ETF là một cái tên khá mới trong thế giới đầu tư nhưng đã ghi nhận mức tăng trưởng ngoạn mục kể từ khi ra mắt vào năm 1990. Tổng AUM trong ETF hiện đã đạt 14 nghìn tỷ đô la Mỹ trên toàn cầu và vượt quá AUM trong các quỹ đầu cơ. Với thị phần ngày càng tăng của ETF trong tổng tài sản chỉ số, chúng tôi tin rằng các nhà đầu tư cần phải nhận thức được các thông số cụ thể của chúng khi lựa chọn một phương tiện đầu tư cho danh mục chỉ số của mình. Dưới đây, chúng tôi phác thảo một số điểm chính mà các nhà đầu tư nên cân nhắc khi đánh giá tính phù hợp của các tùy chọn phương tiện đầu tư khác nhau cho danh mục chỉ số của mình.

Cấu trúc và quy định : Các tài khoản tách biệt được tạo ra và quản lý thay mặt cho một nhà đầu tư duy nhất và chúng thường không được quản lý. Cấu trúc như vậy cho phép mức độ linh hoạt không giới hạn theo nghĩa đen về mặt tùy chỉnh nhiệm vụ để phù hợp với các yêu cầu cụ thể của nhà đầu tư. Ngược lại, ETF được tổ chức như các phương tiện hợp nhất mở cho nhiều nhà đầu tư. Chúng được niêm yết trên các sàn giao dịch được quản lý, giao dịch trong suốt cả ngày và được định giá liên tục, giống như cổ phiếu phổ thông. ETF được quản lý bởi các chỉ thị đầu tư quốc gia và siêu quốc gia, chẳng hạn như chỉ thị UCITS tại EU. Mặc dù ETF không có tùy chỉnh, nhưng phạm vi rộng lớn các ETF có sẵn trên hầu như mọi chỉ số cho phép các nhà đầu tư lựa chọn từ nhiều loại rủi ro. ETF cung cấp ba lợi thế chính: thanh khoản trong ngày, minh bạch về nắm giữ và chắc chắn về việc thực hiện. Chúng có thể được giao dịch trên sàn giao dịch chứng khoán chính, trên các phương tiện giao dịch đa phương thông qua giao thức yêu cầu báo giá và ngoài sàn giao dịch thông qua chế độ nội bộ hóa có hệ thống. Chúng có thể được giao dịch theo rủi ro hoặc so với NAV tùy thuộc vào chiến lược thực hiện của khách hàng. Không giống như các quỹ hợp nhất khác, không có khái niệm điều chỉnh dao động nên khách hàng biết giá ETF hoặc chênh lệch so với NAV trước khi giao dịch. Các nhà cung cấp ETF phải công bố toàn bộ số lượng nắm giữ hàng ngày.

Chi phí : Các tài khoản tách biệt và ETF có giá khác nhau và tổng chi phí, đối với một sản phẩm theo dõi cùng một chỉ số, có thể thay đổi đáng kể giữa hai loại. Theo nguyên tắc chung, đối với các nhiệm vụ dài hạn có quy mô lớn hơn, các tài khoản tách biệt có xu hướng là giải pháp tiết kiệm chi phí hơn so với ETF, nhưng các nhà đầu tư cần cân nhắc các chi tiết cụ thể liên quan đến chi phí của hai phương tiện đầu tư, bao gồm:

Thu nhập cho vay cổ phiếu có thể giúp bù đắp chi phí cho cả ETF và các tài khoản tách biệt, mặc dù các nhà đầu tư vào các tài khoản tách biệt sẽ kiểm soát nhiều hơn các thỏa thuận cho vay cổ phiếu. Các nhà đầu tư vào ETF có thể kiếm được thêm thu nhập cho vay cổ phiếu từ việc cho vay ETF.

