ASEAN trong tầm ngắm: Giữ vững lộ trình

Kinh tế

Tóm tắt:

Xuất khẩu tăng mạnh đang thúc đẩy tăng trưởng mạnh mẽ ở nhiều nước ASEAN, trong khi đầu tư trực tiếp nước ngoài tiếp tục là điểm sáng của khu vực.

Indonesia

Một hiệp đấu mới

Sau cuộc bầu cử vào tháng 2, Ủy ban Bầu cử Tổng quát (KPU) đã công bố vào tháng 3 rằng Prabowo Subianto đã giành được đa số phiếu bầu, thu được 58,6% số phiếu bầu và sẽ trở thành tổng thống tiếp theo của Indonesia, bắt đầu từ ngày 20 tháng 10. Mọi con mắt hiện đang đổ dồn vào những người chủ chốt và các chính sách mà chính phủ mới ủng hộ. Sự hiện diện liên tục của các nhà kỹ trị trong các vị trí bộ trưởng chủ chốt sẽ báo hiệu mong muốn thúc đẩy cải cách và số lượng lập pháp cuối cùng sẽ quyết định sức mạnh cơ bắp của quốc hội đằng sau các cải cách tiềm năng.

Cải cách có thể tiếp tục nhưng thách thức vẫn còn

Prabowo đã nói rất nhiều về việc tiếp tục các cải cách của Tổng thống Jokowi hiện tại – bắt tay vào hạ nguồn 2.0 và tiếp tục xây dựng cơ sở hạ tầng. Tuy nhiên, chúng tôi tin rằng sẽ có những thách thức trên con đường này: ví dụ, nhu cầu toàn cầu chậm lại đối với pin xe điện niken (EV), giảm lượng khí thải carbon của Indonesia và tái cấu trúc một số doanh nghiệp nhà nước (SOE). Prabowo đã vạch ra các kế hoạch nâng cấp hệ thống quốc phòng và tăng cường các chương trình phúc lợi xã hội (đặc biệt là chương trình ăn trưa miễn phí mới tại các trường học). Thách thức là phải kiểm soát được thâm hụt tài chính và duy trì sự ổn định vĩ mô được duy trì tốt của Indonesia trong năm năm tới.

Chúng tôi tin rằng một thập kỷ cải cách đã tạo ra một số vùng đệm giúp duy trì trật tự trong nhà, ít nhất là trong ngắn hạn. Ví dụ, cơ sở hạ tầng tốt hơn và chi phí hậu cần thấp hơn có thể sẽ kiềm chế lạm phát cốt lõi, như đã thấy rõ trong những tháng gần đây. Các cải cách về phía cung có thể giúp kiểm soát thêm sự gia tăng lạm phát lương thực. Và việc xuất khẩu kim loại chế biến tăng có thể sẽ giúp kiểm soát được thâm hụt bên ngoài.

Lãi suất thấp hơn và dòng vốn FDI có thể thúc đẩy triển vọng tăng trưởng

Tuy nhiên, hiện tại, tăng trưởng khá yếu. GDP quý 2 thấp hơn 7,8% so với mức xu hướng trước đại dịch. Sự suy giảm trong PMI tháng 7 và tháng 8 cho thấy hoạt động đã suy yếu vào quý 3. Khi Ngân hàng Indonesia (BI) cắt giảm lãi suất, chính phủ mới tiếp quản và công bố tầm nhìn của mình, qua đó làm giảm sự không chắc chắn về chính sách và dòng vốn FDI đang chờ đợi bên lề đổ vào, chúng tôi tin rằng triển vọng tăng trưởng có thể cải thiện. Chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng GDP sẽ tăng từ 5% vào năm 2024 lên 5,3% vào năm 2025 và 2026.

Nâng cao chuỗi giá trị sản xuất để thúc đẩy tăng trưởng tiềm năng

Mô hình tăng trưởng của chúng tôi cho thấy việc chuyển sang chính sách tài khóa và tiền tệ nới lỏng có thể giúp tăng trưởng, nhưng chỉ một phần.

Tiến xa hơn nữa lên chuỗi giá trị sản xuất và chuyển từ xuất khẩu quặng và kim loại sang xuất khẩu pin EV và xe điện, qua đó giảm tác động của cú sốc giá hàng hóa đối với nền kinh tế, có thể thúc đẩy tăng trưởng tiềm năng lên 5,8% vào năm 2028.

Mã Lai

Ở tốc độ tối đa

Sau khi tăng trưởng chậm vào năm 2023, nền kinh tế Malaysia đã tăng trưởng trở lại, tăng 5,1% so với cùng kỳ năm trước trong 1H24. Đà tăng trưởng cũng rất ấn tượng, đạt 2,9% theo quý, điều chỉnh theo mùa, trong quý 2. Ngoài các con số tiêu đề mạnh mẽ, điều đáng khích lệ hơn là phạm vi phục hồi.

Các lô hàng điện tử đã tăng trưởng trở lại

Thứ nhất, sự phục hồi được mong đợi từ lâu trong sản xuất khá nổi bật. Mặc dù bị chậm trễ so với các nước cùng ngành, các ngành sản xuất và thương mại của Malaysia cuối cùng đã có sự chuyển mình, đi theo sự tăng trưởng của công nghệ toàn cầu. Sau một thời gian dài suy giảm hàng năm, các lô hàng điện và điện tử đã quay trở lại tăng trưởng trên cơ sở trung bình động ba tháng, mặc dù vẫn còn ở giai đoạn sơ khai. Trong khi đó, có một hiệu suất hỗn hợp trong các mặt hàng, với xuất khẩu dầu cọ và LNG dẫn đầu.

Trong khi xây dựng mở rộng ở mức hai chữ số

Ngoài sản xuất, điều gây ngạc nhiên lớn là hiệu suất của ngành xây dựng, tăng trưởng với tốc độ hai chữ số so với cùng kỳ năm trước trong quý thứ hai liên tiếp. Cùng với chi tiêu của dữ liệu hình thành vốn cố định gộp, điều này không chỉ liên quan đến việc chính phủ gần đây đã tăng đầu tư công mà còn phản ánh sự quan tâm ngày càng tăng đối với các dự án quy mô lớn liên quan đến FDI. Trong khi đó, các dịch vụ tiếp tục cho thấy sức mạnh. Không chỉ tiêu dùng tư nhân cho thấy khả năng phục hồi mà du lịch cũng đã bổ sung thêm nhiên liệu rất cần thiết, vì Malaysia đã chào đón khách du lịch tương đương 90% mức trước đại dịch.

Với sự bất ngờ tăng trưởng trong quý 2, chúng tôi gần đây đã nâng cấp mức tăng trưởng GDP năm 2024 lên 5,0% (trước đó là 4,5%), trong khi vẫn giữ nguyên mức tăng trưởng năm 2025 ở mức 4,6%.

Chúng tôi dự kiến lãi suất sẽ được giữ nguyên trong một thời gian

Ngoài tăng trưởng, áp lực lạm phát vẫn phần lớn là im ắng, mặc dù đã hợp lý hóa trợ cấp dầu diesel vào tháng 6. Lạm phát tiêu đề trung bình khoảng 1,8% so với cùng kỳ năm trước trong bảy tháng đầu năm. Ngay cả sau khi tính đến các tác động cơ sở bất lợi, chúng tôi vẫn kỳ vọng lạm phát ở mức có thể kiểm soát được. Chúng tôi dự báo lạm phát ở mức 2,3% vào năm 2024 và 3,0% vào năm 2025, mặc dù thừa nhận sự không chắc chắn từ khả năng hợp lý hóa trợ cấp đối với xăng RON95. Trường hợp cơ sở của chúng tôi là Ngân hàng Trung ương Malaysia (BNM) sẽ giữ nguyên lãi suất chính sách ở mức 3,0% trong một thời gian dài.

Miễn là lạm phát nằm trong phạm vi dự báo 2-3,5% của BNM, chúng tôi không kỳ vọng ngân hàng trung ương sẽ thay đổi. Tuy nhiên, rủi ro tăng lãi suất cao hơn so với cắt giảm ở Malaysia so với các nước trong khu vực.

Philippines

Philippines bắt đầu chu kỳ nới lỏng vào tháng 8

Ngân hàng trung ương Philippines, Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP), đã bắt đầu chu kỳ nới lỏng vào tháng 8, cắt giảm lãi suất chính sách 25 điểm cơ bản xuống còn 6,25% - thậm chí trước khi Cục Dự trữ Liên bang (Fed) hạ lãi suất chính sách.

Thật tốt khi nhìn lại để thấy điều này ấn tượng như thế nào. Từ năm 2022 đến năm 2023, lạm phát ở Philippines không chỉ cao nhất trong ASEAN mà thâm hụt tài khoản vãng lai của nền kinh tế cũng lớn như thời điểm trước cuộc khủng hoảng tài chính châu Á. Nhiều người, bao gồm cả HSBC, cho rằng chính sách tiền tệ ở Philippines ít độc lập nhất với Fed khi so sánh với các nước khác trong ASEAN.

Khi lạm phát tiêu đề giảm xuống dưới 3% so với cùng kỳ năm trước

Tuy nhiên, Philippines vào năm 2024 đã tự đứng vững và vượt qua khó khăn. Chính quyền đã cắt giảm thuế quan đối với gạo - mặt hàng chủ lực phổ biến nhất của đất nước - từ 35% xuống 15%, tạo tiền đề cho lạm phát tiêu đề giảm xuống dưới 3% so với cùng kỳ năm trước hoặc nằm trong phạm vi mục tiêu thấp hơn 2-4% của BSP. Thâm hụt tài khoản vãng lai cũng đang giảm tốc nhanh hơn dự kiến, nhờ vào sự bùng nổ của ngành Gia công quy trình kinh doanh (BPO) của nền kinh tế trong năm qua. Điều này cung cấp cho BSP dòng tiền chảy vào để giúp củng cố đồng peso và một số hỗ trợ để thoát khỏi Fed. Và, xét đến mức lạm phát vẫn có thể giảm, BSP đã báo hiệu rằng sẽ có thêm nhiều đợt cắt giảm lãi suất.

