Thống đốc BOE Bailey: Không vội vàng cắt giảm lãi suất thêm

Phát biểu của Nhân viên

Ngân hàng trung ương

Tóm tắt:

Thống đốc BOE Bailey phát biểu tại Hội nghị kinh tế Jackson Hole vào ngày 23 tháng 8 rằng ông cho rằng áp lực lạm phát dài hạn đang giảm bớt nhưng việc cắt giảm lãi suất thêm sẽ không được vội vàng.

Ngày 23 tháng 8, Thống đốc Ngân hàng Anh (BOE) Andrew Bailey đã có bài phát biểu tại Hội nghị kinh tế Jackson Hole với nội dung chính như sau:

Yếu tố dai dẳng của lạm phát vẫn còn, nhưng hiện tại nó nhỏ hơn về quy mô so với dự kiến của chúng tôi một năm trước. Chúng tôi vẫn phải đối mặt với câu hỏi liệu yếu tố dai dẳng này có đang trên đà giảm xuống mức phù hợp với lạm phát ở mức mục tiêu trên cơ sở bền vững hay không và cần những gì để thực hiện điều đó. Liệu sự suy giảm của tính dai dẳng hiện gần như được tích hợp khi các cú sốc đối với lạm phát tiêu đề được giải quyết hay nó cũng sẽ đòi hỏi một khoảng cách sản lượng âm để mở ra, hay chúng ta đang trải qua một sự thay đổi lâu dài hơn đối với giá cả, tiền lương và thiết lập biên độ đòi hỏi chính sách tiền tệ phải duy trì chặt chẽ trong thời gian dài hơn? Khung này hiện đang nổi bật trong suy nghĩ của chúng tôi về MPC.

Đối với tôi, có vẻ như chi phí kinh tế để hạ thấp lạm phát dai dẳng – chi phí về sản lượng thấp hơn và tỷ lệ thất nghiệp cao hơn – có thể ít hơn so với trước đây. Điều này phù hợp với quá trình giảm phát ổn định và phù hợp hơn với hạ cánh mềm hơn là quá trình suy thoái gây ra.

Kỳ vọng lạm phát dường như được neo giữ tốt hơn, khiến tôi thận trọng lạc quan rằng lạm phát sẽ trở lại mức mục tiêu. Mặc dù chúng ta đang thấy mức lạm phát thấp hơn so với kỳ vọng của chúng ta một năm trước, chúng ta cần phải thận trọng vì công việc vẫn chưa hoàn thành. Việc thiết lập chính sách sẽ cần phải duy trì hạn chế trong thời gian đủ dài cho đến khi rủi ro lạm phát duy trì bền vững quanh mục tiêu 2% trong trung hạn đã giảm bớt. Do đó, lộ trình sẽ ổn định.

Bài phát biểu của Thống đốc BOE Bailey

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Bạn nên hiểu và thừa nhận rằng, việc đầu tư với các chiến lược này chứa mức độ rủi ro cao. Đầu tư hoặc giao dịch theo bất cứ chiến lược hoặc phương thức đầu tư nào cũng có thể xảy ra tổn thất. Nội dung trong trang web này chỉ mang tính tham khảo, và không tạo thành lời khuyên đầu tư. Bạn là người duy nhất chịu trách nhiệm về hoạt động đầu tư của bạn, bao gồm xem xét mục tiêu đầu tư, tình hình tài chính hoặc các nhu cầu khác của bạn.

Thêm

Chia sẻ

Sự thận trọng đang dần trở lại khi thị trường chú ý đến dữ liệu lạm phát quan trọng trong tuần

Kevin Du

Kinh tế

Các nhà giao dịch dường như đang lùi bước sau đợt tăng giá rủi ro vào thứ Sáu tuần trước, thể hiện sự thận trọng hơn trong phiên giao dịch châu Á ngày hôm nay. Tâm trạng trong các chỉ số chính là hỗn hợp; với Nikkei giao dịch giảm hơn -1%, trong khi HSI đang cho thấy mức tăng khoảng 1%. Tâm lý thận trọng này được phản ánh trên thị trường tiền tệ, nơi các loại tiền tệ trú ẩn an toàn như Yên và Franc Thụy Sĩ đã tăng nhẹ cùng với Đô la. Các loại tiền tệ nhạy cảm với rủi ro như Đô la Úc và Đô la New Zealand đang mất một số lợi thế.

Tuy nhiên, các chuyển động tương đối im ắng, không có mức kỹ thuật lớn nào bị phá vỡ. Điều này cho thấy thị trường chỉ đang trong giai đoạn củng cố, cho thấy thị trường đang trong mô hình giữ nguyên, tiêu hóa các động thái gần đây và chờ chất xúc tác tiếp theo.

Lịch kinh tế hôm nay tương đối nhẹ, với Chỉ số khí hậu kinh doanh Ifo của Đức và Đơn đặt hàng hàng hóa bền vững của Hoa Kỳ là những điểm dữ liệu chính cần theo dõi. Với Vương quốc Anh đang trong kỳ nghỉ lễ ngân hàng, giao dịch có thể vẫn ở mức thấp trong thời điểm hiện tại. Nhưng mọi thứ dự kiến sẽ khởi sắc khi tuần này trôi qua, đặc biệt là với dữ liệu lạm phát sắp tới từ Hoa Kỳ, Khu vực đồng tiền chung châu Âu, Nhật Bản và Úc.

Về mặt kỹ thuật, EUR/CHF sẽ là trọng tâm ngày hôm nay. Mặc dù sự phục hồi từ 0,9209 là mạnh, nhưng nó đã phải vật lộn để vượt qua 55 D EMA (hiện tại là 0,9577). Sự phá vỡ quyết định của mức hỗ trợ nhỏ 0,9448 sẽ cho thấy sự phục hồi này đã hoàn thành sau khi bị từ chối bởi 55 D EMA. Điều đó cũng sẽ giữ nguyên xu hướng giảm từ 0,9928 và có thể tạo tiền đề cho việc kiểm tra lại mức thấp 0,9209 tiếp theo.

Tại Châu Á, tại thời điểm viết bài, Nikkei giảm -1,09%. HSI của Hồng Kông tăng 1,00%. SSE của Thượng Hải, Trung Quốc giảm -0,07%. Strait Times của Singapore tăng 0,01%. Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 10 năm giảm -0,0162 ở mức 0,879.

Bitcoin sẽ đối mặt với rào cản 66k khi đợt tăng giá rủi ro tăng mạnh

Bitcoin đã tăng vọt vào thứ Sáu tuần trước và giữ vững trong suốt cả tuần. Đồng tiền điện tử này đã phá vỡ ngưỡng kháng cự quan trọng trong ngắn hạn, được thúc đẩy bởi tâm lý chấp nhận rủi ro rộng rãi sau khi Chủ tịch Fed Jerome Powell chỉ ra về việc nới lỏng tiền tệ sắp tới. Hiện tại, nó đang ở một thời điểm quan trọng, nơi động thái tiếp theo sẽ xác định liệu nó đã hoàn thành quá trình củng cố trung hạn bắt đầu vào tháng 3 hay chưa.

Về mặt kỹ thuật, việc phá vỡ 62724 đã xác nhận sự phục hồi trở lại từ 49008. Việc phá vỡ mạnh mẽ 55 D EMA cũng là một dấu hiệu tăng giá trong ngắn hạn. Có khả năng mô hình điều chỉnh từ 73812 đã hoàn thành 49008, sau khi chạm mức thoái lui 50% từ 24896 đến 73812 tại 49354.

Tuy nhiên, để củng cố trường hợp tăng giá, Bitcoin sẽ phải vượt qua rào cản đầu tiên ở mức dự báo 61,8% là 49008 đến 62724 từ 57812 tại 66288. Việc từ chối ở mức này sẽ giữ cho sự phục hồi từ 49008 chỉ là một nhánh khác trong mô hình điều chỉnh từ 73812. Mặt khác, việc phá vỡ mạnh 66288 có thể thúc đẩy tăng tốc lên mức dự báo 100% tại 71528 và tạo động lực cho sự đột phá cuối cùng khỏi phạm vi năm tháng.

Vàng và bạc bị giới hạn trong phạm vi, chờ đợi sự đột phá do đồng đô la thúc đẩy

Cả Vàng và Bạc hiện vẫn đang trong giai đoạn củng cố ngắn hạn mặc dù đã tăng giá vào cuối tuần trước. Cả hai kim loại này đều có tiềm năng mở rộng mức tăng gần đây, nhưng có thể cần phải có sự sụt giảm rõ rệt hơn của Đồng đô la để tạo ra động lực cần thiết.

Đối với Vàng, dự kiến sẽ có đợt tăng giá tiếp theo miễn là ngưỡng hỗ trợ 2470,72 được giữ vững. Việc phá vỡ vững chắc ngưỡng 2531,57 sẽ tiếp tục xu hướng tăng dài hạn và kéo dài chuỗi kỷ lục. Mục tiêu tiếp theo là dự báo 61,8% từ 1984,05 lên 2449,83 từ 2293,45 tại 2581,30. Tuy nhiên, việc phá vỡ ngưỡng 2470,72 sẽ có nguy cơ kéo sâu hơn trở lại 55 D EMA (hiện tại là 2412,87) trước tiên.

Trong khi Bạc tụt hậu so với Vàng trong quá trình tăng giá, vẫn có triển vọng bắt kịp ở phía trước. Mô hình điều chỉnh từ 32,50 có khả năng đã hoàn thành với ba đợt giảm xuống 26,44, sau khi bảo vệ ngưỡng kháng cự 26,12 chuyển thành ngưỡng hỗ trợ. Hiện tại, đà tăng tiếp theo vẫn có lợi miễn là ngưỡng hỗ trợ 28,76 vẫn giữ vững. Phá vỡ ngưỡng 29,94 sẽ nhắm đến ngưỡng kháng cự 31,73. Phá vỡ ngưỡng này một cách quyết liệt sẽ củng cố quan điểm này và nhắm đến ngưỡng 32,50 trở lên. Tuy nhiên, phá vỡ ngưỡng 28,76 sẽ làm giảm bớt trường hợp tăng giá ngay lập tức này.

Các số liệu lạm phát quan trọng từ Hoa Kỳ và Khu vực đồng tiền chung châu Âu xuất hiện trước thềm đợt cắt giảm lãi suất vào tháng 9

Dữ liệu lạm phát sẽ vẫn là tâm điểm chú ý của thị trường trong tuần này. Tại Hoa Kỳ, báo cáo lạm phát PCE sẽ trở thành tâm điểm chú ý. Báo cáo này dự kiến sẽ củng cố lập luận cho việc Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 9, một động thái mà Chủ tịch Fed Jerome Powell đã ám chỉ. Tuy nhiên, với một vòng dữ liệu NFP và CPI khác sắp diễn ra trước cuộc họp FOMC tiếp theo, quy mô chính xác của đợt cắt giảm lãi suất ban đầu vẫn chưa chắc chắn. Mặc dù vậy, các quan chức Fed dường như có xu hướng thiên về cách tiếp cận thận trọng, có chừng mực. Vì vậy, trừ khi có bất kỳ cú sốc nào, thì mức 25 điểm cơ bản là kết quả có khả năng xảy ra hơn. Bên cạnh lạm phát, thị trường cũng sẽ theo dõi dữ liệu về đơn đặt hàng hàng hóa lâu bền, điều chỉnh GDP, thu nhập và chi tiêu cá nhân.

