【美聯儲】卡什卡利：控制通脹的三個步驟

1、布拉德：2023年或在通脹方面看到一些緩解

2、美國勞動力市場強勁依舊

3、第九輪議長選舉仍未通過

4、美國勞動力成本繼續高企

5、GDPNow模型下調美國2022年第四季度GDP預期

6、美國貿易逆差縮小可能是全球經濟走弱的信號

布拉德： 2023年或在通脹方面看到一些緩解

聖路易斯聯儲主席布拉德週四表示，美聯儲在2022年採取了激進行動，併計劃在2023年繼續提高利率，隨著實體經濟正常化，實際通脹率可能會跟隨通脹預期降至較低水平。

布拉德還表示，貨幣政策還沒有進入阻礙經濟發展的區域，但很快就會進入。這一點再加上低通脹預期，可能會使2023年成為通脹下降的一年。就業市場仍然“強勁”，沒有實際理由改變聯儲2%的通脹目標。

昨天公佈的上周初請失業金人數減少1.9萬人，經季節性調整後為20.4萬人，為9月底以來的最低水平，市場此前預期為22.5萬人。續請失業金人數下降2.4萬人，至169.4萬人，前一周曾觸及71.8萬人的11個月最高。

而ADP報告顯示，12月民間就業崗位增加23.5萬個，11月為增加18.2萬個，預期為增加15萬個崗位。

這些數據表明，儘管科技行業以及金融和住房等對利率敏感的行業出現大量裁員，但2022年底時經濟仍根基穩固。突顯出勞動力市場的強勁。

在周四進行的第9輪美國眾議院議長選舉投票中，執掌眾院的共和黨人仍未就推舉麥卡錫上任議長達成一致。投票將進入第十輪，從而打破1923年進行了9輪投票才選定議長的紀錄。更驚人的紀錄發生在1855年末，當時一共進行了133輪投票，耗時兩個多月。在議長被選定之前，眾院無法進行任何其他議程，包括迫在眉睫的債務上限問題。

全美獨立企業聯盟（NFIB）週四公佈的數據顯示，美國小企業主12月份連續第三個月縮減招聘計劃，有空缺職位的公司佔比下降。計劃增加員工的小企業佔比淨值為17%，較前月下降1個百分點，創近兩年最低。有空缺職位的公司佔比為41%，較11月份下降3個百分點。這類公司佔比自去年創下51%的紀錄高位以來已出現下降，但仍處於歷史高位。提高薪酬的小企業主佔比為44%，高於前月，且仍遠高於疫情前水平。 23%的小企業把勞動力質量列為勞動力市場最關心的問題，較11月份高2個百分點。約8%的受訪者把勞動力成本列為其最重要的問題，較前月下降1個百分點。

這表明勞動力成本繼續高企，且各崗位都缺少適合人選。

亞特蘭大聯儲的GDPNow模型對美國2022年第四季度實際GDP增長率(經季節性調整的年率)的預測為3.8%，低於1月3日的3.9%。在供應管理協會、美國經濟分析局和美國人口普查局最近發布數據後，第四季度實際個人消費支出增長和第四季度實際私人國內投資總額增長的預測分別從3.6%和6.1%下調到3.2%和5.8%。而實際淨出口變化對第四季度實際GDP增長貢獻的預測從0.17個百分點上升至0.35個百分點。

美國11月份貿易逆差縮小21%，至615億美元的兩年多低點，主要原因是消費品進口減少和石油價格下跌。整體來看，2022年美國貿易逆差的大幅波動掩蓋了該國經濟的穩步增長。美國GDP在去年第一季度轉為負值，第三季度則大幅反彈，這很大程度上是受貿易逆差影響。而現在貿易逆差的收窄所發出的信號是，未來幾個月美國和全球經濟增長將有所放緩。一方面，美國消費者已經削減了開支，這也是進口下降的部分原因。另一方面，由於其他國家的需求疲軟，美國企業的出口也無法達到此前的水平。

18:00 歐元區HICP

18:00 歐元區11月零售銷售月率

18:35 歐洲央行管委森特諾發表講話

21:30 美國12月非農

23:00 美國12月ISM非製造業PMI

00:15 美聯儲理事麗莎·庫克參與有關通脹前景的小組討論

01:15 里奇蒙德聯儲主席巴爾金發表講話

02:00 堪薩斯聯儲主席喬治就經濟前景發表講話

美東時間1月4日，深陷領導權亂鬥的美國眾議院又三次拒絕了共和黨人麥卡錫（Kevin McCarthy）成為議長，共和黨內一小撮堅持己見的人持續出手阻撓，前總統特朗普呼籲團結的聲音也慘遭無視。

需要注意的是，上一次眾議院未能在第一輪投票中選出議長還是在一個世紀前的1923年。根據美國眾議院歷史，1923年的眾議院議長選舉總共進行了9輪。最誇張的一次是在美國內戰前，1855年眾議院議長選舉總共進行了133輪，耗時整整兩個多月。

