Bình luận về dự báo trung hạn của Ngân hàng Nga

Tóm tắt:

Vào ngày 26 tháng 7 năm 2024, Ngân hàng Nga đã tăng lãi suất chủ chốt thêm 200 điểm cơ bản lên 18,00% mỗi năm. Dự báo trung hạn được cập nhật giả định mức lãi suất chủ chốt dự kiến sẽ tăng đáng kể trong giai đoạn 2024–2026, mức này là cần thiết để ổn định lạm phát ở mức mục tiêu khoảng 4%.

Dự báo trung hạn mới nhất của Ngân hàng Nga đưa ra mức dự báo cao hơn đáng kể về lãi suất chủ chốt trong giai đoạn 2024–2026, mức cần thiết để ổn định lạm phát ở mức mục tiêu khoảng 4%.

Lạm phát:

Trong quý 2 năm 2024, lạm phát tại Nga đạt 8,6% theo cơ sở hàng năm đã điều chỉnh theo mùa, tăng từ mức 5,8% trong quý 1. Mức tăng này cao hơn đáng kể so với mức mục tiêu là 4%. Giá cả tăng nhanh, đặc biệt là từ tháng 5 đến tháng 6, tác động đến cả các thành phần cốt lõi và không cốt lõi của giỏ hàng tiêu dùng. Lạm phát cốt lõi được ghi nhận ở mức 9,2% trong quý 2 năm 2024, chịu ảnh hưởng của các yếu tố như chỉ số giá đối với ô tô sản xuất trong nước và biến động giá gia tăng trong lĩnh vực du lịch.

Thị trường lao động và tiền lương:

Trong nửa đầu năm 2024, một số yếu tố đã góp phần gây áp lực lạm phát. Một trong số đó là sự gia tăng liên tục của tiền lương thực tế, tăng với tốc độ vượt quá năng suất lao động do sự cứng nhắc của thị trường lao động. Sự gia tăng tiền lương này đã góp phần vào môi trường lạm phát chung.

Tăng trưởng kinh tế:

Khoảng cách sản lượng dương được quan sát thấy trong quý đầu tiên của năm 2024 tiếp tục mở rộng và vẫn đáng kể trong quý thứ hai. Sự mở rộng của khoảng cách sản lượng này là một yếu tố khác góp phần vào áp lực lạm phát trong nền kinh tế.

Chính sách tiền tệ:

Ngân hàng Trung ương Nga dự báo lạm phát sẽ chậm lại vào quý 3 năm 2024 dưới tác động của các điều kiện tiền tệ chặt chẽ. Trong quý 4, khi hoạt động tiết kiệm tăng lên và hoạt động kinh tế chậm lại, áp lực tăng giá dự kiến sẽ tiếp tục giảm. Ngân hàng Trung ương dự báo giá tiêu dùng sẽ tăng từ 6,5% đến 7,0% trong năm 2024. Đến năm 2025, với chính sách tiền tệ đang diễn ra, lạm phát dự kiến sẽ giảm xuống còn 4,0%–4,5%, ổn định ở mức khoảng 4% trong những năm tiếp theo.

Bình luận về dự báo trung hạn của Ngân hàng Nga

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Bạn nên hiểu và thừa nhận rằng, việc đầu tư với các chiến lược này chứa mức độ rủi ro cao. Đầu tư hoặc giao dịch theo bất cứ chiến lược hoặc phương thức đầu tư nào cũng có thể xảy ra tổn thất. Nội dung trong trang web này chỉ mang tính tham khảo, và không tạo thành lời khuyên đầu tư. Bạn là người duy nhất chịu trách nhiệm về hoạt động đầu tư của bạn, bao gồm xem xét mục tiêu đầu tư, tình hình tài chính hoặc các nhu cầu khác của bạn.

Thêm

Chia sẻ

Cổ phiếu ổn định hơn khi các chỉ số chuẩn phục hồi phần lớn mức mất mát

Owen Li

Chứng khoán

Cổ phiếu toàn cầu tăng mạnh vào thứ sáu, khép lại một tuần đầy biến động trên nền tảng bình lặng hơn sau khi dữ liệu việc làm của Hoa Kỳ làm dịu đi mối lo ngại rằng nền kinh tế lớn nhất thế giới đang hướng đến một cuộc hạ cánh khó khăn.

Cổ phiếu tại Nhật Bản và các nơi khác ở châu Á tăng giá, theo đà phục hồi của Phố Wall vào thứ năm khi dữ liệu cho thấy số đơn xin trợ cấp thất nghiệp tại Hoa Kỳ giảm nhiều hơn dự kiến vào tuần trước, cho thấy nỗi lo về thị trường việc làm đang suy yếu đã bị thổi phồng quá mức.

Những số liệu cho thấy Trung Quốc, nền kinh tế lớn thứ 2 thế giới, đang thoát khỏi tình trạng giảm phát, cũng củng cố tâm lý lạc quan hơn sau khi các chỉ số chứng khoán chuẩn trên toàn cầu giảm mạnh vào đầu tuần.

Giá dầu hướng tới mức tăng hàng tuần khoảng 3% do lo ngại về xung đột ngày càng lan rộng ở Trung Đông vẫn tiếp diễn.

Chỉ số chứng khoán MSCI All Country tăng 0,3% lên 784,4 điểm, phục hồi phần lớn mức giảm trong tuần.

Mức chuẩn này thấp hơn 5,7% so với mức cao nhất trong lịch sử là 832,35 đạt được vào ngày 12 tháng 7, mặc dù vẫn tăng 7,5% trong năm.

Tại châu Âu, chỉ số STOXX của 600 công ty tăng 0,7%, mức lỗ trong tuần gần như được xóa bỏ.

Trong một dấu hiệu cho thấy tâm lý bình tĩnh hơn, chỉ số VIX, còn được gọi là "thước đo nỗi sợ hãi" của Phố Wall, đã ở mức tiêu cực, khác xa so với mức tăng kỷ lục trong một ngày vào thứ Hai.

