Nguồn: Poundsterlinglive

Tài khoản quốc gia quý 3 của Úc đã làm thất vọng kỳ vọng với GDP chỉ tăng 0,3% (0,8% năm) khi khoảng cách giữa nhu cầu công và tư gia tăng - nhu cầu sau này đã đình trệ trong sáu tháng. Mặc dù một phần được giải thích bởi việc 'phân bổ lại' chi tiêu điện của các hộ gia đình cho chính phủ thông qua các khoản hoàn tiền năng lượng, phần lớn sự khác biệt là do thu nhập thực tế yếu kéo dài, lãi suất tăng cao và gánh nặng thuế cao kỷ lục. Làm nổi bật tác động tích lũy lên nền kinh tế, quý 3 đánh dấu quý thứ sáu liên tiếp GDP bình quân đầu người giảm, là đợt suy giảm dài nhất (nhưng không phải sâu nhất) kể từ những năm 1950, khi các hồ sơ chính thức bắt đầu. Trong bài luận tuần này, Nhà kinh tế trưởng Luci Ellis xem xét hậu quả đối với năng suất và chính sách tiền tệ.

Khi xem xét chi tiết về Tài khoản quốc gia, không có gì ngạc nhiên khi yếu tố chính góp phần gây bất ngờ cho quý 3 là tiêu dùng hộ gia đình, đi ngang trong quý 3 và chỉ tăng 0,4% so với năm trước. Bức tranh cơ bản về thu nhập khả dụng thực tế của hộ gia đình mang tính xây dựng hơn do các đợt cắt giảm thuế giai đoạn 3 và giảm phát, nhưng mức tăng 0,8% là do tiết kiệm chứ không phải chi tiêu - một kết quả được Westpac Consumer Panel báo trước. Dựa trên dữ liệu hiện tại, các bản cập nhật mới nhất về doanh số bán lẻ và các biện pháp thử nghiệm về chi tiêu của hộ gia đình chỉ ra mức tăng mạnh trong tiêu dùng vào tháng 10, nhưng biện pháp đo lường hoạt động thẻ của chúng tôi cảnh báo rằng các mô hình theo mùa thay đổi xung quanh việc chiết khấu vào cuối năm có khả năng làm sai lệch các số liệu hàng tháng bị ảnh hưởng, như đã xảy ra vào năm ngoái. Nhìn về năm 2025, động lực thu nhập và tiết kiệm vẫn là những lực cản đáng kể đối với sự phục hồi tăng trưởng tiêu dùng.

Khu vực bên ngoài cũng cung cấp ít hỗ trợ cho GDP trong Q3, thâm hụt tài khoản vãng lai thu hẹp nhẹ từ con số được điều chỉnh giảm đáng kể là -16,4 tỷ đô la xuống -14,1 tỷ đô la trong Q3. Các điều khoản thương mại vẫn ở mức cao nhưng đã giảm trở lại trong năm qua; khối lượng xuất khẩu cũng đang gặp khó khăn khi khối lượng nhập khẩu tăng đều đặn, mặc dù gần đây với tốc độ chậm hơn. Trong khi xuất khẩu ròng đã tăng thêm 0,1 điểm phần trăm vào tăng trưởng trong cả Q2 và Q3, thì sự yếu kém trước đó đã khiến tài khoản bên ngoài trừ đi một điểm phần trăm khỏi tăng trưởng GDP trong năm.

Trước khi chuyển ra nước ngoài, điều đáng lưu ý là dữ liệu CoreLogic mới nhất đã nêu bật sự mở rộng trong sự chậm lại mới nổi trong tăng trưởng giá nhà ở Úc. Khả năng chi trả ngày càng trở thành mối quan tâm trên khắp các thủ đô - tăng trưởng giá chậm lại ở Perth, Adelaide và Brisbane, vì người mua hạ thấp kỳ vọng của họ, và giảm mạnh ở Sydney và Melbourne, nơi nhiều người mua tiềm năng đã bị loại khỏi giá. Nguồn cung vẫn đóng vai trò quan trọng đối với triển vọng khả năng chi trả; đáng khích lệ là xu hướng tăng mạnh trong phê duyệt nhà ở trùng với bằng chứng tạm thời về việc nới lỏng các hạn chế về nguồn cung cho xây dựng, cân bằng các rủi ro xung quanh đường ống. Để biết thêm chi tiết về quan điểm của chúng tôi về thị trường nhà ở, hãy xem Housing Pulse mới nhất của chúng tôi trên Westpac IQ.

