Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp hàng tuần của Hoa Kỳ: Giảm nhiều hơn dự kiến, làm dịu bớt lo ngại về suy thoái kinh tế

Kinh tế

Giải thích dữ liệu

Tóm tắt:

Bộ Lao động Hoa Kỳ báo cáo rằng số đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu đã giảm 17.000 xuống còn 233.000 trong tuần kết thúc vào ngày 3 tháng 8, mức giảm lớn nhất trong gần một năm, với số đơn xin trợ cấp ít hơn ở Michigan, Missouri và Texas. Thị trường lạc quan về sự biến động của thị trường lao động.

Bộ Lao động Hoa Kỳ đã công bố số liệu yêu cầu trợ cấp thất nghiệp ban đầu hàng tuần mới nhất vào ngày 8 tháng 8 theo giờ miền Đông:

Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu giảm xuống còn 233.000 trong tuần kết thúc vào ngày 3 tháng 8 từ mức 250.000 đã được điều chỉnh trong tuần quý giá. Trung bình động bốn tuần là 240.750, so với mức đọc trước đó là 238.250 sau khi điều chỉnh.

Báo cáo cho thấy số đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu giảm 17.000 xuống còn 233.000 trong tuần ngày 3 tháng 8, thấp hơn mức dự kiến là 240.000 và đánh dấu mức giảm lớn nhất trong gần một năm. Sự sụt giảm trong số đơn xin trợ cấp này chủ yếu là do số đơn xin trợ cấp ít hơn ở Michigan (-8.000), Missouri (-4.000) và Texas (-6.000), những nơi trước đó đã chứng kiến sự gia tăng lớn.

Sự sụt giảm lớn trong số lượng đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu ở Michigan và Missouri có liên quan đến việc mở cửa trở lại các nhà máy ô tô sau thời gian đóng cửa thường xuyên vào mùa hè. Cả hai tiểu bang đều có số lượng lớn các nhà máy lắp ráp ô tô, thường đóng cửa để tái trang bị trong những tháng mùa hè, dẫn đến sự biến động lớn trong dữ liệu về đơn xin trợ cấp. Số lượng đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu ở Texas, mặc dù đã giảm, vẫn cao hơn khoảng 5.000 so với đầu tháng 7, có khả năng phản ánh những tác động đang diễn ra của Bão Beryl.

Sau khi số đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu tăng mạnh bất ngờ vào tuần trước, dữ liệu mới nhất là một sự đảo ngược đáng hoan nghênh, làm dịu đi mối lo ngại của các nhà đầu tư về thị trường việc làm và các điều kiện kinh tế vẫn tạo điều kiện cho Fed giữ vững lập trường. Thị trường tương lai lãi suất cho thấy các nhà giao dịch đã giảm khả năng Fed cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản vào tháng 9 xuống còn khoảng 60% từ 70%.

Yêu cầu trợ cấp thất nghiệp ban đầu của Hoa Kỳ

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Bạn nên hiểu và thừa nhận rằng, việc đầu tư với các chiến lược này chứa mức độ rủi ro cao. Đầu tư hoặc giao dịch theo bất cứ chiến lược hoặc phương thức đầu tư nào cũng có thể xảy ra tổn thất. Nội dung trong trang web này chỉ mang tính tham khảo, và không tạo thành lời khuyên đầu tư. Bạn là người duy nhất chịu trách nhiệm về hoạt động đầu tư của bạn, bao gồm xem xét mục tiêu đầu tư, tình hình tài chính hoặc các nhu cầu khác của bạn.

Thêm

Chia sẻ

Phố Wall công bố ngày tốt nhất kể từ năm 2022 khi nỗi lo suy thoái giảm bớt

Alex

Kinh tế

Chứng khoán

Phố Wall ghi nhận ngày giao dịch tốt nhất kể từ năm 2022 vào thứ Năm, sau khi dữ liệu mới về thị trường lao động Hoa Kỳ làm dịu đi nỗi lo về suy thoái kinh tế.

Chỉ số công nghiệp Dow Jones đóng cửa tăng 692 điểm – hay 1,8 phần trăm – cao hơn, SP 500 tăng 2,3 phần trăm và Nasdaq Composite tăng 2,8 phần trăm. Chỉ số biến động giảm 14,58 phần trăm.

Phiên giao dịch ngày thứ Năm là chương mới nhất trong giai đoạn biến động của thị trường do lo ngại về suy thoái kinh tế ở Hoa Kỳ, lãi suất tăng bất ngờ ở Nhật Bản và lo ngại về việc mở rộng chiến tranh Israel-Gaza.

Một trong những chỉ số biến động mạnh nhất là Nikkei của Nhật Bản, giảm 0,7 phần trăm vào thứ năm.

Chỉ số này bắt đầu tuần giảm 12,4 phần trăm trước khi tăng trở lại vào ngày hôm sau, phản ứng với sự kết hợp của tin tức kinh tế vĩ mô và rủi ro địa chính trị ở Trung Đông.

Dữ liệu mới làm dịu nỗi lo suy thoái

Một báo cáo cho thấy số đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu thấp hơn dự kiến đã làm giảm bớt lo ngại, cho thấy nỗi lo về suy thoái kinh tế là quá sớm.

Bộ Lao động báo cáo rằng số đơn xin trợ cấp ban đầu đã giảm xuống còn 233.000 trong tuần kết thúc vào ngày 3 tháng 8, thấp hơn mức dự báo là 241.000.

Báo cáo này có ý nghĩa quan trọng hơn bình thường sau khi một báo cáo khác vào tuần trước cho thấy tỷ lệ thất nghiệp bất ngờ tăng.

Điều đó làm thị trường toàn cầu lo ngại vì các nhà đầu tư lo ngại Cục Dự trữ Liên bang đã chậm trễ trong việc cắt giảm lãi suất và nền kinh tế có thể sẽ suy thoái kéo dài.

Phản ứng như vậy gây ngạc nhiên cho các nhà kinh tế vì họ coi báo cáo thất nghiệp là dấu hiệu dự kiến cho thấy thị trường lao động sẽ suy yếu – tiền đề cho việc cắt giảm lãi suất.

