Cuộc họp thường niên của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tại Dãy núi Rocky thường là thời gian để các nhà hoạch định chính sách ngân hàng trung ương và những người bạn kỳ quặc của họ thư giãn, thảo luận về một số chủ đề kinh tế phức tạp và sau đó đi bộ đường dài dưới chân Grand Teton. Năm nay, hội nghị chuyên đề Jackson Hole của Fed, kết thúc vào thứ Bảy, đôi khi diễn ra căng thẳng và cho thấy con đường phía trước của ngân hàng trung ương Hoa Kỳ khó khăn như thế nào.

Hôm thứ Sáu, Chủ tịch Jerome Powell đã dùng bài phát biểu quan trọng của mình để ám chỉ Fed sẽ sớm cắt giảm lãi suất ngay tại cuộc họp chính sách tiếp theo vào tháng 9. Tuy nhiên, vẫn có những chia rẽ rõ ràng giữa các nhà hoạch định chính sách về việc liệu đó có phải là quyết định đúng đắn hay không. Bản thân Powell cũng lưu ý rằng nền kinh tế đã đặt các quan chức Fed vào một "tình huống đầy thách thức". Các nhà hoạch định chính sách đang phải vật lộn với lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu 2% của họ — và đang tăng lên — cùng với thị trường lao động đang có dấu hiệu suy yếu. Thực tế đáng lo ngại này, vốn kéo chính sách theo những hướng ngược nhau, càng trở nên tồi tệ hơn bởi mức độ không chắc chắn cao về diễn biến của từng yếu tố trong số đó trong những tháng tới.

“Chúng ta đang gặp phải một số luồng ý kiến ​​trái chiều và tình hình đang diễn ra trong một môi trường khó khăn”, Chủ tịch Fed Chicago Austan Goolsbee phát biểu trong một cuộc phỏng vấn bên lề hội nghị. “Tôi luôn nói rằng nhiệm vụ khó khăn nhất của ngân hàng trung ương là phải chọn đúng thời điểm vào những thời điểm chuyển giao.” Hội nghị cũng nhấn mạnh những áp lực chính trị đang đè nặng lên Fed. Những áp lực này có thể sẽ gia tăng trong những tháng tới khi Tổng thống Donald Trump tìm cách đặt dấu ấn của mình lên định chế liên bang có lẽ là quan trọng nhất cho đến nay vẫn chưa thoát khỏi những nỗ lực cải tổ của ông.

Khi Powell phát biểu sáng thứ Sáu, Trump tuyên bố sẽ sa thải Thống đốc Fed Lisa Cook nếu bà không từ chức vì những cáo buộc gần đây rằng bà đã gian lận thế chấp. Đây là nỗ lực mới nhất của chính quyền nhằm gây áp lực lên Fed từ nhiều phía, trong bối cảnh Trump liên tục thúc đẩy lãi suất thấp hơn. An ninh cho sự kiện được tăng cường đáng kể so với những năm gần đây, làm gia tăng căng thẳng tại buổi lễ. Các sĩ quan từ Cảnh sát Liên bang, Cảnh sát Công viên Hoa Kỳ và Văn phòng Cảnh sát trưởng Quận Teton, một số mặc quân phục và mang theo vũ khí, luôn hiện diện.

Sáng sớm thứ sáu, cảnh sát đã phải đưa một người, người ủng hộ Trump và là người chỉ trích Fed, James Fishback, ra ngoài sau khi anh ta đối đầu với Cook tại sảnh của nhà nghỉ và hét lớn những câu hỏi về tranh cãi thế chấp.

Đường dẫn tỷ lệ

Trong bài phát biểu có lẽ là cuối cùng của ông tại Jackson Hole với tư cách là người đứng đầu Fed, Powell đã nêu chi tiết những tín hiệu u ám từ nền kinh tế. Ông cho biết mặc dù tác động của thuế quan lên giá cả hiện đã rõ ràng, nhưng vẫn còn nhiều nghi vấn về việc liệu điều đó có làm bùng phát lạm phát một cách dai dẳng hơn hay không. Ông gọi tình trạng hiện tại của thị trường lao động - với cả nhu cầu và nguồn cung lao động đều giảm - là "đáng ngờ".