Dự kiến ước tính CPI chớp nhoáng của Eurozone sẽ là dữ liệu then chốt có thể chốt thỏa thuận cắt giảm lãi suất của ECB vào tháng 9. Đây sẽ là lần cắt giảm thứ hai trong chu kỳ hiện tại. Trong khi đó, triển vọng kinh tế của Eurozone đang bị che mờ bởi những lo ngại về việc Đức sẽ quay trở lại suy thoái. Do đó, chỉ số khí hậu kinh doanh Ifo và khảo sát tâm lý người tiêu dùng GfK sẽ được theo dõi chặt chẽ để tìm dấu hiệu cho thấy niềm tin vào nền kinh tế lớn nhất châu Âu đang suy giảm.

Tại Nhật Bản, báo cáo CPI Tokyo, thường được coi là tiền thân của xu hướng lạm phát quốc gia, sẽ là trọng tâm chính. Có thể còn quá sớm để xác định liệu BoJ có tăng lãi suất thêm lần nữa trong năm nay hay không. Dữ liệu sắp tới về sản xuất công nghiệp và doanh số bán lẻ sẽ rất quan trọng. Những con số này có thể cung cấp thông tin chi tiết về việc liệu sự phục hồi của ngành công nghiệp Nhật Bản có đang tăng tốc trong nửa cuối năm hay không và liệu việc tăng lương sớm hơn có chuyển thành chi tiêu tiêu dùng cao hơn một cách bền vững hay không.

Trong khi đó, tại Úc, CPI hàng tháng dự kiến sẽ cho thấy sự chậm lại đáng kể. Tuy nhiên, trừ khi dữ liệu cho thấy những bất ngờ giảm đáng kể, RBA có thể sẽ hoãn việc cắt giảm lãi suất trong năm nay. Dữ liệu bán lẻ từ Úc cũng sẽ được theo dõi để có thêm manh mối về xu hướng tiêu dùng.

Sau đây là một số điểm nổi bật trong tuần:

Thứ Hai: Chỉ số môi trường kinh doanh Ifo của Đức; Đơn đặt hàng hàng hóa lâu bền của Hoa Kỳ.

Thứ Ba: Giá dịch vụ doanh nghiệp của Nhật Bản; GDP cuối cùng của Đức; Chỉ số giá nhà ở Hoa Kỳ, niềm tin của người tiêu dùng.

Thứ tư: CPI hàng tháng của Úc; Tâm lý người tiêu dùng Gfk của Đức; Kỳ vọng kinh tế của UBS Thụy Sĩ; Nguồn cung tiền M3 của Khu vực đồng tiền chung châu Âu.

Thứ năm: Niềm tin kinh doanh của ANZ tại New Zealand; Niềm tin tiêu dùng của Nhật Bản; CPI của Đức; GDP của Hoa Kỳ được điều chỉnh, đơn xin trợ cấp thất nghiệp, cán cân thương mại hàng hóa, doanh số bán nhà đang chờ xử lý.

Thứ sáu: CPI Tokyo của Nhật Bản, tỷ lệ thất nghiệp, sản xuất công nghiệp, doanh số bán lẻ, khởi công xây dựng nhà ở; doanh số bán lẻ của Úc; giá nhập khẩu của Đức, thất nghiệp; chi tiêu tiêu dùng của Pháp; phong vũ biểu kinh tế KOF của Thụy Sĩ; cung tiền M4 của Anh, phê duyệt thế chấp; tỷ lệ thất nghiệp tạm thời của CPI khu vực đồng euro; GDP của Canada; thu nhập và chi tiêu cá nhân của Hoa Kỳ; lạm phát PCE, PMI Chicago.

Nguồn: ACTION FOREX

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

Powell của Fed: Sự chú ý chuyển sang thị trường việc làm; Đã đến lúc cắt giảm lãi suất

ĐÃ NUÔI

Phát biểu của Nhân viên

Ngân hàng trung ương

Thứ sáu tuần trước, ngày 23 tháng 8, Chủ tịch Fed Powell đã có bài phát biểu tại Hội nghị kinh tế Jackson Hole với những điểm chính sau:

Trong phần lớn ba năm qua, lạm phát đã tăng cao hơn nhiều so với mục tiêu 2 phần trăm của chúng tôi và chính sách tiền tệ hạn chế đã giúp khôi phục sự cân bằng giữa cung và cầu tổng hợp, làm giảm áp lực lạm phát và đảm bảo rằng kỳ vọng lạm phát vẫn được neo giữ tốt. Sau một thời gian tạm dừng vào đầu năm nay, tiến trình hướng tới mục tiêu 2 phần trăm của chúng tôi đã được tiếp tục. Tôi ngày càng tin rằng lạm phát đang trên con đường bền vững trở lại mức 2 phần trăm.

Ngày nay, thị trường lao động đã hạ nhiệt đáng kể so với tình trạng quá nóng trước đây. Tỷ lệ thất nghiệp bắt đầu tăng hơn một năm trước và hiện ở mức 4,3 phần trăm - vẫn thấp theo tiêu chuẩn lịch sử. Cho đến nay, tỷ lệ thất nghiệp gia tăng không phải là kết quả của việc sa thải nhân viên gia tăng. Thay vào đó, sự gia tăng này chủ yếu phản ánh sự gia tăng đáng kể về nguồn cung lao động và sự chậm lại so với tốc độ tuyển dụng điên cuồng trước đây. Tăng trưởng việc làm vẫn vững chắc nhưng đã chậm lại trong năm nay. Tỷ lệ việc làm trống đã giảm và tỷ lệ việc làm trống so với tỷ lệ thất nghiệp đã trở lại mức trước đại dịch. Ngoài ra, mức tăng lương danh nghĩa đã giảm bớt. Có vẻ như thị trường lao động sẽ không sớm trở thành nguồn gây áp lực lạm phát gia tăng. Chúng tôi không tìm kiếm hoặc hoan nghênh việc làm mát hơn nữa trong các điều kiện của thị trường lao động.

Nhìn chung, nền kinh tế tiếp tục tăng trưởng với tốc độ vững chắc. Tuy nhiên, dữ liệu lạm phát và thị trường lao động cho thấy tình hình đang thay đổi. Rủi ro tăng đối với lạm phát đã giảm. Và rủi ro giảm đối với việc làm đã tăng lên. Đã đến lúc chính sách phải điều chỉnh. Hướng đi đã rõ ràng và thời điểm cũng như tốc độ cắt giảm lãi suất sẽ phụ thuộc vào dữ liệu đầu vào, triển vọng đang thay đổi và sự cân bằng của các rủi ro.

Với việc giảm bớt chính sách kiềm chế một cách hợp lý, có lý do chính đáng để nghĩ rằng nền kinh tế sẽ quay trở lại mức lạm phát 2 phần trăm trong khi vẫn duy trì được thị trường lao động mạnh mẽ. Mức lãi suất chính sách hiện tại của chúng tôi cho chúng tôi đủ không gian để ứng phó với bất kỳ rủi ro nào mà chúng tôi có thể phải đối mặt, bao gồm cả rủi ro về sự suy yếu không mong muốn hơn nữa trong điều kiện thị trường lao động.

Bài phát biểu của Powell

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

Bình luận kinh tế và tài chính hàng tuần: Đã đến lúc chính sách phải điều chỉnh

WELLS FARGO

Kinh tế

Đánh giá của Hoa Kỳ

Nhà ngoài phạm vi

Tuần này, sự chú ý tập trung hoàn toàn vào bài phát biểu của Chủ tịch Fed Powell vào sáng thứ Sáu tại Wyoming tại Hội nghị chuyên đề kinh tế Jackson Hole. Như chúng ta đã thảo luận trong Interest Rate Watch , Chủ tịch Powell đã xác nhận rằng "đã đến lúc" thay đổi chính sách tiền tệ khi lạm phát đang giảm dần và thị trường lao động đang có dấu hiệu chững lại. Không có gì ngạc nhiên khi những chủ đề này đã được thảo luận chi tiết tại cuộc họp FOMC gần đây nhất vào tháng 7, theo biên bản cuộc họp được công bố trong tuần này. Điểm chính rút ra từ biên bản cuộc họp FOMC là một số thành viên đã bày tỏ mong muốn nới lỏng chính sách vào tháng 7 và phần lớn Ủy ban đã lên tiếng ủng hộ việc cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tiếp theo vào tháng 9. Nhìn chung, biên bản cuộc họp FOMC của tháng 7 củng cố thêm quan điểm của chúng tôi rằng tháng 9 sẽ đánh dấu sự khởi đầu của chu kỳ nới lỏng tiền tệ.

Một thách thức độc đáo mà FOMC có thể gặp phải khi bắt đầu cắt giảm lãi suất là thị trường nhà ở, nơi mất cân bằng về mặt cấu trúc giữa nhu cầu cơ bản mạnh mẽ và nguồn cung khan hiếm đe dọa làm tắc nghẽn một kênh quan trọng mà chính sách tiền tệ thường hoạt động. Trong bối cảnh sự đồng thuận ngày càng tăng rằng một số đợt cắt giảm lãi suất sẽ có trong lịch trình năm 2024, lãi suất thế chấp đã giảm từ khoảng 7,2% vào tháng 5 xuống còn khoảng 6,5% hiện tại. Sự sụt giảm này vẫn chưa dẫn đến sự gia tăng đáng kể về nhu cầu thế chấp. Chỉ số đơn xin thế chấp để mua của MBA đã giảm trong tháng 7, tăng nhẹ trong hai tuần đầu tiên của tháng 8 và sau đó giảm mạnh trong tuần kết thúc vào ngày 16 tháng 8.

Doanh số bán nhà cũng phản ứng chậm. Doanh số bán nhà hiện tại tăng nhẹ trong tháng 7 cùng với mức giảm nhẹ của lãi suất thế chấp. Tuy nhiên, tốc độ bán lại 3,95 triệu căn trong tháng vẫn chậm chạp đáng kể và ngang bằng với tốc độ ảm đạm sau cuộc Đại suy thoái. Sự sụt giảm đáng kể trong doanh số bán lại kể từ khi Fed bắt đầu thắt chặt chính sách một phần là do thế chấp cao hơn và chi phí tài chính thấp hơn rất có thể sẽ cải thiện các điều kiện khả năng chi trả bất lợi xung quanh biên độ. Tuy nhiên, việc nâng cấp bán buôn có vẻ không khả thi. Giá nhà đã tăng mạnh trong bốn năm qua và vào tháng 7, thậm chí còn tăng cao hơn nữa với giá nhà ở gia đình đơn lẻ hiện tại tăng 4,2% so với cùng kỳ năm trước. Nhìn về phía trước, nhà ở có khả năng vẫn nằm ngoài phạm vi của nhiều người mua vì cung và cầu vẫn không cân xứng và giá nhà hiện tại tiếp tục tăng, một vấn đề mà chúng tôi đã khám phá trong báo cáo về nhà ở được công bố vào tuần này.