Việc cắt giảm lãi suất sẽ kích thích tăng trưởng vào năm 2025 2026

Chu kỳ nới lỏng diễn ra vào thời điểm tốt. Mặc dù tăng trưởng ở Philippines vẫn duy trì so với phần còn lại của châu Á, một số vết nứt đã xuất hiện. Ví dụ, tăng trưởng tiêu dùng hộ gia đình đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu, ngoại trừ đại dịch COVID-19, trong khi tăng trưởng đầu tư vào thiết bị bền đã giảm trong quý thứ hai liên tiếp. Tín dụng trong nền kinh tế cũng vẫn yếu với chi phí vay cao. Tuy nhiên, chúng tôi kỳ vọng chu kỳ nới lỏng của BSP sẽ tiếp thêm sinh lực cho các khoản đầu tư vừa và nhỏ và giảm gánh nặng nợ của các hộ gia đình, thúc đẩy tăng trưởng vào năm 2025 và 2026. Chúng tôi thậm chí còn lạc quan hơn về triển vọng của năm tới, với việc cắt giảm thuế quan đối với gạo có khả năng giải phóng 1,1% nền kinh tế để tăng trưởng.

Với lạm phát đang trên đà giảm nhưng không có gì khủng khiếp xảy ra với GDP, chúng tôi kỳ vọng chu kỳ nới lỏng của BSP sẽ diễn ra dần dần. Chúng tôi kỳ vọng chỉ có thêm một lần cắt giảm lãi suất 25bp (xuống 6,00%) vào năm 2024 và dự kiến tổng cộng 100bp cắt giảm lãi suất vào năm 2025, đưa lãi suất chính sách cuối năm xuống 5,00%. Chúng tôi cho rằng chu kỳ nới lỏng sẽ kết thúc vào năm 2025, vì vậy chúng tôi kỳ vọng lãi suất chính sách sẽ duy trì ở mức 5,00% trong suốt năm 2026.

Singapore

Một túi hỗn hợp

Singapore đã có những tiến triển tốt trong quá trình phục hồi kinh tế vào năm 2024. Mặc dù khả năng suy thoái kỹ thuật vẫn còn hiện hữu trong quý 2 năm 2023, nhưng đà phục hồi vẫn tiếp tục, giúp Singapore thoát khỏi tình trạng suy thoái nghiêm trọng trong chu kỳ thương mại để chứng kiến mức tăng trưởng lành mạnh khoảng 3% so với cùng kỳ năm ngoái trong nửa đầu năm 2024.

Điện tử tiêu dùng sẽ dẫn đầu sự phục hồi của Singapore

Trong khi sản xuất vẫn trong tình trạng suy thoái, quy mô nhỏ hơn nhiều và đây cũng là một câu chuyện hỗn hợp. Thủ phạm là sản lượng dược phẩm giảm, vốn có bản chất không ổn định và có thể quay trở lại tăng trưởng sau đó. Sản lượng điện tử vẫn phục hồi khá, mặc dù tốc độ chậm hơn các nền kinh tế khác tiếp xúc với công nghệ như Hàn Quốc và Đài Loan. Nhưng điều này là do họ tiếp xúc nhiều hơn với sản xuất liên quan đến Trí tuệ nhân tạo (AI) và Singapore sẽ đi theo sự phục hồi rộng hơn trong lĩnh vực điện tử tiêu dùng.

Dịch vụ tốt hơn mong đợi

Mặc dù hoạt động sản xuất vẫn còn yếu, các dịch vụ tốt hơn mong đợi đã cứu cánh. Nhưng cũng có sự pha trộn. Trên cơ sở tuần tự, các lĩnh vực hướng đến thị trường trong nước đã hoạt động tốt hơn, trong khi các lĩnh vực liên quan đến người tiêu dùng và du lịch đã chứng kiến sự điều chỉnh lớn trong quý 2. Nhưng điều này phần lớn đã được dự đoán trước, vì một loạt các buổi hòa nhạc quốc tế quy mô lớn đã tập trung vào quý 1. Điều đó nói rằng, vẫn còn tiềm năng để phát triển hơn nữa. Singapore đã chào đón du khách tương đương với gần 90% mức của năm 2019 trong 1H24. Tháng 7 chứng kiến lần đầu tiên lượng khách du lịch Trung Quốc quay trở lại vượt quá mức của tháng 2019.

Nhìn chung, chúng tôi vừa nâng cấp dự báo tăng trưởng lên 3,0% (trước đó là 2,4%) cho năm 2024 và duy trì dự báo tăng trưởng năm 2025 ở mức 2,6%.

Lạm phát cơ bản tiếp tục giảm tốc trong tháng 7

Ngoài ra, tiến trình giảm phát cũng tiếp tục với lạm phát cơ bản giảm tốc xuống còn 2,5% so với cùng kỳ năm ngoái vào tháng 7. Lạm phát dịch vụ như giáo dục và chăm sóc sức khỏe tiếp tục có xu hướng giảm, nhưng chi phí liên quan đến giải trí hầu như không thay đổi. Quan trọng nhất là động lực chi phí nhiên liệu và tiện ích đã bị kìm hãm, và giá dầu có khả năng sẽ duy trì trong phạm vi tương đối cho đến nay. Do đó, chúng tôi gần đây đã điều chỉnh giảm dự báo lạm phát cơ bản xuống còn 2,8% cho năm 2024 (trước đây: 3,1%) và 1,9% cho năm 2025 (trước đây: 2,2%).

Mặc dù chúng tôi không nghĩ MAS sẽ sớm cắt giảm lãi suất

Mặc dù lạm phát đang hạ nhiệt, chúng tôi không tin rằng điều này sẽ thúc đẩy Cơ quan Tiền tệ Singapore (MAS) nới lỏng chính sách trong thời gian tới; ít nhất thì xu hướng lạm phát tự nó có thể không đủ để đảm bảo MAS sẽ nới lỏng chính sách.

Thái Lan

Thật phức tạp

Sản xuất và xuất khẩu hàng hóa tăng tốc Tăng trưởng GDP của Thái Lan tăng tốc lên 2,3% so với cùng kỳ năm trước trong quý 2 năm 2024, với các động cơ tài chính cuối cùng đã hoạt động, mặc dù đã trì hoãn việc công bố ngân sách trong sáu tháng. Chỉ số sản xuất sản xuất trong tháng 7 cuối cùng cũng chuyển sang tích cực sau khi giảm trong khoảng 21 tháng, trong khi xuất khẩu hàng hóa tăng vọt 21,8% so với cùng kỳ năm trước khi Thái Lan được hưởng lợi từ chu kỳ tăng công nghệ toàn cầu. Điều này trùng với chỉ số đơn đặt hàng mới của PMI, vừa chuyển sang tăng trưởng lần đầu tiên sau 12 tháng vào tháng 7. Nhìn chung, có vẻ như nền kinh tế cuối cùng cũng đang tăng tốc. Chúng tôi kỳ vọng Thái Lan sẽ phục hồi hình chữ V trong thời gian còn lại của năm 2024, tăng trưởng lần lượt là 2,7% và 3,7% so với cùng kỳ năm trước trong quý 3 và quý 4 năm 2024.

Tuy nhiên, có rất nhiều điều đã xảy ra trước khi nền kinh tế đạt được vị trí như hiện tại. Trong bối cảnh cạnh tranh gay gắt từ hàng nhập khẩu từ Trung Quốc đại lục, lạm phát tiêu đề đã giảm xuống dưới mức mục tiêu 1-3% của Ngân hàng Thái Lan (BoT), trong khi cán cân thương mại lại thâm hụt. Thái Lan cũng chứng kiến bối cảnh chính trị thay đổi nhanh chóng: trong vòng chưa đầy 48 giờ sau khi Srettha Thavisin bị cách chức, quốc hội đã bầu Paetongtarn Shinawatra làm Thủ tướng trẻ nhất trong lịch sử Thái Lan.

Mặc dù tiến trình không phải là một đường thẳng, nhưng hướng đi chung đang được cải thiện. Trên thực tế, giữa bối cảnh chính trị bất ổn, thị trường tài chính ở Thái Lan cuối cùng cũng tăng tốc sau 12 tháng liên tiếp hoạt động kém hiệu quả. Chỉ số SET vào tháng 9 đã tăng lần đầu tiên trong năm nay, trong khi tỷ giá hối đoái danh nghĩa hiệu quả của THB (NEER) đang tiến gần đến mức trước đại dịch.

Chi tiêu của chính phủ và du lịch đang thúc đẩy tăng trưởng, nhưng vẫn còn nhiều trở ngại

Tuy nhiên, nền kinh tế Thái Lan không hoàn toàn sáng sủa. Vâng, Chi tiêu của chính phủ và du lịch tiếp tục thúc đẩy tăng trưởng. Nhưng vẫn còn những trở ngại trong sản xuất và tiêu dùng. Cạnh tranh từ hàng nhập khẩu từ Trung Quốc đại lục có thể hạn chế mức độ cải thiện của sản xuất trong khi nợ hộ gia đình cao của Thái Lan có thể sẽ là lực cản lớn đối với tiêu dùng tư nhân.

Chúng tôi dự kiến lãi suất sẽ được giữ nguyên cho đến ít nhất là năm 2027

Đó là phần phức tạp. Mặc dù có nhiều trở ngại và lạm phát yếu, chúng tôi không kỳ vọng Ngân hàng Thái Lan (BoT) sẽ nới lỏng chính sách tiền tệ từ nay cho đến năm 2027. Việc duy trì lãi suất chính sách ở mức 2,50% sẽ giúp định hướng chu kỳ giảm đòn bẩy rất cần thiết của Thái Lan, đặc biệt là đối với nợ hộ gia đình.

Việt Nam

Đang chờ nâng cao hơn nữa

Tăng trưởng của Việt Nam bất ngờ tăng mạnh trong quý 2. Sự phục hồi kinh tế của Việt Nam tiếp tục vững chắc khi Năm Rồng đang đến gần. Tăng trưởng được cải thiện và bất ngờ tăng mạnh trong quý 2 năm 2024, tăng 6,9% so với cùng kỳ năm trước trong quý 2 năm 2024. Sự phục hồi trong khu vực bên ngoài đã bắt đầu mở rộng ra ngoài lĩnh vực điện tử tiêu dùng, mặc dù vẫn chưa thấy được sự chuyển dịch sang nâng cao khu vực trong nước.

