Thị trường mới nổi: Quỹ tín dụng lớn nhất, phát triển nhanh nhất và có thể nói là ít được hiểu nhất trên thế giới

Kinh tế

Tóm tắt:

Tìm hiểu lý do tại sao nợ thị trường mới nổi được sử dụng tốt nhất để giảm rủi ro thay vì theo đuổi lợi nhuận.

Trong quần vợt nghiệp dư, 80% số điểm ghi được là kết quả của một cú đánh sai, chẳng hạn như đánh bóng ra ngoài ranh giới. Đây là nhận định mà Charles Ellis đã sử dụng để mô tả hoạt động đầu tư trong tác phẩm kinh điển “The Loser's Game” của ông. Không phải những gì nhà đầu tư làm đúng mới định nghĩa thành công, mà là những gì họ không làm sai.

Khi ông viết vào năm 1975, ý tưởng này nắm bắt được rất nhiều điều đã xảy ra với nợ của thị trường mới nổi (EM) vào giữa những năm 2000. Các nhà đầu tư đang nghiêng về rủi ro và cố gắng tính toán thời điểm thị trường xung quanh các sự kiện vĩ mô đã bắt đầu chơi trò chơi của kẻ thua cuộc. Ngược lại, trò chơi của người chiến thắng đã chuyển sang các giao dịch từ dưới lên không tương quan với các chu kỳ bầu cử, các sự kiện địa chính trị và các sự kiện vĩ mô có hệ thống khác - những lĩnh vực mà việc có được lợi thế với tư cách là một nhà đầu tư trở nên khó khăn hơn.

Theo Ngân hàng Thanh toán Quốc tế, nợ EM đã trở thành nhóm tín dụng lớn nhất thế giới, vượt qua Hoa Kỳ trong thập kỷ qua. Trong quá trình đó, nhiều thuộc tính cơ bản của EM đã được chuyển đổi. Khi thị trường phát triển, các chiến lược đầu tư cũng phải thích ứng.

Các quốc gia hoặc khu vực tốt nhất thường không phải là những quốc gia hoặc khu vực được thổi phồng là những câu chuyện thành công tiếp theo. Trái ngược với quan niệm thông thường, EM thường thưởng cho các nhà đầu tư giảm thiểu tổn thất thay vì tối đa hóa lợi nhuận và tránh các vị thế tập trung ở các quốc gia có lợi suất cao. Chúng tôi tin rằng nợ EM nên được sử dụng chủ yếu như một công cụ đa dạng hóa – thay vì là nguồn tìm kiếm lợi nhuận cao – ưu tiên các quốc gia có rủi ro thấp hơn và các cấu trúc nợ cấp cao.

Nợ EM có tỷ lệ vỡ nợ và thu hồi nợ tương tự như nợ doanh nghiệp Hoa Kỳ nhưng cũng biến động hơn, đặc biệt là đối với các công ty phát hành chất lượng thấp hơn. Đó là một lý do tại sao chúng tôi tin rằng phân tích giá trị tương đối từ dưới lên và xây dựng danh mục đầu tư quan trọng hơn đối với EM ngày nay so với phân tích vĩ mô từ trên xuống. Ngoài ra, theo dữ liệu của Morningstar, quản lý chủ động trong nợ EM luôn vượt trội hơn đầu tư thụ động.

Tăng trưởng kinh tế nhanh chóng trong suốt đầu những năm 2000 đã che giấu nhiều phức tạp tiềm ẩn trong EM, nhưng tăng trưởng đã chậm lại. Trong bài viết này, chúng tôi cố gắng vạch trần lớp tài sản, xác định các đặc điểm chung của EM và cách chúng có thể giúp đạt được các mục tiêu đầu tư rộng hơn.

Kể chuyện so với kiểm tra giả thuyết

Những câu chuyện lạc quan mà các nhà đầu tư EM kể trong nhiều thập kỷ xoay quanh nhân khẩu học, đô thị hóa, tầng lớp trung lưu đang gia tăng và tăng trưởng GDP bắt kịp mức của thị trường phát triển (DM). Những câu chuyện ngày nay mang nhiều sắc thái hơn. Tăng trưởng bắt kịp vẫn tiếp tục, nhưng với tốc độ chậm hơn. Các nhà hoạch định chính sách ổn định chu kỳ kinh doanh tốt hơn, nhưng có nhiều bất ổn về chính trị và địa chính trị hơn trước.

Những câu chuyện này không phải là không chính xác, nhưng chúng không phải lúc nào cũng quan trọng đối với lợi nhuận đầu tư. Ví dụ, cổ phiếu EM đáng lẽ phải là bên hưởng lợi lớn nhất từ sự tăng trưởng mạnh hơn, nhưng lại có kết quả tệ hơn cả cổ phiếu DM và nợ EM.

Ở đây, thay vì kể chuyện, chúng tôi áp dụng cách tiếp cận khoa học hơn. Giả thuyết đầu tư cho nợ EM như sau. Nó nên được sử dụng chủ yếu như một phương tiện để giảm sự tập trung vào các rủi ro trong nước khác mà không phải hy sinh lợi suất.

Các nhà đầu tư không nên coi EM là nơi săn lùng lợi nhuận cao. Nghe có vẻ trái ngược, nhưng trường hợp nợ EM không nên dựa vào chênh lệch, lợi suất hoặc một số chỉ số định giá khác. Theo quan điểm của chúng tôi, nó nên dựa chủ yếu vào lợi ích đa dạng hóa.

Do đó, các nhà đầu tư nên cân nhắc áp dụng chiến lược của Warren Buffett: ưu tiên các quốc gia có rủi ro thấp nhưng định giá hợp lý hơn là các quốc gia có rủi ro cao nhưng định giá tuyệt vời và chuyển sang các bộ phận cấp cao hơn của cơ cấu vốn (từ vốn chủ sở hữu sang nợ).

Tất nhiên, vẫn có những ngoại lệ. Nhưng đây là giả thuyết cấp cao nhất có vẻ được dữ liệu hỗ trợ tốt nhất.

Giải phẫu của lớp tài sản

Số lượng các quốc gia EM có thể đầu tư đã tăng gấp đôi trong 20 năm qua. Hiện tại, chúng tôi đang lập mô hình khoảng 200 yếu tố rủi ro vĩ mô riêng lẻ (như tỷ giá hối đoái, tỷ giá và chênh lệch) trên khoảng 85 quốc gia. Các mối tương quan trên ma trận này dao động từ 0,8 đến -0,7, theo dữ liệu trong 20 năm trở lại đây, được tính toán bởi PIMCO. Vì vậy, có sự đa dạng cực độ trong nhóm tài sản.

Hơn nữa, một số yếu tố là "rủi ro tăng" trong khi những yếu tố khác là "rủi ro giảm", tức là có tương quan tích cực hoặc tiêu cực với các yếu tố hệ thống toàn cầu như dầu hoặc cổ phiếu. Hiện có khoảng 12 tổ chức phát hành trái phiếu chính phủ đã cung cấp sự hỗ trợ danh mục đầu tư tương tự trong các sự kiện rủi ro giảm trong 15 năm qua như Kho bạc Hoa Kỳ, tài sản rủi ro giảm cuối cùng được nhận thức. Trong giai đoạn 15 năm này, một rổ trái phiếu địa phương của thị trường mới nổi được phòng ngừa bằng đô la Mỹ (được đánh giá bằng hợp đồng hoán đổi 5 năm) đã tạo ra lợi nhuận cao hơn so với Kho bạc Hoa Kỳ tương đương (cũng được đánh giá bằng hợp đồng hoán đổi 5 năm) và có tỷ lệ thành công tương tự trong việc phòng ngừa sự sụt giảm cổ phiếu nhưng ít được thanh toán hơn khi sự sụt giảm xảy ra.

Sự gia tăng về số lượng quốc gia này đã bị lu mờ bởi sự gia tăng các công cụ có sẵn, đã tăng gần 20 lần (xem Hình 1) trong hai thập kỷ qua. Các nhà đầu tư hiện có thể phân tách các yếu tố rủi ro vĩ mô cấp quốc gia thành các chi tiết nhỏ.

Emerging Markets: The Biggest, Fastest Growing, and Arguably Least Understood Pool of Credit in the World_1

Emerging Markets: The Biggest, Fastest Growing, and Arguably Least Understood Pool of Credit in the World_2

Giá trị phục hồi (và tổn thất mặc định) cũng gần như giống hệt nhau, ở mức khoảng 40%. Tuy nhiên, có ba sắc thái cần lưu ý.