Ngay cả với những bất ổn đó, Powell vẫn để ngỏ khả năng cắt giảm lãi suất tại cuộc họp của Fed ngày 16-17 tháng 9, mặc dù tín hiệu này không rõ ràng như tại hội nghị năm ngoái. Khi đó, thị trường lao động đang xấu đi nhưng lo ngại về lạm phát đã giảm bớt, và nhiều nhà hoạch định chính sách chia sẻ mong muốn sớm cắt giảm lãi suất. Năm nay, sự ủng hộ không còn mạnh mẽ như trước.

Dữ liệu gần đây cho thấy lạm phát đã chững lại trên mức mục tiêu 2% của Fed, với một số chỉ số cho thấy áp lực giá có thể đang lan sang các sản phẩm và dịch vụ không bị ảnh hưởng trực tiếp bởi thuế quan. Trong khi đó, mặc dù việc làm đã chậm lại đáng kể trong mùa hè, các chỉ số thị trường lao động khác, chẳng hạn như tỷ lệ thất nghiệp thấp, lại cho thấy một bức tranh ổn định hơn. Do chưa có nhiều thông tin rõ ràng về diễn biến của nền kinh tế, những bất đồng về cách thức hành động đang ngày càng gia tăng giữa các nhà hoạch định chính sách. Đã có hai thống đốc bất đồng quan điểm tại cuộc họp tháng 7 của Fed, khi các quan chức không cắt giảm lãi suất. Nếu họ thực sự cắt giảm lãi suất vào tháng 9, những người khác có thể sẽ phản đối theo hướng ngược lại.

Những bất đồng về chính sách có thể gia tăng trong những tháng tới khi Trump bổ nhiệm các quan chức mới vào các vị trí còn khuyết tại Fed và nhiệm kỳ của Powell trên cương vị chủ tịch sẽ kết thúc vào tháng 5. Tổng thống đã bổ nhiệm Stephen Miran, chủ tịch Hội đồng Cố vấn Kinh tế của mình, để lấp vào một vị trí còn trống trong hội đồng quản trị Fed, sẽ hết hạn vào tháng 1.

Chịu áp lực

Sự bất đồng giữa các quan chức Fed diễn ra vào thời điểm ngân hàng trung ương đang phải đối mặt với sự giám sát chặt chẽ từ Nhà Trắng. Chủ đề này đã len lỏi vào các cuộc trò chuyện bên tách cà phê, trong bữa ăn và giữa các phiên họp, mặc dù không có nhiều thảo luận trực tiếp về nó trong các phiên họp chính thức của hội nghị.

Karen Dynan, giáo sư kinh tế tại Đại học Harvard và là người thường xuyên tham dự hội nghị, cho biết bà không ngạc nhiên khi các thống đốc ngân hàng trung ương không muốn tham gia vào các cuộc thảo luận về chính trị. Tuy nhiên, bà cho biết hội nghị này là một ví dụ điển hình về cách tiếp cận các vấn đề kinh tế tổng thể.

“Năm nay, chúng tôi cảm thấy đặc biệt ý nghĩa khi có một loạt bài báo dựa trên nền tảng kinh tế học tốt được thực hiện bởi những chuyên gia hàng đầu,” Dynan nói. “Đây không phải là những vấn đề có thể giải quyết bằng cách suy nghĩ theo trực giác hay chỉ nói chuyện với một nhóm người xung quanh — bạn thực sự cần loại chuyên môn này.”

Một khuôn khổ mới

Một vấn đề ít được chú ý hơn là khuôn khổ mới mà Powell công bố trong bài phát biểu của mình. Tài liệu này, sẽ hướng dẫn các nhà hoạch định chính sách khi họ theo đuổi mục tiêu lạm phát và việc làm, là kết quả của quá trình xem xét kéo dài nhiều tháng đối với tài liệu trước đó, được thực hiện vào năm 2020. Chiến lược mới loại bỏ một số ngôn ngữ tập trung hẹp hơn vào thách thức trước đại dịch về lạm phát thấp kéo dài.

Carolin Pflueger, phó giáo sư tại Trường Chính sách Công Harris thuộc Đại học Chicago, cho biết đây là sự trở lại với những điều cơ bản và giúp Fed tập trung rõ ràng hơn vào nhiệm vụ tối đa hóa việc làm và ổn định giá cả. Trong bài phát biểu của mình, Powell "nhấn mạnh rằng nhiệm vụ của ông là lạm phát và thất nghiệp, và điều đó chỉ có thể đạt được trong một Fed độc lập", Pflueger nói. "Tôi nghĩ mọi người đều đánh giá cao điều đó."

