Tiêu điểm ngày hôm nay

Tại Na Uy, Khảo sát Khu vực sắp được công bố. Chúng tôi kỳ vọng khảo sát này sẽ xác nhận rằng tăng trưởng tiếp tục tăng ở mức vừa phải, với tỷ lệ sử dụng năng lực sản xuất hầu như không thay đổi và cho thấy mức độ hoạt động thấp hơn mức bình thường một chút. Cụ thể, chúng tôi dự đoán rằng những người tham gia khảo sát sẽ kỳ vọng tăng trưởng 0,3-0,4% trong quý tới, tỷ lệ sử dụng năng lực sản xuất sẽ không thay đổi ở mức 35% và số lượng công ty thiếu lao động sẽ giảm từ 25% xuống 24%.

Tại Thụy Điển, số liệu cuối cùng về lạm phát tháng 11 đang được công bố. Các số liệu sơ bộ gây bất ngờ với kết quả thấp hơn dự kiến, khi chỉ số CPI ở mức 0,3% so với cùng kỳ năm trước, CPIF ở mức 2,3% so với cùng kỳ năm trước và CPIF không bao gồm năng lượng ở mức 2,4% so với cùng kỳ năm trước. Vì các ước tính sơ bộ thường đáng tin cậy, nên việc điều chỉnh đáng kể là không thể xảy ra. Sẽ rất thú vị khi phân tích chi tiết để hiểu các yếu tố đằng sau sự bất ngờ này. Cụ thể, liệu kết quả thấp này có liên quan đến biến động theo mùa hay các nguyên nhân tiềm ẩn khác hay không.

Trong lĩnh vực ngân hàng trung ương, sự chú ý đang hướng về Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ, nơi chúng tôi dự báo lãi suất sẽ không thay đổi ở mức 0,00%. Ngân hàng Trung ương Thổ Nhĩ Kỳ cũng sắp công bố quyết định về lãi suất của mình.

Tin tức kinh tế và thị trường

Chuyện gì đã xảy ra ngày hôm qua?

Tại Mỹ, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã cắt giảm lãi suất mục tiêu 25 điểm cơ bản xuống còn 3,50-3,75% đêm qua, đúng như dự đoán rộng rãi. Miran bỏ phiếu ủng hộ mức cắt giảm lớn hơn 50 điểm cơ bản, trong khi Schmid và Goolsbee phản đối và giữ nguyên lãi suất, cũng phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi. Chúng tôi (và thị trường) đã dự đoán Powell sẽ phản đối việc thị trường định giá thêm các đợt cắt giảm lãi suất vào năm 2026. Tuy nhiên, việc ông tránh đưa ra định hướng mạnh mẽ về tương lai đã dẫn đến sự sụt giảm lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ và sự suy yếu trên diện rộng của đồng USD trong suốt cuộc họp báo. Chúng tôi vẫn giữ nguyên quan điểm về Fed và dự kiến ​​sẽ có hai đợt cắt giảm lãi suất cuối cùng vào tháng 3 và tháng 6. Fed cũng thông báo về việc mua trái phiếu kho bạc theo hình thức quản lý dự trữ bắt đầu từ ngày 12 tháng 12 với mức 40 tỷ USD mỗi tháng, cho thấy việc nới lỏng chính sách thanh khoản được thực hiện sớm hơn so với dự đoán của chúng tôi.

Trước thềm cuộc họp, Chỉ số Chi phí Việc làm Quý 3 của Mỹ cho thấy tốc độ tăng trưởng tiền lương chậm hơn một chút so với dự kiến ​​ở mức 0,8% so với quý trước (trước đó: 1,0%). Tốc độ này gần như lý tưởng đối với Fed – hỗ trợ tiêu dùng mà không gây ra lạm phát – và tích cực đối với tâm lý rủi ro nói chung.