"Chúng tôi cho rằng đây là sự bình thường hóa hơn bất kỳ điều gì khác", nhà kinh tế trưởng của SP Global tại Hoa Kỳ, Satyam Panday, phát biểu với tờ The National tuần này.

Thị trường đã chốt mức cắt giảm lãi suất vào tháng 9, mặc dù kỳ vọng về mức giảm 50 điểm cơ bản đang bắt đầu giảm bớt.

Tính đến thứ năm, 56,5 phần trăm nhà giao dịch dự kiến lãi suất sẽ giảm 50 điểm cơ bản vào tháng 9 so với 92,5 phần trăm vào thứ hai.

Nancy Vanden Houten, chuyên gia kinh tế cấp cao của Oxford Economics tại Hoa Kỳ, đã viết cho khách hàng rằng: "Chúng tôi kỳ vọng Fed sẽ phản ứng với những dấu hiệu gần đây cho thấy thị trường lao động đang yếu đi bằng cách cắt giảm lãi suất vào tháng 9, nhưng tính đến thời điểm hiện tại, chúng tôi không nghĩ rằng thị trường lao động đủ yếu để đảm bảo mức cắt giảm lãi suất hơn 25 điểm cơ bản".

Công ty dược phẩm Eli Lilly cũng thúc đẩy thị trường vào thứ năm, tăng 9,5 phần trăm sau khi vượt qua ước tính về thu nhập quý 2.

Các thành viên của Magnificent Seven cũng đã gỡ lại được một số tổn thất của mình.

Cổ phiếu của Nvidia và Meta tăng 6,13 phần trăm và 4,24 phần trăm, trong khi Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon và Tesla cũng tăng giá.

Nguồn: The National News

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

Sự ra đi của Sheikh Hasina phơi bày những rạn nứt trong nền chính trị Bangladesh

Nha Chatham

Chính trị

Kinh tế

Việc Thủ tướng Sheikh Hasina từ chức sau các cuộc biểu tình chống chính phủ đã được nhiều người ở Bangladesh ăn mừng như một 'cuộc giải phóng thứ hai'. Tuy nhiên, việc lật đổ nhà lãnh đạo nữ tại vị lâu nhất thế giới cũng đánh dấu tình hình chính trị quan trọng nhất ở đất nước này kể từ cuộc cách mạng năm 1971. Sự hỗn loạn phản ánh những rạn nứt tiềm ẩn trong tình hình chính trị, kinh tế và an ninh của Bangladesh.

Để giải quyết những vấn đề này, chính phủ lâm thời do quân đội lãnh đạo sẽ cần tập trung vào việc xây dựng sự đồng thuận chính trị, ổn định nền kinh tế và xây dựng lại các thể chế lập pháp, tư pháp và hành pháp của nhà nước để đảm bảo trách nhiệm giải trình.

Thách thức kinh tế

Các cuộc biểu tình chống chính phủ lật đổ Hasina bắt đầu như các cuộc biểu tình phản đối việc áp dụng lại hạn ngạch việc làm trong khu vực công, phản ánh những thách thức mà nền kinh tế Bangladesh đang phải đối mặt. Bangladesh đã được ca ngợi vì thành tích kinh tế mạnh mẽ trong những năm gần đây, với GDP bình quân đầu người, tuổi thọ và tỷ lệ tham gia lực lượng lao động nữ đều vượt qua nước láng giềng Ấn Độ, và nền kinh tế phát triển nhanh chóng, với mức tăng trưởng trung bình 6,6 phần trăm trong thập kỷ trước đại dịch COVID-19.

Tuy nhiên, những số liệu thống kê này phủ nhận những thách thức về mặt cấu trúc mà nền kinh tế Bangladesh đang phải đối mặt. Những thách thức này bao gồm lạm phát cao - 9,73 phần trăm trong năm 2023-24, mức cao nhất kể từ năm 2011-12 - và tăng trưởng chậm lại trong bối cảnh nền kinh tế phụ thuộc vào xuất khẩu của đất nước. Ngành may mặc may sẵn của đất nước chiếm 83 phần trăm tổng thu nhập xuất khẩu của đất nước, khiến ngành này rất dễ bị tổn thương trước những cú sốc bên ngoài - từ đại dịch COVID-19 đến cuộc chiến ở Ukraine.

Đất nước này đang phải đối mặt với tình trạng thất nghiệp ở thanh niên ở mức cao… Đây chính là lý do khiến vấn đề hạn ngạch việc làm trong khu vực công trở thành mục tiêu gây ra tình trạng bất ổn chống chính phủ.

Các cuộc biểu tình vào tháng 7 đã khiến nhiều nhà máy phải đóng cửa và các nhà xuất khẩu lo ngại về tổn thất ngày càng tăng nếu tình trạng gián đoạn chính trị trong nước và cướp bóc nhà máy vẫn tiếp diễn. Tuy nhiên, IMF đã khẳng định cam kết của mình với chính phủ lâm thời sau các cuộc biểu tình và sẽ tiếp tục khoản vay 4,7 tỷ đô la theo kế hoạch để thúc đẩy ổn định kinh tế.

Quan trọng nhất, đất nước này phải đối mặt với tình trạng thất nghiệp ở thanh niên ở mức cao với 18 triệu người – gần một phần năm dân số 170 triệu người – không có việc làm hoặc không được đi học. Đây là lý do khiến vấn đề hạn ngạch việc làm trong khu vực công trở thành mục tiêu của tình trạng bất ổn chống chính phủ, với 400.000 sinh viên mới tốt nghiệp cạnh tranh cho 3.000 việc làm trong công chức. Các cuộc biểu tình cũng đặt ra câu hỏi về sự ổn định của Bangladesh như một điểm đến đầu tư, đặc biệt là đối với ngành dệt may và may mặc béo bở của đất nước.