Tác động toàn cầu

Sự đánh giá cao đó trở nên rõ ràng khi Powell được chào đón vào sáng thứ Sáu bằng sự hoan nghênh nhiệt liệt từ các nhà kinh tế và nhà hoạch định chính sách trên khắp thế giới — và không phải là lần đầu tiên trong năm nay. Đối với họ, sự độc lập của Fed không chỉ là vấn đề nguyên tắc mà còn là tính thực tiễn, vì các quyết định được đưa ra tại Washington chắc chắn sẽ đi kèm với những hậu quả lan rộng hơn nữa.

Đồng euro tăng giá 1% so với đồng đô la sau phát biểu của Powell, làm tăng thêm rủi ro giảm giá cho lạm phát khu vực đồng euro vốn đã giảm xuống 1,6% vào năm tới. Maurice Obstfeld, thành viên cấp cao tại Viện Kinh tế Quốc tế Peterson và cựu kinh tế trưởng tại Quỹ Tiền tệ Quốc tế, cho biết về khu vực đồng euro và các nền kinh tế khác: "Nếu việc cắt giảm diễn ra và phản ánh tốc độ tăng trưởng chậm hơn của Hoa Kỳ, điều đó có thể có nghĩa là tăng trưởng chậm hơn đối với họ do quy mô của Hoa Kỳ".

Nguồn: Theedgemarkets

Phòng ngừa rủi ro chiến lược trở thành lợi thế chiến lược

Hy vọng của vàng về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ cắt giảm mạnh lãi suất quỹ liên bang, sự sụt giảm liên quan đến lợi suất trái phiếu kho bạc, và sự suy yếu của đồng đô la Mỹ vẫn chưa thành hiện thực. Fed có thể sẽ nới lỏng chính sách tiền tệ vào tháng 9. Tuy nhiên, sau đó có thể sẽ tạm dừng. Sự chậm chạp của Fed đang thu hút sự quan tâm trở lại của các nhà đầu tư đối với đồng bạc xanh.

Những đám mây đen đang bao phủ kim loại quý này do nỗ lực của Donald Trump nhằm chấm dứt xung đột vũ trang ở Ukraine. Sự khởi đầu của các cuộc xung đột, tiếp theo là việc phương Tây đóng băng vàng và dự trữ ngoại hối của Nga, chính là điểm khởi đầu cho đợt tăng giá của vàng. Kể từ tháng 2 năm 2022, vàng đã tăng 1,7 lần và đạt mức cao kỷ lục hơn 3.500 đô la một ounce vào tháng 4. Sự tăng giá này được thúc đẩy bởi chính sách phi đô la hóa, việc các ngân hàng trung ương tích cực mua vàng thỏi và nhu cầu ETF tăng cao.

Trong quý II, hoạt động của các ngân hàng trung ương trên thị trường kim loại quý đã giảm đáng kể, và dòng vốn đổ vào các quỹ ETF chuyên biệt cũng chậm lại. Nếu không có những lợi thế này, XAUUSD có thể quên đi việc phục hồi xu hướng tăng. Tuy nhiên, bối cảnh bên ngoài thuận lợi dưới dạng các biện pháp kích thích tiền tệ từ Fed, lợi suất trái phiếu kho bạc thấp hơn và đồng đô la Mỹ yếu hơn trong trung hạn sẽ thúc đẩy giá vàng.

Biểu đồ vàng cho thấy rõ sự tích lũy kể từ tháng 4, với giá nằm ngay giữa biên độ 12% từ đỉnh đến đáy điều chỉnh. Xu hướng tăng giá dài 5 tháng này có thể sẽ kết thúc trong những tuần tới, vì tháng 8 thường đánh dấu sự khởi đầu của các xu hướng chính trên thị trường vàng. Thời gian tích lũy thường tỷ lệ thuận với sức mạnh của cú bứt phá. Xét về mặt phân tích kỹ thuật, với tình trạng quá mua tích lũy, tiềm năng giảm giá là rất lớn - lên tới 3.000 đô la hoặc thậm chí 2.200 đô la một ounce. Tuy nhiên, tiềm năng tăng giá cũng không kém phần ấn tượng: 4.600 đô la trong kịch bản tăng giá cực đoan, bao gồm cả việc Fed chuyển sang trạng thái giảm giá tuyệt đối.