雖然麥卡錫長期擔任共和黨的眾議院領袖，但他始終無法獲得黨團的全面支持。部分極端保守派共和黨議員過去幾個月一直反對麥卡錫擔任議長，投票結果也顯示麥卡錫缺少的票數高於此前預期。

面對“百年一遇的僵局”，特朗普4日公開發話，支持麥卡錫擔任議長，並呼籲那些共和黨內的反對者們放下成見，結束這次的僵局。

儘管特朗普呼籲要團結，但麥卡錫在4日的連續三次投票中還是落敗，大約20名右翼共和黨人拒絕支持他們認為意識形態上不可靠的候選人。在特朗普講話後，共和黨議員Matt Gaetz表示，特朗普的表態不會改變他對麥卡錫、特朗普的看法，也不會改變他的投票。

上海國際問題研究院外交政策研究所所長牛海彬對21世紀經濟報導記者分析稱，在輸掉大選之後，特朗普不遵守制度，在國會騷亂事件中成了爭議性角色，中期選舉特朗普也沒有發揮多大正面作用，在共和黨內部的影響力已經減弱。

更大的問題在於，此次僵局或預示著未來美國將面臨更大挑戰。中國銀行研究院高級研究員王有鑫對21世紀經濟報導記者分析稱，眾議院在選舉議長過程中表現出來的混亂局面充分暗示了，今年晚些時候美國相關政策推出將面臨更大難度，眾議院需要為聯邦政府提供資金，需要提高政府債務上限，以防止再次出現政府關門的現象，避免出現債務違約。

在中期選舉後，共和黨總共掌握眾議院222個席位，較民主黨多出9席。作為3日新國會揭幕的關鍵事宜，議長人選需要獲得218票贊成，這也意味著共和黨推舉的候選人最多只能丟掉黨團內的4張選票。

雖然麥卡錫自2019年以來一直擔任眾議院共和黨領袖，但他只獲得了201票支持，未能達到出任議長所需的218票；另有20名共和黨人投票支持眾議員Byron Donalds，他是來自佛羅里達州的共和黨議員，2020年首次當選；此外，一名共和黨人拒絕支持具體的候選人。眾議院的212名民主黨人則全部投票給他們的領袖Hakeem Jeffries。

自美國第118屆國會3日開幕以來，眾議院已舉行6輪議長選舉表決，但無人獲得當選所需票數。沒有議長，眾議院就基本處於“癱瘓”狀態，430餘名議員無法宣誓就職。

眾議院癱瘓之後更嚴重的影響在於立法被迫暫停。如果沒有正常運作的各類委員會，法案被提交到眾議院進行表決前無法得到修正和批准，這也代表著不會有任何實質的立法工作可以被推行。

此外，共和黨對眾議院的控制可以使該黨能夠挫敗民主黨籍總統拜登的立法議程。但領導人選舉的僵局讓人們對眾議院能否履行為政府運作提供資金等基本職責都產生疑問，更不用說在2024年總統選舉之前推進其他政策優先事項了。

與此同時，美國權力也出現了罕見的真空。按照美國憲法規定，如果總統及副總統發生意外，美國眾議院議長是第三順位接棒美國總統的人。目前，第三順位落到參議院的臨時議長：美國民主黨參議員帕蒂·默里（Patty Murray）。

面對百年一遇的僵局，即使是本應“看熱鬧不嫌事大”的民主黨總統拜登也感覺臉上無光。拜登4日上午首次公開談論眾議院議長“難產”一事，稱出現這樣的情況令美國“尷尬”，影響國會發揮職能，同時不利於美國國際形象。白宮發言人讓-皮埃爾隨後補充道，拜登政府準備讓共和黨人繼續辯論的流程，讓他們自己決定誰來當這個眾議院議長。

新年伊始美國就讓全世界吃足了瓜，人們不禁要問，這一“百年一遇僵局”的癥結究竟在哪兒？

牛海彬對記者分析稱，最主要的問題是約20個共和黨極端保守派議員想提高他們的影響力，謀求特權，希望對共和黨和國會的立法產生影響，影響拜登政府的經濟、社會福利政策。這部分極端保守派議員希望一個更加強有力的共和黨人，對拜登政府更強硬。

共和黨黨內機構仍普遍認為，麥卡錫終將獲得議長職位，因為黨內沒有其他候選人可以獲得比他更多的支持。但無論是麥卡錫還是保守派成員獲選，眾議長未來兩年都將在一個非常狹窄的空間中開展工作，將不斷受到黨內不同派系的反抗威脅。

目前麥卡錫正在與黨內保守派緊急談判，基本上處於不斷讓步的狀態，麥卡錫作出了一系列承諾，包括但不限於讓保守派更易動搖其議長地位，讓部分激進人士在眾議院擔任要職等。

這也意味著共和黨極右翼保守派可能會在新國會中獲得相當大的話語權，確保他們在共和黨立法和調查行動上的巨大影響力。而極右翼保守派的進一步崛起，可能也意味著共和黨與民主黨之爭將更加白熱化。

