Bản xem trước ECB tháng 12 năm 2025: Vẫn giữ vững lập trường

Ngoại hối

Kinh tế

Tóm tắt:

Lãi suất giữ nguyên: ECB nên duy trì mọi thiết lập chính sách tại cuộc họp tháng 12, giữ nguyên lãi suất tiền gửi ở mức 2,00%; <br>Dự báo trọng tâm: Các dự báo kinh tế vĩ mô của nhân viên trong tháng 12 sẽ là trọng tâm chính, đặc biệt là liệu lạm phát có thấp hơn dự kiến vào năm 2028 hay không; <br>Chu kỳ nới lỏng đã kết thúc: Cuộc họp sắp tới sẽ không làm gì để xóa tan ý tưởng rằng chu kỳ nới lỏng đã kết thúc, mặc dù việc thắt chặt chính sách vẫn còn khá xa.

Bản tóm tắt

Lãi suất giữ nguyên: ECB nên duy trì mọi thiết lập chính sách tại cuộc họp tháng 12, giữ nguyên lãi suất tiền gửi ở mức 2,00%
Tiêu điểm dự báo: Dự báo kinh tế vĩ mô của nhân viên tháng 12 sẽ là trọng tâm chính, đặc biệt là liệu lạm phát có được dự đoán ở mức thấp hơn vào năm 2028 hay không
Chu kỳ nới lỏng đã kết thúc: Cuộc họp sắp tới sẽ không làm gì để xóa tan ý tưởng rằng chu kỳ nới lỏng đã kết thúc, mặc dù việc thắt chặt chính sách vẫn còn khá xa vời

Sau cuộc họp mà hầu hết những người tham gia thị trường mô tả là vô cùng tẻ nhạt vào tháng 10, Hội đồng quản trị ECB khó có thể mang lại nhiều sự phấn khích hơn nữa trong thời điểm này, khi các nhà hoạch định chính sách vẫn ở "vị thế tốt" và chuẩn bị khép lại năm bằng cách giữ nguyên mọi công cụ chính sách.

Đã hoàn thành Dusted On Rates

Như đã đề cập ở trên, Hội đồng Quản trị ECB dự kiến sẽ giữ nguyên lãi suất tiền gửi ở mức 2,00% sau khi kết thúc cuộc họp chính sách tháng 12. Quyết định giữ nguyên lãi suất này không chỉ xuất hiện khi đường cong lãi suất cơ bản đồng Euro (OIS) gần như không còn khả năng nới lỏng thêm nữa, mà còn trong bối cảnh hầu như không có dấu hiệu nào từ các thành viên GC cho thấy họ hiện thấy mong muốn giảm lãi suất thêm. Mọi dấu hiệu đều cho thấy chu kỳ nới lỏng hiện đã kết thúc, và 2,00% là lãi suất cuối cùng của chu kỳ này.

Tuy nhiên, đường cong hoán đổi lãi suất gần đây khá dễ bị kích động, hiện đang giảm khoảng 1/5 khả năng ECB sẽ tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào cuối năm sau, được thúc đẩy bởi những bình luận cứng rắn của thành viên Hội đồng Quản trị Schnabel trong những ngày gần đây. Mức định giá này có vẻ hơi tham vọng vào thời điểm này, xét đến khả năng lạm phát vẫn ở mức thấp tương đối, do đó, các bên tham gia sẽ theo dõi bất kỳ sự phản đối rõ ràng nào đối với ý tưởng thắt chặt chính sách trong vòng 12 tháng tới.

Hướng dẫn không thay đổi

Với việc GC được thiết lập để giữ nguyên mọi thiết lập chính sách, trọng tâm sẽ tự nhiên tập trung vào việc liệu các nhà hoạch định chính sách có quyết định thực hiện bất kỳ điều chỉnh hướng dẫn nào hay không.

Tuy nhiên, khả năng những điều chỉnh này dao động từ "cực kỳ mong manh" đến "hoàn toàn không có", với tuyên bố chính sách kèm theo chỉ đơn giản là nhắc lại những bình luận đã được sử dụng trong nhiều tháng qua và giờ đây đã trở nên vô cùng quen thuộc với tất cả những người tham gia. Do đó, tuyên bố sẽ nhắc lại rằng các nhà hoạch định chính sách sẽ tiếp tục áp dụng cách tiếp cận "dựa trên dữ liệu" và "theo từng cuộc họp" đối với các quyết định sắp tới, đồng thời không đưa ra "cam kết trước" nào về một đường hướng chính sách cụ thể.

Cập nhật dự báo để thúc đẩy lộ trình chính sách

Có lẽ nội dung thú vị nhất của cuộc họp tháng 12 sẽ là vòng cập nhật các dự báo kinh tế vĩ mô của nhân viên, đặc biệt là phần đầu tiên về cách các dự báo này dự kiến nền kinh tế khu vực đồng euro sẽ phát triển như thế nào vào năm 2028.

Về lạm phát, các dự báo một lần nữa có khả năng chỉ ra CPI tiêu đề sẽ không đạt được mục tiêu 2% trong năm tới và năm 2027. Mặc dù lạm phát dịch vụ đã bắt đầu giảm dần trong những tháng gần đây, nhưng đầu năm 2026 sẽ chứng kiến tác động đáng kể của hiệu ứng cơ sở do năng lượng gây ra đối với dữ liệu, kéo các chỉ số giá tiêu đề xuống thấp hơn nhiều trong nửa đầu năm.

Hai lĩnh vực trọng tâm chính cho các dự báo lạm phát sắp tới sẽ là, thứ nhất, liệu lạm phát tiêu đề có tăng trở lại mức 2% vào cuối năm 2028 hay không. Thứ hai, nếu một mức thấp hơn nữa được dự đoán vào năm đó, câu hỏi đặt ra là liệu những người theo chủ nghĩa ôn hòa của Hội đồng quản trị có coi đó là lý do đủ để bắt đầu thúc đẩy nới lỏng chính sách hơn nữa vào những tháng đầu năm sau hay không.