Bình luận kinh tế và tài chính hàng tuần: Đã đến lúc chính sách phải điều chỉnh_1

Trong khi đó, thị trường nhà mới tiếp tục hoạt động tốt. Doanh số bán nhà mới tăng 10,6% lên mức 739.000 căn vào tháng 7, giúp bù đắp cho mức giảm mạnh trong hai tháng trước đó. Các nhà xây dựng nhà đã tránh được toàn bộ tác động của chính sách tiền tệ hạn chế bằng cách cung cấp các khoản mua lại lãi suất thế chấp và các ưu đãi giá khác cho người mua. Do đó, doanh số bán nhà mới đã duy trì tương đối tốt trong chu kỳ này. Tốc độ bán hàng mạnh hơn trong tháng 7 đã làm giảm nhẹ nguồn cung nhà mới có sẵn, với nguồn cung trong tháng giảm xuống còn 7,5 tháng. Mặc dù được cải thiện, nguồn cung nhà mới vẫn ở mức cao, đáng chú ý nhất là ở các thị trường xây dựng nhà lớn ở các khu vực phía Nam và phía Tây. Do đó, các nhà xây dựng hiện có vẻ đang thu hẹp sản xuất trong thời điểm hiện tại. Nhìn chung, lãi suất thấp hơn cuối cùng sẽ thúc đẩy lĩnh vực nhà ở, nhưng động lực tích cực có thể mất nhiều thời gian hơn để cảm nhận được do điều kiện khả năng chi trả kém và nguồn cung xây dựng mới tăng cao.

Một trở ngại khác mà Fed có thể cần phải vượt qua là thước đo mờ hơn về thị trường lao động. Tuần này, BLS đã công bố các bản điều chỉnh việc làm trong bảng lương đã làm giảm mức độ việc làm xuống 818K trong 12 tháng kết thúc vào tháng 3 năm 2024. Giống như hầu hết các dữ liệu kinh tế, việc điều chỉnh là một thực tế cần thiết của cuộc sống vì hầu hết dữ liệu được ước tính với sự trợ giúp của các cuộc khảo sát vì mục đích kịp thời và sau đó được cập nhật khi có thông tin cụ thể hơn. Bản điều chỉnh giảm tương đối lớn nhưng không phải là chưa từng có có thể phản ánh nhiều thách thức trong việc thu thập dữ liệu trong thời đại hiện đại, bao gồm tỷ lệ phản hồi khảo sát thấp hơn và tiếng ồn gia tăng xung quanh các ước tính về số lượng doanh nghiệp mở và đóng cửa.

Nhìn chung, việc điều chỉnh giảm bảng lương cung cấp thêm bằng chứng cho thấy căng thẳng đang nổi lên trên thị trường lao động. Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu tăng lên 232 nghìn trong tuần kết thúc vào ngày 17 tháng 8 từ mức 228 nghìn của tuần trước đó. Nhìn rộng ra, mức đơn xin trợ cấp ban đầu vẫn tương đối thấp và không nhất quán với mức cao thường thấy trong thời kỳ suy thoái. Tuy nhiên, xu hướng đơn xin trợ cấp đã tăng cao hơn trong suốt mùa hè, trong khi các chỉ số kinh tế khác tiếp tục báo động đỏ. Chỉ số kinh tế hàng đầu (LEI) một lần nữa giảm vào tháng 7. LEI không chỉ trải qua 29 tháng liên tiếp không tăng mà hiện còn thấp hơn mức thấp nhất đạt được vào tháng 4 năm 2020. Sự co lại sâu của LEI đã đóng vai trò là một yếu tố dự báo đáng tin cậy về suy thoái trong các chu kỳ trước. Rõ ràng, suy thoái vẫn chưa xuất hiện mặc dù đã có đợt suy thoái kéo dài, nhưng đây vẫn là lời nhắc nhở rằng rủi ro suy thoái vẫn ở mức cao bất thường. Nó cũng cho thấy dữ liệu nhiễu hơn và mất cân bằng về mặt cấu trúc, chẳng hạn như trong thị trường nhà ở, là những điểm kỳ quặc mới mà Cục Dự trữ Liên bang có thể cần phải giải quyết khi tìm cách nới lỏng chính sách tiền tệ.

Triển vọng của Hoa Kỳ

Hàng hóa bền vững • Thứ hai

Nhu cầu hàng hóa bền vẫn bị hạn chế trong bối cảnh chính sách tiền tệ hạn chế và bất ổn kinh tế và chính trị gia tăng. Dữ liệu hàng hóa bền cũng rất biến động vì các đơn đặt hàng cho chi phí máy bay lớn có thể quyết định mức tăng trưởng đơn hàng chung. Ví dụ, đơn đặt hàng hàng hóa bền đã giảm 6,7% vào tháng 6, nhưng khi loại trừ vận tải (máy bay giảm khoảng 127%, nghĩa là có các đơn hàng bị hủy ròng vào tháng 6), đơn đặt hàng đã tăng 0,4%. Hoạt động đặt hàng đã ổn định hơn nhiều khi loại trừ không quân và quốc phòng—như được thấy trong biểu đồ gần đó, các đơn đặt hàng này ít nhiều đã đi ngang trong hai năm qua.

Chúng tôi kỳ vọng sự biến động thông thường lại diễn ra vào tháng trước và trong khi chúng tôi dự báo mức tăng 3,0% trong các đơn đặt hàng hàng hóa bền mới, khi loại trừ vận tải, mức tăng đó có thể trôi xuống mức hoạt động trong tháng về cơ bản là bằng phẳng. Phạm vi dự báo đồng thuận của Bloomberg là rộng bất thường đối với các đơn đặt hàng tiêu đề kéo dài từ mức cao là +8,2% đến mức thấp là -9,0%. Dữ liệu công khai được công bố trước đó từ Boeing cho thấy chúng ta sẽ thấy sự phục hồi trong các đơn đặt hàng máy bay, điều này sẽ nâng cao tiêu đề. Ngoài ra, chúng tôi kỳ vọng hoạt động của các đơn đặt hàng là hỗn hợp và sẽ khá trung lập. Có thể vẫn còn vài tháng nữa trước khi chúng ta thấy sự tăng tốc mới trong tăng trưởng.

Bình luận kinh tế và tài chính hàng tuần: Đã đến lúc chính sách phải điều chỉnh_3

Chi tiêu thu nhập cá nhân • Thứ sáu

Chi tiêu của người tiêu dùng vẫn mạnh mẽ mặc dù thị trường việc làm suy yếu. Doanh số bán lẻ tăng mạnh 1,0% vào tháng 7, tính theo đô la, đạt 25% tổng mức tăng của hai năm trước trong một tháng. Báo cáo dịch vụ quý mới nhất cũng cho thấy mức tiêu thụ dịch vụ thậm chí còn mạnh hơn trong quý 2 so với suy nghĩ trước đây. Có điều gì có thể ngăn cản người tiêu dùng này không?

Chúng tôi dự báo chi tiêu cá nhân rộng hơn sẽ tăng 0,5% vào tháng 7, đánh dấu tốc độ chi tiêu nhanh nhất trong bốn tháng. Mặc dù lạm phát đã giảm bớt phần nào trong cuộc thảo luận về kinh tế, nhưng nó vẫn quan trọng đối với quỹ đạo của chính sách tiền tệ. Fed sẽ theo dõi chỉ số giảm phát PCE, thước đo tăng trưởng giá ưa thích của mình. Dựa trên các báo cáo CPI và PPI đã công bố trước đó, chúng tôi dự đoán cả chỉ số giảm phát PCE tiêu đề và cốt lõi sẽ chỉ tăng 0,1% vào tháng 7. Nếu thực hiện được, điều này cho thấy chi tiêu thực tế đã tăng 0,4% vững chắc vào tháng trước.

Chúng tôi từ lâu đã có quan điểm rằng kết quả chi tiêu phụ thuộc vào thu nhập của hộ gia đình. Bây giờ khi thanh khoản không còn dư thừa nữa và việc tiếp nhận tín dụng luân chuyển đã chậm lại - vì nó trở nên đắt đỏ hơn và khó tiếp cận hơn - thì tăng trưởng chi tiêu trong tương lai sẽ phụ thuộc vào tăng trưởng thu nhập, vốn đang chậm lại. Do đó, thị trường lao động đang điều tiết có thể gây rắc rối cho người tiêu dùng. Chúng tôi dự đoán thu nhập cá nhân sẽ tăng 0,2% vào tháng 7, nhẹ hơn so với chi tiêu, điều này cho thấy chúng ta sẽ thấy tỷ lệ tiết kiệm cá nhân giảm thêm nữa, vốn đã giảm xuống mức thấp nhất trong 18 tháng vào tháng 6.

Nhìn chung, chúng tôi kỳ vọng chi tiêu của người tiêu dùng sẽ giảm nhẹ trong nửa cuối năm trong bối cảnh thị trường lao động suy yếu dẫn đến tăng trưởng tiền lương chậm hơn. Nhưng các hộ gia đình đã từng thách thức kỳ vọng của chúng tôi trước đây. Trong phạm vi các hộ gia đình tiếp tục chi tiêu, điều này sẽ dẫn đến sự suy giảm hơn nữa trong tiền tiết kiệm và do đó khiến người tiêu dùng dễ bị tổn thương hơn về mặt tài chính theo thời gian.

Đánh giá quốc tế

Điều chỉnh triển vọng đô la Mỹ của Ngân hàng trung ương nước ngoài của chúng tôi

Chúng tôi đã công bố báo cáo Triển vọng kinh tế quốc tế tháng 8 của mình vào tuần này và đã thực hiện một số điều chỉnh đáng chú ý đối với dự báo của mình. Cụ thể hơn, với việc Fed có khả năng sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 9, chúng tôi tin rằng một số ngân hàng trung ương nước ngoài cũng có thể cắt giảm mạnh hơn hoặc bắt đầu các chu kỳ nới lỏng.

Theo quan điểm của chúng tôi, các tổ chức quốc tế tích hợp chặt chẽ vào chu kỳ kinh tế Hoa Kỳ có khả năng đẩy nhanh tốc độ nới lỏng. Theo nghĩa đó, Ngân hàng Canada và Ngân hàng Trung ương Mexico hiện có phạm vi hạ lãi suất nhanh hơn. Ngoài ra, hầu hết các ngân hàng trung ương trên khắp châu Á mới nổi hiện cũng có không gian để nới lỏng chính sách tiền tệ. Các loại tiền tệ trên khắp châu Á mới nổi đã mạnh lên gần đây và với lạm phát giảm thoải mái trong phạm vi mục tiêu kết hợp với việc cắt giảm của Fed, các nhà hoạch định chính sách khu vực cũng có thể thực hiện một cách tiếp cận tích cực hơn để chuyển sang chính sách tiền tệ thích ứng.

