Keir Starmer muốn dùng năm mới để trấn an người dân Anh rằng ông đang tập trung vào những vấn đề trong nước. Thay vào đó, ông lại nhận được lời nhắc nhở ngay lập tức rằng phần lớn chương trình nghị sự của ông đang bị Donald Trump ở Washington chi phối.

"Mỗi phút dành để nói về bất cứ điều gì khác ngoài chi phí sinh hoạt đều là phút lãng phí," Thủ tướng nói với các đài truyền hình sáng thứ Hai khi ông gặp gỡ người dân ở Berkshire trong chuyến thăm nhằm thể hiện sự tập trung cao độ vào các mối quan tâm của cử tri trong bối cảnh tỷ lệ ủng hộ thấp kỷ lục.

Ông nhanh chóng phải phớt lờ quy tắc đó khi bị buộc phải trả lời các câu hỏi của nhà báo về những động thái của tổng thống Mỹ nhằm khẳng định quyền kiểm soát đối với Venezuela và Greenland. Cựu luật sư nhân quyền cho biết việc Mỹ bắt giữ lãnh đạo Venezuela Nicolás Maduro là "phức tạp", đồng thời bảo vệ đồng minh NATO là Đan Mạch trước những âm mưu của Trump đối với lãnh thổ của nước này.

Một quan chức đảng Lao động thừa nhận rằng những nỗ lực của chính phủ nhằm giảm chi phí sinh hoạt thông qua việc đóng băng giá vé tàu và tăng lương tối thiểu sẽ khó thuyết phục được cử tri trong khi những biến động từ bên kia Đại Tây Dương đang chiếm hết sự chú ý của dư luận.

"Trong mắt công chúng, Keir Starmer là người dường như không kiểm soát được các sự kiện xung quanh mình," Scarlett Maguire, người sáng lập công ty thăm dò dư luận Merlin Strategy, cho biết. "Điều này càng trở nên quan trọng hơn khi ông ấy đang ở thế bất lợi trước công chúng."

Ông Starmer đang đối mặt với những mối đe dọa đến vị trí của mình từ chính đảng của ông, vốn đang bất mãn sau một năm rưỡi cầm quyền khiến chính phủ mất đi sự ủng hộ sâu sắc của cử tri. Các đồng minh của ông Starmer lo ngại rằng Bộ trưởng Y tế Wes Streeting có thể sẽ thách thức thủ tướng trước khi các ứng cử viên tiềm năng khác như Thị trưởng Greater Manchester Andy Burnham và cựu phó thủ hiến Angela Rayner có cơ hội tranh cử.

Hôm Chủ nhật, Starmer cảnh báo đảng của mình rằng việc loại bỏ ông vào năm 2026 sẽ đẩy nước Anh vào "tình trạng hỗn loạn hoàn toàn" và mở đường cho chính phủ cánh hữu nhất trong thời hiện đại. Đảng Lao động đang tụt hậu xa so với Reform UK, đảng chống nhập cư do Nigel Farage, người vận động cho Brexit và là đồng minh của Trump, thành lập.

Có lẽ Thủ tướng sẽ không có nhiều thời gian nghỉ ngơi khỏi các sự kiện quốc tế trong những ngày tới. Dự kiến, ông Starmer sẽ bắt đầu ngày thứ Ba bằng việc kêu gọi nội các tập trung vào vấn đề chi phí sinh hoạt trong cuộc họp hàng tuần tại Phố Downing.

Sau đó, ông ấy sẽ lập tức bay đến Paris để đàm phán với các nhà lãnh đạo châu Âu và các quan chức Mỹ về việc chấm dứt cuộc chiến của Nga ở Ukraine. Anh Quốc đóng vai trò không thể thiếu với tư cách là nước ủng hộ hàng đầu của Kyiv, và mặc dù cử tri ủng hộ những nỗ lực của chính phủ nhằm đảm bảo an ninh lục địa, điều này lại không giúp cải thiện đáng kể tỷ lệ ủng hộ tổng thể của nước này.

Có khả năng — hiện chưa được xác nhận — ông Starmer sẽ phải đến Washington cùng các đối tác châu Âu để thảo luận về cuộc chiến vào giữa tháng. Cũng chưa chắc chắn liệu ông có tham gia cùng các nhà lãnh đạo khác tại Davos vào cuối tháng Giêng hay không.