Bangladesh đang trên đường thoát khỏi tình trạng quốc gia kém phát triển nhất (theo định nghĩa của Liên hợp quốc) vào năm 2026, một quá trình chuyển đổi đòi hỏi phải có một loạt các thỏa thuận thương mại được sửa đổi với các đối tác thương mại lớn. Tuy nhiên, Liên minh châu Âu đã hoãn các cuộc đàm phán về một thỏa thuận hợp tác mới vì phản ứng của chính phủ đối với các cuộc biểu tình vào tháng 7.

Sự tạm dừng này bao gồm các cuộc thảo luận về chương trình thương mại GSP+ của EU, chương trình này mang lại cho các nước đang phát triển động lực đặc biệt để theo đuổi phát triển bền vững và quản trị tốt. Chính phủ lâm thời sẽ cần phải tiếp tục các cuộc đàm phán này để đảm bảo tiếp tục được tiếp cận ưu đãi vào thị trường EU – điểm đến chính của ngành may mặc may sẵn.

Ý nghĩa khu vực và toàn cầu

Diễn biến ở Bangladesh cũng là bài học cho các quốc gia khác ở Nam Á với dân số đông và trẻ đang phải đối mặt với bất bình đẳng ngày càng tăng và thiếu cơ hội việc làm. Với gần 40 phần trăm dân số trong khu vực dưới 18 tuổi, có nguy cơ tiềm ẩn là lợi tức nhân khẩu học của họ sẽ trở thành gánh nặng nhân khẩu học khi không có đủ cơ hội kinh tế và tạo việc làm.

Sự ra đi của Sheikh Hasina đánh dấu một chương mới trong sự phát triển chính trị của đất nước, với chính phủ lâm thời đang phải đối mặt với những thách thức lớn. Trong ngắn hạn, chính phủ cần ổn định tình hình chính trị và sau đó chuẩn bị cho một cuộc bầu cử mới. Chính phủ cũng cần bắt đầu tham gia vào các hoạt động quốc tế để đạt được tính hợp pháp và xây dựng lại quan hệ đối tác với các nước láng giềng và đối tác thương mại.

Nhưng bất kỳ chính phủ mới nào cũng phải nhìn xa hơn và giải quyết vô số thách thức về mặt cấu trúc của đất nước. Chính phủ phải ưu tiên an ninh cho công dân và bảo vệ sự phát triển kinh tế của đất nước, nhưng cả hai đều cần một thời gian ổn định trong nền chính trị chia rẽ của mình.

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

Fed đã từng cắt giảm lãi suất trong bối cảnh cổ phiếu lao dốc trước đây. Nhưng không phải lần này

Alex

Kinh tế

Ngân hàng trung ương

Sự suy thoái mạnh trên thị trường việc làm Hoa Kỳ đã gây ra nhiều ngày hỗn loạn trên thị trường chứng khoán toàn cầu, đồng thời làm dấy lên suy đoán rằng Cục Dự trữ Liên bang có thể sẽ không đợi đến cuộc họp tiếp theo vào tháng 9 để cắt giảm lãi suất.

Thật vậy, hợp đồng tương lai lãi suất hết hạn vào cuối tháng này theo dõi kỳ vọng chính sách của Fed đã tăng lên mức cao nhất trong hai tháng vào đầu tuần với kỳ vọng lãi suất sẽ thấp hơn vào cuối tháng 8.

Tỷ lệ cược là chống lại nó. Như Chủ tịch Fed Chicago Austan Goolsbee đã nói vào đầu tuần này, "luật không nói gì về thị trường chứng khoán. Nó nói về việc làm và về sự ổn định giá cả", ám chỉ đến nhiệm vụ kép của Fed là thúc đẩy việc làm đầy đủ và ổn định giá cả.

Ngày càng có nhiều nhà phân tích dự đoán Fed sẽ cắt giảm lãi suất nửa phần trăm trong cuộc họp vào tháng 9. Nhưng ít ai tin rằng Fed sẽ hành động sớm hơn.

"Dữ liệu kinh tế hiện tại không đảm bảo việc cắt giảm lãi suất khẩn cấp giữa kỳ và điều này sẽ chỉ gây ra một đợt hoảng loạn mới trên thị trường", nhà kinh tế học Kathy Bostjancic của Nationwide đã viết.

Ngay cả cựu Chủ tịch Fed New York Bill Dudley, người đã kêu gọi ngân hàng trung ương Hoa Kỳ cắt giảm lãi suất vào tuần trước ngay cả trước khi dữ liệu mới nhất cho thấy tỷ lệ thất nghiệp tăng vọt lên 4,3% vào tháng 7, cũng đã viết trong tuần này rằng việc cắt giảm lãi suất giữa kỳ là "rất khó xảy ra".

Trong những ngày kể từ khi cuộc tháo chạy bắt đầu, thị trường chứng khoán toàn cầu - vốn cũng bị ảnh hưởng nặng nề bởi lo ngại về việc Ngân hàng Nhật Bản thắt chặt và việc hủy bỏ các giao dịch được tài trợ bằng đồng yên - đã phần nào phục hồi. Một báo cáo hôm thứ Năm cho thấy ít người Mỹ nộp đơn xin trợ cấp thất nghiệp hơn đã góp phần làm giảm cảm giác nhẹ nhõm trên thị trường Hoa Kỳ.

Các nhà giao dịch hợp đồng tương lai lãi suất ngắn hạn của Hoa Kỳ hiện không chỉ từ bỏ tất cả các cược vào động thái giữa kỳ của Fed mà còn cắt giảm kỳ vọng về quy mô của đợt giảm lãi suất đầu tiên. Những gì từng được coi là cơ hội chín ăn một cho đợt cắt giảm nửa điểm lãi suất vào tháng 9 hiện đã giảm xuống còn khoảng bằng tỷ lệ cược so với đợt cắt giảm một phần tư điểm, giá hợp đồng tương lai lãi suất cho thấy.

Vào cuối tháng 8, Chủ tịch Fed Jerome Powell dự kiến sẽ có cơ hội đưa ra định hướng mới về những gì ông cho là cần thiết khi các nhà lãnh đạo ngân hàng trung ương toàn cầu tụ họp tại hội nghị kinh tế thường niên của Fed Kansas City ở Jackson Hole, Wyoming.