Trong khi đó, về tăng trưởng, dự báo tăng trưởng GDP có thể sẽ không có nhiều thay đổi đáng kể, nhất là khi xét đến việc nhiều yếu tố cản trở nền kinh tế khu vực đồng euro năm 2025 sẽ ngày càng chuyển thành thuận lợi khi chúng ta bước sang năm mới. Những thuận lợi này khá đa dạng, bao gồm sự chắc chắn gia tăng về các mối quan hệ thương mại toàn cầu (đặc biệt là với Hoa Kỳ), cũng như những tác động chậm trễ của việc nới lỏng chính sách của ECB, cùng với lập trường tài khóa nới lỏng hơn vào năm tới.

Tất nhiên, lập trường tài khóa nói trên sẽ không hoàn toàn đồng đều trên toàn khối. Phần lớn nguồn lực thúc đẩy tài khóa trong năm tới sẽ đến từ Đức, nơi không chỉ có kế hoạch tăng đáng kể chi tiêu quốc phòng và cơ sở hạ tầng, mà còn có một số thay đổi đáng kể về thuế, điều này sẽ thúc đẩy tiêu dùng cá nhân. Về tổng thể, điều này có thể bù đắp tác động của việc tiếp tục củng cố tài khóa ở cả Pháp và Ý, dẫn đến dự báo tăng trưởng GDP chung gần như không đổi, giúp khu vực đồng euro dần quay trở lại mức tăng trưởng tiềm năng vào năm 2027 và 2028.

Buổi họp báo của Lagarde sẽ không làm chao đảo con thuyền

Quay trở lại cuộc họp báo sau cuộc họp, có vẻ như rất khó có khả năng Tổng thống Lagarde sẽ tìm cách "làm xáo trộn" ở mức độ đáng kể nào, do đó làm dấy lên viễn cảnh về một sự kiện tẻ nhạt và buồn tẻ khác, phù hợp với những phát biểu đưa ra lần trước vào tháng 10.

Do đó, rất có thể Lagarde sẽ chỉ nhắc lại những nhận xét mà bà đã đưa ra lần trước, cụ thể là chính sách vẫn đang ở "vị trí tốt" và ECB sẽ đảm bảo chính sách vẫn ở vị trí đó, đồng thời có thể cũng xác nhận rằng quyết định giữ nguyên chính sách vào tháng 12 là quyết định nhất trí.

Như thường lệ, ngoài buổi họp báo, bất kỳ câu chuyện 'nguồn tin' nào sau cuộc họp cũng sẽ được theo dõi chặt chẽ, đặc biệt là để xác định mức độ quan trọng, nếu có, mà các nhà hoạch định chính sách đặt vào dự báo lạm phát năm 2028.

Phần kết luận

Nhìn chung, cuộc họp của ECB vào tháng 12 khó có thể được coi là cuộc họp mang tính đột phá về triển vọng chính sách rộng hơn.

Mặc dù phe ôn hòa của GC có thể tìm cách tranh luận về việc giảm lãi suất thêm một lần nữa vào đầu năm sau, nhưng phần lớn các nhà hoạch định chính sách vẫn thấy ít hoặc không cần phải chuyển sang lập trường chính sách nới lỏng hơn. Trừ khi tăng trưởng kinh tế suy giảm đáng kể, các nhà hoạch định chính sách có thể sẽ khá thoải mái chấp nhận mức lạm phát thấp hơn một chút, tiếp tục đặt nặng hơn vào dữ liệu "cứng", thay vì dự báo của các nhân viên.

Như vậy, kịch bản cơ bản vẫn là chu kỳ nới lỏng của ECB hiện đã kết thúc, và động thái tiếp theo chắc chắn sẽ là tăng lãi suất. Tuy nhiên, việc tăng lãi suất như vậy gần như chắc chắn sẽ không diễn ra vào năm tới, với lãi suất tiền gửi được giữ nguyên ở mức 2,00% cho đến cuối năm 2026, và vấn đề thắt chặt chính sách sẽ được giải quyết vào năm 2027.

Nguồn: Pepperstone

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Bạn nên hiểu và thừa nhận rằng, việc đầu tư với các chiến lược này chứa mức độ rủi ro cao. Đầu tư hoặc giao dịch theo bất cứ chiến lược hoặc phương thức đầu tư nào cũng có thể xảy ra tổn thất. Nội dung trong trang web này chỉ mang tính tham khảo, và không tạo thành lời khuyên đầu tư. Bạn là người duy nhất chịu trách nhiệm về hoạt động đầu tư của bạn, bao gồm xem xét mục tiêu đầu tư, tình hình tài chính hoặc các nhu cầu khác của bạn.

Thêm

Chia sẻ

Ả Rập Xê Út đặt cược vào các đại sứ quán dữ liệu trong chiến lược AI có chủ quyền, nhưng vẫn còn nghi ngờ về khả năng tồn tại trên toàn cầu

Gerik

Kinh tế

Tham vọng AI có chủ quyền của Ả Rập Xê Út tập trung vào đổi mới lưu trữ dữ liệu

Giữa cuộc đua giành quyền thống trị trí tuệ nhân tạo ngày càng gay gắt, Ả Rập Xê Út đang định vị mình là một trung tâm cơ sở hạ tầng dữ liệu toàn cầu bằng cách đề xuất một loại hình cơ sở hạ tầng mới: đại sứ quán dữ liệu . Các trung tâm dữ liệu này sẽ lưu trữ thông tin quốc gia nhạy cảm cho các chính phủ nước ngoài trong lãnh thổ Ả Rập Xê Út, nhưng thuộc thẩm quyền pháp lý của quốc gia sở tại, mô phỏng các biện pháp bảo vệ ngoại giao của đại sứ quán.

Khái niệm này, tuy không hoàn toàn mới, vẫn còn khá hiếm. Estonia và Monaco là hai đại sứ quán dữ liệu duy nhất đang hoạt động, cả hai đều đặt tại Luxembourg, chủ yếu vì lý do an ninh liên quan đến các mối đe dọa mạng và biến đổi khí hậu. Tuy nhiên, Ả Rập Xê Út đang tìm cách mở rộng mô hình này ra khuôn khổ toàn cầu, tận dụng vị trí trung tâm địa lý, giá đất rẻ và nguồn vốn dồi dào để lưu trữ cơ sở hạ tầng dữ liệu thế hệ tiếp theo.