Được hỗ trợ bởi sản xuất và sản xuất công nghiệp

Thứ nhất, lĩnh vực sản xuất đã phục hồi mạnh mẽ sau những khó khăn của năm ngoái. PMI đã ghi nhận năm tháng tăng trưởng liên tiếp, trong khi sản xuất công nghiệp (IP) cũng ghi nhận sự phục hồi trong hoạt động của ngành dệt may và giày dép. Điều này đã hỗ trợ tăng trưởng xuất khẩu mạnh mẽ ở mức hai chữ số, với các lực lượng cấu trúc, chẳng hạn như mở rộng tiếp cận thị trường cho nông sản Việt Nam, cũng đang được tiến hành.

Tuy nhiên, doanh số bán lẻ vẫn đang chậm lại

Tuy nhiên, khu vực trong nước đang phục hồi chậm hơn dự kiến ban đầu, với mức tăng trưởng doanh số bán lẻ vẫn thấp hơn xu hướng trước đại dịch. Đáng khích lệ là chính phủ đã đưa ra các biện pháp hỗ trợ nhiều khu vực trong nước, dự kiến sẽ củng cố niềm tin theo thời gian. Việc cắt giảm thuế môi trường đối với nhiên liệu và cắt giảm thuế giá trị gia tăng đối với một số hàng hóa và dịch vụ nhất định sẽ kéo dài đến cuối năm 2024, trong khi Luật Đất đai sửa đổi có hiệu lực từ tháng 8 sẽ củng cố triển vọng cho bất động sản. Mặc dù vẫn còn sớm, nhưng luật sau có vẻ đã góp phần thúc đẩy đầu tư nước ngoài vào khu vực này, với FDI gần đây cho thấy mức tăng trên diện rộng.

Chúng tôi tin rằng những rủi ro tăng giá tiềm ẩn có thể bù đắp cho sự gián đoạn kinh tế tạm thời do Bão Yagi. Nhìn chung, chúng tôi dự báo tăng trưởng GDP ở mức 6,5% cho cả năm 2024 và 2025.

Lạm phát đang hạ nhiệt khi các tác động cơ bản bất lợi dần biến mất

Về lạm phát, diễn biến giá cả đang chuyển biến thuận lợi hơn trong 2H24, vì các tác động cơ sở bất lợi từ năng lượng đã mờ dần. Một chu kỳ nới lỏng dự kiến của Fed cũng sẽ giúp giảm bớt một số áp lực tỷ giá hối đoái. Xem xét tất cả những điều này, chúng tôi dự báo lạm phát ở mức 3,6% vào năm 2024 và 3,0% vào năm 2025, cả hai đều thấp hơn nhiều so với mức trần mục tiêu 4,5% của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam. ASEAN in Focus: Staying the Course_11

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Bạn nên hiểu và thừa nhận rằng, việc đầu tư với các chiến lược này chứa mức độ rủi ro cao. Đầu tư hoặc giao dịch theo bất cứ chiến lược hoặc phương thức đầu tư nào cũng có thể xảy ra tổn thất. Nội dung trong trang web này chỉ mang tính tham khảo, và không tạo thành lời khuyên đầu tư. Bạn là người duy nhất chịu trách nhiệm về hoạt động đầu tư của bạn, bao gồm xem xét mục tiêu đầu tư, tình hình tài chính hoặc các nhu cầu khác của bạn.

Thêm

Chia sẻ

Halloween này khiến các nhà bán lẻ Hoa Kỳ lo sợ người tiêu dùng sẽ chi tiêu ít hơn

Owen Li

Kinh tế

Dự đoán về sự sụt giảm trong tiêu dùng vào dịp Halloween là đòn giáng mới nhất vào các nhà bán lẻ đang nợ nần chồng chất, phải vật lộn với chi phí quản lý ngày càng tăng và xu hướng người tiêu dùng chuyển sang các sản phẩm rẻ hơn.

Theo Liên đoàn Bán lẻ Quốc gia, chi tiêu của Hoa Kỳ cho kỳ nghỉ lễ sẽ giảm 5 phần trăm xuống còn 11,6 tỷ đô la Mỹ (15,1 tỷ đô la Singapore) trong năm nay. Doanh số bán thiệp chúc mừng và trang phục có khả năng sẽ giảm mạnh nhất, một đòn giáng vào các thương gia phụ thuộc vào các đợt mua sắm theo mùa trong một năm vốn đã khó khăn đối với ngành này.

Các hộ gia đình ở mức thu nhập thấp đang gặp khó khăn nói chung vì tỷ lệ thất nghiệp đã tăng cao hơn trong năm nay và lạm phát cơ bản vẫn liên tục ở mức cao. Nhà bán lẻ Michaels Cos. cho biết trong cuộc gọi thu nhập gần đây rằng các hộ gia đình có thu nhập dưới 100.000 đô la Mỹ đang cắt giảm chi tiêu, dẫn đến quy mô giỏ hàng nhỏ hơn.

Erica Weisgerber, đối tác tại công ty luật Debevoise Plimpton, cho biết: “Năm 2024 là một cơn bão hoàn hảo đối với các nhà bán lẻ thuộc mọi lĩnh vực”. “Lạm phát, chi phí hoạt động cao và chi tiêu của người tiêu dùng giảm là những thách thức đặc biệt đối với các nhà bán lẻ truyền thống, và các nhà bán lẻ trực tuyến đã phải vật lộn với sự cạnh tranh gay gắt từ những gã khổng lồ thương mại điện tử như Amazon”.

Nhiều công ty gặp khó khăn, bao gồm Michaels và At Home Group, thuộc sở hữu của các nhà quản lý vốn tư nhân sau khi các vụ mua lại trong đại dịch tỏ ra không đúng lúc khi lãi suất tăng và lạm phát làm giảm ngân sách hộ gia đình. Các nhà bán lẻ đồ gia dụng, quần áo và sở thích chiếm ưu thế trong danh sách các nhà bán lẻ gặp khó khăn vì quy mô nợ của họ có nghĩa là họ không có thanh khoản để cạnh tranh với các đối thủ có vốn hóa tốt hơn, theo Moody's Ratings.

Tuy nhiên, Michaels và At Home vẫn hy vọng rằng họ có thể giành được một phần lớn hơn trong chi tiêu cho kỳ nghỉ lễ. Giám đốc tài chính Jerry Murray cho biết trong cuộc gọi thu nhập vào tháng 9 rằng At Home đã chứng kiến sự khởi đầu mạnh mẽ cho chi tiêu cho Halloween sau khi doanh số ròng quý 2 không đổi ở mức khoảng 443 triệu đô la Mỹ.

Michaels cũng chứng kiến doanh thu tăng vọt gắn liền với Halloween khi khách hàng bắt đầu mua hàng tồn kho vào đầu năm nay, theo những người tham gia cuộc gọi thu nhập tháng trước. Đó là một cú hích cho công ty có thu nhập giảm khoảng 20 phần trăm xuống còn 50 triệu đô la Mỹ trong quý 2 so với cùng kỳ năm trước, những người này cho biết, yêu cầu không được nêu tên vì thông tin là riêng tư.

Sự sụt giảm này đang tạo ra những thách thức cho toàn ngành và góp phần gây ra một số vụ phá sản lớn trong năm nay, bao gồm Joann Inc., Big Lots và Conn's Inc. Nó cũng khiến các công ty khó có thể vực dậy chỉ bằng cách cắt giảm chi phí.

Với thị trường vốn xa lánh các công ty gặp khó khăn, nhiều nhà bán lẻ đã chuyển sang phá sản thay vì các sàn giao dịch gặp khó khăn trong năm qua vì các công ty cần tái cấu trúc sâu hơn, cách tốt nhất là thực hiện tại tòa án, Moody's Ratings cho biết trong một báo cáo vào tháng trước. Đây là một phần của xu hướng rộng hơn khi chứng kiến các hồ sơ nộp theo quý để được bảo vệ phá sản theo Chương 11 tăng lên mức cao nhất kể từ năm 2012 trong ba tháng tính đến tháng 6.

Thất bại rộng rãi của vốn tư nhân trong việc phòng ngừa chi phí đi vay tăng cao cũng có nghĩa là họ ít có khả năng giải cứu các công ty gặp khó khăn, điều này có thể gây ra tác động dây chuyền đến nền kinh tế và việc làm.

Nguồn: Straitstimes

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

Thập tự giá vàng: Kho báu của Brazil và sự suy tàn của Bồ Đào Nha

CEPR

Kinh tế

Ít có trường hợp nào minh họa rõ hơn hiện tượng 'đảo ngược vận may' trong lịch sử kinh tế hơn trường hợp của Bồ Đào Nha. Trong suốt thời kỳ đầu hiện đại, Bồ Đào Nha là một cường quốc thực dân hàng đầu châu Âu, thiết lập các nhượng bộ đế quốc đầu tiên ở Châu Phi và Nam Á và sau đó - quan trọng hơn - ở Brazil. Thomas và McCloskey (1981) gọi các quốc gia Iberia là "những người khổng lồ" của thế kỷ 16, đối lập một cách tích cực với Anh, một "hòn đảo nhỏ không đáng kể ... chỉ là một chú lùn". Vào năm 1750, sản lượng bình quân đầu người của Bồ Đào Nha vượt quá mức của Pháp và Tây Ban Nha; Lisbon là thành phố đông dân thứ tư của châu Âu. Tuy nhiên, chỉ một thế kỷ sau, Bồ Đào Nha đã trở thành quốc gia nghèo nhất ở Tây Âu, phải chịu một thời kỳ trì trệ kinh tế kéo dài đến những thập kỷ đầu của thế kỷ 20.

Các nhà sử học từ lâu đã tìm cách giải thích câu đố này. Một nhánh học thuật có ảnh hưởng, theo truyền thống của North và Weingast (1989) và Acemoglu et al. (2005), lập luận rằng những khác biệt lâu đời về thể chế giải thích cho sự lạc hậu của Bồ Đào Nha. Bồ Đào Nha, giống như Tây Ban Nha và Pháp, được cho là có "thể chế chính trị vào đầu thế kỷ 16 ... chuyên chế hơn so với ở Anh và Hà Lan" (Acemoglu et al. 2005: 568). Điều này sẽ khiến Bồ Đào Nha tăng trưởng chậm lại trong những thế kỷ tiếp theo. Tuy nhiên, nghiên cứu gần đây đã đặt ra nghi ngờ về câu chuyện này. Ví dụ, Henriques và Palma (2023) chỉ ra rằng những khác biệt có ý nghĩa về thể chế giữa Anh và Iberia không xuất hiện cho đến ít nhất là nửa sau của thế kỷ 17, trong khi Palma và Reis (2019) chứng minh rằng Bồ Đào Nha đã trải qua sự tăng trưởng kinh tế đáng kể về sản lượng bình quân đầu người từ giữa thế kỷ 17 đến giữa thế kỷ 18.

