10月5日財經要聞

債券殖利率在各期限上出現熊市走勢，特別是這週長期債券利率急劇上升，預示著美國經濟可能接近一個臨界點。

儘管金價繼續面臨一些強烈的賣壓，但分析師指出，隨著美國的長期債券繼續上漲，這種貴金屬仍然相對堅挺。週三，30年期美國公債殖利率升至5%，創下自2007年8月以來的最高水準；同時，10年期公債殖利率交投在4.8%左右，創下16年來的新高。

同時，黃金設法保持在1830美元/盎司以上的初始支撐位。 12月份的黃金期貨最後交投在1840.10美元/盎司左右，基本上保持穩定。

分析師指出，債券殖利率的上升正在創造一種類似以前衰退時期的市場環境。

彭博情報（Bloomberg Intelligence）的高級策略師Mike McGlone表示：「我覺得2023年第四季的情況有點像1987年和2008年的結合，與股市崩盤前債券價格下跌的情況相似，以及2008年原油價格達到高峰的情況。在2008年，黃金價格從約1,000美元/盎司下跌至700美元/盎司，然後開始了一段上漲，最終在2011年達到約1,900美元/盎司的高點。我看到了一些類似之處。我認為，黃金ETF的流出部分是由於美國政府2年期國債收益率超過5%和大多數通膨指標下降到5%以下的強大壓力所致。我認為，國債的拋售是與原油價格飆升相一致的最後一次掙扎。”

儘管債券殖利率還有上升的空間，但分析師表示，它們可能已接近峰值，尤其是隨著美國勞動市場開始降溫。

Zaye Capital Markets的首席投資長Naeem Aslam表示，市場將對週五的非農就業報告前的令人失望的經濟數據敏感。這些評論是在私人薪資支付處理器ADP表示上個月私部門僅新增了8.9萬個就業崗位，遠低於預期之後發表的。

Aslam補充說，儘管聯準會在可預見的未來繼續保持其緊縮的貨幣政策，但他認為債券殖利率已經觸及頂峰。

「美國還沒有準備好迎接8%的利率，因此我們認為目前的拋售對許多交易員來說是一個機會，而下行風險仍然存在。可以在價格進一步下跌時買入一些，再在價格進一步下跌時加倉，」Aslam說。 “我們確實認為，美聯儲不太可能在11月之後再次升息，而再加息25個基點不會對遊戲產生重大變化。”

一些分析師表示，黃金價格接近自3月初以來的最低水平，可能是一個有吸引力的買入機會；然而，其他分析師表示，鑑於債券收益率仍有上升的空間，更謹慎的態度是合理的。

Market Gauge的交易教育與研究主任Michele Schneider表示，儘管她仍然是長期看漲的，但她對黃金的立場堅定中立。她說：「看起來1,830美元/盎司可能是關鍵的觀察點。我不會在這裡成為激進的買家，但我肯定不會在這裡成為激進的賣家。我認為我們很快就會知道黃金想要走哪個方向。”

Schneider表示，較高的債券殖利率可能已經對美國經濟產生了影響，而疲弱的經濟成長和頑固的通貨膨脹繼續製造出一種滯漲的環境，這對黃金將是利好的。

Schneider也指出，儘管正面的經濟情緒有助於推高債券殖利率，但還有其他因素影響市場。她表示，上升的債務和政治不穩定可能會使美國債券對外國投資者不那麼有吸引力，現在的風險是聯準會失去了對債券殖利率的控制，被迫成為最後的買家。

她說：「在聯準會降息之前，它可能被迫透過新的量化寬鬆措施增加其資產負債表；這對黃金將是另一個利好因素。」「無論如何看待這個問題，聯準會都面臨著不斷增加的經濟風險，而他們仍然不太可能將通貨膨脹降至2%的目標水平。”

至於何時買入，Schneider表示，黃金必須重新升至1,865美元/盎司以上，才能進入更中性的位置。在當前環境下，如果債券殖利率保持在高位，她認為存在價格下跌至低1,700美元/盎司水準的可能性。

文章來源： 匯通網

ADP私部門就業報告－今年9月，美國企業增加的就業機會是自2021年初以來最少月份

文章來源：智通財經

經濟規模與實體經濟的關係

中美經濟發展的啟示

總結

文章來源：「科技密碼吖」百家號

中國國慶中秋假期間，外盤黃金期貨價格跌跌不休。

截至北京時間10月3日，COMEX黃金期貨價格自9月25日起連續七個交易日下跌，並創近7個月新低。倫敦現貨黃金（XAU）最新收盤報價約428.65元/克，較9月22日收盤價下跌5%。