Thủ tướng dự kiến ​​sẽ thăm Trung Quốc vào ngày 29 tháng 1, đây sẽ là chuyến thăm cấp lãnh đạo đầu tiên tới nước này kể từ năm 2018. Điều đó sẽ không giúp xua tan những lời chỉ trích từ các đối thủ chính trị, những người đã gọi ông là "Keir chưa bao giờ đến đây".

Cáo buộc đó bị các đồng minh của Starmer bác bỏ mạnh mẽ, họ khẳng định rằng, mặc dù những thách thức toàn cầu này có thể không mang lại nhiều phiếu bầu, ông ấy không thể phớt lờ chúng. Tuy nhiên, với việc Starmer nói với cử tri rằng bất kỳ phút nào dành cho việc gì khác ngoài chi phí sinh hoạt đều là lãng phí, nguy cơ là công chúng - và đảng của ông - cuối cùng sẽ chỉ thấy rất nhiều thời gian bị lãng phí.

Nguồn: Bloomberg

Nền kinh tế Việt Nam đạt mức tăng trưởng ấn tượng 8,02% trong năm 2025, được thúc đẩy bởi sự phát triển mạnh mẽ của các lĩnh vực dịch vụ, xây dựng và xuất khẩu. Theo số liệu từ Tổng cục Thống kê, kết quả này đánh dấu tốc độ tăng trưởng cao thứ hai của cả nước trong 15 năm, tiếp nối mức tăng trưởng 7,09% năm 2024.

Sự bùng nổ kinh tế được thúc đẩy bởi động lực xuất khẩu mạnh mẽ. Tổng kim ngạch xuất khẩu tăng 17% lên khoảng 475 tỷ đô la vào năm ngoái. Xuất khẩu sang Hoa Kỳ đặc biệt mạnh mẽ, tăng 28% từ 119,6 tỷ đô la năm 2024 lên 153,2 tỷ đô la năm 2025.

Thặng dư thương mại của Mỹ tăng vọt bất chấp thuế quan

Hiệu suất mạnh mẽ này đặc biệt đáng chú ý vì nó đạt được ngay cả sau khi chính phủ Mỹ áp thuế 20% đối với hàng hóa Việt Nam vào năm ngoái. Mức thuế này nhằm mục đích thu hẹp thặng dư thương mại lớn của Việt Nam với Hoa Kỳ, vốn là mức thặng dư lớn thứ ba trên thế giới.

Bất chấp biện pháp này, thâm hụt thương mại chỉ càng trầm trọng hơn. Thặng dư thương mại của Việt Nam với Mỹ đã tăng lên mức kỷ lục gần 134 tỷ USD vào năm 2025. Mặc dù Văn phòng Đại diện Thương mại Mỹ (USTR) chưa công bố số liệu cuối cùng năm 2025, nhưng dữ liệu của họ cho thấy thặng dư đạt 123,5 tỷ USD vào năm 2024. Các số liệu thống kê khác của Mỹ cũng xác nhận xu hướng này, cho thấy thặng dư đã đạt mức chưa từng có là 129,5 tỷ USD vào tháng 9 năm 2025.

Vai trò quan trọng của Việt Nam trong chuỗi cung ứng Mỹ-Trung

Thặng dư thương mại ngày càng tăng cho thấy vị trí quan trọng của Việt Nam trong chuỗi cung ứng sản xuất kết nối Trung Quốc và Hoa Kỳ. Trong cuộc xung đột thương mại với Bắc Kinh dưới thời chính quyền Trump nhiệm kỳ đầu tiên, nhiều công ty đa quốc gia đã bắt đầu đa dạng hóa hoạt động kinh doanh ra khỏi Trung Quốc bằng cách thành lập nhà máy tại Việt Nam.

Sự dịch chuyển này, đặc biệt là sang miền Bắc Việt Nam, cho phép các doanh nghiệp duy trì sự kết nối với các mạng lưới cung ứng thiết yếu tập trung vào Trung Quốc đồng thời giảm thiểu rủi ro địa chính trị. Kết quả là, xuất khẩu của Việt Nam sang Mỹ tăng mạnh trên tất cả các mặt hàng. Theo số liệu của USTR, thặng dư thương mại tăng từ 38,3 tỷ USD năm 2017 lên 123,5 tỷ USD vào năm 2024. Sự tăng trưởng mạnh mẽ này đã khiến Tổng thống Donald Trump tuyên bố áp thuế lên tới 46% vào tháng 4 năm 2025.