Các nhà phân tích cho biết, những động thái lãi suất khác nhau của các ngân hàng trung ương, việc định giá lại khả năng suy thoái ở Hoa Kỳ, thanh khoản mỏng hơn vào tháng 8 làm trầm trọng thêm sự biến động và căng thẳng ở Trung Đông đã kết hợp lại để kìm hãm chuỗi tăng giá kéo dài nhiều tháng của cổ phiếu lên mức cao kỷ lục.

Marie de Leyssac, giám đốc danh mục đầu tư tại Edmond de Rothschild Asset Management, cho biết: "Chúng ta vẫn đang trong tháng 8, vì vậy vẫn có thể có một số biến động".

Bà cho biết các nhà đầu tư sẽ tiếp tục nghiên cứu dữ liệu việc làm, chú ý đến Ngân hàng Nhật Bản và đặc biệt là cuộc họp thường niên của các thống đốc ngân hàng trung ương toàn cầu do Cục Dự trữ Liên bang Kansas City tổ chức tại Jackson Hole vào cuối tháng này.

"Tôi nghĩ năm nay đây là một cuộc họp thực sự quan trọng vì chúng ta sẽ hiểu rõ hơn về những gì (Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang) Jerome Powell nhìn thấy cho tương lai và có thể hiểu rõ hơn về con đường giảm lãi suất", de Leyssac cho biết.

Chỉ số chứng khoán tương lai Phố Wall tăng mạnh khi không có dữ liệu quan trọng nào của Hoa Kỳ được công bố vào thứ Sáu.

Nikkei phục hồi

Lời đảm bảo của BOJ rằng họ sẽ không tăng lãi suất trong bối cảnh thị trường biến động đã giúp tâm lý phục hồi.

Chỉ số chứng khoán Nikkei của Nhật Bản đóng cửa tăng 0,6%, xóa bỏ phần lớn mức lỗ kể từ đợt giảm 12,4% vào thứ Hai.

Đồng yên cũng chuyển từ âm sang dương trong suốt phiên giao dịch, giao dịch gần nhất ở mức 147 yên đổi 1 đô la.

Chỉ số MSCI rộng nhất của cổ phiếu Châu Á - Thái Bình Dương bên ngoài Nhật Bản tăng 1,8%, đảo ngược mức giảm từ thứ Năm. Trong tuần, chỉ số này đã đảo ngược mức lỗ trước đó để hầu như không đổi.

Một yếu tố khác giúp cải thiện tâm lý là dữ liệu của Trung Quốc cho thấy lạm phát tiêu dùng ở mức 0,5% vào tháng 7, cao hơn dự báo là tăng 0,3%, cho thấy nguy cơ nền kinh tế rơi vào tình trạng giảm phát là thấp hơn.

Kyle Rodda, nhà phân tích thị trường tài chính cấp cao tại Capital.com, cho biết: "Viễn cảnh tăng trưởng tốt hơn dự kiến của Hoa Kỳ và đồng yên yếu hơn đã hạn chế những rủi ro cơ bản và kỹ thuật gây ra sự biến động cực độ vào đầu tuần".

Một số quan chức của Cục Dự trữ Liên bang cho biết họ ngày càng tin tưởng rằng lạm phát đang đủ nguội để cho phép cắt giảm lãi suất, nhưng không phải vì sự sụp đổ gần đây của thị trường.

Đồng đô la Mỹ tăng giá khi thị trường từ bỏ kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất khẩn cấp và dự kiến sẽ tăng 0,4% so với đồng yên trong tuần này, bất chấp mức giảm mạnh 1,5% vào thứ Hai.

Lợi suất trái phiếu đã tăng trong tuần này khi nhu cầu về nơi trú ẩn an toàn giảm. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Hoa Kỳ giữ ở mức 3,9627%, thấp hơn nhiều so với mức thấp nhất của thứ Hai là 3,667% và dự kiến sẽ tăng khoảng 20 điểm cơ bản trong tuần.

Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm được giao dịch ở mức 4,0282%.

Giá dầu thô Brent tương lai gần như không thay đổi ở mức 79,10 đô la một thùng, nhưng đã tăng hơn 3% trong tuần, trong khi giá dầu thô West Texas Intermediate của Hoa Kỳ không đổi ở mức 76,11 đô la, cũng tăng hơn 3% trong tuần.

Giá vàng giảm nhẹ và giao dịch ở mức 2.424 đô la một ounce, và đang hướng tới mức giảm trong tuần.

Nguồn: Reuters

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

Quyết định lãi suất của Ngân hàng Nga

Ngân hàng Nga

Vào ngày 26 tháng 7 năm 2024, Hội đồng quản trị Ngân hàng Nga đã quyết định tăng lãi suất chủ chốt thêm 200 điểm cơ bản lên 18,00% mỗi năm. Lạm phát đã tăng tốc và đang phát triển đáng kể so với dự báo tháng 4 của Ngân hàng Nga. Tăng trưởng nhu cầu trong nước vẫn vượt xa khả năng mở rộng nguồn cung hàng hóa và dịch vụ. Để lạm phát bắt đầu giảm trở lại, chính sách tiền tệ cần phải được thắt chặt hơn nữa. Việc đưa lạm phát trở lại mục tiêu đòi hỏi các điều kiện tiền tệ chặt chẽ hơn đáng kể so với dự kiến trước đó. Ngân hàng Nga sẽ xem xét sự cần thiết của việc tăng lãi suất chủ chốt thêm nữa tại các cuộc họp sắp tới. Dự báo của Ngân hàng Nga đã được điều chỉnh đáng kể, bao gồm cả dự báo lạm phát cho năm 2024, đã được nâng lên 6,5–7,0%. Với lập trường chính sách tiền tệ, lạm phát hàng năm sẽ giảm xuống còn 4,0–4,5% vào năm 2025 và duy trì gần 4% trong tương lai.