10月4日，COMEX黃金期貨價格持續走低，截至發稿，報1,836.5美元/盎司。

9月一度創下年內價格新高的中國國內黃金現貨價格近日連續跳水，券商中國記者註意到京東商城中國黃金Au9999金條系列10月3日報價已降至半年最低，首飾黃金如足金999價格短短數日每克跌幅近30元。

黃金價格持續承壓

國慶中秋假期，美元和美國公債走強等多個因素使金價承壓。

截至北京時間10月3日，COMEX黃金期貨價格自9月25日起連續七個交易日下跌，報價為1843.6美元/盎司。 10月4日，COMEX黃金期貨價格持續走低，截至發稿，報1,836.5美元/盎司，創下近7個月新低。

與期貨相比，一些交易者更關注黃金現貨價格。倫敦現貨黃金3日收盤最新報價約1826.65美元/盎司，中國國內投資者關注更多的倫敦現貨黃金報價則為428.65元人民幣/克，較9月22日收盤價（451.6元人民幣/克）跌幅超5%。

中國國內期貨滬金指數因假期停止報價，截至9月28日收盤價停留在459.5元/克，中國國內黃金現貨價格並未因中秋國慶雙節需求熱度升高而受到支撐，而是跟隨國際黃金價格出現跳水。

券商中國記者註意到，10月3日，線上京東商城中國黃金Au9999金條系列報價已降至半年最低，首飾黃金如足金999價格則從9月份的超過610元/克跌至不足590元/克，短短數日每克首飾黃金跌幅近30元。

這次黃金價格意外急跌，一度創下近年來最大回檔幅度。

主要原因來看，美國通膨率居高不下，聯準會官員透露，他們計劃在未來一段時間內繼續維持高利率，旨在將通膨率控制在2%以內，更加偏「鷹」的措辭為年底之前聯準會可能繼續升息埋下伏筆，美元持續走強，對黃金來說無疑是一大利空。

此外，美國公債殖利率飆升使得固定收益變得更有吸引力，進一步扼殺黃金價格短期前景。

中國國內黃金價格創新高後跳水

在此次黃金價格跳水之前，黃金價格一度迎來階段性高點。

國際黃金價格在今年5月刷新階段性高點，年內漲幅一度接近13%，此後持續震盪，如COMEX黃金期貨價格近5個月價格長期徘徊在1950美元/盎司，倫敦現貨黃金人民幣報價（XAU）持續維持在約450元人民幣/克震盪。

反觀中國國內黃金價格，與國際黃金價格走勢一度出現分化，上海期貨交易所黃金期貨指數頗為強勁，呈現單邊上揚走勢，今年9月份報價超過470元/克，創下近12年來歷史新高，年內最高漲幅超15%。金秋時節，黃金市場一度在9月迎來炙熱行情，黃金飾品的價格一度超過610元/克。主要原因來看，在中國國內黃金供給較為緊張的情況下，中國國內黃金溢價創下歷史新高，帶動上海金創下歷史新高。

今年以來，黃金資產備受資金青睞，中國央行也已連續10個月增持黃金。中國國內資本市場方面，黃金相關資產今年均實現良好收益。

截至9月28日，A股方面，老鳳祥、中金黃金、銀泰黃金、山東黃金年內漲幅分別為53.95%、37.04%、31.78%、31.41%；主題基金方面，追蹤黃金相關指數的10餘隻黃金主題ETF年內漲幅均超8%。

憑藉近年來穩定收益，場內交易的黃金主題ETF受到市場青睞，目前，場內交易的10餘只黃金ETF總規模超過255億元，相較年初的210億元規模增長了45億元，如華安黃金ETF、博時黃金ETF、易方達黃金ETF和國泰黃金ETF的最新規模均超10億元。

而隨著黃金指數9月最後2個交易日的調整，黃金主題ETF回檔明顯，多隻黃金ETF近一週跌幅近5%。

10月3日，港交所10月首個交易日，港股黃金概念公司股價大跌，如潼關黃金下跌8.16%、中國黃金國際下跌4.94%、資金礦業下跌3.67%、山東黃金下跌3.24%。

機構：短期波動加大，長期配置價值突顯

值得注意的是，在連續5個交易日跌幅超0.5%後，黃金價格短期或出現止跌穩定跡象。截至發稿，倫敦現貨黃金（XAU）在跌破426元人民幣/克後，觸底反彈，最新報價為428.8元人民幣/克。

中國國內黃金價格走勢除了受美國利率、通膨等全球宏觀因素影響外，也受人民幣匯率及中國國內購金需求的影響。近期，美國利率、人民幣匯率波動較大，黃金價格短期波動增加。

興業研究宏觀團隊近日表示，第四季美元指數和美債殖利率仍有持續上行壓力，倫敦金繼續承壓。

諾德基金經理人謝屹先前表示，金價主要由全球經濟週期，尤其是美國的周期變遷所影響。次要因素是聯準會的利率週期。眾所周知，就週期而言，對金價最有利的是滯脹，其次是過熱。復甦和衰退則相對比較糟糕。就目前而言，美國大概率已經進入衰退，週期中最有利於黃金的階段已經過去。但由於利率處於高位，隨著後續利率的下降，黃金會被階段性的提振，但中期的邏輯目前開始對黃金不利，本輪週期的黃金行情大概率已經結束，長週期的下行已經開始。