Tại Thụy Điển, dữ liệu hoạt động kinh tế tháng 10 cho thấy sự suy giảm nhẹ, với sản lượng giảm ở khu vực doanh nghiệp cũng như tiêu dùng hộ gia đình giảm. Chỉ số GDP giảm 0,3% so với tháng trước, mặc dù sự biến động của nó đòi hỏi sự thận trọng trong việc diễn giải. Nhìn chung, dữ liệu phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi về tăng trưởng chậm hơn trong quý 4, phản ánh những ảnh hưởng trễ của sự suy giảm mùa hè, và không làm thay đổi triển vọng tích cực hướng đến năm 2026.

Tại Na Uy, lạm phát lõi tháng 11 giảm xuống 3,0% so với cùng kỳ năm trước (tháng 11: 3,1%, tháng 11: 3,0%), chủ yếu do hàng hóa trong nước và nhập khẩu (không bao gồm thực phẩm). Tăng trưởng hàng năm của thiết bị gia dụng và điện tử giảm xuống gần mức của tháng 9, cho thấy sự biến động có thể bị ảnh hưởng bởi các điều chỉnh trong "Tuần lễ đen". Con số này thấp hơn một chút so với ước tính của Ngân hàng Trung ương Na Uy (Norges Bank) từ báo cáo chính sách tiền tệ tháng 9 ở mức 3,1%, củng cố xu hướng giảm phát. Mặc dù điều này khó có thể ảnh hưởng đến lộ trình lãi suất của Norges Bank vào tuần tới, nhưng nó tạo cơ hội để báo hiệu một chu kỳ cắt giảm lãi suất mạnh mẽ hơn, tùy thuộc vào cuộc khảo sát của Mạng lưới Khu vực hôm nay.

Tại Canada, Ngân hàng Trung ương Canada giữ nguyên lãi suất ở mức 2,25% như dự đoán rộng rãi.

Tại Đan Mạch, lạm phát tháng 11 duy trì ổn định ở mức 2,1% so với cùng kỳ năm ngoái. Giá thực phẩm giảm 0,9% so với tháng 10, điều này có thể tác động tích cực đến tâm lý người tiêu dùng.

Cổ phiếu: Các nhà đầu tư cổ phiếu đã hoan nghênh quyết định cắt giảm lãi suất không quá cứng rắn của Fed ngày hôm qua. Chỉ số SP 500 tăng 1% tại cuộc họp báo, cuối cùng đóng cửa tăng 0,7% và chỉ số Russell 2000 dành cho các công ty vốn hóa nhỏ tăng 1,3%. Quyết định về lãi suất đã kích hoạt một xu hướng ưu tiên các cổ phiếu chu kỳ rõ ràng trên thị trường: Các cổ phiếu chu kỳ có giá trị như vật liệu, công nghiệp và hàng tiêu dùng tùy chọn đều tăng khoảng 2%. Điều này rất thú vị. Trước đó trong năm nay, chúng ta đã thấy các cổ phiếu tăng trưởng theo chu kỳ – về cơ bản là các cổ phiếu có lãi suất cao – tăng mạnh khi có những bất ngờ mang tính ôn hòa. Lần này, đó là một phản ứng "tăng nhiệt" hơn trên thị trường, nơi kỳ vọng về kinh tế vĩ mô mạnh mẽ hơn đã thúc đẩy đà tăng chứ không phải là lợi suất thấp hơn. Điều này rất phù hợp với luận điểm của chúng tôi.

Một lĩnh vực đáng chú ý là chăm sóc sức khỏe, đã thể hiện rất mạnh mẽ trong phiên giao dịch rủi ro cao ngày hôm qua. Điều này có phần lạ trong bối cảnh lịch sử, nhưng chăm sóc sức khỏe đã hoạt động như một lĩnh vực chu kỳ trong giao dịch gần đây. Đây chắc chắn là một đợt tăng giá mạnh mẽ, nhưng chúng tôi chốt lời hôm nay và rút lại khuyến nghị đối với lĩnh vực chăm sóc sức khỏe. Lý do là vì khuyến nghị tích cực đối với chăm sóc sức khỏe dựa trên định giá, và lập luận này đã nhanh chóng thay đổi. Mức chiết khấu tương đối đã giảm từ 20% xuống 10% so với thị trường toàn cầu trong ba tháng qua, mà chúng tôi cho rằng đó là mức chiết khấu hợp lý ở giai đoạn này của chu kỳ. Ví dụ, chăm sóc sức khỏe hiện đang giao dịch ở mức bội số gần với hàng tiêu dùng thiết yếu, sau khi giảm 20% ở đáy.