Sự phụ thuộc ngày càng sâu sắc vào hàng nhập khẩu từ Trung Quốc

Sự tăng trưởng xuất khẩu sang Mỹ đã song hành với sự gia tăng nhập khẩu từ Trung Quốc, bao gồm các linh kiện dùng để sản xuất hàng hóa—đặc biệt là hàng điện tử—ở Việt Nam. Các cố vấn thương mại theo đường lối cứng rắn ở Mỹ từ lâu đã lập luận rằng dòng chảy này cũng bao gồm một lượng lớn hàng hóa Trung Quốc được vận chuyển qua Việt Nam để né tránh thuế quan của Mỹ.

Số liệu của Việt Nam công bố ngày hôm qua phản ánh mối quan hệ mất cân bằng này. Nhập khẩu từ Trung Quốc đạt mức kỷ lục 186 tỷ USD vào năm 2025, tăng đáng kể so với 144,2 tỷ USD năm 2024, tạo ra thâm hụt thương mại lớn cho Việt Nam với nước láng giềng phía bắc.

Triển vọng tương lai: Đàm phán căng thẳng và mục tiêu đầy tham vọng

Các mức thuế hiện hành của Mỹ hầu như không giải quyết được những mất cân bằng thương mại liên kết chặt chẽ này. Những số liệu mới nhất này có khả năng sẽ ảnh hưởng đến các cuộc đàm phán thương mại đang diễn ra giữa Hà Nội và Washington.

Mặc dù Hà Nội đã đàm phán thành công việc giảm mức thuế ban đầu từ 46% xuống còn 20% bằng cách mở cửa nền kinh tế cho nhiều hàng nhập khẩu từ Mỹ hơn, chính quyền Trump đã tuyên bố áp dụng mức thuế riêng biệt 40% nhắm mục tiêu cụ thể vào hàng hóa quá cảnh. Một điểm mấu chốt gây tranh cãi trong các cuộc đàm phán hiện nay có thể là làm thế nào để xác định và áp dụng mức thuế mới này.

Bất chấp những thách thức này, Hà Nội vẫn giữ vững niềm tin. Đảng Cộng sản Việt Nam (CPV) cầm quyền đặt mục tiêu tăng trưởng hàng năm ít nhất 10% trong giai đoạn 2026-2030. Trong một văn kiện chuẩn bị cho Đại hội đại biểu toàn quốc lần thứ 14 sắp tới, CPV cũng đặt mục tiêu nâng GDP bình quân đầu người của cả nước từ 4.700 USD năm ngoái lên 8.500 USD vào năm 2030.

Thị trường trái phiếu chính phủ Indonesia đã thu hút được dòng vốn nước ngoài ròng trong năm 2025, nhờ sự trở lại mạnh mẽ của vốn nước ngoài vào tháng 12, đảo ngược xu hướng bán tháo mạnh kéo dài nhiều tháng.

Tháng trước, các nhà đầu tư nước ngoài đã mua ròng 388 triệu USD trái phiếu trong nước, đánh dấu dòng vốn chảy vào hàng tháng đầu tiên kể từ tháng 8. Theo số liệu của Bộ Tài chính do Bloomberg tổng hợp, hoạt động mua vào muộn này đã đẩy tổng số vốn chảy vào cả năm lên mức dương, với dòng vốn ròng khiêm tốn là 337 triệu USD. Điều này kéo dài chuỗi mua ròng trái phiếu nước ngoài hàng năm lên năm thứ ba liên tiếp.

Một quý đầy biến động kết thúc bằng sự phục hồi.

Sự phục hồi vào cuối năm diễn ra sau một giai đoạn đầy biến động đối với nợ của Indonesia. Từ tháng 9 đến tháng 11, các quỹ toàn cầu đã rút khỏi thị trường, xóa bỏ khoảng 4,6 tỷ đô la Mỹ giá trị các khoản mua ròng trước đó.

Cuộc rút lui của các nhà đầu tư này bắt nguồn từ một số mối lo ngại chính:

• Tình trạng bất ổn lan rộng ở nhiều thành phố.

• Việc cách chức Bộ trưởng Tài chính Sri Mulyani Indrawati, người được cộng đồng đầu tư đánh giá rất cao.

• Lo ngại về thâm hụt ngân sách nhà nước ngày càng lớn hơn theo kế hoạch chi tiêu của tân bộ trưởng tài chính.

• Sự không chắc chắn xung quanh tính độc lập của Ngân hàng Indonesia.