Nguồn: ACTIONFOREX

Mức chi tiêu bán lẻ tăng 0,5% trong quý II, vượt kỳ vọng. Tình hình của ngành bán lẻ vẫn còn khó khăn, nhưng chúng ta đang bắt đầu thấy những dấu hiệu của sự phục hồi được mong đợi từ lâu.

Doanh số bán lẻ quý 6

Năm đến tháng 6

Chi tiêu bán lẻ mạnh hơn dự kiến ​​trong quý 6

Báo cáo chi tiêu bán lẻ tháng Sáu khả quan hơn dự kiến. Mặc dù tăng trưởng chi tiêu chung vẫn còn khiêm tốn, nhưng nhu cầu chi tiêu đang dần ổn định, bao gồm cả sự gia tăng ở một số danh mục hàng hóa tùy ý. Chi tiêu bán lẻ tăng 0,5% trong quý II. Đây là quý thứ ba liên tiếp mức chi tiêu tăng cao. Kết quả này vượt xa dự báo của chúng tôi và dự báo trung bình của thị trường về mức giảm chi tiêu trong quý II. Thoạt nhìn, kết quả hôm nay có vẻ trái ngược với nhận định từ các ngành bán lẻ và dịch vụ khách sạn về tình hình giao dịch ảm đạm kéo dài. Nhưng nếu tìm hiểu sâu hơn, chúng ta có thể bắt đầu thấy được điều gì đang diễn ra.

Trong một số lĩnh vực (đặc biệt là các mặt hàng bền cho gia đình), mức chi tiêu vẫn thấp hơn nhiều so với mức chúng ta đã thấy vào năm 2021. Ngoài ra, mặc dù mức chi tiêu đang tăng lên, nhưng mức tăng trưởng chi tiêu vẫn khá khiêm tốn - khối lượng hàng hóa bán ra tăng khoảng 2,5% trong năm qua, so với mức tăng khoảng 4,5% mỗi năm trước đại dịch. Tuy nhiên, trong khi lĩnh vực bán lẻ vẫn đang phải đối mặt với một số điều kiện kinh doanh khó khăn, chúng ta bắt đầu thấy những dấu hiệu cho thấy sự phục hồi được mong đợi từ lâu đang hình thành. Mức chi tiêu đã tăng trong ba quý vừa qua. Điều đó bao gồm mức tăng trong các lĩnh vực tùy ý như hàng hóa giải trí và đồ điện tử. Tuy nhiên, vẫn còn một bức tranh trái chiều khi chi tiêu trong các lĩnh vực như dịch vụ khách sạn vẫn không thay đổi.

Triển vọng cho phần còn lại của năm 2025 là gì?

Bản cập nhật hôm nay là một tín hiệu đáng khích lệ cho chi tiêu trong thời gian còn lại của năm 2025. Mức chi tiêu đã tăng cao hơn, và tác động toàn diện của việc giảm lãi suất mạnh trong năm qua vẫn chưa được cảm nhận. Trong những tháng tới, ngày càng nhiều người vay sẽ chuyển sang vay với lãi suất thấp hơn. Sự gia tăng thu nhập khả dụng liên quan có thể đáng kể trong một số trường hợp, và điều đó sẽ thúc đẩy chi tiêu trong suốt nửa cuối năm.

Ngành bán lẻ vẫn còn một số trở ngại. Đáng chú ý nhất là tỷ lệ thất nghiệp có thể tăng lên khoảng 5,3% trước cuối năm.

Mặc dù vậy, có vẻ như sự phục hồi trong lĩnh vực bán lẻ hiện đang bắt đầu hình thành.

Ý nghĩa đối với tăng trưởng GDP

Chúng tôi dự báo tăng trưởng GDP sẽ đi ngang trong quý 2. Kết quả hôm nay đã vượt kỳ vọng của chúng tôi. Tuy nhiên, chúng tôi sẽ xem xét kỹ hơn dự báo tăng trưởng GDP của mình trong vài tuần tới khi dữ liệu bổ sung về hoạt động kinh tế trong quý 2 được công bố.

Nguồn: ACTIONFOREX

Căng thẳng địa chính trị đẩy rủi ro cung ứng lên cao hơn

Nguồn: Reuters

Thị trường tăng điểm nhờ hy vọng cắt giảm lãi suất

Nguồn: Reuters