Trong quý 2 năm 2024, mức tăng trưởng giá theo mùa hiện tại trung bình là 8,6% theo giá trị hằng năm sau mức 5,8% trong quý trước. Trong những tháng gần đây, tốc độ tăng tốc của lạm phát một phần được thúc đẩy bởi các yếu tố một lần. Đồng thời, áp lực lạm phát cơ bản cũng tăng lên. Trong quý 2 năm 2024, mức lạm phát cốt lõi trung bình theo mùa đã tăng lên 9,2% theo giá trị hằng năm từ mức 6,8% trong quý trước. Lạm phát hằng năm tăng từ 8,6% vào tháng 6 lên 9,0% tính đến ngày 22 tháng 7. Sự tăng trưởng này phản ánh, trong số những thứ khác, việc lập chỉ mục giá tiện ích từ ngày 1 tháng 7.

Kỳ vọng lạm phát của hộ gia đình và những người tham gia thị trường tài chính tiếp tục tăng. Kỳ vọng giá của doanh nghiệp nhìn chung không thay đổi nhưng vẫn ở mức cao. Kỳ vọng lạm phát cao làm tăng quán tính của lạm phát cơ bản.

Các chỉ số tần suất cao cho quý 2 năm 2024 cho thấy nền kinh tế Nga tiếp tục tăng trưởng nhanh chóng. Hoạt động của người tiêu dùng vẫn ở mức cao trong bối cảnh thu nhập hộ gia đình tăng đáng kể và tâm lý người tiêu dùng tích cực. Nhu cầu đầu tư đáng kể được hỗ trợ bởi cả các ưu đãi tài chính và lợi nhuận cao của các doanh nghiệp. Độ lệch hướng lên đáng kể của nền kinh tế Nga so với con đường tăng trưởng cân bằng không hề giảm.

Tình trạng thiếu hụt lao động tiếp tục gia tăng. Trong những điều kiện này, sự gia tăng nhu cầu trong nước không dẫn đến việc mở rộng tương ứng nguồn cung hàng hóa và dịch vụ mà thay vào đó làm tăng chi phí kinh doanh và do đó làm gia tăng áp lực lạm phát.

Điều kiện tiền tệ tiếp tục thắt chặt. Lãi suất thị trường tiền tệ và lợi suất OFZ đã tăng đáng kể, phản ánh, trong số những thứ khác, kỳ vọng của những người tham gia thị trường đối với quyết định vào tháng 7 về lãi suất chính và lộ trình tiếp theo của nó. Cả lãi suất tín dụng và tiền gửi đều tăng. Lãi suất thị trường cao hỗ trợ xu hướng tiết kiệm nhưng không đủ hạn chế cho vay. Trong quý 2 năm 2024, hoạt động cho vay vẫn ở mức cao ở cả phân khúc bán lẻ và doanh nghiệp.

Lãi suất tín dụng và tiền gửi sẽ tiếp tục điều chỉnh theo mức tăng trưởng của lãi suất thị trường tiền tệ và lợi suất OFZ hiện có. Chính sách tiền tệ sẽ giúp tăng thêm lãi suất tiết kiệm, bao gồm cả việc đưa hoạt động cho vay trở lại mức tăng trưởng cân bằng hơn. Trong phân khúc bán lẻ, các điều kiện cho vay của ngân hàng cũng sẽ thắt chặt do chương trình thế chấp trợ cấp không có mục tiêu bị hủy bỏ từ ngày 1 tháng 7 và các biện pháp thận trọng vĩ mô đã được áp dụng trước đó có hiệu lực.

Trong tầm nhìn trung hạn, cán cân rủi ro lạm phát vẫn nghiêng về phía tăng. Các rủi ro chính thúc đẩy lạm phát liên quan đến những thay đổi về mặt thương mại (bao gồm cả do căng thẳng địa chính trị), kỳ vọng lạm phát cao liên tục và sự lệch hướng tăng của nền kinh tế Nga khỏi con đường tăng trưởng cân bằng. Rủi ro giảm phát chủ yếu liên quan đến sự chậm lại nhanh hơn trong tăng trưởng nhu cầu trong nước so với dự kiến trong kịch bản cơ sở.

Ngân hàng Nga cho rằng lộ trình bình thường hóa chính sách tài khóa đã công bố vào năm 2024 và sau đó sẽ không thay đổi. Những thay đổi trong lộ trình này có thể đòi hỏi phải xem xét lại các thông số chính sách tiền tệ.

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

Dầu tăng 3% trong tuần do lo ngại suy thoái giảm bớt, căng thẳng gia tăng ở Trung Đông

Warren Takunda

Hàng hóa

Giá dầu tăng nhẹ trong phiên giao dịch tại châu Á vào thứ Sáu, hướng đến mức tăng trong tuần hơn 3% khi dữ liệu việc làm của Hoa Kỳ làm dịu mối lo ngại về nhu cầu và nỗi lo về một cuộc xung đột ngày càng lan rộng ở Trung Đông vẫn tiếp diễn.

Giá dầu thô Brent tương lai tăng 2 cent, tương đương 0,03%, lên 79,18 đô la một thùng vào lúc 06:51 GMT. Giá dầu thô West Texas Intermediate tương lai của Hoa Kỳ tăng 10 cent, lên 76,29 đô la một thùng.

Cả dầu Brent và WTI đều dự kiến tăng hơn 3% trong tuần.

"Tâm lý rủi ro đã phục hồi sau sự sụt giảm của thị trường trong phiên giao dịch châu Á hôm nay, với dữ liệu lạm phát của Trung Quốc đưa ra những tín hiệu tích cực cho nền kinh tế", nhà phân tích thị trường độc lập Tina Teng cho biết, đồng thời nói thêm rằng dữ liệu việc làm của Hoa Kỳ cũng có lợi cho giá dầu.

Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Trung Quốc đã tăng trong tháng trước với tốc độ nhanh hơn một chút so với dự kiến, dữ liệu của cục thống kê hôm thứ sáu cho thấy, tăng 0,5% so với cùng kỳ năm trước vào tháng 7, so với mức tăng 0,2% vào tháng 6. Con số này cao hơn mức tăng 0,3% dự kiến trong cuộc thăm dò ý kiến các nhà kinh tế của Reuters.

Dữ liệu lạm phát đã thúc đẩy giá cổ phiếu Trung Quốc tăng, mặc dù các nhà phân tích cho rằng giá cao hơn là do thời tiết bất lợi ảnh hưởng đến nguồn cung thực phẩm, đồng thời cảnh báo rằng có rất ít dấu hiệu cho thấy nhu cầu của người tiêu dùng sẽ tăng lên.

Tâm lý tại Hoa Kỳ được cải thiện sau khi dữ liệu cho thấy số người Mỹ nộp đơn xin trợ cấp thất nghiệp mới giảm nhiều hơn dự kiến vào tuần trước, cho thấy nỗi lo về thị trường lao động đang tan rã là thái quá và làm dịu đi lo ngại về suy thoái kinh tế.

Đồng đô la trong dữ liệu việc làm. Tuy nhiên, đồng đô la mạnh hơn thường có xu hướng làm giảm giá dầu vì người mua sử dụng các loại tiền tệ khác phải trả nhiều tiền hơn cho dầu thô được định giá bằng đô la.

Các lực lượng Israel đã tăng cường các cuộc không kích trên khắp Dải Gaza vào thứ năm, giết chết ít nhất 40 người, các nhân viên y tế Palestine cho biết, trong cuộc giao tranh tiếp theo với các chiến binh do Hamas cầm đầu khi Israel chuẩn bị cho một cuộc chiến tranh rộng lớn hơn có thể xảy ra trong khu vực.

Nhà phân tích Daniel Hynes của ANZ cho biết: "Giá dầu thô tiếp tục phục hồi sau đợt giảm mạnh gần đây khi những rủi ro địa chính trị gia tăng được chú ý".

Vụ sát hại các thành viên cấp cao của nhóm chiến binh Hamas và Hezbollah vào tuần trước đã làm dấy lên khả năng Iran sẽ tấn công trả đũa Israel, làm dấy lên lo ngại về nguồn cung dầu từ khu vực sản xuất lớn nhất thế giới.

Tuần này, phiến quân Houthi liên kết với Iran tiếp tục tấn công vào tuyến vận chuyển quốc tế gần Yemen, để bày tỏ sự đoàn kết với người Palestine trong cuộc chiến giữa Israel và Hamas.

Hôm thứ năm, cơ quan Hoạt động thương mại hàng hải của Vương quốc Anh (UKMTO) cho biết họ đã nhận được báo cáo về một sự cố gần bờ biển Mokha, một thành phố cảng ở Yemen.

Để hỗ trợ thêm cho giá dầu, Tập đoàn Dầu khí Quốc gia Libya đã tuyên bố tình trạng bất khả kháng tại mỏ dầu Sharara từ thứ Tư, công ty cho biết trong một tuyên bố, đồng thời nói thêm rằng họ đã dần dần giảm sản lượng của mỏ này do các cuộc biểu tình.

Cũng tại Trung Đông, quốc vương Ả Rập Xê Út, quốc gia xuất khẩu dầu mỏ lớn nhất thế giới, đã ra sắc lệnh rằng nội các có thể triệu tập khi không có mặt ông và thủ tướng, con trai ông là Thái tử Mohammed bin Salman, truyền thông nhà nước đưa tin hôm thứ Năm.

Vua Salman, 88 tuổi, đã được điều trị viêm phổi vào tháng 5. Thái tử Mohammed, 38 tuổi, là người cai trị trên thực tế kể từ năm 2017.

Thị trường tại trung tâm giao dịch dầu mỏ quan trọng Singapore đóng cửa do ngày lễ.

Nguồn: Reuters

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

Thị trường có thể đang chìm chứ không phải đang chìm

Samantha Luân

Kinh tế

Những gì có vẻ là hỗn loạn trên thị trường tài chính thực chất có thể chỉ là sự bình thường hóa, giúp bảo vệ danh mục đầu tư thay vì khiến chúng gặp rắc rối.

Không còn nghi ngờ gì nữa, bong bóng đã vỡ giữa những biến động dữ dội của tuần qua.

Nhưng bong bóng này chủ yếu tồn tại trong các giao dịch có chỉ số octan cao, không chỉ phụ thuộc vào biến động thị trường thấp mà còn giúp duy trì biến động ở mức thấp - ít nhất là trong một thời gian. Vì vậy, những gì chúng ta có thể thấy bây giờ là sự trở lại nhanh chóng với mức độ biến động quen thuộc trong lịch sử, mặc dù có phần ồn ào.

Nhà đầu tư trung bình có thể yên tâm phần nào về hiệu quả hoạt động của hầu hết các danh mục đầu tư tài sản hỗn hợp truyền thống trong thời kỳ hỗn loạn.

Giá cổ phiếu và trái phiếu nhìn chung đã tăng và giảm song song trong năm qua. Mối tương quan tích cực này từ lâu đã là mối quan tâm lớn của nhiều người vì nó làm giảm lợi ích của việc nắm giữ cả hai tài sản. Nhưng những gì chúng ta vừa thấy là sự trở lại của mối tương quan tiêu cực.

Trái phiếu và cổ phiếu một lần nữa trở thành công cụ phòng ngừa tự nhiên cho nhau, phần nào bảo vệ danh mục đầu tư cổ phiếu/trái phiếu chung "60/40".