但如果事件遲遲難以出現轉機，各方僵局持續，新的候選人或將登場。牛海彬表示，共和黨好不容易拿到了眾議院多數席位，肯定不會讓事情一直僵著，如果接下來麥卡錫遲遲難以過關，可能會出現新的候選人。也不排除一些民主黨人來助選，支持共和黨裡比較溫和的候選人，如果眾議院議長長期難產，實際上對拜登政府執政也是不利的，不符合美國國家利益。

此次僵局對共和黨影響幾何？牛海彬分析稱，現在共和黨內部的問題比較大，團結度比較低。但如果這次內部的這個鬥爭能讓他們進一步磨合，然後解決了矛盾，形成一定的政治共識，對後續的競選也可能會有正面作用。

整體而言，此次僵局凸顯了美國社會愈發撕裂，隨著經濟發展失衡現像不斷加劇，美國政治極化問題也愈發突出。牛海彬表示，這次政治僵局暴露出一些深層次問題，美國政治的極化現象愈發明顯，社會撕裂性話題越來越多，例如墮胎問題。美國的問題已經很嚴重，兩黨政客都需要反思黨派政治的問題，政治和解、合作精神顯得尤為珍貴。

從種種跡象來看，百年一遇的僵局已經預示著未來將更加艱難。比如，今年下半年美國或將迎來一場債務大戰，鑑於眾議院的強硬派抨擊了“軟弱”的立法妥協行為，在今年晚些時候聯邦政府接近其債務上限時，人們愈發擔心分歧巨大的國會是否有能力阻止違約的發生。

王有鑫對記者分析稱，目前共和黨在眾議院的席位優勢並不大，意味著選出議長或未來在做出政策決議時，需要更加團結一致。但目前反對共和黨建制派的勢力逐漸興起，無論誰當選議長可能都無法輕易彌合各方分歧，可能都要在政策推出時花費更大的精力。由此可以預見，今年在債務上限等問題上，美國政府可能將面臨較大麻煩，問題將更加棘手，在某些時點可能會誘發債券市場以及金融市場波動。

剛剛過去的2022年，全球經濟走得頗為艱辛：除了大幅飆升的通脹“高溫”推動各大央行激進加息之外，俄烏衝突“黑天鵝”更是使得歐洲能源危機急劇惡化，大宗商品市場波幅加劇；激進緊縮之下，全球市場緊張情緒加劇，英國國債一度陷入危局，美股大幅下挫“熊”跡明顯，歐美經濟更是衰退“魅影”重現……伴隨著2022年的落幕，已經掀開“幕簾”的2023年全球經濟又會怎樣？

全球經濟增長放緩甚至陷入衰退無疑是首當其衝的風險所在。世界銀行發布的報告指出，隨著一些主要央行相繼提高利率應對高通脹，2023年全球經濟可能走向衰退，全球經濟預計僅增長1.9%，新興市場和發展中部分經濟體可能發生一系列足以造成持久傷害的金融危機。國際貨幣基金組織（IMF）認為，全球經濟進一步放緩的可能性在增大，2023年全球經濟增速將放緩至2.7%，預計全球約三分之一的經濟體2023年將出現經濟萎縮。經濟合作與發展組織（OECD）在最新一期全球經濟展望報告中預計，2023年全球經濟增速將放緩至2.2%。世界貿易組織也預測稱，由於世界經濟受到多重衝擊，全球貿易2023年增速將大幅下降。

這些警示並非空穴來風。作為全球最大的經濟體，當下的美國經濟正從經濟周期的滯脹逐步滑向衰退。在高通脹對居民消費能力和意願的壓制之下，進一步凸顯美國消費動能持續走弱：2022年11月美國零售銷售環比下降0.6%，為2021年12月以來最大降幅。美國第三季度實際國內生產總值（GDP）環比增長2.9%，內生動能消費和投資均表現弱勢。個人消費拉動三季度GDP1.2個百分點；個人投資拖累三季度GDP1.7個百分點，連續兩個季度拖累GDP。此外，先行指標顯示美國經濟處於收縮狀態，2022年11月美國ISM製造業採購經理人指數（PMI）為49.0%，是自2020年6月以來首次落入臨界點以下。另外，美國製造業正持續萎縮，固定投資大幅下滑。因此，整體來看，今年美國經濟陷入實質性衰退的風險正逐漸加大。

在俄烏衝突、高通脹持續的背景下，歐洲經濟動能明顯走弱，部分經濟體在2022年末實際上已經陷入衰退之中。展望今年，通脹仍將是2023年歐洲經濟的難題所在。在高通脹和勞動力市場吃緊的背景下，歐洲央行和英國央行今年可能會繼續加息，遏制通脹仍將是其2023年的首要目標。然而，無論是持續高通脹還是持續加息，對歐洲經濟復甦來說都是利空因素。另外，去年俄烏衝突的爆發引起糧食、能源等多重危機，進而嚴重破壞了全球產業鏈供應鏈穩定。在能源危機衝擊之下，歐洲正面臨新一輪“去工業化”挑戰。若俄烏衝突在今年加劇惡化，歐洲深陷經濟衰退“泥潭”難以自拔的風險也不容小覷。