Luật Trung tâm AI Toàn cầu của Ả Rập Xê Út , được ban hành vào tháng 4 năm 2025, phác thảo ba cấp độ chủ quyền dữ liệu tiềm năng cho các quốc gia khách mời, từ quyền tự chủ hoàn toàn đến các cấu trúc pháp lý hỗn hợp bao gồm sự tham gia của tòa án Ả Rập Xê Út. Nếu được thực hiện, điều này sẽ đưa Ả Rập Xê Út trở thành quốc gia G20 đầu tiên ban hành chế độ đại sứ quán dữ liệu chính thức.

Sự mơ hồ về mặt pháp lý và sự thiếu hụt lòng tin có thể làm suy yếu khả năng mở rộng

Trong khi Ả Rập Xê Út coi sáng kiến này là một yếu tố phân biệt địa chính trị, các chuyên gia pháp lý quốc tế vẫn tỏ ra thận trọng. Viktor Mayer-Schönberger , giáo sư quản trị internet tại Đại học Oxford, lưu ý rằng nếu không có các tiêu chuẩn pháp lý quốc tế hiện hành, các đại sứ quán dữ liệu phải dựa vào các hiệp ước song phương , vốn có thể chậm đàm phán và dễ đổ vỡ nếu không có sự tin tưởng giữa các bên.

Rào cản về lòng tin này trở nên đặc biệt đáng sợ trong các tình huống nhạy cảm về chính trị, chẳng hạn như tranh chấp Mỹ-Trung về TikTok . Mayer-Schönberger lập luận rằng một thỏa thuận đại sứ quán dữ liệu giữa các quốc gia đối địch có thể sẽ không khả thi, vì sự nghi ngờ lẫn nhau lấn át tính hình thức của pháp lý.

Hơn nữa, ngày càng có nhiều lo ngại về cách định nghĩa chủ quyền quốc gia. Như Nathalie Barrera từ Palo Alto Networks chỉ ra, chủ quyền vẫn là một thuật ngữ mơ hồ, với nhiều cách diễn giải khác nhau giữa các khu vực pháp lý. Đối với Pháp, chủ quyền có thể bao gồm các luật định vị dữ liệu cứng nhắc, trong khi đối với Tây Ban Nha, nó có thể nhấn mạnh vào khả năng phục hồi và kiểm soát truy cập, làm phức tạp việc áp dụng thống nhất các mô hình đại sứ quán dữ liệu.

Địa lý chiến lược so với sự đánh đổi về môi trường

Ả Rập Xê Út đang thể hiện mình là một đối tác hấp dẫn cho các thỏa thuận đại sứ quán dữ liệu bằng cách nhấn mạnh cơ sở hạ tầng chi phí thấp , diện tích đất rộng rãi và vị trí chiến lược kết nối châu Âu, châu Á và Trung Đông. Những yếu tố này có thể thu hút các quốc gia có năng lực năng lượng hoặc bất động sản hạn chế xây dựng trung tâm dữ liệu riêng.

Tuy nhiên, đặc điểm khí hậu và năng lượng của vương quốc này đặt ra nhiều thách thức. Theo Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA ), bất chấp tham vọng khai thác năng lượng mặt trời, lưới điện của Ả Rập Xê Út vẫn sử dụng 64% dầu mỏ . Ngoài ra, tình trạng khan hiếm nước , vốn rất quan trọng để làm mát các trung tâm dữ liệu mật độ cao, càng làm dấy lên những cảnh báo về ESG (Môi trường, Xã hội và Quản trị). Như Hortense Bioy từ Morningstar Sustainalytics lưu ý, việc mở rộng các trung tâm dữ liệu trên toàn cầu đã và đang bị giám sát chặt chẽ về cường độ phát thải carbon và nước.

Điều này tạo ra một sự đánh đổi tiềm ẩn: các quốc gia tìm kiếm chủ quyền dữ liệu có thể giành được quyền kiểm soát về mặt pháp lý bằng cách lưu trữ dữ liệu tại Ả Rập Xê Út, nhưng phải trả giá bằng việc phải phù hợp với cơ sở hạ tầng phụ thuộc vào nhiên liệu hóa thạch, có khả năng làm suy yếu các mục tiêu phát triển bền vững của chính họ.

Toàn cầu hóa đang suy yếu: Các đại sứ quán dữ liệu có thể phát triển không?

Việc thúc đẩy các đại sứ quán dữ liệu phản ánh một xu hướng toàn cầu đang dần thoát khỏi các chuẩn mực dữ liệu mở trong quá khứ. Sự trỗi dậy của chủ quyền AI , các mối lo ngại về an ninh quốc gia và chủ nghĩa bảo hộ kinh tế đã thúc đẩy sự phân mảnh của quản trị internet. Trong bối cảnh này, các đại sứ quán dữ liệu dường như là một giải pháp sáng tạo nhưng cũng bị hạn chế bởi sự chia rẽ chính trị ngày càng gia tăng.

Mayer-Schönberger vẫn hoài nghi về khả năng mô hình này sẽ mở rộng ra ngoài các ứng dụng chuyên biệt. "Nhà nước dân tộc vẫn còn quá hùng mạnh và toàn cầu hóa đang suy yếu", ông nói, đồng thời nhấn mạnh rằng lợi ích chính trị, chứ không phải đổi mới kỹ thuật, có thể sẽ quyết định tương lai của quản trị dữ liệu xuyên biên giới.

Sáng kiến đại sứ quán dữ liệu của Ả Rập Xê Út là một nỗ lực táo bạo và kịp thời nhằm tái định hình chủ quyền số trong thời đại địa chính trị AI. Tuy nhiên, thành công thực tế của sáng kiến này phụ thuộc vào việc xây dựng quan hệ đối tác quốc tế dựa trên niềm tin, giải quyết các vấn đề pháp lý chưa được xác định và vượt qua các mối lo ngại về môi trường. Mặc dù mô hình này có thể hấp dẫn các quốc gia nhỏ hơn hoặc các quốc gia đồng minh đang cần khả năng phục hồi dữ liệu ngoài trụ sở, nhưng khả năng trở thành tiêu chuẩn toàn cầu của nó vẫn còn chưa chắc chắn trong một thế giới ngày càng bị định hình bởi sự cạnh tranh chiến lược và chủ nghĩa dân tộc dữ liệu.