Biểu đồ: Tương quan cổ phiếu-trái phiếu Hoa Kỳ trở lại tương quan âm "bình thường"

Từ đầu tháng đến thứ Hai, chỉ số SP 500 giảm 8%, trong khi chỉ số giá trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ tăng khoảng 4%.

Đây vẫn là một đòn giáng mạnh vào các nhà đầu tư danh mục đầu tư 60/40 truyền thống, nhưng nếu không thì tổn thất từ những biến động cổ phiếu cực đoan như vậy có thể lớn hơn nhiều. Điều này rất quan trọng để tránh loại "giảm rủi ro" đáng sợ của danh mục đầu tư có thể góp phần vào chính suy thoái kinh tế mà họ đang cố gắng tránh.

Nói cách khác, xu hướng giao dịch "tin tốt là tin xấu" một lần nữa lại bị đảo ngược.

Trong bối cảnh lạm phát cao và lãi suất tăng trong hai năm qua, bất kỳ điều gì làm trầm trọng thêm tình hình này đều có xu hướng ảnh hưởng đến chi phí đi vay, giá trái phiếu và cổ phiếu cùng lúc.

Nhưng điều đó dường như đã thay đổi bây giờ, với lạm phát gần như trở lại gần mục tiêu của Fed và Chủ tịch Fed Jerome Powell nắm quyền. Những lo ngại theo chu kỳ về tăng trưởng kinh tế - chẳng hạn như tỷ lệ thất nghiệp tăng mạnh bất ngờ vào tuần trước - có thể gây áp lực lên cổ phiếu tăng cao nhưng cũng đẩy giá trái phiếu lên cao hơn vì chúng làm tăng khả năng Cục Dự trữ Liên bang nới lỏng chính sách. The Market May Be Sinking, Not Drowning_2

The Market May Be Sinking, Not Drowning_2

Hình: VIX tăng mạnh, liệu có phải là dấu hiệu đảo ngược?

Ngoài ra, chúng ta có vẻ đang thấy sự bình thường hóa của "thước đo sợ hãi" chính, chỉ số biến động vốn chủ sở hữu của Phố Wall - VIX. Sau đợt tăng đột biến vào thứ Hai, chỉ số này có vẻ đang trở lại mức bình thường trong lịch sử. Trước thứ Hai, chỉ số này đã ở mức thấp hơn nhiều so với mức bình thường trong gần 18 tháng.

Sau khi chỉ số VIX lập mức tăng kỷ lục trong một ngày, hợp đồng tương lai VIX hết hạn vào cuối năm nay cũng đã bình tĩnh lại và giảm xuống mức gần bằng mức trung bình 30 năm.

Như chiến lược gia Julian Howard của GAM Investments đã bình luận vào thứ năm: "Sự biến động của thị trường là điều không thể tránh khỏi và không phải là lý do gây ra sự hoảng loạn hàng loạt".

Biểu đồ: Tương lai hạ triển vọng lãi suất của Hoa Kỳ

Lịch sử hay buồn cười?

Việc thị trường nhanh chóng thiết lập lại không cung cấp nhiều manh mối về khả năng xảy ra suy thoái trong tương lai hoặc liệu mức định giá cao của các công ty công nghệ lớn và công cụ AI mới của họ có thể được duy trì hay không.

Nhưng nó giúp hiệu chỉnh lại thị trường tránh xa vị thế cực đoan. Vị thế cực đoan có thể gây ra cú sốc khi tư duy đồng thuận bị thách thức; và gần đây, kiểu tư duy này đã cho rằng chúng ta sẽ thấy sự mở rộng kinh tế liên tục và giao dịch biến động thấp có thể sẽ tiếp tục diễn ra một cách điên cuồng.

Biểu đồ: Cục Dự trữ Liên bang sắp cắt giảm lãi suất và "GDPNow" của Hoa Kỳ vẫn dự đoán nền kinh tế sẽ tăng trưởng 2,9%

Về điểm số suy thoái, hãy xem xét quan điểm mới nhất của JPMorgan rằng có khoảng một phần ba khả năng Hoa Kỳ sẽ suy thoái trong năm tới. Và dự báo có phần bi quan này vẫn cho rằng kết quả có khả năng xảy ra nhất là "hạ cánh mềm", khi lạm phát được kiềm chế mà không gây ra suy thoái đau đớn hoặc tỷ lệ thất nghiệp tăng mạnh. Hãy nhớ rằng khả năng xảy ra suy thoái trong bất kỳ năm nào trong tương lai thường là 20%.

Với việc mô hình theo dõi "GDPNow" theo thời gian thực của Cục Dự trữ Liên bang Atlanta vẫn dự đoán tốc độ tăng trưởng quý hiện tại của Hoa Kỳ cao tới 2,9%, khả năng dự đoán của bên ngoài về suy thoái kinh tế vào năm tới trở thành sự thật vẫn còn rất thấp.

Điều có vẻ chắc chắn là Fed sẽ bắt đầu cắt giảm lãi suất vào tháng tới, chủ yếu vì họ tin rằng lạm phát hiện đã được kiểm soát trở lại và lãi suất "thực" hiện tại quá hạn chế đối với một thị trường lao động yếu.

Quy mô của chu kỳ nới lỏng có thể nhỏ hơn so với mức giảm tự do của lợi suất trái phiếu và thị trường tiền tệ trong tuần này. Nhưng khả năng ngăn chặn suy thoái của Fed bằng cách hạ lãi suất sẽ có tác động rất lớn đến thị trường chứng khoán bất kể thế nào.

Stephen Dover của Viện đầu tư Franklin Templeton chỉ ra rằng ngay cả trong trường hợp suy thoái, lợi nhuận trung bình của thị trường chứng khoán trong năm sau lần cắt giảm lãi suất đầu tiên của Fed là gần 5%. Nếu không có suy thoái và cắt giảm lãi suất, lợi nhuận này sẽ là 16,6%.