金石期貨分析，近日10年期美國公債殖利率升至4.5%，為2007年以來首次，美元指數也持續上升至年內新高水平，說明市場在定價聯準會11月升息的風險。但同時也在期待聯準會11月再次升息後結束本輪升息週期，之後釋放或期待降息預期。圍繞著這兩方面多空博弈下黃金漲跌會出現反复，特別是長假期間有美國9月非農數據公佈，會深度影響市場對美聯儲11月升息概率，黃金市場波動性可能會提升。

博時基金王祥認為，隨著美國經濟步入衰退或滯脹的場景愈發明顯，國際黃金的新一輪主升行情或許已在不遠方招手，但過高的境內外價差一定程度上提前透支了人民幣金價的上行動能，未來相對於國際金價表現可能略顯疲軟。

不過，整體來看，機構仍看好黃金中長期投資價值。

如財信證券表示，當前歐美主要已開發經濟體衰退跡象顯現，美元指數、美債實際利率短期有所回升，金價短期承壓，但聯準會升息預期見頂，中長期仍看好金價中樞上漲。

興業研究宏觀團隊也表示，年內聯準會升息靴落地後美元若出現回調，伴隨中國春節季節性旺季來臨，倫敦金可能出現反彈。

諾德基金謝屹分析，對於短期的投機者，黃金可能不是一個好的買入時機，但對於長線配置資金，可以在未來逐步買入，在下一輪（美國）經濟過熱之前做好準備。

王祥指出，黃金資產長期表現不僅波動穩健，且收益表現也有一定吸引力。自中國2003年黃金市場自由化以來，人民幣黃金年化複合成長率達8.1%，高於大部分主流權益寬基指數的表現，也有著更高的收益風險比，且黃金資產與傳統股債資產的風險收益特性相關性較低，其在資產組合中對沖尾部風險的作用仍是其最大的長期配置價值所在，組合中適當配置黃金類資產，對整體的組合投資效果有明顯改善。

文章來源：21世紀經濟報道

10月3日，亞美尼亞國會通過《羅馬規約》條款，接受國際刑事法院管轄，雖然此決定看似跟其他國家無關，但實際上卻會使亞美尼亞有法律責任在俄羅斯總統普京（Vladimir Putin）踏足亞美尼亞時對他執行法院的拘捕令。俄方對此明確表示不悅，克里姆林宮稱這決定不符俄國對其夥伴的期望，對現時的亞美尼亞領導層存在疑問。

亞美尼亞總理帕什尼揚（Nikol Pashinyan）與普京當局的不和已存在多年。帕什尼揚2018年乘該國示威風潮上台，已引起俄方疑慮，即使帕什尼揚多番保證不會攪動南高加索的地緣政治局勢也無補於事。

2020年，得到土耳其支持的阿塞拜疆與亞美尼亞爆發戰爭，作為有雙邊防衛條約、同是集安組織（CSTO）成員的「盟友」俄羅斯並沒有盡力協助，最終亞美尼亞喪失了其控制近30年的阿塞拜疆領土，以及大概三分之一由亞美尼亞人居住卻獲國際承認屬阿塞拜疆國境的納卡（Nagorno-Karabakh）。

2023年9月前的納卡形勢圖：圖中下方藍色地帶為2020年衝突後阿塞拜疆奪得之地，深綠色為亞美尼亞按停火協議送交阿塞拜疆的土地，橙色為尚在親亞勢力控制之中的納卡地區，圖中深藍色處為亞美尼亞通往納卡地區的唯一通道。左下綠色地區為阿塞拜疆的外飛地納希切萬。

俄方雖然派出維和部隊到納卡阻止雙方衝突，但阿塞拜疆2022年9月直接襲擊亞美尼亞領土、12月開始封鎖亞美尼亞通往納卡的唯一通道，正在烏克蘭動武的俄羅斯卻一直擺出愛理不理的姿態。

2023年9月，阿塞拜疆再次動兵納卡，亞美尼亞不敢派兵接戰，阿塞拜疆一天內就把納卡收復回來，納卡當地政府高層陸續被捕，該政府也宣布即將解散，和阿塞拜疆族互相有過百年種族仇恨的當地亞美尼亞人大舉逃離納卡，本來估計約12萬的亞美尼亞人口，如今很可能只剩下50至1,000人，聯合國觀察員日前到當地各市鎮視察，已發現人去樓空。