FI và FX: Việc cắt giảm lãi suất của Fed ngày hôm qua khá cân bằng, nhưng do thị trường kỳ vọng một đợt cắt giảm mạnh, phản ứng của thị trường có phần ôn hòa hơn. Lãi suất tăng nhẹ và USD suy yếu đôi chút, tỷ giá EUR/USD giao dịch ở mức 1.169. Chỉ có những phản ứng tiêu cực nhỏ và tạm thời đối với EUR/SEK và EUR/NOK sau quyết định của FOMC. Trước quyết định về lãi suất của Fed, lãi suất châu Âu lại tăng lên, dẫn đến ngày thứ năm liên tiếp lãi suất cao hơn. Khả năng cắt giảm lãi suất của ECB trong năm 2026 đã bị loại trừ. Sáng nay, tỷ giá EUR/SEK trở lại mức 10.84 và EUR/NOK giao dịch ở mức 11.83.

Nguồn: Ngân hàng Danske

Chiến lược xuất khẩu của Trung Quốc bất chấp thuế quan của Mỹ

Lượng hàng tồn kho kỷ lục che giấu sự mong manh tiềm ẩn trong nước.

Sự thống trị của ngành sản xuất thúc đẩy sự chuyển hướng xuất khẩu.

Triển vọng chính sách vẫn thận trọng trước thềm CEWC

Tăng trưởng xuất khẩu mang lại sự thở phào nhẹ nhõm, chứ không phải là giải pháp.

Nguồn: Reuters

Bitcoin giảm giá khi những lo ngại về công nghệ kích hoạt tâm lý né tránh rủi ro.

Sự khác biệt giữa tiền điện tử và các tài sản rủi ro truyền thống ngày càng rõ rệt.

Standard Chartered cắt giảm dự báo về Bitcoin và đặt câu hỏi về nhu cầu từ Bộ Tài chính.

Tiền điện tử đối mặt với khoảng cách về niềm tin khi năm 2025 sắp kết thúc.

Nguồn: Bloomberg

Tuần này, đồng yên đã chạm mức thấp kỷ lục so với đồng nhân dân tệ ngoài khơi, làm dấy lên lo ngại về lạm phát nhập khẩu tại Nhật Bản, nơi quá trình bình thường hóa chính sách của ngân hàng trung ương vẫn diễn ra dần dần.

Đồng tiền Nhật Bản cũng suy yếu so với đồng nhân dân tệ nội địa được quản lý chặt chẽ của Trung Quốc, với tỷ giá dao động gần mức thấp nhất kể từ năm 1992. Đồng nhân dân tệ ngoại tệ được giới thiệu vào năm 2010.

Chính sách tiền tệ thận trọng của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) và những lo ngại dai dẳng về tài chính đang gây áp lực lên đồng yên, khiến sự suy yếu của đồng tiền này lan rộng ra ngoài đô la và euro, bao gồm cả tiền tệ của các đối tác thương mại quan trọng như Trung Quốc và Úc. Việc trì hoãn bình thường hóa các điều kiện tiền tệ khiến tỷ giá hối đoái thực tế của Nhật Bản duy trì ở mức thấp nhất trong nhiều thập kỷ và có thể làm gia tăng áp lực lạm phát nhập khẩu, do Trung Quốc là nguồn nhập khẩu lớn nhất của Nhật Bản, ngay cả trong bối cảnh căng thẳng chính trị âm ỉ.