Mặt khác, định giá cổ phiếu cao và sự hoài nghi về trí tuệ nhân tạo có thể khiến các nhà đầu tư nắm giữ quỹ tài sản hỗn hợp phải cân bằng lại và giảm vị thế cổ phiếu của họ trong môi trường biến động bình thường hơn và lo ngại suy thoái gia tăng.

Nếu sự thay đổi này xảy ra, nó có thể tạo ra những trở ngại đáng kể cho thị trường chứng khoán.

Biểu đồ: Lộ trình lãi suất của Fed

Các nhà phân tích của JPMorgan lưu ý rằng phân bổ vốn chủ sở hữu toàn cầu vẫn cao hơn mức trung bình mặc dù thị trường chứng khoán lao dốc trong tuần qua. Nếu các định giá này chỉ đơn giản trở lại mức trung bình của thập kỷ qua, họ tin rằng giá cổ phiếu có thể giảm thêm 8%.

Luôn có nguy cơ xảy ra một đợt biến động mạnh có thể gây ra hiệu ứng lan tỏa, đặc biệt là khi các nhà đầu tư lo lắng có thể bắt đầu đặt ra câu hỏi cơ bản: "Nếu điều đó xảy ra lần nữa thì sao?"

"Điểm đáng chú ý nhất từ diễn biến giá trong tuần này là tất cả các nhà quản lý rủi ro hiện phải mô phỏng mức tăng 50 điểm của VIX trong hai ngày làm việc, buộc mọi nhà đầu tư sáng suốt phải giảm đòn bẩy tài chính."

Nhưng có lẽ các nhà quản lý rủi ro luôn nói rằng kịch bản cực đoan này là có thể xảy ra.

Vì vậy, trong khi vài ngày qua tràn ngập âm thanh và sự giận dữ, việc thị trường trở lại trạng thái "bình thường" hơn giữa những ồn ào này có thể sẽ tạo ra một môi trường an toàn và bền vững hơn cho các nhà đầu tư.

Biểu đồ: Vị thế Yên và giao dịch chênh lệch lãi suất

Nguồn: Reuters

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

FX Daily: Độ nhạy dữ liệu cực cao

ING

Ngoại hối

Kinh tế

USD: Quá quan tâm đến yêu cầu trợ cấp thất nghiệp

Phản ứng lớn bất thường đối với số liệu yêu cầu trợ cấp thất nghiệp ngày hôm qua là minh chứng cho thấy thị trường cực kỳ nhạy cảm với mọi loại chỉ báo về triển vọng vĩ mô của Hoa Kỳ hiện tại. Có lẽ nhiều nhà đầu tư coi đợt bán tháo cổ phiếu gần đây và việc định giá lại kỳ vọng lãi suất của Fed là sự phản ánh quá bi quan về những gì đang diễn ra và đang chờ đợi dữ liệu đáng khích lệ đầu tiên để trả lãi suất USD.

Trên thực tế, báo cáo về đơn xin trợ cấp thất nghiệp không mang lại nhiều thông tin. Sự sụt giảm từ 250 nghìn xuống 233 nghìn là một điều bất ngờ, nhưng đơn xin trợ cấp liên tục thực sự đã tăng trong tuần tính đến ngày 27 tháng 7 từ mức 1869 nghìn đã sửa đổi lên 1875 nghìn. Điều đó vẫn cho thấy những khó khăn ở đó đối với những người muốn tái gia nhập lực lượng lao động.

Bây giờ, chúng ta có thể kỳ vọng hợp lý rằng phản ứng của thị trường đối với số liệu CPI cốt lõi của Hoa Kỳ vào tuần tới sẽ có ý nghĩa ngay cả đối với độ lệch nhỏ (phần thập phân thứ hai của một điểm phần trăm) so với mức đồng thuận là 0,2% MoM. Bất kỳ bất ngờ tăng giá nào cũng sẽ là một tín hiệu tích cực rõ ràng đối với USD, vì cổ phiếu sẽ bị bán tháo. Tuy nhiên, UST ngắn hạn cũng có thể chịu áp lực khi Fed định giá lại theo hướng diều hâu, không giống như trong đợt bán tháo đầu tiên của thị trường chứng khoán do thất nghiệp gây ra.

Đồng đô la Úc là đồng tiền có hiệu suất tốt nhất vào thứ năm sau khi Thống đốc RBA cho biết bà sẽ không ngần ngại tăng lãi suất nếu cần. Chúng tôi tiếp tục thấy tiềm năng tăng giá cho AUD/USD trong thời gian tới. Đồng đô la đang mở rộng đà phục hồi so với đồng yên và rủi ro vẫn nghiêng về phía tăng giá cho cặp USD/JPY trước sự kiện rủi ro CPI của Hoa Kỳ.

Hôm nay, lịch dữ liệu chỉ bao gồm kỳ vọng lạm phát của NY Fed không tác động đến thị trường và báo cáo ngân sách hàng tháng vào tháng 7. Với tỷ giá hoán đổi USD kỳ hạn hai năm đang vật lộn để phục hồi trên mức 3,80-3,85% khi các cược cắt giảm lãi suất của Fed vào cuối năm tỏ ra cứng nhắc quanh mức 100bp, khả năng đồng đô la liên kết lại với các yếu tố cơ bản về lãi suất ít hỗ trợ hơn vẫn còn rộng. Chúng tôi vẫn tìm kiếm mức lợi nhuận dưới 103,0 trong DXY.

EUR: Chênh lệch tỷ giá vẫn hướng lên phía bắc

EUR/USD đã giảm xuống dưới 1,090 vào hôm qua sau dữ liệu về đơn xin trợ cấp thất nghiệp của Hoa Kỳ, nhưng sau đó nhanh chóng phục hồi khi động thái ban đầu tỏ ra dễ hiểu là quá mức. Khoảng cách tỷ giá hoán đổi EUR:USD kỳ hạn 2 năm chỉ mở rộng một chút lên -104bp, nghĩa là trường hợp EUR/USD tăng cao hơn vẫn còn rất nguyên vẹn. Sự cải thiện trong tâm lý rủi ro tình cờ sẽ ủng hộ một đợt tăng cao hơn.