Mặt khác, nhiều ngân hàng trung ương vẫn tập trung nhiều hơn vào diễn biến kinh tế của từng quốc gia hơn là định hướng chính sách tiền tệ của Fed. Theo nghĩa đó, Ngân hàng Nhật Bản vẫn có khả năng thắt chặt chính sách tiền tệ vào đầu năm 2025. Theo quan điểm của chúng tôi, lạm phát và nới lỏng tài khóa khiến các nhà hoạch định chính sách của Brazil đang trên bờ vực quay trở lại chu kỳ thắt chặt. Cũng tại Mỹ Latinh, chúng tôi tin rằng Ngân hàng Trung ương Chile sắp kết thúc chu kỳ nới lỏng của mình, trong khi các nhà hoạch định chính sách ở Colombia dường như cam kết thực hiện tốc độ hạ lãi suất dần dần.

Với việc Fed có khả năng sẽ nới lỏng trước, triển vọng của chúng tôi đối với đồng đô la Mỹ cũng đã thay đổi. Trong ngắn hạn, chúng tôi tiếp tục tin rằng đồng đô la có thể mạnh lên so với hầu hết các loại tiền tệ nước ngoài; tuy nhiên, vào nửa cuối năm sau, chúng tôi cho rằng giai đoạn đồng đô la Mỹ yếu này có khả năng sẽ kết thúc và chúng tôi nghi ngờ đồng bạc xanh có thể ổn định đến mạnh hơn trong nửa cuối năm 2025.

Vào các quý cuối năm sau, việc nới lỏng của Fed có thể sẽ kết thúc, trong khi các ngân hàng trung ương khác (đặc biệt là Ngân hàng Trung ương Châu Âu và Ngân hàng Anh) có thể vẫn sẽ theo đuổi việc nới lỏng tiền tệ. Chúng tôi tin rằng các xu hướng chính sách tiền tệ tương đối đó sẽ bắt đầu có lợi cho đồng bạc xanh vào cuối năm sau, ban đầu là ổn định và cuối cùng dẫn đến đồng đô la Mỹ mạnh hơn so với hầu hết các loại tiền tệ nước ngoài.

Trong giai đoạn đồng đô la ổn định/mạnh này, chúng tôi thấy một số loại tiền tệ nước ngoài có hiệu suất kém đáng kể. Theo quan điểm của chúng tôi, đồng đô la New Zealand sẽ yếu đi so với đồng đô la Mỹ trong nửa cuối năm 2025, do nền kinh tế địa phương ảm đạm và quan điểm của chúng tôi về tốc độ cắt giảm lãi suất ổn định từ Ngân hàng Dự trữ New Zealand cho đến cuối năm 2025. Đồng đô la Canada cũng có thể hoạt động kém vì một loạt lý do tương tự, với tăng trưởng kinh tế địa phương khá ảm đạm và theo quan điểm của chúng tôi, Ngân hàng Canada có thể sẽ tiếp tục chu kỳ nới lỏng tiền tệ của mình cho đến hết quý 3 năm 2025. Về các loại tiền tệ có khả năng hoạt động kém của các thị trường mới nổi, đồng peso Colombia có thể phải chịu áp lực giảm do các quan chức ngân hàng trung ương có khả năng vẫn cắt giảm lãi suất chính sách cho đến hết quý 3 năm 2025. Đối với đồng real Brazil, triển vọng lạc quan trong ngắn hạn của chúng tôi chuyển sang triển vọng bi quan hơn vì Ngân hàng Trung ương Brazil có khả năng sẽ chuyển sang cắt giảm lãi suất trong nửa cuối năm tới. Ngoài ra, những thách thức về tài chính có khả năng sẽ tái diễn khi Lula chuẩn bị cho một cuộc chạy đua khác vào chức tổng thống vào năm 2026.

Khi chúng ta có thêm hiểu biết sâu sắc hơn về sự phát triển của chính sách tiền tệ Hoa Kỳ và toàn cầu trong những tháng tới, chúng tôi sẽ tiếp tục cập nhật quan điểm về đồng đô la Mỹ của mình. Nếu rủi ro Cục Dự trữ Liên bang đưa ra ít nới lỏng hơn so với dự báo hiện tại của chúng tôi trở thành hiện thực, như đã đề cập trước đó, điều này có thể góp phần tạo nên một con đường thậm chí còn mạnh mẽ hơn cho đồng đô la Mỹ so với các loại tiền tệ nước ngoài trong trung hạn.

Bình luận kinh tế và tài chính hàng tuần: Đã đến lúc chính sách phải điều chỉnh_4

Riksbank cắt giảm lãi suất, ám chỉ việc nới lỏng nhanh hơn

Các nhà hoạch định chính sách của Riksbank đã hạ lãi suất chính sách 25 điểm cơ bản trong tuần này lần thứ hai trong năm nay xuống còn 3,50%, phù hợp với kỳ vọng đồng thuận, và đưa ra bình luận ôn hòa trong thông báo chính sách tiền tệ kèm theo. Các quan chức nhấn mạnh rằng lạm phát tiếp tục giảm tốc và tăng trưởng kinh tế yếu là những yếu tố thúc đẩy quyết định khởi động lại chu kỳ nới lỏng của họ.

Các nhà hoạch định chính sách dường như khá tự tin rằng lạm phát có thể quay trở lại mục tiêu 2% một cách bền vững, do diễn biến lạm phát CPIF, kỳ vọng lạm phát dài hạn và các chỉ số khác như giá sản xuất và kế hoạch định giá của công ty. Các quan chức chỉ ra sự điều tiết trong tăng trưởng tiền lương là một yếu tố hỗ trợ khác để lạm phát quay trở lại mục tiêu. Bản cập nhật chính sách tiền tệ của ngân hàng trung ương cũng nhấn mạnh sự yếu kém gần đây trong tăng trưởng kinh tế, lưu ý rằng kết quả tăng trưởng GDP yếu hơn dự kiến trong quý 2 năm 2024 và mô tả đất nước đang trong tình trạng suy thoái nhẹ, với tiêu dùng hộ gia đình và đầu tư nhà ở thúc đẩy sự yếu kém. Diễn biến thị trường lao động được mô tả là "yên tĩnh". Hướng dẫn trước mắt của Riksbank cũng ôn hòa hơn.

Các nhà hoạch định chính sách đã báo hiệu rằng "lãi suất chính sách có thể được cắt giảm nhanh hơn một chút so với mức đã đánh giá vào tháng 6" và nếu triển vọng lạm phát tiếp tục phù hợp với lạm phát CPIF quay trở lại mục tiêu một cách bền vững, "lãi suất chính sách có thể được cắt giảm thêm hai hoặc ba lần nữa trong năm nay". Điều này mở ra khả năng cắt giảm lãi suất chính sách thêm một lần nữa vào năm 2024 so với những gì các quan chức đã báo hiệu trong tuyên bố vào tháng 6 của họ. Cuối cùng, các nhà hoạch định chính sách đã đề cập đến những rủi ro đối với triển vọng. Họ chỉ ra địa chính trị, diễn biến hoạt động kinh tế trong nước và toàn cầu, và tỷ giá hối đoái krona là những bất ổn trong triển vọng có thể ảnh hưởng đến việc thực hiện chính sách tiền tệ trong tương lai của họ. Mặc dù một số rủi ro này có thể dẫn đến áp lực tăng giá, chúng tôi vẫn coi quyết định và tuyên bố này là rõ ràng là ôn hòa.

Do đó, hiện chúng tôi kỳ vọng Riksbank sẽ nới lỏng nhanh hơn và dự báo cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tại các thông báo vào tháng 9, tháng 11 và tháng 12, theo đó lãi suất chính sách sẽ kết thúc năm 2024 ở mức 2,75%. Khi lãi suất chính sách tiến gần hơn đến mức trung lập, chúng tôi dự báo tốc độ 25 điểm cơ bản mỗi quý dần dần hơn vào năm 2025, theo đó lãi suất chính sách sẽ giảm xuống mức thấp là 2,00%.

Bình luận kinh tế và tài chính hàng tuần: Đã đến lúc chính sách phải điều chỉnh_5

GDP của Canada • Thứ sáu

Nền kinh tế Canada đã có xu hướng giảm chung trong vài năm qua trong bối cảnh lãi suất cao hơn và chính sách tiền tệ chặt chẽ hơn. GDP Q1-2024 vẫn giữ vững; tuy nhiên, với xu hướng kinh tế Hoa Kỳ xấu đi và Canada duy trì mối liên kết thương mại chặt chẽ với Hoa Kỳ, chúng tôi dự kiến nền kinh tế Canada sẽ tiếp tục vật lộn để có được động lực bền vững. Các nhà kinh tế đồng thuận dự báo nền kinh tế Canada tăng trưởng ~1,8% trên cơ sở hàng năm theo quý, tốc độ tăng trưởng tương tự so với Q1. Nhìn xa hơn, chúng tôi tin rằng tốc độ tăng trưởng tương tự có thể khó lặp lại.

Triển vọng tăng trưởng không mấy khả quan kết hợp với lạm phát giảm là cơ sở cho sự chuyển hướng của Ngân hàng Canada sang chính sách tiền tệ dễ dàng hơn. Nếu dữ liệu tăng trưởng của tuần tới cho thấy hoạt động thực sự đang chậm lại, chúng tôi kỳ vọng Ngân hàng Canada sẽ có thêm lý do để hạ lãi suất chính sách một lần nữa tại cuộc họp tiếp theo. Ngoài động lực tăng trưởng và lạm phát, Ngân hàng Canada có thể nhận được thêm động lực biện minh cho việc cắt giảm lãi suất từ Cục Dự trữ Liên bang. Hiện tại, chúng tôi tin rằng Fed sẽ cắt giảm lãi suất chính sách 50 điểm cơ bản vào tháng 9 và tháng 11. Với mức độ tương quan chặt chẽ giữa xu hướng chính sách tiền tệ của Fed và BoC trong lịch sử, các nhà hoạch định chính sách của BoC thậm chí có thể thấy phạm vi cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản. GDP quý 2 cũng có thể đóng vai trò trong quyết định đó.

Bình luận kinh tế và tài chính hàng tuần: Đã đến lúc chính sách phải điều chỉnh_6

CPI khu vực đồng Euro • Thứ sáu

Những bước tiến đáng kể đã được thực hiện trong việc đưa lạm phát của Khu vực đồng tiền chung châu Âu tiến gần hơn đến mục tiêu CPI của Ngân hàng Trung ương châu Âu. Tính đến tháng 7, lạm phát tiêu đề là 2,6% so với cùng kỳ năm trước, trong phạm vi mục tiêu 2% của ECB. Phần lớn sự giảm phát của Khu vực đồng tiền chung châu Âu đến từ lĩnh vực hàng hóa trái ngược với ngành dịch vụ; tuy nhiên, các quan chức ECB đã xác định rằng đã có đủ tiến triển để chuyển sang chính sách tiền tệ thích ứng hơn.