Thiết lập hoạt động : ETF dễ dàng và nhanh chóng tiếp cận đối với các nhà đầu tư: chúng là các công cụ chỉ mua dài hạn với giá liên tục, không có ngày đáo hạn và giao dịch ETF tương tự như giao dịch cổ phiếu tiền mặt. ETF được hưởng lợi từ việc không yêu cầu tham gia với nhà cung cấp ETF và tính ẩn danh của khoản đầu tư. Các tài khoản tách biệt có xu hướng có quy trình thiết lập hoạt động dài hơn, bao gồm việc thực hiện Thỏa thuận quản lý đầu tư, được thiết kế riêng cho mọi danh mục đầu tư tách biệt, thiết lập lưu ký với bên lưu ký được khách hàng ưa thích và báo cáo tùy chỉnh. Ở các thị trường mới nổi, việc mở tài khoản lưu ký có thể là một quá trình dài và hơi tốn kém.

Minh bạch : Cả tài khoản tách biệt và ETF đều là những công cụ đầu tư có tính minh bạch cao, nhưng tính minh bạch của chúng xuất phát từ những khía cạnh khác nhau. Tính minh bạch của ETF chủ yếu liên quan đến cấu trúc và thiết lập của chúng, tức là giao dịch liên tục trong suốt cả ngày trên các sàn giao dịch được quản lý và công bố hàng ngày về các khoản nắm giữ. Tính minh bạch của tài khoản tách biệt xảy ra vì các cổ phiếu cơ bản do khách hàng sở hữu trực tiếp, cho phép minh bạch liên tục, nếu cần. Một lĩnh vực mà tính minh bạch có xu hướng cao hơn đối với ETF so với tài khoản tách biệt là hiệu suất: hiệu suất đối với tài khoản tách biệt thường xảy ra hàng tháng trong khi đối với ETF thì có sẵn hàng ngày.

Tùy chỉnh : Vì các phương tiện hợp nhất mở cửa cho nhiều nhà đầu tư, nên ETF và quỹ chỉ số không cung cấp bất kỳ tính năng tùy chỉnh nào – nói một cách đơn giản, các nhà đầu tư nhận được những gì 'được viết trên hộp'. Tuy nhiên, phạm vi rộng lớn các ETF có sẵn trên hầu như bất kỳ chỉ số nào cho phép các nhà đầu tư lựa chọn từ nhiều mức độ tiếp xúc khác nhau. Ngược lại, các tài khoản tách biệt có thể được điều chỉnh theo yêu cầu cụ thể của khách hàng từ nhiều góc độ. Khách hàng có thể chọn một chỉ số tùy chỉnh làm chuẩn mực cho danh mục chỉ số của họ hoặc họ có thể chọn giữ nguyên chỉ số cơ bản và áp dụng tùy chỉnh trên danh mục thông qua chiến lược dựa trên quy tắc tùy chỉnh.

Quyền sở hữu trực tiếp đối với tài sản cơ sở : Chủ đề về quyền sở hữu trực tiếp đối với tài sản cơ sở, theo một cách nào đó, có liên quan đến chủ đề tùy chỉnh. Vì ETF là các phương tiện hợp nhất mở cửa cho nhiều nhà đầu tư, nên khách hàng thường không có quyền kiểm soát đối với các vấn đề như giao dịch để thay đổi chỉ số, xử lý hành động của công ty, sử dụng ngân sách rủi ro và bỏ phiếu (cái sau đang bắt đầu thay đổi với các cơ hội tiềm năng để bỏ phiếu trong một số rủi ro nhất định). Mặt khác, các nhà đầu tư có tài khoản tách biệt có mức độ kiểm soát rất cao, vì họ có thể thảo luận và thống nhất với người quản lý chỉ số của mình về chiến lược giao dịch hiệu quả nhất và sử dụng ngân sách rủi ro, các thỏa thuận cho vay cổ phiếu, bỏ phiếu và chính sách tham gia để phù hợp với các yêu cầu cụ thể của họ.