Nguồn: CNBC

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

Google đối mặt với cuộc điều tra chống độc quyền của EU về AI Overviews, YouTube

Justin

Chứng khoán

Kinh tế

Logo của Google được nhìn thấy bên ngoài văn phòng của công ty tại London, Anh, ngày 24 tháng 6 năm 2025. REUTERS/Carlos Jasso/Ảnh lưu trữ

· EU điều tra việc Google sử dụng nội dung web để đào tạo AI

· Mối quan ngại về khoản bồi thường của Google cho các nhà xuất bản khi sử dụng nội dung

· Google có nguy cơ bị phạt 10% doanh thu toàn cầu nếu bị kết tội

Ủy ban Châu Âu cho biết hôm thứ Ba rằng Google, công ty mẹ của Alphabet (GOOGL.O), đang phải đối mặt với cuộc điều tra chống độc quyền của EU về việc sử dụng nội dung trực tuyến của các nhà xuất bản web và video YouTube để đào tạo các mô hình trí tuệ nhân tạo của mình.

Ủy ban, cơ quan thực thi luật cạnh tranh của EU, cho biết họ lo ngại rằng Google có thể đang sử dụng nội dung trực tuyến của các nhà xuất bản mà không trả thù lao thỏa đáng và không cho họ quyền từ chối sử dụng nội dung của mình.

Báo cáo cũng bày tỏ mối quan ngại tương tự về việc Google sử dụng các video YouTube do người dùng tải lên.

Trưởng phòng chống độc quyền của EU, Teresa Ribera, phát biểu tại một hội nghị rằng: "Google có thể đang lạm dụng vị thế thống lĩnh của mình với tư cách là một công cụ tìm kiếm để áp đặt các điều kiện giao dịch không công bằng cho các nhà xuất bản bằng cách sử dụng nội dung trực tuyến của họ để cung cấp các dịch vụ hỗ trợ AI của riêng mình như 'AI Overviews', là các bản tóm tắt do AI tạo ra".

Bà cho biết: "Vụ việc này một lần nữa là tín hiệu mạnh mẽ cho thấy cam kết của chúng tôi trong việc bảo vệ báo chí trực tuyến và những người sáng tạo nội dung khác, cũng như đảm bảo cạnh tranh công bằng trên các thị trường AI mới nổi".

Tuần trước, Ủy ban Châu Âu đã mở cuộc điều tra về kế hoạch của Meta nhằm chặn các đối thủ AI khỏi hệ thống nhắn tin WhatsApp, nhấn mạnh sự giám sát ngày càng chặt chẽ của cơ quan quản lý đối với lĩnh vực này.

Gã khổng lồ công nghệ Hoa Kỳ có nguy cơ bị phạt tới 10% doanh thu toàn cầu hàng năm nếu bị kết tội vi phạm các quy định chống độc quyền của EU.

Tổng quan AI của Google là các bản tóm tắt do AI tạo ra, xuất hiện phía trên các siêu liên kết truyền thống đến các trang web có liên quan và được hiển thị cho người dùng ở hơn 100 quốc gia. Google đã bắt đầu thêm quảng cáo vào Tổng quan AI từ tháng 5 năm ngoái.

Cuộc điều tra của EU về Google diễn ra sau khiếu nại của các nhà xuất bản độc lập vào tháng 7.

Nguồn: Reuters

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

Triển vọng kinh tế toàn cầu năm 2026: Rủi ro hệ thống tài chính; Thương mại, Nợ công, Bất ổn địa chính trị

Winkelmann

Ngoại hối

Kinh tế

Scope Ratings (Scope) đã điều chỉnh tăng nhẹ ước tính tăng trưởng toàn cầu cho năm 2025 kể từ dự báo hồi tháng 6. Cơ quan này hiện dự báo tăng trưởng toàn cầu là 3,3% trong năm nay trước khi đạt mức tăng trưởng vững chắc 3,2% vào năm sau (Bảng 1).

Kỳ vọng tăng trưởng của Khu vực đồng euro-21 vẫn ở mức vừa phải: 1,4% vào năm tới sau mức 1,5% trong năm nay.

Nền kinh tế Đức được dự đoán sẽ tăng trưởng (lên mức 1,0% vào năm tới) cùng với mức tăng trưởng vừa phải ở Pháp (1,0%) và Ý (0,7%).

Tuy nhiên, nền kinh tế châu Âu vẫn tiếp tục được hỗ trợ bởi sự phục hồi mạnh mẽ ở hầu hết các khu vực ngoại vi. Ireland được dự báo sẽ tăng trưởng 3,0% vào năm tới, Tây Ban Nha đạt 2,5%, Bồ Đào Nha (2,1%) và Hy Lạp (2,0%). Tăng trưởng ở một số khu vực Trung và Đông Âu cũng góp phần thúc đẩy nền kinh tế khu vực, bao gồm mức tăng trưởng 3,2% vào năm 2026 tại Bulgaria sau khi gia nhập euro. Trong khi đó, nền kinh tế Anh có thể tăng trưởng vừa phải 1,0% vào năm tới.

Scope đã điều chỉnh tăng trưởng kinh tế Mỹ lên khoảng 2% trong năm nay trước khi nền kinh tế Mỹ đạt mức tăng trưởng tiềm năng 2,4% vào năm sau. Cơ quan xếp hạng này dự báo tăng trưởng 4,7% cho năm tới tại Trung Quốc sau khi nền kinh tế đạt được mục tiêu tăng trưởng 5% trong năm nay, được hỗ trợ bởi sự hạ nhiệt tạm thời gần đây trong căng thẳng thương mại Mỹ-Trung.

Bảng 1. Dự báo tăng trưởng của Scope, tóm tắt

%, dự báo tính đến tháng 12 năm 2025

*Những thay đổi so với Triển vọng Kinh tế Toàn cầu tháng 6 năm 2025. Tốc độ tăng trưởng âm được trình bày trong ngoặc đơn. Nguồn: Dự báo của Scope Ratings, các cơ quan thống kê khu vực và quốc gia, IMF.