Hiện tại, chúng tôi tin rằng lạm phát Khu vực đồng tiền chung châu Âu sẽ tiếp tục xu hướng theo cách cho phép Ngân hàng Trung ương châu Âu cắt giảm lãi suất chính sách. Theo quan điểm của chúng tôi, các nhà hoạch định chính sách của ECB sẽ đủ thoải mái với xu hướng giảm phát để hạ lãi suất một lần nữa vào tháng 9. Trong tương lai, các nhà hoạch định chính sách của ECB vẫn có thể thể hiện một mức độ thận trọng nhất định để chống lại bất kỳ áp lực lạm phát nào còn sót lại, nhưng chúng tôi tin rằng cách tiếp cận thận trọng đối với việc cắt giảm lãi suất sẽ tiếp tục cho đến cuối năm 2025. Mối lo ngại còn sót lại có thể bắt nguồn từ lạm phát dịch vụ có phần cứng nhắc, như đã đề cập, vẫn chưa giảm đáng kể. Nếu lạm phát giảm vào tháng 8, chúng tôi tin rằng các quan chức của ECB cuối cùng sẽ cảm thấy thoải mái hơn khi thực hiện dự báo cắt giảm lãi suất của chúng tôi vào tháng 9 và duy trì xu hướng nới lỏng của họ cho đến cuối năm sau.

Bình luận kinh tế và tài chính hàng tuần: Đã đến lúc chính sách phải điều chỉnh_7

GDP của Ấn Độ • Thứ sáu

Trong hầu hết chu kỳ kinh tế hậu đại dịch, nền kinh tế Ấn Độ đã có thành tích vượt trội đáng chú ý. Ấn Độ vẫn phần nào bị cô lập khỏi các diễn biến toàn cầu—chẳng hạn như xung đột địa chính trị và sự giảm tốc của Trung Quốc—và Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ (RBI) đã không tăng lãi suất chính sách mạnh mẽ như các ngân hàng trung ương ngang hàng. Tính đến thời điểm hiện tại, chúng tôi tin rằng nền kinh tế Ấn Độ có thể tăng trưởng hơn 7% theo năm dương lịch vào năm 2024. Với điều đó, chúng tôi đang thấy một số dấu hiệu thăm dò cho thấy khả năng phục hồi kinh tế cực độ đang bắt đầu suy yếu. Chi tiêu của người tiêu dùng đã giảm một chút, trong khi hoạt động trong lĩnh vực sản xuất của Ấn Độ đã yếu đi.

Dữ liệu GDP quý 2 sẽ cung cấp thêm thông tin chi tiết về việc liệu dữ liệu gần đây có đang trở nên giống xu hướng hơn hay không. Chúng tôi sẽ đặc biệt tập trung vào chi tiêu của người tiêu dùng và dữ liệu thương mại, vì chi tiêu hộ gia đình thúc đẩy nền kinh tế Ấn Độ, nhưng xuất khẩu đã trở thành một yếu tố đóng góp đáng kể hơn cho tăng trưởng. Nếu chi tiêu của người tiêu dùng giảm trong bối cảnh ít hỗ trợ tài chính và nếu tăng trưởng xuất khẩu chậm lại do những thách thức về tăng trưởng toàn cầu, chúng tôi có thể có xu hướng hạ dự báo GDP của mình. Mặc dù có thể không phải là trọng tâm chính của báo cáo GDP, chúng tôi cũng sẽ tò mò muốn xem xu hướng hình thành vốn đã phát triển như thế nào sau cuộc bầu cử. Trong bối cảnh đảng BJP của Modi không còn chiếm đa số, chúng tôi muốn xem liệu dòng đầu tư có bị gián đoạn hay không.

Bình luận kinh tế và tài chính hàng tuần: Đã đến lúc chính sách phải điều chỉnh_8

Theo dõi lãi suất

Powell: "Đã đến lúc phải điều chỉnh chính sách"

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell đã có bài phát biểu được mong đợi rộng rãi hôm nay tại hội nghị thường niên của Fed Kansas City ở Jackson Hole, Wyo. Chủ tịch Fed không đề cập đến các hành động chính sách cụ thể mà FOMC có thể thực hiện tại cuộc họp tiếp theo vào ngày 18 tháng 9. Nhưng ý của ông rất rõ ràng qua một câu trong bài phát biểu: "Đã đến lúc chính sách phải điều chỉnh".

Powell bắt đầu bài phát biểu của mình bằng cách lưu ý rằng Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đã tập trung trong phần lớn ba năm qua vào việc đưa lạm phát trở lại mục tiêu 2% của Fed. Về vấn đề đó, FOMC phần lớn đã thành công. Theo thước đo bằng sự thay đổi theo năm trong chỉ số giảm phát chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE), lạm phát giá tiêu dùng đang ở mức 2,5%. Tỷ lệ thay đổi hàng năm trong chỉ số giảm phát PCE chỉ là 1,5% trong khoảng thời gian từ tháng 3 đến tháng 6 (dữ liệu gần đây nhất) cho thấy áp lực lạm phát sẽ tiếp tục giảm. Không tính các thành phần biến động của giá thực phẩm và năng lượng, chỉ số giá PCE cốt lõi đã tăng 2,3% theo tỷ lệ hàng năm trong ba tháng qua. Điều quan trọng là Powell cho biết "tôi đã tăng sự tự tin rằng lạm phát đang trên con đường bền vững trở lại mức 2 phần trăm".

Quay trở lại thị trường lao động, vốn là mục tiêu khác trong nhiệm vụ kép của Fed, Powell lưu ý rằng thị trường việc làm "đã hạ nhiệt đáng kể so với tình trạng quá nóng trước đây". Ông tiếp tục tuyên bố rằng "nói chung, tình hình thị trường lao động hiện nay ít căng thẳng hơn so với thời điểm trước đại dịch năm 2019 - năm mà lạm phát xuống dưới 2 phần trăm". Chủ tịch Fed nói thêm rằng "có vẻ như thị trường lao động sẽ không sớm trở thành nguồn gây áp lực lạm phát gia tăng". Hơn nữa, ông nhấn mạnh rằng "chúng tôi không tìm kiếm hoặc hoan nghênh việc hạ nhiệt hơn nữa trong tình hình thị trường lao động". Tóm lại, "rủi ro tăng đối với lạm phát đã giảm. Và rủi ro giảm đối với việc làm đã tăng lên".

Tóm lại, FOMC sẽ cắt giảm lãi suất vào ngày 18 tháng 9. Câu hỏi là cắt giảm bao nhiêu? Hiện tại, chúng tôi đang kỳ vọng mức cắt giảm lãi suất 50 bps vào ngày 18 tháng 9, nhưng chúng tôi sẵn sàng thừa nhận rằng quy mô cắt giảm (25 bps hoặc 50 bps) sẽ phụ thuộc rất nhiều vào dữ liệu kinh tế từ bây giờ đến ngày 18 tháng 9. Về vấn đề đó, Powell đã lưu ý trong bài phát biểu hôm nay rằng "thời điểm và tốc độ cắt giảm lãi suất sẽ phụ thuộc vào dữ liệu sắp tới, triển vọng đang thay đổi và sự cân bằng của rủi ro". Theo quan điểm của chúng tôi, dữ liệu quan trọng nhất được công bố từ bây giờ đến cuộc họp FOMC tiếp theo sẽ là báo cáo thị trường lao động tháng 8, dự kiến công bố vào ngày 6 tháng 9. Nếu báo cáo cho thấy thị trường lao động tiếp tục suy yếu vào tháng 8, thì khả năng cắt giảm lãi suất 50 bps sẽ được áp dụng. Mặt khác, các dấu hiệu cho thấy thị trường lao động vẫn vững chắc có khả năng khiến FOMC chỉ lựa chọn mức 25 bps.

Nhìn xa hơn, chúng tôi thấy chính sách nới lỏng đáng kể trong những tháng và quý tới Như chúng tôi đã thảo luận trong bản cập nhật ngày 4 tháng 8 về dự báo lãi suất của mình, lập trường của chính sách tiền tệ, được đo bằng lãi suất quỹ liên bang thực tế, hiện khá hạn chế. Theo tính toán của chúng tôi, FOMC cần cắt giảm lãi suất khoảng 200 điểm cơ bản "để trở lại mức trung lập". Tùy thuộc vào dữ liệu sắp tới, Ủy ban rất có thể sẽ lựa chọn mức 25 điểm cơ bản vào ngày 18 tháng 9. Nhưng theo quan điểm của chúng tôi, FOMC đang trên bờ vực của một chu kỳ nới lỏng đáng kể trong những tháng tới.

Bình luận kinh tế và tài chính hàng tuần: Đã đến lúc chính sách phải điều chỉnh_9

Thông tin thị trường tín dụng

Điều gì thúc đẩy sự gia tăng số lượng hồ sơ xin phá sản?

Tỷ lệ doanh nghiệp nộp đơn xin phá sản đã tăng đáng kể vào năm 2024 và hiện đang ở mức cao nhất kể từ cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu. Trong giai đoạn 12 tháng kết thúc vào ngày 30 tháng 6, số lượng doanh nghiệp nộp đơn xin phá sản đã tăng 40,3%, từ 15.724 lên 22.060. Điều gì thúc đẩy sự gia tăng này trong tình trạng phá sản của doanh nghiệp và liệu chúng ta có nên lo lắng về điều đó không?

Sự gia tăng trong các hồ sơ phá sản có thể bắt nguồn, ít nhất là một phần, từ chất lượng tín dụng xấu đi và tỷ lệ bao phủ lãi suất thấp hơn. Lãi suất cao đã dẫn đến sự gia tăng đáng kể chi phí lãi suất trong khu vực doanh nghiệp phi tài chính (NFC), chủ yếu là các khoản vay. Việc phát hành trái phiếu doanh nghiệp lãi suất cố định mạnh mẽ trong thời kỳ đại dịch đã giúp duy trì lãi suất thực tế đối với chứng khoán nợ doanh nghiệp ở mức thấp, điều này đã hạn chế việc chuyển lãi suất cao hơn sang các doanh nghiệp lớn nhất có khả năng tiếp cận thị trường vốn dễ dàng nhất. Do đó, các công ty không được xếp hạng đầu tư, có ít khả năng phát hành trái phiếu hơn, đã cảm thấy áp lực của chi phí vay cao hơn và các điều kiện cho vay kinh doanh chặt chẽ hơn so với các doanh nghiệp lớn nhất. Thật vậy, tỷ lệ các doanh nghiệp nhỏ báo cáo rằng việc vay vốn khó khăn hơn đã tăng cao hơn trong vài năm qua.

Bình luận kinh tế và tài chính hàng tuần: Đã đến lúc chính sách phải điều chỉnh_10

Tốc độ tăng trưởng cao của các hồ sơ phá sản doanh nghiệp cũng có khả năng phản ánh sự bình thường hóa về mức trước đại dịch. 22.000 hồ sơ từ dữ liệu mới nhất vẫn ngang bằng với mức trung bình khoảng 23.000 yêu cầu bồi thường từ năm 2017-2019. Hơn nữa, mức độ phá sản doanh nghiệp hiện tại vẫn thấp hơn nhiều so với mức đạt được vào thời kỳ đỉnh điểm của cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu. Có thể có lý do để báo động nếu tốc độ phá sản nhanh chóng tiếp tục trong suốt phần còn lại của năm nay, nhưng hiện tại, mức độ này phù hợp với những gì đã thấy trước đại dịch.