注：納卡地區的亞米尼亞人在山路開車逃往亞米尼亞國境的車龍。

跟2020年戰敗一樣，亞美尼亞民眾上街抗議帕什尼揚保護納卡不力。人們也普遍認為，近年不斷與阿塞拜疆提升外交關係的俄羅斯默許阿塞拜疆動兵，只為懲罰帕什尼揚當局在俄方多年保護不力之後靠向西方的外交取態——包括去年迎接時任美國眾議院議長佩洛西到訪、本年9月由總理夫人親自領隊首次向烏克蘭輸送人道救援物資，並迎接美軍到亞美尼亞進行聯合軍事演練（按：後兩者卻是在阿塞拜疆動兵跡象漸明的環境下發生的）。

失去納卡之後，帕什尼揚繼續表態批評全面依靠俄羅斯是個戰略錯誤。這也成為了亞美尼亞加入國際刑事法院的背後理由，甚至因此不理會莫斯科上周稱此為「極端充滿敵意」的嚴詞警告。

在帕什尼揚指責阿塞拜疆當局正在納卡進行種族清洗之際，亞美尼亞加入國際刑事法院的表面理由是為了更好地從國際法上追究阿塞拜疆，但普京已因戰爭罪行而被該法院頒下拘捕令，這也明顯是帕什尼揚當局靠向西方、嘗試脫離俄羅斯勢力範圍的象徵性行動。

注：普京去年11月曾到訪亞美尼亞。

雖然有媒體報道稱帕什尼揚當局曾向俄方提出不會因為普京到訪而執行拘捕令的保證，但帕什尼揚本人在國會通過《羅馬規約》之前就表明，亞美尼亞多年多依靠的安全體系和盟友都沒有實效，而亞、俄戰略夥伴關係的各種工具都不只保證亞美尼亞的外部安全，此等言論示意其決定有向俄羅斯示威之意。

而在亞美尼亞國會通過加入國際刑事法院的同一天，法國外長科隆納（Catherine Colonna）也訪問了亞美尼亞，與亞方達成未來供應軍備的合約。科隆納更表示法方已要求歐盟將亞美尼亞加入歐盟同時用於援助烏克蘭的軍援體系之中。

注：10月3日，法國外長科隆納（Catherine Colonna）訪問亞美尼亞，與總理帕什尼揚會面。

法國有近40至60萬亞美尼亞裔人口，全國政黨不分立場也傾向支持亞美尼亞。在俄烏戰爭爆發後，歐盟開始加大從阿塞拜疆輸入天然氣，以作為俄羅斯以外的替代供應來源，因此在亞、阿兩國衝突之中只作調解角色，最多只會「出口術」批評阿塞拜疆，卻沒有實際行動。但在歐盟層面主張制裁阿塞拜疆的主要國家之一，則包括了法國。

與本年以來似乎已變成了對俄鷹派的法國交好，帕什尼揚明顯是衝着俄羅斯而來。

雖然阿塞拜疆有北約成員土耳其支持，亞美尼亞「投向西方」的劇本與烏克蘭加入北約的情節不同，但其加入西方的路向，幾乎是明確無誤的。這不只是帕什尼揚政府的政治取向，更是不甘被俄羅斯「背叛」的亞美尼亞人（特別是年青人）的民心所向。

亞美尼亞會否因此像烏克蘭一樣受到「軍事懲罰」？

對於如今俄羅斯還稱為「盟友」的亞美尼亞，普京並不需要親自出手。而在烏克蘭戰爭未止之際，莫斯科當局大概也不想抽調資源去打理自己的後花院。從這次阿塞拜疆的納卡閃電戰可見，阿塞拜疆本身有能力也有意願去擔當懲罰亞美尼亞的角色，俄方要做的就是什麼都不要做。

特別是，奪回納卡之後，阿塞拜疆對亞美尼亞還有另一個重大政治要求：目前，阿塞拜疆還有另外一片領土納希切萬（Nakhchivan）與阿塞拜疆本土被亞美尼亞領土隔開，阿方一直要求要在亞美尼亞和伊朗的邊境開通一條全面由阿塞拜疆管理的贊格祖爾走廊（Zangezur Corridor）以連接兩地。這種變相斷絕亞伊邊境、侵犯亞美尼亞主權，並使亞美尼亞地理上更受孤立的方案，當然不獲亞美尼亞接受，因此相關爭議一直是雙方談判的一個重大阻礙。既然武力能夠「解決」納卡問題，贊格祖爾走廊的問題難道不能以同樣方式解決嗎？

跟烏克蘭接壤歐洲的情況不同，亞美尼亞被土耳其、格魯吉亞、阿塞拜疆和伊朗四方包圍，西方就算有心救助也無力支援，更何況西方是否有心本身已是一個重大疑問。

文章來源：香港01

文章來源：中評社