Trước báo cáo việc làm tối nay, dữ liệu nhận được từ Hoa Kỳ tiếp tục ủng hộ việc cắt giảm 25 điểm cơ bản tại cuộc họp tháng 12 của FOMC.

Việc làm JOLTS tăng từ 7,4 triệu lên 7,7 triệu vào tháng 10, đảo ngược sự suy giảm của tháng 9. Nhìn qua sự biến động hàng tháng, xu hướng vẫn phù hợp với thị trường lao động đang chậm lại từ điểm khởi đầu về cơ bản phù hợp với kinh nghiệm trước đại dịch - khi cả tiền lương và lạm phát đều lành tính. Sách Beige tháng 12 của FOMC cung cấp thêm bằng chứng về sự cân bằng của thị trường lao động với một số rủi ro giảm giá, việc làm được mô tả là "ổn định hoặc chỉ tăng nhẹ trên khắp các Quận" và tăng trưởng tiền lương đã "giảm xuống mức khiêm tốn". Không có gì ngạc nhiên, về lạm phát, giá cả được cho là đã tăng "chỉ ở mức khiêm tốn... [và] Cả các liên hệ hướng đến người tiêu dùng và hướng đến doanh nghiệp đều báo cáo khó khăn hơn trong việc chuyển chi phí cho khách hàng".

Khảo sát dịch vụ của ISM đã xác nhận quan điểm trên, chỉ số PMI chính giảm từ 56,0 xuống 52,1 vào tháng 11 và việc làm suy yếu từ 53,0 xuống 51,5, cả hai kết quả đều thấp hơn nhiều so với mức trung bình năm năm trước COVID nhưng vẫn mở rộng. Ngược lại, khảo sát sản xuất của ISM đã tập trung vào các rủi ro giảm giá, các chỉ số chính và việc làm thấp hơn nhiều so với mức trung bình ở mức co hẹp hoàn toàn. Trong khi đó, các biện pháp giá phải trả vẫn phù hợp với lạm phát tiêu dùng ở mức mục tiêu. Nhìn chung, dữ liệu của tuần này hỗ trợ kỳ vọng của chúng tôi về việc cắt giảm 25 điểm cơ bản từ FOMC tại cuộc họp chính sách ngày 17-18 tháng 12 của họ. Báo cáo việc làm tối nay và báo cáo CPI tháng 11 sắp tới sẽ thông báo về các rủi ro đối với quan điểm này và triển vọng chính sách trong năm 2025. Chủ tịch Powell và những diễn giả gần đây khác của FOMC đã nói rõ rằng các quyết định chính sách của họ sẽ được đưa ra theo từng cuộc họp theo cách phụ thuộc vào dữ liệu và rủi ro.

Nguồn: ACTIONFOREX

(Ngày 6 tháng 12): Tổng thống đắc cử Donald Trump đã hứa sẽ áp thuế 10% đối với tất cả hàng nhập khẩu từ Trung Quốc ngay sau khi ông nhậm chức vào tháng tới.

Nhưng điều đó có thể khó đạt được hoàn toàn vì hàng chục tỷ đô la hàng hóa có thể sẽ thoát khỏi các loại thuế nhập khẩu đó do có những lỗ hổng và không thống kê được lượng hàng thực sự đến từ Trung Quốc.