Rủi ro là, nếu có, thị trường sẽ có quan điểm phòng thủ hơn và chịu đựng EUR/USD bị định giá thấp lâu hơn trước sự kiện rủi ro CPI quan trọng của Hoa Kỳ. Ngay cả trong kịch bản đó, chúng tôi cho rằng EUR/USD sẽ phẳng ra thay vì mất giá đáng kể do chênh lệch lãi suất thuận lợi.

Lịch trình của khu vực đồng euro và lịch phát biểu của ECB vẫn im ắng, và chúng tôi vẫn trông đợi mức 1,10 trong thời gian tới. Chúng tôi cũng tiếp tục ủng hộ việc EUR/GBP tăng giá trở lại trên 0,860 bất chấp đợt điều chỉnh do rủi ro ngày hôm qua.

Ở nơi khác, ngân hàng trung ương Na Uy đã nói rằng họ không mong đợi cắt giảm lãi suất trong năm nay, nhưng dữ liệu lạm phát cốt lõi của ngày hôm nay thấp hơn một chút so với sự đồng thuận và có vẻ như đang chạy thấp hơn một chút so với dự báo của Ngân hàng Norges. Điều đó, cùng với khả năng nới lỏng nhanh hơn của Fed, cho thấy chúng ta có khả năng sẽ có ít nhất một lần cắt giảm trước khi kết thúc năm tại Na Uy.

HUF: Lạm phát tháng 7 làm suy yếu việc cắt giảm lãi suất tháng 8 nhưng lại hỗ trợ đồng forint

Lạm phát tại Hungary hôm qua đã gây bất ngờ tăng nhẹ theo hướng tích cực với mức tăng từ 3,7% lên 4,1%, nhưng có một bất ngờ lớn hơn ở đây so với dự báo 3,8% theo năm của Ngân hàng Quốc gia Hungary (NBH). Với đợt tăng giá mà chúng ta đã thấy trong những tuần trước trên thị trường lãi suất HUF, không có gì ngạc nhiên khi thị trường bắt đầu định giá lại kỳ vọng ôn hòa hiện tại về việc cắt giảm lãi suất của ngân hàng trung ương. Tuy nhiên, thị trường đang định giá ít nhất là ba lần cắt giảm hoặc thậm chí nhiều hơn thế một chút với khả năng chúng ta có thể thấy một số biến động trong tháng này.

Nói như vậy, các nhà kinh tế của chúng tôi cho biết các con số lạm phát không chỉ ra rõ ràng việc cắt giảm lãi suất vào tháng 8 và chỉ thấy có chỗ cho hai lần cắt giảm nữa trong năm nay. Mặc dù chúng tôi tin rằng thị trường sẽ duy trì ở phía ôn hòa của giá thị trường, vẫn có một số chỗ cho việc chốt lời và định giá lại. Do đó, HUF đang nhận được một số động lực cho mức tăng sau hai tuần mất giá. Hôm qua, chúng tôi thấy EUR/HUF đã giảm xuống, mức thấp nhất trong khu vực CEE và chúng tôi kỳ vọng hôm nay sẽ giảm xuống dưới 396 và có thể còn giảm hơn nữa nếu lãi suất vẫn được thanh toán.

CZK: CNB vẽ nên một bức tranh diều hâu, nhưng nền kinh tế lại cho thấy điều ngược lại

Hôm nay, lịch trống trong khu vực ngoại trừ biên bản cuộc họp của Ngân hàng Quốc gia Séc. Tuần trước, ngân hàng trung ương đã giảm tốc độ cắt giảm từ 50bp xuống 25bp lần đầu tiên. Dự báo chỉ cho thấy phạm vi hạn chế cho việc cắt giảm lãi suất, cao hơn nhiều so với giá thị trường hiện tại và thống đốc sẽ không đưa ra bất kỳ hướng dẫn nào về những gì sẽ diễn ra tiếp theo. Vì vậy, biên bản cuộc họp có thể cung cấp một số dấu hiệu cho thấy cuộc thảo luận đang diễn ra trong hội đồng quản trị. Tuy nhiên, chúng ta có thể mong đợi biên bản cuộc họp sẽ thiên về phía diều hâu hơn so với giá hiện tại với mức 3,60% vào cuối năm nay, ngụ ý cắt giảm lãi suất 90bp.

CZK là đồng tiền duy nhất tăng giá trong tuần qua và chúng tôi vẫn thấy tiềm năng cho một đợt tăng giá tiếp theo ở đây, đặc biệt là nếu thị trường định giá lại kỳ vọng ôn hòa hiện tại. Mặt khác, dữ liệu kinh tế tiếp tục gây bất ngờ theo hướng giảm, điều này sẽ chứng minh rằng ngân hàng trung ương đang tụt hậu và thị trường sẽ có lý do để giữ một số đợt cắt giảm lãi suất được định giá, hạn chế CZK.

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

Các nhà chiến lược tiền tệ dự đoán đồng Yên sẽ kết thúc năm ở mức giữa 140

Warren Takunda

Kinh tế

Nhiều nhà chiến lược tiền tệ dự đoán đồng yên sẽ kết thúc năm mạnh hơn dự kiến, ở mức giữa 140 yên đổi 1 đô la, sau đợt tăng giá gần đây của đồng tiền này.

Yên đã tăng 10% so với đô la trong tháng qua, với tỷ giá dao động quanh mức 147,5 trong phiên giao dịch sáng thứ Sáu. Tháng trước, giá mua một đô la là 161 yên.