Xác suất vỡ nợ đối với các tổ chức phát hành được xếp hạng CCC cao hơn đối với EM so với các công ty Hoa Kỳ. (Chênh lệch cũng rộng hơn, vì vậy chúng tôi không bình luận về việc nhóm này tương đối giàu hay rẻ.) Điều này là do các quy tắc của trò chơi có thể được viết lại đối với các tổ chức phát hành EM có chất lượng thấp nhất do biến động chính trị, trong khi các tổ chức phát hành doanh nghiệp Hoa Kỳ được xếp hạng CCC hoạt động trong một hệ thống các quy tắc ổn định và luật phá sản được xác định rõ ràng hơn. Mặc dù dữ liệu vỡ nợ của EM và doanh nghiệp Hoa Kỳ có giá trị trung bình tương tự, dữ liệu EM có độ lệch chuẩn rộng hơn. Các sự kiện vỡ nợ ở EM có phạm vi kết quả rộng hơn. Quá trình giải quyết có thể mất nhiều thời gian hơn ở EM. Việc tái cấu trúc doanh nghiệp Hoa Kỳ có thể mất nhiều tháng để giải quyết thông qua hệ thống tòa án. Ngược lại, có thể mất nhiều năm để đàm phán các điều khoản giữa các chủ nợ quốc tế, Quỹ Tiền tệ Quốc tế và các bên cho vay song phương khác. Tất cả đều bình đẳng, điều này có nghĩa là giá trị hiện tại của một công cụ nợ EM không hoạt động đang trải qua quá trình tái cấu trúc sẽ thấp hơn (ngay cả khi giá trị thu hồi cuối cùng là như nhau).

Sự bất đối xứng của một số rủi ro

Có một sắc thái thực nghiệm bổ sung, có lẽ là sắc thái quan trọng nhất trong tất cả: hiệu quả đánh giá theo thị trường của lợi nhuận theo phổ chất lượng, được nắm bắt bằng các số liệu như tỷ lệ Sharpe, một thước đo lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro. Tương tự như rủi ro tín dụng cơ bản, các biện pháp đánh giá biến động theo thị trường tăng nhiều hơn đối với trái phiếu chất lượng thấp nhất ở EM so với nợ doanh nghiệp Hoa Kỳ, tạo ra tỷ lệ Sharpe thấp hơn đối với nợ EM được xếp hạng B và CCC đơn lẻ.

Các đợt rút vốn cũng sâu hơn không cân xứng trong thời kỳ căng thẳng cấp tính đối với EM (xem Hình 4). Tệ nhất là, độ nhạy cảm với lợi nhuận dựa trên thị trường, hay beta, trở nên không đối xứng, nghĩa là việc nắm bắt xu hướng giảm trong quá trình bán tháo trên thị trường lớn hơn việc nắm bắt xu hướng tăng trong quá trình tăng giá.

Emerging Markets: The Biggest, Fastest Growing, and Arguably Least Understood Pool of Credit in the World_3

Không có nghĩa là không có giá trị hấp dẫn nào trong nợ EM được xếp hạng B và CCC. Nhưng nó giải thích tại sao quá nhiều nhà đầu tư bị quyến rũ bởi tiếng hát của các thị trường biên giới chất lượng thấp, lợi suất cao. Các trái phiếu có thể rẻ, nhưng hiệu quả của lợi nhuận thu được lại kém đối với các nhà đầu tư có thời hạn đầu tư ngắn.

Điều này giải thích tại sao nợ EM cung cấp mức chênh lệch cao hơn so với các công ty Hoa Kỳ mặc dù rủi ro tín dụng cơ bản tương tự - trung bình khoảng 70 điểm cơ bản trên cơ sở trung lập rủi ro trong năm năm qua. Mức chênh lệch bổ sung không phải là dấu hiệu của sự kém hiệu quả của thị trường. Đó là sự bù đắp cho các gánh nặng khác, chẳng hạn như sự không quen thuộc (tức là nhu cầu giải thích các tiêu đề báo cho hội đồng đầu tư của một người), chênh lệch giá mua-bán rộng hơn trên thị trường thứ cấp và biến động đánh giá theo thị trường bổ sung, đặc biệt là đối với các trái phiếu chất lượng thấp hơn. Về lý thuyết, những gánh nặng bổ sung này không quan trọng đối với các nhà đầu tư giá trị dài hạn. Nhưng trên thực tế, chúng lại quan trọng.

Phương pháp đầu tư

Bài hát của nàng tiên cá này cũng giải thích tại sao một số nhà đầu tư nói rằng họ đã từng trải qua một chuyến đi tàu lượn siêu tốc với EM trong quá khứ. Ngoài sự biến động chung của các loại tài sản, nhiều người đã phải chịu tác động của việc phân bổ quy mô tài sản kém trong danh mục đầu tư rộng hơn của họ và việc mở rộng rủi ro thiếu thận trọng trong phân bổ nợ EM. Hãy cùng xem xét kỹ hơn cả hai.

Phân bổ tài sản chiến lược (xác định beta)

Nếu đa dạng hóa là mục tiêu chính, thì mối tương quan của nợ EM với danh mục đầu tư rộng hơn là thước đo quan trọng nhất. Điều này đúng với bất kỳ loại tài sản nào, nhưng đặc biệt quan trọng đối với các khoản tiếp xúc vệ tinh đóng vai trò ngoại vi hơn trong việc xây dựng danh mục đầu tư.

Bài kiểm tra bao gồm tài sản cung cấp một khuôn khổ rõ ràng. Nó giảm quyết định có nên bao gồm một loại tài sản thành một hàm tối ưu hóa hay không: Tối đa hóa tỷ lệ Sharpe của danh mục đầu tư tùy thuộc vào các ràng buộc về rủi ro, lợi nhuận và tương quan của từng tài sản.

Kết quả là thước đo tác động biên của từng tài sản lên tỷ lệ Sharpe tổng thể của danh mục đầu tư. Điều này sẽ khá độc đáo đối với mỗi nhà đầu tư. Nhưng nhìn chung, nợ EM có điểm cao hơn hầu hết các tài sản khác. Nó làm như vậy vì các đặc điểm tương quan thuận lợi, không chỉ vì lợi suất cao hơn.

Mối tương quan giữa nợ EM và nợ doanh nghiệp Hoa Kỳ là khoảng 0,63 trong 10 năm qua, sử dụng dữ liệu của JP Morgan. Con số này tương đối thấp trong thế giới chênh lệch thu nhập cố định. Và đây là vấn đề: Nợ EM phải được đánh giá chung theo các đặc tính rủi ro, lợi nhuận và đa dạng hóa ở cấp độ danh mục đầu tư rộng hơn, thay vì chỉ tập trung vào một số chỉ số định giá giàu/rẻ, và không độc lập với danh mục đầu tư tổng thể của một người.

Việc tuân thủ các hướng dẫn này dẫn đến việc đánh giá tỉnh táo hơn về quy mô trong phân bổ tài sản chiến lược. Nhiều khách hàng, từ các công ty bảo hiểm đến quỹ hưu trí, thường chọn phân bổ từ 2% đến 8%.

Thang đo rủi ro (tìm kiếm alpha)

Các nhà đầu tư luôn phụ thuộc vào những gì thị trường cung cấp. Nếu thị trường phát triển, các chiến lược đầu tư cũng phải phát triển theo.

Hãy xem xét cách thị trường nợ EM đã phát triển như thế nào. Trong những năm đầu (những năm 1990 và đầu những năm 2000), có rất ít quốc gia trong EM. Hầu hết các nhà phát hành đều sẵn sàng trả quá nhiều để tiếp cận vốn quốc tế. Tăng trưởng bùng nổ nhưng bị gián đoạn bởi những cú sốc trong nước (ví dụ, năm 1994 ở Mexico và năm 1997 ở Châu Á). Bộ kỹ năng chính là phân tích vĩ mô từ trên xuống. Các nhà đầu tư có thể đánh bại thị trường bằng cách dựa vào rủi ro và khai thác lợi suất dư thừa, đồng thời hy vọng tránh được tình trạng bán tháo theo từng quốc gia cụ thể.