除了全球經濟衰退風險之外，全球債務風險也是2023年全球經濟中需要警惕的風險之一。事實上，本世紀以來，債務始終是全球經濟的“毒瘤”之一。新冠疫情暴發以來，全球債務問題持續惡化。聯合國開發計劃署日前警告稱，54個中低收入國家存在“嚴重的債務問題”。這些國家佔全球人口的18%，超過50%的人口生活在極端貧困中。眾多發展中國家面臨著嚴峻的財政狀況，意味著它們可能在2023年處境更為艱難。2022年12月初，國際清算銀行表示，40個經濟體的政府債務佔GDP比重已從2020年初的79%上升至90%。國際金融協會的數據也顯示，截至2022年第三季度，非金融企業的企業債務高達88萬億美元，約佔全球GDP的98%，政府、企業和家庭債務的總和則攀升至290萬億美元。值得一提的是，發展中國家和新興市場經濟體的債務問題可能更為棘手。美聯儲激進加息傳導到新興市場經濟體國內金融體系，引發一系列連鎖反應，會給新興市場部分經濟體國內公共財政帶來新的巨大壓力。

儘管新冠對全球經濟的衝擊已經大幅減弱，但疫情動向以及氣候變化仍是2023年全球經濟面臨的嚴峻挑戰。綜合來看，人類關於新冠病毒的所有特徵，包括其未來將如何演變仍不清楚，而這種不確定性也意味著更多風險。近年來，全球暴雨、乾旱等極端天氣頻發，這種現象會否在今年重現，將對2023年全球經濟走向帶來哪些影響仍然值得留意。

儘管2023年的世界經濟面臨重重挑戰，但機遇卻是同時存在。除了科技發展和突破可能會繼續給2023年全球經濟帶來機遇之外，中國經濟和國際合作也將給全球經濟注入正能量。近年來，全球新科技成果不斷湧現。虛擬現實、移動互聯網高速發展，大數據、雲計算、區塊鏈、人工智能呼嘯而來，其中孕育的機會正不斷顯現。2020年，在世界經濟整體因疫情深度衰退的背景下，中國是唯一實現正增長的主要經濟體。綜合來看，2023年全球經濟增長總體動力不足，但是亞洲經濟最為樂觀，將成為全球經濟增長的主要動力。儘管美歐政客中仍然存在著貿易保護主義和霸權主義的觀點，但全球不少國家仍然認同唯有互惠互利、合作共贏才能找到突破困局的道路，這也將給2023年全球經濟帶來更多動力。

市場通常誇大了互聯網大廠裁員的影響。2023年，最主要的就業壓力並不在互聯網行業或更廣泛的IT業，而將來自建築業和製造業。低技能勞動者可能陷入長期失業或者低收入狀態。大量農民工不得不滯留農村，從而加劇農村的隱性失業。解決就業問題的關鍵事實上已經從創造需求轉向創建社保，尤其是為失業者和低收入家庭建立收入保障機制。建立個人養老金制度是長期解決方案的一部分，但短期內，直接補貼低收入家庭仍然是最切實可行的方案。

2022年互聯網行業裁員幅度創十年新高，佔據了新聞焦點。然而更重要的問題是互聯網能否代表中國的勞動力市場？假如互聯網行業重回擴張區間，中國就業壓力能否就此解除？恐怕並非如此。

市場通常會誇大互聯網裁員的影響。IT產業（包括互聯網、電信、軟件和信息技術等行業）在國民經濟中佔比很小。中國互聯網協會最新數據顯示，2021年中國互聯網百強企業的員工數為164萬，僅佔全國就業的0.3%。互聯網行業對於經濟的直接影響也有限。2021年，中國500強企業中，只有12家互聯網企業，佔500強企業總收入的2.8%，對GDP的直接貢獻為2.2%。我們並不知道互聯網行業目前的失業狀況，假如按照30%的裁員規模估算，受影響的勞動力數量大約有50萬。這其中多為高學歷人才。2020年，IT業就業人員中有71%具有大專及以上學歷，是教育水平最高的行業之一（和金融業不相上下）。

事實上，IT仍是目前中國人才最稀缺的領域。裁員的壓力是暫時的。20大報告中強調安全和發展並重，這意味著集成電路、5G、工業軟件等關鍵高科技領域將持續吸引大量公共和私人投資，未來將提供更多高技術崗位。IT在疫情前就一直是增長最快的行業。2021年，即使在強監管背景下，IT新增就業仍高達32萬，同比增長7%。2022年儘管頭部企業裁員幅度較大，仍有大量的中小企業、創業企業在提供新的就業。

2023年，就業問題最突出的將來自建築業和製造業。2020年，IT業創造就業1130萬人，佔中國總就業的1.7%。製造業和建築業提供的就業分別是它的9倍和6倍，加總占到中國就業的29%。這兩個行業的平均教育水平較低，製造業中有62%的僱員教育水平低於初中，建築業則有76%。這意味著一旦行業收縮，大部分工人培訓轉行的難度會很大。