Hiện tại, Powell được dự đoán rộng rãi sẽ bỏ qua sự lao dốc của thị trường chứng khoán và giữ nguyên những gì ông đã nói vào thứ Tư tuần trước, sau quyết định của Fed giữ nguyên lãi suất chính sách trong khoảng 5,25%-5,50%.

Ông cho biết: "Nếu chúng tôi có được dữ liệu như mong đợi, thì việc giảm lãi suất chính sách có thể được đưa ra thảo luận tại cuộc họp vào tháng 9".

Trong những tuần tới, dữ liệu về việc làm, lạm phát, chi tiêu của người tiêu dùng và tăng trưởng kinh tế đều có thể ảnh hưởng đến việc liệu mức cắt giảm đó sẽ là 0,25 điểm phần trăm hay lớn hơn.

Trong mỗi tám lần trong 30 năm qua, khi ngân hàng trung ương Hoa Kỳ cắt giảm lãi suất giữa các cuộc họp thiết lập chính sách, sự biến động trên thị trường đã vượt xa cổ phiếu. Đặc biệt, các dấu hiệu trên thị trường trái phiếu cho thấy sự gián đoạn đang gia tăng nhanh chóng đối với dòng tín dụng giúp các doanh nghiệp duy trì hoạt động đã được nhìn thấy rõ ràng, một yếu tố đáng chú ý là vẫn chưa có cho đến nay.

Xem xét từng thời điểm sẽ thấy lý do tại sao những thời điểm đó lại khác nhau.

Khủng hoảng tài chính Nga/LTCM - 25 điểm cơ bản

Ngày 15 tháng 10 năm 1998 - Fed, đơn vị vừa mới cắt giảm lãi suất 0,25 điểm cơ bản tại cuộc họp hai tuần trước đó, đã cắt giảm lãi suất chính sách thêm 25 điểm cơ bản. Sự thất bại của quỹ đầu cơ Long-Term Capital Management - ngay sau vụ vỡ nợ có chủ quyền của Nga hai tháng trước đó - đã lan rộng khắp thị trường tài chính Hoa Kỳ, thổi bay chênh lệch tín dụng đe dọa tác động đến đầu tư và kéo nền kinh tế đi xuống.

Cổ phiếu công nghệ Swoon - 100 điểm cơ bản

Ngày 3 tháng 1 và ngày 18 tháng 4 năm 2001 - Fed đã bất ngờ cắt giảm lãi suất nửa điểm vào đầu năm sau khi sự tăng mạnh của cổ phiếu công nghệ dot-com chuyển thành một cuộc tháo chạy khỏi cổ phiếu mà các nhà hoạch định chính sách lo ngại sẽ kìm hãm chi tiêu của hộ gia đình và doanh nghiệp. Sự kiện chủ yếu là thị trường chứng khoán đã lan sang thị trường trái phiếu doanh nghiệp cho đến cuối năm 2000, khiến chênh lệch tín dụng lợi suất cao lên mức cao nhất từng được ghi nhận cho đến thời điểm đó.

Hai lần cắt giảm lãi suất của Fed được thực hiện ngoài hai lần cắt giảm nửa điểm tại các cuộc họp ngày 31 tháng 1 và ngày 20 tháng 3.

Các cuộc tấn công ngày 11 tháng 9 - 50 điểm cơ bản

Ngày 17 tháng 9 năm 2001 - Fed đã cắt giảm lãi suất chính sách xuống một nửa điểm phần trăm sau các cuộc tấn công và đóng cửa thị trường tài chính Hoa Kỳ trong nhiều ngày, và hứa sẽ tiếp tục cung cấp khối lượng thanh khoản lớn bất thường cho các thị trường tài chính cho đến khi hoạt động bình thường hơn của thị trường được khôi phục. Chênh lệch trái phiếu lợi suất cao đã tăng hơn 200 điểm cơ bản trước khi hành động của Fed giúp khôi phục sự bình tĩnh trên thị trường tín dụng.

Khủng hoảng tài chính toàn cầu - 125 điểm cơ bản

Ngày 22 tháng 1 và ngày 8 tháng 10 năm 2008 - Fed đã cắt giảm lãi suất chính sách của mình 75 điểm cơ bản tại một cuộc họp không theo lịch trình vào tháng 1 khi cuộc khủng hoảng cho vay dưới chuẩn bắt đầu vào mùa hè trước đó đã bùng phát và lan rộng ra các thị trường toàn cầu. Chênh lệch lợi suất cao đạt mức rộng nhất trong năm năm vào thời điểm đó.

Sau đó, sự thất bại của Lehman Brothers vào ngày 15 tháng 9 đã mở ra một giai đoạn mới của cuộc khủng hoảng, và mặc dù Fed đã bỏ qua hành động chính sách tại cuộc họp của mình một ngày sau đó, nhưng đến đầu tháng 10, Fed đã cùng với các ngân hàng trung ương toàn cầu khác thực hiện một hành động phối hợp bao gồm việc cắt giảm nửa điểm lãi suất quỹ liên bang. Chênh lệch tín dụng cuối cùng đã đạt đỉnh vào gần cuối năm ở mức vẫn là kỷ lục đối với cả trái phiếu có lợi suất cao và trái phiếu đầu tư.

Đại dịch COVID-19 - 150 điểm cơ bản

Ngày 3 tháng 3 và ngày 15 tháng 3 năm 2020 - Fed đã cắt giảm lãi suất nửa điểm phần trăm, và sau đó chưa đầy hai tuần nữa là một điểm đầy đủ nữa, để nới lỏng chính sách khi du lịch và thương mại toàn cầu đột nhiên trượt dốc gần như đình trệ trước lệnh đóng cửa chính phủ để ngăn chặn sự lây lan của COVID-19. Trong khi các chỉ số chứng khoán Hoa Kỳ giảm hơn 30%, thì điều đáng lo ngại hơn nữa là chênh lệch tín dụng tăng 700 điểm và sự gián đoạn đối với chức năng của thị trường Kho bạc Hoa Kỳ.

