Tại sao tiền điện tử đang bị bán tháo – và điều đó có ý nghĩa gì đối với tài sản rủi ro

Chỉ trong vài tuần, tiền điện tử đã chuyển từ những đỉnh cao mới và những dòng tít báo về việc áp dụng của các tổ chức sang những lời bàn tán mới về "mùa đông tiền điện tử". Bitcoin đã giảm đáng kể trong đợt tăng giá gần đây, trong khi Ethereum thậm chí còn giảm sâu hơn nữa về mặt tỷ lệ phần trăm. Toàn bộ thị trường tiền điện tử đã giảm mạnh, và nhiều cổ phiếu liên quan đến tiền điện tử được niêm yết cũng theo đà giảm.

Đối với các nhà đầu tư, câu hỏi then chốt không còn là tại sao tiền điện tử lại giảm, mà là động thái này cho thấy gì về khẩu vị rủi ro. Tiền điện tử đang ngày càng ít vận hành như một tài sản ngách mà giống một thước đo beta cao về thanh khoản toàn cầu và tâm lý thị trường hơn.

Từ câu chuyện tiền điện tử đến tín hiệu rủi ro

Một cách hữu ích để xem xét thị trường ngày nay là coi tiền điện tử như một chú chim hoàng yến thanh khoản.

Tiền điện tử giao dịch 24/7, phản ứng nhanh hơn hầu hết các loại tài sản khác và thu hút cả vốn đầu tư cá nhân lẫn vốn đầu tư tổ chức. Điều này khiến nó rất nhạy cảm với những thay đổi trong điều kiện tài chính. Khi thanh khoản dồi dào, dòng vốn chảy vào nhanh chóng. Khi thanh khoản thắt chặt, tiền điện tử thường là nơi đầu tiên thể hiện điều này.

Trong những năm gần đây, mối tương quan giữa Bitcoin và các cổ phiếu công nghệ tăng trưởng cao đã được củng cố. Đồng thời, tiền điện tử thường gặp khó khăn khi đồng đô la Mỹ mạnh lên hoặc khi lợi suất thực tế tăng - hai tín hiệu cảnh báo rủi ro điển hình trên thị trường toàn cầu. Trên thực tế, diễn biến của Bitcoin hiện nay phản ánh nhiều về các điều kiện vĩ mô cũng như bản thân tiền điện tử.

Đối với các nhà đầu tư đa tài sản, việc theo dõi mức độ tiền điện tử đã trở thành một cách để đánh giá mức độ chấp nhận rủi ro rộng hơn theo thời gian thực, thay vì coi nó như một thị trường riêng lẻ.

Nhìn vào mối quan hệ: bitcoin và công nghệ

Bitcoin và Nasdaq 100 đã có những biến động mạnh mẽ trong năm qua, trong đó tiền điện tử làm gia tăng biến động giá cổ phiếu. Nguồn: Bloomberg, Saxo.

Vĩ mô, thanh khoản và định vị

Đợt bán tháo hiện tại có liên quan chặt chẽ đến sự thay đổi trong bối cảnh kinh tế vĩ mô.

Thị trường đã giảm bớt kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất nhanh chóng, và lợi suất thực tế - lợi suất danh nghĩa được điều chỉnh theo lạm phát - đã tăng cao hơn. Đối với các tài sản không có dòng tiền, chẳng hạn như Bitcoin và Ethereum, chi phí vốn thực tế cao hơn rõ ràng là một trở ngại.

Đồng thời, các cổ phiếu công nghệ tăng trưởng cao và liên quan đến AI cũng đã giảm, và việc định vị tổng thể các tài sản rủi ro đã trở nên thận trọng hơn. Tiền điện tử, nằm ở đầu beta cao của phổ này, đương nhiên phản ứng mạnh hơn.

Cấu trúc thị trường khuếch đại động thái này. Thị trường tiền điện tử vẫn chịu ảnh hưởng nặng nề bởi đòn bẩy. Khi giá bị phá vỡ, việc thanh lý bắt buộc có thể đẩy nhanh quá trình bán tháo, đặc biệt là khi thanh khoản yếu. Dòng vốn đổ vào các công cụ tiền điện tử trước đó cũng đã giảm bớt, loại bỏ một trong những động lực hỗ trợ giá hồi đầu năm.

