Quan điểm của chúng tôi về thông báo lãi suất của Fed hôm nay là rủi ro đối với đồng đô la nhìn chung là cân bằng và chúng tôi thấy có ít khả năng xảy ra bất ngờ thúc đẩy các động thái ngoại hối lớn, nhà phân tích ngoại hối Francesco Pesole của ING lưu ý.

Fed sẽ giữ nguyên lãi suất vào tháng 1 và chuyển sang tháng 3

“Theo quan điểm của chúng tôi, triển vọng về các biện pháp kích thích tài khóa cùng với các chính sách khác mà Tổng thống đắc cử Hoa Kỳ Donald Trump đã hứa hẹn sẽ buộc phải giảm bớt mức cắt giảm lãi suất dự kiến ​​được đưa vào dự báo biểu đồ dot plot khi lãi suất được cắt giảm 25 điểm cơ bản, phù hợp với giá cả và sự đồng thuận.”

“Ngay cả khi các sắc thái truyền thông cuối cùng mang lại một số bất ngờ ôn hòa, chúng tôi nghi ngờ Fed sẽ đi chệch khỏi lập trường thận trọng chung về hướng dẫn, điều này chắc chắn dẫn đến kỳ vọng của thị trường đối với hỗn hợp chính sách của Trump là động lực chính cho kỳ vọng lãi suất. Điều này có nghĩa là bất kỳ sự điều chỉnh USD tiềm năng nào cũng không nên có chiều dài. Ngoài ra, hãy nhớ rằng tháng 1 là tháng mạnh theo mùa đối với đồng bạc xanh và thị trường có thể bị dụ vào việc xây dựng các vị thế tăng giá chiến lược đối với USD khi nhiệm kỳ của Trump bắt đầu.”

“Quan điểm cơ bản của chúng tôi cho ngày hôm nay là sự điều chỉnh diều hâu khiêm tốn trong thông tin liên lạc của Fed sẽ khiến thị trường hài lòng với mức giá hiện tại cho các cuộc họp tiếp theo của Fed: giữ nguyên trong tháng 1 và khoảng 50% khả năng ngụ ý về động thái vào tháng 3. Cuối cùng, điều đó có thể khiến USD OIS kỳ hạn 2 năm ở mức 4,0% và DXY gần 107,0 vào Giáng sinh.”

Nguồn: FXSTREET

Bức tranh kinh tế Mỹ sáng sủa trước thềm chuyển giao quyền lực

Chính sách nhập cư và thuế quan của Tổng thống Trump - Mối đe dọa lớn với kinh tế Mỹ

Ứng phó với những thách thức kinh tế trong năm 2025 và xa hơn

Nguồn: Project Syndicate

AUD/JPY mất giá trong phiên thứ hai liên tiếp, giao dịch quanh mức 97,00 trong giờ giao dịch châu Âu vào thứ Tư. Cặp AUD/JPY tiếp tục giảm khi Đô la Úc (AUD) phải đối mặt với thách thức do khả năng Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) sẽ cắt giảm lãi suất sớm hơn và đáng kể hơn dự kiến ​​ban đầu.

Vào thứ Tư, Ngân hàng Quốc gia Úc (NAB) vẫn giữ nguyên dự báo về đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên của RBA tại cuộc họp vào tháng 5 năm 2025, mặc dù họ thừa nhận tháng 2 là một khả năng.

Đồng đô la Úc vẫn chịu áp lực do lo ngại mới về nền kinh tế Trung Quốc, đối tác thương mại chính của Úc, sau dữ liệu kinh tế yếu kém. Doanh số bán lẻ của Trung Quốc không đạt kỳ vọng vào tháng 11, gây thêm áp lực cho các nhà hoạch định chính sách sau khi Chủ tịch Tập Cận Bình cho biết muốn thúc đẩy tiêu dùng hộ gia đình vào tuần trước.

Tuy nhiên, xu hướng giảm của cặp AUD/JPY có thể bị hạn chế do Yên Nhật (JPY) gặp khó khăn vì các nhà giao dịch dường như tin rằng Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) sẽ giữ nguyên lãi suất vào thứ năm.