Ngày nay, có nhiều quốc gia và công cụ hơn để xem xét. Tăng trưởng ở mức trung bình và các cú sốc gần đây chủ yếu là ngoại sinh và có hệ thống (ví dụ, cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008, cơn thịnh nộ của Bộ Tài chính năm 2013 và đại dịch năm 2020).

Thật khó để có được lợi thế trong phân tích vĩ mô. Không chỉ là một lĩnh vực đông đúc hơn, mà bản chất của rủi ro đã thay đổi - từ sự phức tạp về kinh tế, có thể được mô hình hóa, sang sự bất ổn về chính trị, có thể không thể dự đoán được.

Theo chúng tôi, bộ kỹ năng chính để đầu tư vào nợ EM ngày nay là phân tích giá trị tương đối từ dưới lên và xây dựng danh mục đầu tư. Đó là khả năng xác định các cơ hội chênh lệch giá nhỏ, từng công cụ một, sau đó kết hợp và mở rộng từng công cụ theo cách mà một rổ các giao dịch này hiệu quả hơn bất kỳ giao dịch nào khi thực hiện độc lập.

Độ lồi – hay mối quan hệ phi tuyến tính giữa giá và lợi suất – là chìa khóa. Nó nhúng đệm giảm giá trong quá trình bán tháo trên thị trường – giá giảm nhưng giảm dần. Điều này đặc biệt quan trọng khi xét đến độ biến động quá mức và độ nhạy beta không đối xứng đã lưu ý trước đó, đặc biệt là ở mức thấp hơn của phổ chất lượng.

Tất nhiên, phân tích vĩ mô từ trên xuống vẫn là quan trọng – nhưng là điểm khởi đầu. Nó phải được lập bản đồ kỹ lưỡng để tạo không gian cho quá trình alpha từ dưới lên phát triển mạnh. Chúng tôi lập mô hình và đo lường 10–15 loại giao dịch từ dưới lên riêng biệt và chia tỷ lệ chúng trong danh mục đầu tư dựa trên tỷ lệ Sharpe và tương quan với beta của chúng. Đây là một thách thức về kỹ thuật, dẫn đến kết quả bị giới hạn nhiều hơn so với khi đó là một thách thức về dự báo.

Chơi trò chơi của người chiến thắng

Phép loại suy về quần vợt được đề cập trước đó – chiến thắng bằng cách hạn chế lỗi – không chỉ là một phép ẩn dụ. Nó thể hiện rõ trong dữ liệu. Hãy xem xét các nhà đầu tư nợ EM tốt nhất và tệ nhất trong thập kỷ qua (xem Hình 5) và so sánh hành trình từng tháng của từng nhà đầu tư trên suốt chặng đường. Các nhà đầu tư giỏi nhất đạt được vị thế của mình bằng cách tối đa hóa chiến thắng hay bằng cách giảm thiểu thất bại? Câu trả lời rất rõ ràng.

Emerging Markets: The Biggest, Fastest Growing, and Arguably Least Understood Pool of Credit in the World_4

Các nhà đầu tư giỏi nhất và tệ nhất có tần suất lợi nhuận hàng tháng ở tứ phân vị thứ nhất gần như giống nhau (lần lượt là 23% so với 21%). Nhưng các nhà đầu tư giỏi nhất có tần suất các tháng tồi tệ thấp hơn đáng kể. Họ trải qua lợi nhuận hàng tháng ở tứ phân vị thứ 4 21% thời gian, so với 38% đối với các nhà quản lý tệ nhất.

Điều này phù hợp với hồ sơ lợi nhuận bất đối xứng của loại tài sản đã thảo luận trước đó. Hiệu quả lợi nhuận từ các quốc gia có chất lượng cao hơn có thể bị lu mờ bởi sự kém hiệu quả của lợi nhuận từ các quốc gia có chất lượng thấp hơn. Tương tự như vậy, nhiều năm alpha dương hoặc hiệu suất vượt trội của thị trường có thể bị xóa sổ chỉ trong một đợt rút tiền.

Quy trình của chúng tôi được thiết kế rõ ràng xung quanh những thực tế thực nghiệm này cho loại tài sản. Quy trình được thiết kế để giảm thiểu tỷ lệ lợi nhuận hàng tháng ở tứ phân vị thứ 4. (Vui lòng liên hệ với đại diện PIMCO của bạn để biết số liệu thống kê cụ thể về PIMCO.)

Còn đầu tư thụ động thì sao? Nó khá nhất quán, xếp hạng ở mức thấp nhất trong tứ phân vị thứ 3 năm này qua năm khác (xem Hình 6).

Emerging Markets: The Biggest, Fastest Growing, and Arguably Least Understood Pool of Credit in the World_5

Phần lớn các nhà quản lý năng động có hiệu suất làm việc tốt hơn nhiều. Hơn nữa, hiệu suất làm việc tốt hơn này không nhất thiết phải giống như tàu lượn siêu tốc.

Các nhà đầu tư có thể coi nợ EM là một sự phân bổ mang tính cấu trúc, được sử dụng để tách biệt khỏi các nguồn rủi ro tín dụng trong nước. Họ có thể định cỡ phân bổ dựa trên tác động của nó lên tỷ lệ Sharpe của danh mục đầu tư tổng thể của họ. Và quan trọng nhất, các nhà đầu tư nên quản lý phân bổ EM một cách thận trọng. Điều đó có nghĩa là tránh sự cám dỗ di chuyển sang các vị thế có độ tin cậy cao, độ tập trung cao ở các quốc gia có lợi suất cao, điều này có thể khuếch đại sự biến động do vĩ mô thúc đẩy. Trò chơi đó có thể đã hiệu quả cách đây hai thập kỷ. Nhưng đó là một trò chơi khó thắng ngày nay.

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Bạn nên hiểu và thừa nhận rằng, việc đầu tư với các chiến lược này chứa mức độ rủi ro cao. Đầu tư hoặc giao dịch theo bất cứ chiến lược hoặc phương thức đầu tư nào cũng có thể xảy ra tổn thất. Nội dung trong trang web này chỉ mang tính tham khảo, và không tạo thành lời khuyên đầu tư. Bạn là người duy nhất chịu trách nhiệm về hoạt động đầu tư của bạn, bao gồm xem xét mục tiêu đầu tư, tình hình tài chính hoặc các nhu cầu khác của bạn.

Thêm

Chia sẻ

Tại sao thị trường chứng khoán Trung Quốc có thể sẽ tăng trưởng mạnh hơn nữa

Goldman Sachs

Kinh tế

Chứng khoán

Cổ phiếu Trung Quốc có thể sẽ tăng trở lại, ngay cả sau khi mức tăng từ đợt tăng giá mạnh vào tháng 9 đã giảm dần. Các thông báo chính sách gần đây của Trung Quốc cho thấy chính phủ quyết tâm hỗ trợ thị trường chứng khoán trong khi triển vọng tăng trưởng thu nhập đang cải thiện ở mức vừa phải, theo Goldman Sachs Research.

Một số nhà đầu tư có thể ngần ngại theo đuổi lợi nhuận sau khi giá cổ phiếu tăng vọt, Kinger Lau, chiến lược gia trưởng về cổ phiếu Trung Quốc của Goldman Sachs Research cho biết. Một vài đợt phục hồi gần đây của cổ phiếu Trung Quốc chỉ diễn ra trong thời gian ngắn và không đi kèm với việc thực hiện chính sách. Nhưng có những dấu hiệu cho thấy chu kỳ này có thể kéo dài hơn.

Lau cho biết: “Lịch sử cho thấy đợt tăng giá này có thể còn kéo dài hơn nữa, đặc biệt là nếu các cam kết chính sách và thu nhập được thực hiện”.

Why China’s Stock Market May be Poised for Further Gains_1

Một trong những lý do chính khiến cổ phiếu Trung Quốc có thể tăng giá là do chính phủ nước này quyết tâm tạo ra tác động đáng kể — công bố hơn 10 biện pháp và văn bản quan trọng kể từ cuối tháng 9, bao gồm chính sách tiền tệ và tài khóa cũng như thị trường bất động sản và cổ phiếu.

Những người theo dõi Trung Quốc có thể đã phải chịu đựng “sự mệt mỏi về chính sách” trong năm qua, vì việc thực hiện các lời hứa về chính sách được coi là không mấy ấn tượng, Lau nói. Các thông báo về chính sách từ cuối tháng 9 có thể khác. Chúng không chỉ gây bất ngờ tích cực cho các nhà đầu tư mà những nỗ lực đó còn thay đổi cả câu chuyện chính sách.