Chúng tôi kỳ vọng Ủy ban Thị trường Mở Liên bang sẽ cắt giảm phạm vi mục tiêu cho lãi suất quỹ liên bang 125 bps trong năm nay, tiếp theo là 75 bps vào năm 2025, nếu thành hiện thực, sẽ đưa phạm vi mục tiêu lãi suất quỹ liên bang xuống 3,25%–3,50% vào mùa hè năm sau. Tăng trưởng GDP thực tế sẽ giảm xuống dưới xu hướng của chu kỳ trước trong vài quý tới khi chính sách nới lỏng dần dần lan tỏa khắp nền kinh tế, nhưng chi phí vay thấp hơn cuối cùng sẽ mang lại một số cứu trợ cho các doanh nghiệp và củng cố tăng trưởng chi tiêu của người tiêu dùng trong nửa cuối năm 2025. Chúng tôi nghi ngờ rằng tốc độ nới lỏng chính sách tiền tệ mạnh mẽ cũng sẽ giúp kiềm chế tình trạng thất nghiệp và hỗ trợ tăng trưởng việc làm hàng tháng ổn định cho đến năm 2025. Xét về tổng thể, chúng tôi kỳ vọng các hồ sơ phá sản sẽ ổn định trong các quý tới.

Chủ đề của tuần

Sự điều chỉnh giảm 818.000 việc làm có ý nghĩa gì đối với thị trường lao động

Ước tính sơ bộ cho việc điều chỉnh chuẩn mực năm 2024 đối với bảng lương phi nông nghiệp (NFP) được công bố cho thấy mức độ việc làm trong tháng 3 năm 2024 sẽ được điều chỉnh giảm 818K khi có chuẩn mực hàng năm chính thức vào đầu năm 2025. Đây sẽ là lần điều chỉnh giảm lớn nhất kể từ năm 2009 và sẽ đưa mức tăng trưởng bảng lương theo năm trong tháng 3 giảm từ 1,9% (theo báo cáo hiện tại) xuống 1,4%. Thông báo này phù hợp với kỳ vọng ( bao gồm cả kỳ vọng của chúng tôi ) về một đợt điều chỉnh tiêu cực lớn; vậy, chúng ta đã học được gì từ chuẩn mực sơ bộ và dữ liệu cung cấp thông tin cho nó?

Bảng lương không phải là ngoại lệ như trước đây từng có. Trong phần lớn năm qua, người ta có thể bỏ qua những tín hiệu ngày càng đáng lo ngại từ các chỉ số thị trường lao động khác vì NFP liên tục gây bất ngờ theo hướng tăng, cho thấy thị trường việc làm đang hạ nhiệt nhưng vẫn khá ấn tượng. Việc điều chỉnh giảm 818K ngụ ý mức tăng trưởng bảng lương từ tháng 4 năm 2023 đến tháng 3 năm 2024 trung bình là 178K mỗi tháng so với 246K như báo cáo hiện tại (trên cơ sở không điều chỉnh theo mùa). Điều đó sẽ đưa mức tăng trưởng việc làm gần bằng với tốc độ trước đại dịch, tương tự như các dữ liệu thị trường lao động khác đã trở lại mức trước COVID.

Điều tồi tệ nhất có thể vẫn chưa qua.

Tiêu chuẩn này không bao gồm phân tích từng tháng về các lần điều chỉnh, nhưng dữ liệu Q1 từ Điều tra việc làm và tiền lương theo quý (QCEW)—đầu vào chính cho quá trình đánh giá chuẩn, cũng được công bố trong tuần này—cho thấy sự chậm lại trong tăng trưởng việc làm đang diễn ra. Nghĩa là, sự giảm tốc mạnh trong tăng trưởng việc làm trong H2-2023 tiếp tục diễn ra vào đầu năm 2024 và trên thực tế, khoảng cách giữa tốc độ tăng trưởng hàng năm của dữ liệu NFP và QCEW đã công bố đã nới rộng trong Q1. Điều này cho thấy sự mất đà mạnh hơn trong tăng trưởng việc làm vào đầu năm nay.

Bình luận kinh tế và tài chính hàng tuần: Đã đến lúc chính sách phải điều chỉnh_11

Tăng trưởng việc làm có thể sẽ tiếp tục bị cường điệu hóa. Việc điều chỉnh chuẩn lớn - thường được coi là lỗi tổng thể trong ước tính NFP - củng cố thêm linh cảm của chúng tôi rằng yếu tố sinh-tử đã quá hào phóng trong năm qua. Mặc dù chúng tôi kỳ vọng sự thúc đẩy từ yếu tố sinh-tử sẽ yếu đi khi dữ liệu thành lập công ty ròng mới nhất được đưa vào mô hình của BLS, tăng trưởng tiền lương có thể bị cường điệu hóa trong một thời gian. Điều này cũng có nghĩa là tăng trưởng việc làm trong bốn tháng qua (không bị ảnh hưởng bởi việc điều chỉnh) có thể trung bình thấp hơn mức khiêm tốn 154K hiện đang được báo cáo.

Rõ ràng, việc điều chỉnh chuẩn mực được công bố có nghĩa là tăng trưởng tiền lương yếu hơn đáng kể trong 12 tháng kết thúc vào tháng 3 năm 2024 so với báo cáo trước đó, điều này chỉ ra thêm rằng thị trường việc làm đặc biệt sau đại dịch đã kết thúc. Mặc dù thị trường lao động vẫn ở trong tình trạng khá tốt theo nghĩa tuyệt đối, nhưng việc suy yếu hơn nữa sẽ khó có thể quy cho "bình thường hóa" và thay vào đó sẽ ngày càng giống như sự yếu kém hoàn toàn theo quan điểm của chúng tôi. Theo quan điểm của Fed, việc điều chỉnh giảm không phải là điều hoàn toàn bất ngờ, nhưng sau thông báo của BLS, các nhà hoạch định chính sách phải vật lộn với đường băng ngắn hơn để có thể hạ cánh nhẹ nhàng vào cuộc họp vào tháng 9 của họ. Bình luận kinh tế và tài chính hàng tuần: Đã đến lúc chính sách phải điều chỉnh_12

Bình luận kinh tế và tài chính hàng tuần: Đã đến lúc chính sách phải điều chỉnh_12

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

Tin tức tài chính ngày 26 tháng 8

FastBull Featured

Tin top hàng ngày

[Thông tin nhanh]

1. Hamas từ chối chấp nhận các điều kiện mới trong đề xuất ngừng bắn ở Gaza.

2. Goolsbee của Fed cho biết chính sách tiền tệ quá chặt chẽ đối với nền kinh tế hiện tại.

3. Chủ tịch Fed Powell cho biết đã đến lúc phải điều chỉnh chính sách.

4. Bailey cho biết áp lực lạm phát đã giảm bớt, nhưng không cần phải vội vàng cắt giảm lãi suất.

5. Một số quan chức ECB lần lượt có bài phát biểu.

6. Holzmann của ECB cho biết việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9 không phải là kết luận chắc chắn.

7. Các cuộc đàm phán ngừng bắn ở Gaza lại thất bại.

8. Cuộc đụng độ lớn nhất cho đến nay xảy ra giữa Lebanon và Israel.

[Chi tiết tin tức]

Hamas từ chối chấp nhận các điều kiện mới trong đề xuất ngừng bắn ở Gaza

Vào ngày 25 tháng 8, Osama Hamdan, một quan chức cấp cao của Phong trào Kháng chiến Hồi giáo (Hamas), cho biết Israel vẫn đang trì hoãn các cuộc đàm phán ngừng bắn ở Gaza. Ông cho biết các cuộc đàm phán sẽ tập trung vào các yếu tố sau, bao gồm tuân thủ lệnh ngừng bắn, rút quân đội Israel khỏi toàn bộ Dải Gaza, cứu trợ cho những người phải di dời và một thỏa thuận công bằng về việc trao đổi tù nhân.

Phái đoàn đã thông báo cho các nhà trung gian về quan điểm của Hamas vào ngày 25, cho biết Hamas sẽ không chấp nhận việc rút lại những gì họ đã đồng ý vào ngày 2 tháng 7 hoặc các điều kiện mới do phía Israel áp đặt. Sau đó trong ngày, Izzat al-Risheq, một thành viên của Bộ Chính trị Hamas, cho biết phái đoàn Hamas đã rời Cairo, Ai Cập vào tối hôm đó. Trước đó, họ đã gặp các nhà trung gian Ai Cập và Qatar và nghe kết quả của vòng đàm phán mới nhất của họ.

Goolsbee của Fed cho biết chính sách tiền tệ quá chặt chẽ đối với nền kinh tế hiện tại

"Tôi thường không thích nói đến việc trói tay chúng ta trước một cuộc họp, nhưng tôi đã nói từ lâu rồi, nếu bạn xem xét mức độ thắt chặt" hiện được thấy trong mục tiêu lãi suất của Fed, "bạn chỉ muốn thắt chặt như vậy một cách có chủ đích nếu bạn đang cố gắng hạ nhiệt một nền kinh tế đang quá nóng, và đây không phải là quá nóng", Goolsbee của Fed cho biết trong một cuộc phỏng vấn với CNBC vào thứ sáu tuần trước.

Rõ ràng, Goolsbee tin rằng việc thắt chặt chính sách tiền tệ hiện tại không phù hợp với tình hình kinh tế hiện tại. Điều đó cũng có nghĩa là ông ủng hộ triển vọng Fed sẽ hạ mục tiêu lãi suất vào tháng tới.

Powell của Fed cho biết đã đến lúc phải điều chỉnh chính sách

Chủ tịch Fed Powell cho biết vào thứ sáu tại Hội nghị kinh tế Jackson Hole rằng đã đến lúc chính sách phải điều chỉnh. Nhưng thời điểm và tốc độ cắt giảm lãi suất sẽ phụ thuộc vào dữ liệu sắp tới, triển vọng đang thay đổi và sự cân bằng của rủi ro.

Mục tiêu của Fed là khôi phục sự ổn định giá cả. Đồng thời, cần duy trì một thị trường lao động mạnh để tránh tình trạng thất nghiệp tăng mạnh, đặc trưng cho các đợt giảm phát trước đó khi kỳ vọng lạm phát không được neo giữ tốt. Mặc dù nhiệm vụ vẫn chưa hoàn thành, nhưng chúng ta đã đạt được tiến bộ đáng kể hướng tới mục tiêu này.

Thị trường lao động đang hạ nhiệt hiện tại khó có thể là nguồn gây ra áp lực lạm phát gia tăng trong tương lai gần và Fed "không tìm kiếm hoặc muốn" hạ nhiệt thị trường lao động thêm nữa. Rủi ro tăng đối với lạm phát đã giảm và rủi ro giảm đối với việc làm đã tăng lên.