Bộ Tài chính Nhật Bản đã công bố vào thứ Tư rằng thâm hụt thương mại trong tháng 11 đã cải thiện bất ngờ, thu hẹp xuống còn 117,6 tỷ yên từ mức 462,1 tỷ yên của tháng 10. Sự cải thiện này chủ yếu là do tăng trưởng xuất khẩu mạnh mẽ, tăng 3,8% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 11, trong khi nhập khẩu giảm 3,8%.

Dữ liệu thương mại của Nhật Bản cho thấy nhu cầu trong nước yếu trong bối cảnh triển vọng kinh tế không chắc chắn và lo ngại về kế hoạch áp thuế của Tổng thống đắc cử Hoa Kỳ Donald Trump là những lý do khiến Ngân hàng Nhật Bản không tăng lãi suất.

Nguồn: FXSTREET

Nguồn: Reuters

Lạm phát dịch vụ của Anh vẫn ở mức cao. Đó là thông tin chính rút ra từ dữ liệu mới nhất của Anh, mặc dù nó tốt hơn một chút so với dự kiến ​​của hầu hết mọi người.

CPI dịch vụ duy trì ở mức 5,0% trong tháng thứ hai liên tiếp, mặc dù chỉ vì giá vé máy bay giảm mạnh. Khi chúng tôi loại bỏ danh mục đó và các danh mục dễ biến động khác, các biện pháp đo lường lạm phát được gọi là "dịch vụ cốt lõi" của chúng tôi đã tăng cao hơn.

Trên thực tế, biện pháp mà chúng tôi ưa thích, loại bỏ tiền thuê nhà và giá khách sạn cùng nhiều thứ khác, đã tăng từ 4,5% lên 4,7%, nhìn chung có hiệu suất tốt hơn so với các con số chính thức trong những tháng gần đây.

Tất cả những điều này thực sự chỉ là tiếng ồn. Và trên thực tế, lạm phát dịch vụ vẫn cao hơn một chút so với dự báo gần đây nhất của Ngân hàng Anh, ngay cả khi nó thấp hơn so với dự báo của mọi người khác. Nhìn rộng hơn, chúng tôi kỳ vọng nó sẽ tăng khoảng 5% trong bốn tháng tới hoặc lâu hơn.

Tuy nhiên, một lần nữa, phần lớn sự gắn bó được dự báo đó có thể sẽ tập trung vào các danh mục mà Ngân hàng Anh đã nói với chúng tôi rằng họ có xu hướng ít chú ý hơn. Biện pháp dịch vụ cốt lõi của chúng tôi được mô tả trước đó có khả năng sẽ đạt gần 3% vào mùa xuân tới.

'Dịch vụ cốt lõi' được thiết lập để giảm xuống gần 3% vào mùa xuân

Nguồn: Macrobond, tính toán của ING

Nhiều giỏ dịch vụ bị ảnh hưởng bởi những thay đổi hàng năm một lần trong giá liên kết chỉ số – hãy nghĩ đến những thứ như hóa đơn điện thoại và internet. Những thứ này thường gắn liền với tỷ lệ lạm phát tiêu đề trong quá khứ, cho đến năm 2024, khá lành tính. Do đó, những đợt tăng giá hàng năm cho các dịch vụ khác nhau sẽ ít gay gắt hơn vào tháng 4 tới so với những gì chúng ta đã thấy vào đầu năm nay.

Nếu chúng tôi đúng về điều đó, nó cũng sẽ giúp lạm phát cơ bản chung giảm đáng kể xuống dưới 3% vào mùa xuân (từ 3,5% hiện nay). CPI tiêu đề được thiết lập để duy trì ổn định hơn một chút ở mức 2,6-2,7% trong thời gian tới, nhờ vào các hiệu ứng cơ sở năng lượng kém thuận lợi hơn.

Nếu lạm phát 'dịch vụ cốt lõi' có vẻ ổn định hơn, thì điều đó sẽ cung cấp một số đạn dược cho Ngân hàng Anh để hành động nhanh hơn một chút về việc cắt giảm lãi suất so với thị trường hiện đang định giá. Trường hợp cơ sở của chúng tôi là cắt giảm lãi suất liên tiếp từ tháng 2 trở đi, với Lãi suất Ngân hàng giảm xuống còn 3,25% vào cuối năm. 

