Những người di chuyển cổ phiếu Hoa Kỳ trước giờ mở cửa

Nguồn: Barchart

Động lực tăng trưởng và mối quan hệ nhân quả

Chính sách điều hành linh hoạt và hiệu quả

Thách thức và rủi ro tiềm ẩn

Triển vọng và kết luận

Nguồn: Reuters

Các ngân hàng vay từ chương trình cho vay khẩn cấp của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) được thành lập sau sự sụp đổ của Ngân hàng Silicon Valley có thể bắt đầu trả nợ nhanh hơn, làm cạn kiệt thanh khoản khỏi hệ thống tài chính.

Chương trình Tài trợ Kỳ hạn Ngân hàng, hay BTFP, được đưa ra vào năm 2023 để hỗ trợ các tổ chức tài chính đang gặp khó khăn và khôi phục niềm tin bằng cách cho phép các ngân hàng và hợp tác tín dụng vay tiền trong thời hạn một năm với chi phí thấp là một chương trình phổ biến, tăng vọt lên mức cao nhất mọi thời đại là 168 tỷ đô la Mỹ (RM696,86 tỷ) vào đầu năm nay. Nhưng hiện tại, khi Fed cắt giảm lãi suất nửa điểm phần trăm, cơ sở cho vay này có vẻ kém hấp dẫn hơn, theo chiến lược gia Izaac Brook của RBC Capital Markets.

“Chúng ta có thể thấy việc hoàn trả sớm các khoản vay này bắt đầu tăng tốc trong những tuần tới”, Brook viết trong một lưu ý gửi cho khách hàng. “Nếu không, các khoản vay BTFP này phần lớn sẽ được hoàn trả vào khoảng cuối năm, vì hầu hết đã được phát sinh hoặc được gia hạn thêm một năm nữa, trước khi chương trình trở nên kém hấp dẫn hơn vào tháng 1 năm 24”.

Các tổ chức tài chính khai thác BTFP để tận dụng các khoản vay có điều khoản ưu đãi: lãi suất hoán đổi chỉ số qua đêm một năm cộng với 10 điểm cơ bản mà không bị phạt vì trả trước hạn, và trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ cùng trái phiếu của cơ quan được thế chấp theo giá trị ngang bằng mệnh giá.

Cơ sở này hấp dẫn đến mức các nhà hoạch định chính sách của Fed đã tăng chi phí vay vào tháng 1 vì một số tổ chức đã lợi dụng nó để tài trợ cho cơ hội chênh lệch giá. Kết quả là, việc vay từ chương trình đã giảm.

Nếu các khoản vay được trả phần lớn, thanh khoản sẽ bị loại khỏi thị trường tiền tệ. Việc tiền sẽ đến từ cơ sở thỏa thuận mua lại đảo ngược qua đêm của Fed hay dự trữ ngân hàng sẽ phụ thuộc vào việc các ngân hàng dựa vào việc vay từ các ngân hàng cho vay mua nhà liên bang hay các quỹ thị trường tiền tệ rút tiền mặt từ RRP để hấp thụ nguồn cung tăng lên.

Tất nhiên, các ngân hàng có thể chuyển sang các nguồn khác như giấy thương mại hoặc chứng chỉ tiền gửi, hoặc họ có thể để khoản vay đó trôi qua mà không cần tìm nguồn tài chính thay thế.

Brook cho rằng vay từ FHLB là con đường khả thi nhất vì nhiều ngân hàng khai thác BTFP có quy mô nhỏ hơn và khả năng tiếp cận nguồn vốn hạn chế. Ông cũng cho biết các tổ chức khó có thể chuyển sang các cơ chế khác của Fed như cửa sổ chiết khấu hoặc cơ chế repo thường trực trừ khi họ đang gặp căng thẳng nghiêm trọng.

Mặc dù việc trả nợ dự kiến sẽ tạo ra một số áp lực tài trợ trong ngắn hạn, nhưng nó sẽ có tác động nhỏ đến kế hoạch giảm lượng trái phiếu nắm giữ hoặc thu hẹp bảng cân đối kế toán của ngân hàng trung ương.

Brook cho biết: "Những áp lực này sẽ chỉ là tạm thời và không đủ ý nghĩa để đe dọa kết thúc sớm QT", ám chỉ đến một quá trình được gọi là thắt chặt định lượng. Công ty của ông không kỳ vọng QT sẽ kết thúc cho đến nửa cuối năm 2025.

Nguồn: Theedgemarkets