Các yếu tố thúc đẩy sự trở lại vào tháng 12

Theo Handy Yunianto, trưởng bộ phận nghiên cứu trái phiếu tại PT Mandiri Sekuritas, thị trường đã sẵn sàng cho một sự đảo chiều. Ông giải thích: "Vị thế đầu tư nước ngoài vào trái phiếu Indonesia hiện rất thấp, vì vậy chỉ cần một tín hiệu tích cực nhỏ cũng có thể thu hút dòng vốn chảy vào." Yunianto xác định đồng đô la Mỹ yếu hơn và nguồn cung nợ mới ở mức vừa phải trong tháng 12 là những yếu tố chính thu hút các nhà đầu tư nước ngoài quay trở lại.

Tâm lý thị trường càng ổn định hơn khi Ngân hàng Trung ương Indonesia giữ nguyên lãi suất chính sách trong tháng 12. Động thái ưu tiên ổn định đồng rupiah của ngân hàng trung ương đã xoa dịu những lo ngại trên thị trường rằng họ có thể theo đuổi chính sách nới lỏng tiền tệ mạnh mẽ để phù hợp với chương trình thúc đẩy tăng trưởng của chính phủ. Ngân hàng cho biết sẽ tiếp tục tìm kiếm cơ hội giảm lãi suất trong tương lai.

Triển vọng: Chính sách tiền tệ của Mỹ so với rủi ro tài chính trong nước

Nhìn về phía trước, xu hướng dòng vốn nước ngoài chảy vào có thể tiếp tục nếu đồng đô la Mỹ và lợi suất trái phiếu kho bạc giảm. Tuy nhiên, ông Yunianto lưu ý rằng những lo ngại về tài chính trong nước vẫn là một yếu tố rủi ro đáng kể.

"Vẫn còn những rủi ro đến từ khả năng thiếu hụt ngân sách nhà nước trong năm nay, vào thời điểm chính phủ có kế hoạch chi tiêu nhiều hơn cho các chương trình của mình," ông nói. Sự cân bằng giữa điều kiện tiền tệ toàn cầu thuận lợi và áp lực ngân sách trong nước có thể sẽ định hình sự quan tâm của nhà đầu tư đối với trái phiếu Indonesia trong năm tới.

Các đồng minh quốc tế của Ukraine sẽ nhóm họp tại Paris vào thứ Ba để thảo luận về các vấn đề quan trọng liên quan đến an ninh lâu dài của đất nước, nhưng triển vọng của hội nghị thượng đỉnh này đang bị phủ bóng đen bởi sự chuyển hướng trọng tâm đột ngột của chính quyền Trump sang Venezuela.

Cuộc đàm phán được thiết kế để thiết lập một khuôn khổ nhằm ngăn chặn các hành động gây hấn của Nga trong tương lai nếu đạt được thỏa thuận ngừng bắn. Trước đó, Tổng thống Pháp Emmanuel Macron đã bày tỏ sự lạc quan mạnh mẽ về cuộc gặp này, tuyên bố trong bài phát biểu ngày 31 tháng 12 rằng các đồng minh sẽ "đưa ra những cam kết cụ thể" để tạo dựng một "nền hòa bình công bằng và lâu dài".

Tổng thống Ukraine Volodymyr Zelenskyy tại một cuộc họp báo ở Berlin, nơi các cuộc thảo luận về sự hỗ trợ quốc tế cho quốc phòng của đất nước ông là vô cùng quan trọng.

Chương trình nghị sự và sự tham dự mang tính chất quan trọng

Cuộc gặp tại Paris đã thu hút một số lượng đáng kể các quan chức cấp cao, với văn phòng của Macron xác nhận có 35 người tham dự, bao gồm 27 nguyên thủ quốc gia và người đứng đầu chính phủ. Tuy nhiên, thành phần phái đoàn của Mỹ lại làm nổi bật thách thức. Các đặc phái viên của Tổng thống Donald Trump, Steve Witkoff và Jared Kushner, đang đại diện cho Hoa Kỳ sau khi Ngoại trưởng Marco Rubio thay đổi kế hoạch do sự can thiệp quân sự vào Venezuela.

Các bên tham gia hướng đến việc đạt được những kết quả cụ thể về năm ưu tiên chính cho một Ukraine hậu xung đột:

• Các phương pháp giám sát khả năng ngừng bắn.

• Hỗ trợ trực tiếp cho lực lượng vũ trang Ukraine.

• Việc triển khai một lực lượng đa quốc gia trên bộ, trên biển và trên không.