Tuy nhiên, hiện tại, dữ liệu ngày hôm nay có nghĩa là Ngân hàng sẽ giữ nguyên lộ trình tại cuộc họp tuần này. Ngân hàng sẽ giữ nguyên lãi suất và không đưa ra gợi ý chính nào về những gì sẽ diễn ra tiếp theo, ngoài việc tái khẳng định cam kết cắt giảm dần dần.

Tiêu điểm ngày hôm nay

Trọng tâm ngày hôm nay sẽ là cuộc họp FOMC vào tối nay. Chúng tôi kỳ vọng mức cắt giảm 25bp, mức này cũng được thị trường hoàn toàn loại trừ. Ngoài quyết định về lãi suất, sự chú ý của thị trường sẽ tập trung vào các dự báo lãi suất được cập nhật, và đặc biệt là quan điểm mới nhất của FOMC về mức lãi suất cuối cùng. Chúng tôi nghĩ rằng Chủ tịch Powell sẽ hướng đến giọng điệu trung lập trong các phát biểu của mình, nhưng ông vẫn có khả năng mở lời để làm chậm tốc độ cắt giảm. 

Lạm phát tháng 11 của Anh được công bố lúc 8:00 CET sẽ là dữ liệu cần theo dõi. Trọng tâm là lạm phát dịch vụ, dự kiến ​​sẽ tiếp tục cho thấy dấu hiệu ổn định quanh mốc 5%. Kết hợp với dữ liệu bất ngờ mang tính diều hâu trong tuần này, điều này sẽ hỗ trợ cho lời kêu gọi của chúng tôi về việc BoE tạm dừng vào ngày mai.

Lịch hôm nay cũng có số liệu lạm phát cuối cùng của khu vực đồng euro cho tháng 11, sẽ cung cấp thông tin chi tiết về các động lực đằng sau sự sụt giảm của thành phần dịch vụ. Ngoài ra, Lane và Muller của ECB sẽ có mặt trước buổi trưa.

Tin tức kinh tế và thị trường

Tại Hoa Kỳ, số liệu bán lẻ đạt gần mức kỳ vọng là 0,4% so với cùng kỳ năm ngoái vào tháng 11 khi được đo bằng nhóm kiểm soát (loại bỏ các thành phần dễ biến động nhất). Doanh số bán ô tô và doanh số bán hàng trực tuyến đóng góp tích cực, trong khi các danh mục tùy ý khác (đồ nội thất, đồ điện tử, nhà hàng) chứng kiến ​​mức tăng trưởng doanh số yếu hơn hoặc âm. Đây có thể là tín hiệu của người tiêu dùng thận trọng hơn một chút, nhưng tất nhiên dữ liệu hàng tháng vẫn luôn biến động.

Tại Đức, chỉ số IFO tháng 12 giảm nhiều hơn dự kiến ​​từ 85,7 xuống 84,7, chủ yếu là do kỳ vọng thấp hơn đối với nền kinh tế. Đánh giá về tình hình hiện tại đã tăng nhẹ, phù hợp với những gì khảo sát PMI tương đương đã báo hiệu vào đầu tuần này. Nhìn chung, các chỉ số yếu đối với nền kinh tế Đức tiếp tục chỉ ra rằng hoạt động đã giảm trong quý 4.

Tại Pháp, Moody's đã hạ xếp hạng tín nhiệm của một số ngân hàng lớn vào hôm qua, sau khi hạ xếp hạng tín nhiệm quốc gia tuần trước do sự sụp đổ của chính phủ và việc bác bỏ ngân sách năm 2025. Chênh lệch lợi suất trái phiếu chính phủ Pháp-Đức kỳ hạn 10 năm hiện đang giao dịch ở mức 80 điểm cơ bản, nhưng chúng tôi thấy khả năng cao là chênh lệch này sẽ tăng lên 100 điểm cơ bản vào đầu năm sau.