“Quy mô, phạm vi và tính toàn diện của gói nới lỏng này có thể được coi là quan trọng nhất trong lịch sử gần đây”, Lau nói. Nó có thể sánh ngang với các gói hỗ trợ lớn trong quá khứ, đáng chú ý là kế hoạch cứu trợ A-share (cổ phiếu niêm yết tại Trung Quốc đại lục) vào năm 2015. “Các nhà đầu tư đang nhận được những gì họ hy vọng, ở một mức độ lớn”, ông nói.

Mỗi 1 nghìn tỷ nhân dân tệ kích thích tài chính được đưa vào nền kinh tế thực (và không phải để trả nợ) sẽ nâng mức tăng trưởng GDP thực của Trung Quốc lên 40 điểm cơ bản, từ đó sẽ tăng thêm 2 điểm phần trăm vào mức tăng trưởng thu nhập của cổ phiếu trong các chỉ số chính của Trung Quốc , MSCI China và CSI300. Yếu tố khác cũng có thể thúc đẩy thu nhập là nhu cầu tiêu dùng tăng nhẹ.

Kết quả là, các nhà phân tích của chúng tôi đã nâng mục tiêu giá trên thu nhập của họ, dự báo rằng các công ty MSCI China có thể giao dịch ở mức thu nhập 12,0 lần và cổ phiếu CSI300 có thể đạt thu nhập 14,2 lần (tăng từ lần lượt là 10,3 lần và 12,8 lần). Điều này đẩy dự báo chỉ số 12 tháng mới của họ cho MSCI China lên 84 và cho CSI300 lên 4600, tăng lần lượt 27% và 15% so với mục tiêu 12 tháng trước đó của họ. Dự báo tăng trưởng thu nhập của Goldman Sachs Research thấp hơn một chút so với mức đồng thuận cho năm nay và năm sau.

Nếu các động thái chính sách được công bố không thành hiện thực và sự phục hồi của thị trường này hóa ra lại là một trò bịp bợm khác thì sao? Lau cho rằng cổ phiếu Trung Quốc — thị trường chứng khoán lớn thứ hai thế giới — vẫn có vai trò quan trọng đối với các nhà đầu tư.

Đợt tăng giá lịch sử gần đây cho thấy việc không tin tưởng vào các động thái chính sách có thể phải trả giá đắt, đặc biệt là khi định giá thấp và lượng chứng khoán mà nhà đầu tư nắm giữ ít.

Cổ phiếu Trung Quốc có tính đặc thù và mang lại lợi ích đa dạng hóa vào thời điểm các tài sản rủi ro trên toàn cầu đang trở nên đồng bộ hơn.

Các nhà đầu tư bán lẻ và tổ chức của Trung Quốc có thể đang chuẩn bị cho sự chuyển dịch được mong đợi từ lâu từ đầu tư vào bất động sản sang cổ phiếu.

Do áp lực liên tục lên thị trường nhà ở, cổ phiếu có thể là ưu tiên hàng đầu của chính phủ để cung cấp tài chính cho nền kinh tế cũng như là một cách để người Trung Quốc đầu tư và gia tăng tài sản của mình.

Cổ phiếu Trung Quốc vẫn đang giao dịch ở mức chiết khấu định giá so với các chuẩn mực khác. Lau cho biết điều này cho thấy một số nhà đầu tư vẫn còn ngần ngại chấp nhận rủi ro dựa trên tăng trưởng dài hạn của Trung Quốc. Tuy nhiên, ông chỉ ra rằng các dấu hiệu gần đây về hỗ trợ chính sách sẽ giúp giảm rủi ro của hầu hết các kịch bản giảm giá nghiêm trọng, chẳng hạn như hạ cánh cứng của nền kinh tế hoặc sai lầm về chính sách, và do đó thúc đẩy cổ phiếu Trung Quốc.

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

Với nền kinh tế mạnh mẽ như vậy, tại sao người Mỹ không cảm thấy tốt hơn?

JP Morgan

Kinh tế

Nếu nền kinh tế Hoa Kỳ là một ngôi sao nhạc pop, thì nó có thể là đỉnh cao của Taylor Swift. Trên hầu hết mọi thước đo chính về sức khỏe kinh tế, nền kinh tế đang trong tình trạng tuyệt vời và vượt xa các thị trường phát triển khác. GDP thực tế đang tăng trưởng vững chắc, lạm phát đang tiến gần đến mục tiêu 2% của Fed và tăng trưởng việc làm vẫn mạnh mẽ ngay cả khi tỷ lệ thất nghiệp dưới 4,5% trong 3 năm qua.

Tuy nhiên, mọi người cảm thấy khá khác biệt về nền kinh tế so với cách nó hoạt động khách quan. Niềm tin của người tiêu dùng đạt 98,7 vào tháng 9, thấp hơn nhiều so với phạm vi 122-135 trước đại dịch và mức đỉnh điểm là 145 vào mùa hè năm 2000. Tại sao người Mỹ không cảm thấy tốt hơn?

Nhiều hộ gia đình có thể cảm thấy họ không làm tốt như mong đợi nếu có nền kinh tế vững mạnh

Các hộ gia đình có thu nhập thấp thường có số tiền đầu tư ít ỏi—khoảng 50% hộ gia đình có thu nhập sau thuế dưới 50.000 đô la1. Do đó, lợi nhuận khổng lồ từ đầu tư vốn chủ sở hữu và thu nhập đầu tư trong vài năm qua đã mang lại lợi ích không cân xứng cho các hộ gia đình giàu có.

Tuy nhiên, bất động sản đã mang lại lợi ích cho nhiều người Mỹ. Tỷ lệ sở hữu nhà ở tại Hoa Kỳ là 65%, mức cao nhất kể từ năm 2011 (không tính đến sự biến dạng do đại dịch). Do đó, mặc dù có sự gia tăng đáng kể đối với những người giàu có, nhưng 50% những người có thu nhập thấp nhất vẫn chứng kiến giá trị tài sản ròng của họ tăng gần gấp đôi kể từ quý IV năm 2019 (xem biểu đồ).

Lạm phát đã giảm, nhưng cú sốc giá vẫn còn

Người tiêu dùng không nghĩ theo hướng thay đổi theo từng năm – họ nghĩ theo hướng mức giá, thu nhập sau thuế và số tiền còn lại sau khi thanh toán tất cả các hóa đơn thiết yếu. Sau khi điều chỉnh theo lạm phát, các hộ gia đình có thu nhập thấp (60.000 đô la) nhận được ít hàng hóa và dịch vụ hơn từ giữa năm 2021 đến giữa năm 20232.

Riêng thực phẩm là một chủ đề nhạy cảm. Chi tiêu cho tiêu dùng thực phẩm và đồ uống bên ngoài đã tăng trưởng tích lũy 23% kể từ giữa năm 2020, nhưng điều chỉnh theo lạm phát chỉ bằng 2% mức tăng trưởng thực tế. Sự gia tăng tương tự trong các hàng hóa và dịch vụ thiết yếu (tức là bảo hiểm, tiền thuê nhà và lãi suất) có thể giải thích tại sao sự không chắc chắn về lạm phát vẫn ở mức cao đối với những người có thu nhập dưới 50.000 đô la3.

Người tiêu dùng đang dần lấy lại sức mua, chi tiêu điều chỉnh theo lạm phát của người thu nhập thấp gần đây đã trở lại mức giữa năm 2021, nhưng có thể sẽ cần nhiều thời gian hơn và tiến trình giảm phát diễn ra để tâm lý thay đổi.

Giữ cảm xúc ra khỏi đầu tư

Như chúng tôi đã trình bày trong Hướng dẫn về Thị trường , khuynh hướng chính trị có thể ảnh hưởng lớn đến quan điểm về nền kinh tế. Xem xét cuộc bầu cử tổng thống năm nay và sự phân mảnh của môi trường tin tức, không có gì ngạc nhiên khi người tiêu dùng có thể cảm thấy khá khác biệt giữa họ.