Nguồn: Reuters

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

Tín dụng doanh nghiệp Hoa Kỳ: Liệu giá trị định giá có rẻ hơn thực tế không?

JanusHenderson

Trái phiếu

Kinh tế

Trong khi các nhà đầu tư cổ phiếu có thể xem xét một thước đo định giá như tỷ lệ giá trên thu nhập để xác định xem cổ phiếu có vẻ rẻ hay đắt, thì các nhà đầu tư trái phiếu thường chú ý đến chênh lệch tín dụng. (Chênh lệch tín dụng là lợi suất bổ sung - hoặc thu nhập - mà trái phiếu trả cho nhà đầu tư cao hơn lãi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ không rủi ro để bù đắp cho rủi ro tín dụng hoặc rủi ro vỡ nợ bổ sung.)

Mức chênh lệch có tầm quan trọng đặc biệt đối với các nhà quản lý chủ động vì các nhà quản lý chủ động muốn tối đa hóa lợi nhuận chung – và theo hàm ý là mức chênh lệch – của danh mục đầu tư liên quan đến rủi ro cần có để kiếm được lợi nhuận đó.

Những điều cơ bản về rủi ro lãi suất và lợi nhuận

Trước khi đi sâu vào phân tích chênh lệch tín dụng, điều quan trọng là phải hiểu cơ chế hoạt động cơ bản của đường cong lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ.

Biểu đồ 1 cho thấy hai đường cong lợi suất trái phiếu kho bạc tại hai thời điểm. Đường cong này biểu diễn trực quan lợi suất mà nhà đầu tư có thể kiếm được từ trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ có nhiều kỳ hạn khác nhau. Đường cong có thể dốc lên, nghĩa là trái phiếu kỳ hạn dài hơn trả lợi suất cao hơn (đường màu cam), hoặc có thể đảo ngược, nghĩa là trái phiếu kỳ hạn ngắn hơn trả lợi suất cao hơn (đường màu xanh lam).

Không chỉ hình dạng hiện tại của đường cong lợi suất quan trọng mà những thay đổi dự kiến đối với đường cong do thay đổi lãi suất cũng là yếu tố quan trọng mà các nhà đầu tư cần cân nhắc.

Sự dịch chuyển trong đường cong có thể song song hoặc không song song. Sự dịch chuyển song song đòi hỏi toàn bộ đường cong di chuyển lên hoặc xuống theo tỷ lệ bằng nhau. Sự dịch chuyển không song song xảy ra khi các trái phiếu có kỳ hạn khác nhau di chuyển ở mức độ lớn hơn các trái phiếu khác, gây ra sự thay đổi cho cả vị trí tổng thể và độ dốc của đường cong.

Những thay đổi này có tác động có ý nghĩa đến giá trái phiếu tại mỗi kỳ hạn, cả trên cơ sở tuyệt đối và tương đối với nhau. (Lãi suất tăng dẫn đến giá trái phiếu giảm và ngược lại. Trái phiếu dài hạn nhạy cảm hơn với những thay đổi về lãi suất so với trái phiếu ngắn hạn, tất cả các yếu tố khác đều như nhau.)

Các nhà quản lý danh mục đầu tư chủ động thường dành nhiều thời gian và sự chú ý vào việc quản lý rủi ro đường cong lợi suất để tối đa hóa lợi suất kiếm được, đồng thời tìm cách định vị danh mục đầu tư tốt nhất để hưởng lợi từ những thay đổi dự kiến trên đường cong. U.S. Corporate Credit: Are Valuations Cheaper Than They Look?_1

U.S. Corporate Credit: Are Valuations Cheaper Than They Look?_1

Phân tích mức độ chênh lệch tín dụng

Hầu hết các nhà đầu tư thu nhập cố định không chỉ đầu tư vào trái phiếu chính phủ – được coi là tài sản không có rủi ro và chứa một lượng rủi ro tín dụng không đáng kể – mà còn vào các trái phiếu chứa rủi ro tín dụng bổ sung, chẳng hạn như trái phiếu doanh nghiệp. Các nhà đầu tư được bù đắp cho rủi ro bổ sung bằng chênh lệch tín dụng.

Thông thường, khi rủi ro tín dụng tăng, chênh lệch tín dụng cũng tăng. Như thể hiện trong Biểu đồ 2, trái phiếu được xếp hạng BBB mang lại lợi nhuận cao hơn trái phiếu A, trong khi trái phiếu A mang lại lợi nhuận cao hơn trái phiếu AA, v.v. Mức chênh lệch chung tăng và giảm chủ yếu do các yếu tố như thay đổi trong môi trường kinh tế vĩ mô, tăng cường hoặc suy yếu trong các yếu tố cơ bản của công ty và thay đổi trong động lực cung và cầu của thị trường trái phiếu.

Các nhà quản lý chủ động sẽ theo dõi chặt chẽ những yếu tố này và các yếu tố khác liên quan đến mức chênh lệch để xác định cách định vị danh mục đầu tư của họ tốt nhất. U.S. Corporate Credit: Are Valuations Cheaper Than They Look?_2

U.S. Corporate Credit: Are Valuations Cheaper Than They Look?_2

Trong khi chênh lệch có thể tăng và giảm tổng hợp, chúng cũng có thể dao động tương đối với nhau. Ví dụ, chênh lệch BBB mở rộng hơn nhiều so với chênh lệch A hoặc AA vào tháng 2 năm 2016, phản ánh rằng rủi ro vỡ nợ tăng cao sẽ ảnh hưởng đến trái phiếu được xếp hạng thấp hơn ở mức độ lớn hơn do giá dầu giảm. Vào những thời điểm khác, khoảng cách chênh lệch có thể thu hẹp đáng kể do tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ, chẳng hạn như vào đầu năm 2021.

Người quản lý chủ động quyết định xem mức chênh lệch có phản ánh đúng sự thay đổi về rủi ro hay không. Hơn nữa, sự khác biệt về chênh lệch không chỉ diễn ra giữa các nhóm xếp hạng khác nhau mà còn ở cấp độ ngành, lĩnh vực, phân ngành và đặc thù (từng đơn vị phát hành).

