9月25日財經要聞

據專注於人工智慧（AI）的智庫Rebellion Research稱，英偉達的股價今年飆升得如此之高，以至於這家半導體巨頭目前的估值水平讓人想起17世紀的鬱金香泡沫和上世紀90年代末的網路泡沫。

今年迄今，AI晶片巨頭英偉達股價已大漲逾190%，至416.10美元，但該智庫表示，該股目前被嚴重高估，隨時可能崩盤。

Rebellion Research的分析師在最新報告中寫道：“從歷史上看，金融市場見證了無數的資產泡沫，從17世紀的鬱金香狂熱，到20世紀90年代末和21世紀初的互聯網泡沫。”

「因生成式人工智慧熱情高漲，以及自身獲利飆升，英偉達最近的股票表現似乎表現出這種投機泡沫的許多特徵。我們認為英偉達是一家偉大的公司……然而，可能也只是每股300美元。 」他們補充說。

Rebellion Research是一家全球機器學習智庫、人工智慧金融顧問，同時也是一家對沖基金。

像ChatGPT這樣的生成式人工智慧程式需要在高效能的專用圖形處理單元（GPU）上運行，而英偉達在這個市場上佔有巨大的份額。在後者發布了出色的財報後，投資人大舉增持其股票。

這使得英偉達的估值達到了萬億美元，並使其成為由大型科技公司組成的「七巨頭」中的一員。但據Rebellion稱，人工智慧的「實用性和獲利能力」仍有待觀察，這使得英偉達的股價在目前的水平上很脆弱。

策略師在報告中警告稱，從目前的本益比來看，該公司估值過高，如果聯準會最終將利率維持在較高水平更長時間以對抗通膨，該公司的股價可能會陷入困境。

他們寫道：“以歷史市盈率為參考，加上貨幣政策即將轉變，投資者應謹慎行事。就像之前的每一次泡沫一樣，導致泡沫上升的因素往往埋下了泡沫最終破裂的種子。”

Rebellion利用機率模型進行市場預測，將這家晶片製造商的估值與過去400年裡幾個備受矚目的泡棉進行了比較。

其中包括17世紀30年代的荷蘭鬱金香熱潮——當時鬱金香球莖的合約價格飆升，造成了第一次投機性金融泡沫，以及互聯網泡沫破裂，後者引發了2000年3月至2002年10月期間以科技股為主的納斯達克綜合指數的大規模拋售。

事實上，對英偉達股價發出警告的也不只該機構。傳奇投資人、投資機構Research Affiliates的董事長羅伯•阿諾特（Rob Arnott）本月早些時候警告稱，英偉達的股票在今年驚人的反彈之後形成了一個資產泡沫，如果泡沫破裂，可能引發更大範圍的市場崩盤。

「英偉達的崩盤會拖累整個市場嗎？這是很有可能的，」他說。

文章來源： 財聯社

當地時間9月22日，波士頓聯邦儲備銀行主席柯林斯表示，為了實現2%的通膨目標，聯準會未來進一步升息是可能的，借款成本也可能需要更長時間地維持在一個較高的水平。

來源：波士頓聯邦儲備銀行

柯林斯在緬因州銀行家協會年會上發表講話說：「我預計，利率可能必須保持在比先前預測更高的水平，而且持續更長時間。另外，進一步收緊的選項肯定不會被排除在外。”

上週三，聯準會宣布“按兵不動”，將聯邦基金利率目標區間繼續維持在5.25%到5.50%之間。不過在「點陣圖」中，大多數央行官員認為今年還有一次25個基點的升息，並且對明年降息幅度的預測僅約50個基點。

這些數據都暗示，相較前幾次決議的點陣圖，借款成本將在高點保持更長的時間。對此，柯林斯表示她「完全」支持聯準會官員在季度經濟預測中提供的指引，並表示當前階段的政策將需要「相當大的耐心」。

自2022年3月以來，聯準會已經執行了11次密集的升息，將利率從接近零提升至5.25%至5.5%，為22年來的最高水準。聯準會主席鮑威爾也在記者會上表示，該行之後將謹慎行事，但強調控制通膨「還有很長的路要走」。

柯林斯表示，美國通膨確實已經放緩，但進展並不均衡，需要更多時間確保價格漲幅處於穩定下降的軌道上。隨著家庭的儲蓄被花掉，債務市場活動回暖，需求可能會降溫。

同一時間，聯準會理事鮑曼（Michelle Bowman）在另一場活動中的演講更加直接。她贊成繼續升息，可能不只一次，因為她認為聯準會在將通膨率降至2%的目標方面進展還不夠。

