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市場週期大師
Howard Marks分享了他是如何成功投資的,他充分意識到沒有什麼是百分百確定的。在與Grant Williams的對話中,他談到如何駕馭市場週期,並在一個由道德風險和政治兩極分化的世界中,預見未來危險。
成為一個精英
Josh S. Friedman傳奇的金融生涯始於將學生貸款投資於富達的財政帳戶。從高盛到Michael Milken和Drexel,再到峽谷資本,Friedman與David Salem一起回顧了他在金融領域的職業生涯。
將技術分析推向世界
Ralph Acampora和Alan Shaw大談技術分析對全球金融行業的影響。無論在美國還是在歐洲,他們跟別人分享技術分析心得,都獲益良多。
從黑色星期一中學習
Nick Sofocleous和Tony Greer一起回憶1987年作為缺乏經驗的交易員在波動市場中交易的經驗。Sofocleous對1987年10月的“黑色星期一”仍然記憶猶新,並影響了他之後的職業生涯。
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Howard Marks分享了他是如何成功投資的,他充分意識到沒有什麼是百分百確定的。在與Grant Williams的對話中,他談到如何駕馭市場週期,並在一個由道德風險和政治兩極分化的世界中,預見未來危險。
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在聯準會可能轉向降息的一年,受到多重因素的支撐,黃金的未來依然樂觀。
華爾街向來善於「說故事」。
近來,在美股「七巨頭」(Magnificent 7)依然熱辣滾燙的同時,華爾街又適時推出了歐股「GRANOLAS」的概念。這個概念由11檔歐洲股票組成——它們分別為葛蘭素史克、羅氏、阿斯麥、雀巢、諾華、諾和諾德、歐萊雅、LVMH、阿斯特捷利康、SAP和賽諾菲。 (取各公司的名字的首字母,重複的則共用)
儘管這一概念早在2020年就曾被高盛提出,但今時今日的“翻紅”,似乎並不令人感到意外。
根據高盛的說法,這歐股的「十一騎士」佔到了歐股過去一年全部漲幅的60%,與美股「七巨頭」相比甚至要更勝一籌。高盛分析師在近期的報告中強調,這11隻股票表現出了能夠在當前週期中蓬勃發展的品質,例如穩健的盈利增長、處於高位且穩定的利潤率以及強勁的資產負債表等。
這也令不少全球投資者如今有了頗為“幸福的煩惱”:眼下究竟是應該投資於美股“七巨頭”,還是歐股“十一騎士”嗎?
然而對此,美國金融分析師、資深專欄作家Mark Hulbert卻有著不同的聲音。他認為,從長遠來看,聚焦於這些熱門股票的組合未必是好的選擇。
Hulbert指出,當這些組合標籤被創建並越來越多地被提及時,這些特定組合中的個股唯一的共同點:就是它們已經產生了驚人的回報。而這無一例外都意味著,這些股票的估值很高,甚至完全被高估了。
從下圖中可以看出,無論是“GRANOLAS”還是“Magnificent 7”,目前的情況都是如此。
Hulbert表示,雖然估值過高的股票在短期內仍可能變得更加高昂,但幾乎可以肯定的是,從長期來看,這些股票的平均表現會低於市場。萬有引力定律(價值回歸理論)最終會勝出,到那時,你可以打賭華爾街會創造出一批新的績優股,並給它們起一個響亮的名字。
Hulbert稱,「在過去的十年中,我們已經看到了這種劇本的上演,表現不佳的股票被從一個熱門組合中剔除,而另一個由表現優異的股票組成的新組合應運而生。還記得FANG嗎?該組合曾風靡數年,後來逐漸失寵。之後,它又演變成了FAANG,然後是FAAMG,現在是MAMAA或'七巨頭'。”
Hulbert表示,熱門個股不斷退出股市贏家行列,並被新的贏家所取代,這是金融市場固有的過程。已故奧地利經濟學家Joseph Schumpeter將此稱為「創造性破壞」理論——每一次大規模的創新都淘汰舊的技術和生產體系,並建立起新的生產體系,並堅持認為這是推動經濟發展的創新的重要附帶產物。
Hulbert認為,如果企業界的「創造性破壞」延續,那麼「七巨頭」終將不再那麼華麗,而「GRANOLAS」也將成為過時產物。未來的佼佼者將與今天的佼佼者幾乎沒有重疊。
Hulbert列舉了Research Affiliates公司的一項研究,該研究聚焦於自上世紀80年代以來,每個年代伊始美國10大市值股票在此後十年的表現,並記錄相應變化。 Research Affiliates創辦人兼董事長Rob Arnott想知道,在每個十年結束時,有多少股仍能留在前十大市值榜單之列。
結果是:自1980年以來,平均僅有兩隻。此外,每家十年之初的10大市值股票,在此後十年的平均表現,明顯要落後於市場。
以奈飛為例,它是FANG組合的原始成員之一。根據FactSet的數據,在過去五年裡,該股的年化報酬率要落後於標普500指數3.8個百分點。同樣,「七巨頭」成員之一的特斯拉股價近期表現也非常糟糕,Hulbert打賭其很快就會被踢出「七巨頭」——在過去三年裡,特斯拉的表現落後於標普500指數15.2個百分點。
Hulbert最後表示,要從華爾街的熱門股故事中賺錢,唯一的辦法就是事先知道哪些股票會成為熱門股。而如果你無法預測哪些股票會被華爾街列入下一個特殊組別,那麼確保你擁有這些股票的唯一方法就是投資整個市場,最好是透過低成本的大盤指數基金。
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