Xu hướng tiêu cực đối với rủi ro vĩ mô

Tuy nhiên, cán cân rủi ro trung hạn đối với triển vọng kinh tế và tín dụng toàn cầu vẫn nghiêng về phía tiêu cực. Có bốn yếu tố liên quan ở đây:

1. Rủi ro hệ thống tài chính do định giá cao trên nhiều loại tài sản và kỳ vọng lâu dài về sự điều chỉnh trên các thị trường đang tăng trưởng; rủi ro đòn bẩy trong lĩnh vực trung gian tài chính phi ngân hàng bao gồm tín dụng tư nhân, rủi ro trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo và tiền điện tử ít được quản lý hơn; lãi suất vay cao hơn trong thời gian dài hơn; và sự bãi bỏ quy định tài chính của Hoa Kỳ và toàn cầu.

2. Chính sách thương mại toàn cầu mang tính bảo hộ và bất ổn do Hoa Kỳ dẫn đầu nhưng cũng ảnh hưởng đến chính sách của các chính phủ khác.

3. Nhiều chính phủ phải đối mặt với những thách thức ngày càng gia tăng về ngân sách và nợ công, điều này có thể thúc đẩy thị trường đánh giá lại rủi ro quốc gia.

4. Bất ổn địa chính trị gia tăng, bao gồm cuộc chiến liên tục của Nga ở Ukraine và tình hình bất ổn ở Trung Đông.

Sự thay đổi chính sách của Hoa Kỳ gây ra rủi ro toàn cầu

Chính sách gần đây của Hoa Kỳ đã có những tác động đáng kể đến nền kinh tế toàn cầu. Việc cắt giảm thuế theo chu kỳ, hạ lãi suất và bãi bỏ quy định có thể hỗ trợ ngắn hạn cho nền kinh tế Hoa Kỳ và toàn cầu, nhưng lại gây ra mất cân bằng kinh tế trong dài hạn.

Việc các liên minh hậu chiến tan rã và cuộc chiến ở Ukraine đã thúc đẩy chi tiêu quốc phòng châu Âu tăng cao, đồng thời gia tăng rủi ro liên quan đến tính bền vững của nợ công, đồng thời làm gia tăng nguy cơ bất ổn địa chính trị. Quyết định ngừng viện trợ nước ngoài và xem xét lại sự tham gia của Hoa Kỳ vào các tổ chức tài chính quốc tế đã gây lo ngại cho các nền kinh tế đang phát triển. Việc đảo ngược các cam kết về khí hậu làm trầm trọng thêm rủi ro thiên tai cho các quốc gia dễ bị tổn thương.

Lãi suất vay cao và việc bãi bỏ quy định tài chính làm suy yếu khả năng phục hồi tài chính dài hạn. Scope nhận định lãi suất vay ổn định cao hơn sẽ kéo dài hơn. Điều này xảy ra mặc dù nhiều ngân hàng trung ương vẫn tiếp tục nới lỏng chính sách, trong khi các tổ chức như ECB đang tạm dừng và Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đang dần thắt chặt chính sách. Lãi suất vay cao kéo dài tương tác bất lợi với định giá thị trường tăng cao và việc bãi bỏ quy định tài chính.

Triển vọng của các ngành trên khắp các nhánh xếp hạng tín nhiệm khi bước vào năm 2026 dao động từ tiêu cực đối với loại tài sản có chủ quyền, đến cân bằng đối với các tổ chức tài chính, cho đến tích cực khiêm tốn đối với các phân ngành tài chính có cấu trúc.

Hội thảo trực tuyến: Đăng ký tại đây để tham gia cùng Dennis Shen, Chủ tịch Hội đồng Kinh tế vĩ mô của Scope Ratings, vào thứ năm, ngày 15 tháng 1 năm 2026 (3 giờ chiều CET) khi ông nêu ra các yếu tố chính đằng sau triển vọng của cơ quan này về những rủi ro ngày càng tăng đối với nền kinh tế toàn cầu có khả năng phục hồi.

Nguồn: FX Empire

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

RBA giữ nguyên lãi suất tiền mặt ở mức 3,6%, tập trung vào xu hướng tăng

Westpac

Ngoại hối

Kinh tế

Ngân hàng trung ương

RBA giữ nguyên lãi suất tiền mặt như dự kiến. Hội đồng Quản trị có phần cứng rắn hơn, nhưng Thống đốc Bullock vẫn tập trung vào những rủi ro lạm phát. Chúng tôi không tin rằng hạn chế về năng lực sẽ là vấn đề đối với lạm phát, điều này có thể khơi mào lại cuộc tranh luận về việc cắt giảm lãi suất.

· Đúng như dự đoán rộng rãi, RBA đã giữ nguyên lãi suất cơ bản ở mức 3,6% trong một quyết định nhất trí. Tuyên bố này có phần cứng rắn hơn, nhưng trong cuộc họp báo sau đó, Thống đốc Michele Bullock đã tập trung vào những rủi ro lạm phát gia tăng.

· Sau cuộc họp báo, khả năng tăng lãi suất đã tăng lên. Tuy nhiên, chúng tôi thấy điều này phụ thuộc vào dữ liệu trong những tháng tới và kịch bản có khả năng xảy ra hơn là một đợt tạm dừng kéo dài.

· Việc cắt giảm lãi suất vẫn có thể được đưa ra thảo luận nếu quan điểm của chúng tôi cho rằng nguồn cung sẽ không bị hạn chế và nền kinh tế có thể tăng trưởng nhanh hơn mà không gây ra lạm phát được hiện thực hóa.

· Do đó, kịch bản cơ sở hiện tại của chúng tôi là hai lần cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản nhưng không phải cho đến giữa năm 2026. Điều này sẽ đưa lãi suất tiền mặt xuống mức thấp hơn 3,1% -125 điểm cơ bản so với mức đỉnh điểm của chu kỳ chính sách tiền tệ này.

Quyết định hôm nay của RBA về việc giữ nguyên lãi suất tiền mặt ở mức 3,6% đã được thị trường và các nhà kinh tế dự đoán rộng rãi. Đó là một quyết định nhất trí. Tuyên bố này có phần hơi cứng rắn hơn, nhưng trong cuộc họp báo sau đó, Thống đốc Bullock cho biết Hội đồng Quản trị đang tập trung vào những rủi ro lạm phát gia tăng.