建築業依賴基建和房地產建設，擴張的空間已經很小了。2023年受制於地方政府財政，基建恐怕難以繼續發力。房地產在2023年將會有所反彈，但已不可能再現2016年前後的繁榮。這兩個行業在疫情前就開始收縮，但是當時欣欣向榮的消費市場創造了海量的低技能服務業崗位，盡數吸納了轉移過來的產業工人。比如，在2019年，建築業就業減少了440萬，製造業減少346萬，但私營部門的批發零售業新增778萬就業，住宿餐飲新增262萬。其中大量職位經短暫培訓後即可上崗，且工作環境比工廠舒適。工廠就算提高工資也很難吸引到更多工人，因為服務業的就業前景好得多。但2023年，服務業可能無法提供足夠的就業吸納產業工人。居民收入和財富的縮水將會影響消費復甦，從而影響對城市服務業的整體需求。新增崗位預期將不及疫情之前。

製造業就業的困境來自產業升級和外需下行。中國製造業在2013達峰後，就業逐年下降。自動化和機器人的廣泛使用代替了越來越貴的勞動力。2021年，製造業反常地新增22萬就業，但這並不是一個可長期持續的趨勢。經濟規律決定了，隨著收入增長，國家將經歷去工業化的過程，產業結構逐步轉向服務業。目前，儘管產業鏈安全具有戰略上的優先級，就業持續擴張仍然是難以想像的。一個限制因素是外需不足。由於全球性的經濟衰退，歐美需求從2022年下半年開始下滑。另一個因素是產業鏈的重新佈局。全球對於中國產業鏈的依賴在疫情后的確是上升了，但高科技領域的脫鉤在加速。為了避免地緣衝突帶來的關稅和製裁風險，國際企業會認真考慮重新佈局全球產業鏈，將至少部分生產線從中國本土轉移至其他市場。這樣做的直接後果就是國內就業下降。低端產業鏈外移也在持續。越來越多的企業選擇將生產的最終環節放在其他亞洲國家，最大的受益者是東盟各國，利用當地較低成本的勞動力，同時規避關稅。這些生產線通常生產最終消費品，是勞動密集型的企業，如成衣製造或者玩具製造。而中國轉而出口工業中間品給這些國家，如棉紗和塑料配件，工業中間品通常是規模化生產，也就意味著對勞動力需求更低了。

中國的失業統計不計算農村失業人口，官方公佈的失業率僅僅局限於城市。11月的最新數據顯示，中國城鎮失業率為5.7%，略高於官方5.5%的目標，但不算高得離譜。然而，這個數字低估了就業市場壓力。2019年，外出農民工人數（即進城務工人員）有1.74億，疫情開始時候，2020年當年就減少了466萬，2021有所恢復，但仍然比2019年少了253萬。這部分人中有相當數量是隱性失業。2022年經濟更困難，返鄉農民工的數字只會更高。外出農民工最主要從事的工作就是製造業和建築業，分別佔農民工總數的27%和19%。按此比例，假如這兩個行業沒能創造新增就業，那麼至少會造成116萬的農村隱性失業人口。這部分人由於受教育程度較低，再就業的前景相當嚴峻。

疫情后，財富和收入分配狀況惡化。低技能勞動者受到的失業威脅更大，而且常常缺乏最基本的生活保障。智聯招聘和北大國發院發布的《2022僱傭關係趨勢報告》顯示，過去五年靈活就業對勞動者的保障在變少。提供五險一金的職位佔比逐年下降，其中靈活就業最為集中的交通運輸和物流倉儲業下降更快，從2018年的超過70%降至今年的不足40%。

就業市場新規也在加大低收入家庭的壓力。比如2019-2022實施的建築業清退令，就是對農民工就業的直接限制：60歲以上男性和50歲以上女性禁止進入施工現場。國家統計局數據顯示，2021年農民工總量2.9億，其中50歲以上佔比達到27.3%，4年來佔比提升6個百分點。農民工老齡化要快於全國老齡化的趨勢，過於嚴格的勞工政策將會讓老年農民工成為勞動力市場上的弱勢群體。

由於中國經濟增長模式的轉變，短期增速已經不是政策的優先級。不可能重現2008年“四萬億”的救市規模，因此創造內需的難度增大。解決就業問題的關鍵事實上已經從創造需求轉向創建社保，為失業人群和低收入家庭建立收入保障機制。12月中國推出個人養老保險，邁出了解決靈活就業者社保問題的第一步。但短期內，直接補貼低收入家庭仍然是最切實可行的方案。

道指跌78.05點，跌幅為0.23%，報33191.72點；納指跌74.81點，跌幅為0.72%，報10383.95點；標普500指數跌24.87點，跌幅為0.65%，報3828.10點。

週四早間，美國ADP就業機構報告稱，美國12月私營部門僱傭人數增加23.5萬，高於經濟學家預期。這份報告是周五非農就業數據的前兆，它顯示美國勞動力市場仍然強勁，預示著美聯儲將被迫維持加息模式以遏制居高不下的通脹。

ADP私營就業數據公佈後，美聯儲2月加息25個基點的概率小幅上升。

據芝加哥商業交易所的“美聯儲觀察”工具，美聯儲2月加息25個基點至4.50%-4.75%區間的概率為65.1%，加息50個基點的概率為34.9%；到3月累計加息25個基點的概率為9.4%，累計加息50個基點的概率為60.8%，累計加息75個基點的概率為29.9%。