Mặc dù tâm lý ảm đạm, người Mỹ vẫn không ngừng chi tiêu. Tiêu dùng dự kiến sẽ tăng trưởng với tốc độ vững chắc 3% hằng năm trong quý 3, hỗ trợ tăng trưởng thu nhập liên tục cho các công ty Hoa Kỳ. Nền kinh tế không hoàn hảo, nhưng vẫn có nhiều tín hiệu về các yếu tố cơ bản lành mạnh và đang cải thiện, có thể nâng cao tâm lý theo thời gian và góp phần vào lợi nhuận đầu tư liên tục. Đối với các nhà đầu tư, sự khác biệt lớn trong nhận thức về kinh tế cũng nhấn mạnh tầm quan trọng của việc tránh xa cảm xúc trong đầu tư, trong và sau các cuộc bầu cử chính trị. With the Economy so Strong, Why Don’t Americans Feel Better?_1

With the Economy so Strong, Why Don’t Americans Feel Better?_1

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

RBA trong chế độ chờ đợi và xem xét mặc dù lạm phát giảm

Ngân hàng trung ương

Ngoại hối

Chính sách của RBA vẫn không thay đổi

Cuộc họp chính sách sắp tới của Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) vào ngày 5 tháng 11 được mong đợi cao, với việc ngân hàng áp dụng cách tiếp cận chờ đợi và xem xét và giữ nguyên lãi suất tiền mặt trong khi theo dõi diễn biến kinh tế. Trọng tâm sẽ là đảm bảo lạm phát tiếp tục giảm và nền kinh tế vẫn trên con đường tăng trưởng ổn định, với khả năng cắt giảm lãi suất dự kiến vào đầu năm 2025 nếu điều kiện cải thiện.

RBA in Wait-and-See Mode Despite Drop in Inflation_1

Lạm phát giảm xuống trong mục tiêu

Các số liệu lạm phát gần đây cho thấy một mô hình hỗn hợp nhưng nhìn chung là đáng khích lệ. Trong quý 3, tỷ lệ lạm phát tiêu đề đã giảm xuống 2,8%, mức thấp nhất trong ba năm rưỡi. Giá nhiên liệu và điện giảm đáng kể, được hỗ trợ bởi các khoản hoàn tiền của chính phủ, đã thúc đẩy sự suy giảm này. Tuy nhiên, lạm phát cơ bản, được đo bằng mức trung bình đã cắt giảm, vẫn cao hơn mức mục tiêu của RBA là 3,5%. Lạm phát cốt lõi dai dẳng này cho thấy RBA có thể cần duy trì lập trường thận trọng vì lạm phát trong lĩnh vực dịch vụ, đặc biệt là trong tiền thuê nhà, bảo hiểm và chăm sóc trẻ em, tiếp tục tạo áp lực tăng.

RBA in Wait-and-See Mode Despite Drop in Inflation_2

GDP và tăng trưởng kinh tế

Sự phát triển của GDP của Úc khá khiêm tốn. Quý 2 năm 2024 chứng kiến mức tăng trưởng kinh tế là 0,2% theo quý, phù hợp với xu hướng mở rộng dần dần nhưng nhất quán đang diễn ra. Mức tăng trưởng hàng năm yếu nhất kể từ đầu những năm 1990, ngoại trừ giai đoạn đại dịch, là 1,5% trong năm tài chính 2023–24. Mặc dù chi tiêu của chính phủ đã cung cấp một số hỗ trợ, nhưng mức tăng trưởng chậm chạp này là kết quả của việc tiêu dùng hộ gia đình giảm và chi tiêu tùy ý giảm.

Nhiều yếu tố, bao gồm điều kiện kinh tế quốc tế, mô hình lạm phát trong nước và sự vững mạnh của thị trường lao động, sẽ ảnh hưởng đến quyết định của RBA. Sự sụt giảm gần đây của lạm phát tiêu đề là đáng hứa hẹn; tuy nhiên, RBA vẫn cảnh giác về sự cứng nhắc trong lạm phát cơ bản và những tác động có thể xảy ra đối với nền kinh tế. Dữ liệu GDP nhấn mạnh sự cần thiết phải tiếp tục hỗ trợ để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế và giải quyết những khó khăn mà các hộ gia đình và công ty đang phải đối mặt.

Úc đứng gần khu vực quan trọng

Các nhà đầu tư sẽ xem xét kỹ lưỡng ngôn ngữ và giọng điệu trong tuyên bố của RBA, mặc dù quyết định giữ nguyên lãi suất ngay lập tức có thể không gây ra biến động đáng kể. Các nhà đầu tư sẽ tìm kiếm manh mối về hướng đi của chính sách tiền tệ trong tương lai, điều này sẽ ảnh hưởng đến quỹ đạo của đồng đô la Úc trong những tháng tới.

Aussie/đô la đã phục hồi từ mức hỗ trợ 0,6535, chồng lên đường xu hướng tăng trung hạn, với mức kháng cự mạnh tiếp theo đến từ đường trung bình động đơn giản (SMA) 200 ngày gần 0,6620. Tuy nhiên, một sự sụt giảm bên dưới đường chéo có thể mở đường cho một đợt kiểm tra mức tăng đột biến giảm giá 0,6360, đạt được vào ngày 5 tháng 8.

RBA in Wait-and-See Mode Despite Drop in Inflation_3

Nguồn: XM

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

Các Quận Nông thôn Georgia Vượt qua Các Thành trì của Đảng Dân chủ khi Peach State Phá vỡ Kỷ lục Bỏ phiếu Sớm

Justin

Chính trị

Dữ liệu gần đây nhất cho thấy người dân vùng nông thôn Georgia đang bỏ phiếu sớm với tỷ lệ cao hơn những người sống ở các quận có khuynh hướng theo đảng Dân chủ, vốn đóng vai trò quan trọng giúp Tổng thống Biden giành chiến thắng tại tiểu bang này vào năm 2020.

Theo trang web bầu cử của tiểu bang, trong số 159 quận của tiểu bang, 23 quận có tỷ lệ cử tri vắng mặt và đi bỏ phiếu sớm cao nhất đều thuộc về cựu Tổng thống Donald Trump vào năm 2020.

Bao gồm các quận nông thôn Towns, Oconee và Rabun – nơi có lần lượt 69,06%, 65,51% và 64,46% cử tri đang đi bỏ phiếu.

Tờ Atlanta Journal-Constitution đưa tin, tỷ lệ cử tri đi bỏ phiếu sớm ở Quận Towns cao hơn tỷ lệ trung bình của quận Georgia khoảng 15%.

Bao gồm các quận ngoại ô Cobb và Gwinnett thiên về đảng Dân chủ, cũng như quận Fulton – nơi có thành trì của đảng Dân chủ, Atlanta.

Trong số những cử tri đang đi bỏ phiếu ở Quận Fulton, 53,51% đã bỏ phiếu trước Ngày bầu cử.

Georgia đã phá vỡ kỷ lục về bỏ phiếu sớm kể từ khi bỏ phiếu sớm bắt đầu vào ngày 15 tháng 10. Vào tối thứ Tư, các quan chức tiểu bang thông báo rằng hơn một nửa tổng số cử tri đang đi bỏ phiếu của tiểu bang đã đi bỏ phiếu.

Theo dự đoán, tỷ lệ cử tri đi bỏ phiếu ở một số vùng nông thôn ủng hộ Trump hiện đã gần bằng tổng số cử tri đi bỏ phiếu năm 2020.

Tuy nhiên, các quận thuộc vùng đô thị Atlanta bỏ phiếu cho Biden vẫn lớn hơn đáng kể so với các khu vực nông thôn có tỷ lệ cử tri đi bỏ phiếu cao hơn.

Gần 385.000 cử tri của Quận Fulton đã bỏ phiếu sớm trực tiếp, tiếp theo là 275.207 cử tri của Quận Gwinnett và 271.426 cử tri của Quận Cobb.

Ngược lại, chỉ dưới 7.000 cư dân Quận Towns đã bỏ phiếu trực tiếp trong thời gian bỏ phiếu sớm của Georgia, kéo dài đến thứ Sáu, ngày 1 tháng 11 .

Bất chấp điều đó, sự gia tăng đột biến trong số lượng người bỏ phiếu sớm ở các vùng nông thôn của Georgia có thể là dấu hiệu cho thấy Trump và đảng Cộng hòa đã thành công trong nỗ lực khơi dậy sự nhiệt tình trong nhóm cử tri ủng hộ mình.

