本週市場展望—商品

文章來源：環球時報

文章來源：越南人民報網

貿易復甦的兩大趨勢

貿易發展的兩大風險

貿易格局的兩大分化

前景展望

文章來源：大公報

我們獲悉，歐洲央行在抗擊失控通脹的鬥爭中開闢了一條新戰線，這將帶來圍繞利率路徑的談判，並可能導致本週歐洲央行加息幅度較小。

據了解，除了關於借貸成本的決定，歐洲央行還將宣布計劃如何解除在過去的刺激措施中購買的5萬億歐元(5.3萬億美元)債券，這將加大迄今為止該央行加息200個基點的緊縮力度。

對此，由25名成員組成的歐洲央行管理委員會(Governing Council)中的鷹派人士迫切希望啟動量化緊縮的進程，然而他們的鴿派同僚則擔心即將到來的經濟衰退，因此他們可能會利用這種決心作為槓桿，確保更溫和的利率變動。

經濟學家預計，歐洲央行在上兩次利率決議中分別加息75個基點後，週四歐洲央行將加息50個基點。此外，他們預計歐洲央行存款利率將在2月份達到2.5%的峰值，並將在第一季度開始拋售量化緊縮(QT)下的債券。

圖1

歐洲央行加息步伐將放緩？

據悉，就在今年7月，歐洲央行還宣布了一項高於預期的加息計劃，同時推出了一項新工具，以在貨幣援助撤出之際安撫負債累累的歐元區國家的債券市場。

儘管通脹可能正在見頂，但1.5%的存款利率正接近可能進一步損害脆弱經濟的水平。此外，量化緊縮(QT)對於歐洲央行和歐洲市場來說都是一個未知領域。

法蘭克福DZ銀行策略師Birgit Henseler表示：“最近，歐洲央行管理委員會中更強硬的一派在尋求更嚴厲的緊縮政策方面已經不那麼強硬了，作為可能不那麼激進的加息的回報，政策制定者很可能決定從3月起停止資產購買計劃(Asset Purchase Program)下的現金流再投資。”

圖2

立陶宛的Gediminas Simkus和拉脫維亞的Martins Kazaks是今年最直言不諱的歐洲央行鷹派人士，他們為小幅加息留有餘地，並暗示在縮減資產負債表和加息步伐之間進行權衡。

Kazaks在11月表示，如果工具的範圍擴大，“那麼在某個時候加息可能會放緩。”

法國的Francois Villeroy 曾公開表示，他傾向於加息50個基點。同時，首席經濟學家Philip Lane也表達了類似的觀點，稱“(此前)已經做了很多工作，現在起點不同了。”

值得一提的是，由圖3可見，歐洲央行本輪的加息速度與以往相比都要更快。

圖3

而歐洲央行QT的精確設計(尤其是它的時間和速度)，是衝突空間最大的地方。美聯儲和英國央行的經驗只能提供有限的指導，因為歐洲央行需要一種在19個(很快將增加到20個)不同國家的集團內都行之有效的策略。

歐洲央行官員計劃在本月概述QT的主要原則

圖4

儘管德國央行行長Joachim Nagel推動在明年3月之前全面停止根據該計劃到期債務的再投資，但目前的口號似乎是謹慎。

例如，就連他來自荷蘭的鷹派同事Klaas Knot也希望“儘早但部分地停止再投資，在校準最終退出速度之前先試水。”

這在很大程度上取決於經濟如何承受冬季能源短缺。本週的最新預測將為家庭和企業如何應對提供指引。但持續存在的高度不確定性可能會讓最鷹派的政策制定者感到寬慰。

忠利投資(Generali Investments)經濟學家Martin Wolburg表示:“鷹派的許多批評都是基於量化寬鬆政策。啟動QT將解決他們的一些擔憂。他們將更加重視這一點，並在利率上採取更寬鬆的立場。”

文章來源：智通財經

我們獲悉，在今年這個充滿波動性的市場上，專業投資者和散戶投資者在本周美聯儲12月利率決議之前就如何配置資產這個問題上產生了嚴重分歧。

MLIV Pulse的最新調查發現，37%的散戶投資者認為，在利率決議之前持有美國股票是最佳交易，而40%的專業投資者則表示，做空美股才是更好的選擇。

“今年大部分時間裡，散戶和機構或專業投資者之間一直都存在分歧，專業人士的倉位要悲觀得多，”B.Riley Wealth首席市場策略師Art Hogan表示。

MAPsignals首席投資策略師Alec Young表示，儘管“散戶有可能是對的”，但專業人士的謹慎也是有道理的，因為消費者價格指數數據將於週二發布，此後一天FOMC將召開利率決議，而這兩件事件都曾引發市場的大幅波動。