• Cam kết kiên quyết về các biện pháp ứng phó với bất kỳ hành động gây hấn nào của Nga trong tương lai.

• Một thỏa thuận hợp tác quốc phòng dài hạn với Ukraine.

Chiến lược xoay trục của Mỹ tạo ra sự bất ổn.

Câu hỏi trọng tâm là liệu những mục tiêu này có còn khả thi hay không khi mà Mỹ đang bận tâm với hậu quả của chiến dịch lật đổ nhà lãnh đạo Venezuela Nicolás Maduro.

Ukraine đang tìm kiếm những đảm bảo an ninh vững chắc từ Washington, coi đó là điều thiết yếu để khuyến khích các cam kết tương tự từ các quốc gia đồng minh khác. Kyiv vẫn hết sức thận trọng về bất kỳ thỏa thuận ngừng bắn nào, lo ngại rằng nó có thể tạo cơ hội cho Nga tập hợp lại lực lượng để thực hiện một cuộc tấn công mới.

Trước chiến dịch của Mỹ tại Venezuela, các quan chức Mỹ đã phát tín hiệu về những tiến triển. Trong một bài đăng trên Twitter ngày 31 tháng 12, đặc phái viên Steve Witkoff mô tả các cuộc thảo luận "hiệu quả" với các cố vấn an ninh Anh, Pháp, Đức và Ukraine. Ông lưu ý rằng các cuộc đàm phán tập trung vào "tăng cường các đảm bảo an ninh và phát triển các cơ chế giảm xung đột hiệu quả" để đảm bảo chiến tranh không tái diễn.

Khung cảnh mùa đông ở Kyiv tạo nên một bối cảnh khắc nghiệt cho những nỗ lực ngoại giao nhằm đảm bảo một nền hòa bình lâu dài cho Ukraine.

Kế hoạch phòng thủ của Pháp và Anh dành cho Ukraine

Pháp và Vương quốc Anh đã phối hợp nỗ lực đa quốc gia nhằm củng cố cấu trúc an ninh hậu ngừng bắn. Tuyến phòng thủ đầu tiên của kế hoạch sẽ là một quân đội Ukraine được tăng cường, mà các đồng minh sẽ hỗ trợ bằng huấn luyện tiên tiến, vũ khí và các hỗ trợ khác.

Ông Macron cũng đã nêu khả năng triển khai lực lượng châu Âu vào các vai trò phi chiến đấu bên ngoài tiền tuyến Ukraine để răn đe các cuộc tấn công của Nga trong tương lai.

Tổng thống Zelenskyy kêu gọi những cam kết cụ thể.

Phát biểu vào cuối tuần qua, Tổng thống Ukraine Volodymyr Zelenskyy thừa nhận rằng việc triển khai quân đội châu Âu vẫn còn gặp phải những trở ngại đáng kể, vì nhiều quốc gia sẽ cần sự chấp thuận của quốc hội.

Tuy nhiên, ông nhấn mạnh rằng sự hỗ trợ có thể có nhiều hình thức ngoài can thiệp quân sự trực tiếp, bao gồm "vũ khí, công nghệ và tình báo".

Ông Zelensky nhấn mạnh rằng việc triển khai quân đội sau lệnh ngừng bắn của Anh và Pháp, hai quốc gia duy nhất ở Tây Âu sở hữu vũ khí hạt nhân, sẽ là "thiết yếu". Ông lưu ý rằng mặc dù một số đối tác trong liên minh không thể gửi quân, nhưng họ cung cấp sự hỗ trợ quan trọng thông qua các biện pháp trừng phạt, viện trợ tài chính và hỗ trợ nhân đạo.

"Nói thẳng thắn với tư cách là tổng thống, ngay cả sự tồn tại của liên minh cũng phụ thuộc vào việc liệu một số quốc gia có sẵn sàng tăng cường sự hiện diện của mình hay không," ông Zelensky tuyên bố. "Nếu họ hoàn toàn không sẵn sàng, thì đó không thực sự là một 'liên minh tự nguyện'."

Thủ tướng Thái Lan Anutin Charnvirakul cho biết chính phủ nước ông đang cân nhắc các biện pháp đáp trả có thể xảy ra sau khi cáo buộc lực lượng Campuchia bắn đạn cối vào lãnh thổ Thái Lan và vi phạm thỏa thuận ngừng bắn gần đây.