Giao dịch và thanh khoản : ETF thường được giao dịch theo rủi ro (mức giá chuẩn khi đến) hoặc so với NAV (mức giá chuẩn NAV). Chúng ta ngày càng thấy ETF được giao dịch thông qua các thuật toán giá trị hợp lý chuyên dụng. Khách hàng hoàn toàn kiểm soát chiến lược thực hiện về cách thức giao dịch (sàn giao dịch, cơ sở giao dịch đa phương hoặc giao dịch qua quầy), thời điểm giao dịch (rủi ro hoặc so với NAV) và giao dịch với ai (giao dịch với nhà môi giới nào thông qua giao thức yêu cầu báo giá). Các nhà đầu tư ETF có thể chọn chiến lược thực hiện phù hợp với chính sách thực hiện tốt nhất của họ. ETF được hưởng lợi từ khái niệm bù trừ. Trên thị trường thứ cấp, người mua và người bán ETF có thể khớp lệnh, do đó không có giao dịch trên thị trường sơ cấp. Vì không có giao dịch trên thị trường sơ cấp, các nhà đầu tư ETF có thể được hưởng lợi từ mức chênh lệch giá mua-bán thấp hơn so với NAV. Bù trừ có thể rất có lợi trong các khoản tiếp xúc với mức chênh lệch giá mua lại lớn do thuế và thuế tem. Tính thanh khoản và chênh lệch giá của ETF là một chức năng của tính thanh khoản và chênh lệch giá của hàng rào. Hàng rào có thể là các thành phần cơ bản, hợp đồng tương lai, các ETF khác hoặc chính ETF đó. ETF được hưởng lợi từ tính thanh khoản rõ ràng (tức là ADV của chính ETF) và tính thanh khoản ngầm (tức là những gì có thể được giao dịch bằng cách phân tích tính thanh khoản của các lựa chọn phòng ngừa rủi ro). Một ETF theo dõi Chỉ số SP 500 chưa bao giờ được giao dịch không phải là không thanh khoản vì nó có tính thanh khoản ngầm cao do khả năng được phòng ngừa rủi ro bằng hợp đồng tương lai SP 500.

Mặt khác, các tài khoản tách biệt được giao dịch với một thực thể cụ thể và thường không khả thi về mặt kinh tế đối với các khoản đầu tư rất thấp, do chi phí thiết lập ban đầu cao.

Thuế khấu trừ đối với cổ tức : Tác động của thuế khấu trừ (WHT) đối với cổ tức trên danh mục đầu tư của khách hàng thay đổi đáng kể tùy thuộc vào, trong số những yếu tố khác, loại khách hàng, nơi cư trú và khu vực pháp lý của phương tiện. Mặc dù chúng tôi không cung cấp tư vấn về thuế, các tài khoản tách biệt có thể là phương tiện cực kỳ hiệu quả đối với các quỹ hưu trí vì chúng thường được hưởng chế độ thuế ưu đãi đối với cổ tức ở một số khu vực pháp lý nhất định. Mặt khác, đầu tư vào ETF có thể phải chịu WHT đối với cổ tức. Khi cổ tức được trả trong ETF, mức WHT không thể thu hồi sẽ phụ thuộc vào nơi cư trú của ETF. Nếu và khi cổ tức được trả từ ETF cho các nhà đầu tư, chúng cũng có thể phải chịu WHT tùy thuộc vào nơi cư trú của ETF và các nhà đầu tư. Do đó, khi lựa chọn một ETF, các nhà đầu tư thường sẽ đồng thời xem xét nơi cư trú của quỹ, chế độ thuế đối với việc phân phối cổ tức của ETF và vị trí thuế của họ đối với việc phân phối để tối ưu hóa tổng chi phí sở hữu của họ.

Cuối cùng, các nhiệm vụ tách biệt thường phù hợp hơn và tiết kiệm chi phí hơn cho các khoản đầu tư dài hạn, quy mô lớn hơn, đặc biệt là với tùy chỉnh, dành cho các nhà đầu tư tổ chức, trong khi ETF có thể phù hợp hơn với các khách hàng tổ chức, bán buôn và bán lẻ có danh mục đầu tư ở mọi quy mô, vì chúng có thể có tính thanh khoản cao, giao dịch rẻ hơn và thiết lập nhanh hơn. Trên thực tế, nhiều khách hàng tổ chức thường đầu tư danh mục đầu tư chỉ số của họ vào sự kết hợp giữa các tài khoản tách biệt và ETF.