Trong những năm gần đây, một số chuyên gia đã chỉ ra khoảng cách ngày càng lớn giữa dữ liệu thương mại của Hoa Kỳ và Trung Quốc mà họ tin là do ba yếu tố thúc đẩy: lỗ hổng thuế quan "de minimis", việc các nhà nhập khẩu Hoa Kỳ báo cáo không đầy đủ giá trị nhập khẩu vì mong muốn giảm chi phí thuế quan và việc các nhà xuất khẩu Trung Quốc báo cáo quá mức vì mong muốn tối đa hóa khoản hoàn thuế.

Sự bất thường đã xuất hiện trong dữ liệu thương mại toàn cầu từ đầu năm 2020, khi Trung Quốc bắt đầu nói rằng họ đang bán nhiều hàng hóa hơn cho Hoa Kỳ so với số hàng hóa mà Hoa Kỳ báo cáo mua từ gã khổng lồ sản xuất châu Á này. Khoảng cách đã tăng đều đặn kể từ đó và ở mức 64 tỷ đô la Mỹ (282,83 tỷ RM) trong 10 tháng đầu năm nay, con số này đang trên đà vượt qua kỷ lục được thiết lập vào năm ngoái.

Kết quả là: Không chỉ hàng chục tỷ đô la hàng hóa có thể tránh được thuế quan của Trump mà dữ liệu của Hoa Kỳ cũng cho thấy mức độ phụ thuộc của các doanh nghiệp và người tiêu dùng Hoa Kỳ vào thương mại với Trung Quốc.

Theo báo cáo gần đây nhất gửi tới Quốc hội từ Ủy ban Đánh giá Kinh tế và An ninh Hoa Kỳ - Trung Quốc, "Dữ liệu thương mại bị bóp méo có thể ngăn cản các nhà hoạch định chính sách Hoa Kỳ thiết kế các chính sách thương mại và chuỗi cung ứng hiệu quả".

Theo Adam Wolfe của Absolute Strategy Research, người đã làm chứng trước Ủy ban, Hoa Kỳ đã báo cáo thiếu lượng hàng nhập khẩu từ Trung Quốc khoảng 20%-25% vào năm ngoái. Ông ước tính rằng có tới 160 tỷ đô la Mỹ hàng nhập khẩu từ Trung Quốc không được tính vào năm ngoái, chủ yếu là do các nhà nhập khẩu Hoa Kỳ tránh thuế quan bằng cách báo cáo thiếu hoặc báo cáo sai về các giao dịch mua của họ.

Giảm thiểu lỗ hổng

Một yếu tố khác gây ra khoảng cách dữ liệu là quy tắc "de minimis", có nghĩa là các gói hàng nhỏ có giá trị dưới 800 đô la Mỹ không được Hoa Kỳ tính hoặc đánh thuế. Người mua sắm và các công ty Hoa Kỳ đã nhập khẩu khoảng 48 tỷ đô la Mỹ giá trị lô hàng từ thế giới theo lỗ hổng đó trong chín tháng đầu năm nay, theo ước tính của Hải quan và Biên phòng Hoa Kỳ.

Phần lớn trong số đó có thể đến từ Trung Quốc, với các ứng dụng mua sắm giá rẻ như Shein và Temu có mức tăng trưởng mạnh mẽ tại Hoa Kỳ trong hai năm qua.

Dữ liệu của Trung Quốc cho thấy hơn 17 tỷ đô la Mỹ đã được chuyển đến Hoa Kỳ đối với "các mặt hàng có giá trị thấp trong thủ tục hải quan đơn giản hóa" trong 10 tháng đầu năm nay, cao hơn tổng số của cả năm 2023. Con số này sẽ còn tăng khi cả Shein và Temu đều chứng kiến ​​doanh số và lượng khách hàng tại Hoa Kỳ đạt mức cao kỷ lục vào tháng 11, một tháng được thúc đẩy bởi cơn sốt mua sắm Black Friday.

Theo dữ liệu từ Bloomberg Second Measure, đơn vị phân tích các giao dịch thẻ của người tiêu dùng, doanh số bán hàng trên nền tảng Temu tại Hoa Kỳ vào tháng 11 đã tăng 31% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi doanh số bán hàng tại Hoa Kỳ của Shein tăng 20% ​​so với cùng kỳ năm trước.