"Nếu Thái Lan phải trả đũa, chúng tôi sẽ làm vậy nếu cần thiết," ông Anutin nói với các phóng viên tại Bangkok hôm thứ Ba. Nhưng dựa trên các cuộc thảo luận ban đầu giữa hai nước, ông cho biết vụ việc dường như là một "tai nạn" và Thái Lan đang tìm kiếm thêm thông tin.

Tình hình căng thẳng leo thang chỉ vài ngày sau khi Thái Lan đồng ý hồi hương 18 binh sĩ Campuchia bị bắt giữ hồi tháng 7. Việc hồi hương này là một phần của thỏa thuận mới nhất giữa hai nước nhằm chấm dứt cuộc giao tranh đẫy máu kéo dài nhiều tuần.

Một binh sĩ Thái Lan bị thương do mảnh đạn trong vụ việc hôm thứ Ba, nhưng tình trạng sức khỏe không nguy kịch, theo tuyên bố của Quân khu 2. Trước đó, đơn vị quân đội khu vực này cho biết Campuchia "đã vi phạm lệnh ngừng bắn".

Người phát ngôn quân đội Winthai Suvaree cho biết tình hình hiện tại "không đến mức đáng lo ngại" và không phát hiện thêm việc sử dụng vũ khí ở các khu vực khác.

Nguồn: Bloomberg

Thị trường chứng khoán Trung Quốc đã khởi đầu năm 2026 với đà tăng trưởng mạnh mẽ, khi chỉ số CSI 300 và chỉ số Shanghai Composite Index tăng vọt lên mức cao nhất trong nhiều năm. Đà tăng này được thúc đẩy bởi sự lạc quan của nhà đầu tư về những tiến bộ của Trung Quốc trong lĩnh vực Trí tuệ Nhân tạo và kỳ vọng về sự hỗ trợ chính sách liên tục của chính phủ, cho phép thị trường bỏ qua những căng thẳng địa chính trị mới giữa Mỹ và Trung Quốc.

Thị trường chứng khoán Trung Quốc đại lục tiếp tục đà tăng trưởng từ năm 2025, một năm đánh dấu sự giảm bớt căng thẳng thương mại và việc Bắc Kinh duy trì mục tiêu tăng trưởng GDP 5%. Bất chấp những diễn biến địa chính trị mới, nhu cầu mua vẫn mạnh mẽ. Chỉ số CSI 300 leo lên mức cao nhất trong bốn năm, trong khi chỉ số Shanghai Composite đạt mức cao nhất kể từ tháng 7 năm 2015. Tâm lý lạc quan xuất phát từ niềm tin rằng sự hỗ trợ tiền tệ và tài chính của Bắc Kinh sẽ bù đắp những lo ngại về biên lợi nhuận thu hẹp và nhu cầu nội địa yếu.

Hình 1: Biểu đồ 3 tháng của Chỉ số tổng hợp SSE cho thấy sự biến động dài hạn của chỉ số này, với đợt tăng giá gần đây đã đẩy chỉ số trở lại trên mức 4.000 vào đầu năm 2026.

Với các yếu tố cơ bản của thị trường và các chỉ báo kỹ thuật đều đồng nhất, triển vọng đối với các chỉ số chính của Trung Quốc có vẻ lạc quan.

Thị trường phớt lờ căng thẳng Mỹ-Trung liên quan đến Venezuela.

Quan hệ Mỹ-Trung đã bị thử thách vào cuối tuần qua sau khi Hoa Kỳ bắt giữ Tổng thống Venezuela Nicolas Maduro và nắm quyền kiểm soát các tài sản của nước này. Tổng thống Trump đe dọa sẽ có thêm hành động quân sự nếu tổng thống mới của Venezuela, Delcy Rodriguez, không tuân thủ các yêu cầu của Mỹ. Động thái này đã làm dấy lên những đồn đoán về các cuộc thay đổi chế độ do Mỹ dẫn đầu, với Iran được xem là mục tiêu tiềm năng, điều này có thể làm căng thẳng quan hệ với Trung Quốc do mối quan hệ mật thiết giữa hai nước.

Bộ Ngoại giao Trung Quốc được cho là đã kêu gọi Mỹ thả ông Maduro và vợ, đồng thời giải quyết vấn đề thông qua đối thoại. Tuy nhiên, Tổng thống Trump đã bác bỏ những lo ngại về tác động đến quan hệ Mỹ-Trung, khẳng định ông có mối quan hệ tốt với Chủ tịch Tập Cận Bình. Ông cũng đảm bảo rằng Trung Quốc, nước nhập khẩu dầu thô Venezuela lớn nhất, sẽ tiếp tục nhận được nguồn cung dầu.