週三交易員迎來了一批好壞參半的經濟數據，使當天美股經歷了動蕩的一天交易。

週三公佈的美國11月職位空缺和勞動力流動報告（JOLTS）顯示美國就業市場依然強勁、對勞動力的需求仍然火熱，加劇了人們對美聯儲可能繼續加息的擔憂。

但當天公佈的ISM製造業指數顯示，美國製造業在連續30個月擴張後正在收縮，投資者認為這是一個積極的指標，它表明之前的加息產生了使經濟降溫的預期影響。

與此同時，美聯儲周三公佈的12月貨幣政策會議紀要顯示，美聯儲在“一段時間內”仍致力於加息，官員們對市場誤讀政策表示擔憂。

摩根士丹利首席固定收益策略師Jim Caron表示，面對美國有史以來最嚴重的通脹，市場低估美聯儲采取激進升息作為應對措施的意願。

儘管美聯儲官員已經預言2023年利率將提高至5%以上，但交易員仍持續低估未來政策緊縮的路徑。除非發生戲劇性的事件，否則美聯儲將在一段時間內使利率維持在5.25%，以確保通脹能夠得到控制。

明尼阿波利斯聯準銀行總裁卡什卡利週三也表示，在確定通脹已經觸頂以前，美聯儲應該在接下來的幾次會議上繼續升息，直到政策利率達到5.4%後才停止。即使有越來越多證據顯示價格壓力已經過了最糟的時期，但在確信通脹觸頂之前，至少在接下來幾次會議升息是合理的。

Globalt投資公司投資組合經理Keith Buchanan表示，2022年美國股市遭遇了2008年以來的最糟糕的年度表現，進入2023年，投資者“舊傷未癒又添新傷”，他們正在評估每一項新的經濟數據或美聯儲官員評論可能蘊含的意義、及其對未來可能造成的更廣泛影響。

Buchanan表示：“每過一天，我們都會得到一個朝著正確方向發展的數據點，這是積極的。但它也讓我們意識到，這一刻是多麼敏感和微妙。”

週四經濟數據面，ADP就業機構報告稱，2022年12月美國私營部門就業人數增加23.5萬，遠高於市場預期的15.3萬，對比11月數據也有大幅躍升。該機構報告還顯示，12月份的工人薪酬同比增長7.3%，其中休閒和酒店業的就業人員薪酬同比增長10.1%。

週四發表講話的美聯儲官員包括拉斐爾-博斯蒂克（Raphael Bostic）和詹姆斯-布拉德（James Bullard）等。

博斯蒂克在講話中表示美國通脹率過高，儘管有跡象表明物價正在放緩，但仍有“很多工作要做”。美聯儲致力於利用其工具降低通脹。通脹是美國經濟的“最大逆風”，官員們“仍決心”戰勝通脹。

週五投資者將得到備受關注的美國12月非農就業與平均時薪數據。

由於該報告可能對美聯儲的下一步行動產生重大影響，因此有可能影響市場。投資者不希望看到工資增長大幅增長，因為那將預示著通脹上升。

亞馬遜CEO賈西周四證實，公司計劃裁撤略多於1.8萬個崗位，包括去年11月的裁員和周三公佈的精簡人力措施。亞馬遜打算從1月18日開始與受到影響的員工溝通。

賈西表示，有多個團隊受到影響，但大部分裁員涉及亞馬遜商店與人員、體驗和技術（PXT）部門。賈西稱，這些改變將幫助亞馬遜“以更強大的成本結構尋求長期機會”。

此前有媒體報導稱，知情人士透露，亞馬遜新一輪裁員將影響超1.7萬名員工，高於公司最初計劃的人數，這將是迄今為止大型科技公司公佈的最大規模裁員。

索尼和本田的合資企業索尼本田移動公司週四宣布推出智能互聯電動汽車新品牌Afeela，計劃在2025年上半年開放預訂，首批出貨將於2026年春季交付北美客戶。

高通將提供驍龍數字底盤等移動平台，Epic Games將提供虛幻引擎5等技術。該車將配備45個用於自動駕駛的傳感器。索尼本田移動公司首席執行官水野泰秀在CES表示，將與高通公司密切合作開發新的電動汽車。

美國福特汽車去年12月電動汽車銷量同比增長223%，增至7823輛。

法國國家信息自由委員會（CNIL）週四對蘋果公司處以800萬歐元的罰款，理由是該公司在iOS 14.6系統更新中使用標識符呈現定向廣告之前，沒有獲得法國iPhone用戶的同意，違反了法國的數據保護規則。

在舊版本系統iOS 14.6裡，iPhone用戶訪問App Store時，默認情況下會自動讀取用於多種目的的標識符，用戶必須經過“大量的操作”才能在應用程序的隱私設置里關閉該定向廣告。