Liệu mức chênh lệch có thể so sánh được theo thời gian không?

Trong khi các mức chênh lệch điều chỉnh theo quyền chọn (OAS) trong Biểu đồ 2 minh họa cách chênh lệch dao động theo thời gian, chúng không xem xét cách bản chất của Chỉ số trái phiếu doanh nghiệp Hoa Kỳ của Bloomberg có thể đã thay đổi trong giai đoạn đó. Ví dụ, từ tháng 1 năm 2013 đến tháng 7 năm 2024, thời hạn của Chỉ số trái phiếu doanh nghiệp Hoa Kỳ của Bloomberg dao động giữa mức thấp là 6,5 năm và mức cao là 8,8 năm. Có tính đến việc chênh lệch trái phiếu bị ảnh hưởng bởi thời hạn, chúng tôi tin rằng các nhà đầu tư nên điều chỉnh theo những thay đổi này.

Ngoài thời hạn, chúng tôi tin rằng các biến động trong các yếu tố khác như xếp hạng tín dụng, thành phần ngành và giá trái phiếu trung bình cũng cần được tính đến. Janus Henderson đã phát triển một mô hình độc quyền điều chỉnh các khác biệt này, mà chúng tôi tin rằng cho phép chúng tôi so sánh chênh lệch chính xác hơn theo thời gian.

Biểu đồ 3 cho thấy Chỉ số trái phiếu doanh nghiệp Hoa Kỳ của Bloomberg OAS so với OAS doanh nghiệp Hoa Kỳ được điều chỉnh của Janus Henderson. Trong một số giai đoạn không có sự khác biệt đáng kể, nhưng vào những thời điểm khác, sự khác biệt là đáng kể.

Điều này đặc biệt quan trọng trong môi trường hiện tại, khi chênh lệch điều chỉnh rộng hơn 12 điểm cơ bản (bps) so với OAS của chỉ số.1 Điều này thể hiện mức chênh lệch định giá 10% và ngụ ý rằng chênh lệch đang được giao dịch rẻ hơn so với mức giá ban đầu (khoảng phần trăm thứ 44 trong phạm vi lịch sử của chúng so với phần trăm thứ 33). U.S. Corporate Credit: Are Valuations Cheaper Than They Look?_3

U.S. Corporate Credit: Are Valuations Cheaper Than They Look?_3

Những điều cần lưu ý cho các nhà đầu tư

Sau khi điều chỉnh theo những thay đổi của chỉ số, chúng tôi tin rằng định giá doanh nghiệp không có vẻ giàu có như chúng có thể. Và khi xem xét tình hình kinh tế, Cục Dự trữ Liên bang ôn hòa và bảng cân đối kế toán mạnh mẽ của doanh nghiệp, chúng tôi nghĩ rằng chênh lệch giá doanh nghiệp có vẻ được định giá hợp lý. Tương tự như vậy, chúng tôi tin rằng các yếu tố kỹ thuật và cơ bản của thị trường hỗ trợ mức chênh lệch giá hiện tại.

Các nhà đầu tư phải đối mặt với nhiều biến số chuyển động khi quản lý danh mục trái phiếu. Trong khi phân tích của chúng tôi chỉ tập trung vào thị trường trái phiếu đầu tư cấp độ đầu tư của doanh nghiệp Hoa Kỳ, chúng tôi áp dụng các nguyên tắc tương tự về phân tích định lượng và định tính sâu sắc cho tất cả các lĩnh vực của thị trường thu nhập cố định.

Khi xây dựng danh mục đầu tư đa ngành bao gồm tài sản doanh nghiệp, chứng khoán hóa, chính phủ và tài sản có thu nhập cố định toàn cầu, chúng tôi tin rằng các nhà đầu tư nên tìm đến các nhà quản lý chủ động có thành tích đã được chứng minh về việc thực hiện phương pháp tiếp cận dựa trên nghiên cứu.

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

Tin tức tài chính ngày 9 tháng 8

FastBull Featured

Tin top hàng ngày

Kinh tế

Ngân hàng trung ương

Chính trị

[Thông tin nhanh]

1. Schmid của Fed cho biết chúng ta vẫn chưa đạt được mục tiêu hạ nhiệt lạm phát.

2. Nội các an ninh của Israel họp để thảo luận về cách ứng phó với các cuộc tấn công của Iran và Hezbollah.

3. Goolsbee của Fed cho biết cần có thêm dữ liệu để đánh giá thị trường lao động.

4. Số lượng đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu tại Hoa Kỳ giảm mạnh nhất trong gần một năm.

5. Phố Wall chứng kiến sự kết thúc của quá trình thu hẹp bảng cân đối kế toán của Fed trong năm nay.

[Chi tiết tin tức]

Schmid của Fed cho biết chúng ta chưa đạt được mục tiêu làm giảm lạm phát

Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang Kansas City Jeffrey Schmid cho biết hôm thứ Năm (giờ miền Đông) rằng sự sụt giảm gần đây của lạm phát là "đáng khích lệ" và nhiều báo cáo hơn về áp lực giá thấp sẽ làm tăng thêm sự tin tưởng của ông rằng lạm phát đang quay trở lại mục tiêu 2% của ngân hàng trung ương và do đó sẽ có thể hạ lãi suất.

Nền kinh tế Hoa Kỳ có khả năng phục hồi và nhu cầu của người tiêu dùng mạnh mẽ. Thị trường lao động vẫn có vẻ lành mạnh. Báo cáo bảng lương phi nông nghiệp tháng 7 khiến nhiều người đặt câu hỏi về khả năng phục hồi đó, nhưng điều quan trọng cần lưu ý là nhiều chỉ số khác cho thấy sức mạnh liên tục. Xem xét tất cả những điều này, lập trường chính sách hiện tại của Fed "không chặt chẽ" như có thể.

"Với cú sốc lạm phát kéo dài nhiều thập kỷ mà chúng ta đã trải qua, chúng ta nên tìm kiếm dữ liệu tệ nhất thay vì dữ liệu tốt nhất", Schmid cho biết, lưu ý rằng giá cả có thể biến động ở Hoa Kỳ và Fed cần "thời gian dài hơn" để chắc chắn về con đường lạm phát. Để lạm phát giảm xuống nữa, thị trường lao động cần phải hạ nhiệt hơn nữa.