Bà xác nhận rằng tại cuộc họp hôm nay, "việc cắt giảm lãi suất không được đưa ra thảo luận", đồng thời cho biết thêm rằng điều kiện cung cầu hiện đang khá căng thẳng. Các điều kiện cần thiết tiềm năng cho việc tăng lãi suất vào năm 2026 cũng đã được thảo luận, bởi Hội đồng Quản trị tin rằng cán cân rủi ro đối với lạm phát đã nghiêng về phía tăng.

Mặc dù Hội đồng Quản trị thừa nhận rằng một phần mức tăng lạm phát cơ bản gần đây là do các yếu tố tạm thời, họ vẫn nhận thấy một số dấu hiệu cho thấy lạm phát sẽ tăng trưởng mạnh hơn. Họ cũng lo ngại về sự thắt chặt của thị trường lao động và sự tăng trưởng mạnh mẽ của các thước đo tiền lương rộng hơn cũng như chi phí lao động đơn vị cao.

Họ sẽ tiếp tục theo dõi những yếu tố này trong bối cảnh mà họ tin là nhu cầu tư nhân tăng mạnh hơn có thể dẫn đến áp lực về năng lực.

Nhưng như Chuyên gia Kinh tế Trưởng của chúng tôi, Luci Ellis, đã lưu ý gần đây trong bài viết "Swing up, you won't hit a wall" (Tăng trưởng, bạn sẽ không gặp trở ngại), quan điểm cho rằng nhu cầu tư nhân mạnh hơn sẽ nhanh chóng va chạm với các hạn chế về nguồn cung là sai lầm. Thật vậy, chúng tôi cho rằng dự báo tăng trưởng xu hướng 2% của RBA và một số nhà kinh tế khác là quá thận trọng. Chúng tôi thấy mức 2,25% hoặc cao hơn là khả thi, xét đến dân số, tỷ lệ tham gia và tiềm năng tăng trưởng năng suất.

Không thể phủ nhận rằng năng suất chung rất yếu. Nhưng như chúng tôi đã nhấn mạnh trước đây, điều này một phần phản ánh sự gia tăng nhanh chóng trong tỷ trọng của nền kinh tế chăm sóc trong những năm gần đây, vốn rất thâm dụng lao động và kém năng suất về mặt cơ học hơn so với khu vực thị trường. Nhưng khi nhu cầu tư nhân và khu vực thị trường trở thành động lực ngày càng tăng của tăng trưởng kinh tế, điều này sẽ hỗ trợ cải thiện các biện pháp năng suất chính. Đây không chỉ là sự thay đổi trong cơ cấu của nền kinh tế. Sự phục hồi trong đầu tư kinh doanh, như đã thấy trong Tài khoản quốc gia quý 3, và sự gia tăng vững chắc trong ý định chi tiêu vốn của doanh nghiệp tư nhân sẽ khiến tỷ trọng đầu tư kinh doanh tăng từ mức thấp lịch sử. Với nhiều vốn hơn trên mỗi lao động, chúng ta sẽ thấy năng suất cao hơn. Sau đó là sự đổi mới và áp dụng công nghệ, bao gồm cả sự gia tăng cuối cùng từ AI.

Cũng cần lưu ý rằng nền kinh tế đang không bùng nổ. Thu nhập khả dụng thực tế bình quân đầu người chỉ vừa mới trở lại mức năm 2020, tác động kích thích của việc cắt giảm thuế Giai đoạn 3 đang dần mất đi, và với việc lãi suất được giữ nguyên trong thời gian dài hơn, tác động tích cực từ các đợt cắt giảm lãi suất trước đó cũng sẽ mờ nhạt dần.

Nhìn chung, chúng tôi không kỳ vọng nền kinh tế sẽ sớm chạm đến ngưỡng giới hạn năng lực. Nếu quan điểm này đúng, nền kinh tế có thể tăng trưởng nhanh hơn mà không gây ra lạm phát thêm, từ đó giảm nhu cầu áp dụng chính sách thắt chặt tiền tệ.

Thật vậy, chúng tôi kỳ vọng lạm phát cơ bản sẽ giảm dần về mức trung bình của biên độ mục tiêu vào cuối năm 2026, và cuối cùng sẽ xuống dưới mức này. Phần lớn mức tăng gần đây phản ánh giá cả hành chính tăng, biến động theo mùa và việc xóa bỏ hỗ trợ chi phí sinh hoạt. Những yếu tố này khó có thể lặp lại ở mức độ tương tự. Xa hơn nữa, khi năng suất được cải thiện và lạm phát tiền lương được điều chỉnh, điều này cũng sẽ hỗ trợ lạm phát cơ bản ở mức thấp hơn.

Do đó, kịch bản cơ sở hiện tại của chúng tôi là hai lần cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản nữa, nhưng không phải trước giữa năm 2026. Điều này sẽ đưa lãi suất chính sách xuống 3,1% - thấp hơn 125 điểm cơ bản so với mức đỉnh của chu kỳ tiền tệ này.

Tuy nhiên, sau những bình luận của Thống đốc Bullock trong cuộc họp báo hôm nay, khả năng tăng lãi suất đã tăng lên. Điều này sẽ phụ thuộc vào sự duy trì của đà tăng tốc lạm phát hiện tại. Thay vào đó, chúng tôi nhận thấy rủi ro nghiêng về một giai đoạn tạm dừng kéo dài. Diễn biến dữ liệu trong những tháng tới sẽ cho thấy RBA đánh giá lại tính bền vững của lạm phát, hướng tới mục tiêu và tính hạn chế của các thiết lập chính sách hiện tại.