Bailey cho biết áp lực lạm phát đã giảm bớt, nhưng không vội vàng cắt giảm lãi suất

Thống đốc Ngân hàng Anh (BOE) Bailey cho biết vào thứ sáu tại Hội nghị kinh tế Jackson Hole rằng tác động của đợt lạm phát thứ hai có vẻ ít hơn dự kiến, nhưng vẫn còn quá sớm để tuyên bố chiến thắng. Chi phí kinh tế của việc giảm lạm phát dai dẳng - với cái giá phải trả là sản lượng giảm và thất nghiệp tăng - có thể thấp hơn so với trước đây. Điều này phù hợp với quá trình ổn định lạm phát, phù hợp hơn với hạ cánh mềm hơn là quá trình do suy thoái gây ra.

Bailey thận trọng lạc quan rằng kỳ vọng lạm phát được neo giữ tốt hơn. Ông cho rằng áp lực lạm phát dài hạn đang giảm bớt nhưng việc cắt giảm lãi suất thêm nữa sẽ không được thúc đẩy vì vẫn còn quá sớm để chắc chắn rằng lạm phát đã bị đánh bại. Ngân hàng Anh sẽ thận trọng trong việc xác định tốc độ cắt giảm lãi suất.

Một số quan chức ECB lần lượt phát biểu

Một số quan chức của Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) đã có bài phát biểu tại Hội nghị kinh tế Jackson Hole tuần trước.

Thống đốc Kazaks cho biết dựa trên dữ liệu đã cho, ông sẽ rất cởi mở khi thảo luận về việc cắt giảm lãi suất thêm một lần nữa vào tháng 9. Nhưng họ phải chờ xem các dự báo mới và dữ liệu lạm phát tháng 8. Nhìn chung, ngay cả khi lạm phát tiếp tục đi ngang trong vài tháng tới, điều đó vẫn phù hợp với việc cắt giảm lãi suất thêm nữa.

Thống đốc Rehn giải thích rằng về mặt chính sách tiền tệ, động thái có khả năng xảy ra nhất là tiếp tục cắt giảm lãi suất, và tháng 9 là dễ dàng. Sau đó, mọi thứ phụ thuộc vào dữ liệu. Nhưng không phải là về một điểm dữ liệu; mà là về quỹ đạo dữ liệu.

Thống đốc Vujcic tuyên bố rằng miễn là dữ liệu phù hợp với kỳ vọng, tức là lạm phát giảm xuống 2% vào năm 2025, ECB sẽ tự tin hơn trong việc nới lỏng các hạn chế tiền tệ. Tuy nhiên, ECB nên thận trọng và hành động từng bước.

Tuy nhiên, Thống đốc Holzmann bảo thủ hơn trong bài phát biểu của mình. Ông cũng được coi là thành viên Hội đồng quản trị bảo thủ nhất, thường phản đối việc cắt giảm lãi suất.

Holzmann của ECB cho biết việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9 không phải là kết luận chắc chắn

Thành viên Hội đồng quản lý Ngân hàng Trung ương Châu Âu Robert Holzmann tuyên bố vào thứ Sáu tuần trước rằng việc cắt giảm lãi suất vào tháng tới không phải là một kết luận chắc chắn, mặc dù một số đồng nghiệp của ông cho rằng ngược lại. Thống đốc ngân hàng trung ương Áo theo chủ nghĩa diều hâu này đã phát biểu tại Hội nghị kinh tế Jackson Hole, "Tôi vẫn giữ nguyên phán quyết cho đến ngày ra quyết định, và vẫn còn nhiều dữ liệu chưa được công bố. Vì vậy, tôi không cho rằng đây là một thỏa thuận đã xong—mặc dù một số đồng nghiệp của tôi nghĩ vậy. Tôi tin rằng chúng ta cần quan sát dữ liệu cẩn thận hơn. Tôi không phản đối việc cắt giảm lãi suất; tôi chỉ không muốn cắt giảm lãi suất quá sớm".

Thị trường kỳ vọng ECB sẽ công bố cắt giảm lãi suất tại cuộc họp trong ba tuần nữa. Bên cạnh Holzmann, các quan chức khác cũng cho biết quyết định sẽ phụ thuộc vào dữ liệu có sẵn tại thời điểm đó. Một số người tin rằng nền kinh tế châu Âu đang ngày càng suy yếu, đặc biệt là ở Đức, khiến khả năng cắt giảm lãi suất lần nữa cao hơn.

Đàm phán ngừng bắn ở Gaza lại thất bại

Hai nguồn tin an ninh Ai Cập cho biết không có thỏa thuận nào được đưa ra vào Chủ Nhật trong các cuộc đàm phán ngừng bắn con tin diễn ra tại Cairo, khi cả Hamas và Israel đều không đồng ý với một số thỏa hiệp do các nhà trung gian đưa ra, làm dấy lên nghi ngờ về khả năng thành công trong nỗ lực mới nhất do Hoa Kỳ hậu thuẫn nhằm chấm dứt cuộc chiến kéo dài 10 tháng ở Dải Gaza.

Những điểm bế tắc chính trong các cuộc đàm phán đang diễn ra bao gồm sự hiện diện của Israel tại cái gọi là Hành lang Philadelphi, một dải đất hẹp dài 14,5 km dọc biên giới phía nam của Gaza với Ai Cập.

Các nhà hòa giải đưa ra một số phương án thay thế cho sự hiện diện của lực lượng Israel tại Hành lang Philadelphi và Hành lang Netzarim cắt ngang giữa Dải Gaza, nhưng không có phương án nào được các bên chấp nhận, các nguồn tin Ai Cập cho biết. Israel cũng bày tỏ sự e ngại về một số tù nhân Palestine mà Hamas yêu cầu thả, và Israel yêu cầu họ rời khỏi Gaza nếu họ được thả, các nguồn tin cho biết thêm.

Hamas cho biết Israel đã rút lại cam kết rút quân khỏi hành lang và đưa ra các điều kiện mới khác, bao gồm việc kiểm tra vũ khí của người Palestine khi họ trở về phía bắc đông dân hơn của vùng đất này khi lệnh ngừng bắn có hiệu lực.

"Chúng tôi sẽ không chấp nhận các cuộc thảo luận về việc hủy bỏ những gì chúng tôi đã đồng ý vào ngày 2 tháng 7 hoặc các điều kiện mới", quan chức Hamas Osama Hamdan phát biểu với kênh truyền hình Al-Aqsa của nhóm vào Chủ Nhật.

Cuộc đụng độ lớn nhất từ trước đến nay xảy ra giữa Lebanon và Israel

Căng thẳng leo thang giữa Lebanon và Israel vào sáng sớm ngày 25 tháng 8. Quân đội Israel tuyên bố rằng sau khi phát hiện Hezbollah ở Lebanon đang chuẩn bị tiến hành một cuộc tấn công "quy mô lớn", họ đã tiến hành các cuộc tấn công "phủ đầu" vào các mục tiêu của Hezbollah. Hezbollah đã đưa ra một tuyên bố phủ nhận điều này và tuyên bố rằng họ đã phóng một số lượng lớn máy bay không người lái và tên lửa vào Israel để trả đũa cho cuộc không kích của Israel vào tháng trước tại vùng ngoại ô phía nam Beirut đã giết chết nhà lãnh đạo quân sự Fouad Shukur. Hezbollah cũng tuyên bố rằng giai đoạn đầu của cuộc tấn công đã thành công. Trong khi đó, quân đội Israel cho biết họ đã triển khai khoảng 100 máy bay chiến đấu để tấn công Lebanon nhằm ngăn chặn một cuộc tấn công quy mô lớn hơn, đánh dấu một trong những cuộc đụng độ quan trọng nhất trong hơn 10 tháng xung đột biên giới.

[Tiêu điểm hôm nay]

UTC+8 16:00 Chỉ số môi trường kinh doanh IFO của Đức (tháng 8)

UTC+8 18:45 Thành viên Hội đồng quản trị ECB Knot phát biểu

UTC+8 22:00 Thành viên Hội đồng quản trị ECB Nagel phát biểu

UTC+8 23:00 Đơn đặt hàng hàng hóa bền vững của Hoa Kỳ sơ bộ (tháng 7)

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

Theo dõi Cục Dự trữ Liên bang: Theo dõi Jackson Hole

Owen Li

Kinh tế

Chủ tịch Fed Jerome Powell đã có bài phát biểu tại Jackson Hole, Wyoming vào thứ sáu tuần trước.

Bài phát biểu này có nội dung như sau: "Đã đến lúc chính sách phải điều chỉnh". "Hướng đi đã rõ ràng và thời điểm cũng như tốc độ cắt giảm lãi suất sẽ phụ thuộc vào dữ liệu đầu vào, triển vọng phát triển và sự cân bằng giữa các rủi ro".

Nhưng cuối cùng, ông Powell đã cảnh báo chúng ta rằng, "Những giới hạn trong kiến thức của chúng ta đòi hỏi sự khiêm tốn và tinh thần đặt câu hỏi tập trung vào việc rút ra những bài học từ quá khứ và áp dụng chúng một cách linh hoạt vào những thách thức hiện tại".

Tóm lại: Fed sẽ bắt đầu điều chỉnh chính sách của mình, nhưng... và đây là một "nhưng" rất quan trọng... chúng tôi, Fed, sẽ xây dựng chính sách này tùy thuộc vào... một... dữ liệu đầu vào... hai... triển vọng đang thay đổi... và ba... sự cân bằng rủi ro.

Ông Powell, bất kể ông đang thúc đẩy chính sách nào, luôn cố gắng sai lầm về một phía của tình hình.

Khi ông Powell và Fed cố gắng cung cấp dự trữ cho hệ thống ngân hàng để chống lại sự gián đoạn của đại dịch Covid-19 và cuộc suy thoái sau đó, ông Powell và Fed liên tục cố gắng cung cấp quá nhiều dự trữ để giảm khả năng nền kinh tế trở nên thảm họa hơn.

Trong khi ông Powell và Fed chống lại lạm phát trong khoảng hai năm trở lại đây, ông Powell và Fed luôn cố gắng mắc sai lầm khi thắt chặt trong một thời gian rất dài. Fed đã thực hiện chính sách thắt chặt định lượng trong hai mươi chín tháng.

Khi điều chỉnh theo lập trường mới vào thời điểm này, ông Powell muốn đảm bảo rằng ông và Fed đang làm điều đúng đắn trong một khoảng thời gian đủ dài.

Vì vậy, ông Powell và Fed sẽ không vội vàng thực hiện động thái giảm lãi suất mạnh mẽ.

Ông Powell và Fed sẽ "thăm dò" con đường tiến tới tương lai. Nhưng tương lai có vẻ sẽ là nơi lãi suất chính sách của Fed sẽ giảm.

Sau đây là hình ảnh về cách Fed tăng lãi suất Quỹ liên bang có hiệu lực trong hai năm qua.

Lãi suất hiệu quả của Quỹ liên bang (Cục Dự trữ Liên bang)

Lần điều chỉnh lãi suất chính sách gần đây nhất là vào cuối tháng 7 năm 2023. Vì vậy, lãi suất chính sách này, mức lãi suất thực tế là 5,33 phần trăm, đã tồn tại trong hơn một năm.