Nó cũng có thể thay đổi nhận thức về cách các nhà phân tích và dự đoán diễn giải tỷ lệ cử tri đi bỏ phiếu – theo truyền thống, việc bỏ phiếu sớm sẽ có lợi cho đảng Dân chủ trong khi sự gia tăng vào Ngày bầu cử có thể có lợi cho đảng Cộng hòa.

Dave Wasserman, của Cook Political Report phi đảng phái, đã lưu ý trên X rằng tỷ lệ cử tri đi bỏ phiếu sớm ở một số quận vùng nông thôn của Georgia đang trên đà đạt được tỷ lệ cử tri đi bỏ phiếu chung, nhưng cho biết điều đó không nhất thiết là dấu hiệu cho thấy ai sẽ chiến thắng.

"Điều đáng chú ý là một nơi như Quận Towns (Trump +61 vào năm 2020) đạt tới 92% tỷ lệ cử tri đi bỏ phiếu cuối cùng vào năm 2020, trong khi Quận Clayton (Biden +71) đạt tới 69% tỷ lệ cử tri đi bỏ phiếu vào năm 2020", ông viết trên X.

"Điều đó không cho chúng ta biết ai sẽ thắng ở GA, chỉ biết rằng đảng Dân chủ có nhiều việc phải làm hơn đảng Cộng hòa để giành được phiếu bầu của họ trong những ngày cuối cùng."

Nguồn:Fox News

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

Những nhà đầu cơ Bitcoin gửi 4 tỷ đô la vào các sàn giao dịch khi giá BTC mất 70.000 đô la

Warren Takunda

Crypto

Dữ liệu mới nhất đã xác nhận một số nhà đầu cơ Bitcoin đã hoảng sợ khi thị trường giảm xuống dưới 70.000 đô la.

Dữ liệu từ công ty phân tích chuỗi khối Glassnode cho thấy những người nắm giữ ngắn hạn (STH) đã bán 54.000 BTC vào ngày 31 tháng 10 — mức lớn nhất kể từ tháng 4.

Lợi nhuận của STH giảm mạnh khi giá BTC từ bỏ mức tăng

Các nhà giao dịch Bitcoin cơ hội nhanh chóng mất bình tĩnh khi cặp BTC/USD đảo ngược từ mức cao nhất mọi thời đại trong tuần này.

Theo Glassnode, đơn vị theo dõi khối lượng chuyển tiền từ các thực thể STH sang các sàn giao dịch, chỉ riêng ngày 31 tháng 10 đã chứng kiến 54.352 BTC (khoảng 3,76 tỷ đô la) được gửi trong các giao dịch trao đổi đến. Bitcoin Speculators Send $4B to Exchanges as BTC Price Loses $70K_1

Bitcoin Speculators Send $4B to Exchanges as BTC Price Loses $70K_1

Khối lượng chuyển Bitcoin STH sang các sàn giao dịch. Nguồn: Glassnode

STH là ví lưu trữ một lượng BTC nhất định nhận được trong tối đa 155 ngày. Chúng thường thể hiện hành vi giao dịch phản ứng, trái ngược với những người nắm giữ dài hạn (LTH) có tiền có thể nằm im trong ví trong nhiều tháng hoặc nhiều năm.

Biến động giá là tác nhân điển hình đối với nhóm STH và Glassnode tiết lộ rằng biên lợi nhuận gộp của họ đang nhanh chóng bị xóa sổ, có thể làm tăng thêm cảm giác cấp bách phải bán.

Tỷ lệ lợi nhuận đầu ra chi tiêu của STH (SOPR), định lượng con số đó, hiện đo được dưới 1,01, với 1 là điểm hòa vốn. Vào ngày 29 tháng 10, con số này gần bằng 1,04. Bitcoin Speculators Send $4B to Exchanges as BTC Price Loses $70K_2

Bitcoin Speculators Send $4B to Exchanges as BTC Price Loses $70K_2

Bitcoin STH-SOPR. Nguồn: Glassnode

Glassnode cũng chỉ ra rằng một phần đáng kể tiền được gửi đến các sàn giao dịch vào ngày 31 tháng 10 đến từ các thực thể STH đang bị lỗ.

Bitcoin Speculators Send $4B to Exchanges as BTC Price Loses $70K_3

Khối lượng chuyển Bitcoin STH, LTH sang các sàn giao dịch. Nguồn: Glassnode

Bitcoin có nguy cơ “lệch” trên 70.000 đô la

Dữ liệu thanh khoản sổ lệnh giao dịch từ nguồn giám sát CoinGlass cho thấy khu vực quan tâm tiếp theo được khoanh tròn quanh mức 68.000 đô la. Thanh khoản chào hàng đã quay trở lại nằm giữa giá giao ngay hiện tại và mức cao nhất mọi thời đại. Bitcoin Speculators Send $4B to Exchanges as BTC Price Loses $70K_4

Bitcoin Speculators Send $4B to Exchanges as BTC Price Loses $70K_4

Bản đồ nhiệt thanh lý BTC (ảnh chụp màn hình). Nguồn: CoinGlass

Phân tích những động thái mới nhất, các nhà giao dịch đã chia rẽ về ý nghĩa của chúng. Trong khi một số người cảnh báo rằng toàn bộ chuyến đi vượt qua 73.000 đô la có thể là một "sự lệch lạc", những người khác lại cho rằng hành vi giá BTC vẫn tiếp tục phản ánh những năm halving trước đó.

Tài khoản X HornHairs nói với những người theo dõi rằng: "Việc giảm rủi ro trước cuộc bầu cử 5-6 ngày trước khi diễn ra đã xảy ra vào năm 2020 và 2016".

“Giá sau đó không bao giờ kiểm tra lại mức thấp được thiết lập vào tuần trước cuộc bầu cử nữa. Hãy cẩn thận với những gì bạn bán ở đây.” Bitcoin Speculators Send $4B to Exchanges as BTC Price Loses $70K_5

Bitcoin Speculators Send $4B to Exchanges as BTC Price Loses $70K_5

Nguồn: Keith Alan

Như Cointelegraph đã đưa tin, báo cáo kinh tế vĩ mô quan trọng của Hoa Kỳ trong tuần dưới dạng dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp sẽ được công bố vào ngày 1 tháng 11 và đang được các nhà giao dịch tài sản rủi ro theo dõi chặt chẽ.

Nguồn: Cointelegraph

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

'Ngày 6 tháng 1 sẽ rất vui': Các nhà hoạt động MAGA đang chuẩn bị phá hoại cuộc bầu cử như thế nào nếu Trump thua cuộc

Justin

Chính trị

Trước khi Ngày bầu cử đến, phong trào “Dừng hành vi trộm cắp” đã tái diễn mạnh mẽ, với một số nhà hoạt động đã cố gắng lật ngược thất bại của cựu Tổng thống Donald Trump năm 2020 vạch ra hướng dẫn từng bước để phá hoại kết quả nếu ông tiếp tục thất bại.

Trong nhiều tháng, những nhà hoạt động đó – những người đã thuyết phục những người ủng hộ Trump tin rằng cách duy nhất cựu tổng thống có thể thua cuộc vào năm 2024 là thông qua gian lận – đã đưa ra các đề xuất để ngăn chặn chiến thắng tiềm năng của Kamala Harris. Các kế hoạch của họ bao gồm thách thức kết quả tại tòa án, gây sức ép buộc các nhà lập pháp ngăn chặn việc chứng nhận bầu cử và khuyến khích các cuộc biểu tình – lên đến đỉnh điểm vào ngày 6 tháng 1 năm 2025, ngày Quốc hội một lần nữa chứng nhận kết quả.

“Tôi có một kế hoạch và chiến lược,” Ivan Raiklin, cựu Green Beret và là một chính trị gia có quan hệ mật thiết với các cộng sự của Trump, đã nói với một nhóm các nhà hoạt động Pennsylvania vào đầu tháng này. “Và sau đó ngày 6 tháng 1 sẽ rất vui.”

Các đồng minh của Trump – và cả bản thân cựu tổng thống – ngày càng thúc đẩy những tuyên bố bị bác bỏ về gian lận bầu cử, truyền bá luận điệu của họ thông qua các podcast có lượng khán giả đông đảo, các bài giảng tại các nhà thờ lớn và các cuộc mít tinh chính trị ở các tiểu bang quan trọng. Một số người ủng hộ Trump, bao gồm cả các mục sư có liên quan đến các ý tưởng dân tộc chủ nghĩa Cơ đốc, đã mô tả cuộc bầu cử là cuộc chiến giữa thiện và ác, mô tả Harris là kẻ phản Chúa hoặc ám chỉ rằng Chúa đã xức dầu cho Trump là người chiến thắng.