Nguồn: Tập đoàn Ngân hàng Westpac

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

Châu Âu sắp đạt được thỏa thuận về việc sử dụng tài sản bị đóng băng của Nga khi áp lực của Hoa Kỳ đối với Ukraine ngày càng tăng

Gerik

Chính trị

Xung đột Nga - Ukraine

Châu Âu thúc đẩy hỗ trợ tài sản cho Ukraine

Sau các cuộc đàm phán cấp cao tại London, các nhà lãnh đạo châu Âu ngày càng tin tưởng rằng một thỏa thuận có thể được ký kết vào cuối năm nay để sử dụng tài sản bị phong tỏa của Ngân hàng Trung ương Nga nhằm hỗ trợ Ukraine. Văn phòng Thủ tướng Anh Keir Starmer xác nhận rằng đã đạt được "tiến triển tích cực" trong kế hoạch hỗ trợ khoản vay 90 tỷ euro (105 tỷ đô la) nhằm tài trợ cho việc tái thiết Ukraine, mặc dù sự phản đối nội bộ của EU, đặc biệt là từ Bỉ, nơi nắm giữ một phần đáng kể tài sản, đã làm chậm tiến độ.

Bộ trưởng Ngoại giao Phần Lan Elina Valtonen nói với Bloomberg rằng một khuôn khổ pháp lý và chính trị bền vững đã gần kề, nhấn mạnh rằng việc sử dụng tài sản nhà nước của Nga để hỗ trợ Ukraine không chỉ là chính đáng mà còn cần thiết. Quyết định cuối cùng dự kiến sẽ được đưa ra tại hội nghị thượng đỉnh các nhà lãnh đạo EU tại Brussels vào ngày 18 tháng 12.

Hoa Kỳ trì hoãn việc đảm bảo an ninh khi Châu Âu tìm kiếm sự thống nhất

Trong khi châu Âu đang hướng tới một giải pháp tài chính, sự bất đồng chiến lược ngày càng sâu sắc với Hoa Kỳ đã trở nên rõ ràng. Chính quyền Trump đã tạm dừng phần lớn viện trợ trực tiếp cho Ukraine, thay vào đó lại đưa ra kế hoạch hòa bình 28 điểm mà theo các quan chức ở Kyiv và Brussels, ban đầu có xu hướng nghiêng quá nhiều về phía Nga. Mặc dù khuôn khổ này đã được sửa đổi thành phiên bản 20 điểm, kế hoạch cập nhật vẫn thiếu sự đồng thuận rõ ràng, đặc biệt là về các vấn đề then chốt như tư cách thành viên NATO và toàn vẹn lãnh thổ.

Tổng thống Ukraine Volodymyr Zelenskiy tuyên bố rằng các thành phần nhạy cảm nhất kiểm soát Donetsk và Luhansk cùng các đảm bảo an ninh ràng buộc của Hoa Kỳ vẫn chưa được giải quyết. Ông nhấn mạnh rằng lệnh ngừng bắn phải phù hợp với tiền tuyến hiện tại và bác bỏ bất kỳ đề xuất nào yêu cầu Ukraine rút quân khỏi các khu vực tranh chấp. Trong khi đó, Hoa Kỳ đã đề xuất biến một số khu vực Donbas thành khu phi quân sự, điều mà Kiev và các nước châu Âu ủng hộ coi là một nhượng bộ không thể chấp nhận được đối với Moscow.

Zelenskiy đi trên dây trong bối cảnh đàm phán hòa bình giữa Mỹ và Nga

Hội nghị thượng đỉnh London, với sự tham dự của các nhà lãnh đạo Anh, Pháp, Đức và đại diện từ các quốc gia thành viên NATO và EU khác, tiếp theo là các cuộc gọi phối hợp rộng rãi hơn với các nhân vật cấp cao từ Ý, Ba Lan, Hà Lan, Thụy Điển và Thổ Nhĩ Kỳ. Những cuộc thảo luận này nhấn mạnh mối lo ngại ngày càng tăng của châu Âu rằng các cuộc đàm phán do Hoa Kỳ dẫn đầu đang gạt các đồng minh ra rìa và hướng tới một giải pháp thiếu các biện pháp bảo vệ thực thi cho Ukraine.

Việc Trump bổ nhiệm đặc phái viên Steve Witkoff và con rể Jared Kushner làm trung gian cho thỏa thuận đã làm gia tăng sự hoài nghi của châu Âu. Ngược lại, Ukraine vẫn tiếp tục các hoạt động ngoại giao, với việc Zelenskiy thường xuyên di chuyển giữa Brussels và Rome, và bày tỏ mong muốn gặp trực tiếp Trump nếu có thể đạt được tiến triển thực chất.

Phát biểu với các phóng viên, Trump chỉ trích Zelenskiy vì không xem xét đề xuất mới nhất và tuyên bố rằng Nga "hoàn toàn đồng ý với điều đó". Chiến lược an ninh quốc gia mới nhất của chính quyền ông phản ánh sự suy giảm nhu cầu tham gia kéo dài, khẳng định rằng châu Âu đang nuôi dưỡng "những kỳ vọng phi thực tế" về cuộc chiến.

Những hàm ý địa chính trị và con đường phía trước

Đề xuất tái sử dụng tài sản Nga bị đóng băng đã nhận được sự ủng hộ, một phần do khoảng trống tài chính do sự suy giảm hỗ trợ của Hoa Kỳ. EU ước tính Ukraine sẽ cần ít nhất 135 tỷ euro trong hai năm tới để duy trì các chức năng cốt lõi của chính phủ và khả năng phục hồi quân sự. Do đó, mô hình cho vay dựa trên tài sản có thể trở thành xương sống cho sự hỗ trợ của phương Tây trong tương lai.

Tuy nhiên, tính hợp pháp của việc chuyển hướng tài sản quốc gia bị đóng băng vẫn còn gây tranh cãi trong khuôn khổ tài chính quốc tế, và các quốc gia thành viên như Bỉ đã bày tỏ lo ngại về việc tạo ra tiền lệ có thể làm suy yếu các biện pháp bảo vệ của ngân hàng trung ương trên toàn cầu trong tương lai. Tuy nhiên, lập luận về mặt đạo đức và chính trị cho động thái này đã ngày càng được ủng hộ khi chiến tranh kéo dài và nhu cầu tái thiết ngày càng tăng.