Chính sách của Fed bao gồm hai phần: phần thứ nhất là hành động được thực hiện và phần thứ hai là "hướng dẫn trước" mà các quan chức Cục Dự trữ Liên bang đưa ra cho thị trường.

Cách tiếp cận này hiện đã giảm kỳ vọng lạm phát của các nhà đầu tư xuống còn 2,1 phần trăm trong giai đoạn từ năm đến mười năm tới.

Vì vậy, các hành động của Fed trong lĩnh vực thị trường tài chính này dường như đã thuyết phục được cộng đồng đầu tư rằng Fed thực sự nghiêm túc trong việc đạt được mục tiêu lạm phát 2,0 phần trăm của nền kinh tế.

Nhưng, đây không phải là tất cả những gì Cục Dự trữ Liên bang đã làm trong hai mươi chín tháng qua. Cục Dự trữ Liên bang cũng đã thực hiện chính sách thắt chặt định lượng, trong đó họ đã làm việc để giảm quy mô danh mục chứng khoán của Fed.

Sau đây là hiệu suất của Fed trong hai mươi chín tháng qua. Tổng mức giảm trong danh mục đầu tư của Cục Dự trữ Liên bang chỉ dưới 1,8 nghìn tỷ đô la. Như có thể thấy, mức giảm này diễn ra theo cách rất ổn định và bền bỉ.

Chứng khoán được nắm giữ hoàn toàn (Cục Dự trữ Liên bang)

Kể từ tháng 6, Fed đã giảm số lượng chứng khoán được đưa ra khỏi bảng cân đối kế toán của Fed.

Tuy nhiên, Fed vẫn có hơn 3,0 nghìn tỷ đô la chứng khoán trong danh mục đầu tư của mình so với thời điểm bắt đầu bơm dự trữ vào hệ thống ngân hàng để chống lại tác động của đại dịch Covid-19 và suy thoái kinh tế sau đó.

Câu hỏi luôn là khi nào danh mục chứng khoán của Fed sẽ trở lại mức "bình thường hơn". Liệu ông Powell và Cục Dự trữ Liên bang có thể bắt đầu một chế độ "mới" của chính sách "định lượng" khi họ tiến lên và "điều chỉnh" không?

Ngoài ra còn có vấn đề thứ ba đang thu hút sự chú ý của các nhà phân tích hiện nay, đó là mối lo ngại về tốc độ tăng trưởng chậm lại của lượng tiền M2.

Lượng tiền M2 đã giảm kể từ tháng 4 năm 2022. Nền kinh tế Hoa Kỳ chưa bao giờ trải qua giai đoạn thắt chặt tiền tệ kéo dài như vậy mà không xảy ra suy thoái kinh tế.

Tiền tệ M2 (Cục Dự trữ Liên bang)

Các nhà kinh tế và người tham gia thị trường đang lo ngại về khả năng xảy ra suy thoái vì những hành động của Cục Dự trữ Liên bang.

Như độc giả bài viết của tôi biết, tôi không quá quan tâm đến khả năng này vì số tiền mà Cục Dự trữ Liên bang bơm vào nền kinh tế trong khi phải chống chọi với những biến động do đại dịch Covid-19 gây ra và sau suy thoái kinh tế.

Tôi tin rằng chúng ta cần thêm một vài tháng trước đó vào biểu đồ trên.

Tiền tệ M2 (Cục Dự trữ Liên bang)

Tôi tin rằng bức tranh này sẽ cho thấy góc nhìn đúng đắn về tình hình cắt giảm lượng tiền M2 hiện nay.

Tỷ lệ tăng trưởng kép hàng năm của lượng tiền M2 trong thời gian mở rộng này là hơn 8,0 phần trăm.

Về mặt lịch sử, điều này đưa giai đoạn hiện tại vào nhóm tăng trưởng tiền tệ "quá mức".

Lý do duy nhất, có vẻ như, khiến lạm phát không trở nên "vượt tầm kiểm soát" hơn là mọi người không sử dụng lượng tiền dự trữ với tốc độ như trước đây. Đó là tốc độ lưu thông tiền tệ giảm.

Tốc độ của khối tiền M2 (Cục Dự trữ Liên bang)

Mặc dù tốc độ lưu thông của khối tiền M2 đã tăng lên nhưng vẫn chưa trở lại mức trước đó.

Hậu quả là, như tôi thường viết, có rất nhiều tiền "lơ lửng" trong hệ thống tài chính.

Ví dụ, hệ thống ngân hàng thương mại có khoảng 3,3 nghìn tỷ đô la "tiền mặt trong két".

Đây là một lý do khiến nền kinh tế Hoa Kỳ vẫn hoạt động ở mức tương đối khả quan và cũng là lý do tại sao thị trường chứng khoán đạt tất cả các "mức cao lịch sử" trong thời gian Cục Dự trữ Liên bang thực hiện chính sách thắt chặt định lượng.

Trên thực tế, trong bài phát biểu tại Jackson Hole, ông Powell đã đánh giá tình hình kinh tế và tuyên bố rằng nền kinh tế đang ở trong tình trạng tương đối tốt.

Theo ông Powell, tăng trưởng kinh tế "vẫn tiếp tục...với tốc độ vững chắc".

"Giá cả đã tăng 2,5 phần trăm trong 12 tháng qua."

"Thị trường lao động đã hạ nhiệt đáng kể so với tình trạng quá nóng trước đây". Đây là kết quả của "sự gia tăng đáng kể về nguồn cung lao động và sự chậm lại so với tốc độ tuyển dụng điên cuồng trước đây". Không tệ đến vậy.

Vì vậy, nền kinh tế đang trong tình trạng khá tốt, nhưng vẫn còn những vấn đề trong lĩnh vực tài chính cần được giải quyết.

Đã đến lúc phải điều chỉnh chính sách. Tuy nhiên, ông Powell nhắc lại, Cục Dự trữ Liên bang không nên quá đà trong việc cố gắng làm mọi thứ đúng đắn trong vài tháng tới.

Cục Dự trữ Liên bang sẽ hành động...nhưng đừng mong đợi nó sẽ hành động quá nhanh.

Nguồn: SEEKING ALPHA

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

Tiêu điểm hàng tuần – Thêm tín hiệu sản xuất mềm

Danske Bank

Ngân hàng trung ương

Kinh tế

Thị trường vẫn bình tĩnh trong tuần này với tâm lý rủi ro tiếp tục cải thiện. Thị trường chứng khoán tiếp tục giao dịch cao hơn, đưa SP500 trở lại mức cao gần đây đạt được vào giữa tháng 7 và giá kim loại theo chu kỳ cũng tăng. Lợi suất trái phiếu giảm nhẹ ở Hoa Kỳ trong khi EUR/USD tiếp tục tăng lên mức cao nhất trong một năm.

Trong khu vực đồng euro, dữ liệu PMI tháng 7 đã vẽ nên một bức tranh ảm đạm khi PMI sản xuất giảm từ 45,8 xuống 45,6 (đồng thuận 45,8). Trong khi PMI dịch vụ tăng từ 51,9 lên 53,3, chủ yếu là do sự gia tăng lớn ở Pháp liên quan đến Thế vận hội. Bức tranh sản xuất yếu hơn phù hợp với sự mất đà sản xuất gần đây được chứng kiến ở Trung Quốc. Trên mặt trận lạm phát đồng euro, tuần này đã cung cấp một số tin tức đáng khích lệ khi tăng trưởng tiền lương đã đàm phán trong quý 2 giảm xuống còn 3,6% so với cùng kỳ năm trước, giảm từ 4,7% so với cùng kỳ năm trước trong quý 1.

Tin tức kinh tế Hoa Kỳ cung cấp một túi hỗn hợp . PMI sản xuất cũng giảm ở đây - từ 49,6 xuống 48,0, con số yếu nhất kể từ tháng 12. Tuy nhiên, dịch vụ PMI vẫn ở mức mạnh mẽ là 55,2. Chỉ số hàng đầu từ Conference Board đã giảm từ -0,2% m/m xuống -0,6% m/m vào tháng 7 (đồng thuận -0,4% m/m) nhưng chỉ số này đã không hoạt động tốt trong vài năm qua vì nền kinh tế hoạt động tốt hơn so với chỉ số gợi ý. Các yêu cầu trợ cấp thất nghiệp hàng tuần được chú ý nhiều hơn khi tập trung nhiều hơn vào thị trường lao động, nhưng chúng không cung cấp nhiều tin tức vì chúng hầu như không thay đổi ở mức 232 nghìn so với 228 nghìn của tuần trước. BLS đã công bố bản sửa đổi sơ bộ hàng năm về dữ liệu việc làm và báo cáo bản sửa đổi là -818 nghìn việc làm. Tuy nhiên, thị trường không phản ứng nhiều và một số diễn giả của Fed tuyên bố rằng điều đó không thay đổi quan điểm của họ về thị trường lao động.

Các diễn giả của Fed cũng như biên bản cuộc họp của FOMC nói chung đều cho thấy sự tự tin hơn vào việc đưa lạm phát trở lại mức 2% trong khi một số thành viên ngày càng chú ý đến rủi ro trên thị trường lao động. Tuy nhiên, thông điệp chung vẫn là lộ trình giảm lãi suất dần dần được kỳ vọng vào lúc này nhưng sẽ phụ thuộc vào dữ liệu. Do đó, lộ trình di chuyển với mức tăng 25 điểm cơ bản hiện được coi là có khả năng xảy ra nhất. Thị trường hiện đang định giá mức nới lỏng 100 điểm cơ bản trong ba cuộc họp tiếp theo, điều này đòi hỏi phải chuyển sang cắt giảm 50 điểm cơ bản trong một trong các cuộc họp, điều mà chúng tôi không mong đợi. Tuy nhiên, nếu thị trường lao động hạ nhiệt nhanh hơn dự kiến, Fed có thể sẽ chuyển sang các bước nới lỏng 50 điểm cơ bản vì họ bắt đầu từ một lập trường khá hạn chế.

Tuần tới sẽ tập trung vào CPI Flash của khu vực đồng euro trong tháng 8 , một điểm dữ liệu quan trọng trước cuộc họp của ECB vào ngày 12 tháng 9. Tập trung vào lạm phát cốt lõi mà chúng tôi dự báo sẽ chỉ giảm nhẹ xuống 2,8% từ 2,85% vì lạm phát dịch vụ có khả năng vẫn ở mức ổn định. Khu vực đồng euro cũng công bố niềm tin của người tiêu dùng và tỷ lệ thất nghiệp số liệu. Tại Hoa Kỳ, chúng ta có được sự tự tin của người tiêu dùng từ Hội đồng quản trị, nơi các câu hỏi về thị trường lao động 'việc làm khó kiếm' và 'việc làm dồi dào' sẽ được tập trung. Cuối cùng, tại Nhật Bản, chúng ta sẽ có doanh số bán lẻ, sản xuất công nghiệp và CPI của Tokyo. Trung Quốc không công bố bất kỳ dữ liệu cấp 1 nào và lãi suất chính sách có khả năng sẽ được giữ nguyên sau khi chúng bị cắt giảm vào tháng trước.

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