Biến động: thị trường phái sinh đang nói với chúng ta điều gì

Giá chỉ là một phần của câu chuyện. Sự biến động mới là tín hiệu riêng của nó.

Biến động ngầm định của Bitcoin và Ethereum đã tăng đáng kể khi đợt bán tháo diễn ra. Thông thường, điều này đi kèm với hai đặc điểm:

Ngay cả với những nhà đầu tư chưa từng giao dịch phái sinh, những thay đổi này cũng mang lại nhiều thông tin hữu ích. Biến động tiền điện tử gia tăng cùng với biến động cổ phiếu hoặc tín dụng gia tăng thường chỉ ra một môi trường rủi ro rộng hơn. Khi biến động tiền điện tử tăng mạnh nhưng vẫn được kiểm soát ở những nơi khác, căng thẳng có thể chỉ mang tính cục bộ hơn.

Thông điệp rất đơn giản: tính biến động đã trở thành một loại tài sản riêng biệt và có thể cho thấy những thay đổi về tâm lý sớm hơn so với giá cả.

Điều này phù hợp như thế nào với các chu kỳ tiền điện tử trước đây

Nhìn vào một viễn cảnh dài hơn, sự thoái lui hiện tại phù hợp với một mô hình quen thuộc.

Các chu kỳ tiền điện tử trước đây thường có xu hướng tăng mạnh, sau đó là những đợt điều chỉnh tạm thời mạnh – đôi khi lên đến 20–40% – trước khi tiếp tục xu hướng tăng hoặc chuyển sang xu hướng giảm sâu hơn khi thanh khoản giảm. Biến động lớn là một đặc điểm cấu trúc của loại tài sản này.

Chu kỳ hiện tại có những đặc điểm mới: các sản phẩm đầu tư được quản lý chặt chẽ hơn, sự tham gia của các tổ chức lớn hơn và thị trường phái sinh phát triển hơn. Bối cảnh vĩ mô cũng khác biệt, với lạm phát cao hơn và lợi suất thực tế cao hơn so với các chu kỳ trước.

Tuy nhiên, có hai chủ đề vẫn không đổi:

Ethereum thường có mức biến động phần trăm lớn hơn bitcoin, cho thấy mức độ rủi ro cao hơn của các đồng tiền không phải bitcoin.

Điều này có ý nghĩa gì đối với các nhà đầu tư

Bài viết này không cố gắng dự đoán Bitcoin hay Ethereum sẽ giao dịch ở đâu tiếp theo. Câu hỏi hữu ích hơn thì đơn giản hơn: Đây là thời điểm để hoảng loạn hay hưng phấn? Và câu trả lời trung thực: không phải cả hai.

Thay vào đó, động thái mới nhất đưa ra khuôn khổ rõ ràng hơn cho việc suy nghĩ:

Tóm lại: đây không phải là lúc để hoảng sợ hay ăn mừng. Đây là lúc để suy nghĩ, nhận thức được bối cảnh và giữ tiền điện tử trong bối cảnh chung – như một phần của bức tranh rủi ro lớn hơn nhiều.

Nội dung này là tài liệu tiếp thị và không nên được coi là lời khuyên đầu tư. Giao dịch công cụ tài chính tiềm ẩn rủi ro và hiệu suất lịch sử không đảm bảo kết quả trong tương lai. Tác giả được phép chờ ít nhất 24 giờ kể từ thời điểm xuất bản trước khi giao dịch các công cụ đó. Công cụ được đề cập trong nội dung này có thể được phát hành bởi một đối tác mà Saxo nhận được phí khuyến mại, thanh toán hoặc hoàn trả. Mặc dù Saxo có thể nhận được hoa hồng từ các đối tác này, tất cả nội dung đều được tạo ra với mục đích cung cấp cho khách hàng thông tin và lựa chọn có giá trị. Nội dung này sẽ không bị thay đổi hoặc xem xét lại sau khi xuất bản.

Nguồn: SAXO