạch, sự hiện diện của họ đã làm suy yếu sự thống trị lâu nay của các nhà sản xuất ô tô Nhật Bản, vốn có cách tiếp cận thận trọng đối với điện khí hóa, tạo ra những khoảng trống trên thị trường.

Xem thêm

Nhà lắp ráp ô tô Handal tận dụng sự mở rộng thị trường xe điện của Trung Quốc vào Indonesia.

Chiến lược hợp tác của Xpeng tại Malaysia dường như nhằm tận dụng lợi thế miễn thuế tiêu thụ đặc biệt đối với xe điện lắp ráp trong nước, vì ưu đãi thuế cho xe điện nhập khẩu nguyên chiếc sẽ bị bãi bỏ vào cuối năm 2025. Việc sản xuất trong nước cũng sẽ giúp tối ưu hóa chi phí chuỗi cung ứng và cải thiện hiệu quả hoạt động, công ty cho biết, đồng thời cho phép họ tận dụng "kinh nghiệm sản xuất lâu năm và hiểu biết thị trường" của đối tác địa phương.

"Cùng nhau, chúng tôi cam kết cung cấp những chiếc xe điện thông minh, chất lượng cao cho người tiêu dùng Malaysia và hỗ trợ tham vọng phát triển công nghiệp bền vững của quốc gia", ông Hamidon Abdullah, người sáng lập kiêm chủ tịch điều hành của EPMB, một nhà sản xuất thiết bị gốc, cho biết.

Malaysia, quốc gia đặt mục tiêu xe điện chiếm 20% tổng sản lượng ngành công nghiệp vào năm 2030, đã dẫn đầu doanh số bán hàng theo đơn vị tại Đông Nam Á trong 10 tháng đầu năm với 655.328 xe, theo số liệu từ công ty nghiên cứu ô tô MarkLines.

Trước khi hợp tác với Xpeng, EPMB đã ký kết các thỏa thuận tương tự với các nhà sản xuất ô tô thuộc sở hữu nhà nước Trung Quốc như SAIC Motor và BAIC Motor, cũng như Great Wall Motor. Công ty niêm yết tại Kuala Lumpur này cũng cung cấp phụ tùng cho các nhà sản xuất ô tô khác của Malaysia, bao gồm Proton, Perodua, Honda và Mazda.

Trong một thông báo gửi lên thị trường chứng khoán hôm thứ Hai, EPMB cho biết họ sẽ bắt đầu lắp ráp mẫu xe sedan Xpeng G6 vào ngày 31 tháng 3 và mẫu xe đa dụng X9 vào ngày 25 tháng 5.

Xpeng, hiện đang cung cấp bốn loại xe cao cấp, đã giao 391.937 xe trong 11 tháng đầu năm, tăng 156% so với cùng kỳ năm 2024. Trong cùng thời gian đó, doanh số bán hàng ở nước ngoài đạt 39.800 xe, tăng 95% so với năm trước, được hỗ trợ bởi mạng lưới bán hàng và dịch vụ trải rộng khắp 52 quốc gia và vùng lãnh thổ.

Nguồn: Asia_Nikkei

Bước vào tuần giao dịch trọn vẹn cuối cùng của năm 2025, tâm điểm chú ý có lẽ sẽ là các dữ liệu kinh tế sắp được chính phủ công bố, vốn bị trì hoãn do việc chính phủ đóng cửa.

Trong khi các nhà đầu tư và các quan chức Cục Dự trữ Liên bang đang rất mong chờ thông tin cập nhật, việc chính phủ đóng cửa không chỉ làm trì hoãn các báo cáo mà còn làm rối loạn quá trình thu thập dữ liệu thực tế. Chủ tịch Fed Jerome Powell cảnh báo không nên quá chú trọng vào các báo cáo, nói rằng "chúng ta sẽ có dữ liệu, nhưng chúng ta sẽ phải xem xét nó một cách cẩn thận và với con mắt hoài nghi" cho đến khi dữ liệu cuối năm được công bố vào tháng Giêng. Tuy nhiên, báo cáo việc làm có thể sẽ cung cấp một định hướng nhất định, và như Sarah Hansen viết, tin tức này có lẽ không tốt cho nền kinh tế.