蘋果回應稱，它對這一決定感到失望，併計劃提出上訴，並表示公司只將數據用於個性化廣告，且從不在第三方應用程序和網站上跟踪用戶。

Moderna週三同意斥資8500萬美元收購日本生物技術公司OriCiro Genomics，旨在提高這家美國製藥商在mRNA領域的生產能力。

OriCiro Genomics公司正致力於一種基於mRNA的基因擴增技術的開發和商業化。兩家公司表示，OriCiro的技術將支持莫德納的療法和疫苗研發。

據報導，全球最大的資產管理公司貝萊德已暫停其35億英鎊（42億美元）英國房地產基金投資者的撤資請求，凸顯出該行業在市場動盪時面臨的挑戰。

貝萊德公司過去幾天告訴貝萊德英國房地產基金的客戶，該公司將推遲2022年9月底提出、最近到期的贖回請求。

WeWork向軟銀願景基金發行2.5億美元債券。

西部數據重啟與日本鎧俠的合併談判。

諾瓦瓦克斯醫藥公司的新冠疫苗NVX-CoV2373銷售表現不佳。

12月5日，由7國集團、歐盟和澳大利亞執行的俄羅斯海運石油價格上限生效，世界第二大石油出口國俄羅斯則明確回應稱，即使不得不減產，也不會接受價格上限。對此，前紐約聯儲和美國財政部官員、瑞士信貸的明星分析師佐爾坦•波薩爾（Zoltan Pozsar）表示，如果俄羅斯通過接受黃金作為原油來響應G7的油價上限，金價翻番至每盎司3,600 美元的可能性並非不可能。

早在今年3月，Pozsar在一份題為“石油、黃金和LCLo(SP)R”的報告中表示，俄羅斯可以考慮將烏拉爾原油與黃金掛鉤，例如1桶原油兌換1克黃金，來避開7國集團對俄油價格上限的約束。而在這種情況下，只要俄羅斯宣布下調俄油兌黃金的價格（例如2桶原油兌1克黃金），黃金能買到的石油比美元更多。黃金價格也就會翻倍，上漲至每盎司3600美元並非不可能。相應地，俄羅斯的庫存黃金兌美元價值上升，可彌補出口所獲得美元收入的下降。

Pozsar表示，雖然這個結果可能聽起來有點離譜，但考慮到今年的一些地緣政治和宏觀經濟意外事件或狀況，其實並不那麼牽強。 Pozsar還提到，如果俄羅斯真的選擇將俄油與黃金掛鉤，對於銀行來說，無疑會使2019年的回購市場危機再度重演，否則年底貨幣市場流動性緊縮的可能性不大。本月初，Pozsar撰文延續了該份報告的思路，他寫道：“瘋狂？是的。不可能？不。今年出現了難以想像的宏觀情景，治國方略回歸成為推動貨幣和財政決策的主導力量。”

佐爾坦的觀點，簡單說來就是，俄油出口以黃金計價結算，以“石油+黃金”的武器化對抗美元武器化，這聽起來很刺激，但並非瘋狂，而是荒謬。

如果限定某一產油國祇能黃金計價結算其原油出口，該國須被動地接受這一限定，無疑其將視之為一種莫大的限制甚或製裁，國際上也不會視之為特權或莫大的利益。既然如此，主動地選擇，情形就會大為不同嗎？若如此，產油國為什麼不早早就掛鉤黃金，各出口國都可以群起而效尤。為什麼殊榮獨予俄羅斯原油出口呢？

如果俄羅斯是原油出口的定價者，市場買家或許只能接受其結算方式，那麼情形或有不同，但俄不是國際原油市場的定價者，也不是原油出口的壟斷者，以黃金結算俄油出口，也無助於解除俄油限價，如此，所為何來？在俄油限價出口的背景下，拉抬金價以打擊美元嗎？打擊美元能夠有助於俄油出口嗎？

毋庸置疑，以黃金計價結算原油出口，這是限制俄油貿易，減少俄油出口的措施，並非保障與擴大俄油貿易的手段。其荒謬所在，不僅緣木求魚，而且根本無木可緣……

如包括俄羅斯在內的整個OPEC+都同意採取黃金計價結算原油貿易，其結果將是，原油貿易的短期萎縮或及長期價格的走高吧。問題是，這完全可以通過減產來實現，為什麼要更改結算方式呢？況且減產與否自有其決策機制，無須以引入黃金結算來疊床架屋、橫加干預。石油需求與黃金需求各有其市場反應，以黃金結算石油貿易，將擾亂石油交易與黃金交易兩大市場，沒有理由認為，石油交易一定會由此而獲利更豐，而風險代價完全由黃金市場承受。

全球大宗商品交易中，石油需求與黃金需求各不相同，也沒有多少必然聯繫，以黃金結算石油交易，或者以石油結算黃金買賣，作強制性的連接與貫通，無疑是一大衝擊與破壞。作為全球大宗商品的主要結算貨幣——美元——將受損，但誰將獲得益處呢？損益之間的邏輯關係是什麼？短期來看，恐都沒有贏家，那麼，又有必要展望長期嗎？