Chúng tôi đề xuất rằng lời nguyền tài nguyên - cụ thể là cơn sốt vàng Brazil vào thế kỷ 18 - như một lời giải thích thay thế cho sự suy thoái của Bồ Đào Nha (Kedrosky và Palma 2023). Trong bốn thập kỷ đầu tiên của thế kỷ 18, sản lượng vàng của Brazil đã tăng hơn bảy lần, từ dưới 20.000 kg lên hơn 140.000 kg (TePaske 2010). Hơn 80% tổng số này được xuất khẩu sang Bồ Đào Nha (Costa và cộng sự 2016: 204). Công trình kinh điển của Corden và Neary (1982) cho rằng sự bùng nổ trong lĩnh vực tài nguyên thiên nhiên có thể thúc đẩy quá trình phi công nghiệp hóa bằng cách tăng giá hàng hóa không được giao dịch so với hàng hóa được giao dịch (tỷ giá hối đoái thực), làm cạn kiệt các yếu tố sản xuất sau này. Chúng tôi chỉ ra rằng một quá trình tương tự đã diễn ra ở Bồ Đào Nha vào thế kỷ 18: dòng vàng Brazil đổ vào đã chuyển dịch sản xuất sang các mặt hàng thâm dụng đất, không thể giao dịch và thúc đẩy việc nhập khẩu hàng hóa sản xuất của Anh, gây tổn hại đến ngành công nghiệp trong nước.

Để đánh giá dự đoán lý thuyết này, chúng tôi sử dụng giá cả và tiền lương thu thập từ các nguồn chính. Chúng tôi tính toán các giỏ hàng hóa được giao dịch và không được giao dịch để tạo ra thước đo tỷ giá hối đoái thực tế tại bốn thành phố của Bồ Đào Nha và kết hợp chúng với trọng số dân số để tạo ra mức trung bình quốc gia. Kết quả cho thấy tỷ giá hối đoái thực tế đã tăng đáng kể - khoảng 30% - trong thế kỷ 18, trùng với sự gia tăng nhập khẩu vàng từ Brazil thuộc Bồ Đào Nha (Hình 1). Sự tăng giá này - giá hàng hóa không được giao dịch tăng so với hàng hóa được giao dịch - có khả năng làm giảm việc làm trong các ngành sản xuất và nông nghiệp ngũ cốc mới ra đời của Bồ Đào Nha, cản trở con đường chuyển đổi cơ cấu và công nghiệp hóa của Bồ Đào Nha.

The Cross of Gold: Brazilian Treasure and the Decline of Portugal_1

Bằng chứng định tính về lịch sử Bồ Đào Nha trong thế kỷ 18 củng cố câu chuyện được gợi ý bởi sự trao đổi thực tế. Các sản phẩm chính không được giao dịch, sử dụng nhiều đất đai như thịt ngày càng đắt đỏ so với hàng dệt may và ngũ cốc, những thứ có thể nhập khẩu từ nước ngoài (giữ giá ở mức thấp). Tiền lương tăng trong thời kỳ bùng nổ ban đầu vào nửa đầu thế kỷ, trước khi suy yếu sau đó. Trong bối cảnh lạm phát tăng vọt, Bồ Đào Nha đã thâm hụt tài khoản vãng lai tăng nhanh với các đối tác thương mại lớn, xuống mức thấp nhất là 4 tỷ reis trong những năm 1750. Thâm hụt với Anh, tăng vọt lên hơn một triệu bảng Anh mỗi năm trong giai đoạn 1756–60, là mối quan tâm đặc biệt: hầu hết hàng xuất khẩu của Anh là len sản xuất, được đổi lấy ngày càng nhiều vàng của Brazil (Fisher 1971: 197). Thật vậy, chính hoạt động thương mại của Bồ Đào Nha với Anh - nhận hàng dệt may để đổi lấy vàng và rượu - đã truyền cảm hứng cho khái niệm phân công lao động của Ricardo.

Những nỗ lực chậm trễ nhằm bảo vệ và thúc đẩy sản xuất vào cuối thế kỷ 18 đã không thành công: các cơ sở không đủ lớn và chậm áp dụng các công nghệ mới. Nhập khẩu ngũ cốc, đặc biệt là ở các thành phố ven biển như Lisbon, cũng tăng vào cuối thế kỷ 18, làm trầm trọng thêm năng suất thấp trong nông nghiệp ngũ cốc. Cả hai xu hướng đều làm chậm quá trình chuyển đổi của Bồ Đào Nha ra khỏi khu vực chính và kìm hãm tăng trưởng dài hạn. Thật vậy, như Hình 2 bên dưới cho thấy, tỷ lệ lực lượng lao động Bồ Đào Nha bên ngoài ngành sản xuất đã giảm sau năm 1750.

The Cross of Gold: Brazilian Treasure and the Decline of Portugal_2

Để đánh giá tác động tổng hợp của lời nguyền tài nguyên đối với tăng trưởng kinh tế Bồ Đào Nha, chúng tôi thực hiện một bài tập kiểm soát tổng hợp, điều chỉnh quỹ đạo tăng trưởng của Bồ Đào Nha trước năm 1694 với một mẫu các quốc gia châu Âu để tạo ra một quỹ đạo phản thực tế cho thế kỷ 18. Kết quả của chúng tôi chỉ ra rằng đến năm 1800, sau một thời kỳ bùng nổ tạm thời vào giữa thế kỷ, GDP bình quân đầu người của Bồ Đào Nha có thể thấp hơn tới 40% so với xu hướng phản thực tế trước thời kỳ vàng (Hình 3). Mặc dù kết quả này phải được diễn giải một cách thận trọng, do quy mô mẫu nhỏ, nhưng nó cho thấy lời nguyền tài nguyên đã áp đặt một hình phạt tăng trưởng đáng kể đối với Bồ Đào Nha ở giai đoạn phát triển quan trọng của nước này. Kết quả của chúng tôi có hướng và quy mô tương tự như kết quả của Charotti và cộng sự (2022), những người phân tích tác động của căn bệnh Hà Lan đối với Tây Ban Nha trong bối cảnh dòng bạc Tân Thế giới đổ vào sau năm 1500.

The Cross of Gold: Brazilian Treasure and the Decline of Portugal_3

Bài báo của chúng tôi làm sáng tỏ nguyên nhân của 'Sự phân kỳ nhỏ' giữa Tây Bắc Âu và phần còn lại của lục địa. Bản chất ngẫu nhiên của sự sụp đổ kinh tế của Bồ Đào Nha cho thấy rằng những khác biệt ban đầu vốn có về thể chế và địa lý không xác định trước sự phân kỳ nội khối châu Âu, mà quá trình này được trung gian bởi những cú sốc lịch sử có tác động khác biệt đến các quốc gia liên quan. Ví dụ, Anh - một 'giai đoạn thứ hai' tiếp nhận vàng của Brazil thông qua xuất khẩu hàng dệt may sang Bồ Đào Nha - đã hưởng lợi đáng kể từ cùng một quá trình đã cản trở sự phát triển của Bồ Đào Nha (Chen et al. 2022). Nếu không có dòng vàng đổ vào, có thể hình dung ra một Bồ Đào Nha trái ngược với thực tế đã tận dụng các lãnh thổ đế quốc của mình như một thị trường xuất khẩu bị giam cầm cho một ngành sản xuất mới ra đời, một trong những động lực tăng trưởng được Anh khai thác hiệu quả trong cùng thời kỳ. Với điều này, Bồ Đào Nha đã bị giảm xuống thành một nước xuất khẩu sản phẩm chính nghèo nàn, phụ thuộc gần như hoàn toàn vào Anh.

Hiểu được cách thức phát triển công nghiệp và chính trị có thể bị chuyển hướng là rất quan trọng để xác định nguồn gốc của tiến bộ kinh tế, cả trong thế giới hiện đại ban đầu và hiện tại. Các nguồn lực và thể chế thường đóng vai trò trái ngược nhau trong quá trình này; việc làm sáng tỏ cách thức hai yếu tố này tương tác trong các bối cảnh lịch sử khác nhau là một bước tiến tới việc giải quyết bí ẩn vĩnh cửu của sự phát triển.

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

Nhà đầu tư thông minh - Thu nhập của ASML: Điều gì đã xảy ra và cần làm gì tiếp theo?

SAXO

Kinh tế

Chuyện gì đã xảy ra thế?

Vào ngày 16 tháng 10 năm 2024, ASML, gã khổng lồ về thiết bị bán dẫn của Hà Lan, đã vô tình công bố báo cáo thu nhập quý trước thời hạn. Mặc dù thu nhập phù hợp với kỳ vọng, nhưng chính hướng dẫn hướng tới tương lai của công ty đã gây ra làn sóng chấn động trên thị trường. ASML đã hạ dự báo của mình, với lý do nhu cầu về chất bán dẫn chậm lại và sự không chắc chắn trong môi trường kinh tế vĩ mô, khiến các nhà đầu tư phải đánh giá lại triển vọng tăng trưởng của công ty.

Cổ phiếu niêm yết tại Hoa Kỳ (ASML ADR) ngay lập tức phản ứng, giảm hơn 16%. Sáng hôm sau, khi thị trường châu Âu mở cửa, cổ phiếu niêm yết của Hà Lan cũng theo sau, khiến nhiều nhà đầu tư phải vật lộn để quản lý vị thế của mình. Với sự biến động tăng vọt, nhiều khách hàng đã bán quyền bán trần hoặc nắm giữ các vị thế quyền chọn khác trên ASML thấy mình phải đối mặt với những quyết định khó khăn.

Smart Investor - ASML Earnings: What Happened and What to do Next?_1

Được rồi, bây giờ thì sao?