"Đồng yên yếu là một vấn đề nan giải vì nó làm tăng nguy cơ lạm phát, điều này lại không được lòng dân về mặt chính trị", ông Moh Siong Sim, chiến lược gia ngoại hối tại Ngân hàng Singapore, cho biết. "Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) đang phải đối mặt với một bài toán cân bằng khó khăn giữa việc kiềm chế sự suy yếu của đồng yên và việc ngăn chặn áp lực tăng giá đối với lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản."

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) được dự đoán rộng rãi sẽ tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản tại cuộc họp chính sách tuần tới, với chỉ số hoán đổi lãi suất qua đêm phản ánh xác suất 92% của động thái này. Tuy nhiên, các nhà đầu tư vẫn giữ quan điểm giảm giá đồng yên, phản ánh kỳ vọng rằng lợi suất trái phiếu Nhật Bản sẽ vẫn thấp hơn đáng kể so với lợi suất trái phiếu Mỹ ngay cả sau động thái tiềm năng của BOJ.

Trong khi đó, có những nghi ngờ về việc Bắc Kinh sẽ chấp nhận việc đồng nhân dân tệ tiếp tục tăng giá. Một đồng tiền mạnh hơn sẽ hỗ trợ dòng vốn đầu tư và các mục tiêu mở cửa tài chính của Trung Quốc, nhưng việc tăng giá quá mức có nguy cơ làm suy yếu xuất khẩu, vốn là trụ cột quan trọng của nền kinh tế.

Các nhà giao dịch sẽ theo dõi xem Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc có cho phép đà tăng gần đây của đồng nhân dân tệ ngoài khơi tiếp tục diễn ra trong các tỷ giá sắp tới hay không, hay liệu họ sẽ kiềm chế sự tăng giá hơn nữa.

Nguồn: Bloomberg Châu Âu

Thị trường nhà ở Anh đã cho thấy những dấu hiệu khó khăn trong tháng 11 khi cuộc khảo sát mới nhất từ ​​Viện Khảo sát viên Hoàng gia phản ánh điều mà các nhà phân tích mô tả là phản ứng không mấy nhiệt tình từ các đại lý bất động sản đối với thông báo ngân sách của chính phủ.

Khảo sát thị trường nhà ở RICS UK cho thấy tất cả các chỉ số ngắn hạn đều chuyển biến tiêu cực, với giá nhà tiếp tục chịu áp lực giảm nhẹ trên toàn quốc.

Hiệp hội thương mại này cho biết bối cảnh ảm đạm dự kiến ​​sẽ tiếp tục kéo dài trong những tháng tới, theo báo cáo.

Theo dữ liệu khảo sát, số lượng yêu cầu mua nhà mới đã giảm 32% trong tháng 11, tệ hơn so với mức giảm 24% trong tháng 10 và đánh dấu mức thấp nhất kể từ cuối năm 2023.

Đây là báo cáo thứ năm liên tiếp cho thấy chỉ số này vẫn ở mức âm, với hầu hết các khu vực của Vương quốc Anh đều ghi nhận xu hướng giảm liên tục về sự quan tâm của người mua mới.

Doanh số bán hàng đã được thỏa thuận ghi nhận mức giảm 24% trong tháng 11, gần như không thay đổi so với mức giảm 23% trong tháng 10.

Triển vọng doanh số bán hàng trong ngắn hạn đã suy yếu nhẹ, với kỳ vọng trong ba tháng tới chuyển từ mức giảm 3% sang mức giảm 6%, cho thấy cái nhìn tiêu cực hơn về triển vọng ngắn hạn.

Tuy nhiên, triển vọng 12 tháng đã được cải thiện, với chỉ số tháng 11 tăng trưởng 15% so với mức giảm 7% trong tháng 10.

Số lượng yêu cầu bán nhà mới đã giảm 19% trong tháng 11, gần như không thay đổi so với mức giảm 20% trong tháng 10. Công ty môi giới cho rằng ít chủ nhà sẵn sàng bắt đầu quá trình bán nhà trước khi ngân sách được công bố.