如以為，受原油貿易結算需求的拉抬，金市便只蒙受價格飆升的利益，不會有什麼風險可言，此未免太過於幼稚。金市與油市並不會因油貿計價結算方式的黃金化，而趨向融合與統一，金價的定價機制與油價的定價機制之間由此發生的“排異反應”將導致劇烈的衝突與碰撞，將頻繁加劇市場波動，永無寧日更危機四伏。受此拖累，國際金融體系亦不得安寧，甚或翻江倒海……

世界黃金協會（WGC）的數據顯示，近年來各央行的黃金購買與儲備量都所上升，今年來，這一勢頭更有大的增進。各央行增加黃金儲備的動機，尤以應對了美聯儲加息帶來的美元資產價格下跌風險為要。美聯儲、日本央行等都在今年第三季度末出現了“虧損”，根源在於債券價格的走低，以及未來債息收入不足以覆蓋持有成本。某種角度看，央行黃金儲備的增加是被動的，是以黃金儲備部分地替代掉其他資產儲備的過程。因此，各央行往往逢低買入黃金，其動機或需求並非為了謀取未來金價上漲的利潤。

各國原油戰略儲備是為了應對原油供給收緊或價格飆升，而超出市場需求作出的儲備安排。換言之，原油戰略儲備並非越多越好，維繫原油戰略儲備的成本並不低廉，釋放原油戰略儲備更非一定有其利潤保障。美國拜登政府釋放原油戰略儲備，為的是平抑國內油價，滿足市場需求，但是，美戰略原油儲備量是有限的，且該儲備量也並非可隨意增加。在歐洲，能源短缺帶來的社會經濟壓力要求政府部門補貼能源消費，這在歐盟體系內受到質疑與製約。

由此可見，央行黃金儲備與原油戰略儲備是不同的，也是不能混同的。原油貿易若以黃金結算，央行黃金儲備能否替代政府的原油戰略儲備呢？或後者能否替代前者呢？根本沒有這種“混同機制”，也根本無從建立起這樣的“雙重保障機制”。因此，因原油貿易以黃金結算帶來的金價走高，只能令央行的黃金儲備與原油戰略儲備的狀況變得更糟，而不是更好，更脆弱，而非更堅固。

推展來看，外匯市場、黃金交易市場、石油市場，將因油貿的黃金結算而趨於混亂，並不免出現相互傾軋，惡意操縱，不當利用政府力量等各種狀況，更將難以遏制地擴張開來。佐爾坦的奇思妙想中，完全看不到他對現實金融格局與基本市場秩序的理解與尊重，彷彿一張白紙上畫最新最美的圖畫一般……

佐爾坦沒有簡潔明確地提出以黃金來“計價與結算”俄油，而是用了“掛鉤”這個模糊的概念，實則是一回事。如此敘述旨在表明，他並沒有主張“黃金充當計價結算的工具單位”，沒有主張“黃金再貨幣化”。他不是“革命者”，而更像“投機者”——主張俄油掛鉤黃金便能“奇兵突襲”而一舉破解美元武器化，但並不主張完全廢棄美元體系，而是努力作出修補。不錯，俄油不是出發點，也不是落腳點，幫不了俄油，事實上也幫不了黃金，恰恰為黃金交易注入了俄油，以強化其美元結算的固有安排,而不論金價如何飆漲……

那麼，美元之外，盧布將如何因應呢？俄油掛鉤黃金對於盧布產生何種影響？是否意味著盧布向著其金本位邁開步伐？

佐爾坦幾乎毫不觸及“盧布”，此外，他也僅就俄油部分發表意見，並不觸及俄羅斯天然氣。日前，歐盟方面表示，歐洲至今仍存在300億立方米天然氣的缺口。這表明，俄羅斯不可替代的能源優勢在其管道天然氣方面，並非在石油方面。那麼，為什麼佐爾坦不建議俄氣掛鉤黃金，而選擇俄油呢？換言之，俄氣掛鉤黃金不是更利於佐爾坦的主張嗎？他看不見俄氣嗎？

4月1日，克里姆林宮簽署了盧布結算令，之後，更簽署了盧布償債令。這使得盧布成為年內美國加息與全球通脹的大背景下表現最優的貨幣，相對美元實現了大幅上漲，且維繫了匯率穩定。即便這在相當程度上借助於外匯管制，但根本而言，還是俄氣本幣結算的政策使然。對此，佐爾坦似乎應當首先解釋清楚的是，為什麼盧布結算應止步於俄氣，而不得拓展到原油出口？或者說，俄油掛鉤黃金成功後，是否要拓展到俄氣？進而，終結掉“盧布結算令”？絲毫不理會俄氣或盧布，就不免給人一種印象，在佐爾坦看來，即克里姆林宮能夠很容易地打敗美元，而完全不用給俄氣與盧布任何角色安排，假定它們不存在就好。

似乎佐爾坦的主張，甚或也根本就不是為俄國人提出的政策建議，因其完全不理會克里姆林宮或納比烏琳娜已經做了什麼，或一直在關注著什麼。為什麼俄油掛鉤黃金應無視並凌駕於俄氣盧布結算？這種匪夷所思的口氣中，瀰漫著濃重而令人不知所以然的傲慢……