Trong thời điểm thị trường giảm mạnh, bạn dễ hoảng loạn và đưa ra quyết định dựa trên cảm xúc. Tuy nhiên, trước khi thực hiện bất kỳ hành động ngay lập tức nào, điều quan trọng là phải đánh giá kỹ lưỡng tình hình của bạn.

Bạn có cần phải hành động ngay lập tức không?

Nếu bạn nhận được lệnh gọi ký quỹ do vị thế bán khống, bạn có thể cần phải hành động nhanh chóng. Hãy cân nhắc xem bạn có đủ vốn để trang trải ký quỹ hay cần phải điều chỉnh vị thế của mình (chẳng hạn như đóng hoặc chuyển) để tránh bị thanh lý bắt buộc.

Đối với những người khác không phải đối mặt với các yêu cầu về biên độ khẩn cấp, hãy hít thở thật sâu. Trước khi hoảng loạn, chúng ta hãy cùng xem qua một vài câu hỏi chính có thể hướng dẫn các bước tiếp theo của bạn: Triển vọng dài hạn của bạn về ASML đã thay đổi chưa? Chúng ta có cần tập trung vào việc kiểm soát thiệt hại hay đây là một cơ hội?

Đánh giá tình hình

Triển vọng dài hạn của bạn có thay đổi không?

Điều đầu tiên cần xem xét là liệu trường hợp đầu tư dài hạn của ASML có còn nguyên vẹn hay không. Trong khi hướng dẫn ngắn hạn có vẻ đáng lo ngại, một số nhà phân tích tin rằng ASML vẫn là một công ty chủ chốt trong ngành công nghiệp bán dẫn và AI.

Trong thị trường AI và chất bán dẫn tiên tiến, ASML giữ vị trí quan trọng, đặc biệt là với vị thế dẫn đầu trong công nghệ quang khắc cực tím (EUV). Bất chấp báo cáo thu nhập này, nhu cầu dài hạn về chip AI và công nghệ chất bán dẫn vẫn có thể mang lại cơ hội tăng trưởng đáng kể.

Như đã nêu trong báo cáo phân tích chi tiết của đồng nghiệp chúng tôi về thu nhập của ASML - chú chim hoàng yến trong mỏ AI , mặc dù có những trở ngại trước mắt, vị thế của ASML trong chuỗi cung ứng chip AI tiên tiến có thể thúc đẩy sự phục hồi trong tương lai, ngay cả khi công ty phải đối mặt với môi trường khó khăn trong ngắn hạn.

Kiểm soát thiệt hại so với cơ hội

Tùy thuộc vào quan điểm của bạn về tương lai của ASML, phản ứng của bạn có thể khác nhau:

Kiểm soát thiệt hại : Nếu bạn tin rằng triển vọng của công ty đã xấu đi đáng kể, có lẽ đã đến lúc quản lý rủi ro và giảm thiểu rủi ro tiếp theo. Trong trường hợp này, việc giảm quyền chọn hoặc đóng các vị thế thua lỗ có thể là lựa chọn khôn ngoan hơn.

Cơ hội : Mặt khác, nếu bạn coi sự sụt giảm này là phản ứng thái quá và vẫn tin vào tiềm năng dài hạn của ASML, thì đây có thể là cơ hội để tăng mức độ tiếp xúc của bạn với mức giá thấp hơn hoặc quản lý các quyền chọn của bạn theo cách tận dụng mức phí bảo hiểm cao hơn do biến động gia tăng.

Thảo luận chiến lược

Sau khi bạn đã đánh giá tình hình và triển vọng của mình, đây là một số chiến lược cần cân nhắc: Đối với những người đã bán quyền bán khống, có một số con đường tiến về phía trước tùy thuộc vào vị thế. Nếu quyền bán của bạn vẫn nằm ngoài giá trị thực hoặc có thời gian dài hơn cho đến khi hết hạn, bạn có thể muốn chờ xem cổ phiếu có phục hồi không. Tuy nhiên, nếu bạn đang ở trong giá trị thực hoặc có nguy cơ bị chuyển nhượng, các chiến lược như lăn để tận dụng mức phí bảo hiểm cao hơn hoặc chấp nhận chuyển nhượng và bán quyền mua có bảo đảm có thể giúp quản lý rủi ro và tận dụng sự biến động gia tăng.

Nhận nhiệm vụ

Đối với những người đã bán quyền bán trần và vẫn tin tưởng vào tương lai của ASML, việc chấp nhận chuyển nhượng có thể là một lựa chọn hấp dẫn. Bằng cách chấp nhận cổ phiếu ở mức giá thực hiện, bạn có thể giữ cổ phiếu ở mức giá thấp hơn trong khi vẫn có khả năng hưởng lợi từ sự phục hồi trong tương lai. Sau khi chuyển nhượng, bạn có thể bán quyền mua có bảo đảm để tạo ra thu nhập trong khi vẫn nắm giữ cổ phiếu.

Tận dụng mức phí bảo hiểm cao hơn : Do sự sụt giảm gần đây, biến động ngụ ý đã tăng lên, điều này có thể cho phép bạn thu được mức phí bảo hiểm cao hơn đối với các quyền chọn mua có bảo đảm. Bán các quyền chọn mua có bảo đảm có thể giúp bạn tạo ra thêm thu nhập trong khi nắm giữ cổ phiếu trong giai đoạn phục hồi.

Smart Investor - ASML Earnings: What Happened and What to do Next?_2

Lăn xuống và ra ngoài

Nếu bạn muốn giảm rủi ro nhưng không muốn đóng hoàn toàn vị thế của mình, hãy cân nhắc chuyển quyền bán khống của bạn sang giá thực hiện thấp hơn và hết hạn sau. Điều này cho phép bạn tránh được việc phân bổ ngay lập tức trong khi vẫn thu được một số khoản phí bảo hiểm do tính biến động tăng lên.

Tận dụng lợi thế từ biến động cao : Việc lăn lệnh bán của bạn khi biến động ngụ ý cao có thể dẫn đến phí bảo hiểm cao hơn. Điều này có nghĩa là bạn có thể thu được nhiều thu nhập hơn từ việc lăn lệnh quyền chọn của mình đồng thời điều chỉnh giá thực hiện để phù hợp hơn với khả năng chịu rủi ro của bạn theo mức giá hiện tại của cổ phiếu.

Đóng vị trí

Đối với những người không thoải mái với rủi ro hiện tại hoặc không muốn sở hữu cổ phiếu ASML, đóng vị thế có thể là lựa chọn tốt nhất. Mặc dù điều này có thể dẫn đến thua lỗ, nhưng nó cho phép bạn tránh được việc chuyển nhượng tiềm ẩn và rủi ro giảm giá tiếp theo nếu cổ phiếu tiếp tục giảm.

Nhìn về tương lai: Làm thế nào để tránh điều này ở các vị trí khác?

Sự sụt giảm đột ngột này của ASML là lời nhắc nhở về tốc độ biến động của thị trường, ngay cả đối với các công ty lớn, chất lượng cao. Mặc dù không thể dự đoán hoặc tránh mọi sự kiện bất lợi, nhưng có những chiến lược chính có thể giúp bạn quản lý rủi ro và bảo vệ danh mục đầu tư của mình khỏi những bất ngờ trong tương lai:

Sự đa dạng hóa

Đa dạng hóa danh mục đầu tư của bạn trên nhiều cổ phiếu, lĩnh vực và loại tài sản khác nhau có thể giúp bạn giảm thiểu tác động của những đợt suy thoái đột ngột như thế này. Việc phụ thuộc quá nhiều vào một cổ phiếu hoặc một ngành sẽ khiến bạn phải chịu rủi ro tập trung, có thể khuếch đại tổn thất trong một sự kiện bất ngờ.

Vị trí định cỡ

Bán quyền bán khống có thể là một chiến lược hiệu quả trong điều kiện phù hợp, nhưng điều quan trọng là phải quản lý cẩn thận quy mô vị thế. Đảm bảo rằng không có vị thế nào đủ lớn để đe dọa sức khỏe tổng thể của danh mục đầu tư của bạn. Trong trường hợp thị trường biến động mạnh, như những gì chúng ta đã thấy với ASML, một vị thế có quy mô tốt sẽ giúp kiểm soát được các khoản lỗ tiềm ẩn.

Nhận thức về sự biến động và các chiến lược xác định rủi ro

Hãy cân nhắc sử dụng các chiến lược xác định rủi ro như chênh lệch tín dụng put thay vì quyền chọn bán trần. Chênh lệch vẫn có thể tạo ra thu nhập trong khi giới hạn rủi ro tối đa của bạn trong trường hợp thị trường bị sốc. Hơn nữa, việc theo dõi sự biến động, đặc biệt là xung quanh thu nhập hoặc các sự kiện tin tức lớn, có thể giúp bạn quyết định khi nào thì an toàn hơn để tránh bán quyền chọn trần.

Suy nghĩ kết thúc

Mặc dù giá cổ phiếu ASML giảm trong ngắn hạn là điều đáng lo ngại, nhưng điều quan trọng là phải có cách tiếp cận thận trọng. Đánh giá các vị thế hiện tại của bạn dựa trên triển vọng dài hạn và chọn chiến lược phù hợp với khả năng chịu rủi ro và mục tiêu đầu tư của bạn.

Để có phân tích chi tiết hơn về thu nhập và triển vọng dài hạn của ASML, chúng tôi khuyên bạn nên đọc báo cáo thu nhập của ASML – chim hoàng yến trong mỏ AI , báo cáo này khám phá vị thế của công ty trong các lĩnh vực AI và chất bán dẫn đang phát triển.

Bằng cách duy trì kỷ luật và quản lý rủi ro một cách phù hợp, bạn có thể vượt qua môi trường đầy thách thức này và đạt được thành công lâu dài.

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

Chìa khóa cho những rắc rối về quy định của Citi: Nhân viên cần được 'nâng cao' kỹ năng

Owen Li

Kinh tế

Theo đánh giá của chính ngân hàng này, Citigroup đã phải vật lộn để đào tạo đầy đủ cho nhân viên về các vai trò liên quan đến rủi ro, tuân thủ và dữ liệu, điều này lý giải tại sao ngân hàng này phải mất nhiều năm để khắc phục các vấn đề về quy định mặc dù đã chi hàng tỷ đô la cho việc cải tổ.