值得一提的是，鮑曼和柯林斯都是今年聯邦公開市場委員會（FOMC）的票委會。

文章來源： 財聯社

日本經濟強勁成長的動力

影響：日圓轉向帶來資本市場流動性風險

文章來源：「老趙聊資產」微信公眾號

俄羅斯政府週四宣布對汽油和柴油出口實施臨時限制，以穩定國內市場，這對歐洲多國而言是再糟糕不過的時機了。此舉有可能在冬季之前擾亂燃料供應，並有可能加劇全球短缺。

雖然今年早些時候，作為制裁措施的一部分，歐盟已經全面停止進口俄羅斯石油製品。但歐盟仍需要俄羅斯能源產品源源不絕地流向全球市場，以維持價格穩定。

克里姆林宮發言人週五聲稱，只要政府認為有必要，這些限制措施就會無限期地持續下去。

柴油是歐洲經濟正常運作不可或缺的能源，在歐洲大陸運送貨物和原料的大多數貨車和卡車都是柴油車。在其他一些國家，它也是一種重要的取暖燃料，而冬天即將來臨。

此外，俄羅斯的行動也帶來了更廣泛的經濟擾動——通膨可能上升。最近幾週，能源價格已經大幅上漲，俄羅斯和沙烏地阿拉伯誓言將繼續限制原油供應，直到今年年底。

數據公司Vortexa的數據顯示，俄羅斯是全球最大的柴油出口國，今年迄今佔全球柴油供應量的13%以上。

自從歐盟發布俄羅斯能源進口禁令以來，俄羅斯只能為其石油產品尋找新的買家，例如亞洲、南美、中東和北非。值得注意的是，這些地區的買家除了自身需求外，還會將俄羅斯石油產品轉售到歐洲。

分析師警告稱，未來幾個月，供應緊張可能加劇全球對這種燃料(柴油)的競爭，導致包括歐洲在內的世界各地油價上漲。

數據顯示，在俄羅斯宣佈限制出口後，週四歐洲柴油批發價格上漲了5%，收在每噸1,020美元。到週五下午，回落至每噸990美元左右，但仍高於消息公佈前的水平。

Rystad能源公司高級副總裁Jorge León表示：「時機真的非常非常糟糕，歐盟冬季柴油的季節性需求很大。」他補充說，他指的是用於取暖用的柴油，建築、農業和製造業對柴油的需求在今年第四季也會增加。

一些分析家懷疑，此舉可能是俄羅斯在報復西方制裁。歐亞集團董事Henning Gloystein指出，出口限制幾乎剛好出現在歐洲暖氣季之前。雖然有證據顯示俄羅斯國內存在燃料短缺問題，但Gloystein表示，他很難「相信這是巧合或純粹是國內問題」。

Gloystein補充說：「隨著冬季的臨近，俄羅斯正在再次努力給西方國家造成經濟痛苦，這並不奇怪，就像之前的天然氣一樣。不過，與去年俄羅斯削減天然氣出口造成的損害相比，禁止柴油出口傷害要小的多。”

但在柴油價格上漲的同時，原油價格也在上漲，這引發了人們的擔憂，即歐洲和美國的通膨可能再次飆升。

文章來源： 財聯社

美國通膨推動因素

聯準會的應對節奏

文章來源：FT中文網

來自華爾街的擔憂越來越大，由於聯準會再次表明了在貨幣緊縮政策上的立場，大型科技股以及其他行業股票的悲觀情緒正在擴散。

美國企業界借貸成本大幅上升的事實正露出猙獰面貌，而今年以來一直推動美股上漲的人工智慧此刻也無法再提供樂觀的情緒。

Research Affiliates股票策略首席投資長Que Nguyen指出，較高的資金成本不利於股票估值。

他表示，大型科技公司頗為獨特，其槓桿率低、現金流充裕、護城河寬，這些特徵使其估值高於平均水平，但到某個時刻，絕對估值和相對估值都不能再擴大，而現在似乎就在接近那一刻。

頭重腳輕的美股

聯準會主席鮑威爾在9月的議息會議後表示，聯準會致力於將通膨率降到2%，但還有很長的路要走。在決定是否繼續升息方面，聯準會會謹慎行事。

這一鷹言鷹語無疑讓美股不寒而慄。今年美股的漲幅很大程度上由樂觀情緒推動，即人工智慧等資訊技術將為科技公司帶來一波新的成長，並證明該行業現在高的離譜的估值是合理的。但現在，利率的不斷上升，讓投資人越來越懷疑這個樂觀看法。

BMO資本市場的Ian Lyngen在一份報告中寫道，聯準會的職責之一是捍衛美國經濟，但鮑威爾面臨誇大樂觀情緒的風險，風險資產實際上很容易受到實際殖利率上升的影響。

以科技股為主的納斯達克100指數9月以來已經下跌超過5%，其下跌趨勢似乎認為止歇，投資者預測其可能創下2023年最糟糕的月度表現。而危險的是，該指數的本益比人超過31倍，遠高於過去十年的平均值。

阿波羅全球管理公司的Torsten Slok因此警告，今年美股的反彈是不可持續的。他表示，融資成本預計將保持在高位，跨資產投資者應做好相應準備。

他補充道，資本成本將對企業施加越來越大的影響，市場將看到更多公司違約，越來越多的消費者將拖欠付款。

文章來源： 財聯社