Bất chấp những căng thẳng địa chính trị, thị trường chứng khoán đại lục không cho thấy dấu hiệu lo ngại nào. Vào thứ Hai, ngày 5 tháng 1, chỉ số CSI 300 tăng 1,90% và chỉ số SSE Composite Index tăng 1,38%, tiếp tục đà tăng sang ngày hôm sau. Sự phục hồi mạnh mẽ của thị trường khẳng định triển vọng lạc quan trong ngắn hạn và trung hạn.

Hình 2: Biểu đồ nến hàng ngày của Chỉ số CSI 300 cho thấy xu hướng tăng rõ rệt vào đầu năm 2026, vượt qua các mức kháng cự quan trọng.

Dữ liệu kinh tế cho thấy một bức tranh phức tạp.

Mặc dù thị trường đang phục hồi, các dữ liệu kinh tế gần đây cho thấy những thách thức tiềm ẩn, đặc biệt là trong khu vực tư nhân của Trung Quốc.

Các chỉ số PMI báo hiệu sự phục hồi mong manh.

Số liệu Chỉ số Quản lý Mua hàng (PMI) cuối quý IV cho thấy hoạt động kinh tế có sự phục hồi nhẹ. Chỉ số PMI tổng hợp của RatingDog Trung Quốc tăng lên 51,3 trong tháng 12 từ mức 51,2 trong tháng 11, nhờ sự tăng trưởng của chỉ số PMI ngành Sản xuất lên 50,1. Tuy nhiên, chỉ số PMI ngành Dịch vụ giảm nhẹ xuống 52,0.

Bên cạnh những con số thống kê chính, một số yếu tố phụ cho thấy cần có thêm sự hỗ trợ chính sách:

• Cắt giảm việc làm: Cả các nhà sản xuất và nhà cung cấp dịch vụ đều giảm số lượng nhân viên.

• Nhu cầu bên ngoài yếu: Khu vực tư nhân đã trải qua sự sụt giảm đơn đặt hàng từ nước ngoài.

• Áp lực giảm biên lợi nhuận: Giá nguyên liệu đầu vào tăng cao kết hợp với giá nguyên liệu đầu ra giảm thấp gây áp lực mạnh lên biên lợi nhuận.

Nhu cầu nội địa suy giảm và áp lực lợi nhuận

Các nhà sản xuất và nhà cung cấp dịch vụ đã giảm giá thành sản phẩm để duy trì khả năng cạnh tranh bất chấp chi phí tăng cao. Xu hướng này phù hợp với dữ liệu lợi nhuận công nghiệp tháng 11, cho thấy mức giảm 13,1% so với cùng kỳ năm ngoái sau khi tăng 5,5% trong tháng 10.

Áp lực giảm lợi nhuận này là một mối lo ngại nghiêm trọng, vì các công ty có thể buộc phải cắt giảm việc làm hơn nữa để quản lý chi phí. Tỷ lệ thất nghiệp gia tăng có thể làm tổn hại niềm tin của người tiêu dùng và hạn chế chi tiêu, làm suy yếu nỗ lực của Bắc Kinh trong việc kích thích tiêu dùng nội địa. Điều này được phản ánh trong doanh số bán lẻ, chỉ tăng 1,3% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 11, giảm mạnh so với mức tăng 2,9% trong tháng 10 và mức đỉnh 6,4% trong tháng 5.

Hình 3: Tăng trưởng doanh số bán lẻ của Trung Quốc cho thấy sự suy giảm đáng kể, giảm từ mức đỉnh 6,4% vào tháng 5 năm 2025 xuống còn 1,3% vào tháng 11 năm 2025, báo hiệu sự suy yếu của tiêu dùng nội địa.

Chính sách thúc đẩy tự chủ công nghệ của Bắc Kinh

Trước áp lực kinh tế, Bắc Kinh đã công bố các biện pháp mới vào cuối tháng 12 nhằm thúc đẩy đổi mới và tự chủ công nghệ. Có hiệu lực từ ngày 1 tháng 1 năm 2026, Ủy ban Thuế quan Trung Quốc đã điều chỉnh thuế nhập khẩu.