Giá nhà ở đã giảm ròng 16% trong tháng 11, so với mức giảm 19% trong tháng 10. Xu hướng giảm này thể hiện rõ nhất ở những khu vực mà báo cáo mô tả là "những vùng truyền thống có khả năng chi trả hạn chế", bao gồm Đông Nam, Đông Anglia và London.

Kỳ vọng về giá nhà trong ngắn hạn cũng vẫn tiêu cực, với 15% dự đoán giá sẽ giảm trong ba tháng tới, cao hơn một chút so với mức 12% dự đoán giảm vào tháng 10.

Tuy nhiên, triển vọng 12 tháng tới đã khả quan hơn, với 24% người tham gia khảo sát dự đoán giá sẽ tăng, tăng từ 16% dự đoán tăng trong tháng 10, mức cao nhất kể từ tháng 6.

Thị trường cho thuê cũng cho thấy dấu hiệu suy yếu. Nhu cầu thuê nhà ghi nhận mức giảm ròng 22% trong tháng 11, một sự suy giảm mạnh so với mức giảm 4% trong tháng 10.

Số lượng yêu cầu cho thuê nhà đã giảm 39% trong tháng 11, so với mức giảm 34% trong tháng 10, đánh dấu mức thấp nhất kể từ tháng 4 năm 2020.

RBC Capital Markets cho rằng sự suy yếu của thị trường cho thuê nhà là do sự kết hợp giữa sự không chắc chắn về ngân sách và việc thông qua Đạo luật Cải cách Người thuê nhà gần đây.

Báo cáo cũng cho biết thêm rằng những thay đổi gần đây về thuế thu nhập từ bất động sản và cái gọi là "thuế nhà ở cao cấp" có thể làm giảm hơn nữa sự quan tâm của các chủ nhà cho thuê trong thời gian ngắn sắp tới.

Các chuyên gia bất động sản hiện dự đoán giá thuê nhà sẽ tăng 2,5% trong 12 tháng tới, thấp hơn một chút so với mức trung bình 3% được dự báo trong sáu tháng trước đó.

Các nhà phân tích của RBC cho rằng các hộ gia đình ở Anh thường thể hiện sự quan tâm mạnh mẽ đến các tin rao bán bất động sản vào sáng ngày Lễ tặng quà (Boxing Day), và dự kiến ​​sẽ có lượng người xem kỷ lục trên Rightmove.

Họ dự đoán rằng cuộc khảo sát tháng 12 của RICS sẽ lạc quan hơn so với ấn bản tháng 11 sau khi ngân sách được công bố.

Nguồn: Đầu tư

Ngân hàng Nhật Bản cho rằng nhu cầu can thiệp khẩn cấp để kiềm chế đà tăng lợi suất trái phiếu là hạn chế, một động thái trái ngược với nỗ lực thu hẹp các biện pháp kích thích kinh tế, theo ba nguồn tin thân cận với ngân hàng này cho biết.

Sự kỳ vọng ngày càng tăng của thị trường về việc tăng lãi suất vào tháng 12 đã đẩy lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 10 năm (JGB) lên mức cao nhất trong 18 năm vào tuần này, thu hút sự chú ý đến phản ứng của ngân hàng trung ương.

Phát biểu trước quốc hội hôm thứ Ba, Thống đốc Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) Kazuo Ueda cho biết sự gia tăng gần đây của lợi suất trái phiếu là "khá nhanh" và nhắc lại sự sẵn sàng của ngân hàng trung ương trong việc phản ứng nhanh chóng trong những trường hợp đặc biệt.

Các nhà hoạch định chính sách đang theo dõi sát sao diễn biến thị trường nhưng hiện tại vẫn ngần ngại hành động, chẳng hạn như tăng cường mua trái phiếu hoặc tiến hành các nghiệp vụ thị trường khẩn cấp, các nguồn tin cho biết, viện dẫn lý do là ngưỡng can thiệp còn cao.