Chỉ hai ngày sau báo cáo việc làm, chúng ta sẽ có Chỉ số Giá tiêu dùng (CPI) tháng 11, và dữ liệu đó cũng không mấy khả quan. Các dự báo cho thấy lạm phát sẽ tăng lên trên 3%, cả tổng thể và không bao gồm thực phẩm và năng lượng. Con số này cao hơn nhiều so với mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Cũng sắp tới sẽ có các báo cáo về doanh số bán lẻ và chỉ số lạm phát ưa thích của Fed, Chỉ số Giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PEP). Lịch kinh tế hàng tuần của chúng tôi có thể được tìm thấy tại đây.

Tất cả những điều này đang diễn ra trong bối cảnh sự chia rẽ ngày càng gia tăng tại Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Ít nhất là hiện tại, chỉ có một đợt cắt giảm lãi suất được lên kế hoạch cho năm 2026. Nhưng kỳ vọng có thể (và rất có thể sẽ) thay đổi khi bức tranh kinh tế trở nên rõ ràng hơn.

Một tuần tồi tệ đối với các nhà lãnh đạo thương mại AI

Tuần trước chứng kiến ​​sự sụt giảm của các cổ phiếu liên quan đến trí tuệ nhân tạo sau kết quả kinh doanh kém khả quan, trong khi đó, các cổ phiếu vốn hóa nhỏ lại tăng nhẹ. Hai trong số những cổ phiếu dẫn đầu đợt tăng giá của lĩnh vực công nghệ AI—Oracle ORCL và Broadcomm AVGO—đã bị ảnh hưởng nặng nề sau báo cáo thu nhập mới nhất của họ.

Vào giữa tháng 9, Oracle dường như không thể bị ngăn cản, khi giá trị cổ phiếu đã tăng gần gấp đôi trong năm 2025. Điều này bao gồm cả mức tăng 36% chỉ trong một ngày sau khi có tin công ty đã bổ sung thêm 317 tỷ đô la nghĩa vụ thực hiện (doanh thu từ các hợp đồng đã ký nhưng chưa được thực hiện). Mọi chuyện trở nên tồi tệ khi tiết lộ rằng 300 tỷ đô la trong số đó đến từ một thỏa thuận với OpenAI, nhà sáng tạo ChatGPT, công ty được báo cáo là tạo ra doanh thu dưới 20 tỷ đô la mỗi năm. Đến khi Oracle công bố kết quả kinh doanh vào thứ Tư tuần trước, giá cổ phiếu của công ty đã mất một phần ba giá trị kể từ ngày 10 tháng 9. Nó đã trở thành hình mẫu điển hình cho những lo ngại của nhà đầu tư về việc đầu tư quá mức và vay nợ không bền vững để tài trợ cho chi tiêu AI.

Báo cáo lợi nhuận của công ty chỉ làm mọi thứ tồi tệ hơn, khi doanh thu và lợi nhuận hoạt động được báo cáo thấp hơn kỳ vọng, trong khi ban quản lý cho biết họ sẽ chi nhiều hơn cho việc xây dựng trung tâm dữ liệu. Oracle đã mất thêm 10% vào thứ Năm và 6% vào thứ Sáu, xóa sạch hơn toàn bộ đợt tăng giá hồi tháng Chín. Nhà phân tích cổ phiếu Luke Yang của Morningstar đã hạ ước tính giá trị hợp lý của cổ phiếu xuống còn 286 đô la từ 340 đô la, và hiện ông cho rằng cổ phiếu này đang bị định giá thấp.