Những thay đổi bao gồm việc giảm thuế quan đối với các phụ tùng thay thế quan trọng và tạo ra các danh mục sản phẩm nội địa mới cho các sản phẩm như robot sinh học thông minh. Những điều chỉnh này được thiết kế để giảm bớt áp lực chi phí đầu vào đối với các doanh nghiệp, điều này có thể giúp giảm bớt tình trạng thu hẹp biên lợi nhuận và hỗ trợ tạo việc làm. Hiệu quả hoạt động của thị trường trong tương lai có thể sẽ phụ thuộc vào việc các chính sách này giải quyết hiệu quả các cuộc chiến giá cả, sự yếu kém của thị trường lao động và tâm lý người tiêu dùng.

Phân tích kỹ thuật: Tín hiệu tăng giá cho các chỉ số chính

Các yếu tố cơ bản này được hỗ trợ bởi bức tranh kỹ thuật tích cực trên các chỉ số chính của Trung Quốc và Hồng Kông.

CSI 300 đặt mục tiêu đạt mức cao nhất năm 2021

Biểu đồ hàng ngày của chỉ số CSI 300 cho thấy chỉ số này đang giao dịch ổn định trên mức trung bình động lũy ​​thừa (EMA) 50 ngày và 200 ngày, báo hiệu tâm lý lạc quan mạnh mẽ. Nếu vượt qua mốc 4.800, chỉ số sẽ lần đầu tiên chạm đến mốc 5.000 kể từ năm 2021. Nếu chỉ số duy trì được đà tăng trên 5.000, phe mua có thể nhắm đến mức cao nhất mọi thời đại năm 2021 là 5.931.

Hình 4: Biểu đồ hàng ngày của chỉ số CSI 300 cho thấy xu hướng tăng rõ rệt, với chỉ số này giao dịch ổn định trên đường EMA 50 ngày và 200 ngày vào tháng 1 năm 2026.

Chỉ số Hang Seng cho thấy đà tăng trưởng tích cực.

Đà tăng trưởng trên thị trường đại lục đã lan sang Hồng Kông, làm tăng nhu cầu đối với các cổ phiếu niêm yết tại đây. Chỉ số Hang Seng đã vượt qua đường EMA 50 ngày vào ngày 2 tháng 1, báo hiệu triển vọng tích cực trong ngắn hạn và dài hạn. Việc vượt qua mức đỉnh năm 2025 là 27.382 điểm sẽ mở đường hướng tới mốc 28.000 điểm. Một đợt tăng điểm bền vững trên mức đó có thể đưa mốc 30.000 điểm vào tầm ngắm lần đầu tiên kể từ năm 2021.

Hình 5: Biểu đồ hàng ngày của chỉ số Hang Seng cho thấy sự chuyển biến tích cực, vượt lên trên đường EMA 50 ngày và phù hợp với đà tăng tích cực từ thị trường đại lục.

Kịch bản lạc quan phụ thuộc vào gói kích thích kinh tế và nhu cầu.

Nhìn chung, triển vọng ngắn hạn và trung hạn đối với thị trường chứng khoán Trung Quốc vẫn tích cực. Sự kết hợp giữa động lực từ trí tuệ nhân tạo, các chính sách tự lực về công nghệ và niềm tin của thị trường vào sự sẵn lòng của Bắc Kinh trong việc cung cấp các gói kích thích kinh tế đang hỗ trợ sự quan tâm của nhà đầu tư.

Tuy nhiên, vẫn còn những rủi ro đáng kể có thể thách thức quan điểm tích cực này:

• Quan hệ Mỹ-Trung xấu đi hoặc thỏa thuận ngừng chiến thương mại đổ vỡ.

• Tăng thuế quan đối với hàng hóa Trung Quốc nhập khẩu từ các nước khác.

• Các biện pháp kích thích tài chính và tiền tệ từ Bắc Kinh không hiệu quả hoặc bị trì hoãn.

• Nhu cầu đối với hàng hóa và dịch vụ của Trung Quốc tiếp tục yếu, dẫn đến nhiều đợt cắt giảm việc làm hơn.

• Cuộc khủng hoảng trên thị trường nhà ở Trung Quốc leo thang.

Cuối cùng, tính bền vững của đợt tăng giá hiện tại phụ thuộc vào việc các biện pháp chính sách của Bắc Kinh có thể giải quyết thành công áp lực giảm phát, khủng hoảng nhà ở và quan trọng nhất là khôi phục nhu cầu nội địa hay không. Nếu thành công, chỉ số CSI 300 có thể hướng tới mức cao nhất mọi thời đại năm 2021.