Bốn năm trước, những nỗ lực không thành công của Trump nhằm lật ngược thất bại trước Tổng thống Joe Biden đã không thực sự thành hiện thực cho đến sau cuộc bầu cử. Chúng phần lớn là ngẫu hứng và tùy tiện, với một loạt các vụ kiện vội vã không đi đến đâu và những nỗ lực thuyết phục các nhà lập pháp tiểu bang chặn chứng nhận không thành công.

Nhưng lần này, các nhà hoạt động MAGA đã lên kế hoạch phá hoại chiến thắng tiềm năng của Harris trước cuộc bầu cử khá lâu, một số người thậm chí còn cho rằng các nhà lập pháp tiểu bang nên bỏ qua kết quả bầu cử và mặc định trao phiếu đại cử tri cho Trump.

Quốc hội đã thông qua một biện pháp vào năm 2022 khiến việc lật ngược một cuộc bầu cử tổng thống được chứng nhận trở nên khó khăn hơn, và với việc Trump hiện đã rời nhiệm sở, ông và các đồng minh của mình không thể sử dụng đòn bẩy của nhánh hành pháp để cố gắng tác động đến cuộc bầu cử. Nhưng các chuyên gia cho biết những người tham gia vào các nỗ lực thúc đẩy bởi thuyết âm mưu này dường như được tổ chức tốt hơn, quyết tâm hơn và trong một số trường hợp, cực đoan hơn so với bốn năm trước.

Các viên chức thực thi pháp luật liên bang cũng đang rung chuông báo động. Một bản tin được Bộ An ninh Nội địa và Cục Tình báo Liên bang đưa ra vào đầu tháng này đã cảnh báo rằng lời lẽ cực đoan về cuộc bầu cử có thể thúc đẩy mọi người "tham gia vào bạo lực, như chúng ta đã thấy trong chu kỳ bầu cử năm 2020".

Marc Harris, cựu điều tra viên của ủy ban đặc biệt của Hạ viện đã điều tra ngày 6 tháng 1 năm 2021, nói với CNN rằng ông lo ngại rằng các chiến thuật nhằm phá hoại cuộc bầu cử đã có sự thay đổi kể từ năm 2020, ngay cả khi các biện pháp bảo vệ đã được áp dụng kể từ đó.

"Những người muốn lật ngược cuộc bầu cử đã đi trước rất xa so với năm 2020", Harris nói. "Nhưng mặt khác, những người bảo vệ dân chủ cũng đã chuẩn bị nhiều hơn. Tôi không rõ điều đó sẽ diễn ra như thế nào".

Nỗi sợ vô căn cứ về một vụ 'trộm cắp'

Những tuyên bố vô căn cứ về các thế lực xấu đang âm mưu lừa Trump khỏi chiến thắng bầu cử không thể tránh khỏi đã gia tăng trong những tuần gần đây từ các thành viên có ảnh hưởng của phong trào MAGA.

“Đúng vậy, vụ trộm lại xảy ra”, Emerald Robinson, một phát thanh viên cánh hữu có gần 800.000 người theo dõi trên X, tuyên bố trong một bài đăng trên blog vào đầu tháng này, chỉ trích thực tế là việc kiểm phiếu có thể mất nhiều ngày ở một số tiểu bang. “Không mất nhiều ngày để có kết quả bầu cử. Nhưng phải mất nhiều ngày để gian lận”.

Patrick Byrne, cựu giám đốc điều hành của Overstock.com, người đã quyên góp hàng triệu đô la cho nỗ lực điều tra cuộc bầu cử năm 2020, đã cảnh báo trên Telegram tuần này về một cuộc tấn công mạng có thể gian lận cuộc bầu cử và dẫn đến "cái chết và nạn ăn thịt người" sắp xảy ra nếu người Mỹ không đoàn kết.

Và Greg Locke, một mục sư nổi tiếng ở Tennessee, người đã phát biểu gần Điện Capitol một ngày trước cuộc bạo loạn ngày 6 tháng 1, đã nói với những người theo ông trong một bài giảng đầu tháng này rằng Hoa Kỳ sẽ phải hứng chịu "một cơn bão thảm khốc do con người tạo ra" vào những ngày trước cuộc bầu cử, như một phương pháp rõ ràng để đánh cắp phiếu bầu.

Locke dự đoán: “Nếu Kamala thắng cuộc bầu cử này, hãy nghe tôi nói, chúng ta sẽ không bao giờ có một cuộc bầu cử nào khác nữa”.

Một số ý tưởng bị bác bỏ xuất hiện sau cuộc bầu cử năm 2020 và tìm cách giải thích lý do Trump thua cuộc vẫn còn lan tràn, chẳng hạn như quan niệm cho rằng máy bỏ phiếu đang đảo ngược phiếu bầu để có lợi cho đảng Dân chủ hoặc các quan chức bầu cử ở các tiểu bang dao động đã tiếp tay cho gian lận bầu cử tràn lan.

“Những hệ thống tương tự đang được sử dụng. Nhiều người chơi tương tự đang ở đó,” Joe Hoft, người đã đóng góp cho trang web rao bán thuyết âm mưu The Gateway Pundit, nói với CNN khi được hỏi về cuộc bầu cử năm 2024. “Tôi không tin tưởng vào quy trình này. Quy trình này đã bị phá vỡ.”

Trong những tập gần đây của "War Room", một chương trình nổi tiếng phát sóng các thuyết âm mưu bầu cử do cựu cố vấn của Trump là Steve Bannon khởi xướng, các khách mời đã nhiều lần gợi ý rằng các thống đốc đảng Dân chủ ở các tiểu bang dao động hoặc các thành viên đảng Dân chủ trong Quốc hội có thể ngăn chặn việc chứng nhận chiến thắng hợp pháp của Trump.

Họ đã trích dẫn những bình luận như Dân biểu đảng Dân chủ Maryland Jamie Raskin nói với Axios hồi đầu tháng này rằng ông không cho rằng Trump sẽ sử dụng các biện pháp "tự do, công bằng và trung thực" để giành chiến thắng - mặc dù Raskin nói rằng ông "rõ ràng sẽ chấp nhận" chiến thắng của Trump nếu chiến thắng đó là trung thực.

“Họ gọi chúng tôi là những kẻ phủ nhận bầu cử mọi lúc,” Dân biểu GOP Georgia Marjorie Taylor Greene cho biết trong một tập phim “War Room” tuần trước, trong đó bà nêu lên mối quan ngại về việc bỏ phiếu của quân đội ở nước ngoài. “Nhưng có vẻ như, có vẻ như có một cuộc chiến lớn đang diễn ra về việc chứng nhận cuộc bầu cử và kết quả của cuộc bầu cử.”

Greene cũng đưa ra thuyết âm mưu rằng các cuộc tập trận gần đây của Cảnh sát Điện Capitol Hoa Kỳ có liên quan đến kế hoạch của đảng Dân chủ tại Quốc hội nhằm loại Trump khỏi quyền lực ngay cả khi ông thắng cử.

Bản thân Trump cũng nhắc lại một số thuyết âm mưu do những người ủng hộ ông đưa ra, cho rằng gian lận bầu cử sẽ tràn lan vào năm 2024. Tuy nhiên, các quan chức của đảng lại có giọng điệu khác.

“Bạn có thể tin tưởng vào các cuộc bầu cử của Hoa Kỳ,” Lara Trump, con dâu của ông và là đồng chủ tịch Ủy ban Quốc gia Cộng hòa, đã nói trong một cuộc gọi với các phóng viên vào thứ Tư. Bà ca ngợi những nỗ lực đảm bảo tính toàn vẹn của cuộc bầu cử của đảng mình, bà nói rằng “chúng tôi muốn mọi người trên khắp đất nước này cảm thấy hài lòng về quá trình bỏ phiếu tại Hoa Kỳ.”

Karoline Leavitt, người phát ngôn cho chiến dịch tranh cử của Trump, nói với CNN rằng: "Tổng thống Trump, Nhóm Trump và RNC đã vô cùng nhất quán và rõ ràng: chúng tôi đang tích cực làm việc để bảo vệ quyền bỏ phiếu và tất cả người Mỹ phải ra ngoài và bỏ phiếu để cuộc bầu cử này trở nên QUÁ LỚN ĐỂ GIAN LẬN".