Phân tích của Citi, một phần trong số đó đã được Reuters xem và chưa từng được báo cáo trước đây, cho thấy ngân hàng này đang phải vật lộn với tình trạng thiếu hụt nhân sự lành nghề, đôi khi thấy rằng ngân hàng không có đủ công cụ đào tạo và đánh giá phù hợp để giải quyết các thách thức về quy định. Ngân hàng này, trong bốn năm qua đã hoạt động theo hai lệnh khiển trách theo quy định, được gọi là lệnh đồng ý, phải giải quyết những vấn đề này để các sắc lệnh được dỡ bỏ.

Ví dụ, ở một nơi, bản phân tích trích dẫn "kỹ năng quản lý rủi ro tuân thủ không đủ" trong số các nhân viên trực tiếp giải quyết các vấn đề như vậy. Các phần phân tích mà Reuters thấy không đề cập đến lý do tại sao Citi không thể khắc phục những vấn đề này. Chúng được trình bày trong bảng tính tháng 12 năm 2023 theo dõi tiến trình của Citi về các khía cạnh khác nhau của lệnh đồng ý.

Riêng bốn nguồn tin thân cận cho biết tình hình trở nên phức tạp hơn khi CEO Jane Fraser triển khai một chiến dịch lớn vào tháng 9 năm 2023 nhằm đơn giản hóa ngân hàng, sa thải hàng nghìn nhân viên và giảm số lượng các cấp quản lý tại đó.

Theo các nguồn tin, trong quá trình này, một số nhân viên liên quan đến các vấn đề liên quan đến lệnh đồng ý cũng đã bị sa thải.

Reuters không thể tự mình xác định liệu việc sa thải có làm chậm lại nỗ lực chung của ngân hàng trong việc giải quyết các lệnh đồng ý hay không. Không cung cấp thông tin chi tiết, Citi đã phủ nhận điều này, nói rằng "việc chọn lọc số liệu sẽ vẽ nên một bức tranh sai lệch".

"Chúng tôi tiếp tục đầu tư mạnh vào nhân tài và đào tạo để đảm bảo chúng tôi có đúng người và chuyên môn trong các lĩnh vực quan trọng như dữ liệu, rủi ro, kiểm soát và tuân thủ", ngân hàng cho biết trong một tuyên bố. Ngân hàng cũng nói thêm rằng họ chủ động đánh giá "các kỹ năng đang phát triển cần thiết để chúng tôi có thể tuyển dụng" và nâng cao các kỹ năng cho phù hợp.

Để trả lời các câu hỏi do Reuters đặt ra, Citi cho biết thêm rằng họ đã đầu tư hàng tỷ đô la vào "cuộc chuyển đổi" của mình, một dự án nhằm giải quyết các rủi ro, kiểm soát và quản lý dữ liệu - các vấn đề được nêu trong các lệnh chấp thuận năm 2020 từ Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ và Văn phòng Kiểm toán Tiền tệ. Phân tích mà Reuters thấy được thực hiện để đáp lại lệnh chấp thuận của Fed.

Citigroup cho biết họ có khoảng 13.000 người dành riêng cho dự án cải tổ các biện pháp kiểm soát và hệ thống của mình, với hàng nghìn người khác hỗ trợ nỗ lực này trên toàn ngân hàng. Ngân hàng có tổng cộng khoảng 229.000 nhân viên.

Cục Dự trữ Liên bang và Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ từ chối bình luận.

Tổng giám đốc điều hành Jane Fraser trước đây đã nói rằng giải quyết các vấn đề về quy định của Citi là ưu tiên hàng đầu. Các cơ quan quản lý đã nói rằng rủi ro lan rộng và các lỗ hổng dữ liệu mà họ đã xác định của ngân hàng nói lên sự an toàn và lành mạnh về mặt tài chính của ngân hàng. Ngân hàng đã bị đưa vào diện phạt sau khi vô tình gửi gần 900 triệu đô la tiền của chính mình vào tháng 8 năm 2020 cho các chủ nợ của công ty mỹ phẩm Revlon.

Vào tháng 7, Fed và OCC một lần nữa khiển trách và phạt ngân hàng. OCC cho biết Citi đã "không đạt được tiến triển đủ và bền vững" trong việc tuân thủ lệnh đồng ý của mình. OCC cũng yêu cầu Citi ban hành một quy trình hàng quý mới để đảm bảo dành đủ nguồn lực để đáp ứng các mốc tuân thủ. Tính đến giữa tháng 7, kế hoạch vẫn chưa được các cơ quan quản lý thống nhất.

Tháng trước, công ty đã thông báo rằng giám đốc công nghệ Tim Ryan sẽ đảm nhiệm công tác quản lý dữ liệu cùng với Giám đốc điều hành Anand Selvakesari.

VẤN ĐỀ KHÓ KHĂN

Phân tích của ngân hàng làm sáng tỏ lý do tại sao các vấn đề đang chứng tỏ là khó giải quyết. Ví dụ, trong một phần, ngân hàng cho biết các kỹ năng kỹ thuật của nhân viên, bao gồm cả về quản trị dữ liệu -- chính sách nêu rõ cách xử lý dữ liệu -- cần được cải thiện. Nhưng sau đó, ngân hàng cũng lưu ý rằng khi nói đến quản trị dữ liệu, chương trình đào tạo của ngân hàng không giải quyết đầy đủ "các kỹ năng được xác định là cần nâng cao".

Báo cáo cũng xác định các lĩnh vực như phân tích dữ liệu và hiểu biết số cần được cải thiện.

Đối với các vai trò quan trọng trong việc tuân thủ, ngân hàng nhận thấy rằng họ đã không nêu rõ các kỹ năng cần thiết để thành công. Họ cũng cho biết rằng họ không có đánh giá đầy đủ về việc liệu nhân viên có bộ kỹ năng phù hợp cho các chức năng đó hay không.

Citi không bình luận về những vấn đề cụ thể được nêu trong phân tích của mình.

CITI SA THẢI NHÂN VIÊN

Các nguồn tin thân cận với hoạt động của ngân hàng cho biết việc Fraser sa thải nhân viên đã dẫn đến việc loại bỏ một số người tham gia vào công tác quản lý.

Ví dụ, trong quản lý rủi ro, theo một tài liệu của Citi liệt kê một số vị trí bị ảnh hưởng trong một đợt sa thải, ngân hàng đã sa thải hoặc điều chuyển 67 người trong số 441 nhân viên.

Một số nguồn tin cho biết việc sa thải đã làm gián đoạn công việc vì nhân viên lo sợ cho công việc của họ và đôi khi mất quản lý có nghĩa là thiếu định hướng. Nhưng Citi đã phản đối quan điểm này, nói rằng họ đã cẩn thận không để việc sa thải ảnh hưởng đến công việc theo lệnh đồng ý.

"Sự thật tự nói lên tất cả, nhưng việc chọn lọc các con số sẽ vẽ nên một bức tranh sai lệch về các nguồn lực đáng kể dành cho nỗ lực này", ngân hàng cho biết. "Cách tiếp cận của chúng tôi là có kỷ luật và có phương pháp, và ưu tiên bảo vệ khả năng thực hiện các cam kết theo quy định của chúng tôi và đẩy nhanh công việc quan trọng này".

Nguồn: Thị trường cạnh tranh

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

Các Ngân hàng Trung ương Cân nhắc Tăng trưởng Kinh tế so với Kiểm soát Lạm phát

Alex

Kinh tế

Cuộc chiến chống lạm phát vẫn chưa kết thúc, nhưng xét theo dữ liệu, một số trận chiến đã giành được thắng lợi. Vào tháng 8, tỷ lệ lạm phát hàng năm là 2,5 phần trăm ở Hoa Kỳ và 2,2 phần trăm ở khu vực đồng euro. Lạm phát cốt lõi, không bao gồm năng lượng và thực phẩm, lần lượt là 3,2 phần trăm và 2,8 phần trăm ở các khu vực này. Việc in tiền đã được kiểm soát và mức tăng giá theo tỷ lệ đã chậm lại kể từ tháng 6 năm 2022 tại Hoa Kỳ và tháng 10 năm 2022 tại khu vực đồng euro. Các ngân hàng trung ương luôn tuyên bố rằng mục tiêu của họ là lạm phát thấp (khoảng 2 phần trăm), thay vì sức mua ổn định cho đồng đô la và đồng euro. Theo thước đo đó, thành công đang ở trong tầm mắt.

Hơn nữa, công chúng bình tĩnh, mong đợi sự chậm lại trong các chỉ số giá cả trong thời gian ngắn. Hầu hết mọi người không biết rằng lạm phát có tác động tái phân phối lớn và những người có thu nhập thấp và trung bình thường bị ảnh hưởng. Nhưng người lao động nhận ra rằng lạm phát cuối cùng sẽ làm xói mòn sức mua của họ; chủ nhà lo lắng khi lãi suất danh nghĩa tăng khiến khoản thế chấp của họ nặng hơn; và những người về hưu biết rằng dưới mức lạm phát cao, lợi nhuận thực tế từ các chứng khoán an toàn như trái phiếu sẽ giảm xuống bằng không hoặc chuyển sang âm.

Nói như vậy, chính phủ lớn và một phần của thế giới kinh doanh có những ưu tiên khác và có thể là những kế hoạch khác. Mục tiêu lạm phát 2 phần trăm có thể không phải là mục tiêu thực sự.

Đường ranh đỏ cho sự mở rộng tiền tệ

Chính phủ theo truyền thống thích các chính sách tiền tệ hào phóng nói chung, và in tiền nói riêng. Họ tin rằng bằng cách tăng nguồn cung tiền – ví dụ, bằng cách thao túng lãi suất – họ có thể tạo ra tăng trưởng kinh tế, trong khi tiền mới in có thể được sử dụng để mua trái phiếu kho bạc, do đó cho phép các nhà hoạch định chính sách tài trợ cho chi tiêu công “miễn phí”, mà không cần phải dùng đến thuế hoặc tiết kiệm tư nhân.

Nhưng mọi thứ đã thay đổi. Sau những sai lầm lớn trong vài thập kỷ qua, câu thần chú “in những gì cần thiết” giờ đã được thay thế bằng khẩu hiệu “chính sách tiền tệ thận trọng”, trong đó “thận trọng” có nghĩa là chính sách tiền tệ phải hào phóng nhất có thể mà không gây ra tỷ lệ lạm phát mà cử tri cho là không thể chấp nhận được. Sự thay đổi này đặt ra hai câu hỏi lớn: Điều gì phân định ranh giới đỏ cho việc mở rộng tiền tệ và làm thế nào các nhà hoạch định chính sách có thể đảm bảo họ không vượt qua ranh giới này?