Chính quyền của Tổng thống Joe Biden đã tuyên bố vào tháng 9 rằng họ sẽ thu hẹp lỗ hổng đó, nhưng vẫn chưa công bố bất kỳ thông tin chi tiết nào về cách thức hoặc thời điểm thực hiện, và không rõ liệu điều đó có tiếp tục dưới thời Trump hay không.

Theo nghiên cứu của các nhà kinh tế tại Nomura Holdings Inc, các lô hàng de minimis chiếm 11% kim ngạch xuất khẩu của Trung Quốc sang Hoa Kỳ. Tuần này, họ ước tính rằng nếu những mặt hàng này bị cấm hoàn toàn, tăng trưởng xuất khẩu sẽ giảm 1,3 điểm phần trăm và tốc độ tăng trưởng tổng sản phẩm quốc nội của Trung Quốc cũng sẽ giảm nhẹ.

Một lời giải thích khác về một phần khoảng cách dữ liệu thương mại đến từ phía bên kia Thái Bình Dương. Các nhà kinh tế của Cục Dự trữ Liên bang lưu ý trong báo cáo năm 2021 rằng các công ty Trung Quốc đã báo cáo quá mức về xuất khẩu để được hoàn thuế nhiều hơn.

Theo truyền thông nhà nước, từ tháng 3 năm 2020 đến cuối năm 2021, hơn 90.000 công ty trong nước đã được hưởng gần 38 tỷ nhân dân tệ (5,2 tỷ đô la Mỹ hoặc 23,13 tỷ RM) tiền hoàn thuế xuất khẩu. Bắc Kinh đã có động thái hạn chế điều đó vào tháng trước, hủy bỏ các khoản hoàn thuế đối với đồng và nhôm và giảm chúng đối với một số sản phẩm dầu tinh chế, năng lượng mặt trời, pin và khoáng sản phi kim loại.

Nicole Gorton-Caratelli của Bloomberg Economics cho biết: "Thật khó để xác định chính xác sự đóng góp của từng yếu tố này, nhưng "khoảng cách ngày càng lớn giữa dữ liệu thương mại của Hoa Kỳ và Trung Quốc có ý nghĩa quan trọng đối với việc chúng ta hiểu được cuộc chiến thương mại đầu tiên của Trump đã đạt được những gì khi nói đến việc giảm sự phụ thuộc của Hoa Kỳ vào Trung Quốc".

Chuyển hướng thương mại

Chính quyền Trump cũng sẽ phải giải quyết tình trạng gia tăng hàng hóa Trung Quốc được đưa gián tiếp vào Hoa Kỳ thông qua các trung tâm sản xuất khác như Việt Nam hoặc Mexico.

Nghiên cứu mới từ Bloomberg Economics cho thấy trong khi cả Hoa Kỳ và Trung Quốc đều báo cáo đã đa dạng hóa hoạt động thương mại với nhau, Hoa Kỳ vẫn tiếp tục là điểm đến lớn nhất cho giá trị gia tăng trong sản xuất của Trung Quốc.

Gorton-Caratelli và Gerard DiPippo của Bloomberg Economics viết rằng: "Giá trị gia tăng của Trung Quốc vẫn đang thâm nhập vào Hoa Kỳ — chỉ là thâm nhập thông qua các quốc gia khác".

Tổng hợp lại, dữ liệu cho thấy tuyên bố Hoa Kỳ đã giảm sự phụ thuộc thương mại vào Trung Quốc vẫn còn quá sớm.

"Hoa Kỳ chưa tách khỏi Trung Quốc theo bất kỳ cách đáng kể nào", theo Wolfe của Absolute Strategy Research. "Thuế quan cao hơn có thể dẫn đến việc tránh thuế quan nhiều hơn, chứ không phải tách khỏi Trung Quốc".

Nguồn: Theedgemarkets