Họ cũng cho rằng hiện tại không có nhu cầu cấp thiết phải điều chỉnh kế hoạch của Ngân hàng Nhật Bản về việc giảm dần lượng mua trái phiếu, bao gồm cả các trái phiếu kỳ hạn siêu dài, vốn gần đây đã khiến lợi suất tăng lên mức cao kỷ lục.

"Phải cần một đợt bán tháo hoảng loạn không phù hợp với các yếu tố cơ bản, điều mà Nhật Bản hiện không đang gặp phải," một trong những nguồn tin cho biết về rào cản lớn đối với việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) tăng cường mua trái phiếu, một quan điểm được hai nguồn tin khác đồng tình.

Thay vào đó, họ cho rằng sự gia tăng lợi suất gần đây là do các nhà đầu tư áp dụng chiến lược chờ đợi và quan sát trước sự không chắc chắn về việc Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) cuối cùng có thể tăng lãi suất đến mức nào, và chính phủ sẽ bán bao nhiêu trái phiếu để tài trợ cho ngân sách năm tài chính tiếp theo.

Ueda đã ra tín hiệu rằng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) sẽ đưa ra một số thông tin rõ ràng hơn về lộ trình tăng lãi suất trong tương lai khi hội đồng quyết định tăng lãi suất từ ​​0,5% lên 0,75% - một động thái mà thị trường dự đoán tại cuộc họp chính sách tuần tới.

Năm ngoái, Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) đã chấm dứt chương trình kích thích kinh tế khổng lồ kéo dài một thập kỷ, bao gồm cả việc từ bỏ kiểm soát đường cong lợi suất trái phiếu và giảm tốc độ mua trái phiếu chính phủ Nhật Bản (JGB).

Trong kế hoạch giảm dần lãi suất, Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) cho biết mặc dù lãi suất dài hạn nên được quyết định bởi thị trường, nhưng họ sẽ phản ứng "nhanh chóng" nếu lợi suất tăng nhanh theo cách không phù hợp với các yếu tố cơ bản.

Ông Ueda đã lặp lại ngôn từ này mỗi khi được hỏi về biến động lợi suất tại các cuộc họp báo hoặc trong quốc hội, kể cả hôm thứ Ba.

Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 10 năm đã tăng lên mức cao nhất trong 18 năm, đạt 1,97% vào thứ Hai, tiến gần đến mốc 2% quan trọng về mặt tâm lý, một mốc mà chưa từng bị vượt qua trong gần hai thập kỷ.

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) sẽ tập trung vào những yếu tố thúc đẩy biến động hơn là các mức lợi suất cụ thể, và sẽ thận trọng trong việc can thiệp vì làm như vậy sẽ gửi tín hiệu sai đến thị trường rằng họ có thể ngừng nỗ lực bình thường hóa chính sách, các nguồn tin cho biết.

Họ cho rằng việc can thiệp cũng sẽ khiến thị trường có ấn tượng rằng Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) đã vạch ra ranh giới về việc sẽ can thiệp vào đâu, đi ngược lại nỗ lực của BOJ trong việc để các lực lượng thị trường điều chỉnh biến động giá trái phiếu.

Lợi suất trái phiếu trên toàn cầu đã tăng trong những tuần gần đây, khi nhiều ngân hàng trung ương phát tín hiệu rằng họ đang ở giai đoạn cuối hoặc gần cuối chu kỳ nới lỏng chính sách tiền tệ của mình, trong khi Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) được dự đoán rộng rãi sẽ tăng lãi suất tại cuộc họp chính sách vào tuần tới.

Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản (JGB) cũng tăng lên do kỳ vọng rằng chính sách tài khóa mở rộng của Thủ tướng Sanae Takaichi sẽ dẫn đến việc phát hành trái phiếu ồ ạt, trong bối cảnh Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) đang giảm bớt sự hiện diện của mình trên thị trường.

Nguồn: Đầu tư