Cả chính phủ Hoa Kỳ và một số chính phủ Liên minh châu Âu hiện đang cần các chính sách tiền tệ hào phóng và hỗ trợ lạm phát. Nhu cầu này không phải là một diễn biến gần đây; như đã đề cập ở trên, các chính phủ cần thêm doanh thu để quản lý thâm hụt công. Họ cũng được hưởng lợi từ lãi suất thấp giúp giảm chi phí vay và trả nợ, đồng thời thúc đẩy đầu tư tư nhân và tiêu dùng của các hộ gia đình được tài trợ bằng nợ. Các chính phủ cũng cần lạm phát để kiểm soát một số khoản chi tiêu chính theo giá trị thực (như lương hưu nhà nước), giảm nợ công theo giá trị thực và có thể tăng cường khả năng bền vững của nợ (tỷ lệ nợ trên GDP).

Không có cách khách quan nào để xác định thời điểm mà sự phung phí tiền tệ trở nên đáng báo động, nhưng cần có thời gian - ít nhất là hai năm - trước khi chính sách tiền tệ chuyển thành lạm phát giá tiêu dùng. Sự bất an của mọi người phụ thuộc vào việc trả nợ ngắn hạn của họ (lãi suất thường liên quan đến lạm phát) và mức độ họ phụ thuộc vào thu nhập vốn (bao gồm cả lương hưu). Tất nhiên, hiệu ứng sau lớn hơn ở các quốc gia có dân số già. Theo quan điểm này, hành động của chính phủ có thể đi theo ba con đường khác nhau, như được mô tả trong các kịch bản tương ứng.

Các kịch bản

Có khả năng nhất: Nới lỏng dần dần

Lựa chọn khả thi nhất liên quan đến việc các ngân hàng trung ương thận trọng hạ lãi suất để duy trì tăng trưởng kinh tế và giữ lãi suất ở mức thấp trừ khi lạm phát tăng trở lại. Mục tiêu có thể được đặt ở mức khoảng 3 phần trăm cho lãi suất quỹ liên bang Hoa Kỳ và 2 phần trăm cho lãi suất tiền gửi của Ngân hàng Trung ương Châu Âu. Một động thái như vậy sẽ nhận được sự chấp thuận của giới chính trị và kinh doanh, và có khả năng sẽ có các nhà kinh tế sẵn sàng đưa ra các biện minh lý thuyết cho hành động này. Rốt cuộc, mánh khóe này đã hiệu quả từ cuối những năm 1990 cho đến năm 2021, và một số người có thể nghĩ rằng nó có thể hiệu quả trở lại. Các ngân hàng trung ương, nhận thức được khung thời gian ngắn đặc trưng cho các chu kỳ chính trị, sẽ phải chịu chi phí tối thiểu nếu canh bạc phản tác dụng và ngưỡng được đạt đến sớm hơn dự kiến.

Ít có khả năng: Xác định ranh giới

Một lựa chọn thứ hai, ít có khả năng xảy ra hơn là các nhà hoạch định chính sách sẽ tìm cách xác định ngưỡng nằm ở đâu để duy trì lạm phát có thể chấp nhận được và lãi suất chấp nhận được. Trên con đường này, các nhà hoạch định chính sách sẽ lưu ý rằng các hộ gia đình và cử tri Hoa Kỳ thực sự lo ngại về thu nhập vốn (các kế hoạch lương hưu tư nhân đóng vai trò lớn hơn ở Hoa Kỳ so với ở Châu Âu) và nợ tư nhân, lên tới khoảng 140.000 đô la cho mỗi hộ gia đình. Để so sánh, nợ hộ gia đình trung bình là khoảng 42.000 đô la ở Ý, 56.000 đô la ở Đức và 70.000 đô la ở Pháp .

Trong giai đoạn 2010-2020, lãi suất danh nghĩa cho các khoản vay cá nhân tại Hoa Kỳ gần 10 phần trăm và người Mỹ đã phản ứng một cách lo lắng ngay khi lãi suất bắt đầu tăng lên trên mức đó (hiện tại là 12 phần trăm). Họ cũng tập trung vào lãi suất danh nghĩa vì thu nhập có xu hướng chậm hơn lạm phát. Mặt khác, những người kiếm được thu nhập từ vốn kỳ vọng tài sản gần như không có rủi ro của họ sẽ mang lại ít nhất 1 hoặc 2 điểm phần trăm theo giá trị thực. Việc không đạt được mục tiêu này khuyến khích họ chấp nhận rủi ro và chuyển tài sản của mình sang thị trường chứng khoán. Điều này gây áp lực lên thị trường trái phiếu và khiến lãi suất tăng cao hơn một chút.

Các nhà chức trách đang phải đối mặt với một tình thế tiến thoái lưỡng nan: Để xoa dịu sự báo động, họ phải đảm bảo rằng lãi suất danh nghĩa giảm một vài điểm. Đồng thời, họ phải giữ lạm phát dưới 3 phần trăm, để lợi nhuận thực tế từ các chứng khoán an toàn phù hợp với kỳ vọng của mọi người. Để đạt được điều này, các ngân hàng trung ương phải dừng in tiền gần như hoàn toàn với hy vọng giết chết kỳ vọng lạm phát, hạ lãi suất xuống để khuyến khích khu vực ngân hàng mở rộng hoạt động cho vay (làm tăng nguồn cung tiền), nhưng cũng phải sẵn sàng phanh gấp nếu lạm phát giá tăng trên 3 phần trăm. Đây là một con đường gian nan; hồ sơ thử nghiệm điều chỉnh tinh vi còn kém, và cần tăng trưởng kinh tế để đảm bảo rằng mức tăng khiêm tốn trong nguồn cung tiền không chuyển thành lạm phát giá quá mức. Nhưng nó có thể hiệu quả.

Những điều trên áp dụng cho Hoa Kỳ, nhưng lý lẽ tương tự cũng áp dụng cho Châu Âu. Tuy nhiên, Ngân hàng Trung ương Châu Âu có thể có một công việc dễ dàng hơn: các hộ gia đình Châu Âu, như đã lưu ý, ít nợ hơn so với các hộ gia đình Mỹ, và do đó ít nhạy cảm hơn với lãi suất. Hơn nữa, lạm phát giá hiện đang thấp hơn ở Hoa Kỳ và ít nhiều được kiểm soát. Nhìn chung, các cơ quan chức năng Châu Âu phải đối mặt với các hạn chế ngưỡng lỏng lẻo hơn và việc duy trì một lộ trình ổn định sẽ không quá khó khăn. Vấn đề lớn nhất của Châu Âu là tham vọng không ngừng nghỉ của EU trong việc tham gia vào các dự án lớn và rất tốn kém, có lẽ được tài trợ bằng trái phiếu, đi kèm với các quy định thắt chặt kìm hãm tăng trưởng. Đó là một công thức cho sự thất bại.

Ít có khả năng hơn: Từ bỏ sự thận trọng

Kịch bản thứ ba và ít có khả năng xảy ra hơn là tình huống mà các ngân hàng trung ương ở cả hai bờ Đại Tây Dương chịu áp lực phải từ bỏ con đường chính sách thận trọng và tham gia vào việc in tiền và/hoặc cắt giảm mạnh lãi suất để giải quyết các vấn đề tài chính công. Mặc dù cách tiếp cận này có thể mang lại sự tạm thời, nhưng nó có nguy cơ đẩy các nền kinh tế phương Tây vào một cuộc khủng hoảng tiền tệ, với những hậu quả địa chính trị có khả năng có lợi cho Trung Quốc và hầu hết các quốc gia có thu nhập thấp, nợ nần chồng chất.

Trung Quốc, chẳng hạn, sẽ háo hức khai thác bất kỳ cuộc khủng hoảng đô la và euro nào và tiếp tục nỗ lực để biến đồng nhân dân tệ thành một loại tiền tệ dự trữ được chấp nhận rộng rãi. Trong khi đó, các quốc gia có thu nhập thấp, mắc nợ nhiều, đang phải gánh chịu chi phí trả nợ lớn – lãi suất cao đối với các khoản vay chưa thanh toán và trả nợ gốc – thấy hai kết quả có thể xảy ra: đồng đô la và euro sụp đổ, hoặc vỡ nợ nước ngoài. Tuy nhiên, những hậu quả địa chính trị này có lẽ sẽ không đáng kể so với những bi kịch trong nước mà một cuộc khủng hoảng tiền tệ sẽ gây ra ở các nước phương Tây.

Kịch bản có khả năng xảy ra nhất sẽ không tập trung vào mục tiêu lạm phát chính thức là 2 phần trăm. Thay vào đó, các nhà hoạch định chính sách có thể sẽ chuyển trọng tâm sang các hạn chế do lãi suất danh nghĩa và lạm phát giá cả chấp nhận được áp đặt. Mặc dù có một số linh hoạt trong những điều này trong ngắn hạn, nhưng rõ ràng là về lâu dài, lãi suất không thể giảm đáng kể so với mức hiện tại mà không gây nguy cơ tăng trưởng cung tiền tràn lan. Một yếu tố quan trọng sẽ là khả năng của các ngân hàng trung ương trong việc bỏ qua những lời kêu gọi liên tục về việc tiếp tục chi tiêu công và tăng nợ - cả trong nước ở Hoa Kỳ và Châu Âu, và xa hơn nữa, từ các quốc gia thu nhập thấp.

Nguồn: GIS

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

Thương mại toàn cầu đang cho thấy khả năng phục hồi mặc dù có nhiều rào cản gia tăng

Goldman Sachs

Kinh tế

Toàn cầu hóa thương mại là một điểm gây tranh cãi lớn trong các nền kinh tế phương Tây trong những năm gần đây, trong bối cảnh lo ngại về việc mất việc làm trong ngành sản xuất và kiểm soát các chuỗi cung ứng quan trọng. Nhưng mặc dù các rào cản thương mại gia tăng, có rất ít dấu hiệu cho thấy quá trình phi toàn cầu hóa sản xuất đang diễn ra, theo Goldman Sachs Research.