Châu Âu tiến bộ trong khi sự thống nhất xuyên Đại Tây Dương đang lung lay

Trong bối cảnh các cuộc đàm phán về tương lai của Ukraine đang diễn ra căng thẳng, châu Âu đang chủ động tìm kiếm các giải pháp tài chính và chính trị để hỗ trợ Kiev, bao gồm việc tái sử dụng tài sản nhà nước của Nga và thống nhất về tái thiết lâu dài. Ngược lại, dưới chính sách đối ngoại được điều chỉnh của Trump, Hoa Kỳ dường như tập trung hơn vào việc nhanh chóng chấm dứt chiến tranh, ngay cả khi có nguy cơ làm suy yếu chủ quyền của Ukraine.

Với thời gian không còn nhiều trước các hội nghị thượng đỉnh và quyết định quan trọng, kết quả của những nỗ lực song song này sẽ định hình tương lai an ninh châu Âu, tái thiết hậu chiến, và cán cân quyền lực giữa các liên minh dân chủ và chế độ độc tài. Việc Kiev có đảm bảo được cả nguồn tài trợ lẫn những bảo đảm cần thiết hay không phụ thuộc vào việc các đồng minh phương Tây của họ sẽ tiếp tục đoàn kết hay chia rẽ như thế nào trong những tuần quan trọng sắp tới.

Nguồn: Reuters

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

EURUSD trong vùng tích cực, nhưng trọng tâm thị trường có thể thay đổi

Justin

Ngoại hối

Hàng hóa

Cặp EURUSD đã tăng lên 1,1648. Mọi sự chú ý đều đổ dồn vào cuộc họp tháng 12 của Cục Dự trữ Liên bang.

Dự báo EURUSD: các điểm giao dịch chính

· Tiêu điểm thị trường: dữ liệu thị trường lao động Hoa Kỳ bị trì hoãn đang được chú ý

· Xu hướng hiện tại: cặp EURUSD đang tăng trước quyết định của Fed

· Dự báo EURUSD ngày 9 tháng 12 năm 2025: 1,1682

Phân tích cơ bản

Tỷ giá EURUSD tăng nhẹ vào thứ Ba, đạt 1,1648. Tuy nhiên, nhìn chung, cặp tiền tệ chính này tiếp tục đi ngang trước thềm cuộc họp kéo dài hai ngày của Cục Dự trữ Liên bang, nơi thị trường gần như nhất trí về việc cắt giảm lãi suất.

Khả năng giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào thứ Tư được ước tính khoảng 87%, tăng so với mức khoảng 67% của tháng trước. Tuy nhiên, triển vọng cho năm 2026 vẫn chưa chắc chắn. Một đợt cắt giảm mạnh tay là có thể, trong đó Jerome Powell phát tín hiệu thận trọng về các bước nới lỏng tiếp theo.

Các nhà đầu tư cũng đang chờ đợi những thông tin kinh tế vĩ mô quan trọng của Hoa Kỳ. Hôm nay, báo cáo việc làm JOLTS bị hoãn lại cho tháng 10 sẽ được công bố, tiếp theo là số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu và cán cân thương mại vào cuối tuần.

Dự báo về EURUSD là thuận lợi.

Phân tích kỹ thuật EURUSD

Trên biểu đồ H4, cặp EURUSD duy trì quỹ đạo tăng giá vừa phải, nhưng đà tăng đã suy yếu đáng kể. Giá đang củng cố dưới ngưỡng kháng cự 1,1682, vốn đã nhiều lần cản trở các nỗ lực tăng trưởng. Giá hiện đang di chuyển dọc theo dải Bollinger giữa, cho thấy xu hướng chưa rõ ràng. Dải Bollinger trên đang hơi hướng xuống dưới, phản ánh mức độ biến động thấp hơn.

Chỉ báo dao động ngẫu nhiên Stochastic Oscillator đang ở vùng trung bình quanh 45, chưa cho tín hiệu rõ ràng. Thị trường đã thoát khỏi vùng quá bán nhưng thiếu tín hiệu tăng giá chắc chắn. MACD vẫn duy trì trạng thái dương, nhưng biểu đồ histogram đang giảm, cho thấy đà tăng đang yếu đi và khả năng tích lũy đi ngang.

Mức hỗ trợ gần nhất nằm ở 1,1547 – mức mà đợt phục hồi mạnh trước đó bắt đầu. Mức kháng cự hiện tại là 1,1682. Một cú bứt phá trên mức này sẽ mở đường hướng tới 1,1750. Miễn là cặp tiền tệ này giao dịch giữa các ranh giới này, kịch bản cơ sở là tích lũy trong phạm vi với một xu hướng tăng nhẹ.

Bản tóm tắt

Cặp EURUSD đang tăng nhẹ, nhưng rất thận trọng. Dự báo EURUSD cho hôm nay, ngày 9 tháng 12 năm 2025, cho thấy một động thái tăng nhẹ lên mức 1,1682.

Dự báo EURUSD 2026-2027: xu hướng thị trường chính và dự đoán tương lai

Bài viết này cung cấp dự báo EURUSD cho năm 2026 và 2027, đồng thời nêu bật các yếu tố chính quyết định hướng biến động của cặp tiền này. Chúng tôi sẽ áp dụng phân tích kỹ thuật, xem xét ý kiến của các chuyên gia hàng đầu, các ngân hàng lớn và các tổ chức tài chính, đồng thời nghiên cứu các dự báo dựa trên AI. Những phân tích sâu sắc này về dự đoán EURUSD sẽ giúp các nhà đầu tư và nhà giao dịch đưa ra quyết định sáng suốt.

Dự báo giá vàng (XAUUSD) năm 2026 và hơn thế nữa: thông tin chuyên sâu, dự đoán giá và phân tích

Phân tích sâu về triển vọng giá vàng (XAUUSD) từ năm 2026 trở đi, kết hợp phân tích kỹ thuật, dự báo chuyên gia và các yếu tố kinh tế vĩ mô quan trọng. Bài viết giải thích các động lực thúc đẩy đà tăng giá gần đây của vàng, khám phá các kịch bản tiềm năng, bao gồm cả việc giá vàng tăng lên mức 4.500 đến 5.000 USD/ounce, và nhấn mạnh lý do tại sao kim loại này vẫn là một kênh đầu tư an toàn trong bối cảnh bất ổn toàn cầu.