Theo các chuyên gia ngoại hối của công ty là Joey Chew và Paul Mackel, HSBC đã điều chỉnh dự báo cuối năm, đưa đồng yên lên mức 148 so với mức dự đoán trước đó là 152.

"Mặc dù tỷ giá đô la-yen có vẻ như đang giảm nhẹ trong thời gian gần đây, chúng tôi cũng thừa nhận một số thay đổi thực sự trong các động lực cơ bản", họ viết trong báo cáo hôm thứ Ba. Một loạt các số liệu kinh tế yếu kém của Hoa Kỳ và sự biến động trên thị trường chứng khoán toàn cầu đã góp phần vào sự thay đổi này, họ viết.

UBS cũng đã cập nhật quan điểm của mình, dự đoán đồng yên sẽ đóng cửa năm ở mức 145 so với đô la, mạnh hơn mức 160 trong dự báo trước đó. Đối với năm tới, hiện tại họ thấy tỷ giá là 130 thay vì 140 như dự kiến trước đó. Những thay đổi này được thực hiện sau lập trường diều hâu của Ngân hàng Nhật Bản và triển vọng cắt giảm lãi suất của Hoa Kỳ, công ty cho biết trong một báo cáo tuần trước.

Masafumi Yamamoto, chiến lược gia tiền tệ trưởng tại Mizuho Securities, cho biết ông thấy khả năng đồng yên sẽ mất giá xuống khoảng 150 vào tháng 9 trước khi tăng lên 145. Cho đến nay, "mối lo ngại của thị trường đang đi quá xa", ông nói.

Yukio Ishizuki, chiến lược gia ngoại hối cấp cao tại Daiwa Securities, dự kiến đồng yên sẽ biến động trong vài tuần tới. Ông cho biết đồng yên có thể giao dịch mạnh hơn 140 hoặc yếu hơn đến 150 trước khi ổn định ở mức 140 vào cuối năm.

Đồng yên đã mạnh lên do những diễn biến ở Nhật Bản và Hoa Kỳ Tại Nhật Bản, năm nay chính phủ đã bắt đầu can thiệp để thúc đẩy đồng tiền yếu, và Ngân hàng Nhật Bản tháng trước đã khiến thị trường ngạc nhiên khi chuyển sang lập trường tiền tệ diều hâu. Tại Hoa Kỳ, Cục Dự trữ Liên bang tại cuộc họp gần đây nhất vào tháng 7 đã giữ nguyên lãi suất chuẩn. Kể từ đó, dữ liệu kinh tế yếu đã làm dấy lên lo ngại về suy thoái kinh tế.

Currency Strategists See Yen Closing Out the Year in the Mid-140s_1

Đồng yên mất đi một số điểm yếu đã khiến các nhà đầu cơ phải vội vã đóng cược rằng đồng tiền này sẽ giảm và thu hẹp hoạt động giao dịch chênh lệch lãi suất phổ biến là vay đồng yên để đầu tư vào các tài sản có lợi nhuận cao hơn ở nước ngoài. Phản ứng của họ cuối cùng là đẩy đồng yên lên cao hơn.

Chris Turner, giám đốc chiến lược ngoại hối tại ING ở London, cho biết: "Đặc điểm của các chiến lược giao dịch chênh lệch lãi suất là chúng mất nhiều tháng để phát triển chậm rãi và gia tăng, nhưng có xu hướng bị phá vỡ rất nhanh".

Ông cho biết: "Trong những tháng gần đây, chiến lược này đã gặp phải trở ngại lớn về mặt tài sản và kể từ tháng trước, về mặt tài trợ bằng đồng yên".

Giao dịch chênh lệch lãi suất được xây dựng dựa trên biến động thấp và chênh lệch lãi suất lớn. Nhưng đồng yên đã biến động mạnh và BOJ không chỉ tăng lãi suất nhiều hơn dự kiến mà còn để ngỏ khả năng tăng thêm lãi suất trong năm nay.

Về mặt tài sản, kết quả bầu cử chung của Mexico vào tháng 6 đã làm suy yếu đồng peso do lo ngại đảng cầm quyền có thể theo đuổi các cải cách chống thị trường. Với lãi suất 11%, Mexico là một trong những thị trường mới nổi được hưởng quỹ giao dịch chênh lệch lãi suất phổ biến nhất.

Lãi suất hai chữ số của Mexico tương đương với mức lãi suất 0,25% mà BOJ đã thiết lập vào tuần trước.

Mặc dù việc ước tính tổng số tiền cược rằng đồng tiền này sẽ giảm là khó khăn, các nhà đầu tư vẫn dựa vào dữ liệu từ Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai. Dữ liệu cho thấy các nhà đầu cơ đã giảm vị thế bán ròng đồng yên của họ hơn một nửa kể từ ngày 30 tháng 7 so với đầu tháng đó.

Yoshitaka Suda, một nhà phân tích định lượng tại Nomura Securities, cho biết các cố vấn giao dịch hàng hóa -- những nhà quản lý tiền có hệ thống, theo dõi xu hướng và đặt cược vào thị trường tương lai -- vẫn đang tăng thêm các vị thế ròng tổng hợp của họ trong bối cảnh đồng yên mạnh lên và đồng đô la yếu đi.

Theo tính toán của Suda hôm thứ Hai, các CTA chịu tác động ròng khoảng 1,3 nghìn tỷ yên (8,9 tỷ đô la) khi đồng yên tăng và đồng đô la giảm và đang trên đà tăng lên 2 nghìn tỷ yên trong hai tuần tới.

"Chúng tôi kỳ vọng CTA sẽ dừng cuộc tấn công vào xu hướng giảm [đô la-yên] nếu tỷ giá giao ngay phục hồi lên 151", ông nói. "Nhưng hiện tại, chúng tôi kỳ vọng việc CTA tích lũy các vị thế bán khống sẽ chống lại bất kỳ sự gia tăng nào của tỷ giá đô la-yên".