“人們會擔心很多事情——這也是熊市尾聲經常發生的情況，”Young補充道，“人們太謹慎了。但總的來說，在通脹見頂後的12個月裡，市場表現非常好。”

目前市場普遍預計，美聯儲將於12月會議上加息50個基點，至4.25%至4.5%的區間。而這份對515名受訪者進行的調整中，31%的人認為股票將是最大的受益者。

“如果美聯儲的緊縮立場是放緩，也許是持續時間更長但加息步伐更慢，我認為人們可以接受這一點，這就是為什麼股市會上漲的原因，”Bokeh Capital Partners創始人兼首席投資官Kim Forrest在接受采訪時表示，“散戶投資者現在只關注'聖誕反彈'是否會出現，而專業人士則關注經濟數據。”

B.Riley的Hogan對此也表示認同：“無論會議結果如何，市場都將做出積極反應。”

另外，有專業投資者認為，除股票之外，高評級企業債在加息50個基點後最有可能上漲。而散戶的第二選擇是長期國債。最近幾週，長期國債大幅上漲，並推動10年期國債收益率在上週三跌破3.5%。

Vanguard全球利率主管Roger Hallam在一次採訪中表示：“由於國債收益率已經達到了有吸引力的水平，投資者對債券的需求非常強烈。”不過，Hallam補充道;“美聯儲不會在下週的會議上驗證當前的市場定價，因此我們認為收益率有機會在新的一年中上升。”

目前，掉期價格顯示，預計美聯儲將在明年年中將政策利率升至5%的峰值，然後在2023年底前降至4.5%左右。早在9月份，美聯儲官員就曾暗示利率將達到4.6%的峰值，不過主席鮑威爾隨後表示應該在12月的會議上調峰值利率水平。

對於美國經濟，近三分之二的受訪投資者認為明年將陷入溫和衰退。

Bokeh的Forrest表示，他們“正在考慮目前的經濟狀況，他們認為結果不會很糟糕，預計加息只會對經濟產生溫和的影響。雖然，我認為這是一個糟糕的斷言，但我能理解。因為首先，我們不知道是否真的會陷入衰退，並且，我們也不知道此次衰退是否溫和。我認為這是一廂情願的想法”。

最後，在所有受訪者中，對2023年最受歡迎的策略預測是花旗的觀點，即美元將在短期內保持強勢，然後在下半年貶值。這與絕大多數散戶和專業投資者的觀點不謀而合，他們預計，如果美聯儲在年中停止加息並暫停，那麼隨之而來的會是降息。

文章來源：智通財經

歐元/美元

上週五（12月10日）歐元兌美元下跌0.1%，報1.0546美元。此前公佈的美國11月生產者通脹數據略高於預期，數據顯示，美國11月生產者價格指數(PPI)環比增長0.3%，高於路透調查的經濟學家預測的增長0.2%。雖然PPI報告顯示通脹的潛在趨勢正在緩和，但加劇了市場參與者的擔憂，他們擔心下週出爐的消費者通脹數據也可能高於預期。該數據將在美聯儲公佈12月利率決定前發布。但主席鮑威爾上月表示，聯儲可能最快在12月放緩加息步伐。因此，上述數據在外匯市場上也並未掀起什麼大的波浪。三菱日聯金融集團(MUFG)的匯市分析師在一份報告中稱，隨著市場開始消化利率將在明年初見頂的預期，主要貨幣的波動性下降，向長期平均水平靠攏。“波動性下降的部分原因是，市場定價表明多數央行正接近終端利率，暗示在過去12個月收緊政策後，大多數央行將在第一季度暫停行動，”該報告稱。因此，在本週歐美主要央行都將召開本年最後一次利率會議前，預計歐元兌美元的波動幅度有限。

英鎊/美元

從日線圖上觀察，英鎊兌美元暫時仍保持在上行通道中，但技術指標均處在超買水平，且漸漸似乎有頂背離跡像出現，要謹慎防範衝高遇阻回撤調整的風險。上方目前在1.2350附近的阻力較大，若能突破則存在朝1.26-1.28挺進的機會，否則遇阻回落，將會再次考驗下方1.20-1.18區域的支撐強度。

美元/日元

日線圖上，MACD信號線出現低位死叉跡象，RSI在45略下方停滯。在本週歐美央行利率會議前，要小心防范美日藉機反彈的風險，上方初步阻力在140，下方強支撐在135水平。

文章來源：中國銀行官網