川普政策變數持續擾動市場，格陵蘭與伊朗問題同步升溫

丹麥首相就格陵蘭島問題發表強硬言論

俄羅斯質疑丹麥對格陵蘭的主權

來源：路透

AI軍備競賽加劇內部分化

散戶投資者轉移注意力

來源: 華爾街見聞

5月7日，俄克拉荷馬州共和黨眾議員湯姆・科爾出席眾議院撥款委員會聽證會。

來源: 新浪財經

一場源自日本的債市風暴，正將寒氣傳導至美國公債市場。美國財政部長貝森特已公開確認，日本國債的拋售潮對美國國債價格構成了“溢出效應”，並透露他已就此與日本官員溝通。

這起事件凸顯了在全球緊密相連的金融體系中，一個主要經濟體的市場動盪能夠何其迅速地波及全球。

日債市場遭遇“最混亂交易日”

當地時間本週二，日本債券市場經歷了交易員口中「近年來最混亂」的一天。 30年期和40年期日本公債殖利率雙雙飆升超過25個基點，創下自2025年4月川普政府宣布「對等關稅」引發全球市場震動以來的最大單日波幅。

曾有數十年對沖基金經理經驗的貝森特將此形容為「六個標準差」等級的罕見波動，並認為週二美國國債價格的下跌，部分原因正是來源於此。

數據顯示，週二美國10年期公債殖利率一度升破4.31%，觸及2025年8月以來的最高水平，日內升幅約6個基點，最終收在4.29%附近。

圖：美國10年期公債殖利率在周二盤中大幅走高，觸及數月高點

正在瑞士達沃斯參加世界經濟論壇的貝森特表示：“我一直與日本經濟事務的對口官員保持溝通，相信他們會開始發表一些能夠安撫市場的言論。”

恐慌背後：日本版「特拉斯時刻」？

市場普遍認為，此次日本債市拋售的導火線，是首相高市早苗提出的減稅和增支計劃，這引發了投資者對這個全球負債最重政府之一財政健康狀況的深切擔憂。

State Street Investment Management的高級固定收益策略師Masahiko Loo直言：“這基本上是市場在為日本的'特拉斯時刻'定價。”

所謂“特拉斯時刻”，指的是2022年時任英國首相特拉斯因推行沒有財政支持的減稅方案而引發債市劇烈拋售，並最終執政僅四十多天便匆匆下台的事件。

市場擔憂的核心在於「無資金支持的財政刺激」。高市早苗計劃暫停對食品和飲料徵收消費稅，以爭取在下個月可能提前舉行的選舉中鞏固支持率。這項措施預計每年將耗資約5兆日圓（合316億美元）。儘管高市早苗聲稱不會透過增發國債來填補資金缺口，但投資人對此普遍表示懷疑。

本週二早些時候，日本政府進行的20年期公債標售結果冷淡，成為了壓垮市場情緒的最後一根稻草。疲軟的拍賣結果加劇了市場的擔憂，拋售壓力迅速累積並自我強化。

這場突如其來的暴跌導致部分對沖基金被迫平倉，壽險公司拋售債券，甚至有公司債投資者撤銷了數百萬美元的交易。

日本官方緊急“滅火”

面對市場的劇烈反應，日本財務大臣片山皋月同日在達沃斯呼籲市場保持冷靜。她強調，日本的財政政策是負責任且可持續的。

片山皋月列舉了多項證據，包括日本對債務發行的依賴度處於30年來最低水準、稅收收入持續成長，以及財政赤字在七國集團（G7）中最小。她也提到，國際貨幣基金組織（IMF）總裁格奧爾基耶娃也對日本的財政狀況給予了正面評價。

當被問及是否會要求日本央行增加購債以穩定市場時，片山皋月回應稱，如果政府正在製定應對措施，她本人就不會出現在達沃斯。

她同時確認，政府將考慮透過削減不必要開支和審查稅收減免政策等方式為減稅措施提供資金，而無需額外發行債券。

華爾街押注央行出手幹預

儘管官方出面安撫，但市場參與者似乎更傾向於相信日本央行將不得不出手幹預。

一些分析師認為，隨著日債殖利率大幅攀升，要求日本央行進行緊急購債操作以及財務省實施回購的呼聲可能會加劇。 Macquarie Bank駐新加坡策略師Gareth Berry表示，如果拋售持續，特別是如果蔓延到全球市場，日本央行最快可能在隔天的日常作業中就重新啟用購債工具。

不過，也有投資者在恐慌中尋找機會。新加坡Reed Capital Partners的首席投資長Gerald Gan表示，在目睹極端波動後，他已開始買進日本公債。 T. Rowe Price的投資組合經理Vincent Chung也在拋售期間回補了部分低配部位。

全球市場連鎖反應

除了直接衝擊美國國債市場，這起事件也引發了其他潛在風險的討論。

貝森特在周二駁斥了有關歐洲可能因川普在格陵蘭問題上的關稅威脅而拋售美債的猜測，稱其為“虛假敘事”和“完全不合邏輯”。

然而，丹麥退休基金AkademikerPension同日宣布，計劃在本月底前出售其持有的美國公債。該基金首席投資長Anders Schelde表示，擔憂美國總統川普的政策已引發不容忽視的信用風險，並認為「從長遠來看，美國政府的財政是不可持續的」。截至2025年底，該基金持有約1億美元的美國公債。