Nội các an ninh của Israel họp để thảo luận về cách ứng phó với các cuộc tấn công của Iran và Hezbollah

Nội các An ninh Israel đã họp vào tối ngày 8 tháng 8 tại phòng chỉ huy ngầm của Lực lượng Phòng vệ Israel (IDF) tại trụ sở quân sự ở Tel Aviv để thảo luận về cách ứng phó với các cuộc tấn công có thể xảy ra của Iran và Hezbollah.

Theo Kênh 12 của Israel, Nội các An ninh Israel đã trao cho quân đội toàn quyền hành động và ra lệnh chuẩn bị tấn công phủ đầu trước khi Iran hoặc Hezbollah đáp trả.

IDF đã chuẩn bị một hoạt động ứng phó lớn có thể nhắm vào nhiều mục tiêu hơn là chỉ Lebanon. Các kịch bản ứng phó bao gồm bắn rocket và xâm nhập bằng đường bộ và đường biển. Theo báo cáo, Israel hy vọng sẽ gửi đi thông điệp rằng họ đã chuẩn bị cho khả năng xung đột leo thang thành chiến tranh toàn diện.

Goolsbee của Fed cho biết cần có thêm dữ liệu để đánh giá thị trường lao động

Chủ tịch Fed Chicago Austan Goolsbee cho biết hôm thứ năm rằng thị trường việc làm đang hạ nhiệt, nhưng câu hỏi chính là liệu nó có ổn định ở mức mà chúng ta từng coi là việc làm đầy đủ hay không, hay nó sẽ tiếp tục xấu đi. Theo quan điểm của tôi, đây không phải là điều có thể trả lời chỉ bằng một tháng dữ liệu. Chúng ta cần nhìn xa hơn các con số bảng lương phi nông nghiệp và xem xét xu hướng trong nhiều tháng.

Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu của Hoa Kỳ giảm mạnh nhất trong gần một năm

Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu của Hoa Kỳ trong tuần kết thúc vào ngày 3 tháng 8 là 233.000, giảm 17.000 so với tuần trước. Có ít đơn xin trợ cấp hơn được nộp tại các tiểu bang như Michigan và Texas, nơi đã chứng kiến sự gia tăng lớn trong những tuần gần đây. Báo cáo bảng lương phi nông nghiệp yếu hơn dự kiến của tuần trước đã dẫn đến một đợt bán tháo trên thị trường toàn cầu và làm dấy lên những lời kêu gọi Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu cắt giảm lãi suất ngay cả trước cuộc họp vào tháng 9. Sự sụt giảm mạnh này trong số đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu, mức lớn nhất trong gần một năm, có thể giúp trấn an thị trường rằng lực lượng lao động chỉ đơn giản là đang quay trở lại xu hướng trước đại dịch chứ không phải đang xấu đi nhanh chóng.

Phố Wall chứng kiến sự kết thúc của quá trình xóa sổ bảng cân đối kế toán của Fed trong năm nay

Việc cắt giảm bảng cân đối kế toán của Fed có thể sắp kết thúc, nhưng thời điểm chính xác sẽ phụ thuộc vào tốc độ cắt giảm lãi suất và áp lực trên thị trường tài chính. Các nhà hoạch định chính sách đã chỉ ra rằng việc cắt giảm nắm giữ trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ sẽ hoàn tất vào cuối năm, nhưng nhiều người trên Phố Wall tin rằng việc thắt chặt định lượng khó có thể kết thúc đột ngột. Dữ liệu kinh tế yếu kém gần đây và rủi ro áp lực thanh khoản đã làm tăng thêm sự không chắc chắn cho triển vọng.

"Nếu Fed muốn kích thích nền kinh tế, họ có thể ngừng cắt giảm bảng cân đối kế toán", các chiến lược gia Mark Cabana và Katie Craig của Bank of America đã viết trong báo cáo khách hàng vào thứ Tư. "Nhưng nếu mục tiêu của họ là bình thường hóa chính sách tiền tệ, việc cắt giảm bảng cân đối kế toán có thể tiếp tục". Các dấu hiệu cho thấy nền kinh tế đang chậm lại nhanh hơn dự kiến chỉ vài tuần trước đang xuất hiện, dẫn đến đợt tăng giá mạnh của trái phiếu toàn cầu vào thứ Hai khi các nhà giao dịch đặt cược rằng Fed và các ngân hàng trung ương khác sẽ trở nên quyết liệt hơn với việc cắt giảm lãi suất.

Các nhà phân tích của Morgan Stanley đã viết, "Hai động lực có thể khiến Fed kết thúc sớm việc cắt giảm bảng cân đối kế toán: sự cạn kiệt thanh khoản trên thị trường tiền tệ hoặc suy thoái kinh tế Hoa Kỳ. Tuy nhiên, chúng tôi tin rằng cả hai kịch bản đều không có khả năng xảy ra."

[Tiêu điểm hôm nay]

Không có

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

Các nhà giao dịch dầu bỏ qua tình trạng cổ phiếu giảm để tập trung vào nền kinh tế

Kevin Du

Năng lương

Giá dầu đã giảm trong những tuần gần đây khi các nhà giao dịch không còn chú ý đến tình trạng cạn kiệt nguồn dự trữ dầu toàn cầu hiện nay mà tập trung vào mối đe dọa trong tương lai do khả năng suy thoái ở các nền kinh tế lớn.

Lượng dự trữ dầu thô và sản phẩm tinh chế thương mại tại các nền kinh tế tiên tiến thuộc Tổ chức Hợp tác và Phát triển Kinh tế (OECD) đạt 2.761 triệu thùng vào cuối tháng 6.

Lượng dự trữ thấp hơn 120 triệu thùng (-4% hoặc -0,71 độ lệch chuẩn) so với mức trung bình theo mùa trong mười năm và mức thâm hụt đã tăng từ mức 74 triệu thùng (-3% hoặc -0,47 độ lệch chuẩn) vào cuối tháng 3.