Các nhà đầu tư cũng nhận thấy lợi nhuận của Broadcom chưa đáp ứng được kỳ vọng. Ngay cả khi công ty công bố doanh thu kỷ lục, trọng tâm dường như vẫn tập trung vào bình luận của công ty rằng mảng kinh doanh chip AI đang bùng nổ lại có biên lợi nhuận thấp hơn so với các sản phẩm không phải AI. Cổ phiếu của công ty, vốn đã vượt qua được sự suy thoái mà các công ty khác trong lĩnh vực công nghệ phải gánh chịu trong những tuần gần đây, đã giảm 11% vào thứ Sáu. Nhà phân tích cổ phiếu cấp cao của Morningstar, William Kerwin, khuyến khích các nhà đầu tư mua vào khi giá giảm: "Mảng kinh doanh chip AI của Broadcom đang tăng tốc, và chúng tôi thấy sự tăng trưởng vượt bậc hơn nữa trong tương lai... các nhà đầu tư hiện có một cơ hội tuyệt vời để mua vào một công ty AI thắng lợi."

Cổ phiếu giá trị vốn hóa nhỏ đang hồi phục, ít nhất là hiện tại.

Mặc dù cổ phiếu công nghệ giảm điểm trong tuần trước, nhưng xu hướng chuyển hướng sang cổ phiếu vốn hóa nhỏ lại tiếp tục. Cổ phiếu giá trị vốn hóa nhỏ tăng gần 2,0%, và cổ phiếu giá trị trung bình tăng 1,7%. Các nhà bình luận cho rằng một phần sự phục hồi này là do kỳ vọng thị trường về việc cắt giảm lãi suất nhiều hơn vào năm tới, điều này khó có thể phù hợp với hướng dẫn trái chiều từ Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Nhưng với việc cổ phiếu vốn hóa lớn tăng 20% ​​trong năm nay, vượt xa mức tăng 15% của cổ phiếu các công ty nhỏ, có thể đây chỉ là sự phản ánh của việc tái định vị hơn là bất kỳ yếu tố cơ bản nào.

Nguồn: Morningstar

Theo nguồn tin thân cận, các quan chức Ngân hàng Nhật Bản có khả năng sẽ bắt đầu bán lượng lớn các quỹ ETF do ngân hàng trung ương nắm giữ ngay từ tháng tới, một quá trình dự kiến ​​sẽ mất hàng thập kỷ để hoàn thành.

Ngân hàng sẽ thoái vốn từng chút một để tránh gây xáo động thị trường, như đã được quyết định tại cuộc họp hội đồng chính sách hồi tháng 9, theo nguồn tin cho biết. Theo ngân hàng trung ương, số tài sản này có giá trị thị trường là 83 nghìn tỷ yên (534 tỷ USD) vào cuối tháng 9 và giá trị sổ sách là 37,1 nghìn tỷ yên.

Quyết định hồi tháng 9 đã vạch ra kế hoạch bán các quỹ ETF với tốc độ 330 tỷ yên mỗi năm dựa trên giá trị sổ sách. Một phép tính đơn giản cho thấy quá trình này sẽ mất khoảng 112 năm nếu tốc độ đó không thay đổi.

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) muốn phản ứng của thị trường đối với các đợt bán cổ phiếu này gần như không đáng kể, giống như cách họ đã làm với các đợt bán cổ phiếu từ các ngân hàng đang gặp khó khăn vào những năm 2000, theo nguồn tin cho biết. Việc bán các cổ phiếu đó đã hoàn tất vào tháng 7 sau khoảng một thập kỷ thoái vốn mà không gây xáo trộn thị trường tài chính.

Với sự tăng trưởng mạnh mẽ của thị trường chứng khoán Nhật Bản trong vài năm qua, giá trị thị trường của các tài sản đã tăng vọt.

Theo các nguồn tin, ngân hàng trung ương dự kiến ​​sẽ duy trì tốc độ bán hàng hàng tháng ổn định. Họ cũng cho biết thêm, lập trường của ngân hàng về việc giảm thiểu sự gián đoạn trên thị trường vẫn không thay đổi. Tuy nhiên, ngân hàng có thể ngừng bán các quỹ ETF nếu xảy ra sự kiện tương tự như cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008.

Ngân hàng Sumitomo Mitsui Trust Bank đã thắng thầu để trở thành đơn vị điều phối các đợt bán trái phiếu, ngân hàng trung ương cho biết hồi đầu tháng này.

Nguồn: Bloomberg