波蘭央行（NBP）週二批准了一項計劃，準備增購多達150噸黃金，旨在將其黃金儲備總量提升至700噸。波蘭央行在聲明中表示，此舉將使波蘭躋身全球黃金儲備量最大的前十個國家之列。

波蘭央行官網公告，宣布將黃金儲備目標提升至700噸

此前，波蘭央行行長Adam Glapinsk已提議，希望將央行的黃金持有量上限從截至12月31日的550噸提高到700噸。

央行為何痴迷黃金？

在波蘭央行看來，黃金是抵禦金融風險的戰略資產。行長Glapinsk認為，黃金具備零信用風險的特性，不受他國貨幣政策決定的影響，並且對金融衝擊有很強的抵禦能力。因此，高額的黃金儲備有助於提升波蘭經濟的穩定性。

波蘭造幣廠投資產品與外匯價值部總監Marta Bassani-Prusik也解釋稱，央行購買黃金的原因之一是黃金價格不受貨幣政策和信用風險影響。同時，資產多元化、降低儲備中美元和其他貨幣的佔比，也是一個重要考量。

截至去年12月底，黃金在波蘭外匯存底的佔比已達28.22%，使其成為全球央行中儲備結構變化最快的國家之一。值得注意的是，波蘭超越歐洲央行的黃金儲備（約506.5噸）不僅是像徵性的，也進一步強化了其在歐洲金融體系中的地位。

全球央行購金已成趨勢

波蘭的行動並非孤例。根據世界黃金協會的分析，2025年全球央行持續呈現增持黃金的趨勢。在地緣政治緊張局勢升溫和市場波動加劇的背景下，多數國家都在增加黃金持有量，以對沖貨幣與金融危機。

數據顯示，在2025年接受調查的央行中，高達95%的機構預計未來12個月黃金儲備將持續成長。 Bassani-Prusik強調，央行需求上升正是對經濟緊張與地緣政治變化的回應。

金價後市：機構看漲但存分歧

波蘭央行的購金行動，正值黃金價格不斷刷新歷史紀錄之際。儘管2026年金價上漲速度可能放緩，但主流金融機構的預測仍偏向樂觀：

• ING預計：平均價格約為每盎司4150美元

• 德意志銀行預測：4,450美元

• 高盛上調預測至：4900美元

• 摩根大通的強勁需求情境預測：可能達到每盎司5,300美元

市場專家指出，央行的購買行為雖然不會直接推高價格，但會間接影響個人投資人的決策。市場不確定性越高，投資人對黃金這種避險資產的興趣就越大，也越能體認到黃金在長期投資中的資產保護作用。

然而，並非所有人都認同這項策略。一些經濟學家提出反對意見，認為儲備中過高比例的黃金可能不利於現代經濟體進行靈活的儲備管理，這些資金或許可以更有效地配置到其他更俱生產性的投資中。

法國總統馬克宏公開抨擊美國總統川普的貿易策略，直言歐洲必須強化自身主權，否則將面臨「附庸化和鐵血政治」的風險。

在達沃斯世界經濟論壇的演講中，馬克宏明確表達了對美國競爭方式的反對。他指出，美方正透過貿易協定損害歐洲的出口利益，索取最大的讓步，其削弱和馴服歐洲的意圖已昭然若揭。

拒絕「附庸化」：歐洲主權不容侵犯

馬克宏在演講中措辭嚴厲，稱「無止盡地疊加新關稅，從根本上是不可接受的」。他警告歐洲各國，不要接受這種“新殖民主義的方式”，並強調川普的貿易政策正在對歐洲的出口利益造成實質損害。

法國總統馬克宏在達沃斯論壇上，就貿易問題發表強硬講話

這位法國總統也對川普進行了幾次不點名的批評。他在演講開場白中稱“這是一個和平、穩定和可預測的時代”，引發了現場聽眾的笑聲，被普遍解讀為意有所指。

從格陵蘭到葡萄酒：川普的極限施壓

近來，川普向其歐洲盟友發出了一系列貿易威脅。他宣稱，美國將對那些不支持其吞併格陵蘭島計畫的國家實施具有破壞性的貿易措施。同時，因馬克宏拒絕加入加薩和平委員會，川普也威脅要對法國葡萄酒徵收懲罰性關稅。

這位美國總統還在社群媒體上，公開了一段來自馬克宏的簡訊。簡訊內容顯示，法國領導人邀請川普在巴黎共進晚餐，並計畫週四會見來自烏克蘭、敘利亞、丹麥和俄羅斯的領導人。

上週末，川普政府宣布，將從2月1日起對八個歐洲國家的商品徵收10%的關稅。該聲明還稱，除非就「購買格陵蘭島」達成協議，否則關稅稅率將在6月進一步提升至25%。

面對美國的步步緊逼，歐洲領導人計劃在周四舉行緊急會議，共同商討應對川普貿易威脅的對策。