Kế hoạch ngăn chặn chiến thắng của Harris

Trong khi một số nhóm đã tập hợp các ví dụ về gian lận bầu cử để kiện nhằm thách thức chiến thắng tiềm năng của Harris, những nhà hoạt động ủng hộ Trump khác đã tập hợp lại xung quanh một kế hoạch nhằm đảm bảo Trump trở lại Nhà Trắng: các nhà lập pháp tiểu bang có thể chỉ cần phân bổ đại cử tri của tiểu bang mình cho Trump bất kể số phiếu bầu là bao nhiêu.

Chiến lược này đã gây xôn xao dư luận tuần trước sau khi Dân biểu Andy Harris, chủ tịch của Nhóm Tự do Hạ viện cực hữu, cho biết việc phân bổ đại cử tri theo cách đó ở Bắc Carolina "rất có ý nghĩa", nơi ông cho rằng thiệt hại do cơn bão Helene gây ra có thể khiến một số cử tri mất quyền bầu cử.

Harris, người sau đó đã rút lại bình luận của mình, ban đầu lên tiếng ủng hộ đề xuất này sau khi nghe bài thuyết trình từ Raiklin, người được biết đến vì đã đăng một bản ghi nhớ lập luận rằng Phó Tổng thống khi đó là Mike Pence có thể đã chặn việc chứng nhận kết quả bầu cử năm 2020.

Raiklin đã ủng hộ kế hoạch cho các nhà lập pháp nắm quyền kiểm soát việc trao phiếu bầu ở nhiều tiểu bang trong những tuần gần đây và nhận được sự ủng hộ từ những nhân vật cực hữu khác. Mark Finchem, một ứng cử viên Cộng hòa cho chức thượng nghị sĩ tiểu bang ở Arizona, đã viết trên X rằng "hoàn cảnh đặc biệt" ở Bắc Carolina - ám chỉ đến thiệt hại do cơn bão - "mang đến một con đường chính đáng để cơ quan lập pháp hành động".

Noel Fritsch, nhà xuất bản của ấn phẩm trực tuyến cực hữu National File, lập luận rằng Hiến pháp Hoa Kỳ trao cho tất cả các cơ quan lập pháp tiểu bang quyền lựa chọn các thành viên của đại cử tri đoàn, điều mà ông nói với CNN rằng ông tin có thể tạo ra sự ổn định quốc gia hơn.

Fritsch cho biết: "Tất nhiên, bất kỳ động thái nào hướng tới nền dân chủ trực tiếp đều là động thái hướng tới sự hỗn loạn, và đó là những gì chúng ta đang chứng kiến". Ông trích dẫn lập luận của một số nhà lập pháp Cộng hòa Florida, những người tuyên bố rằng họ có quyền lựa chọn một nhóm cử tri trong cuộc đua giành chức tổng thống năm 2000.

Nhưng theo các chuyên gia và viên chức pháp lý, đề xuất gần đây của những người như Fritsch và Raiklin có rất nhiều sai sót. Karen Brinson Bell, giám đốc điều hành của hội đồng bầu cử Bắc Carolina, gọi đề xuất này là "vi phạm pháp luật" và các viên chức trong tiểu bang cho biết việc bỏ phiếu đang diễn ra mà không có vấn đề lớn nào mặc dù chịu ảnh hưởng của cơn bão.

Derek Muller, giáo sư luật tại Đại học Notre Dame, nói với CNN rằng các cơ quan lập pháp tiểu bang trước tiên sẽ phải bãi bỏ các luật quy định cách thức bầu cử trước khi chỉ định trực tiếp đại cử tri.

“Đã quá muộn để các cơ quan lập pháp hành động,” Muller nói. “Bạn sẽ phải thực hiện và xóa bỏ tất cả các luật đó trong sách, và nếu bạn làm điều đó vào giữa thời điểm này khi đã có cuộc bầu cử diễn ra, thì bạn sẽ có nguy cơ vi phạm thủ tục tố tụng hợp pháp khi thay đổi các quy tắc một cách tùy tiện.”

Mối quan tâm về bạo lực

Các vụ bạo lực và đe dọa chính trị đã xảy ra trong năm nay, bao gồm hai vụ cố gắng ám sát Trump, vụ xả súng liên quan đến văn phòng DNC và các bưu kiện đáng ngờ được gửi đến các văn phòng bầu cử.

Trong những tuần trước cuộc bầu cử, một số nhà hoạt động ủng hộ Trump đã công khai ám chỉ đến tình trạng hỗn loạn dữ dội hơn mà họ cho là sắp xảy ra.

Tuần trước, cựu cố vấn an ninh quốc gia của Donald Trump, Michael Flynn, đã phát biểu trên một chương trình rằng ông nghĩ Trump sẽ giành chiến thắng ở tất cả 50 tiểu bang nếu có một cuộc bầu cử công bằng nhưng đưa ra dự đoán ảm đạm nếu người chiến thắng vẫn chưa được biết đến trong nhiều ngày.

Flynn, người đã so sánh với chiến trường Nội chiến trong bài phát biểu một ngày trước cuộc bạo loạn ở Điện Capitol bốn năm trước, cho biết: "Tôi cảm thấy mọi người sẽ đến những địa điểm có đếm phiếu và thực sự có thể xảy ra bạo lực vì mọi người sẽ rất tức giận sau năm 2020".

Theo một bản ghi nhớ của DHS từ tháng 9 mà nhóm giám sát Property of the People thu thập được và chia sẻ với CNN, một số phần tử cực đoan đã chuẩn bị "hoạt động bạo lực mà họ liên kết với câu chuyện về một cuộc nội chiến sắp xảy ra, làm tăng nguy cơ bạo lực chống lại các mục tiêu của chính phủ và những người phản đối ý thức hệ".

Theo một bản tin tháng 10 từ Sở An toàn Công cộng Colorado cũng được Property of the People thu thập được, các bài đăng trong những tháng gần đây trên diễn đàn ít người biết đến 8kun, trước đây là 8chan, đã kêu gọi bạo lực đối với những người nhập cư không có giấy tờ và thúc giục "chuẩn bị phòng thủ chống đánh cắp bầu cử", trong khi các tin nhắn trên một diễn đàn có tên "The Donald" khuyến khích sử dụng "vũ lực" để ngăn chặn "hành vi đánh cắp".

Theo Dự án Toàn cầu Chống Chủ nghĩa Hận thù và Cực đoan, một tổ chức phi lợi nhuận theo dõi những nội dung như vậy, trên Telegram, các bài phát biểu bạo lực liên quan đến việc phủ nhận bầu cử đã tăng gấp bốn lần trong tháng 10.

Nhưng không giống như năm 2020, nhiều nhóm cực đoan hơn có thể đã chuyển các cuộc thảo luận của họ khỏi các diễn đàn trực tuyến công khai và vào các cuộc trò chuyện riêng tư, ẩn các cuộc trò chuyện trực tuyến có thể liên quan đến việc lập kế hoạch cho những ngày sau cuộc bầu cử, theo Devin Burghart, giám đốc điều hành của Viện Nghiên cứu và Giáo dục về Nhân quyền, một tổ chức phi lợi nhuận nghiên cứu các phong trào cực hữu.

Một số người khác lại dự đoán cuộc bầu cử theo hướng bi quan và khải huyền.

Phát biểu trong tháng này tại một cuộc mít tinh chính trị được gọi là ReAwaken America Tour, Mục sư Mark Burns đến từ Nam Carolina đã kêu gọi những người ủng hộ loại Harris khỏi quyền lực bằng mọi cách cần thiết.

"Có ai đứng cùng tôi và sẽ làm mọi cách để đảm bảo bà ấy không phải là tổng thống tiếp theo của Hoa Kỳ không? Bởi vì chúng ta đang trong chiến tranh", Burns nói. "Đây là cuộc chiến giữa thiện và ác, giữa một kẻ thù thực sự đến từ cổng địa ngục".

Khi được hỏi về bình luận của mình, Burns nói với CNN rằng ông đang ám chỉ đến cuộc chiến tâm linh và ông lên án "các cuộc thảo luận về bạo lực thể xác dưới mọi hình thức nếu trong trường hợp không may xảy ra là Tổng thống Donald Trump thua cuộc bầu cử.