Theo dữ liệu từ Triển vọng năng lượng ngắn hạn do Cơ quan thông tin năng lượng Hoa Kỳ (EIA) lập, mức thâm hụt này là lớn nhất trong gần hai năm kể từ tháng 9 năm 2022.

Giá hợp đồng tương lai dầu Brent tháng trước và chênh lệch giá lịch sáu tháng đều giảm nhẹ trong quý 2, nhưng vẫn cao hơn mức trung bình điều chỉnh theo lạm phát dài hạn, phù hợp với thị trường đang dần thắt chặt.

Tiếp tục cạn kiệt trong quý 3

Kể từ cuối tháng 6, lượng dầu thô thương mại dự trữ của Hoa Kỳ, loại hàng tồn kho được báo cáo thường xuyên và nhanh chóng nhất trên thị trường toàn cầu, đã tiếp tục giảm nhanh hơn và sâu hơn bình thường, càng làm tăng thêm bằng chứng cho thấy thị trường đang thắt chặt.

Theo Báo cáo tình hình dầu mỏ hàng tuần của EIA, lượng dầu thô dự trữ của Hoa Kỳ đã giảm trong mỗi năm tuần kể từ cuối tháng 6 với tổng mức giảm là 19 triệu thùng.

Lượng dầu thô dự trữ của Hoa Kỳ thường giảm vào tháng 7 và tháng 8 khi các nhà máy lọc dầu tăng cường xử lý để đáp ứng nhu cầu xăng tăng cao trong kỳ nghỉ hè.

Nhưng mức cạn kiệt theo mùa năm nay là lớn nhất kể từ năm 2019 và là một trong những mức lớn nhất trong thập kỷ qua, cho thấy nguồn cung toàn cầu có khả năng tiếp tục thắt chặt vào đầu quý 3.

Lượng dầu thô dự trữ của Hoa Kỳ thấp hơn 11 triệu thùng (-3% hoặc -0,23 độ lệch chuẩn) so với mức trung bình 10 năm vào ngày 2 tháng 8 và mức thâm hụt đã tăng từ 4 triệu thùng (-1% hoặc -0,08 độ lệch chuẩn) vào cuối tháng 6.

Phần lớn tình trạng cạn kiệt xảy ra tại các nhà máy lọc dầu và kho chứa dầu ở Texas và Louisiana dọc theo Vịnh Mexico, nơi có sự kết nối chặt chẽ nhất với thị trường dầu mỏ toàn cầu.

Lượng dầu thô dự trữ tại Bờ Vịnh đã giảm trong mỗi năm tuần kể từ cuối tháng 6 với tổng cộng 19 triệu thùng, so với mức giảm trung bình 6 triệu thùng trong thập kỷ trước.

Dự trữ dầu khu vực vẫn cao hơn 5 triệu thùng (+2% hoặc +0,17 độ lệch chuẩn) so với mức trung bình 10 năm vào ngày 2 tháng 8 nhưng thặng dư đã thu hẹp so với mức 18 triệu thùng (+8% hoặc +0,59 độ lệch chuẩn) của năm tuần trước đó.

Triển vọng kinh tế xấu đi

Bất chấp tình trạng cạn kiệt hàng tồn kho, các quỹ đầu cơ và các nhà quản lý tiền tệ khác ngày càng bi quan về triển vọng giá dầu.

Các nhà quản lý quỹ đã cắt giảm vị thế kết hợp của họ trong sáu hợp đồng tương lai và quyền chọn dầu mỏ quan trọng nhất xuống chỉ còn 262 triệu thùng (thứ 4 trong tất cả các tuần kể từ năm 2013) vào ngày 30 tháng 7.

Vị thế kết hợp đã giảm từ 524 triệu thùng (thứ 40) vào cuối tháng 6 và 616 triệu thùng (thứ 58) vào cuối tháng 3.

Một lý do là các nhà đầu tư danh mục đầu tư đã phản ứng tiêu cực với kế hoạch của OPEC⁺ nhằm nới lỏng một số biện pháp cắt giảm sản lượng của nhóm kể từ đầu quý IV.

Nhưng mối quan tâm chính có vẻ là triển vọng xấu đi của nền kinh tế toàn cầu và mức tiêu thụ dầu mỏ.

Các cuộc khảo sát về quản lý mua hàng và dữ liệu vận chuyển hàng hóa đã chỉ ra rằng sự phục hồi trong quý đầu tiên của ngành sản xuất đã mất đà trong quý thứ hai và thứ ba.

Từ giữa tháng 7 và đặc biệt là đầu tháng 8, mối lo ngại về triển vọng đã trở nên rõ rệt hơn, khiến giá dầu giảm xuống mức thấp nhất kể từ đầu năm.

Giá dầu Brent tháng trước trung bình đạt 77 đô la một thùng trong tháng 8, chỉ đạt mức phần trăm thứ 40 trong tất cả các tháng kể từ đầu thế kỷ, sau khi tính đến lạm phát.

Giá cả và vị thế hiện tại phù hợp với sự suy thoái kinh tế toàn diện, sự chậm lại giữa chu kỳ nếu không muốn nói là suy thoái toàn diện, làm giảm mức tiêu thụ dầu mỏ và ngăn chặn hoặc đảo ngược tình trạng cạn kiệt hàng tồn kho.

Tuy nhiên, nếu sự suy thoái không xảy ra và tình trạng cạn kiệt vẫn tiếp diễn, giá sẽ có xu hướng phục hồi - đợt tăng giá này được dự đoán, đẩy nhanh và khuếch đại khi các nhà quản lý quỹ xây dựng lại vị thế của họ.

Giá thấp hơn đang kìm hãm tăng trưởng sản lượng từ các nhà sản xuất dầu đá phiến của Hoa Kỳ và sẽ khuếch đại đà phục hồi giá, cũng như khả năng của OPEC trong việc nới lỏng một số biện pháp cắt giảm sản lượng - nhưng chỉ khi nền kinh tế tránh được tình trạng suy thoái.