Patrick Creuset, nhà phân tích cấp cao về lĩnh vực vận tải, cơ sở hạ tầng và xây dựng của châu Âu tại Goldman Sachs Research, cho biết: "Nghiên cứu của chúng tôi cho thấy châu Á tiếp tục giành được thị phần, xét về cả sản xuất thế giới và xuất khẩu sản xuất thế giới". Công trình phân tích dữ liệu thương mại của nhóm ông cho thấy cả khối lượng ngày càng tăng và tính phức tạp ngày càng tăng trong việc vận chuyển hàng hóa trên khắp hành tinh. Ông cho biết sự kết hợp giữa tăng trưởng và căng thẳng thương mại gia tăng đang tạo ra cơ hội cho các công ty hậu cần và vận chuyển.

Chúng tôi đã trao đổi với Creuset về triển vọng của ngành vận chuyển và dữ liệu cũng như nghiên cứu của ông tiết lộ điều gì về xu hướng thương mại toàn cầu và phi toàn cầu hóa.

Nghiên cứu của bạn cho thấy điều gì về mô hình thương mại toàn cầu?

Làn sóng toàn cầu hóa thương mại do Trung Quốc thúc đẩy mà chúng ta đã thấy trong những thập kỷ dẫn đến cuộc Đại khủng hoảng tài chính đã đạt đỉnh vào năm 2008. Bạn có thể thấy kể từ đó, tỷ lệ thương mại toàn cầu trên GDP đang đình trệ, và hệ số nhân thương mại — tốc độ tăng trưởng thương mại so với tăng trưởng GDP — có xu hướng giảm. Có thể nói rằng toàn cầu hóa đã đình trệ kể từ điểm xoay trục đó vào khoảng năm 2008. Nhưng nó không thực sự đảo ngược.

Global Trade is Showing Resilience Despite Rising Barriers_1

Và giai đoạn mà chúng tôi quan tâm nhiều hơn về cơ bản là từ năm 2016-2018 cho đến ngày nay, từ khi bắt đầu căng thẳng thương mại Mỹ-Trung trong nhiệm kỳ tổng thống của Trump, tức là sáu hoặc bảy năm dữ liệu. Chúng tôi muốn biết: Trong giai đoạn đó, chuỗi cung ứng đã rút ngắn đến mức nào? Có phải đã có sự dịch chuyển gần bờ không? Thế giới đã phi toàn cầu hóa chưa?

Và chúng tôi thấy, có lẽ đáng ngạc nhiên, rằng xu hướng toàn cầu hóa thương mại tập trung vào Châu Á mà chúng tôi thấy trước thời kỳ đó chắc chắn không bị đảo ngược. Trên thực tế, nghiên cứu của chúng tôi cho thấy Châu Á tiếp tục giành được thị phần, cả về sản xuất thế giới và xuất khẩu sản xuất thế giới.

Tại sao trọng tâm của thương mại hàng hóa toàn cầu vẫn nằm ở châu Á?

Trong những năm gần đây, chúng tôi đã lập bản đồ các tuyến thương mại phát triển nhanh nhất và suy giảm nhanh nhất. Trong số 10 tuyến thương mại hàng hóa phát triển nhanh nhất, tất cả đều bắt nguồn từ Châu Á. Và phần lớn thực sự bắt nguồn từ Trung Quốc. Một bản đồ tập trung vào Châu Âu không hiệu quả. Bạn tự nhiên có Trung Quốc và Châu Á ở trung tâm, với các mũi tên hướng ra ngoài, và bạn bắt đầu thấy các mô hình.

Global Trade is Showing Resilience Despite Rising Barriers_2

Những gì chúng ta thấy rơi vào ba nhóm cho các giao dịch phát triển nhanh này. Một là friend-shoring, sự sắp xếp lại thương mại theo các đường đứt gãy địa chính trị, chẳng hạn như thương mại Trung Quốc-Nga đang gia tăng. Một là những gì tôi phân loại là định tuyến lại hàng xuất khẩu của Trung Quốc, với hàng hóa Trung Quốc chảy vào, ví dụ, Đông Nam Á, Việt Nam và Mexico, để tái xuất khẩu từ đó vào Hoa Kỳ. Trong những trường hợp này, ít nhất là hàng hóa trung gian vẫn có nguồn gốc từ Trung Quốc hoặc Châu Á.

Nhóm thứ ba, thường bị bỏ qua, là thương mại giữa Châu Á và Nam Bán cầu, thế giới đang phát triển bên ngoài Châu Á, ở Châu Phi và Châu Mỹ Latinh. Hoạt động thương mại đó dường như đã theo sau hoạt động xuất khẩu vốn theo mạng lưới Vành đai và Con đường của Trung Quốc. Sáng kiến đó không nhất thiết là nguyên nhân duy nhất gây ra nó, nhưng chúng ta đã thấy hoạt động thương mại mạnh mẽ và năng động ở đó, bên ngoài hoạt động thương mại đông-tây truyền thống giữa Châu Á và Châu Âu và Hoa Kỳ.

Và các tuyến đường thương mại đến và đi từ Châu Âu không phát triển?

Đúng vậy. Khi bạn nhìn vào các tuyến thương mại đang suy giảm về mặt khối lượng thực tế, nhiều tuyến trong số đó có nguồn gốc từ Châu Âu . Bạn cũng có một số tuyến đến từ Trung Quốc, điều này có thể phản ánh sự yếu kém trong tiêu dùng của Trung Quốc mà chúng ta đã thấy. Về cơ bản, điều này tương đương với việc mất một chút thị phần trong sản xuất và xuất khẩu trên thế giới đối với Châu Âu.

Bạn cũng có thể thấy điều này trong bảng xếp hạng các cảng vận chuyển container lớn nhất thế giới mà chúng tôi có trong báo cáo của mình. Nếu bạn lập bản đồ, phần lớn đều ở Châu Á. Nếu bạn so sánh với 15 hoặc 20 năm trước, các cảng lớn đã tụt hạng đều là các cảng Châu Âu. Cảng lớn nhất của Hoa Kỳ, Los Angeles-Long Beach, về cơ bản là cửa ngõ cho hàng nhập khẩu từ Châu Á và vẫn tiếp tục phát triển.

Tại sao những thay đổi trong chuỗi cung ứng hoặc quá trình phi toàn cầu hóa lại không có tác động lớn hơn?

Thật đáng ngạc nhiên, phải không? Có quá nhiều sự trì trệ trong hệ thống hiện tại. Bất chấp các mức thuế quan đã được áp dụng và các rào cản thương mại cao hơn, bản chất của hệ thống vẫn không thay đổi.

Một điều chúng tôi muốn nhấn mạnh là lực lượng lao động sản xuất của Trung Quốc bao gồm 140 triệu người. Ví dụ, nếu bạn muốn chuyển 10% trong số đó đến Châu Âu hoặc Bắc Mỹ, bạn sẽ phải tạo ra lực lượng lao động sản xuất tương đương 1,5 lần lực lượng lao động sản xuất hiện tại của Mexico hoặc Đức. Điều đó không phải là không thể, nhưng sẽ mất khá nhiều thời gian chỉ xét đến những con số liên quan.

Ngoài ra còn có sự chênh lệch về chi phí lao động giữa các nền kinh tế phát triển và mới nổi. Trong khi mức lương sản xuất điển hình của Hoa Kỳ sẽ gần 6.000 đô la một tháng và tương tự ở Đức, thì ở Trung Quốc, mức lương sản xuất điển hình vẫn vào khoảng 1.000 đô la một tháng. Và ở những nơi khác ở Đông Nam Á, con số này có thể chỉ bằng một nửa.

Chúng tôi cũng muốn nêu một điểm xung quanh cơ sở hạ tầng, vốn khá được quan tâm ở Hoa Kỳ hiện nay. Cơ sở hạ tầng cảng và hậu cần cần thiết để xử lý khối lượng này về cơ bản đều nằm ở Châu Á. Và năng suất của các cảng Châu Á hoạt động hiệu quả nhất cũng gấp đôi cảng tốt nhất ở Bắc Mỹ.

Điều này có ý nghĩa gì đối với các công ty hậu cần và vận chuyển mà bạn phụ trách?

Điều này có lẽ cũng đáng ngạc nhiên. Nếu bạn chấp nhận luận thuyết phi toàn cầu hóa hoặc nearshoring, bạn mong đợi rằng ngành hậu cần và vận chuyển toàn cầu sẽ kiếm được ít tiền hơn, vì có ít thương mại hơn. Trên thực tế, như chúng tôi đã chỉ ra, thương mại vẫn tiếp tục tăng trưởng, mặc dù ở mức vừa phải. Và tính phức tạp của khối lượng thương mại đó đã tăng lên đáng kể.

Sự phức tạp gia tăng là quan trọng. Khi bạn có các chiến lược đa nguồn cung ứng cho khả năng phục hồi của chuỗi cung ứng, bạn sẽ có nhiều thủ tục giấy tờ hải quan hơn và phải thông quan nhiều biên giới hơn. Trong phạm vi bạn có các rào cản thương mại thuế quan và phi thuế quan cao hơn, một lần nữa điều đó có thể tạo ra nhiều thủ tục giấy tờ và sự phức tạp hơn. Trong khi đó, ma sát địa chính trị có thể tạo ra các rào cản đối với thương mại, chẳng hạn như việc đóng cửa không phận của Nga hoặc Ukraine hoặc nhu cầu đi vòng qua Kênh đào Suez do các cuộc tấn công ở Biển Đỏ. Bạn có thể thêm các yếu tố môi trường như mực nước thấp ở Kênh đào Panama, nơi đã hạn chế năng lực tại đó vào năm ngoái. Tất cả các rào cản khác nhau này tạo ra nhiều biến động và phức tạp hơn.

Chúng tôi nghĩ về ngành hậu cần và vận chuyển trên hai trục, về cơ bản, là động lực của tổng thị trường có thể tiếp cận. Một là tăng trưởng thương mại và khoảng cách thương mại di chuyển. Chiều còn lại là tính phức tạp. Khi bạn có chuỗi cung ứng về cơ bản vẫn mang tính toàn cầu nhưng phức tạp hơn nhiều, tiềm năng lợi nhuận cho hậu cần và vận chuyển sẽ tăng lên.

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