Tại Anh, mức tăng trưởng tiền lương (không bao gồm tiền thưởng) tăng hơn dự kiến ​​từ 5,0% lên 5,2% so với cùng kỳ năm trước trong ba tháng tính đến tháng 10. Hơn nữa, bảng lương giảm 35.000 vào tháng 11, tỷ lệ việc làm giảm và tỷ lệ thất nghiệp giữ nguyên ở mức 4,3% vào tháng 10. Kết hợp với PMI mạnh hơn dự kiến, các bản phát hành dữ liệu của Anh trong tuần này cho đến nay đã nêu bật lý do tại sao BoE sẽ tiếp tục tụt hậu so với các đối tác châu Âu trong chu kỳ nới lỏng.

Cổ phiếu: Cổ phiếu toàn cầu giảm hôm qua, với sự luân chuyển theo ngành khá bất thường trong đó hàng tiêu dùng tùy ý hoạt động tốt hơn cùng với chăm sóc sức khỏe. Tuy nhiên, khía cạnh thú vị hơn là sự lãnh đạo rất hẹp mà chúng ta đã quan sát thấy gần đây. Để cung cấp thêm một vài ví dụ: Dow hiện đã giảm trong chín ngày liên tiếp, điều này chưa từng xảy ra trong 45 năm. Cùng lúc đó, Nasdaq đạt mức đóng cửa cao kỷ lục vào hôm qua. Ngoài ra, Tesla đã tăng trong chín trong mười phiên gần nhất, đóng góp đáng kể vào hiệu suất vượt trội của ngành hàng tiêu dùng tùy ý. Vấn đề ở đây là chúng ta không có bất kỳ tin tức kinh tế vĩ mô, vi mô hoặc chính sách tiền tệ nào có thể giải thích hoặc biện minh cho sự luân chuyển này. Tuy nhiên, có một tình hình chính trị và CEO độc đáo ở Hoa Kỳ, cùng với một thị trường sôi động, nơi các nhà đầu tư đang săn lùng những người chiến thắng. Tại Hoa Kỳ ngày hôm qua, Dow giảm 0,6%, SP 500 giảm 0,4%, Nasdaq giảm 0,3% và Russell 2000 giảm 1,2%. Thị trường châu Á có sự hỗn hợp vào sáng nay. Giá tương lai của châu Âu giảm nhẹ, trong khi giá tương lai của Hoa Kỳ, bao gồm cả Dow, tăng nhẹ.

FI: Hôm thứ Ba là một ngày yên tĩnh trên thị trường lãi suất châu Âu với hầu hết các hoạt động diễn ra trên thị trường Anh. Số liệu tiền lương cao hơn dự kiến ​​của Anh đã đẩy lợi suất trái phiếu GILT kỳ hạn 10 năm lên 8bp, trong khi sự thay đổi ngụ ý trong lãi suất ngân hàng BoE cho đến cuối năm 2025 tăng từ -70bp lên -55bp. Dự báo của chúng tôi là -150bp, để lại rủi ro giảm đáng kể đối với lãi suất Anh trong 12 tháng tới. Lợi suất trái phiếu EGB gần như không đổi trên tất cả các kỳ hạn vào hôm qua theo đường cong UST. Tỷ lệ hoán đổi lạm phát EUR kỳ hạn 5 năm 5 năm đã trở lại mức 2%, giảm 3bp trong suốt phiên giao dịch.

FX: EUR/USD tiếp tục giao dịch gần mức 1,05 và USD/JPY trong vòng 153-154 trước thềm Fed vào tối nay. Đồng bảng Anh đã tăng giá và cáp trở lại mức 1,27, trong khi đồng đô la Úc tiếp tục trượt giá so với USD. Cáp trở lại mức 1,27. USD/CAD đã vượt qua mức 1,43 và đạt mức cao mới trong nhiều năm. EUR/SEK đã xóa bỏ một số khoản lỗ của ngày hôm qua trong bối cảnh khẩu vị rủi ro kém và giao dịch ở mức 11,50, trong khi EUR/NOK đã đứng ngoài khoảng 11,75.